报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球地缘格局调整，美欧博弈使经贸合作停滞，金融市场进入“避险主导”阶段，资本向多元化配置转型；国内2025年经济结构分化，2026年GDP增长目标预计4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心方向，货币与财政政策协同发力[2] - 人民币兑美元升值根基稳固，趋势性升值基础仍在，但升值进程大概率温和；短期内出口企业可在7.01附近择机结汇，进口企业可在6.93关口附近购汇[3][4] - 外围扰动因素增多，但股指底部支撑较强；期债上涨受股市调整带动，持续性不确定，中线多单可持有，短线观望[4][6] - 集运欧线期货短期震荡，建议投资者观望，趋势交易者可关注远月合约区间震荡机会[9] - 碳酸锂期货后市高位宽幅震荡，建议投资者待风险释放后逢低布局，关注卖波动率策略；工业硅短期易涨难跌，中长期可关注[10][12] - 铜价继续调整，10W上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000区间多单可持有，95000 - 100000区间多单灵活调仓；铝短期震荡回调，中长期有上行空间；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏强；镍 - 不锈钢短期震荡[16][18][19] - 外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价；油脂短期易涨难跌[23] - 燃料油高硫裂解大跌后反弹，长期向下；低硫裂解低迷；沥青继续区间震荡，可关注正套、03基差以及裂解多配机会[26][27][29] - 铂金和钯金中长期牛市基础仍在，需关注国际市场价格；黄金易涨难跌，白银震荡，回调可补多，但白银需警惕工业需求放缓风险[33][35] - 纸浆和胶版纸期货震荡偏空，可先观望；LPG供需边际走弱，关注地缘及装置检修情况；PX - PTA长期格局良好，建议逢低布局多单；MEG过剩预期压制估值；甲醇基本面转弱；PP关注装置检修兑现情况；PE供增需减，短期偏弱；纯苯 - 苯乙烯供应端意外使苯乙烯夜盘冲高[39][40][43] - 橡胶后市宽幅震荡，短期有望企稳，可逢低偏多，轻仓操作；玻璃纯碱供需预期偏弱；丙烯短期回调，关注地缘及装置变动情况[53][55][57] - 螺纹和热卷低位震荡，价格区间分别为3050 - 3200、3200 - 3350；铁矿石区间宽幅震荡；焦煤焦炭盘面走势偏弱，中长期价格或面临下行压力[58][60][62] - 生猪北方猪价承压，主力合约或下跌；棉花短期震荡调整；白糖短期震荡，关注供应压力；鸡蛋短期内“大部趋稳、局部调整”[63][64][69] - 苹果关注备货情况，若需求好转盘面支撑加强；红枣短期低位震荡，中长期供需偏松；原木虽破位但不具备大幅下跌条件，可区间操作[74][75][76] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序，ADP周度就业报告显示私人部门就业增加，格陵兰岛问题引发地缘政治紧张，国内财政金融协同促内需政策出炉，美国财长透露美联储主席候选人信息[1] - **核心研判与传导逻辑**：美欧博弈使经贸合作停滞，金融市场进入“避险主导”阶段，国内2026年扩大内需成稳增长核心方向，货币与财政政策协同发力[2] - **人民币汇率**：海外格陵兰岛摩擦升级，美欧关系紧张，避险情绪升温，人民币兑美元升值根基稳固，但升值进程受美元指数和央行调控影响[3] - **策略建议**：短期内出口企业可在7.01附近结汇，进口企业可在6.93关口附近购汇[4] - **股指**：外围扰动因素增多，但股指底部支撑较强，短期预计调整但下方空间有限[4] - **国债**：期债上涨受股市调整带动，持续性不确定，中线多单可持有，短线观望[6] 大宗商品 新能源 - **碳酸锂**：期货主力合约涨停，现货采购需求旺盛，后市高位宽幅震荡，建议投资者待风险释放后逢低布局，关注卖波动率策略[10] - **工业硅&多晶硅**：工业硅期货价格下跌，光伏及有机硅抢出口将拉动需求，短期易涨难跌，中长期可关注[11][12] 有色金属 - **铜**：监管范围扩大，铜价继续调整，10W上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000区间多单可持有，95000 - 100000区间多单灵活调仓[14][16] - **铝产业链**：铝短期震荡回调，中长期有上行空间；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏强[17][18] - **镍 - 不锈钢**：短期震荡，关注配额发放节奏[18][19] 油脂饲料 - **油料**：外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价[22][23] - **油脂**：短期易涨难跌，关注菜棕价差走弱机会[23][25] 能源油气 - **燃料油**：高硫裂解大跌后反弹，长期向下；低硫裂解低迷[26][27] - **沥青**：继续区间震荡，可关注正套、03基差以及裂解多配机会[28][29] 贵金属 - **铂金&钯金**：中长期牛市基础仍在，需关注国际市场价格[31][33] - **黄金&白银**：黄金易涨难跌，白银震荡，回调可补多，但白银需警惕工业需求放缓风险[34][35] 化工 - **纸浆 - 胶版纸**：期货震荡偏空，可先观望[37][39][40] - **LPG**：供需边际走弱，关注地缘及装置检修情况[40][41] - **PTA - PX**：长期格局良好，建议逢低布局多单[41][43] - **MEG - 瓶片**：过剩预期压制估值[43][44] - **甲醇**：基本面转弱[45] - **PP**：关注装置检修兑现情况[46][48] - **PE**：供增需减，短期偏弱[49] - **纯苯 - 苯乙烯**：供应端意外使苯乙烯夜盘冲高[49][50][51] - **橡胶**：后市宽幅震荡，短期有望企稳，可逢低偏多，轻仓操作[52][70][71] - **玻璃纯碱**：供需预期偏弱[55][56] - **丙烯**：短期回调，关注地缘及装置变动情况[56][57] 黑色 - **螺纹&热卷**：低位震荡，价格区间分别为3050 - 3200、3200 - 3350[58][59] - **铁矿石**：区间宽幅震荡[60] - **焦煤焦炭**：盘面走势偏弱，中长期价格或面临下行压力[61][62] 农副软商品 - **生猪**：北方猪价承压，主力合约或下跌[63] - **棉花**：短期震荡调整[64] - **白糖**：短期震荡，关注供应压力[65][67] - **鸡蛋**：短期内“大部趋稳、局部调整”[68][69] - **苹果**：关注备货情况，若需求好转盘面支撑加强[72][74] - **红枣**：短期低位震荡，中长期供需偏松[74][75] - **原木**：虽破位但不具备大幅下跌条件，可区间操作[76]

宏观与汇率 - 2025年中国经济平稳收官，全年国内生产总值（GDP）达140.19万亿元，同比增长5.0%，规模以上工业增加值增长5.9% [1] - 经济呈现供给端、外需向好与内需疲软的分化格局，高端制造与绿色转型是供给端核心驱动力，外需亮眼得益于中美协议落地及电子、机电等品类出口高增 [1] - 内需疲软是核心问题，2025年全年固定资产投资同比下降3.8%，房地产开发投资下降17.2%，12月社会消费品零售总额同比增速放缓至0.9% [1][2] - 展望2026年，GDP增长目标预期设定在4.5%-5%，稳增长主攻方向是扩大内需，年初以来财政与货币政策已靠前发力，一季度内需或有望迎来好转 [1] - 人民币汇率方面，国内出口的持续韧性与企业结汇意愿提升，共同夯实了人民币兑美元的升值根基，但升值进程大概率将保持相对温和的特征 [4] - 海外方面，特朗普宣布自2月1日起对欧洲八国加征关税，欧盟考虑对价值930亿欧元的输美商品加征关税作为反击，短期可能支撑美元指数，但长期贸易战将损害美元信用基础 [3][4] 固定收益与股票 - 国债市场短期缺乏驱动，10年期国债收益率在1.85%以下、30年期在2.30%以下可能缺乏吸引力，短期可能陷入震荡 [6] - A股市场震荡收涨，虽然监管意图降温，但市场上行动能仍在 [6] 大宗商品 - 集运 - 集运指数（欧线）期货市场涨跌互现，主力合约EC2604收于1132.2点，上涨1.83%，呈现近强远弱格局 [6] - 现货市场疲软成为主要压制因素，最新一期SCFIS（欧线）报1954.19点，环比微跌0.1%，但即期运价加速下滑，三大联盟特价已逼近2000美元/FEU [7][8] - 马士基宣布其中东/印度-美东航线将于1月26日重启并试航苏伊士运河，被市场解读为复航的重要信号，将缓解运力供给压力 [8] - 欧洲面临特朗普加征关税的贸易壁垒风险，长期可能扰动亚欧航线贸易流 [8] 大宗商品 - 新能源金属 - 碳酸锂期货主力合约收于147260元/吨，日环比上涨0.73%，现货电池级碳酸锂报价15.1万元/吨 [11] - 春节前夕现货采购需求旺盛，行业呈现“淡季不淡”特征，现货基差存在进一步走强可能，但期货波动率处于历史高位，预计后市转为高位宽幅震荡 [11][12] - 工业硅期货主力合约收于8845元/吨，日环比上涨2.79%，受新疆某大厂计划在1月底减产一半（月影响产量约6万吨）的消息驱动 [12][13] - 多晶硅期货主力合约收于50505元/吨，日环比上涨0.61% [12] 大宗商品 - 有色金属 - 铜价反弹，隔夜LME铜收于12987美元/吨，涨1.44%，沪铜主力收于101680元/吨，涨1.02% [15] - 铝价受地缘政治事件引发的避险情绪外溢影响跟涨，但基本面因供应增加、消费边际走弱而承压，现货贴水幅度加大 [17] - 氧化铝走在过剩逻辑道路上，国内产能维持高位，进口窗口打开，价格偏弱 [17] - 锌价超跌后震荡，高锌价压制下游终端消费，库存累库 [18] - 