公司业务与核心技术 - 公司专注于军事智能产品研发与应用，致力于谱写国防未来新范式 [2] - 公司核心是围绕XSim®军事智能体系，以军事大模型为底座，利用自研的智能仿真平台、数字战场、智能体、数字兵力、数实互联系列工具 [2] - 公司产品面向智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域 [3] - 公司军事大模型在通用大模型基础上注入军事垂直领域知识，融合军事仿真技术，形成具备军事认知和决策能力的专用大模型 [5] - 军事大模型为智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域提供支撑 [5] 2025年经营业绩 - 2025年公司处于被军队采购网禁止参加全军物资工程服务采购活动的阶段 [4] - 受上述事项及军工行业周期性调整影响，2025年公司新签订单金额为3.66亿元，较2024年略有下降 [4] - 由于“十四五”末期部分项目交付周期相对集中，公司完成验收的项目有所增加，推动2025年营业收入较2024年实现增长 [4] 智能决策应用领域 - 该领域业务围绕装备论证、战法研究、作战规划及保障筹划等核心场景 [6] - 依托军事大模型、智能仿真与作战实验等技术，研究OODA（观察-判断-决策-行动）全过程智能化 [6] - 旨在推动军事决策从经验驱动向数据驱动、智能驱动的范式跃升 [6][7] 智能装备应用领域 - 该领域业务基于“云-边-端”协同架构，构建无人云脑和无人装备体系 [7] - 通过军事大模型实现“战场态势认知－目标价值评估－任务动态分配－行动路径优化”的闭环决策链路 [7] - 旨在提升装备自主和协同作战能力 [7]

2025年整体业绩 - 公司2025年实现营业总收入236.47亿元，同比增长32.05% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润32.76亿元，同比增长74.47% [1] 各业务板块财务表现 PCB业务 - PCB业务收入143.59亿元，同比增长36.84%，占总收入60.73% [1][2] - PCB业务毛利率35.53%，同比提升3.91个百分点 [1][2] - 增长驱动力：AI加速卡、服务器、数据中心需求加速释放，高速交换机、光模块需求增长，汽车电子（ADAS及新能源三电系统）收入快速增长 [2] 封装基板业务 - 封装基板业务收入41.48亿元，同比增长30.80%，占总收入17.54% [1][3] - 封装基板业务毛利率22.58%，同比提升4.43个百分点 [1][3] - 增长驱动力：存储类、处理器芯片类基板需求拉动，存储类基板占比增加，广州工厂爬坡顺利 [3] 电子装联业务 - 电子装联业务收入30.75亿元，同比增长8.93%，占总收入13.00% [1][4] - 电子装联业务毛利率15.00%，同比提升0.60个百分点 [1][4] - 业务聚焦通信、数据中心、医疗及汽车电子领域，2025年主要受益于数据中心及汽车电子需求增长 [4] 产能与运营情况 - PCB工厂产能利用率维持高位，受益于AI算力基础设施硬件需求增长 [5] - 封装基板工厂产能利用率延续2025年四季度以来的较高水平，受存储及处理器芯片类基板需求拉动 [5] - 泰国工厂与南通四期项目已于2025年下半年连线投产，产能正稳步爬坡 [6][7] - 广州封装基板项目：BT类产能爬坡稳步推进，FC-BGA类已实现22层及以下产品量产，24层及以上产品在研发打样，2025年广州广芯亏损同比缩窄 [7] 成本与风险 - 2025年铜箔、金盐等关键原材料价格上行，受大宗商品价格变化影响，对公司盈利水平构成一定压力 [7]

数控螺纹磨设备进展 - 数控螺纹磨床用于加工新能源汽车、人形机器人、工业母机等行业的高精度丝杆和螺母，已具备生产能力 [2] - 市场开拓取得进展，已与贝斯特、五洲新春、三联锻造等客户签署合同或达成战略合作 [2] - 用于丝杆、螺母的内、外螺纹磨床及螺母加工专用磨床已向部分客户交付使用 [2] - 因下游人形机器人等行业仍处早期，尚未大规模量产，设备未实现持续产能释放，存在投资风险 [2] - 公司未来将重点跟踪下游客户技术路线，将相关产品研发作为发展重点 [2] 公司产品优势与重点工作 - 公司轴承装备产品在精度和性能方面达到国内领先水平，受到客户和专家高度评价 [3] - 2026年重点工作包括：聚焦主业研发，改进产品细节，优化工艺验证，提升机床品质和生产效率 [3] - 目标为打造高精、高效、智能化产品及产线，加快提升市场竞争力与品牌影响力 [3] 行业展望与市场机会 - 随着设备更新需求释放及产业政策效应显现，机床下游需求有望复苏 [3] - 叠加机床行业更新周期持续，以及人形机器人等新兴产业快速发展，市场对中高端数控机床需求将持续增长 [3] - 上述趋势有望增加公司产品未来的市场机会 [3]

