行业投资评级 - 行业评级为"推荐"，建议关注市场空间大的化工品 [1][4] 核心观点 - 甲酸价格周涨幅达28.62%，成为涨幅最高化工品 [3][21] - 重点推荐标的：新洋丰（业绩优异）、广信材料（海工涂料持续推进） [4] 行业走势 - 8月第1周化工板块上涨2.33%，跑赢上证A指0.22个百分点 [1][12] - 动态PE为27.11倍，较2015年以来均值低0.49% [1][12] - 涨幅前五个股：安利股份(+51.6%)、*ST金泰(+19.18%)、利民股份(+14.8%) [1][12] - 跌幅前五个股：联化科技(-10.41%)、沧州大化(-8.8%)、再升科技(-8.63%) [1][12] 细分子行业表现 - 29个子行业上涨，3个下跌 [2][17] - 涨幅前五：钾肥(+11.61%)、复合肥(+10.85%)、氯碱(+7.17%) [2][17] - 跌幅前三：其他橡胶制品(-3.48%)、炭黑(-1.63%) [2][17] 化工品价格变动 - 周涨幅前五：甲酸(+28.62%)、一氯甲烷(+17.5%)、液氯(+14.98%) [3][21] - 周跌幅前五：布伦特原油(-8.41%)、WTI原油(-7.77%)、叶酸(-6%) [3][21] 产品价差变化 - 价差扩大前五：PX（石脑油制）(+36.66%)、三聚磷酸钠(+33.2%)、苯胺(+13.5%) [39][42] - 价差收缩前五：PTA价差(-52.14%)、丙烯水合法异丙醇(-22.92%)、石脑油(-20.37%) [39][42] 库存变化 - 库存增加前五：涤纶长丝(+14.71%)、环氧丙烷(+12.92%)、毒死蜱(+11.76%) [60] - 库存下降：草甘膦(-4.25%) [60] 行业规模 - 覆盖442家上市公司，总市值6542.8十亿元，占A股总市值6.9% [5] - 流通市值6101.8十亿元，占比7.1% [5] 行业指数表现 - 近1月/6月/12月绝对收益分别为7.7%/22.9%/51.8% [7] - 相对沪深300超额收益分别为5.0%/17.5%/29.1% [7]

国际油价波动 - 6月13日中东地缘冲突升级导致国际油价飙升 布伦特原油和WTI原油主力期货合约盘中涨幅一度超过13% 创3年多来最大单日涨幅 [1] - 6月16日布伦特原油价格突破80美元大关 收于每桶80 34美元 [1] 油价上涨驱动因素 - 以色列与伊朗冲突升级引发市场对中东原油供应链中断的担忧 伊朗作为全球重要石油生产国 其供应可能受影响 [3] - 美国5月CPI数据低于预期导致美元走弱 对油价上涨起到推动作用 [3] - 当前油价上涨主要由战争溢价驱动 即市场对石油供应中断风险的预期导致额外上涨 [3] 油价后续走势分析 - 若伊朗石油供应严重受损或冲突扩大到其他产油国 布伦特原油价格可能突破100美元/桶 [5] - 中东主要产油国沙特和阿联酋仍有近300万桶/日的闲置产能 可在紧急时刻快速增供 可能限制油价涨幅 [5] - 未来油价变化需密切关注中东局势及其他经济政治因素 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 周期相对底部或已至，可寻找供需边际变化行业，如需求稳定找供给逻辑主导行业、供给稳定找需求逻辑主导行业、供需双重边际改善行业 [5] - 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，推荐相关公司如莱特光电、瑞联新材等 [5] 根据相关目录分别进行总结 重点新闻跟踪 - 国家能源局开展能源领域氢能试点，分项目与区域试点，我国氢气产能和消费规模为试点提供条件，试点含四大环节 11 个方向 [1][13] - 利安德巴赛尔出售欧洲部分烯烃和聚烯烃资产及业务，或因产能过剩等因素 [13] - 美国陶氏退出碳纤维合资企业，出售股份获净收益 [14] - 5 月全国工业生产者出厂和购进价格同比、环比下降，化学原料和制品制造业价格下降受国际原油价格影响 [14] - 巴斯夫法国新世界级己二胺装置开车，产能提高到 26 万吨 [15] 板块表现 - 基础化工板块较上周涨 0.41%，跑赢沪深 300 指数 0.66 