纪要涉及的行业 储能行业、新能源行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策对储能行业的影响** - **核心观点**：政策推出在团队预期之中，将推动储能行业从政策性定价向市场化交易转变，对储能系统提升商技术要求提高，现存企业有望获差异化收益，但储能行业发展需时间积累 [1][2][5] - **论据**：原来靠强配政策生存、无核心技术能力的系统提升商将淡出市场；不同运营者用不同交易模型参与现货交易，收益差异大；现存企业有储能系统集成技术和现货交易市场交易模型布局；电力市场化建设进度和完善度不足，长时间电力市场化交易仅山东和山西两省，且规则在调整优化 [1][2][5] - **旧政策弊端** - **核心观点**：旧的新能源强制配储政策导致劣币驱逐良币现象，影响储能设备实际运行效果和系统集成质量 [3][4] - **论据**：低价投标使储能设备实际充放电循环寿命远低于预期，某省调度每月针对储能考核电量约100万，90%以上充能达不到设计要求；投资方针只重并网，不考虑储能系统集成寿命和安全，集成商追求低价 [3][4] - **新政策作用** - **核心观点**：新政策一定程度上会扭转局面，引导储能市场化，使其真正发挥作用并获得对等回报 [4] - **论据**：新政策不再强行配储，促使企业思考何时、何种环境下主动配置储能，要求储能为电力系统和新能源销纳提供服务并获回报 [4] - **市场化对技术的要求** - **核心观点**：市场化对储能技术要求大幅提高，涉及与电力市场预期、报价策略、资产配置、储能运行优化等多方面 [6] - **论据**：如每颗电芯采集温度电压成本高，强行配储项目多采用四五颗电芯一个采集点以降成本，带来安全和算法隐患，市场化推进后投资方会更注重技术和经济回报 [6][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **项目进展**：去年12月底承诺300项目完成首并，1月头上天津100项目完成并网，承德三百项目风机逐步接入，每天有效发电小时数超可研预期；500项目今年年底和明年上半年陆续并网，将纳入新政现货交易；920项目已变为独立储能，计划打造绿电聚合交易平台参与现货交易 [8][9] - **收入确认与储备项目理念**：去年仅12月有租金收入确认，今年纳入正常；储备项目理念是将风光或独立储能合理聚合，以合适交易模型参与现货交易获收益，且认为找到长期稳定优质负荷是确定风光和储能盈利性的根源 [10][11]

纪要涉及的行业和公司 行业：高尔夫球车、全地形车、电动滑板车、摩托车 公司：未提及具体公司名称 纪要提到的核心观点和论据 高尔夫球车 - **销售目标**：今年销售约两万台，2025年计划增产一万台以上，实现50%增长 [1] - **市场分布**：以北美市场为主，国内外贸团队在欧洲、土耳其等地有少量销售，若取得上路资质认证，销量可能提升 [2] - **产品研发与定价**：研发露营款电动车，定价预计比现有产品高4000 - 5000美金，四座车约一万美金，露营款约14999 - 15999美金 [13] - **渠道扩张**：计划丰富渠道，球场内业务需逐步开展，球场外部分品牌经销商数量持续增长 [16] - **ASP变化**：2025年整体ASP较难测算，预计与原来相近，五座、六座车价格稍高 [18] - **盈利能力**：受海运费、汇率影响较大，若销售持续增长，盈利能力可能提升 [10] 全地形车 - **小排量**：北美市场近两年不佳，2025年争取20%以上增长，因关税、价格及市场竞争等因素，市场情况复杂 [2][3][4] - **中大排量**：前两年未达预期，2024年开发有一定认识，2025年争取在2024年基础上做得更好 [3] - **市场分布**：中南美洲、中南亚等地有销售，除非洲和澳洲外其他州也有一定市场 [6] - **关税影响**：加征10%关税，UTV单价可能到7000多美金，欧洲市场价格较低，约两千多美金；小排量产品因关税较高基本转移到越南生产 [19] 电动滑板车 - **增长预期**：目前未设定增长目标，市场竞争激烈且无序 [9] 摩托车 - **发展计划**：2025年不作为重点发展业务，但已在考虑开发越野车等产品，计划拓展欧洲市场 [27] - **产品类型**：越野摩托车目前以燃油为主，电动较少 [27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **库存情况**：高尔夫球车去年国内生产四万多台，销售两万台左右，美国库存约两万多台；2025年国内主要生产配件，部分可能运往东南亚或美国 [11] - **经销商毛利**：美国高尔夫球车经销商销售中国新车利润最高，其次是ECQ克拉夫卡二手车和美国新车 [15] - **e - bank业务**：2020年收入1.6亿，增速约四十几，2025年预计在2024年基础上增长25% [24][25] - **业绩情况**：进行了业绩预告，情况较好，二季度、三季度盈利能力有十四个点、十五个点的提升 [26] - **产能情况**：东南亚产能可能在Q2、Q3开始出货 [26]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车行业、机器人行业 - 公司：中银股份、瑞士波机械公司 纪要提到的核心观点和论据 公司经营展望 - 2025年整体营收预计维持两位数增长，但最终实际数据因年度预算调整未确定 [2] - 利润端增长可期，海外营收规模8 - 9亿，进行海外整合；国内优化客户结构 [3] - 业务聚焦利润率提升、金鸟化和空穴业务、日管理总成方向 [3] 合肥瑞士波机械公司项目 - 收购该公司做斜波点速器，作为切入点最终目标是做管理总成 [4] - 设备提前到场，近两个月进行调试和进场工作，与客户持续对接，争取加快项目进度 [4] 机器人业务 - 作为2025年重点项目，由董事长亲自推动，进度较快 [5] - 不排除与其他核心部件厂商战略合作 [6] 产能规划 - 第一批产能需求强，满足前期工作诉求；后续复制产线时间快，可根据订单情况随时扩产 [8][9] 空悬行业展望 - 硬件国产化后，预计实现5000元盈利目标，20万车型可配备空悬 [10] - 行业核心玩家集中在头部几家上市公司，目前进入检测器布局环节 [11] 减震器技术路径 - 选择磁流电技术路径，性能没问题且成本与CVC相当，有资源优势 [12][13] 产品上车时间 - 今年5、6月产线落地后，下半年主要跟进订单和送样问题 [15] 海外业务预期 - 2025年预计有一定增长，增速能维持 [16] - 海外采用当地生产当地销售模式，面临利润率低问题，通过成本控制和原材料生产加工体内化提升利润率 [17][19] 海外关税问题 - 目前在观望，可做两手准备，若关税影响不大，国内业务可继续开展 [20] 欧洲业务前景 - 新能源去年三季度略受影响，但传统车提升，总体影响不大，海外业务占比提升 [21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 贸易战等情况对出口企业当期新订单获取影响大，出口企业和客户需共同承担价格上涨影响 [24]

纪要涉及的行业或者公司 涉及的公司有上市公司本身，以及其大客户夏普、盛龙、百胜、山姆会员超市、卫天、塔斯丁等；行业为食品调味品行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年业绩情况** - 收入和利润实现10%-15%的两位数增长，虽消费市场不算景气但表现不错 [1] - 一、二、四季度表现符合预期，三季度因市场整体较差稍差 [1] - 前三季度利润表现好于收入，全年因C端一次性计提一千多万亏损，使利润表现受影响 [3] 2. **C端业务战略规划** - 此前投入人力物力但一直亏损，市场营销效果不佳，砸成本难出爆品 [4][5] - 中短期不大力投入，主要精力放大地业务，仍会做尝试并关注市场 [5] 3. **大客户情况** - **夏普**：是第一大客户，2024年公司在其销售因花椒鸡爆品表现不错，但夏普整体餐饮经营一般 [6] - **百胜**：国内西式餐饮头目企业，2024年完整合作贡献近三千万增量，未来合作收入有信心，预计公司在其内部增量超20%，2024年SKU约十个 [7][17][19][20] - **山姆会员超市**：持续看好且合作良好，直接供货调味品货架有三排，有4 - 