来源：新浪基金∞工作室 股票代码股票名称持仓占比持仓股数（股）持仓市值（元）01919中远海控6.08%423.65万4683.95万 01258中国有色矿业3.25%182.80万2500.05万00598中国外运3.03%524.80万2333.37万00316东方海外国际 2.99%19.95万2300.42万00998中信银行2.70%340.10万2077.28万00857中国石油股份2.66%316.40万 2045.18万01088中国神华2.60%58.90万2000.41万01339中国人民保险集团2.57%318.80万1982.11万00883 中国海洋石油2.54%112.40万1953.86万01288农业银行2.29%368.00万1763.88万 跟踪港股通央企红利（931233）的ETF包括华夏中证港股通央企红利ETF（513910）、港股通央企红利 ETF（159266）、万家中证港股通央企红利ETF（159333）、天弘中证港股通央企红利ETF （159281），规模、流动性、近期资金净申购情况如下： 港股通央企红利ETF（159266）成立于2025年7月23日，基金全称 ...

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交2060.87亿元，其中沪股通成交941.98亿元，深股通成交1118.89亿元 [1][2] - 沪股通成交额首位个股为紫金矿业，成交20.94亿元，其次为寒武纪（11.21亿元）和洛阳钼业（10.69亿元） [1][3] - 深股通成交额首位个股为中际旭创，成交34.77亿元，其次为宁德时代（33.14亿元）和新易盛（27.96亿元） [1][3] 板块与个股资金流向 - 从板块表现看，商业航天、次新股等板块涨幅居前，福建、房地产等板块跌幅居前 [4] - 电网设备板块主力资金净流入居首，电子板块主力资金净流出居首 [5] - 个股方面，金风科技主力资金净流入居首，中兴通讯主力资金净流出居首 [5] ETF市场动态 - 成交额前十的ETF中，A500ETF华泰柏瑞（563360）以98.264亿元居首，A500ETF基金（512050）以79.860亿元次之 [6] - 黄金基金ETF（518800）成交额环比增长178.94%，达3.3153亿元，位居成交额环比增长榜首 [1][7] - 港股通央企红利ETF（513920）成交额环比增长138.93%，达6.0315亿元，位居环比增长次席 [7] 股指期货持仓变化 - 四大期指主力合约（IH、IF、IC、IM）多空双方均减仓，其中IC和IM合约空头减仓数量大于多头 [1][8] 龙虎榜机构动向 - 机构活跃度提升，中兴通讯获两家机构买入8.26亿元，同时遭一家机构卖出1.94亿元 [9][10] - 永辉超市遭两家机构卖出3.95亿元，雪人集团遭三家机构卖出8426万元 [10][11] - 正邦科技获四家机构买入3.46亿元，中国钟业获三家机构买入1.81亿元 [10] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 游资活跃度较高，雪人集团涨停，获两家实力游资席位分别买入1.5亿元和0.7亿元 [1][12] - 中兴通讯跌停，但获一家一线游资席位逆势买入1.02亿元 [12] - 量化资金活跃，雪人集团获一家量化席位买入1.24亿元 [1][13] - 永辉超市出现量化资金激烈博弈，一家量化席位买入1.66亿元，另一家量化席位卖出2.44亿元 [13]

港股通央企红利ETF市场表现 - 该ETF于12月10日价格下跌0.50%，当日成交额为1091.89万元 [1] - 当日基金份额减少100.00万份，最新份额为6.79亿份 [1] - 近20个交易日内，基金份额累计减少3000.00万份 [1] 港股通央企红利ETF基本情况 - 基金最新资产净值计算值为6.85亿元 [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率（按估值汇率折算） [1] - 基金管理人为永赢基金管理有限公司，基金经理为刘庭宇与蔡路平 [1] - 基金成立于2025年7月23日，成立以来回报率为0.97% [1] - 基金近一个月回报率为-4.74% [1]