个百分点，涨幅居所有板块第 10 位 [4][16] - 基础化工子行业周涨幅较大的有纺织化学制品、复合肥、无机盐等 [20] 个股行情 - 本周基础化工涨幅居前十的个股有锦鸡股份、海正生材等 [22] - 本周基础化工跌幅居前十的个股有中毅达、领湃科技等 [23] 板块估值 - 截至 6 月 13 日，基础化工板块 PB 为 2 倍，PE 为 24.07 倍；全部 A 股 PB 为 1.47 倍，PE 为 15.22 倍 [25] 重点化工产品价格、价差监测 - 跟踪的 345 种化工产品中，72 种环比上涨，95 种环比下跌，178 种环比持平；65 种价差中，24 种环比上涨，32 种环比下跌，9 种环比持平 [27] - 本周涨幅前 10 的化工产品有盐酸、原油（WTI）等，跌幅前 10 的有三氯甲烷、TDI 等 [30][32] - 多种产品价差有不同变化，如 PTA - PX 价差涨 50.00%，苯酚 - 丙烯 - 纯苯价差跌 16.32%等 [33] 化纤 - 粘胶短纤 1.5D 报价 1.27 万元/吨，下跌 1.6%；粘胶长丝 120D 报价 4.2 万元/吨，维持不变 [38] - 氨纶 40D 报价 2.34 万元/吨，维持不变；华东 PTA 报价 5010 元/吨，上涨 2.7%等 [39] 农化 - 尿素报价 1700 元/吨，下跌 5.6%；江苏地区 55%粉状磷酸一铵报价 3450 元/吨，下跌 0.9%等 [42] - 除草剂、杀虫剂、杀菌剂部分产品价格有涨跌或维持不变 [44] 聚氨酯及塑料 - 华东纯 MDI 报价 1.75 万元/吨，下跌 2.2%；华东聚合 MDI 报价 1.62 万元/吨，下跌 1.2% [46] - TDI 报价 1.12 万元/吨，下跌 6.7%；PTMEG 报价 1.22 万元/吨，维持不变 [46][47] 纯碱、氯碱 - 华东电石法 PVC 报价 4480 元/吨，上涨 0.4%；华东乙烯法 PVC 报价 5104 元/吨，上涨 0% [50] - 轻质纯碱报价 1330 元/吨，下跌 1.5%；重质纯碱报价 1400 元/吨，维持不变 [50] 橡胶 - 上海市场天然橡胶报价 1.43 万元/吨，下跌 0.7%；华东市场丁苯橡胶报价 1.19 万元/吨，上涨 0.7%等 [52] 钛白粉 - 攀钢钛业钛精矿报价 2150 元/吨，维持不变；四川龙蟒钛白粉报价 1.38 万元/吨，维持不变 [58] 制冷剂 - R22 报价 3.55 万元/吨，维持不变；R134a 报价 5.1 万元/吨，上涨 1%等 [60] 有机硅及其他 - 华东 DMC 报价 1.1 万元/吨，下跌 2.7%；分散黑 ECT300%报价 16.5 元/公斤，维持不变 [63] 重点个股跟踪 - 万华化学、华鲁恒升等多家公司发布 2025 年一季报，各公司有不同营收和利润表现及发展项目 [66][68]

核心观点 - 美债下半年收益率预计在 4.2 - 4.6%区间震荡，三季度有上行风险，期限利差扩大、利率曲线陡峭化；美国页岩油盈亏平衡点成油价新锚点，WTI 油价或在其附近波动；Agent 2025 - 2026 年有望商业化启动，目标市场约 3.61 万亿元；开立医疗高端化与国际化助力长期增长；速腾聚创收入短期承压但毛利率提升 [2][3][8][14][32] 美债相关 美债走势复盘 - 特朗普上任后美债分 4 阶段：2 - 3 月衰退叙事使收益率下行；4 月关税致美债大跌；5 月评级下调和法案通过使美债再跌；5 月底至今利率小幅回落 [18] - 拉长时间美债似进入拐点，期限溢价自 2023 年下半年上行，铜金比与 10Y 美债走势无关 [18][19] 美债上行风险 - 特朗普支出法案落地，若财政支出超预期且财政部集中发债，将推动期限利差上行 [19] - 市场对美债信心动摇，美国赤字率高、“去美元化”加速，海外持有占比下降 [19] - 美债市场结构脆弱性上升，对冲基金策略和日本货币政策变化加大波动 [19] 下半年美债展望 - 10Y 美债收益率下半年在 4.2 - 4.6%区间震荡，三季度有上行风险，期限利差扩大、曲线陡峭化 [2][20] - 三季度关注 7 月 9 日关税和 8 月财政法案两党博弈；四季度核心在美联储，年内或降息 