5个SKU，目标增至约十个；间接供货熟食区；利润率明显高于整体毛利率，预计2025年有增量 [7][8][10][11][16] 4. **2025年规划和预判** - 预计增长15 - 20%，若市场好增速会更快，增量主要来自老客户新品，如百胜和山姆 [17] - 主要拓餐饮端大客户，品牌定制侧重山姆，接触万店量级餐饮客户，如与塔斯丁接触良好但合作进度因对方调整放缓 [23][24] 5. **工厂产能情况** - 目前仅青岛总部老工厂生产，天津与夏普合资工厂厂房建好，设备采购调试未开始，由夏普主导进度 [25] - 嘉兴全资子公司新工厂体量与原厂相近，更智能先进，建成后长三角大批量订单可能转移至此 [26] 6. **其他业务情况** - 小B客户业务少，拓展难度大、投入产出比不高，考虑外延并购互补渠道 [22] - 食品加工业务常年稳健，通过圣农、圣大做大宗客户和出口 [23] 7. **财务相关情况** - 2024年毛利率维持在38%左右，拓展大客户即便拉低毛利率也可接受，因能带来利润增长，且在控制管理费用率 [30][31] - 原材料成本分散，对大宗原材料价格不敏感，影响不大 [34][35] 8. **行业竞争和消费展望** - 公司研发和客户配合度行业领先，大客户认可，但整体体量非行业最大，竞争激烈，单一客户层面未做到TOP1时竞争还好 [33] - 对2025年消费中性偏乐观，业绩增长会随大环境变好而上升 [34] 9. **其他规划** - 并购方面，大标的看重盈利能力，小标的看重产业协同性，目前大标的落地可能性低 [28][29] - 出海方面，一直通过圣农、圣大间接出口日韩，未来可能随客户出海或关注欧美华人超市市场 [35][36] - 股权激励曾因疫情取消，后续会考虑时机再推 [37] - C端短期内无新品上新计划，与大客户一直有新品推出 [38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 山姆选品考核前期需进入供应商库考核，磨合半年到一年获认可，之后配合其节奏上新，不同产品周期不同 [13][14] - 卫天近年表现一般，公司供货量下滑，不期待其贡献大增量 [27]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：建筑设计、AI、低空经济、交通基础设施建设运维 - 公司：设计总院 纪要提到的核心观点和论据 设计总院整体情况 - **主营业务**：为路桥水地上的公路、桥梁、隧道以及水运等基础设施建设运维提供一体化综合解决方案，包括勘察设计、工程管理（监理）、工程总承包三大类业务，新型业务延伸到新型城市建设、数字化业务、低空业务和智慧养护业务[3] - **资质与荣誉**：拥有工程咨询、勘察、设计综合甲级资质，工程总承包一级资质；近十年获六百余项国家部级省级勘察设计奖项及国际大奖，拥有三百项专利和软件著作权；获安徽省人民政府质量奖提名奖，2023 年入选国务院国资委双百企业并被评为标杆企业[3][4] - **业务范围**：项目和服务遍及国内近 30 个省级行政区，以及非洲、东南亚一些国家[4] - **科研平台**：有国家级博士后科研工作站、两个交通运输部研发中心，与高校合作建立重点实验室，在公路行业工业化智能制造、交通工程智慧康养、智慧交通数字化交付等领域积累丰富经验[5] AI 业务 - **布局与研发**：定位开发用于建筑设计和交通行业的垂直类大模型；2023 年成为安徽省国资委原创技术策源地，与合肥综合性国家科学中心人工智能研究院联合组建综合交通智能技术联合研发中心；各层分别推进大模型研发，底层进行数据治理和清洗，算力基本满足需求并将持续加强建设，引擎层部署多种大模型引擎，能力层开发了生成能力，推出基于大模型的真实检索和智能问答应用，生产设施方面应用尚在起步阶段[7][8][9][10] - **应用方向**：围绕勘察设计、检测监理、养护业务展开，形成垂直类小模型，将大模型能力融入现有完善的应用系统和辅助工具，提升工作效率和产品质量，实现产品数字化和智能化交付[11][22] - **模型接入与影响**：使用两个大模型训练数据，完成 DeepSeeker V2 