关于AI泡沫与投资前景 - AI是一个巨大的泡沫，但当前市场参与度极高，投资人被迫参与，因为所有人都在投[4][8][24] - AI产业遵循完整的生命周期，从2015-2016年早期阶段，到2020年泡沫化，2022年估值回调，2023年起成为明确技术主线，年底讨论泡沫不影响大方向[9][118][119] - AI技术带来生产力提升，但市场往往高估其短期影响，低估长期社会影响，现在手机有至少十个大语言模型，但没有一个公司赚钱[28][29][136][137][138] - AI资本开支强度不可持续，类似若干年前中国地方政府基建投资，海量投资现金流回报很少，财务和商业上无法长期持续[11][13][15][16][125][126] - AI已开始显现负面影响，如人力替代导致硅谷低级程序员裁员，硅谷房价较今年高点下跌近10%，财富效应开始逆转[20][21][22][23][130] - 企图跟随泡沫非常困难，最顶尖交易员也未必能在顶部抽身，索罗斯大徒弟在2000年互联网泡沫中遭遇职业生涯最大亏损[26][27][135] - 中国有一家AI龙头公司被严重低估，是唯一在资源和规模上能与美国公司抗衡的，其单元模型、云计算模型世界数一数二且开源[30][70][179][180] 关于红利与价值投资 - 大宗商品及矿业股今年回报实际上比AI板块更高，黄金涨约60%，白银涨约80%[30][44][45][46][154][155][156][157] - 非美价值板块今年上涨50%，红利股如中国银行股今年涨约五六十点，波动不大持有体验好[30][41][86][142] - 港股通央企红利ETF去年满足“三个七”特征（PE七倍以下、股息率7%、PB约0.7），今年涨幅27%，波动率很低[31][87][142] - 建议寻找低PE、低PB、在经济周期底部展现出抗风险性的龙头企业，如某建材管道龙头市场份额20%，净利率6%，行业尾部出清后份额扩大[32][33][34][35][89][143][144][145] - 这类龙头企业称为“寒冬中开出的花朵”，在行业底部提供稳定收益，隐含向上期权，一旦行业春天来临可能满园花开[33][70][90][91][143][177] 关于黄金配置 - 黄金上涨反映更大宏观背景是纸币货币信用问题，尤其是美元货币信用问题，过去25年持有黄金回报远超标普500[44][45][46][47][154][155][156][157] - 当前金价相对于隐含金价已显著高估，去年合理，高估不一定立刻下跌，但黄金并非只涨不跌[50][160][161][173] - 央行是黄金主要变量，过去几年中国央行是最主要购买方，但近期俄罗斯央行出售黄金是一个重要信号[53][63][99][101][163][174] - 黄金投资机会暂告一段落，从俄乌冲突时约2000美元涨至接近4500美元，是一个巨大价格动能泡沫，必然破裂，现已从高点跌至约3800寻找支撑[55][56][57][58][165][166][167][168] - 人民币计价黄金可能下跌，持有可能不会亏钱，但可能错过一个时代、一轮牛市[62][103][174] 关于资产配置策略 - 建议哑铃型配置，左手抓生产力（科技AI），右手应对宏观经济，底层配置股息红利等贝塔资产，上层配置生产力相关阿尔法资产[25][37][66][67][92][93][147][175] - 年轻人可追求高风险资产如加密货币，中老年优先股息红利与还贷，中国中产阶级建议先还房贷[68][69][108][176][187] - 应聚焦确定性、低波动、隐含期权的资产，避免追逐浪花上的泡沫资产，选择能安心睡觉的资产[70][110][111][177][187] - 未来十年美股回报率会非常低，当美国市场估值达当前水平历史上共四次，过去十年非美市场加上今年表现跑赢美国市场[40][41][42][43][98][150][151][152][153] - 股市包含三个变量：生产力相关的估值部分、价值部分以及制度变化带来的制度性红利，不完全反映经济晴雨表[36][38][39][92][148][149]

文章核心观点 - 随着ETF市场选择难度增加，南方基金凭借其完善的产品布局、顶尖的投研团队与数智化科技赋能，成为指数投资新生态的领航者 [1][2] 全方位产品布局 - 公司从2009年发行首只深成ETF起步，历经15余年积淀，已构建起覆盖全市值、行业主题、跨境、因子、增强、商品的全方位产品矩阵 [3] - 公司管理的公募指数基金多达126只（含66只ETF），总规模突破4022亿元，稳居行业第一梯队 [4] - 在宽基领域，南方中证500ETF（510500）规模达1369亿元，成为全市场规模最大、流动性最好的权益ETF之一 [4] - 在细分赛道，公司以科技金融为导向，积极布局人工智能、计算机、科创芯片、半导体、央企科技等尖端科技类产品 [5] - 公司还布局了新能源ETF、长江保护主题ETF、碳中和ETF、沪深300ESG ETF等绿色金融产品，服务绿色发展国家战略 [5] - 公司响应国九条号召，发行了红利低波50ETF、港股通央企红利ETF、现金流ETF等映射股东回报的产品，并向持有人多次分红 [5] 顶尖投研团队 - 公司指数团队共有33人，其中3位博士、29位硕士，14人具有海外工作学习经历 [6] - 核心基金经理团队平均投研从业年限10年，具备深厚的投研底蕴 [6] - 团队成员具有数学、计算机、物理、金融工程、财经等多重背景，覆盖指数产品开发+量化研究+基金投资管理的完整流程 [6] - 团队自主开发了专业全面的深度量化研究平台，实现科学化、流程化、标准化的量化策略研发与指数产品设计 [6] 数智化体系赋能 - 公司率先打造了"人工智能（AI）与专家智能（EI）融合互补"的战略体系，推动指数投资进入"智能时代" [7][8] - 通过智能投资管理平台推动指令系统AI化，试点指数投研一体化AI助手，实现研报观点提取、风险股票预测、市场情绪识别等智能应用 [8] - 构建全方位风险监控系统，实现异常干预自动化，形成监控闭环 [8] - 在投资者服务端，AI打造综合性指数投资服务平台，输出多元化ETF解决方案，持续优化交互体验 [8] - 通过EI融合宏观、行业研究员深度研判，赋能精细化投资，规避个股风险 [8] - 公司搭建起完善的策略服务体系，涵盖大类资产配置、行业轮动、战术交易等多元模型，为个人与机构投资者提供定制化支持 [9]