1 - 2 次但难带动长端利率大降 [2][20] 石油石化相关 页岩油资本开支与产量 - 2025Q1 美国页岩油公司下调资本开支指引，油气产量指引变化不大，部分公司减少原油钻机数、增加天然气钻机数 [3][25] 油价与钻机数关系 - IEA 模型显示 60 美金以下钻机数与滞后三月 WTI 价格线性关系好，2025 年 4 - 5 月 WTI 跌约 10 美金/桶，美国钻机数下滑、油产量降 17 万桶/天 [25] 页岩油成本与盈亏平衡点 - 2025Q1 页岩油生产成本通缩，但关税增添不确定性，加征关税使钻完井成本增 4.5% [26] - 2025Q1 西方石油等 5 家公司盈亏平衡油价均值 54 美金/桶，西方石油最高 62 美金/桶 [3][26] 油价预测 - 页岩油公司 65 - 70 美金以上增产，50 - 60 美金维持，50 美金以下或减产，WTI 油价或在盈亏平衡点附近波动 [3][26][27] 计算机相关 Agent 商业化启动 - 2024 年以来 Agent 四大关键要素进步，有望带来新交互、产品和商业模式，2025 - 2026 年有望商业化启动 [8] Agent 市场规模与影响 - Agent 总目标市场 TAM 约 3.61 万亿元，IT、金融等领域为核心突破领域，目标替代标准化岗位 [8] - 生成式 AI 每年可为全球经济新增 2.6 - 4.4 万亿美元价值，AIAgent 应用将带来“范式效应” [8] 医药相关 开立医疗业绩情况 - 2024 年营收 20.14 亿元、归母净利润 1.42 亿元，同比分别降 5.02%、68.67%；2025Q1 营收 4.30 亿元、归母净利润 807 万元，同比分别降 10.29%、91.94% [10][22] 业务板块表现 - 2024 年内镜收入 7.95 亿元，同比降 6.44%，HD - 580 系列销量升，4KiEndo 平台获注册证，消化内镜市占率国产居首 [10][22] - 2024 年超声业务收入 11.83 亿元，同比降 3.26%，高端 S80/P80 系列推出，AI 产科筛查技术获首证 [22] 技术与市场布局 - 搭载 AI 产前超声筛查技术获国内首证和首个医疗器械证，血管内超声产品获 CE 认证开启国际化 [14][23] - 境外营收 9.70 亿元，占比 48%，同比增 3.27% [14] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收 24.16/28.52/33.82 亿元，归母净利润 3.32/4.56/6.71 亿元，下调因国内政策影响采购节奏，维持“买入”评级 [14][24] 激光雷达相关 速腾聚创业绩情况 - 25Q1 收入 3.3 亿元，同比减 9.2%；毛利率 23.5%，同比增 11.2pcts；经调整净亏损 0.9 亿元 [31][32] 业务板块表现 - ADAS 产品收入 2.3 亿元，同比减 25.2%；机器人及其他产品收入 0.7 亿元，同比增 87.0% [32] - 25Q1 激光雷达出货量 108600 台，同比减 9.8%，ADAS 出货量 96700 台，同比减 16.8%，机器人领域出货量 11900 台，同比增 183.3% [32] 业务发展情况 - ADAS 业务发布 EM4 和 EMX，EM 平台获 5 家 OEM 的 17 款车型定点，已与 30 家达成超 100 款车型量产定点，国际市场获 8 家品牌定点 [33] - 机器人业务在庭院、配送、Robotaxi 等领域合作众多客户，累计客户超 2800 家 [14][33] - 具身智能业务自主研发 ActiveCamera，首个产品 AC1 性能优，已与超 20 家具身机器人公司合作 [34] 纺织制造相关 英皇珠宝战略升级 - 2025 年 5 月举办内地战略发布会，发布全新品牌文化和口号，携手陈世昌推动品牌焕新 [28][29] 新品发布 - 推出“金生世艺”等系列新品，融合古法工艺与新式国风 [29] 未来规划 - 未来五年内地新增 600 家门店，采取直营与加盟并行，布局四大城市群，推行代理合作方案 [29] 市场数据相关 A 股市场 - 上证综指收盘 3402.66，涨 