行业或公司 * **行业**：农机行业 * **公司**：一拖股份 核心观点和论据 * **行业增长逻辑**：粮食安全提升和人口结构转变将推动农业机械化需求提升，行业长期增长动力来自供给和需求两方面。[11] * **农机行业市场规模**：整体市场规模稳定增长，约2-3%的年增长率。[11] * **农机行业补贴政策**：2024年农机补贴政策聚焦大型化和高端化，利好头部企业。[2] * **一拖股份优势**：大型化战略、出海拓展、内部管理改善。[3] * **一拖股份市场份额**：2023年中大拖市占率约22%，属于第一梯队。[5] * **一拖股份产品结构**：拖拉机收入占比约90%，柴油机和其他零部件收入占比约10%。[5] * **一拖股份盈利能力**：净利率从2019年的2%左右提升至2023年的约12%。[8] * **一拖股份费用率**：期间费用率低，约9%。[8] * **一拖股份品牌优势**：农民对头部企业品牌粘性高，毛利率虽不高但表现优异。[9] * **一拖股份未来增长点**：高端化、国际化、出口市场。[24] 其他重要内容 * **一拖股份历史**：成立于1955年，属于我国一五计划的重点建设项目，拖拉机品牌为东方红。[4] * **一拖股份股权结构**：实控人为国资委旗下的国际集团，控股约40%以上。[6] * **一拖股份产业表现**：收入波动与补贴政策密切相关。[6] * **一拖股份出口表现**：2022年和2023年在俄语区取得不错收入增长，但2023年受俄罗斯国内粮价影响下滑约五六十。[7] * **农机行业竞争格局**：头部企业份额持续提升，行业竞争格局不断转好。[18] * **农机行业出口市场**：海外市场空间是国内市场的5倍以上，全球最大市场在印度。[19] * **一拖股份竞争对手**：国内能做出口的公司包括一拖、雷沃、沃德、中联、柳宫等工程机械公司。[24]

行业或公司 * 医药工业 * 医美领域 * 华东医药 核心观点和论据 * **医药工业拐点**：基于存量业务稳定和后续创新药产品进入兑现期[1]。 * **医美领域升级**：从低端玻尿酸升级到高端玻尿酸麦粒产品，肉毒素近期递交上市申请[2]。 * **医药工业稳健增长**：阿卡波糖和白令系列销售稳定，湖北集采影响有限[4]。 * **医美业务增长**：预计明年国内收入增长20%以上[10]。 * **估值空间**：医药工业和医美板块估值空间较大，合理市值接近800亿[11]。 其他重要内容 * **医药工业产品**：阿卡波糖、百令系列、GLP-1、生物类似药等[1][3][5]。 * **医美产品**：玻尿酸、少女针、麦粒、肉毒素等[2][7]。 * **竞争格局**：肉毒素市场国产产品仅恒利一款，竞争格局较好[2]。 * **集采风险**：尚未集采的大品种进入集采的风险不会在一年内释放[9]。 * **估值方法**：医药工业和医美板块采用不同估值方法，医药工业采用净利率法，医美板块采用PS估值法[10][11]。

行业或公司 * 上市公司或行业研究电话会议 核心观点和论据 1. **客户毛利率趋同**：公司客户之间毛利率差异不大，主要受车型调整和客户需求影响[1]。 2. **2025年收入展望**：特斯拉、理想、领跑等主要客户预计明年将实现增长，其中特斯拉预计增长10%[2]。 3. **产能规划**：公司已投产四条生产线，未来规划七到八条生产线，以满足客户需求[15]。 4. **一体化压注业务**：一体化压注业务今年收入与去年基本持平，明年预计实现增长，主要来自理想、领跑和蔚来等客户[11]。 5. **新客户开发**：公司积极开拓新客户，如华为、小米等，但会谨慎评估风险[26]。 6. **出海业务**：公司正在积极拓展海外市场，如北美、欧洲等[27]。 其他重要内容 1. **客户毛利率差异**：公司客户之间毛利率差异不大，主要受车型调整和客户需求影响[1]。 2. **特斯拉Model Y 6座版**：特斯拉Model Y 6座版预计明年一季度推出，预计对公司收入增长有积极影响[2]。 3. **领跑汽车**：领跑汽车C16车型预计明年实现4亿收入，增长1.5亿[3]。 4. **上汽通用和上汽大众**：上汽通用和上汽大众预计明年收入在5.3亿到5.5亿之间，对公司总体影响不大[4]。 5. **一体化压注产能**：公司已投产四条一体化压注生产线，未来规划七到八条生产线[15]。 6. **冲鸭产能**：公司冲鸭产能主要位于昆山长洲，未来将在临港和领跑地区新增生产线[20]。 7. **年降预期**：特斯拉和理想明年年降幅度预计在1到3个点之间，低于去年10个点的预期[23]。 8. **比亚迪合作**：公司与比亚迪合作较少，主要受比亚迪产能和付款方式等因素影响[24]。 9. **出海业务**：公司正在积极拓展海外市场，如北美、欧洲等[27]。