AI行业投资前景 - AI行业当前资本开支强度不可持续，海量投资尚未催生爆款应用，财务和股票价值可持续性存疑[3][4] - AI可能从市场向上推动力转变为向下拖累，已开始体现人力替代和财富效应逆转等负面影响[5][28][29] - AI领域存在明显泡沫，但作为市场主线不得不投，泡沫冲顶阶段回报最绚烂但风险极高[30][31][32] - 市场往往高估AI短期影响，低估长期社会影响，当前多数AI公司尚未盈利[53][54] 黄金投资观点 - 黄金并非只涨不跌，历史上曾经历20年熊市，央行买卖行为是长期金价主要解释变量[6][60] - 俄罗斯央行近期出售黄金是重要信号，国际可能逐步增加人民币储备替代黄金[7][62] - 黄金价格动能泡沫已破裂，投资机会暂告一段落，从4500美元/盎司高点回落[9][65] - 美元计价黄金可能不跌，但人民币计价黄金可能下跌，持有黄金可能错过时代机遇[67] - 支撑黄金的制度性因素正在消退，包括地缘政治紧张局势缓解等因素[80] 大宗商品与矿业 - 大宗商品及矿业股今年回报实际上比AI板块更高，黄金上涨约60%，白银上涨约80%[11][50] - 大宗商品通常在经济周期中晚期走强，从贵金属蔓延到其他品类[92] - 白银作为投资品种被特别提及，中国长期是双本位货币体系[55][63] 价值投资机会 - 低PE、低PB、高分红板块表现优异，中国银行股今年上涨约50-60个百分点[34] - 港股通央企红利ETF今年涨幅27%，波动率低，持仓体验好[35] - 关注"寒冬中开出的花朵"——行业底部仍能维持利润率、扩大份额的龙头企业[40][41] - 非美价值板块今年上涨50%，是突出投资机会[91] 资产配置策略 - 建议采用哑铃型配置，底层配置类现金资产或股息红利，上层配置生产力相关资产[44][48] - 最简单直接的配置方法是买能让人晚上睡得着的资产[94] - 不同风险偏好人群应采取不同配置策略，年轻人可关注高风险资产，中产建议先还房贷[84][85] - 退休人群应重视股息红利，追求稳定收益[86] 宏观经济视角 - 当前经济核心矛盾是生产关系错配，包括产能过剩和有效需求不足[19] - 技术进步不一定能解决生产关系错配问题，甚至可能恶化错配[20] - 人民币汇率被严重低估，实际汇率贬值25%-30%却无人提及[63][64] - 人民币在国际贸易结算中份额远低于中国贸易体量，储备资产占比更低[62]