镍不锈钢日内宽幅震荡，印尼镍矿生产配额预计大幅下调至2.5-2.6亿吨，坐实配额大跌预期 [19] - 锡价在资金情绪推动下维持高位宽幅震荡，供给端缅甸复产不及预期，需求端年末淡季短期难见负反馈 [20] - 铅价受贴水累库及金属做多情绪降温影响大幅回调，预计2026年以区间震荡为主 [20] 大宗商品 - 油脂饲料 - 油料市场逻辑切换，中加谈判取得突破性进展，加拿大油菜籽进口关税有望从高额反倾销税降至约15%，加菜籽盘面榨利修复 [22] - 豆粕方面，国内一季度大豆到港存在供应缺口预期，但国家以轮储形式补充，短期跟随菜粕走弱但下行空间有限 [22] - 菜粕若贸易关系缓解，将重归国际定价，由于缺乏消费增量而表现弱势，估值仍有下行空间 [22][23] - 油脂恢复宽幅震荡，棕榈油方面，印尼2026年延续B40计划且3月将上调出口税，马棕1月上半月产量环比降18.24%，出口环比增约18% [23][24] - 菜油方面，市场对开放加拿大菜籽进口持乐观态度，现货处于去库阶段基差维持强势，但支撑减弱，可关注菜棕价差走弱机会 [24][25] 大宗商品 - 贵金属 - 贵金属价格再创新高，COMEX黄金2602合约收报4676.7美元/盎司，涨1.77%，COMEX白银2603合约收报94.28美元/盎司，涨6.49% [29] - 上涨主要受特朗普对欧洲八国加征关税引发的避险情绪驱动，市场对“美国单边主义冲击全球秩序”进行定价 [29] - 铂钯震荡偏强，NYMEX铂2604合约收2381.6美元/盎司，涨2.54%，钯2603合约收1882.0美元/盎司，涨3.33%，逻辑围绕美关税政策、地缘冲突和美联储独立性受挑战 [26] - 贵金属仍处于易涨难跌格局，黄金关注4550美元支撑，白银支撑86.5美元附近，短线可能进一步上冲100美元 [30] 大宗商品 - 化工 - 纸浆期货震荡偏空，港口库存升至201.4万吨，欧洲纸浆库存环比增长7.6%，下游需求减弱，但期价连续下跌后需注意追空风险 [31][32] - LPG供需边际走弱，PDH装置在持续亏损下部分检修，对市场形成利空 [32][33] - PTA-PX走势偏弱，受下游聚酯负荷降至88.3%及终端订单下滑的负反馈压制，但PX二季度预计将大幅紧缺，长期格局看好，建议回调布多 [33][34] - 乙二醇（MEG）过剩预期压制估值，需求负反馈持续，聚酯负荷预期下修，供应端长期压制估值反弹空间 [34][35][36] - 聚烯烃（PP/PE）宏观情绪降温，见顶回落，PP因PDH装置检修预期支撑略好于PE，PE转向供增需减格局，短期偏弱运行 [36][37][38][39] - 纯苯-苯乙烯基本面好转，纯苯估值修复，苯乙烯港口库存去库至9.35万吨，现货流动性收紧，但高估值下不建议追多 [40] - 橡胶驱动有限，震荡回调，宏观情绪退却，国内停割但进口大增导致库存高企，下游备库但现货交投平淡，预计维持宽幅震荡 [41][42][43][44] - 尿素05合约对应国内农需旺季，存涨价预期，多单持有，顶部区间参考1850-1950元 [45] - 纯碱玻璃供需格局偏弱，纯碱新产能释放日产新高，过剩预期加剧，玻璃市场传部分产线有点火预期，供需预期转差 [46][47][48] 大宗商品 - 黑色金属 - 螺纹钢与热卷低位震荡，基本面偏中性缺乏驱动，主要矛盾在炉料端 [50] - 螺纹钢库存低位，表观消费超预期回升，但热卷仓单环比上周大幅增加58% [51] - 铁矿石价格受宏观预期主导，基本面无法支撑高估值，全球发运总量2929.8万吨环比减少251.1万吨，中国45港到港总量2659.7万吨环比减少260.7万吨 [51] - 焦煤焦炭偏弱震荡，焦煤基本面承压，甘其毛都口岸通关量创新高，库存累库，上方空间有限 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球宏观经济处于滞胀压力、制度争议与地缘紧张交织格局，海外滞胀、美联储政策独立性受损、关税政策不确定及地缘局势升温相互叠加，压缩全球经济安全边际；中国出口彰显韧性，2025 年保持中高速增长，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实人民币升值基础，春节前有望延续升值态势，但受美元指数和央行调控影响，升值进程或较温和[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例为市场降温，引发短期波动，但不改市场乐观情绪，预计指数调整后再度冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间保持谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期维持震荡偏弱格局，建议逢高沽空[9][11] - 大宗商品方面，碳酸锂现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡；工业硅、多晶硅短期受光伏抢出口拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[13][16] - 有色金属方面，铜期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸；铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强；锌偏强震荡；镍 - 不锈钢震荡反复；锡行情加速；铅窄幅震荡[17][22][23][25][26] - 油脂饲料方面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注澳菜籽压榨和中加会面情况；油脂短期宽幅震荡反弹，棕榈油或回调后仍有向上空间[28][30] - 能源油气方面，燃料油高硫供应紧张，低硫供应改善，沥青短期或偏强，关注正套等机会[31][33][36] - 贵金属方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕回调风险；黄金白银易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨[39][40][43] - 化工方面，纸浆与胶版纸中性偏空，先观望；LPG 关注地缘和装置检修；PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱；MEG - 瓶片短期观望；PP 关注装置检修兑现；PE 短期有支撑，中长期供增需减；纯苯过剩，苯乙烯偏强；尿素建议多单持有；玻纯 & 烧碱继续磨底；丙烯价格有抬升预期[46][48][51][54][56][57][58][60][62][63] - 黑色方面，螺纹热卷底部震荡，铁矿石不建议追多，焦煤焦炭关注宏观情绪，硅铁硅锰下方有成本支撑[64][66][67][68] - 农副软商品方面，棉花短期或回调，幅度有限；白糖短期偏强震荡，关注原糖；苹果或推高合约价格，关注备货；红枣短期低位震荡，中长期承压；原木区间震荡，反弹至 800 附近可空单配置[69][70][73][74][76][77] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观资讯包括中国贸易顺差首破万亿美元、日本财务大臣警告汇率、美国签证及关税相关动态、美联储官员观点等[1] - 核心研判认为全球宏观经济格局复杂，中国出口有韧性，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实升值基础，春节前有望升值，但受美元指数和央行调控影响[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例降温，引发短期波动，不改市场乐观情绪，预计指数调整后冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期震荡偏弱，建议逢高沽空[9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约回调，成交量和持仓量下降，锂电产业链现货市场表现良好，现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡[13] - 工业硅和多晶硅期货宽幅震荡，产业链现货市场表现较弱，4 月光伏抢出口或拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[14][16] 有色金属 - 铜现货升水幅度扩大，成交僵持，期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸[17][19] - 铝产业链震荡调整，铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强[21][22][23] - 锌偏强震荡，基本面短期原料供应偏紧，长期供应宽松，库存国内去库、LME 增加[23] - 镍 - 不锈钢震荡反复，关注配额发放，菲律宾和印尼矿区雨季影响产量，新能源需求或受抢出口利好，不锈钢现货部分报价探涨但高位成交有限[24][25] - 锡行情加速，短期利多因素集中，做多趋势下或仍有上行动力[25][26] - 铅窄幅震荡，宏观做多情绪，基本面原生铅原料偏紧、再生铅开工增加，需求端缺乏新兴驱动，库存 LME 去库、国内低位[26] 油脂饲料 - 油料方面，定产报告和抛储打压内外盘面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕供需双弱，关注澳菜籽压榨和中加会面情况[28][29] - 油脂方面，印尼不推行 B50 使棕榈油盘面承压回调，短期宽幅震荡反弹，棕榈油情绪回暖但印尼消息或短期压制，消散后仍有向上空间[29][30] 能源油气 - 燃料油方面，高硫供应因制裁收紧，贸易重塑，高硫裂解下跌但有伊朗地缘支撑；低硫供应改善，需求中规中矩，Lu 走强驱动有限[31][33] - 沥青方面，供给端扰动，短期或偏强，冬储政策提供底部支撑，关注正套等机会[34][36] 贵金属 - 铂金 & 钯金方面，美通胀数据降温，铂强钯弱，中长期牛市基础仍在，短期警惕指数调参带来的回调风险[37][40] - 