财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司实现营业收入24,922.82万元，同比增长30.53% [3] - 归属于上市公司股东的净利润7,585.40万元，同比增长43.65% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,279.19万元，同比增长57.94% [3] 公司战略与定位 - 公司是国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业 [3] - 公司旨在成为为客户提供整体解决方案的平台型医疗器械企业 [3] - 通过代理血糖、微创等产品，增强公司在现有市场的综合服务能力和客户粘性，是“内生增长与外延拓展”并重战略的具体落地 [4][5] 产品与研发进展 - 报告期内各产品销售额均有所增长，推动第三季度营收增长 [4] - 人工硬脑（脊）膜补片在海外营收中的贡献度最大 [8] - 可吸收再生氧化纤维素止血颗粒产品处于临床试验阶段，取得关键性进展 [8] - 公司正筹划已上市的硬脑膜医用胶产品的拓适应症工作 [8] 市场与销售 - 公司海外市场覆盖欧洲、南美、亚洲、非洲等超100个国家和地区，欧洲地区收入占比较高 [8] - 公司将高度重视并积极参与京津冀“3+N”联盟止血材料类医用耗材带量联动采购项目 [6] 投资与收购 - 收购标的“易介医疗”是一家为脑血管疾病治疗提供微创介入式整体解决方案的高新技术企业，主要从事神经内外科领域的脑血管介入和外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [6]

核心产品表现与规划 - 止咳宝片2025年前三季度销量达4.35亿片，为2023年同期销量的64% [5] - 止咳宝片计划在营销体系改革完成后3-5年内实现年销售量1亿盒目标，药店渠道覆盖率提升至40%左右 [5] - 止咳宝片在O2O渠道（美团平台）位列"呼吸系统止咳化痰"类目第八名，且同比环比增速在TOP10品牌中居首 [6] - 止咳宝片在B2C渠道表现突出：京东平台止咳片剂排名第一，拼多多平台"感冒咳嗽非处方用药"畅销榜霸榜前三 [6] - 止咳宝片在抖音平台2025年9月位列药品行业店铺排行榜前五，止咳化痰品类店铺排名第一 [7] 销售渠道策略 - 止咳宝片按规格分渠道运营：36片/盒由自营团队直供百强连锁药店，24片/盒由推广服务商及自营团队分区域推广，48片/盒聚焦线上渠道，600片/盒主攻第三终端（诊所、基层医疗机构） [3][4] - 渠道库存周转时间控制在30天以内，并建立动态补货机制 [4] - 线上销售团队从2人扩充至12人，已构建B2C、O2O运营体系 [6] - 公司推行"线上线下深度协同"战略，通过O2O数据反馈优化线下铺货策略 [8] 销售费用与投入 - 2025年前三季度销售费用总额23,631.57万元，较2023年全年（17,435.89万元）和2024年全年（15,111.49万元）显著增长 [11] - 销售费用中营销推广费占比最高，达20,908.20万元，主要因品牌推广策略升级为"电视广告+地面媒体+新媒体"多元模式 [11][12] - 工资及福利费增至2,016.21万元，源于营销模式转为"自营+推广服务商"混合模式后团队扩张 [11][12] - 全年销售费用率预计维持在35%左右，未来随销售规模扩大费用率将稳步下降 [13] 产品管线与研发布局 - 呼吸系统产品线覆盖止咳化痰、感冒、退热、咽喉肿痛四类，核心产品止咳宝片对慢性咳嗽总有效率达93%，临控+显效率73% [9][10] - 止咳宝片对虚寒型及痰湿型咳喘总有效率分别达100%与95% [10] - 公司推行"止咳宝+"组合营销策略，联动感冒、退热、咽喉类产品协同推广 [10] - 脑乐静胶囊2025年3月上线后累计销售额突破1300万元，成为线上潜力单品 [7] 潜力品种与产能规划 - 皮肤病血毒丸2025年前三季度销售额约1500万元，与去年同期持平，重点拓展第三终端渠道 [14] - 公司组建第三终端事业部，专项推广皮肤病血毒丸及降糖舒丸 [14] - 丸剂车间产能已饱和，待"现代中药产品线扩建及技术改造建设项目"投产后将提升丸剂产能 [15] 发展战略 - 公司以内生式增长为主，持续深化止咳宝片市场开拓，同时关注外延并购机会以提升竞争力 [16]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入208,091.87万元，同比增长51.50% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润18,046.16万元，同比增长158.11% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,630.56万元，同比增长167.28% [3] - 2025年前三季度公司毛利率22.29%，同比增长0.78个百分点 [3] - 第三季度净利润环比略有下降，主要受能源领域市场竞争影响导致综合毛利率环比下降 [3] - 报告期内销售费用、管理费用、研发费用合计同比增长3,561.74万元 [3] 储能业务 - 为储能领域匹配液冷和空冷产品，具备精准控温、高可靠性、高安全性等优势 [3] - 温控技术可在高海拔、高盐雾、高温及高湿度等极端环境中稳定运行 [3] - 储能市场从价格导向转向价值导向，重视产品性价比和电站全生命周期经济效益 [3] - 预计未来储能行业竞争态势会向头部集中 [3] - 海外市场通过销售给国内集成商间接出海，并加强海外市场拓展实现直接出口增长 [4] 数据中心业务 - 液冷技术具有高效散热、节能降耗优势，能有效降低数据中心PUE，是AI算力发展重要趋势 [4] - 推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，包括CDU、Manifold、预制化管路等全系列产品 [4] - 配备Mini风墙、冷冻水风冷背板等风冷产品，满足不同数据中心冷却需求 [4] 研发与战略投入 - 持续加大研发投入进行新产品、新工艺开发和产品迭代 [3] - 为落实战略布局不断引入人才、加大市场拓展力度 [3] - 部分细分领域业务处于战略投入阶段，第三季度三项期间费用合计环比增加 [3]

研发投入与战略重点 - 研发投入用于汽车及新能源领域技术研究和突破关键核心技术 [2] - 汽车零部件领域聚焦打造具备技术与制程双重壁垒的核心产品，开发IML格栅、透光灯具、后视镜等大型内外饰 [2] - 着重研发汽车尾门、前舱盖轻量化产品 [2] - 新能源领域专注于动力电池液冷板研发，拥有最全的液冷板品类，包括平板式液冷板、直冷板、侧冷板、弯管式液冷板 [2] - 医疗健康领域着重研发IVD耗材多腔模 [2] - 部分研发成果已实现量产并保持规模化出货，是公司未来盈利能力的保障 [2] 业务合作与产品应用 - 为智界汽车配套前后保险杠、侧裙等产品，产能充沛，能满足客户需求 [3] - 已与光谷东智建立合作关系，为小鹏汇天提供模具及相关产品 [3] - 现阶段暂无计划进入数据中心液冷板块 [3] 市值管理与公司发展 - 公司高度重视市值管理工作，将努力做好生产经营和发展工作，提升经营业绩，以长期价值回报投资者 [3] - 通过提高信息披露质量，加强与投资者沟通等多种方式，积极传递公司价值，增进市场认同 [3] - 公司在经营上聚焦核心业务、提升盈利稳定性，以长期价值回报广大投资者 [3]

整体财务表现 - 2025年前三季度营业收入42.7亿元，同比减少2.22%，但第三季度收入同比增长3.96% [2] - 2025年前三季度归母净利润3.11亿元，同比增长45.9% [2] - 整体毛利率同比提升1.14个百分点 [2] - 营业成本同比减少10.27% [7] - 销售费用同比增加4.66%，管理费用同比减少11.37%，研发费用同比减少1.76% [7] 各业务板块表现 - 数字成本业务前三季度收入34.46亿元，同比减少4.95%，第三季度收入11.6亿元与去年基本持平，第三季度新签云合同同比恢复正增长 [3] - 数字施工业务前三季度收入5.29亿元，同比增长17.19%，第三季度收入2.17亿元，同比增长33.09%，毛利率提升至54.28% [4] - 数字设计业务前三季度收入0.48亿元，同比增长2.52%，第三季度收入1720万元，同比增长51.33% [4] - 海外业务前三季度收入1.77亿元，同比增长10.21% [5] AI战略与进展 - 2023年启动"All in AI"战略，2025年提出"产业AI"理念，聚焦AI产品商业化落地 [6] - 前三季度由AI直接带来的新签合同额已超过7000万元 [6] - 2026年AI业务规模预计将实现更快增长，全年AI相关合同额预计达1亿至1.5亿元 [13] 未来战略规划 - 公司正在制定新一轮三年发展战略规划，围绕聚焦核心业务、提升资源效率、拓展业务边界、发力国际市场及坚定AI转型等路径 [7] - 成本业务将以AI为核心进行转型升级 [11] - 海外业务将聚焦深化亚洲和欧洲市场 [11] [16] - 施工业务重心置于项目级软件和企业级软件两个方向 [16] 市场机遇与驱动因素 - 新清单政策落地是成本业务重要推动力，全国超60%省市计划在2025年响应新清单 [11] - 建筑行业数字化、智能化转型带来结构性机会 [6] - 基建领域（如公路、铁路、水利）是公司重要增长空间 [15] - 城市更新成为稳投资重要力量，公司已推出适配该场景的轻量化产品 [14]

