关键要点 公司概况 1. **公司简介**：苏州天脉导热科技股份有限公司，成立于2007年，主要产品为导热界面材料，技术壁垒较高，市场长期由欧美及日本厂商所垄断。[1] 2. **业务发展**：公司经过十余年发展，导热界面材料已发展成为公司的优势产品，应用于消费电子、安防监控、汽车电子、通信设备等中高端产品市场。[1] 产品与技术 3. **产品线**：公司产品包括导热界面材料、热管、均温板、石墨膜等。[3] 4. **技术优势**：公司在导热界面材料领域拥有十余年研发积累，产品性能达到或接近国际市场竞争对手水平。[4] 市场竞争 5. **热管、均温板领域**：公司产品在消费电子领域已建立较为领先的市场地位，2023年全球前10大智能手机品牌中有7家品牌是公司客户。[3] 6. **导热界面材料领域**：公司产品在中高端散热市场逐步实现对进口替代，成功进入富士康、中磊电子、海康威视等知名客户供应链。[4] 7. **石墨膜领域**：公司针对石墨膜业务采取了差异化的市场竞争策略，在笔记本电脑等细分领域建立了一定的差异化竞争优势。[4] 生产与基地 8. **生产基地**：公司目前有江苏苏州、浙江嵊州和越南北宁三大生产基地。[4] 业绩目标 9. **业绩目标**：公司已制定出有关2025年业绩展望的详细规划和切实可行的业绩目标，但具体内容因未经公告，暂时不便透露。[5] 其他重要内容 10. **投资者关系活动**：本次电话会议为投资者关系活动，参与单位包括国寿资产、国寿养老、华创证券等。[2] 11. **时间与地点**：会议时间为2024年12月6日11:00-12:00，地点为公司会议室。[2]

1. 公司概况 - **公司名称**：辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司 - **证券代码**：301103 - **证券简称**：何氏眼科 - **业务领域**：眼科医疗服务，包括眼科诊疗、视光服务、基因检测等 2. 投资者关系活动 - **活动类别**：特定对象调研、现场参观、电话会议 - **参与机构**：北京英安私募、天算量化、北京融盛私募、明世伙伴私募基金、众妙资本、财智聚私募、北京博润银泰、景星资产、大连航天半岛高新创投、东北证券研究所 - **活动时间**：2024年12月6日 - **活动地点**：会议室 - **接待人员**：证券事务代表孙琦、投资者关系郑佳敏 3. 产业投资并购业务 - **拓展计划**：构建全生命周期眼健康管理的产业链，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区进行布局。利用内生增长和投资并购相结合的模式进行布局和扩张。 - **合作机构**：深圳市招商国协贰号股权投资基金及茅台招华（贵州）产业发展基金 - **投资领域**：新一代医疗健康、食疗营养、合成生物等眼产业链上下游领域 4. 定价策略 - **医保结算范围**：部分诊疗服务如白内障、青光眼等属于医保结算范围。 - **市场化定价**：屈光、视光服务等消费属性突出的服务采用市场化方式定价。 5. 眼视光业务优势 - **医疗和消费双重属性**：视光业务兼具医疗和消费双重属性，患者对安全性极为关注。 - **公司优势**：拥有成熟的医师培养体系、良好的患者口碑及完善的三级眼健康医疗服务模式。 - **服务内容**：眼科视光相关诊疗服务、青少年近视防控、医学验光配镜、家庭眼健康托管服务、眼健康相关产品销售等。 - **近视防控体系**：何氏眼科具备完善的“近视防控365体系”，从学校、家庭、医疗三大场景，以环境、遗传、光学、眼负荷、行为及营养六大核心技术为依据，打造预警评估体系、高度近视管理体系、视力控制系统、近视合并眼病体系及智能眼健康管理体系五大体系。 6. 基因治疗领域 - **市场布局**：在遗传性视网膜色素变性、遗传性视神经萎缩、视网膜母细胞瘤、先天性白内障等致盲眼病的基因诊断方面积累了丰富的经验。 - **关联方**：实际控制人控制的关联方企业沈阳何氏眼产业集团有限公司在视网膜相关疾病的基因治疗和干细胞治疗等方面开展了相关药品的基础与临床研究。 - **未来计划**：继续在精准医疗领域不断开拓创新，为疑难眼病、遗传性致盲眼病的治疗寻求新突破。