行业或公司 * 塔利格斯坦金矿 * 国内新金矿和前期金矿 * 华裔矿 * 中替新能源 * T电池 * SLBR项目 核心观点和论据 * **产量与销售**：塔利格斯坦金矿第三季度产量为380千克，其中九月份单月产量为180千克。由于九月份产量具有时效性，Q3销售完成情况未包含九月份产量。[1] * **产销量计划**：公司内部正在编制明年的产销量计划，目前尚无明确指引。观察黄金价格趋势，若12月份价格保持在150公斤以上，则明年产销量有望提升。[3] * **T产品**：公司T产品产量偏低，暂未考虑在塔吉克斯坦建炼厂。国内政策限制T冶炼技术流出，海外合作尚在探讨中。[4] * **T电池**：T电池产业化进展缓慢，目前仅有几条试验线，成本与锂电池相当，安全性优于锂离子电池。[6] * **价格趋势**：预计黄金价格将持续上涨，T价格国内外价差将收敛，但国内价格可能因政策影响而保持一定优势。[9] 其他重要内容 * **审批状态**：尼宝项目审批材料已提交，预计明年10月或11月投产，设计产量为3.5吨黄金。[10] * **SLBR项目**：项目进度敏感，受海外政策变化影响，公司正在积极应对，具体进度不便说明。[11]

行业或公司 * **公司**：吉胡汽车 * **行业**：新能源汽车 核心观点和论据 1. **销量预期**：吉胡汽车预计每月销量在两千台左右，符合预期，预计明年销量将进一步增长。[1] 2. **与华为合作**：吉胡汽车与华为合作，共同推动S9车型销量，并计划进一步推动增程版纯电板的销售。[2] 3. **销售渠道**：吉胡汽车的销售渠道将与其他车型保持一致，未来将与经销商合作，并计划在全国范围内扩大销售渠道。[12] 4. **技术降本**：吉胡汽车正在研发滑板底盘技术，预计可降低整车成本和研发时间40%至50%。[5] 5. **产能规划**：吉胡汽车工厂产能为12万，预留产能可达30万，可根据市场需求进行扩产。[26] 6. **车型规划**：吉胡汽车计划推出多款新车，覆盖10万至26万价位段，车型包括轿车、SUV和MPV。[28] 7. **财务状况**：吉胡汽车近年来亏损较多，但预计随着销量提升，将逐渐实现盈利。[29] 其他重要内容 1. **增程车型**：吉胡汽车计划在明年上半年推出S9的增程版车型。[1] 2. **智能驾驶**：吉胡汽车与华为合作，采用华为智能驾驶技术，并与其他供应商合作。[10] 3. **工厂运营**：吉胡汽车工厂采用轻量化运营模式，降低成本和压力。[16] 4. **合作伙伴**：吉胡汽车与百度、宁德时代等企业合作。[9][31] 5. **市场策略**：吉胡汽车将根据市场需求调整产品策略，并关注增程和仓管车型。[30]