财务业绩 - 2025年1-9月营业收入8.5336亿元，同比增长16.86% [2] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润3.4487亿元，同比增长26.67% [2] - 主导产品粉尘螨滴剂销售收入7.9422亿元，同比增长13.38% [2] - 黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售收入4475.66万元，同比增长117.58% [2] - 皮肤点刺液销售收入1104.64万元，同比增长94.10% [3] 股东回报 - 2025年第三季度利润分配方案为每10股派发现金股利1.00元（含税），以总股本5.23584亿股为基数 [3] 研发进展 - 黄花蒿花粉变应原舌下滴剂于2025年7月获得上市后临床试验总结报告，证实长期疗效 [4] - 皮炎诊断贴剂02贴于2025年8月进入I期临床试验 [4] - 烟曲霉点刺液于2025年9月取得I期临床试验总结报告 [4] - 屋尘螨膜剂（固体剂型）处于I期临床试验阶段 [8] - 皮炎诊断贴剂01贴处于II期临床试验阶段 [8] - 异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物均处于临床前研究阶段 [8] 销售与管理 - 公司自去年下半年起向销售和市场营销倾斜更多资源，进行区域架构调整，推动管理模式精细化转型 [5][6] - 黄花蒿花粉变应原舌下滴剂销售增长受学术推广、医患认知提升及临床试验结果等多因素影响 [10] 行业与竞争 - 公司对竞争格局变化持积极态度，认为更多企业参与有利于脱敏市场的学术推广和教育，共同做大市场 [7] - 变应原皮肤点刺试验收费依据国家医保局立项指南，不同变应原可叠加收费，具体由各省制定 [9] - 舌下脱敏治疗被多部中国临床指南推荐为变应性鼻炎的一线治疗方法及过敏性哮喘的治疗方式 [10] 产品优势 - 在研产品屋尘螨膜剂为舌下含服固体剂型，具有良好舌下吸附性、给药准确性和患者依从性 [10] 未来展望 - 公司将持续深耕过敏性疾病诊疗领域，优化销售管理体系，加大营销资源投入，坚持学术推广 [11] - 以全生命周期视角推进研发产品布局，控制研发支出，优化运营与内控管理，提升业绩回报投资者 [11]

产能与项目规划 - 去年产能利用率已处于较高水平，公司产业园区有充足扩产空间，现有产能具备弹性，可通过生产调度优化及产线升级改造挖掘潜力 [2] - 南京投资建设产能项目目前尚处于计划阶段，正在进行环境影响评估报批工作 [2] 产品结构与盈利能力 - 家用膜产品毛利率明显低于工业膜产品平均毛利率 [2] - 工业高端产品销售占比提升对整体毛利起到积极影响 [2] - 当前工业膜业务占比超过70%，家用膜占比约30% [3] - 预计工业膜领域增长速度将高于家用膜，得益于反渗透技术在新应用领域拓展及国产化替代进程推进 [3] - 2023年膜产品均价显著增长主要源于产品结构优化，高附加值工业膜产品销售占比提升拉高平均单价 [4] - 2023年膜元件销售支数较大幅度减少主要原因是产品结构变化，工业膜占比提升 [5] 市场分布与贸易影响 - 国内市场业务重点集中于水资源相对紧缺及重工业集中区域，如华北、华中、长三角、珠三角等地区 [5] - 全球市场出口业务占比约30%，国内销售占比约70% [5] - 海外市场主要分布于亚洲、东南亚、中东、北非、中欧、东欧、南美等地区 [5] - 对美国市场依赖度低，中美贸易环境变化对公司影响较小 [5] 价格策略与竞争 - 常规产品市场价格趋势仍为下行 [6] - 公司主要通过推出新产品、实施差异化竞争策略、为特定应用场景提供定制化研发与生产来实现价值提升 [6] 工程业务发展 - 膜分离工程业务增长受三方面制约：宏观经济影响下部分客户项目资金紧张且付款能力存疑，公司对此类项目持审慎态度；工程领域竞争激烈，公司倾向于承接具有技术门槛、能体现技术实力并具备示范效应的项目，此类项目市场总量占比较小；公司对该业务定位在于既要贡献收入，也要服务于膜技术应用的拓展与示范 [7] - 在满足示范效应要求的前提下，项目也需保证基本的盈利性 [7]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入145.52亿元，同比增长55.92% [2] - 2025年前三季度归母净利润6.53亿元，与上年同期基本持平 [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.36亿元，上年同期为1.89亿元 [2] - 营收增长主要因矿服板块业务规模扩大、新增总承包项目以及并表雪峰科技 [2] - 净利润增速不及营收主要因新增总承包项目毛利率较低及个别区域项目毛利下滑 [2] - 现金流下降主要因部分矿服项目回款变慢或业主支付方式变更 [2] 矿服板块业务 - 矿服板块毛利率同比下降，受新增总承包项目（毛利率较低）及新疆、海外项目毛利下滑影响 [3] - 国内聚焦新疆、西藏、内蒙等重要区域市场，海外沿"一带一路"国家拓展 [2] - 当前在手订单充裕，超过350亿元 [2] - 海外矿服项目规模与去年基本持平，增速放缓因个别项目收尾 [4] - 在刚果（布）的新项目正常施工，已带来产值增加；新中标项目将于明年发力 [4] - 新疆作为能源资源战略保障基地，业务预计保持良好增长态势 [8] - 西藏地区巨龙铜矿、玉龙铜矿等项目运营良好，稳步增长 [9] - 在手订单以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等矿种 [10] - 应收账款增加主要因并表雪峰科技及矿服规模扩大，公司将加强结算和回款管理 [4] 民爆板块业务 - 民爆产能提升至72.55万吨，产能释放稳定，业务规模与上年同期基本持平 [2] - 行业整合并购积极推动中，目标实现百万吨产能 [2][11] - 积极推动民爆业务海外布局，提升业务协同 [4] - 秘鲁炸药厂并购完成并增资扩产，处于建设阶段；赞比亚炸药厂亦在建设中 [6][7] - 海外炸药厂建成后将促进秘鲁、赞比亚及周边矿服民爆业务协同 [7] 防务装备板块 - 黑索今效益良好，9月底完成大连长之琳收购 [2][5] - 收购大连长之琳将提升防务装备板块资产、收入和利润规模，其盈利体现在第四季度 [5] - 军贸项目工作积极推动中 [2] 公司战略与展望 - 公司坚定向军工转型和国际化进军战略 [2] - 将持续做好降本增效，提升运营效率和市场竞争力 [3] - 四季度及全年将聚焦主业，稳健经营，推动并购整合，提高资产质量 [12]

整体业绩表现 - 2025年前三季度累计营业收入106.80亿元，同比增长27.50% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润6.80亿元，同比增长65.26% [4] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额2.77亿元，同比增长212.76% [4] - 2025年前三季度综合毛利率34.08%，较上年同期35.26%略有下降 [4] - 2025年第三季度营业收入40.31亿元，同比增长20.93% [4] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润2.28亿元，同比减少11.49% [4] - 2025年第三季度综合毛利率35.56% [4] 分业务板块业绩 - 前三季度网络设备收入92.68亿元，同比增长37.90%，Q3环比减少7.08% [4] - 前三季度网络安全产品收入3.41亿元，同比增长11.77%，Q3环比基本持平 [4] - 前三季度云桌面收入3.70亿元，同比减少3.86%，Q3环比增长63.90% [4] - 前三季度境内收入88.44亿元，同比增长23.96% [4] - 前三季度境外收入18.36亿元，同比增长47.81% [4] - 前三季度直销模式收入61.22亿元，占比57%，同比增长52% [4] - 前三季度经销模式收入45.58亿元，占比43%，同比增长5% [4] 各市场经营成果 - 前三季度数据中心市场收入同比增长85%，互联网行业收入约52亿元，占比94% [5] - 运营商数据中心收入1.8亿元，有所下降 [5] - 中标客户2025H2-2026年H1商用集采框架和新一代数据中心网络核心交换机 [5] - 以较大份额中标客户2026年自研＆商用交换机集采框架标 [5] - 企业园区网市场第三季度有所好转，教育领域带动营收增长 [5] - 高性能网络设备中标上海某智算基础设施项目，首次实现万P级算力支撑 [5] - SMB市场受益于亚太及中东非地区营销策略，海外业务收入稳健增长 [5] - 