1. 行业或公司 * **行业**：心血管介入医疗器械行业 * **公司**：心脉医疗 2. 核心观点和论据 * **公司业绩**：公司预计2025年归属上市公司股东的利润增长在0-10%左右，外周介入板块部分产品有望受益于集采放量实现高增长。[1] * **行业估值**：行业估值和公司一级设定性有望持续提升。[1] * **公司地位**：新浪银行作为高超号权领域的区分领域龙头，拥有较强的研发能力。[1] 3. 其他重要内容 * **医保赋权**：国家医保局正在谋划探索推进医保赋权商业保险公司，未来有望更多支持创新继续发展。[2] * **员工持股计划**：公司员工持股计划与公司管理层和核心人员利益紧密挂钩，管理层对业绩充满信心。[3] * **收入结构变化**：2025年公司收入结构将发生较大变化，主动脉介入业务收入占比可能下降至55-60%，外周和海外业务收入占比将提升。[6-9] * **毛利率**：预计2025年毛利率将降至70%左右，主要受外周和海外业务新产品放量影响。[10-12] * **研发费用**：公司将继续保证研发费用投入，预计2025年研发费用投入不低于2024年。[14] * **外周业务**：公司外周业务在国内市场份额较小，但发展空间广阔，预计到2030年将占据10-15%的市场份额。[22-23] * **海外市场**：公司海外市场主要在欧洲、拉美和亚太地区，未来将继续扩大市场份额。[18-21] * **竞争态势**：公司产品性能优于竞争对手，未来将重点抢夺市场份额。[20-21] * **DRG政策**：公司认为DRG政策对公司影响不大。[37] * **分红政策**：公司将继续进行分红，预计分红比例在40%以上。[41] 4. 总结 心脉医疗作为心血管介入医疗器械行业的龙头企业，在2025年将面临收入结构变化、毛利率下降等挑战，但同时也拥有外周和海外业务高增长的机会。公司将继续加强研发投入，提升产品竞争力，并积极拓展海外市场，有望实现长期稳定发展。

会议纪要 1. 会议背景与参与者 * **会议组织者**：中英汽车组 * **会议主题**：松原股份汽车零部件晶矿交流和2025年展望 * **参与者**：松原股份董事会秘书叶总，中英汽车组分析师施念兰、崔丽丹，以及多位投资者 2. 公司经营情况 * **2024年四季度**：公司四季度经营形势良好，收入增长明显，但利润受到一些因素影响。 * **2025年预算**：公司正在制定2025年预算，预计收入目标在26-27亿元之间，利润目标略高于2024年。 * **订单与产能**：公司订单充足，产能利用率高，但部分产品毛利率较低。 3. 业务结构 * **安全带**：安全带业务是公司核心业务，毛利率较高，但市场竞争激烈。 * **方向盘**：方向盘业务增长迅速，毛利率较低，但未来有望提升。 * **气囊**：气囊业务毛利率较高，但增长速度较慢。 * **其他业务**：公司还涉及其他业务，如特殊安全装置等，毛利率较高，但体量较小。 4. 客户结构 * **主要客户**：公司主要客户包括奇瑞、吉利、长城等国内知名汽车厂商。 * **新客户**：公司积极拓展新客户，如零跑、小鹏等新兴汽车品牌。 * **海外客户**：公司积极拓展海外市场，与斯巴鲁等国际知名汽车厂商合作。 5. 投资计划 * **马来工厂**：公司计划在马来西亚建设新工厂，以扩大产能。 * **临山镇基地**：公司计划在余姚市临山镇建设新基地，以打造安全系统零部件产业基地。 6. 其他 * **再融资**：公司计划进行第二轮再融资，以支持公司发展。 * **自主品牌**：公司与国新科技合作，共同打造自主品牌。 7. 总结 松原股份2024年经营形势良好，但利润受到一些因素影响。公司正在制定2025年预算，预计收入和利润将有所增长。公司将继续拓展新客户、新市场，并积极进行投资，以实现可持续发展。

行业或公司 * **公司**：一家专注于汽车智能化领域的公司，业务涵盖地图、汽车电子芯片和设计系统、自动驾驶解决方案等。 核心观点和论据 * **公司战略转型**：公司从以电子地图为主的业务转型为汽车智能化解决方案提供商，重点发展自动驾驶领域。 * **业务板块**：公司业务分为四大板块：自营、自仓、自薪和自驾。 * **自动驾驶市场**：高阶智能驾驶迎来渗透拐点，预计到2030年L2级及以上智能驾驶渗透率将达到64%。 * **公司优势**： * **高清地图资源**：高清地图是公司的重要资源，有助于提升自动驾驶系统的性能。 * **设计平台**：公司设计平台具有性价比优势，能够满足中低端市场的需求。 * **围图性**：公司具备通过并购整合自动驾驶资源的优势。 * **财务预测**：预计公司2023-2026年营业收入复合增长率约为12-16%，2026年利润将达到平衡。 其他重要内容 * **公司财务状况**：公司目前处于亏损状态，但亏损额度与去年基本持平。 * **毛利率**：公司毛利率持续下降，主要原因是业务结构变化和市场竞争加剧。 * **研发投入**：公司研发投入较大，但预计将从2023年开始下降。 * **竞争格局**：自动驾驶领域竞争激烈，公司面临来自华为、小米等新势力的竞争。 * **投资建议**：给予公司“买入”评级，预计公司未来几年将保持快速增长。