关键要点 公司业务情况 1. **前三季度营收和利润**：公司前三季度营收24.48亿，同比增长1.24%；利润2.38亿，同比增长189.83%；扣分后利润2.61亿，同比增长1.74%[1]。 2. **Q3收入和利润**：Q3收入相对较高，利润5700万[2]。 3. **游戏业务表现**：Q3游戏业务表现良好，亿幻网络收入197亿元，利润16740万[2]。 4. **工艺互联网板块**：Q3工艺互联网板块环比下滑约2000万[3]。 5. **供应价值变动**：Q3供应价值变动对利润影响较大，影响约为2100万[4]。 6. **马赛克英雄**：马赛克英雄在日本地区发行，收入4.2亿人民币，保持较高流水[7]。 7. **亿幻网络**：亿幻网络今年前三季度没有发行特别大的产品，处于回收利润周期[8]。 8. **VR和MR创新业务**：VR和MR创新业务以上海和平科技为主题运营，已在北京节日美术馆举办商业化展览[9]。 新产品计划 1. **亿幻网络**：亿幻网络将在Q4和明年Q1发行五款不同地区的游戏，包括港台地区和欧美地区[8]。 2. **VR和MR创新业务**：VR和MR创新业务将在苏州和澳门举办展览，具体日期待定[23]。 AI布局 1. **游戏业务**：公司在游戏研发端和工具端都有AI投入，包括AI翻译系统[17]。 2. **工业端**：公司在智能硬件方面接入AI模型，进行智能监测和运输状态判断[19]。 其他 1. **并购转型**：公司并购转型成功，并购企业持续贡献高额利润[25]。 2. **业绩展望**：公司对四季度的业绩和明年全年业绩持谨慎乐观态度，预计收入增长10%左右[27]。

行业或公司 * 上市公司 核心观点和论据 1. **三大战略**：公司确立了三大战略，包括伙伴战略、服务战略和全球化战略。[1] 2. **伙伴战略**：针对资源有限的问题，公司引入伙伴战略，将前端和客户端的链接以及产品运维等工作交由合作伙伴完成，提高效益。[2] 3. **服务战略**：公司提供硬件、软件、平台、算法等服务，以满足客户需求，并计划将服务产品化。[4] 4. **全球化战略**：在国外市场，公司倾向于提供本地化服务，并与第三方维修公司合作，以提升效率和覆盖范围。[5] 5. **管理调整**：公司对管理团队进行了调整，以提高项目落地和进度管控能力。[16] 6. **产品组合**：公司产品组合包括传统产品和新产品，如皮带机智慧巡点方案。[26] 其他重要内容 1. **伙伴选择**：合作伙伴需服务于客户，具备相应的供应关系和业务运作条件。[7] 2. **服务模式**：公司提供多种服务模式，包括服务收费和定期收取服务费。[4] 3. **产品迭代**：公司正在迭代数据，以满足解决方案的需求。[26] 4. **行业拓展**：公司在石化、钢铁、煤炭等行业进行拓展，并取得一定成果。[20-24] 5. **产品结构**：公司产品结构以成熟产品为主，新产品较少。[27]

行业或公司 * 舍得酒业 核心观点和论据 * **产品策略**： 舍得酒业继续实施产品聚焦和区域聚焦策略，特别是产品端，继续控量提价策略，保持产品批价平稳，甚至较年初有所提升。[1] * **产品表现**： 主打产品“头发768”在9月份进行了品牌换新和升级，获得市场认可，保持两位数以上的增长。[2] * **品牌战略**： 推出“汤米十年”产品，作为品牌战略性单品，通过团购等渠道实现增长。[2] * **区域策略**： 在成熟市场特别是基地市场进行聚焦，成立税民特区，打造样板市场，以抵御外部不利环境，减少风险，并为未来增长贡献增量。[3] * **库存管理**： 库存持续去化，通过夯实内功、寻找增量渠道、创新营销策略等方式，穿越下行周期，展现经营韧性。[4] * **市场趋势**： 预计四季度趋势与二三季度相似，十二月底情况更明朗，年底企业用酒需求增加，团购资源开发有望增长。[5] * **产品结构**： 2023年品味占比超过50%，舍之道占比约25%，锁牌占比不到10%，其他产品占比较小。[7] * **夜郎谷经营**： 夜郎谷经营势头良好，上半年收入体量与去年全年持平，预计全年实现较大增长。[9] * **区域市场表现**： 河南市场压力较大，进行了组织调整和价格整治。[12] * **品牌建设**： 持续进行品牌建设，倾向于C端消费者培育和促销活动。[15] * **分红政策**： 希望稳步提升分红水平，结合公司经营发展和资金需求。[14] * **回购计划**： 已公布回购方案并进行了首次回购，后续进展将及时披露。[17] 其他重要内容 * 夜郎谷与郎九的纠纷，公司对二审结果有信心，并持续关注进展。[8][9] * 公司将持续关注市场情况，制定明年发展规划，力争实现报表端增长目标。[6] * 公司将持续推动股权激励机制的落实和执行。[17]