2025年度业绩概览 - 2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为3.6亿元至4.3亿元，较上年同期增长42.92%至70.71% [2] 算力云业务发展 - 算力云边缘机房基础建设阶段基本完成，进入商业模式深化与规模建设加速新阶段 [3] - 截至2025年第三季度，已落地300多个节点机房，覆盖近200个重点城市 [3] - 为近80万台终端提供服务，可运营电竞级高品质算力达5万路 [3] - 业务模式：为电竞场域客户提供稳定算力上云服务，并将冗余算力调度至电竞场域外供其他场景使用 [3] 云电脑与AI应用业务 - 云电脑业务：面向企业客户推出“以租代买”的顺网电竞云电脑解决方案；面向个人娱乐场景打造支持多端接入的顺网云电脑产品 [4] - AI应用：推出内置DeepSeek、Qwen等多类基础应用的AI云电脑，并搭建整合算力、模型与智能体引擎的AI基础设施平台，已在医疗、智能客服领域探索 [5] 产品生态与行业服务 - “顺网全家桶”以近10款产品为基础，构建覆盖网咖全经营周期的一体化服务生态，解决行业多系统适配难、营销效率低等痛点 [6] ChinaJoy展会规划 - 2026年第二十三届ChinaJoy已定档，将以“展览+会议+赛事活动+联动玩法”为结构 [7] - 展会全新规划“Future.Live前沿科技展区”，并首创摄影区、甜蜜次元等新主题展区 [7] - 会议方面将举办中国国际数字娱乐产业大会（CDEC）和中国游戏开发者大会（CGDC）旗下十余场峰会论坛 [7]

2025年销售业绩 - 2025年公司燃油摩托车总销量约40.29万辆，同比下滑约8.1% [2] - 内销约16.72万辆，同比下滑约20.9% [2] - 内销中大于250排量车型销售约6.45万辆，同比下滑约26% [2] - 外销约23.57万辆，同比增长约3.9% [2] - 外销中大于250排量车型销售约5.1万辆，同比增长约28.9% [2] 2026年产品与市场规划 - 2026年主推仿赛、巡航、拉力及踏板系列，仿赛系列包括400、550、600、800等排量产品 [2] - 巡航系列产品包括250、400及600排量，部分配置电子油门 [2] - 2025年出口主要地区为亚洲、欧洲和非洲，亚洲和非洲以小排量居多，欧洲以大排量较多 [3] - 2026年预期欧洲市场稳健增长，南美和东南亚市场大幅增长，非洲市场继续突破 [3] 2026年销售策略 - 舆情引导：通过产品口碑、服务响应和质量承诺建立信任，并清理负面舆论 [3] - 聚焦爆款打造：缩减产品型谱，集中资源提升质量，对赛、闪、拉力及踏板系列进行全生命周期管理 [3] - 销售渠道改革：重点关注销量前60的门店，用自营替换销售弱的区域，探索并推广最佳销售实践 [3] - 快速服务能力建设：关注用户反馈，联动门店与工厂技术售后部门，快速解决问题以提升满意度 [3] 成本与股东回报 - 原材料（如铝、铁）涨价会导致产品成本上升并影响毛利率，但影响有滞后性 [3] - 公司通过优化人员结构提高人效，以及技术降本和商务降本应对原材料上涨影响 [3] - 公司将根据实际经营和未来资金需求，合理安排分红计划以回报投资者 [4]