黄金 & 白银方面，白银加速上行，金银比下破 50，贵金属易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨，回调视为补多机会[41][43] 化工 - 纸浆 - 胶版纸市场维稳，期价震荡，行情中性偏空，建议先观望[46][47] - LPG 地缘有支撑，PDH 检修增加，关注地缘变化和国内装置检修情况[47][48] - PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱，PX 环节效益良好，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，回调布多更合适[48][51] - MEG - 瓶片宏观叠加成本支撑，短期观望，乙二醇供需承压，过剩预期压制估值[51][53] - PP 关注装置检修兑现情况，1 月检修量偏高缓解供应压力，但现货情况略弱于 PE[54][55] - PE 现货持续强势，短期有支撑，中长期供增需减[56][57] - 纯苯过剩，跟随成本端波动；苯乙烯偏强，关注出口增量、原油波动和供应回归[57][58] - 尿素建议多单持有，2026 年价格中枢或下移，上半年靠需求涨跌，下半年靠出口政策[58][60] - 玻纯 & 烧碱继续磨底，纯碱过剩预期加剧，玻璃中游高库存待消化，烧碱弱现实、需求走弱[60][61][62] - 丙烯价格有抬升预期，关注地缘对成本端的影响及 PDH 端装置变动[62][63] 黑色 - 螺纹 & 热卷方面，螺纹表需季节性走弱，成材在炉料端支撑下底部震荡，价格区间分别为 3050 - 3200、3200 - 3350[64][65] - 铁矿石方面，基本面偏弱，不建议追多，多单逢高止盈，价格下跌或受钢厂节前刚需补库支撑[65][66] - 焦煤焦炭方面，现货成交好转，基差走强，关注宏观情绪变化，产业逻辑非核心驱动[66][67] - 硅铁 & 硅锰方面，冲高回落后下方有成本支撑，硅铁累库、硅锰减产去库但库存基数大[67][68] 农副软商品 - 棉花高位整理，短期或回调，幅度有限，关注下游进口及订单情况[69][70] - 白糖震荡承压，短期偏强震荡，关注原糖动向[70][72] - 苹果强势上涨，或推高合约价格，关注春节备货情况[73] - 红枣低位震荡，中长期供需偏松，价格承压，关注下游采购情况[74][75] - 原木区间震荡，短期底部确认，反弹至 800 附近可空单配置，期权双卖可考虑[75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内部“政策集成”发力与外部地缘扰动共同塑造当前格局，市场多板块存在结构性机会，但需警惕潜在风险和部分品种获利了结压力 [2] - 人民币汇率短期偏强，建议出口企业在 7.02 附近锁定远期结汇，进口企业在 6.96 关口附近滚动购汇 [4] - 短期股指预计偏强运行，国债需关注企稳时机，集运欧线期价短期高位震荡 [7][8][13] - 碳酸锂具备逢低布多机会，工业硅可逢低建仓远月，多晶硅关注价格持续性和终端中标情况 [17][19] - 铜价上涨加速，沪铝震荡偏强，氧化铝震荡运行，铸造铝合金震荡偏强，锌短期高位震荡，镍 - 不锈钢短期偏强，锡短期不建议做空，铅震荡 [24][27][30] - 油料近强远弱，油脂宽幅震荡，关注相关市场信息 [31][34] - 沥青短期裂解或偏强，铂金 & 钯金中长期牛市基础仍在，短期警惕回调，黄金 & 白银短期易涨难跌，中长期看涨 [37][41][43] - 纸浆与胶版纸先观望，LPG 预期承压，PTA - PX 回调布多，MEG - 瓶片阶段性反弹，甲醇震荡上行，PP 短期基本面转好，PE 底部回升，纯苯 - 苯乙烯偏强运行，橡胶宽幅震荡，玻纯 & 烧碱情绪升温，丙烯短期成本支撑 [46][49][52][54][57][60][63][64][70][74][78] - 螺纹 & 热卷价格震荡，铁矿石偏强运行，焦煤焦炭关注复产节奏，硅铁 & 硅锰回调但下方空间有限 [80][82][84][87] - 棉花关注政策调整，白糖偏强震荡，苹果强势运行，红枣低位震荡，原木区间交易 [91][94][100][102][104] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 市场资讯包括中国央行和外汇局工作部署、美联储理事言论、委内瑞拉局势等 [1] - 2026 年中国央行工作会议确认货币政策基调为“适度宽松”，强化对多板块支撑，为经济回暖提供货币环境，增强人民币资产吸引力 [2] - 前一交易日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升，人民币汇率短期偏强，受季节性结汇和市场预期支撑，需关注央行态度和美联储主席人选动态 [3][4] - 上个交易日股指延续偏强，期指表现不一，预计短期偏强运行，但需警惕阶段性回调；周二期债大幅低开收跌，短期或寻底，若 A 股休整或有助于企稳 [5][7][8] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货涨停，现货成交转弱，中长期需求增长逻辑未变，具备逢低布多机会 [15][17] - 工业硅期货主力合约价格上涨，产业供需双弱，铝合金表现好转，具备逢低建仓远月价值；多晶硅期货主力合约价格上涨，产业链现货价格上扬，关注价格持续性和终端中标情况 [18][19] 有色金属 - 铜价上涨加速，期货市场资金净流入，关注美国失业率等数据，建议在 90000 - 100000 区间构建多单，10W 上方暂不建议新建多单 [22][24] - 沪铝受资金和供需预期影响，中长期震荡偏强；氧化铝过剩逻辑未改，短期情绪积极；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强 [25][26] - 锌价偏强运行，短期或现顶部，维持高位震荡；镍 - 不锈钢日内大涨，短期偏强，但需警惕回调；锡价偏强，短期不建议做空，上方空间有限；铅价跟随板块上涨，震荡运行 [27][29][30] 油脂饲料 - 油料方面，巴西供应压力压制主力合约反弹高度，近月或因供应缺口出现阶段性反弹；国内豆粕供应受大豆供应节奏影响，需求关注未执行合同；菜粕供需双弱，反弹高度有限 [31][32] - 油脂宽幅震荡，棕榈油库存压力大，印尼 B50 支撑长期需求；豆油巴西产量上调，国内关注通关进度；菜油全球菜籽供应宽松，关注中加关系 [34] 能源油气 - 沥青现货价格上涨，供给扰动下短期裂解或偏强 [36] - 铂金 & 钯金价格大涨，中长期牛市基础仍在，短期受指数调参抛压影响需警惕回调；黄金 & 白银价格强势上扬冲击前高，短期易涨难跌，中长期看涨 [40][42][43] 化工 - 纸浆现价上行，期价受现货和大宗商品情绪带动，但下游需求减弱限制上方空间；胶版纸期货价格上行，受成本和涨价函影响，临近交割基差收敛 [45][46] - LPG 地缘短期提供支持，预期仍承压，关注海外事件和国内 PDH 检修 [47][49] - PTA - PX 地缘扰动下随成本波动，PX 供需格局良好，回调布多；MEG - 瓶片地缘炒作推动反弹，过剩预期压制估值 [50][54] - 甲醇累库预期转变，大概率震荡上行；PP 短期基本面转好，预计震荡格局；PE 底部回升，但需求支撑不足限制回升空间 [57][60][63] - 纯苯内弱外强，库存累至高位，去库压力大；苯乙烯供应收缩，需求有出口利好，偏强运行但不建议追高 [64][65] - 橡胶夜盘延续强势，整体基本面承压，预计宽幅震荡；合成橡胶短期偏强震荡，基本面驱动有限 [66][71][72] - 玻纯 & 烧碱情绪升温，纯碱过剩预期加剧，玻璃关注冷修和供应预期，烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强 [73][76] - 丙烯短期成本提供支持，关注上方风险 [77][78] 黑色 - 螺纹 & 热卷低估值，原料上涨带动，价格维持震荡；铁矿石偏强运行，高供给与刚性需求制衡；焦煤焦炭商品普涨，关注国内矿山复产节奏；硅铁 & 硅锰受电价消息扰动，回调但下方空间有限 [80][82][84][87] 农副软商品 - 棉花关注政策调整，新年度供需偏紧，建议逢低布局多单；白糖偏强震荡，关注原糖动向 [89][92] - 苹果强势运行，因交割品短缺问题预计推高合约价格；红枣低位震荡，国内新年度供需偏松；原木震荡，参考 760 - 790 区间低买高卖 [100][102][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国GDP超预期增长打击降息预期，就业市场有韧性，关注特朗普公布的下任美联储主席人选；国内延续“稳中求进”总基调，内需偏弱需政策托底，关注国内PMI数据[2] - 人民币7关口突破或结束低波动率外汇市场，年末大概率持稳收官，关注稳汇率政策效果[5][6] - 短期股指预计震荡偏强，国债中期不悲观，集运欧线期货短期震荡且情绪谨慎[6][7][8][11] - 有色方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期建议轻仓过节；黄金白银短期转弱，中长期看涨；铜短期调整不改中长期向上，节前建议多看少动；铝产业链各品种表现不同，锌短期高位震荡，镍-不锈钢受供给和需求预期影响，锡超跌回调，碳酸锂具备逢低布多机会，工业硅和多晶硅可关注远月合约回调布局多单，铅短期震荡[14][15][16][18][21][24][26][27][29][32][34] - 黑色方面，螺纹和热卷维持震荡，铁矿石震荡运行，焦煤焦炭关注供应和需求变化，硅铁和硅锰短期震荡偏强但上涨空间有限[35][36][38][40][41] - 能化方面，纸浆和胶版纸可先观望或轻仓低多，原油短期低位区间波动，LPG近端有支撑预期承压，PTA加工费预期中枢上移但空间有限，MEG宏观叙事兑现前估值承压，甲醇大概率震荡上行，PP和PE短期震荡，纯苯和苯乙烯偏强震荡，燃料油观望，低硫燃料油观望，尿素尝试买入远月合约，玻纯和烧碱关注供应和库存变化，原木可观望或用细网格策略，丙烯关注边际变化[45][46][49][51][55][58][60][63][66][69][70][71][73][75][76][78][79][80] - 