行业或公司 * 国资项目核心汽车企业[1] 核心观点和论据 * **销量情况**：2018年销量达到705万巅峰，19-23年销量下滑约200万辆，今年1-10月批发销量同比上升21%，达到305万辆[2]。 * **收入和利润**：2018年收入和利润达到巅峰，23年前收入韧性较强，今年前三季度收入环比持续上升，合资品牌单车盈利同比提升[2][3]。 * **合资品牌**：大众销量韧性足，奥迪销量增长显著，通用销量下滑导致亏损[4][5]。 * **自主品牌**：14-23年销量持续增长，今年上半年销量下降5.8%，主要受出口压制，国内零售增长6.3%[6][10]。 * **新能源汽车**：今年1-10月新能源汽车批售增速20.2%，公司新能源汽车批售增速20.2%，覆盖大型轿车SUV等车型[11][15]。 * **智能化**：公司加速智能化布局，与英伟达等公司合作，有望借助智能化开启新一轮增长[13][18]。 * **国际化**：公司国际化较早，2023年前连续八年实现出海第一，今年受不利因素影响，但出海韧性较强[19]。 其他重要内容 * 公司聘请蒋俊、吴斌担任副总裁，体现对电动智能化转型的重视[14]。 * 公司固态电池技术领先，续航里程接近2000公里，燃油经济性好[16]。 * 公司营销策略有效，L6、LS6等车型表现良好[17]。 * 公司预计25-26年经营业绩回升，给予2025年一倍PD，维持买入评级[21]。

会议纪要 1. 会议背景与参与者 * 会议由中国国际资产合作组织CICC举办，为闭门会议，仅限受邀嘉宾参加。 * 会议主题为梅花工系列中控技术电话更新交流会，由中金机械分析师郭微秀主持，中金软件组老师王志浩参与。 * 邀请到中控技术公司中飞总介绍公司最新情况及新疆梅花工项目带来的订单变化。 2. 公司最新情况 * **设备更新**：今年前三季度，设备更新项目尚未明显体现，但10月份以来，客户对中控控制系统及新产品的关注力度提高，石化化工板块收入占比40%-50%。 * **煤化工**：中控在煤化工领域拥有丰富的经验，新疆煤化工项目有望带动公司收入增长。 * **新疆项目**：中控在新疆设有5S店，并安排了大客户部，新疆项目预计将持续5-8年。 3. 新疆煤化工项目 * **煤化工市场**：新疆煤化工项目经济效益显著，预计总投资达1万亿。 * **中控优势**：中控在防爆能力、煤矿开采勘探等方面具有优势，并与新疆多家煤化工企业合作。 * **订单情况**：中控已参与多个新疆煤化工项目，包括中泰新材料、宝峰能源等，项目价值量达数亿元。 4. 未来展望 * **设备更新**：预计明年上半年设备更新将迎来订单高峰，国家政策支持力度有望加大。 * **煤化工**：预计明年下半年新疆煤化工项目将陆续落地，成为新的收入增长点。 * **海外业务**：预计明年海外业务收入有望达到20亿以上。 * **工业软件**：中控正致力于工业软件转型，开发标准化、高毛利的软件产品。 * **AI应用**：中控已将AI技术应用于控制系统和软件，提高开发效率和客户价值。 5. 其他重要内容 * **碳捕捉**：中控在碳捕捉领域拥有成熟方案，可帮助客户降低碳排放。 * **人形机器人**：中控投资的人形机器人项目进展顺利，可应用于工厂场景。 * **无人机**：中控与生态合作伙伴开发无人机，可进行巡检等任务。 总结 本次会议主要介绍了中控技术公司最新情况及新疆煤化工项目，并对公司未来发展进行了展望。中控技术凭借其在设备更新、煤化工、工业软件等领域的技术优势，有望实现收入持续增长。