行业或公司 * 房地产行业 * 公司：未明确指出具体公司名称，但根据内容推测可能为一家大型房地产企业 核心观点和论据 1. **销售情况**：1-11月权益销售额同比降幅13%，预计全年降幅与1-11月相近，一二线城市销售占比提升至85%，贡献占比近七年新高。[1] 2. **销售结构**：1-11月核心38城销售占比90%，增量项目销售占比59%，同比提升20个百分点。[2] 3. **推货情况**：1-11月新推货量2887亿，同比降幅与销售降幅一致，11月单月新推280亿。[2] 4. **来访数据**：11月来访量10万组，同比提升54%，11月为历史最高，持续9周。[3] 5. **去化率**：1-11月整体推货去化率66%，与去年持平，增量项目去化率69%，同比提升1个百分点，存量项目去化率60%，核心38城去化率比非核心38城高11个百分点。[4] 6. **拓展情况**：1-11月拓展金额582亿，同比降低55%，拓展强度下降，全年20年新拓项目拓展毛利率稳定在20-25%，31个项目中有11个项目已首开，动态交进率8%。[5] 7. **资金面**：公司金钻负债1399亿，平均债务成本不断下降，全面永续负债3400-3500亿，成本下降39BP，目前3.19。[6] 8. **按揭利率**：武汉、大连、青岛等城市按揭利率阶段性回升，但长期来看仍有望下降。[7] 9. **春换季**：公司正在解决存量资源问题，推进已完成项目，完成退币换地或改规划，合计12个项目，规模236万方，占存量资源7-8%。[8] 10. **增量项目**：新获取项目收益情况明显优于存量项目，立项标准未变，预计未来收益稳定。[11] 11. **保障房收购**：公司已收购郑州油矿广场1.1亿，武汉保障房项目200多套，价格有折扣。[13] 12. **可转债**：公司发行95亿可转债，看重权益资本增量可能和资金使用灵活性。[16] 13. **拿地态度**：市场环境回暖将使公司拿地更加积极，但短期内不会调整拿地标准。[20] 14. **RAISE项目**：公司持续进行RAISE项目或资产支持计划，但短期内以私募或偏战性的资产融资为主。[23] 其他重要内容 * 公司关注来访数据，认为其能反映市场情绪。[3] * 公司关注去化率，认为其反映项目销售情况。[4] * 公司关注拓展情况，认为其反映公司未来发展潜力。[5] * 公司关注资金面，认为其反映公司财务状况。[6] * 公司关注按揭利率，认为其反映市场供需情况。[7] * 公司关注春换季，认为其是解决存量资源问题的重要路径。[8] * 公司关注增量项目，认为其是公司未来发展的重要支撑。[11] * 公司关注保障房收购，认为其是公司业务拓展的重要方向。[13] * 公司关注可转债，认为其是公司融资的重要手段。[16] * 公司关注拿地态度，认为其反映公司市场策略。[20] * 公司关注RAISE项目，认为其是公司业务创新的重要方向。[23]

行业或公司 * 人形机器人板块 核心观点和论据 * **特斯拉人形机器人**：特斯拉人形机器人有望于2025年进行量产，规模达到千台级别，带动了5月到6月中旬的行情。10月11日的Robotech发布会进一步推动了9月下旬至10月的行情。[2] * **华为机器人产业链**：华为机器人产业链成为另一条主线，10月28日重庆市机器人家应用行动计划发布，表示重庆市对机器人产业的支持将持续上升。11月15日华为机器人智能重新启动运营，与乐巨、赵薇、墨影等头部企业签署合作协议。[3] * **特斯拉与华为共振**：特斯拉和华为两条主线有望共振，对整个人形机器人板块形成较大影响。[4] * **催化事件**：特斯拉人形机器人已发布两代，2023年底将发布第二代。华为机器人产业链发展或将加速。[5] * **汽车巨头布局**：小鹏、林德、长安等汽车巨头或头部供应商也在布局人形机器人领域。[6] 其他重要内容 * **投资建议**：推荐特斯拉产业链和华为机器人产业链的核心标的，如桑花北特、双环照明、双菱、蓝带复令等。[7][8]