农产品方面，生猪旺季供需待验证，油料近强远弱可轻仓尝试35正套，油脂宽幅震荡，棉花短期谨防回调中长期有上涨空间，白糖短期向上压力增大，鸡蛋总体偏空，苹果维持震荡，红枣短期低位震荡中长期承压[83][84][85][86][87][88][90][93][94][95][96][98] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注国内PMI数据，有中央农村工作会议、国补方案、美联储会议纪要等资讯[1] - 海外美国经济表现强劲打击降息预期，就业市场有韧性，关注特朗普公布的下任美联储主席人选；国内延续“稳中求进”总基调，内需偏弱需政策托底，关注国内PMI数据[2] - 人民币7关口突破或结束低波动率外汇市场，年末大概率持稳收官，关注稳汇率政策效果[5][6] - 股指利好政策信号增强，短期预计震荡偏强，但持续上攻突破仍有待观察[6][7] - 国债中期不悲观，博弈货币政策支撑以中线思路对待，短线交易维持波段思路，建议多单持仓过节[8] - 集运欧线期货短期将延续震荡，市场情绪趋于谨慎，主力合约区间震荡，远月合约估值面临压力[9][11] 大宗商品 有色 - 铂金&钯金中长期牛市基础仍在，短期节前价格波动或加剧，建议轻仓过节，关注国际市场交易价格[14][15] - 黄金&白银短期转弱，黄金关注支撑位，白银调整压力仍大，建议轻仓过节；中长期维持看涨，回调视为补多机会[16][18] - 铜短期调整不改中长期向上趋势，节前建议多看少动，90000 - 95000多单继续持有[21] - 铝产业链中，铝震荡偏强，氧化铝震荡运行，铸造铝合金震荡偏强，关注相关品种带动和政策对氧化铝的影响[22][23][24] - 锌短期维持高位震荡，基本面缺乏上行驱动，区间震荡为主[25] - 镍-不锈钢日内上行，2026年供给端收缩预期增强，需求端预期改善，镍矿稳中偏强，新能源短期支撑有限，镍铁和不锈钢市场回暖，元旦节点可适当减仓轻仓过节[26] - 锡超跌回调，短期维持宽幅震荡，关注12月海关进口数据和需求增量[27] - 碳酸锂2026年新能源汽车补贴政策仍续，市场预期好转，具备逢低布多机会，建议分批布局[28][29] - 工业硅市场供需双弱，价格下行空间有限，建议把握远月合约回调契机逢低布局多单；多晶硅市场价格传导显现，若缺乏政策利好供需将维持小幅过剩[30][32] - 铅短期震荡，供应边际减量，需求端缺少新兴驱动，库存内外分化，关注下方空间[33][34] 黑色 - 螺纹&热卷维持震荡，成材自身矛盾不大，供应减产力度可能减弱，需求萎靡，价格受成本支撑和需求压制[35][36] - 铁矿石震荡运行，供给端年末发运冲量，港口库存累积，需求端钢厂有补库需求，高供给与刚性需求制衡[37][38] - 焦煤焦炭近月交割博弈，焦煤1 - 5正套走强，关注国内矿山复产节奏和下游钢厂复产弹性[39][40] - 硅铁&硅锰短期震荡偏强，下方有支撑但上涨空间有限，受政策预期、减产和成本影响，关注下游需求和库存变化[41] 能化 - 纸浆-胶版纸行情偏中性，纸浆期价反弹受空头资金离场和利多因素影响，胶版纸期货受成本和涨价函影响上行，后市可先观望或轻仓低多[44][45][46] - 原油短期维持低位区间波动，市场对制裁与地缘消息交易热度下降，价格受基本面约束，供需偏宽松[47][49] - LPG近端有支撑，预期承压，供应端偏紧，需求端变动不大，关注边际变化[50][51] - PTA-PX强预期弱现实延续，PTA加工费预期中枢上移但空间有限，PX上半年整体维持紧张格局，不建议追多，回调布多更合适[52][55] - MEG-瓶片宏观叙事兑现前估值承压，供应端部分装置变动，需求端聚酯负荷下调，过剩预期压制估值[56][58] - 甲醇低位买入，累库预期转变，05合约后续有故事可讲，大概率震荡上行[59][60] - PP装置停车预期增强，呈现供需双减格局，预计震荡格局为主，关注一月装置检修规模[61][63] - PE回升空间有限，供需双减，供应压力缓解带来回升动力，但需求转弱限制回升空间，短期维持底部震荡[65][66] - 纯苯-苯乙烯偏强震荡，纯苯供应小幅波动，需求回升但中长期支撑不强，库存高位，内弱外强；苯乙烯出口商谈多，不建议高位追多，关注出口增量和宏观动向[67][69] - 燃料油裂解疲软，供应充裕，需求偏弱，观望[70] - 低硫燃料油裂解稳定，基本面疲软，裂解驱动有限，观望[71][72] - 尿素远月尝试买入，2026年价格中枢下移，依靠出口政策缓解压力，05合约对应需求旺季有涨价预期[73] - 玻纯&烧碱中，纯碱过剩预期加剧，玻璃关注产线冷修和供应预期变化，烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强[73][74][75][76] - 原木低波震荡，可观望或用细网格策略，低库存有涨价条件但下游接受度一般[77][78][79] - 丙烯关注边际变化，国内丙烯供应宽松，价格上行有压力，关注政策实施情况[80] 农产品 - 生猪旺季供需有待验证，北方猪源有限，南方受供应和需求影响猪价走强，远月受预期影响走势偏强[83][84] - 油料近强远弱，进口大豆供应节奏受影响，国内豆粕关注抛储供应增量，菜粕关注澳菜籽压榨进度，可轻仓尝试35正套[85][86] - 油脂宽幅震荡，棕榈油减产有望加速去库，豆油供应压力大，菜油供应宽松，关注产地产量和生物柴油政策[87][88] - 棉花短期谨防回调，中长期有上涨空间，受新年度供需偏紧和产量下滑预期影响，但下游走货不畅，关注订单和政策变化[89][90] - 白糖短期向上压力增大，受印度、巴西等国生产和出口情况影响[91][93] - 鸡蛋总体偏空，长周期产能过剩，短期部分养户淘鸡或换羽，多单博弈反弹建议轻仓参与[94] - 苹果维持震荡，现货成交不快，库存减少，关注消费和盘面回撤接多机会[95][96] - 红枣短期低位震荡，中长期承压，新枣采收完成，供需偏松，关注下游采购情况[97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周市场呈现有色金属强势上涨与人民币汇率加速升值双主线特征，各行业投资前景与风险并存，需关注市场动态和政策变化以把握投资机会 [2]。 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，两会时间确定，财政政策积极，工业企业利润有变化，人民币国际化推进，地缘局势和期货保证金调整受关注 [1] - 人民币汇率“破 7”预期升温，但“长期升值至 6.0”观点有局限，升值有估值基础和驱动因素，也面临潜在风险 [4] - 股指上行驱动增强，但部分指数临近高位，上行压力加大，短期预计震荡偏强 [5][7] - 国债短端下行确定性高，长端跟随下行，期债反弹，中期多单继续持有 [7][8] - 集运欧线市场多空信息交织，SCFI 欧线大涨，期价震荡整理 [9][10] 大宗商品 有色 - 铂钯价格波动大，受投机资金、货币政策、供需基本面等影响，交易逻辑分近端和远端，建议关注内外价差和国际市场 [14][16] - 黄金白银短线偏强，白银高波预示风险，建议多看少动，前多谨慎持有 [19][20] - 铜持仓创新高，多空博弈加剧，产业与投机资金博弈将加大价格波动，10W 上方暂不建议新建头寸 [21][23] - 铝震荡偏强，氧化铝过剩逻辑未改，政策效果待察，空头可观望，铸造铝合金震荡偏强，关注与铝价差 [24][25] - 锌宽幅震荡，基本面缺乏上行驱动，短期维持高位震荡 [26][27] - 锡宽幅震荡，短期内上方空间较小，预计面临利好出尽 [27] - 碳酸锂短期需谨慎追高，价格或回调，中长期可把握回调后逢低布局多单机会 [28][29] - 工业硅供需双弱，中长期具备逢低建仓价值，关注 9500 元/吨压力位；多晶硅震荡，关注技术面 [30][31] - 铅受白银带动偏强运行，预计 16700 - 17600 附近震荡，16500 附近有强支撑 [32] 黑色 - 螺纹热卷短期窄幅震荡，成材矛盾不大，关注需求持续性，价格受成本支撑和需求压制 [33][34] - 铁矿石基本面中性，发运冲量、库存累积，但钢厂补库需求支撑价格，预计偏震荡运行 [35][36] - 焦煤焦炭关注 1 月进口压力缓和情况和国内矿山复产节奏，焦炭四轮提降概率大，关注钢厂复产弹性 [37][38] - 硅铁硅锰短期震荡偏强，下方有支撑，上涨空间有限，需谨慎看空 [39][40] 能化 - 纸浆行情偏中性，前期多单可平仓观望；胶版纸可先观望或尝试短多操作 [42][44] - 原油市场核心矛盾是地缘风险溢价与基本面偏弱博弈，油价低位震荡 [45] - LPG 近端有支撑，关注边际变化 [46][47] - PTA - PX 强预期弱现实延续，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，PX 供需格局良好，易涨难跌 [48][51] - MEG - 瓶片过剩预期压制估值，关注宏观叙事驱动 [53][54] - 甲醇短期基本面偏弱，建议 2050 - 2100 之间买入 05 合约 [55][56] - PP 震荡格局为主，关注 1 月装置检修规模 [58][59] - PE 短期底部震荡，回升空间有限 [61][62] - 纯苯内弱外强，去库压力大；苯乙烯供需有利多，不建议高位追多 [63][64] - 燃料油裂解疲软，观望为主 [65] - 低硫燃料油裂解稳定，观望为主 [66][67] - 橡胶偏强震荡，多空分歧大，RU 和 NR 轻仓观望，深浅胶价差正套持有 [68][70] - 尿素远月 05 合约有涨价预期，建议尝试买入 [71][72] - 玻纯烧碱低位震荡，纯碱过剩预期加剧，玻璃关注冷修和供应预期，烧碱宽幅震荡，不建议抄底 [73][77] - 原木阶段性底部已现，可考虑期权双卖策略 [78][79] - 丙烯关注边际变化，预期维持低位震荡格局 [80][81] 农产品 - 生猪旺季供需待验证，长周期看多，中短期以基本面为主 [82] - 