版本本地化部署，初步评估其性能更强；大模型更迭进步是强大工具，对训练效率和开发推理大模型能力有促进作用，但不影响公司大模型定位和推进技术路径，公司优势在于积累的工程专业数据和大量专业技术人员[24][25][26] 低空和民航业务 - **业务板块**：省级政策规划研究，开展安徽省民航 155 发展规划部分专题研究，推进全省民航和低空经济政策标准制定；通用机场勘察设计，提供通用机场全生命周期服务，业务已在新疆、湖北、湖南、山东等省份铺开；低空经济合作，与民航安徽空港三局部科学院战略合作，利用学会副会长单位身份整合资源，提供低空经济顶层设计咨询、基础设施建设、应用场景构建等服务[12][13][14] - **安徽省低空发展情况**：安徽省是全国首批低空空域改革试点省份，省内已建成肥东白龙机场、宁国民国青龙湾机场、庐江诗湾机场等，其他城市也在谋划通用机场建设；各地积极探索低空经济应用场景，如合肥主打场景招引，开展全空间无人体系建设，其他城市也在与公司沟通，寻求切入低空经济产业链的切入点[15][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **数字化项目**：推进安徽省交通控股公司大数据中心二期建设项目，上线后数据交换共享更便利，可共享集团旗下平行公司的数据[29][30] - **算力业务**：主要以自用为主，有少量对外服务，如云桌面产品出租；云规模在同行设计院中较大，包括云桌面、云服务器集群和两个计算中心，根据大模型建设和应用需求评估增加算力[30][31][32] - **订单与化债情况**：2024 年因地方政府财政状况问题，通用机场建设披露订单可能不多；回收款有加快态势，但不确定是否与化债相关，未统计预收款中受益于化债的比例和典型化债受益回款项目，公司项目集中在高速公路、桥梁等重点项目，资金有保障[20][34] - **市值管理与现金流**：集团希望公司市值稳步提升，但无量化数据和明确提升方法；未提及去年全年现金流和今年展望情况[35]

纪要涉及的行业和公司 行业：石油化工行业 公司：未明确提及公司名称，但从内容可知是一家石油化工企业，涉及炼油、化工产品生产等业务 纪要提到的核心观点和论据 生产经营情况 - **业绩贡献**：时化业务贡献主要业绩，全年盈利预计30多亿元，同比23年实现三倍修复，全年原油加工量约4400万吨，长颈鸭装置开工负荷达110%以上，产销平稳[1] - **原油加工量**：24年1月原油加工量约370多万吨，2月按100%以上安排，同比23年略有下降[1] - **煤炭价格**：24年煤炭价格全年呈下行趋势，5500大卡动力煤均价同比23年降低约100元[2] - **业务板块表现** - **成品油板块**：24年生产1600万吨，出口370多万吨，国内销售1200多万吨，上半年稳定，三季度以来国内需求疲软，剂材油行情下行[2] - **方钦硅脂板块**：24年成本表现强劲，PS产品上半年价差超300美金，三季度后下行，目前对应石烂油价差约200美金，仍盈利[3] - **PCA制止板块**：20年有产能释放，力圣基地有2100多万吨机械产能、530多万吨品线产能，永胜科技有43万吨知识薄膜产能，长丝有110多万吨产能，长丝二期差别化纤维24年底试车，25年一季度陆续释放产能[5] 项目建设情况 - **产品链规划**：20年1月动工建设，分批推进[5] - **升级改造工程** - **油品板块**：封锁中油加工手段，提升油品和化工品产出调节灵活性，新建300万吨姜菜床炸油虾清装置，体现延迟焦化装置，经济效益明显提升，增加多产PX和旅行的原材料，为高端新材料项目提供原料保障；改造出华汽油装置，一年增加100多万吨重整原料[6] - **方形杂块**：规划每套重整增加50万吨产能，四套共增加200万吨产能，24年完成一套，25年优化剩余部分[7] - **新裂解装置**：24年四季度完成一套装置升级，25年完成剩下两套，增加乙烯产能和新制原料能力，24 - 26年陆续落地，25年起对盈利能力有贡献[7] 海外投资情况 - 投资沙特珠巴鲁链厂50%股权，沙特阿里投资全资子公司东京石化50%股权并参与扩建项目，24年11月签订开发框架协议，优先利用当地天然气和乙烷进行下游化工品加工，包括两座蒸汽裂解装置及下游化工产品[8] 市场影响因素 - **俄罗斯制裁影响**：山东地炼受制裁影响，成本端支撑加强，成品油价格走势增强，公司成品油盈利能力改善，过去因采购风险油种盈利受影响，未来成本端一致对公司更有利[9][10] - **原油价格影响**：24年下半年至25年2月升贴水维持低位，3月部分国家升贴水有调整；中信证券预测25年前年油价在65 - 75美金区间，中枢70美金较24年降10美金，公司4000万吨原油采购量将节省200亿采购成本，产品价格波动小于原油价格下行幅度[15][16] 产能与产量情况 - **乙烯装置**：现有三套乙烯装置，每套140万吨，每套增加一个轻质乙烯裂解炉，24年产能按120万吨算，扩能贡献25年体现[17][18] - **方形装置**：24年完成一套50万吨重整装置扩平改造，原计划24年PS同期产能880万吨[18] - **产量与收率**：24年按100%开工率生产；乙烯产能增加60万吨，原料增加200万吨，方氢原料增加200万吨，共增加400万吨，未来成品油收率可从35%（4000万吨的35%为1400万吨）降至1000万吨以内，最低可达20%[19][20] - **产量调节**：公司四套长检压装置，每套最大负荷125%，某装置检修时其他三套可提升开工负荷，保证全年产量不受太大影响[21] 成品油出口情况 - 出口配额可灵活调整，可根据行情和利润情况调节每月出口量及汽油、柴油出口比例，有套利空间[23] 产品市场格局 - **PS产品**：24年三季度价差下降受原油价格下降、调油剂影响减弱、需求旺季不旺三因素叠加影响，四季度行情相对较弱；从长期看，19 - 23年民营加密化集中投产，23年开始扩能显著放缓，24 - 28年产能复合增速低，海外市场新增扩建节奏中性，PCH今年有扩展，国内24 - 25年无新增产能，下游PCH有装置投产，PS供应平稳、需求持续增加；PS与石脑油价差长期低于200美金会使部分厂商减产或关闭落后产能，公司对PS市场相对乐观[25][26][27] - **丁二烯链条产品**：公司丁二烯产能70万吨全国排第一，顺丁和丁苯等产品全国排前十；25年1月1号至上周五，丁二烯价格涨超10%，顺丁涨约10%，丁苯涨约4%；产品基本靠石脑油路线生产，供给格局不错，下游有橡胶、轮胎等需求，ADS等产品处于扩建通道，控制格局较好[29][30][31] - **长丝产品**：看好长丝下游需求，期待国家政策层面有扩大内需等刺激政策，对公司上半年各板块持相对乐观态度[33] 项目投资情况 - **时化项目**：高端新材料项目和高性能数值项目24 - 25年已进行资本开支，项目对链场整体一体化规划必要，公司有较好现金流，加上银行贷款和折旧可覆盖一定需求，无需新增大量外部资金[34][35] - **金糖新材料项目**：24年开工，规划打造成三维一体格局，有配套工程规划，整体规模计划约500亿，公司正与外部企业洽谈股权合作以共担资金[36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司25年1月获得4000万吨原油进口配额，1 - 2月采购节奏平稳，原油库存库容约370 - 380万吨，24年底库存不到200万吨，海上库存约两个月，库存管理策略基本维持半个月陆上、一个月海上[11][12] - 公司油种选择可根据需求调节，与沙特、伊拉克、阿联酋、卡塔尔等石油组织有长期采购，不受影响，且会在全球范围内进行现货采购，油种丰富度高[13] - 沙特油参照阿曼基准价，每月公布OSP升贴水价格，亚洲地区统一，升贴水调节与石油供应等事件有关[14]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：啤酒、饮料行业 - 公司：未明确提及公司全称，但提到旗下品牌有加斯伯勒宝、乌苏、大理风花雪月等，母公司为扎士伯 纪要提到的核心观点和论据 渠道策略与变革 - 非现饮渠道：信誉渠道价格和结构高于非信誉渠道，非现饮渠道有提升结构和高端化成长机会，公司通过产品和费用投放跟进，进行渠道细分和改革，与经销商合作调整管理架构 [1][2][3] - 新渠道模式：酒类专卖店、零食量贩店、电商配送仓等对传统经销商批发模式带来变革，公司积极拥抱新渠道，对非现饮渠道进行详细划分并配置销售团队 [2][7][8] - 