行业或公司 * **行业**：人型机器人 * **公司**：未明确指出具体公司名称，但提到与多家国内轮行公司合作，包括上海资源、三个字机器人公司、深圳机器人公司（与华为合作）等。 核心观点和论据 1. **人型机器人减速器进展**：公司布局了三类精密解除器，在国内有量产，行星减速器在国内排名第一，RV减速器在国内第一梯队中排名第二或第三。铁箔解除器整体出货量一年两万多台，在国内第二梯队。[1] 2. **合作进展**：与国内轮行公司合作进行图纸设计、雷克开发、送样等工作，其中上海资源进度较快，明年一季度对其公司要求的减速器为两万多台。[2] 3. **行业趋势**：应用场景在探索中，海外在物流、药剂方面有落地尝试，国内工厂端进展较慢。国内主机厂可能做全站式，但烧钱烧人未必做得出来。国内企业可能在大模型方面探索，建立平台型大模型，更多企业围绕本体和运控做训练。[9] 4. **减速器价格**：行星减速器在工业自动化中价格在两百到三百多，RV减速器在E系列和C系列中生产小一点的在1300到2000左右，斜波减速器样品价格在2000以上，批量价格预计在500多到700多。[11] 5. **产能规划**：公司已在生产基地附近拿了一块地，为工业机器人和行星减速器事业部做准备，目前行星减速器产能饱和，明年开工，2025-2027年形成产能。[20] 其他重要内容 1. **与华为合作**：深圳机器人公司与华为合作，公司为其供应行星减速器。[2] 2. **与T公司合作**：与T公司合作进展良好，但T公司今年在国内供应链上不会有定点，明年国内企业获得T公司订单的可能性非常小。[23] 3. **未来规划**：公司从原先的粉事业部单兵出击上升到公司单位层面，整合资源，从解除器到关节模组再到身体部件，逐步发展。[26] 4. **出口业务**：明年出口业务可能迎来相对较好的局面。[27]

行业或公司 * **军用机器人行业** 核心观点和论据 * **军用机器人应用广泛**：包括地面机器人、无人机、水下机器人、空间机器人等，用于侦查、打击等任务[1]。 * **全球军用机器人发展迅速**：美国已列装三万多套无人装备，计划到2030年60%以上地面作战实现机器人化[2]。 * **中国军用机器人发展迅速**：上世纪开始研究，2015年前后进入快速发展阶段，2020年陆军开展多兵种联合演练[3]。 * **未来军用机器人将发挥重要作用**：在作战模式、组织模式中将承担重要角色，实现信息化、自动化和智能化[4][5][6]。 * **军用机器人产业链**：主要源于科研院所，未来兵器工业和兵器装备下属公司有望参与[7]。 * **信息资源部队在信息化中扮演重要角色**：承担重要角色，与数据链相关公司值得关注[8]。 * **民企参与军用机器人领域**：如精品特装、新型装备等[9]。 其他重要内容 * **全球视角**：机器人领域分为三个层级：零部件、机器人本体、应用场景[10]。 * **机器人产业链**：工业机器人、服务机器人、特种机器人等[10]。 * **机器人发展动力**：AI算法、算力提升、应用场景拓展[10]。 * **投资机会**：关注与机器人相关的科技公司、行业龙头企业、军工信息化领域公司[11][12][13]。

行业或公司 * **公司**：东北制药 * **行业**：医药、肿瘤治疗 核心观点和论据 1. **公司背景**：东北制药是一家历史悠久的制药公司，以化疗和防灾药为主，近年来开始转型进入细胞治疗领域。[序号1] 2. **细胞治疗优势**：细胞治疗被认为是解决肿瘤问题的重大希望点，具有天然杀肿瘤的力量，可能最终能够达成肿瘤的根除。[序号22] 3. **研发优势**：东北制药拥有成熟的药品转化体系和销售网络，以及丰富的技术平台和人才储备。[序号26] 4. **产品管线**：东北制药拥有针对多种靶点的产品开发能力，包括全球第二个针对P12T的P12T产品，以及针对脑胶质瘤的1102产品。[序号13][序号14][序号16] 5. **市场前景**：细胞治疗市场规模庞大，预计未来几年将有更多产品推向市场。[序号17] 其他重要内容 1. **合作方选择**：东北制药选择与中药普药合作，看重其技术平台和人才储备，以及双方理念上的契合。[序号26] 2. **价格因素**：细胞治疗价格高昂，但随着规模效应、产业链国产化替代等因素，价格有望下降。[序号31][序号33] 3. **研发布局**：东北制药在细胞治疗、双抗、单抗等领域均有布局，采用自研和引进相结合的方式。[序号36] 4. **传统业务**：东北制药的传统业务保持稳定增长，但创新业务将成为未来增长的主要动力。[序号39][序号40]