油料外盘震荡，内盘因供应问题阶段性反弹，建议轻仓尝试正套 [83][85] - 油脂短期宽幅震荡，棕榈油偏强，关注产量和生物柴油信息 [86] - 棉花短期谨防回调，中长期有上涨空间，关注下游订单和政策变化 [87][88] - 白糖短期向上压力增大 [89] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，多单轻仓博弈反弹 [90] - 苹果 01 合约强势，等待回撤接多机会 [91][92] - 红枣短期低位震荡，关注节前采购，中长期供需偏松价格承压 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 7 - 8月经济数据呈现经济增速放缓压力与政策逆周期调节发力态势，股票市场强势，商品市场震荡；海外9月美联储重启降息，后续政策路径受就业与通胀指标影响，美国经济数据增加降息不确定性，需关注核心PCE物价指数[2] 各目录总结 金融期货 宏观 美国二季度GDP增速上修至3.8%，上周首申人数降至21.8万人；多位前官员致函勿解雇美联储理事库克；部分美联储官员主张降息或改革利率工具；白宫警告政府关门或永久裁员；美国施压韩国提高投资承诺[1][3][5] 人民币汇率 前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘收报均下降，中间价调贬；美国经济数据强劲利多美元指数，增加美联储降息不确定性，市场对10月降息预期降温；人民币对美元与美元指数联动性增强，本周大概率在7.09 - 7.15区间震荡；建议出口企业在汇率区间上沿结汇，进口企业在7.10关口购汇[3][4][5] 股指 上个交易日股指涨跌不一，沪深300指数收盘上涨0.60%，两市成交额上涨443.06亿元；美国二季度数据打击降息预期，外围压力加大，国内信息面平淡，股指短期承压，但利好政策托底，下方空间有限[5][6] 国债 周四期债早盘低开低走，午后反弹，尾盘TL翻红，其余品种微跌，资金面趋紧；早盘市场弱势，午后反弹或与大行稳市传言有关，政策呵护存在，临近季末关注央行流动性安排，操作上做超跌反弹[6][7] 集运 昨日集运指数（欧线）期货高开震荡，各合约价格回升；马士基报价持平，MSC报价回升，达飞报价下降；美国实施与欧盟贸易协议，对部分商品征关税或豁免；期价因现舱报价回升和空头平仓离场上涨，短期震荡，12合约关注低多机会[8][9] 大宗商品 有色 黄金&白银 周四贵金属走势分化，黄金高位震荡，银铂钯强势拉涨；美经济数据韧性和降息预期降温推动工业属性品种补涨，铜矿事故影响白银供给；建议轻仓过节，中长线偏多，短线金银分化，操作上回调做多[10][12] 铜 沪铜主力期货合约周四大幅上升；美国Freeport印尼矿山事故致全球铜价上涨，预计2027年恢复生产，2026年产量下降约35%，建议持币观望[13][14] 铝产业链 沪铝主力收涨，伦铝收跌，氧化铝、铸造铝合金收涨；铝价受宏观政策预期和旺季基本面影响，9月降息落地后关注基本面和库存，沪铝或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格或偏弱；铸造铝合金多空交织，维持高位震荡[15][16][17] 锌 沪锌主力合约收涨，现货端价格稳定；锌价跟随大盘反弹，供给过剩，需求端国内累库、海外去库，库存外强内弱，短期震荡，建议逢高买入看跌期权或卖出看涨期权[17][18] 镍，不锈钢 沪镍、不锈钢主力合约日盘收涨；沪镍不锈钢震荡偏强，矿端情绪未消，新能源带动价格上涨，镍铁成交均价下调，不锈钢偏强震荡；宏观层面美元下调引起有色上行[18][19] 锡 沪锡指数周四震荡；宏观对锡价影响降低，基本面供需双弱，锡价或震荡，等待多头入场机会[20] 碳酸锂 周四碳酸锂期货主力合约收涨，成交量下降，持仓量增加；锂电产业链现货平稳，临近国庆，预计节前价格在70000 - 75000元/吨区间震荡[21][22] 工业硅&多晶硅 周四工业硅、多晶硅期货主力合约收涨；工业硅产业链现货平稳，光伏产业现货小幅上涨；国庆节前备货意愿下降，工业硅延续“强预期，弱现实”格局，多晶硅波动剧烈，建议谨慎参与[23][24] 铅 沪铅主力合约收涨，现货端价格稳定；铅价高位窄幅震荡，基本面维持不变，供给端或恢复，需求端一般，库存有支撑，短期内关注需求对价格接受度，高位震荡[25][26] 黑色 螺纹钢热卷 主力合约夜盘增仓下行；本周五大钢材品种供需环比双增，库存由增转降，螺纹钢表需回升，热卷表需下降；钢材高供应下需求不足，去库存有压力，但原料补库支撑成本端，节前补库接近尾声，需警惕负反馈减产和宏观利好政策[27][28] 铁矿石 铁矿石价格震荡，黑色系节前减仓运行；本期五大材产量和需求回升，热卷供需双旺但库存累积；铁矿石供应发货恢复，钢厂补库需求紧平衡，价格震荡，节前建议减仓[29][30] 焦煤焦炭 焦煤焦炭震荡运行；炼焦煤矿山产能利用率和原煤产量增加，库存减少；云南钢企控产稳价；邢台焦炭价格计划提涨；下游补库使焦煤库存改善，焦炭提涨节前落地有难度，煤焦不作为黑色系空配，关注节后需求和政策[31][32] 硅铁&硅锰 硅铁、硅锰主力合约收涨；交易逻辑受成本支撑和期限结构改善影响，宁夏电价上调，锰矿供应充足；铁合金下跌空间有限，建议硅铁11合约5550试多，硅锰01合约5800试多，但需警惕冲高回落[33][34] 能化 原油 WTI主力原油期货收跌，布伦特、INE原油期货收涨；特朗普认为土耳其将停购俄石油，伊拉克将出口石油，俄罗斯限制柴油和汽油出口，新加坡燃料油库存下降；原油反弹受俄乌地缘风险推动，需警惕回落，中长期弱势[35][36] LPG LPG主力合约收涨，现货多地持稳；供应端宽松，需求端抬升，库存厂内累库、港口去库；主力盘面偏弱震荡，化工需求坚挺[37][38][39] PTA - PX PX供应端部分装置停车检修或计划重启，9月预期累库，估值低位震荡；PTA供应端部分装置停车检修或计划重启，社会库存小幅累库，加工费低位反弹；聚酯需求旺季后继乏力；建议谨慎试多或做扩TA - SC价差，TA01盘面加工费270以下逢低做扩[40][41][42] MEG - 瓶片 华东港口库存增加，部分装置重启或停车；供应端油降煤升，总负荷持稳，效益方面煤制利润承压；需求端聚酯需求旺季乏力；乙二醇基本面驱动不足，预计在4150 - 4300区间震荡，短期观望[43][44] 甲醇 甲醇01合约收于2336，港口库存有去有累；甲醇最大矛盾在港口，伊朗高发运使01矛盾难解，内地9月价格或见顶，建议多单减量，卖看跌持有[45][46] PP 聚丙烯2601盘面收涨，现货价格稳定；供应端开工率下降，10月后供给或回升；需求端下游开工率回升但增量有限；PP下游需求不及预期，利润压缩，下行空间有限，关注装置变化和逢低做多机会[47][48][49] PE 塑料2601盘面收涨，现货价格稳定；供应端开工率回升，10月装置检修预计增加；需求端下游开工率回升但速度偏缓；PE供给压力将回归，需求支撑有限，但宏观预期和低估值提供支撑，后续震荡[50][51][52] 纯苯苯乙烯 纯苯BZ2603收涨，港口库存下降；供应端部分装置停车或重启，需求端开工有升有降，四季度供应预期增多，价格预计偏弱震荡；苯乙烯EB2511收涨，港口库存增加、工厂库存减少；供应端部分装置故障停车，9月后供应预计增加，需求端3S开工率变动不大，港库短期去库后仍将累库，震荡看待，单边观望，做扩价差[53][54] 燃料油 FU01收于2887；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端进料和发电需求稳定，库存端部分地区浮仓库存回落；9月出口缩量，进料和发电需求回升，库存压力缓解，短期因担忧俄罗斯供给缩量，建议观望[55] 低硫燃料油 LU11收于3450；供应端8月产量增加，9月出口缩量，需求端船燃市场需求疲软，库存端新加坡去库、欧洲累库、舟山去库；供应充裕压制盘面裂解，需求疲软，短期依然疲软[56][57] 沥青 BU11收于3440，现货价格稳定；供给端开工率有升有降，产量有增有减，需求端出货量增加，库存端厂库持稳、社库去库；本周供应增长，需求因降雨和资金短缺未有效释放，库存结构改善，成本端原油下移，中长期需求旺季或带动上涨[58][59] 玻璃纯碱烧碱 纯碱2601合约收涨，库存减少；远兴二期试车，纯碱远期供应压力大，刚需企稳，供强需弱格局不变；玻璃2601合约收涨，库存减少；供应扰动增加，价格易涨难跌，但现实需求疲弱，近端供强需弱；烧碱2601合约收跌，部分地区库存有降有增；现货区间走弱，供需矛盾有限，关注现货节奏和下游备货积极性[60][61][62] 纸浆 sp2511、sp2601收盘上涨，现货价格稳定，港口库存增加；现货变化弱，库存高位震荡，进口量低，下游开工率提升，盘面下行空间有限；建议期货逢低做多，期权卖出远月虚值看跌期权[63][64] 原木 现货端报价尝试上调，仓单成本稳定，全国库存量减少；现货报价上调，外商报价上涨，但下游走货平淡，价格传导不畅；建议区间网格策略，设置805为中枢，网格间距5 - 10，范围790 - 820，同时备兑看跌增厚收益[65][66][67] 丙烯 PL2601、PL2602盘面收涨，现货价格有降有稳；供应端开工率提升，需求端PP开工小幅提升但成本压力仍存；期货盘面整理，现货持稳[68][69] 农产品 生猪 LH2511收跌，全国生猪均价下降；北方部分集团场和散户出栏增多，南方养殖场出栏慢；建议逢高沽空[70][71][72] 油脂 油脂市场因阿根廷征收出口税空头回补反弹；棕榈油阿根廷政策影响减弱，马来西亚或减产；豆油美国干旱和生物燃料政策不确定，国内库存压力大；菜油加拿大产量增加，国内进口不乐观；短期震荡整理，关注菜油15价差和棕榈油远月上涨机会[73] 豆一 豆一期货主力11合约受益于空头回补反弹，持仓量减少，成交量放大；东北新季报价增多，南方供应压力有限，需求端节前备货支撑价格；建议11合约套保空单持有[74] 棉花 ICE期棉小幅上涨，郑棉小幅下跌；8月孟加拉棉花进口减少，全疆新棉或国庆集中上市，棉制品出口量增价减；下游旺季表现持续，但纺企利润修复有限；陈棉库存低支撑棉价，但新棉上市有压力，走势稳中偏弱，关注机采棉上市情况[75][76] 白糖 