商超合作：公司有产品进入新商超渠道，但未成为主流产品，会根据终端需求进行产品调整 [8] - 大城市计划：2020 - 2025年将大城市重点调整为现有城市的渠道扩张和产品结构升级，从现饮渠道培育品牌后拓展至非现饮渠道，目前有99个城市推动计划，未来聚焦现有城市 [9][10] 产品策略与发展 - 乌苏品牌：与烧烤场景绑定较深，面临一定压力，公司通过推出新品、升级包装等方式拓展消费场景和吸引新消费群体，如1986绿乌苏、复古版绿乌苏、乌苏白皮、乌苏蜜亮等 [11][12][13] - 产品惯化率：公司整体惯化率超25%，与行业超30%的水平有差距，2024年1660和公司整体惯化率有百分之十几的提升 [3][6] - 非酒类产品：公司供应链可在不增加固定资产投入的情况下生产多种饮料品类，关注除啤酒外的其他品类，收购英国饮料公司后正式切入饮料行业 [17][18][19] 成本与采购 - 采购策略：公司对大宗原材料和包材按会计年度采购锁定价格，2025年整体采购价格较2020年有优化，有利于成本降低，但最终成本变化取决于产销量 [20] - 单项成本：大麦等原材料成本有优化，麦芽成本持续下降，但不方便提供单项降幅数据 [21] 业绩与目标 - 2024年业绩：整体销量微弱下降0.75个百分点，加斯伯勒宝、乌苏、大理风花雪月等品牌取得销量增长 [22] - 2025年目标：费用投放原则上不超过2024年，但会调整结构，更关注非现饮渠道，品牌广宣聚焦终端落地 [24] 毛利率情况 - 现饮与非现饮渠道：现饮渠道毛利率更高，但销售费用投放多；非现饮渠道结构好，销售费用相对少，净利率两者相差不大 [26] - 国内外市场：国外市场没有营销商渠道，与国内情况完全不同 [26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 乌苏回瓶率约76%，易拉罐不回收但成本含在收入中，导致罐装出厂价高，但净利率差异不大 [5] - 外卖等目前在非现饮渠道占比不大，但有成长趋势，可帮助公司进入未布局或布局较疏的二线三线城市 [25]

纪要涉及的公司 百奥公司、深圳爱瓢公司、英特尔、AMI、Fenix、西威公司、联想、新华三、宝德、中科曙光 纪要提到的核心观点和论据 公司业务情况 - 公司原有云服务和计算设备固件两块业务，云服务基于江苏武汐的信息系统开发和资源建云中心开展；计算设备固件包括BIOS固件和BMC固件，BIOS固件是基础软件，对稳定性和安全性要求高，公司在主流芯片架构上有技术积累，适配国产化新创领域，固件收入主要来自BIOS固件 [1][2][3][4] - 2023年6月和2024年9月分两次收购深圳爱瓢公司，产生IDE业务，IDE是软件工程师开发软件的工具，深圳爱瓢研发的低代码ID工具产品已进入免费试用推广阶段，其销售网络和服务遍布全球，未来可利用海外渠道推广新产品 [4][5][6] 固件业务格局 - 国内和国外固件业务主要与英特尔授权的另外三家竞争，包括美国的AMI、Fenix和台湾的西威公司，百奥起步最晚，但在主要功能和产品指标上已与美国大厂并跑，联想、新华三、宝德、中科曙光等大设备厂商是稳定合作客户，国际市场占比不到5%，有较大发展空间 [7][8][9][10] IDE业务展望 - 研发计划包括完善功能、提供更多支持，开发针对Java或国产平台的工具，满足国产应用软件工程师的开发需求，国内技术领先；还会考虑与其他业务结合，为不同用户提供不同类型的ID工具，并应用最新技术赋能产品 [11][12][13] 与英特尔合作 - 授权自动延续，国内市场仅百奥一家获授权，未来合作体量取决于英特尔在中国市场的发展情况 [14] AI对业务的影响 - AI服务器也是服务器的一种，研发难度提升会反映在单价和研发服务费用上，AI服务器或AICC量的爆发会带动固件业务收入增长 [14][15] 2025年展望 - 希望固件业务在国际和信创市场有较好增长；ID业务预期会发布新版本，条件达成时推广收费版本，带来收入增量 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 百奥拿到英特尔授权是工信部与英特尔洽谈引进国产化的结果，体现固件业务的重要性和国家的长远布局 [9] - 深圳爱瓢的ID工具产品之前收入来自发布产品，销售模式是在海外网站直接在线付费订阅 [5]