公司概况与业务介绍 - 公司前身为南京云海特种金属股份有限公司，成立于1993年，2007年在深交所上市，是一家集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体的高新技术企业 [1] - 主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工、销售，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管、铝挤压汽车结构件、中间合金以及金属锶 [1] - 产品主要应用于汽车、电动自行车轻量化、消费电子及建筑等领域 [1] - 公司拥有从“白云石开采”到“镁合金再生回收”的完整产业链 [1] 技术与产能 - 半固态镁合金注射成型技术能改善产品气孔缺陷，提高材料强度和产品强度，提升疲劳性能及耐蚀性，成型温度低，能耗显著降低 [2] - 半固态技术生产周期可压缩20%-30% [2] - 公司在南京精密和重庆博奥已自建300吨、1300吨、1500吨、3500吨的半固态铸造产线，设备由伊之密和海天提供 [2] - 目前半固态产线主要生产汽车仪表盘支架、转向支架、行李箱支架，无人机机仓等部件 [2] - 公司拥有3000吨/年金属锶产能，年产量约2500吨 [3] 市场与应用趋势 - 近两年镁在汽车领域应用突破的原因包括：镁铝价格比倒挂，成本降低；大型压铸机成熟应用，使镁合金大型一体化压铸件得以实现，应用从内饰件拓展至后地板、电驱壳体等大型结构件，大幅提升单车用镁量；加工工艺拓展（如半固态注射成型）可避免镁易氧化的弱点；镁行业规模扩大增强了材料价格稳定性和供应稳定性 [4] - 公司已多年未向美国出口镁产品，因美国对我国镁产品的反倾销措施自20世纪90年代就已开始 [5]

渠道拓展与优化 - 线下门店将持续优化与拓展，优选流量大、位置佳的人气购物中心或百货开设新店，同时关闭利润薄弱的老旧店铺 [2] - 对于男女装与成人鞋品类，公司将重点发展优质直营渠道，并辅助加盟渠道的规模拓展 [2] 品牌与价格策略 - 童装品类会控制折扣以坚持符合品牌定位的价格策略，维护品牌价值 [2] - 童装业务将根据线上大促及线下换季活动适时促销，同时升级产品、服务和店铺形象 [2] - 暇步士（Hush Puppies）成人鞋的主要价格带约在900元至1700元之间 [3] 业务发展情况 - 暇步士（Hush Puppies）成人鞋类授权已于去年终止，公司开始自营该品类，目前销售占比较小但发展趋势良好 [3] - 暇步士成人鞋已在线上电商平台及线下鞋服一体店销售，并已签约独立直营门店，即将开业 [3] 营销与费用规划 - 未来两年将持续推进常态化的明星合作、达人种草、线上推广及线下营销活动 [3] - 短期内销售费用将维持相对稳定水平 [3] - 中长期将根据不同品牌发展阶段，适时加大宣传推广投入以强化品牌认知 [3]

商业模式与增长策略 - 公司采用“产业基金投资+整包服务”联动模式，通过参投产业基金锁定早期优质项目，为整包业务储备订单，形成筛选、验证、执行交付闭环 [2] - 公司是少数具备临床前CRO一站式服务能力的企业，已助力15款新药从早期研发推进至全球上市 [2] - 整包服务相较于传统分包模式，能实现项目全流程一站式交付，提升交付效率与服务质量 [2] - 预计相关整包订单确认将从2026年下半年起逐步落地，并在2027年实现稳步拓展，为收入增长提供持续助力 [2] - 海外业务是公司业绩压舱石，收入占比80%，全球化服务网络持续完善，预计将保持稳健增长 [3] - 国内业务收入占比20%，随着市场回暖及整包订单进入交付期，有望实现更快发展，成为重要增量点 [3] 公司发展与资本运作 - 股权激励业绩考核目标逐年加速递增，与公司战略落地节奏协同，2026至2027年战略成效将逐步显现，整包订单进入加速释放周期 [3] - 公司定增项目仍在审批中，后续需深交所审核通过及获得中国证监会同意注册后方可实施 [4] 技术布局 - 在AI技术赋能CRO方面，公司已战略投资北京哲源科技并达成合作，推动AI技术与研发流程深度融合，以提升药物发现效率与成药性成功率 [4]