ICE原糖期货收高，郑糖相持在5500附近；巴西9月出口糖减少，印度降雨过多，9月上旬巴西中南部糖产量增长，8月我国进口食糖增加、糖浆减少；短期糖价有修复性反弹，但上方压力犹存[77] 鸡蛋 主力合约JD2511收涨，主产区、主销区鸡蛋均价稳定；节前备货接近尾声，局部内销有支撑，多数市场出货不畅；中长周期产能宽松，短期价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约[78] 苹果 苹果期货上涨，短期走强；西部早富士结束，新季晚富士摘袋推迟，销区走货一般；全国主产区苹果冷库库存量减少；短期走势强劲，10合约预期上涨结束[79] 红枣 新季灰枣处于上糖阶段，需关注产区降雨；销区按需采购，现货价格暂稳；期货仓单减少，物理库存减少；新年度产量或下滑，但陈枣高库存有压力，关注产区降水[80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观层面 - 国内托底性政策发力，促服务消费政策接棒商品消费刺激政策，房地产政策推进但改善效果有限，城镇老旧小区改造值得关注，工业盈利修复需时间；海外美国经济呈“软着陆”特征，降息预期升温，关注就业和通胀数据，英德法长期国债创新高，警惕全球信用“危机”炒作[2] 各品种层面 - 股指外围压力减弱，预计下方空间有限，操作建议采用保险策略[5] - 国债保持波段思路，不宜追高，抄底注意止盈，可小仓保留部分低位多单[6] - 集运期价回落，后市 EC 延续震荡或震荡偏回落可能性大[8] - 黄金&白银中长线或偏多，短线偏强，关注经济数据波动，操作维持回调做多思路[12] - 铜冲高回落，短期或仍偏强运行，建议低位采购[14] - 铝震荡偏强，推荐回调分批建仓；氧化铝向上驱动不足，过剩趋势难改；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利操作[16][17][18] - 锌短期位于底部偏强震荡，关注宏观与消费[20] - 镍、不锈钢日内回调，基本面无明显变动，关注印尼暴乱及欧盟不锈钢关税影响[20][21][22] - 锡小幅偏强，得益于供给端偏紧[23] - 碳酸锂市场进入震荡偏弱阶段，关注期现价差及下游实际接货情况[24] - 工业硅维持震荡，中长期有上行预期但高度有限；多晶硅宽幅震荡，关注后市量能变化及突破信号[27] - 铅震荡，关注九月新国标造成的需求延后[28] - 螺纹钢热卷基本面未改善，趋势偏空，关注成材旺季需求及宏观政策动向[32] - 铁矿石阅兵后钢厂复产，价格有支撑，关注钢厂对产量的克制程度[33] - 焦煤焦炭向下寻找支撑，焦炭后续有提降压力，产业可视情况参与卖出套保[34] - 硅铁&硅锰供应宽松，底部震荡，做多双硅价差性价比较高[36][37] - 原油受 OPEC+增产不确定性及地缘风险影响，上方空间受限，警惕回落修复风险[40][41] - LPG 随原油波动，关注 9.7OPEC+会议[43] - PTA - PX 随宏观情绪和油价走弱，PTA01 加工费维持 350 以上做缩思路[47] - MEG - 瓶片低位震荡，乙二醇预计在利多驱动出现时有向上弹性，建议区间内回调布多或卖 10 合约 4250 看跌[49] - 甲醇港口累库意愿强烈，建议少量多单与卖看跌期权继续持有，关注伊朗发运情况与港口提货[52] - PP 上下驱动有限，走势取决于下游需求增速[55] - PE 需求复苏但驱动力不强，预计震荡格局[58] - PVC 定价回归产业，基本面增压，维持空配[60] - 纯苯苯乙烯短期单边不建议追空，等下跌结束后考虑低买，纯苯苯乙烯价差暂且观望[64] - 燃料油等待 OPEC 会议指引，整体向下驱动未缓解[65] - 沥青旺季无超预期表现，短期跟随成本波动[68] - 橡胶&20 号胶预计 RU2601 宽幅震荡，RU9 - 1 价差正套持有，逢低做扩远月深浅价差[72] - 尿素关注 1 - 5 反套，01 合约预计 1650 - 1850 震荡[73] - 纯碱供强需弱格局不变，刚需稳定，重碱过剩[75] - 玻璃近端压力尚存，处于弱平衡到弱过剩状态，关注供应端、成本端及需求季节性影响[77] - 烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏、旺季成色及下游备货积极性[78] - 纸浆震荡盘整，关注 01 合约二次探底情况[79] - 原木短期内价格承压，关注区间下沿破位情况[81] - 丙烯偏弱运行，需求端提供支撑同时压制向上空间[83] - 生猪近端压力显现，建议逢高沽空，短期正套有入场机会[86] - 油料窄幅震荡，逢低等待做多时机[86][87] - 油脂逢回调做多思路不变，关注多方面因素[88] - 玉米&淀粉震荡运行，市场观望[88][89] - 棉花回调布多，关注下游旺季走货及新棉上市时间[90] - 白糖持续下跌，关注 5550 一线去留[91][92] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约，关注正套入场机会[93] - 苹果短期走势偏强，回调接多为主[94] - 红枣关注产区天气，若减产幅度未扩大，价格存在回落压力[95] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 美国 JOLTS 职位空缺数据疲软，特朗普重申关税或取代所得税等，美联储理事表态降息，美国 7 月 JOLTS 职位空缺降至 10 个月低点，欧元区 8 月 PMI 终值小幅下修，全球债券抛售潮加剧[1] 人民币汇率 - 上一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘收报情况，中间价调贬，美国 7 月职位空缺数大幅回落，美联储官员表态，欧元区 8 月综合 PMI 终值微升[3] 股指 - 昨日股指缩量下降，沪深 300 指数收盘下跌 0.68%，两市成交额回落，期指各品种缩量下跌，美国 7 月 JOLTS 职位空缺数据疲软强化降息预期， A 股外围压力减弱[5] 国债 - 周三期债高开，早盘冲高回落，午后震荡，尾盘再度上涨，品种全线收涨，现券收益率整体下行，资金面宽松[5] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：周三贵金属市场延续上涨，美指回落，10Y 美债收益率回调，短端美债收益率走低，COMEX 黄金、美白银及 SHFE 黄金、白银主力合约收报情况，美国 7 月 JOLTs 职位空缺数低于预期，降息预期升温，关注本周美非农就业等数据[9][10][11] - **铜**：沪铜指数周三冲高回落，成交、持仓情况，智利 8 月铜及铜矿石和精矿出口量，铜价与美国经济关系密切，近期供给偏紧、美国经济压力刺激降息预期，短期内或仍偏强运行[13][14] - **铝产业链**：上一交易日沪铝、氧化铝、铸造铝合金主力合约收报情况，铝宏观环境改善，基本面短期震荡偏强但上方有压力；氧化铝基本面较弱，供应过剩，短期向上驱动不足；铸造铝合金受废铝供应及税收返还政策影响，震荡偏强[15][16][17] - **锌**：上一交易日沪锌主力合约收报情况，临近国庆河北多地镀锌板厂停产放假，供给端维持过剩状态，需求端整体稳定，关注金九银十表现，LME 库存下降，锌价外强内弱，短期震荡为主[19][20] - **镍，不锈钢**：沪镍、不锈钢主力合约日盘收报情况，现货市场价格及相关数据，日内沪镍不锈钢回调，印尼镍产品价格及相关情况，不锈钢库存下降，硫酸镍盐厂挺价，关注印尼暴乱及欧盟不锈钢关税影响[20][21][22] - **锡**：沪锡指数周三基本稳定，成交、持仓情况，公司锡冶炼设备例行停产检修，预计不超过 45 天，锡价近期走强得益于供给端偏紧，短期或小幅向上[23] - **碳酸锂**：周三碳酸锂期货主力合约收报情况，成交量、持仓量及月差变化，仓单数量增加，锂电产业链现货市场情绪调整，锂矿、锂盐、下游正极材料等报价变动，市场进入震荡偏弱阶段[24] - **工业硅&多晶硅**：周三工业硅、多晶硅期货主力合约收报情况，成交量、持仓量及月差变化，仓单数量变动，工业硅现货市场报价平稳，下游价格变动，多晶硅环节报价上扬，工业硅维持震荡，中长期有上行预期；多晶硅宽幅震荡[25][26][27] - **铅**：上一交易日沪铅主力合约收报情况，华东地区某大型再生铅冶炼企业计划本周五开始停产，预计影响 9 月再生铅产量超 8 千吨，铅价低开高走，窄幅震荡，供给侧偏弱，需求端旺季不旺，短期内震荡为主[28] 黑色 - **螺纹钢热卷**：近日新低打开，京津冀地区工地施工动态，焦钢企业及煤矿复产，本周建材、热卷继续累库，长流程大厂利润收缩但自主性减产动力不强，需求难以匹配供应，钢材基本面偏弱，趋势偏空，关注成材旺季需求及宏观政策动向[31][32] - **铁矿石**：铁矿石价格整体回升，期限结构走正套，德国、英国国债收益率上涨，市场担心债务负担加剧，本周建材产量上升、需求回升、库存下降，热卷产量下降、库存略降、需求上升，阅兵结束后钢厂复产，价格有支撑，关注钢厂对产量的克制程度[33] - **焦煤焦炭**：盘面阴跌，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本及亏损情况，独立洗煤厂样本产能利用率及精煤日产、库存变化，阅兵限产解除，焦企复产，焦炭供需缺口有望收窄，钢厂或开启提降，焦煤库存结构恶化，供需趋于宽松，关注国庆节前补库对焦煤上游库存的消化作用[34] - **硅铁&硅锰**：硅铁、硅锰产量、开工率、需求量、企业库存、仓单及总库存等数据变化，近期交易逻辑受阅兵前钢厂限产、交易所对焦煤合约限仓及反内卷炒作情绪退潮影响，铁合金价格下跌后继续下跌空间有限，底部有支撑但上方有压力，做多双硅价差性价比较高[36][37] 能化 - **原油**：截至 3 日收盘，纽约商品交易所 10 月交货的轻质原油期货、11 月交货的伦敦布伦特原油期货及夜盘 SC 原油主力合约收报情况，欧佩克联盟 8 个核心成员国考虑进一步增产，尼日利亚炼油厂部分装置停产，美国至 8 月 29 日当周 API 原油库存及相关数据，伊拉克 8 月份石油出口量平均为 338 万桶/日，原油受 OPEC+增产不确定性及地缘风险影响，上方空间受限，警惕回落修复风险[38][39][40] - **LPG**：LPG2510、LPG2511 