港股通央企红利ETF资金流向 - 11月25日单日遭净赎回103.06万元，在198只跨境ETF中净流出排名第21位，资金净流出额占前一日规模7.23亿元的比例为0.14% [1] - 近5日遭净赎回207.16万元，净流出排名第24/198；近10日遭净赎回521.51万元，排名第44/198；近20日遭净赎回3047.26万元，排名第21/198 [1] - 截至11月25日，基金最新份额为7.04亿份，最新规模为7.25亿元，较前一日规模7.23亿元略有增长 [1] 港股通央企红利ETF产品概况 - 基金全称为永赢中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金，成立于2025年7月23日，管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] - 跟踪标的指数为港股通央企红利（931233） [1] - 现任基金经理为刘庭宇和蔡路平，刘庭宇自2025年7月23日管理该基金，任职期内收益2.99%；蔡路平自2025年11月5日管理，任职期内收益0.16% [2] 港股通央企红利ETF持仓与流动性 - 截至11月25日，近20个交易日累计成交金额5.36亿元，日均成交金额2679.12万元 [2] - 前十大重仓股包括中远海控（持仓占比6.08%）、中国有色矿业（3.25%）、中国外运（3.03%）、东方海外国际（2.99%）、中信银行（2.70%）、中国石油股份（2.66%）、中国神华（2.60%）、中国人民保险集团（2.57%）、中国海洋石油（2.54%）、农业银行（2.29%） [2] 同类ETF比较 - 跟踪同一指数的ETF包括华夏中证港股通央企红利ETF（513910，规模46.73亿元）、万家中证港股通央企红利ETF（159333，规模5.00亿元）、天弘中证港股通央企红利ETF（159281，规模2.84亿元） [2] - 在近1月净申购方面，华夏ETF为6.53亿元，万家ETF为0.39亿元，天弘ETF为-0.01亿元，而港股通央企红利ETF（159266）为-0.60亿元，呈现净流出状态 [2]

基金表现 - 11月20日港股通央企红利ETF（513920）下跌0.30%，当日成交额为2.69亿元 [1] - 基金自2023年12月20日成立以来回报率达75.92%，近一个月回报率为3.79% [1] - 业绩比较基准为恒生港股通中国央企红利指数收益率（经汇率调整） [1] 基金规模变动 - 11月20日基金份额增加3100.00万份，最新份额达到33.76亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加6.96亿份 [1] - 最新资产净值计算值为56.45亿元 [1] 基金管理 - 基金管理人为华安基金管理有限公司，基金经理为倪斌 [1]

红利板块投资价值 - 资金持续涌入红利相关ETF，多只ETF规模创上市以来新高 [1] - 红利板块长期投资价值显著，在近期“高切低”的资金轮动行情中有望受益 [1] - 央企与红利结合，有望实现“1+1>2”的效果 [1] - 港股红利板块长期超额收益显著，跑赢恒生指数与中证红利指数 [1] - 截至11月10日，香港红利指数股息率5.80%，高于中证红利指数的4.22% [1] - 红利板块拥挤度更低，年初至今涨幅更小，估值性价比更为凸显，有望承接高切低的资金 [1] - 高分红公司具备稳定的盈利能力、扎实的基本面、充沛的现金流以及较低的波动率 [1] 宏观环境与国企改革 - 在经济弱复苏和长期利率中枢下行的背景下，高股息资产的相对优势和在战略配置中的重要地位凸显 [2] - 投资范式正从追求高成长性向追求高质量转变 [2] - 国企改革持续推进，央国企经营考核指标体系优化，引导经营效率和现金流改善 [2] - 2025年前三季度，国资央企的年化ROE较A股整体具有较大优势 [2] - 在市值管理指挥棒和盈利质量改善双重推动下，央企的分红意愿和能力均较强，未来有望迎来估值重塑 [2] 恒生港股通中国央企红利指数特点 - 估值优势突出，截至2025年11月11日，该指数市盈率（TTM）仅7.5倍、市净率（PB）0.66倍 [3] - 估值显著低于港股通高股息精选全收益指数（市盈率11.3倍，市净率1.18倍）和国新港股通央企红利全收益指数（市盈率9.7倍，市净率0.90倍） [3] - 指数波动控制出色，近3年年化波动率仅18.88%，低于同类指数 [3] - 2024年市场震荡期间，该指数最大回撤较恒生指数缩小超30% [3] - 指数长期回报表现亮眼，年初至今涨幅超39%，优于同类型的港股通高股息精选全收益指数（27%）和国新港股通央企红利全收益指数（26%） [4] 相关金融产品 - 华安基金指数投资团队率先布局了港股通央企红利ETF（513920），为市场首只叠加港股、央企、红利三重概念的ETF [2] - 该ETF是目前唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数的ETF [2]

基金表现 - 11月11日基金价格下跌0.19%，成交额为4403.40万元 [1] - 当日基金份额减少400.00万份，最新份额为7.09亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计减少7700.00万份 [1] - 基金成立以来回报率为6.22%，近一个月回报率为8.00% [1] 基金基本情况 - 基金最新资产净值计算值为7.53亿元 [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率 [1] - 基金管理人为永赢基金管理有限公司，基金经理为刘庭宇和蔡路平 [1] - 基金成立日期为2025年7月23日 [1]