2025年度业绩概览 - 2025年全年营业收入61.95亿元，同比增长4.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比增长32.02% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润1.87亿元，同比增长53.25% [1] - 加权平均净资产收益率10.68%，较上年提升2.12个百分点 [1] 业绩增长驱动因素与可持续性 - 核心驱动因素：包装油销量增长、套期保值策略优化、数字化管理深化带来的降本增效 [1] - 可持续性判断：渠道扩张与产品高端化持续推进，降本增效形成体系化机制，套保策略常态化 [1] 分产品线表现与规划 - 包装油收入同比增长6.21% [2] - 散装油收入同比大幅增长55.42%，主要因拓展政府储备及贸易客户渠道 [2] - 粕类收入同比下滑19.40%，主要因中加贸易摩擦导致菜籽进口受阻，加工量减少 [2] - 产品线发展优先级：坚持包装油为主、高端化提速、配套业务稳健的策略 [2] 分区域市场表现与策略 - 华东区域收入同比增长14.29%，西南区域收入同比增长43.26% [2] - 华中区域收入同比下滑7.58%，主要因散装油业务布局调整，但核心包装油业务仍增长 [2] - 渠道建设规划：成熟市场推进渠道下沉精耕，薄弱及空白市场聚焦潜力区域培育 [2] 毛利率、费用与成本控制 - 2025年综合毛利率同比下降1.24个百分点，包装油毛利率同比下降1.69个百分点 [2] - 毛利率下行核心原因：原料油成本上涨挤压毛利，低毛利率的散装油业务占比提升 [2] - 2025年销售费用同比下降21.35%，主要因优化广宣费结构，但渠道拓展等投入仍增长 [2][3] - 2025年财务费用同比大幅下降91.35%，主要因融资结构优化及汇兑损失收窄 [3] - 2026年销售费用规划：保持渠道拓展与终端动销投入，品牌投放更精准高效，费用率追求投入产出最大化 [3] 季度业绩波动与风险应对 - 2025年第四季度扣非归母净利润亏损1533.37万元 [3] - 亏损原因：原料成本快速上涨挤压毛利，以及年末计提资产减值损失 [3] - 平滑波动措施：强化套期保值对冲价格风险，优化产品结构提升高毛利产品占比，加强费用节奏管控 [3] 战略投资与产能规划 - 公司投资10亿元在陕西渭南建设100万吨/年食用油加工项目 [3] - 当前包装油产能利用率约60% [3] - 扩产考量：提升行业集中度，利用新设备满足品质升级需求 [3] - 新产能消化路径：开发西北空白市场，扩容餐饮等渠道，现有经销商体系渗透，落地高端特色产品 [3] 其他关键信息 - 2026年原材料预判：全球油料市场供需预计整体宽松，加拿大菜籽进口逐步恢复 [2] - 长期分红政策：将综合考虑行业特点、发展阶段、盈利水平等因素，保持稳定性并动态优化 [3]

2025年业绩与亏损原因 - 2025年公司营收增长，主要得益于越南光通信产品生产基地全面投产，光通信业务营收同比增长 [2] - 扣非净利润预期亏损，主要原因包括：以人民币32,595万元转让东莞福可喜玛通讯科技有限公司53%股权，该公司自2025年4月起不再并表 [2]；报告期内确认股权激励股份支付费用 [3]；拟对控股子公司深圳西可实业有限公司的商誉计提减值准备 [3]；因外币汇率不利变动导致财务费用增加 [3] 2026年经营规划 - 光通信领域：把握数据中心建设契机，推进生产基地规划与产能扩充，以提高光通信产品收入 [4] - 游戏机零部件领域：随着客户新产品推出，积极推进新零部件研发验证与批量导入，争取提升单机配套价值量 [4] - 自动化设备领域：推进算法技术研发与应用，提升设备智能化制造水平与运行效能 [4] 光通信产品与产能 - 主要产品包括MTP/MPO光纤跳线、MMC、SN-MT、FA/FAU、MPC等 [5] - 生产基地位于深圳和越南，计划进一步扩充产能，目标在2026年实现10亿元人民币产值 [5] - 原材料价格虽有行业性上涨和供应紧张，但公司通过供应链管理确保稳定供给，且当前定价机制使原材料波动对产品利润影响有限 [5][6] 新产品进展与预测 - MPC方案相关产品已通过客户认证，处于NPI阶段，预计2026年下半年投产，2027年开始爬坡量产 [7] - MMC、SN-MT产品已开始批量生产 [7] - MPC产品规模化量产仍面临技术挑战，公司正聚焦工艺流程优化以提升自动化生产能力 [8] 收购恒扬数据进展 - 发行股份及支付现金购买恒扬数据股权的交易，相关问询函回复文件已于2025年12月15日更新披露 [9] - 交易尚需深交所审核通过及中国证监会同意注册，结果存在不确定性 [9] - 恒扬数据预计2025年度可实现营业收入约6亿元、净利润约1亿元，毛利率为40.21% [10][11] - 根据盈利预测补偿协议，恒扬数据承诺2025年、2026年、2027年净利润分别不低于0.9亿元、1.00亿元、1.10亿元 [11] - 交易完成后，公司将实现从“数据传输”向“数据智能传输与处理”的跃迁，从器件供应商升级为“光+算”解决方案商，通过“算力+网络”生态协同构建更强竞争力 [11]