纪要涉及的行业或者公司 紫金矿业、藏格矿业、万国黄金集团 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩亮点**：2024 年归母净利润 320 亿元，同比增长 51.5%，得益于矿产铜 107 万吨、矿产锌 73 万吨、矿产银 436 吨，基本符合年初产量指引，盈利能力显著提升[3][4] - **冶炼业务**：冶炼铜自给率超 100%，年产量约 70 - 80 万吨，虽冶炼加工费下降冲击冶炼厂盈利，但以矿产为主，铜价上涨提升整体盈利，内部垂直整合可减小不利影响[4][5] - **股权并购**：与昌利控股合作及并购藏格矿业控股权，拓展西藏发展空间，增强资源掌控和市场竞争力；收购藏格股份为获巨龙铜矿 30%股份，稳定控股地位并分享收益，巨龙铜矿 2024 年产量超 16.96 万吨，二期预计 2025 年底投产后产量翻番，三期规划中，未来或达 60 万吨铜金属产出[4][6][8] - **生产计划**：2025 年计划实现矿产铜 115 万吨、黄金 85 吨、锌 44 万吨、碳酸锂 4 万吨，长期 2026 - 2027 年规划稳定，包括 450 吨银和 1 万吨钼等目标，显示多元化发展和稳定增长决心[4][7] - **同业竞争解决**：计划通过资产整合、转移或托管等方式解决与藏格股份潜在同业竞争问题，可能将锂资产整合至藏格经营，待交割完成后由董事会决定产业方向[4][9] - **制裁影响**：对被美国列入新疆制裁名单诧异，无事实依据，短期生产运营不受影响，长期或影响下游客户，已聘请法律机构沟通争取移除[4][10] - **投资万国黄金**：万国黄金集团主要资产有江西铜多金属矿和所罗门群岛露天黄金矿山，预计未来年产 3 - 5 吨黄金，符合太平洋地区找新项目战略，目前为二股东，未来是否扩投视情况而定[11] - **矿山停产影响**：2024 年刚果穆索诺伊矿停产十几到二十天，影响约 1 万吨矿石产量，后续检测严格致总体产量低于预期[12] - **黄金战略规划**：黄金是重点关注品种，虽近年增长慢，仍关注并购机会，因金价上涨并购现役矿山困难，2024 年在多地有并购项目，持续寻找经营不善或初级阶段标的[13] - **加纳项目进展**：加纳项目未完成交割，正与政府及对方沟通库存核算等事项，预计 2025 年产量 5 - 6 吨，参考 2024 年盈余数据测算盈利和成本[14][16] - **铜矿项目规划**：未来最大增量在西藏，佳龙二期 2025 年建成投产预计增 16 - 17 万吨产量，三期规划中；紫金铜矿和谢通门铜矿预计 2026 年 6 月投产；卡玛项目 2025 年 5 或 6 月投产；塞尔维亚发现新格马格铜矿，有两三百万吨资源储量；推进提莫克下部矿等工程建设并与政府沟通崩落法采矿[17] - **卡莫阿项目展望**：受刚果金电力紧缺影响，2024 年计划未完成，2025 年目标 53 - 58 万吨，正解决电力等瓶颈问题并调整团队优化管理[18] - **资本开支计划**：2024 - 2025 年资本开支约 200 亿元，未来在锂盐湖、锂矿山等领域大量投资，如西藏拉果错盐湖、刚果金卡莫阿 - 卡库拉铜矿、阿根廷 3Q 锂盐项目等[19] - **财务结构优化**：在香港证券交易所发行可转债，优化财务结构，降低财务成本，释放利润，支持扩张计划，提高运营效率[20] - **负债端安排**：现金流能力增强，2024 年净利润 320 亿元，经营现金流至少 450 亿元以上，2024 年底资产负债率约 55%，未来希望降至 50%以内[21][22] - **锂矿成本展望**：刚果项目成本最优约 5 万元左右，3Q 项目成本较高，计划技术改造降成本，详细信息 3 月中下旬年报发布交流[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 巨龙铜矿不存在同业竞争问题，因其是参股公司[11]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗、AI医疗、IVT和ICL行业 - 公司：迪安诊断 纪要提到的核心观点和论据 迪安诊断AI布局进展 - **诊断领域**：2021年成立一测科技，从病理角度切入，基于十万以上病理样本，2023年取得医疗器械数字化产品二类证，预计2025年6月获三类证；与湖北省政府合作打造数字化病理服务体系，签约70多家当地医院，占当地病理AI施展率约70%，已提供300万份以上AI病理诊断报告[2][3] - **治疗领域**：去年与武汉同济医学院的协和医院血液科签战略合作协议，联合开发慢性白血病停药或减半用药预测模型，在美国血液病协会宣传，共建中国慢性髓性白血病停药预测模型联盟单位，已在湖北省多家医院推广试用；还进行病原体宏基因测序，实现异常病原体快速识别[4][5] - **健康管理领域**：结合精准诊疗与各医院和医联体合作的精准诊疗中心，进入个性化医疗健康领域，可根据体检报告和可穿戴设备健康数据生成健康促进书，进行健康预测分析和疾病风险评估[6][7] 内部AI布局维度 - **团队建设**：约两年前从阿里达摩院请王宇博士作为首席AI科学家，其曾负责医疗图像AI产品研发，有丰富医疗领域合作经验；还有资深专家顾问团队，来自头部三甲医院检验学科、各学科临床医生和临床KOL[8][9] - **生态建设版图**：算力平台包括自有算力（如英伟达A100 CPU）和与华为、阿里云合作的云算力资源；基于大量数据打造一点大数据平台，构建AI底座，利用盘古、通义千问、DeepSeek等外部基础模型，打造迪安多模态生物数据基础模型，具有多模态、多组学特点[10][11] 数据优势 - **数据沉淀**：十年前开始打造一点大数据平台，有接近六千万样本量和数据检测，围绕疾病和学科维度标签；通过与头部三级医院精准诊疗中心及生物样本库合作，沉淀区域公卫数据[14][15] - **数据能力**：具备数据服务、治理和安全管理能力，通过严格考核，是IVT和ICL行业头部几家获ISO27001数据安全证书的公司之一，去年获DSM数据安全标准化管理模型证书；拥有浙江省医疗大数据审计重点企业研究院和浙江省数字医学诊断技术重点实验室，保障与科研机构、医疗机构和高校在AI和大数据领域深入合作[17][18] 商业化模式和收费模式 - **商业化模式**：一是推出AI + IVD或AI + LDT的符合性产品；二是与外部软件合作伙伴合作，嵌入工具型产品；三是将智能化实验室自动化尝试打包成产品；四是以大数据产品、技术服务或AI建模方式与医疗机构或科研机构合作[12][31][32] - **收费模式**：按SaaS模式每月或每季度收费；作为增值服务与主营业务打包提供整体解决方案；结合数据要素或数据产品在交易所进行交易服务；根据数据量、病例库量、患者招募范围和复杂性收费，共同研发产品转化后有利益分享机制[27][34] 模型特点和研发探索 - **模型特点**：与普通大模型不同，使用大量源于自身业务的数据；与一般技术公司侧重点不同；在探索非transformer架构深度模型，因transformer架构不适合大规模生物数据计算[23][24] - **研发探索**：主力实验版本基于14B模型，但非最终版本，会根据不同场景调整模型规模；采用MOE架构，受DeepSeek启发，将其验证有效的技术融入研发[30][47] AI业务对公司的影响 - **现阶段作用**：AI有降本增效作用，解决实验室痛点可推广至行业；现阶段主要作为增值赋能和降本增效工具，与主营业务结合打造差异化优势，提升客户体验和价值[40][41][43] - **未来展望**：希望形成基于主营业务产品、AI应用和数据的闭环相互促进模式；虽无法量化预测未来增长，但对前景乐观，将结合AI在医疗领域深化应用和市场接受度衡量[45][46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **数据安全合规**：遵循中华人民共和国个人信息保护法，有专门安全团队负责线上业务安全和合规；交付用户检测结果和报告，对原始数据有加工和使用权，数据产品安全保守，合规性有保障[49] - **行业机遇与挑战**：国家政策逐步完善、大模型技术进步及政府统筹有利于解决AI医疗发展中算力和数据分散、标准化问题，但竞争也会加剧；迪安诊断聚焦自身特色和主营优势，结合医学和AI，寻找应用场景并依托客户基础推广，注重隐私安全和合规合法[51][52][53]