0.01%；沪深 300 收盘 3892.2，跌 0.06%等 [6] 海外市场 - 香港恒生收盘 24035.38，跌 1.36%；道琼斯收盘 42967.62，涨 0.24%等 [12] 申万行业指数 - 展示各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [13][17]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 周期相对底部或已至，可寻找供需边际变化行业，如需求稳定找供给逻辑主导行业、供给稳定找需求逻辑主导行业、供需双重边际改善行业等；成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，推荐了相关公司[5] 根据相关目录分别进行总结 1. 重点新闻跟踪 - 国家发改委针对内卷式竞争问题，提出坚持创新引领、加强地方约束力、优化产业布局、强化市场监管等措施促进产业健康发展和升级[13] - 商务部对原产于美国、欧盟、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛征收反倾销税[13] - 2025年1 - 4月全国固定资产投资同比增长4.0%，化学原料和化学制品制造业投资同比增长1.3%[14] - 拜耳公司寻求解决在美国因除草剂草甘膦引发的法律诉讼，若和解不成可能让美国子公司孟山都申请破产[14] - 霍尼韦尔以18亿英镑收购庄信万丰旗下的催化剂技术业务部门[15] 1.1. 板块表现 - 基础化工板块较上周下跌0.99%，跑输沪深300指数0.82个百分点，涨幅居所有板块第19位[16] - 基础化工子行业周涨幅较大的有橡胶助剂、炭黑、氨纶、其他橡胶制品、农药等[18] 1.2. 个股行情 - 本周基础化工涨幅居前十的个股有汇得科技、阳谷华泰等[22] - 本周基础化工跌幅居前十的个股有渝三峡A、集泰股份等[23] 1.3. 板块估值 - 截至5月23日，基础化工板块PB为1.96倍，全部A股PB为1.45倍；基础化工板块PE为23.66倍，全部A股PE为14.98倍[26] 2. 重点化工产品价格、价差监测 - 跟踪的345种化工产品中，本周51种环比上涨，101种环比下跌，193种环比持平；65种价差中，38种环比上涨，20种环比下跌，7种环比持平[28] - 本周涨幅前十化工产品有丁二烯、液氧等，跌幅前十有三氯甲烷、四氯乙烯等[31][33] - 部分产品价差有不同程度涨跌幅，如酚酮、聚酯等板块产品价差[34] 2.1. 化纤 - 粘胶短纤、长丝部分报价维持不变，氨纶40D报价维持不变，华东PTA报价下跌2.5%，江浙涤纶短纤报价下跌1.8%，涤纶POY150D报价上涨0.3%，腈纶短纤报价维持不变[39][40] 2.2. 农化 - 尿素报价维持不变，江苏地区55%粉状磷酸一铵报价上涨1.4%，贵州 - 瓮福集团磷酸二铵报价维持不变，钾肥报价维持不变[43] 2.3. 聚氨酯及塑料 - 华东纯MDI报价上涨0.6%，聚合MDI报价下跌0.6%，华东TDI报价上涨2.5%，PTMEG报价维持不变，PO报价下跌0.6%，PC报价下跌0.4%[47] 2.4. 纯碱、氯碱 - 华东电石法PVC报价上涨0.5%，乙烯法PVC报价下跌0%，轻质纯碱、重质纯碱报价维持不变[50] 2.5. 橡胶 - 天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶报价下跌，炭黑报价上涨3.1%，橡胶助剂部分报价下跌或维持不变[53] 2.6. 钛白粉 - 钛精矿、钛白粉部分报价维持不变[58] 2.7. 制冷剂 - R22、R134a、R125、R410a部分报价维持不变，R32报价上涨1%[60] 2.8. 有机硅及其他 - 有机硅报价维持不变，分散黑ECT300%报价维持不变，活性黑WNN报价上涨4.5%[63] 3. 重点个股跟踪 - 万华化学、华鲁恒升等多家公司发布2025年一季报，各公司营收和净利润有不同表现，且部分公司有项目落地或推进[66] 4. 投资观点及建议 - 推荐关注制冷剂、磷矿及磷肥等行业相关公司，如巨化股份、云天化等；成长内循环和外循环推荐相关公司，如莱特光电、凯立新材等[5]