中标中移动2025-2027年高端交换机集采项目，份额23% [6] - 中标中国联通苏研2025年度北京ROCE交换机采购项目 [6] - 独家中标北京联通2025-2027年移动网覆盖数字型大功率直放站集采项目 [6] 市场地位 - 2025年上半年中国以太光网络市场占有率排名第一 [6] - 2025年上半年中国以太网交换机市占率排名第三 [6] - 2025年上半年中国数据中心交换机市占率排名第三 [6] - 2025年上半年200G/400G数据中心交换机市占率排名第一 [6] - 2025年上半年中国企业级WLAN出货量排名第一 [6] - 2025年上半年数据中心交换机在中国互联网行业市占率排名第一 [6] - 2025年上半年园区交换机在中国教育行业市占率排名第二 [6] - 2025年上半年无线产品在中国教育、服务、金融、互联网行业市占率排名第一 [6] 数据中心交换机需求与展望 - Q3互联网数据中心交换机收入约19亿元，前三季度累计收入约52亿元 [7] - 前三季度400G产品占67%、800G产品占14%，200G产品占10%，100G产品占8% [7] - 400G以上高速产品增速显著提升 [7] - Q4头部厂商在手订单充足，交付节奏平稳 [7] - 预计年底或明年初将有2026年集采框架招标落地 [7] - 行业技术迭代加速及资本开支增加支撑行业需求持续增长 [7] - 某大客户近期框采规模和公司中标份额均较去年同期增加 [8] - 去年以400G为主，今年800G数量会增加，形成LPO+400/800G交换机产品组合 [8] - 预计明年400G产品仍占据最大比例，800G产品占比将进一步提升 [8] - 预计明年800G交换机大概率会收入翻倍 [9] - 800G占比提升与LPO、NPO等技术路线及应用场景直接相关 [9] 海外市场与超节点建设 - 海外业务持续增长，产品端以SMB市场及部分企业级园区产品为主 [10] - 销售区域聚焦东南亚、中东非、欧洲大陆地区 [10] - 超节点建设为交换机厂商带来新的市场机会，网络节点作用更加突出 [11] - 公司具备提供适配不同服务器及GPU厂商互联方案的能力 [14] - 超节点市场格局较传统市场更为集中 [14] 费用与毛利率 - Q3费用率增长主要因计提与业绩匹配的业绩奖励 [12] - Q4费用率预计在相对平滑区间，不会出现大幅波动 [12] - Q3毛利率改善主要因业务结构变化，教育行业带动园区网收入环比较大增长 [15] - Q4毛利率预计稳中有升 [15] 园区网与国产化进展 - 预期明年园区网市场将受益于经济复苏，有良好发展机会 [16] - 运营商市场对国产化有明确推进计划，以低速产品（3T/2.4T）为主 [17] - 互联网市场目前无强制要求，国产化渗透率较低 [17] - 园区网领域国产化无瓶颈，2.4T/3T规格及以下芯片可选厂商较多 [17] - 长期看超节点生态有望带动互联网场景国产化率提升，但短期渗透率仍较慢 [18]

金刚石功能材料业务 - 金刚石散热应用前景光明，成本问题曾是制约因素，高功率器件发展推动商业化进程 [2] - 公司金刚石功能化应用以散热片和光学窗口片为主，2025年销售收入有望超过1000万元人民币，目前均来自非民用领域 [2] - 公司自2015年起主攻微波等离子体化学气相沉积法，暂无热丝法投入计划，但会关注技术进展并可能布局 [2] - MPCVD法技术优势包括品质高和兼容性强，产品线范围较广 [2] 超硬材料磨具业务 - 2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元人民币，下游应用分半导体领域和非半导体领域（汽车、制冷、LED、工模具等） [2] - 用于半导体领域的产品近几年增长显著，产品性能优越且技术门槛高，竞争对手基本为国际跨国企业 [2][3] - 芯片领域国产替代空间较大，国内芯片产能扩张及产品性能提升带来良好增长潜力 [3] 机器人轴承业务 - 机器人轴承已纳入"十五五"业务板块规划，未来将聚焦高附加值产品如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [3] - 目前尚未直接与人形机器人公司建立商务关系 [3] 商业航天业务 - 公司在国内航天轴承领域市占率在90%以上，产品包括火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承等 [3] - 商业航天发展将带来新的业务增长机会 [3] 出口管制政策影响 - 2025年10月份出口管制政策对公司影响不大 [3]