盘面及 FEI M1、CP M1、MB M1 收报情况，华东、山东均价及最便宜交割品价格，河南丰利重整计划重启，MTBE 相关企业检修，供应端宽松，需求端变动不大，库存端厂库累库、港口库存下滑，LPG 随原油波动，关注 9.7OPEC+会议[42][43] - **PTA - PX**：PX 部分装置负荷波动，供应 9 月存上调预期，PX 环节效益受石脑油走势影响压缩；PTA 供应端装置变动多，负荷下降，库存去化，效益低位承压；聚酯负荷上调，需求季节性好转但产销平平，织造终端需求阶段性回落，PX - TA 随宏观情绪和油价走弱，PTA01 加工费维持 350 以上做缩思路[44][45][47] - **MEG - 瓶片**：华东港口库存减少，装置方面山西沃能重启提负，海外部分装置检修或重启推迟，供应端油升煤降，总负荷升至 75.13%，效益方面煤制利润修复，库存预计去库，需求端聚酯负荷上调，需求季节性好转但产销平平，织造终端需求阶段性回落，MEG - 瓶片低位震荡，乙二醇预计在利多驱动出现时有向上弹性[48][49] - **甲醇**：周三甲醇 01 收报情况，上周甲醇港口库存加速大幅累库，甲醇主要矛盾在于港口承压与伊朗高发运，建议少量多单与卖看跌期权继续持有，关注伊朗发运情况与港口提货[51][52] - **PP**：聚丙烯 2601 盘面收报情况，PP 拉丝华北、华东、华南现货价格，供应端开工率上升，装置检修减少，新装置投产带来供给增量；需求端下游平均开工率回升，库存维持中位水平，PP 上下驱动有限，走势取决于下游需求增速[53][54][55] - **PE**：塑料 2601 盘面收报情况，LLDPE 华北、华东、华南现货价格，供应端开工率变化不大，装置检修量维持高位，9 月供应预计环比小幅下滑；需求端下游平均开工率回升，库存环比下降，PE 需求复苏但驱动力不强，预计震荡格局[56][57][58] - **PVC**：本周开工率下降，8 月产量预估上升，9 月计划检修量多产量预估下降，1 - 8 月表需一般，7 月表需数据差，8 月无亮点，7 月出口大幅走强，后续 8 - 10 月数据预期调整，外盘有装置投产，库存华东高速累库、华南小幅累库，厂库去化，总库存累库，现货基差弱势维持，PVC 定价回归产业，基本面增压，维持空配[59][60] - **纯苯苯乙烯**：纯苯 BZ2603 收报情况，现货价格及主力基差变化，港口库存上升，供应端石油苯增、加氢苯减，总供应基本持平，需求端五大下游开工率下滑，去库困难增大，价格预计偏弱震荡；苯乙烯 EB2510 收报情况，现货价格及主力基差变化，港口及工厂样本库存量增加，供应端 9 月减少、后续增加，需求端 3S 折苯乙烯需求持平但终端订单未好转，港库口累库预期不变，短期单边不建议追空，等下跌结束后考虑低买，纯苯苯乙烯价差暂且观望[61][63][64] - **燃料油**：截止昨日收盘 FU10 收报情况，8 月份全球燃料油产量增加，9 - 12 月中东、前苏联产量预计缓慢上升，8 月份俄罗斯高硫出口增加、伊朗减少等，需求端船加注、进料加工、发电需求情况，库存端新加坡、马来西亚等浮仓库存回落，燃料油等待 OPEC 会议指引，整体向下驱动未缓解[65] - **沥青**：BU10 收报情况，山东地炼重交沥青价格，供给端国内稀释沥青库存低位，山东、华东开工率及中国产量变化；需求端中国沥青出货量增加；库存端山东社会库存增加、炼厂库存减少，中国社会库存、企业库存减少，沥青总体供应平稳，需求受降雨和资金短缺影响未有效释放，库存结构厂库去库、社库去库慢，短期跟随成本波动[66][67][68] - **橡胶&20 号胶**：昨日沪胶、NR 及新加坡、日胶主力合约收报情况，现货价格，产业表现宏观方面美国 7 月 PCE 符合降息预期、国内 8 月 PMI 回升，产地降雨扰动原料价格有支撑，库存端，RU 仓单减少，中国天然橡胶社会库存下降，需求端下游全钢胎和半钢胎开工微降，美国关税等增加远端风险，橡胶多空相持格局难破，预计 RU2601 宽幅震荡，关注 16000 压力与 15700 左右支撑，RU9 - 1 价差正套持有，逢低做扩远月深浅价差[69][70][71] - **尿素**：周三尿素 01 收盘情况，国内尿素行情僵持偏弱，市场等待印标消息，中国尿素港口量及企业总库存量增加，国内供需弱势格局持续，关注 1 - 5 反套，01 合约预计 1650 - 1850 震荡[72][73] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱 2601 合约收报情况，本周一纯碱库存下降，市场情绪和焦点反复，纯碱中长期供应高位，刚需稳定，重碱过剩；玻璃 2601 合约收报情况，全国浮法玻璃样本企业总库存下降，近端压力尚存，基本面处于弱平衡到弱过剩状态；烧碱 2601 合约收报情况，各地区液碱市场价格及走势情况，近端现货区间偏强，下游氧化铝厂送货量增加，碱厂去库，关注现货节奏、旺季成色及下游备货积极性[74][76][78] - **纸浆**：上周主力合约收盘情况，现货价格，港口库存下降，上周期现联动走弱，阔叶浆价格走强，针阔价差收敛，基本面偏弱，盘面有止跌企稳迹象但向上驱动有限，震荡盘整，关注 01

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策推进，但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济数据展现韧性，关注下周关键数据表现；人民币汇率贬值压力减缓趋势确定，但短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合；股指临近9.3阅兵波动预计加大，短期震荡偏强；国债预计9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间；集运EC延续震荡走势可能性大；贵金属中长线或偏多，短线偏强；铜9月19日前震荡，中期低位采买；铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强；锌短期底部偏强震荡；镍和不锈钢受印尼暴乱情绪影响上行；锡供给端偏紧推升价格；碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况；工业硅和多晶硅震荡上涨；铅窄幅震荡；钢材供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策；铁矿石风险释放，空单阶段性止盈；焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力；硅铁和硅锰供应宽松底部震荡；原油基本面利空，警惕下行风险；丙烯现货偏强盘面震荡；PTA - PX装置传闻多，整体“上紧下松”格局维持；MEG短期向上驱动不足，区间震荡；PP需求情况不明朗；PE需求复苏但驱动力不强，震荡格局为主；PVC定价回归产业；纯苯和苯乙烯双累库；燃料油成本带动弱势反弹；低硫燃料油缺乏驱动，等待多配机会；沥青成本推升震荡走强；尿素关注1 - 5反套；纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强；纸浆止跌企稳，观望为主；原木网格交易；生猪逢高沽空，短期正套有机会；油料震荡企稳，逢低做多；油脂中长期上行，逢低做多；玉米和淀粉震荡运行；棉花回调布多，关注下游旺季需求；白糖短期走势转弱；鸡蛋弱势震荡，谨慎观望或套利；苹果短期偏强，回调接多；红枣关注产区天气 [2][4][7][8][11][15][17][20][24][26][28][32][35][37][39][42][44][46][50][54][56][58][60][62][64][65][67][69][70][72][73][74][76][77][79][80][81][83][85][86][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：托底性政策发力，9月关注促服务消费政策，房地产政策推进但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存，海外关注美国关键经济数据 [1][2] - 人民币汇率：贬值压力减缓趋势确定，短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合，短期维持偏升值方向，关注中间价引导信号 [4][5] - 股指：临近9.3阅兵波动预计加大，昨日缩量上涨，多头占上风，短期震荡偏强 [7] - 国债：9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间，不宜追高，小波段抄底 [8] - 集运：期价受宏观情绪利好回升，但处于淡季需求支撑不足，EC延续震荡走势可能性大，注意部分合约高位回落风险 [10][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周一强势上涨，年内降息预期平稳，关注本周美国关键数据和事件，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [12][15] - 铜：周一小幅偏强，9月19日前震荡，上方位置在SHFE80500/LME10000附近，中期低位采买，影响走势因素多空交织 [16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，价格区间20500 - 21000，回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，上方3250 - 3300，关注几内亚进口矿成本支撑；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利 [19][20][21] - 锌：偏弱震荡，底部支撑较足，短期底部偏强震荡 [23] - 镍，不锈钢：受印尼暴乱罢工情绪影响上行，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，关注后续发酵 [24][25] - 锡：供给端偏紧推升价格，短期小幅向上，上方目标27.6万元每吨 [26] - 碳酸锂：市场震荡调整，供给端暂无新增消息，需求端有边际改善预期，但仓单增加可能压制期货价格，关注下游接货情况 [26][28] - 工业硅&多晶硅：震荡上涨，工业硅受多晶硅影响午后拉涨，多晶硅受宏观情绪和收储预期影响，关注光伏产业政策进展 [26][29] - 铅：窄幅震荡，上下空间有限，供给侧偏弱和降息预期提供支撑，需求旺季不旺，库存震荡 [30] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材延续超季节性累库，供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策，空头关注短期风险 [32] - 铁矿石：风险释放，价格跌至区间最低点后反弹，下方空间有限，空单阶段性止盈 [34][35] - 焦煤焦炭：焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求、美联储降息、煤矿查超产进度等 [36][37] - 硅铁&硅锰：供应宽松底部震荡，做多双硅价差性价比较高，建议双硅01价差 - 400做多 [38][39][40] 能化 - 原油：地缘消息推动油价小幅拉升，基本面利空，9月需求季节性下滑，关注OPEC + 会议等事件，警惕下行风险 [41][42] - 丙烯：现货偏强，盘面震荡，原油和外盘丙烷影响盘面，北方市场较紧张 [44][45] - PTA - PX：装置负荷波动，PX供应9月存上调预期，PTA和PX供需平衡维持紧平衡，产业链利润向PX端集中，PTA01加工费350以上做缩 [46][48][49] - MEG - 瓶片：短期向上驱动不足，补跌回落，基本面驱动有限，区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色 [50][53] - PP：需求情况不明朗，供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端分歧大，走势取决于下游需求增速 [54][55] - PE：需求复苏但驱动力不强，处于供减需增格局，9月预计去库，但现货成交回升偏缓，震荡格局为主 [56][57] - PVC：定价回归产业，供应开工率下降，需求表需一般，出口成交好转，库存累库，价格回归底部区间，空配为主 [58][59] - 纯苯苯乙烯：双累库，纯苯基本面弱，价格偏弱震荡；苯乙烯8月供应增加，需求端下游开工有备货因素，港库累库预期不变，短期不追空，低买 [60][61] - 燃料油：成本带动弱势反弹，出口缩量，进料需求回升，发电需求尚可，库存回落，受现货压制 [62][63] - 低硫燃料油：跟随成本波动，8月供应增加，需求疲软，库存新加坡和欧洲累库、舟山去库，估值偏低，等待多配机会 [64] - 沥青：成本推升震荡走强，供应平稳，需求受降雨和资金短缺影响，旺季不旺，库存厂库去库、社库去库慢，关注需求和成本 [65][66] - 尿素：关注1 - 5反套，供需弱势格局持续，9月需求和印标有向好预期，中期出口有支撑，01合约1650 - 1850震荡 [67][68] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [69][70][72] - 纸浆：止跌企稳，基本面偏弱，供需矛盾未解决，观望为主，01合约二次探底轻仓试多 [73] - 原木：网格交易，基本面无明显边际变化，关注交割、CFR报价和需求情况 [74][75] 农产品 - 生猪：近端压力逐渐显现，9月供需双增，前期猪企减重或减轻供应压力，逢高沽空，短期正套有机会 [76] - 油料：震荡企稳，进口大豆买船和到港情况明确，豆粕季节性累库，菜粕受中加关税和谈判预期影响，逢低做多 [77] - 油脂：中长期上行趋势未改，棕榈油关注印尼产量和需求，豆油关注中美贸易关系，菜油关注中加关系，逢低做多 [79] - 玉米&淀粉：小幅反弹，震荡运行，陈粮余量偏低，东北地区价格偏弱，华北粮源供应偏紧，销区购销平淡 [80] - 棉花：关注下游旺季需求，新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多，关注下游走货和新棉上市时间 [81][82] - 白糖：弱势依旧，受增产预期压制，关注5600一线去留 [83][84] - 鸡蛋：弱势震荡，中长周期产能宽松，供给端压力大，谨慎观望或逢高沽空远月合约，可套利 [85] - 苹果：强势维持，短期走势强劲，时令水果冲击走货，新季苹果果个偏小，回调接多 [86][87] - 红枣：关注产区天气，新年度灰枣产量或下滑，关注产区降雨和下游备货情况，价格有回落压力 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货方面国内关注服务消费政策落地对消费增速的支撑，海外关注美联储政策动向，各品种走势受不同因素影响，操作建议因品种而异[1][2][3] - 大宗商品有色板块各品种走势分化，黑色板块钢材弱势、铁矿石坚挺、煤焦有压力，能化板块各品种受供需、库存、政策等因素影响，农产品板块各品种关注供需、天气、政策等因素[6][21][29][62] 各目录总结 金融期货早评 - 宏观关注后续服务消费政策，商务部9月将出台扩大服务消费措施，国内经济整体矛盾未根本转变，海外关注美联储政策及就业、物价数据[1] - 人民币汇率变盘在即，短期内美元兑人民币即期汇率预计在7.20下方运行，本周大概率在7.13 - 7.20区间[2] - 股指短期调整大概率延续，但幅度及持续性有待观察，操作上建议暂时观望，若持续放量下跌可适当止盈减仓[2][3] - 国债反弹或可看高一线，操作上低位多单可继续持有，空仓者逢低介入[3] - 集运EC震荡偏回落或延续震荡走势可能性大，注意部分合约低位反弹风险[4] 大宗商品早评 有色早评 - 黄金&白银震荡偏强，中长线或偏多，短线周内或维持偏强状态，建议回调做多，关注周五晚PCE数据[6][7] - 铜短期持续走低，上方受美元指数和需求负反馈压力，下方有下游生产商接受程度提高的支撑，目标价格暂定7.8万元每吨，建议低位采购[7][8][9] - 铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强，关注相关政策和事件对供应的影响[9][10][11] - 锌上冲乏力，基本面短期僵持，短期内震荡为主，可考虑卖外盘买内盘的内外反套[11][12] - 镍，不锈钢震荡偏强，关注后续新能源支撑，建议震荡思路对待[13] - 锡小幅偏强，供给端偏紧和库存回落利好价格，关注冶炼厂检修情况[13][14] - 碳酸锂震荡偏强，下游产业9月排产计划预计环比增长，需警惕单边行情触发风险，建议把握价格反弹机会逢高布局远月期货空单[15][16] - 工业硅&多晶硅消息扰动，建议观望或以震荡思路对待，关注库存和下游排产情况以及产业政策[17][18] - 铅窄幅震荡，上方压力存在，短期内震荡为主，17000附近有强压力[19][20] 黑色早评 - 螺纹钢热卷延续弱势，钢材基本面走弱，市场向上驱动不足，短期行情偏空[21][22] - 铁矿石相对坚挺，基本面平稳，短期价格下行空间有限，预计震荡运行[22][24] - 焦煤焦炭中焦煤短期盘面或维持高位宽幅震荡格局，焦炭后续有提降压力，产业可视情况参与卖出套保[25][26] - 硅铁&硅锰供应压力增加，上方有压力但下方来到60日均线支撑位，建议60日均线位置轻仓试多[27][28] 能化早评 - 原油EIA去库，国际市场震荡加剧，中国SC原油表现弱势，操作建议逢高布局空单[29][30][31] - LPG现货小涨，盘面震荡，情绪渐弱，盘面偏弱震荡，关注海外丙烷端和国内供需情况[32][33] - PTA - PX随成本端及情绪回落，价格宽幅震荡，PTA长期相对过剩格局难改，操作上加工费逢高做缩，可逢高适度1 - 5反套[34][35][36] - MEG - 瓶片随商品情绪回落，供需双增但基本面无明显驱动，预计震荡偏强，操作上区间内回调布多[37][38] - PP短期震荡格局延续，供给端有新增产能压力但继续向下空间有限，需求端逐步回暖，关注需求端和成本端情况[39][40] - PE需求恢复速度偏缓，供给端增量有限，9月有去库趋势，建议逢低做多，但需关注需求恢复情况[41][42][43] - 纯苯苯乙烯震荡下跌，纯苯基本面较弱，去库困难增大，苯乙烯供应端有增量，关注旺季下游及终端去库情况[44][45] - 燃料油制裁扰动消退，供应偏宽松，整体向下驱动未缓解[46][47] - 低硫燃料油裂解走强，供应低位，需求疲软，库存去化，估值偏低，建议多配[48] - 沥青震荡整理，现阶段旺季无超预期表现，短期跟随成本波动，中长期需求将好转[48][49][50] - 橡胶&20号胶随市走弱，维持震荡，预计RU2601区间震荡，关注相关压力与支撑位及价差操作[50][51][52] - 尿素近月承压，处在下有支撑上有压制格局，01合约预计1650 - 1850震荡[53] - 玻璃纯碱烧碱震荡偏弱运行，纯碱供强需弱格局不变，玻璃现货承压，烧碱关注旺季成色和下游备货积极性[53][54][55] - 纸浆近月新低，交易主线围绕库存、仓单和下游需求，短空近月[57] - 原木交割临近，09合约价格靠近买方接货意愿，11合约关注相关因素，可尝试网格策略[58] - 丙烯期现货劈叉，受局部停工预期和成本、需求等因素影响，关注相关装置情况[59][60] 农产品早评 - 油料关注美豆出口，外盘美豆有反弹预期，内盘豆系短期走弱，菜系短期情绪偏弱，关注远月供需缺口[62] - 油脂高位震荡，植物油四季度供应趋紧，建议逢低做多，关注产地去库、美国生柴政策等情况[62][63][64] - 玉米&淀粉震荡偏弱，市场关注以新粮为主[64][65] - 棉花关注旺季备货，短期陈棉去库快，进口配额影响有限，操作上回调布多，关注旺季需求和新棉收购情况[66] - 白糖关注5600支撑，短期价格走势转弱，等待价格企稳低吸接多[66][67] - 苹果再创新高，短期走势偏强，回调接多为主[69] - 红枣关注下游成交情况，新年度产量或下滑，关注产区天气，价格可能回落[69][70]