Forward-looking statements PagSeguro Digital Ltd. (NYSE: PAGS) September, 2025 Strategic Update PAGS Long-Term View Forward-looking statements and Non-GAAP financial measures For an explanation of the foregoing non-GAAP measures, please see "Appendix" included in this presentation. These measures may be different from non-GAAP financial measures used by other companies. The presentation of this non-GAAP financial information, which is not prepared under any comprehensive set of accounting rules or principle ...

NWPX Infrastructure 公司电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * NWPX Infrastructure公司 原名Northwest Pipe Company 业务分为输水系统Water Transmission Systems和预制混凝土precast两大板块[4][5] * 输水系统业务属于水利基础设施行业 专注于高压输水管道系统 预制混凝土业务属于建筑材料和基础设施产品行业[4][6] 核心观点和论据 业务概况与市场地位 * 公司两大业务单元：输水系统业务传输原水至水处理中心 管道直径从2英尺到13英尺 测试压力达250至350 PSI[4] 预制业务包括预制基础设施产品如RCP 路缘石入口 涵管 人孔等 以及安装在预制窖井中的水控制系统[5][6] * 输水系统是一个利基市场 年规模在4.5亿美元至7亿美元之间 公司拥有50%至55%的市场份额 主要竞争对手有两家[10] * 公司收入从2017年的1.32亿美元增长至目前超过5亿美元 目标是将整个业务规模提升至10亿美元[11][51] 战略重点与增长策略 * 增长将全部来自预制及相关业务领域 预制业务更具交易性 现金周转天数更短 通常利润率高于输水系统业务[10][12] * 并购是重要增长手段 但当前市场因私募股权兴趣导致估值倍数较高 观察到接近10倍的交易倍数[13][14] * 公司目前债务杠杆率约为0.6倍 愿意为合适的机会承担2倍至2.5倍的债务 对于变革性交易甚至可以考虑3倍[17] * 产品扩散是关键的有机增长策略 将不同工厂的产品扩展到其他非原生工厂生产 预计今年此类订单额将达到1200万美元 长期目标为2000万至2500万美元[44][46][48] 市场前景与需求动态 * 输水系统业务目前需求"尚可" 2023 2024 2025年需求水平相似 预计第四季度将是今年最大的招标季度 为2026年奠定良好基础[22][24] * IIJA基础设施投资与就业法案资金注入缓慢 但开始看到一些大型项目获得资金 如加州的Sykes Reservoir项目 预计将为2027年带来大型项目[23][24] * 首次在输水系统业务的招标日志中看到数据中心项目 因其冷却需要大量处理水 虽然当前项目规模不大 但预示潜在新需求来源[27][28] * 预制业务方面 犹他州的住宅业务因人口净迁入保持强劲 收入从2020年收购时的4100万美元增长至2024年底的8200万美元 ParkUSA业务受利率环境影响后开始复苏[33][34] 财务表现与盈利能力 * 当前市场环境下 输水系统业务即使在小市场也能实现12% 13% 14%的利润率 远优于2015 2016 2017年的负利润率[54] * 随着IIJA资金推动需求增长 输水系统业务利润率可能以2开头而非1 即超过20% 历史上高需求时期季度利润率曾达25% 年度利润率超过21%[25][56] * 预制业务中 Geneva与ParkUSA的正常化利润率差异在300至400个基点之间 ParkUSA业务复苏将带来利润率的提升[35][36] * 公司整体毛利率将随着预制业务占比提高而上升 同时输水系统业务利润率也在逐步提升[55][56] 成本与运营 * 钢材价格未如预期因关税而大幅上涨 目前中板价格约在每吨800多美元 远低于COVID期间超过1900美元的高点 新产能投放抵消了关税影响[39][40] * 预制业务的骨料 水泥成本同比上涨约15%至20% 但目前已趋于稳定 没有看到大量上游移动[41] * 对公司而言 更高的钢材价格意味着更高的毛利润美元 但不一定意味着更高的毛利率[42] 其他重要内容 * 许可证问题近年来已不再是主要障碍 新政府下有所松动[26] * 公司通过股票回购来应对暂时没有并购机会的时期[16] * 并非所有输水系统工厂都适合进行预制产品扩散 例如德克萨斯州Saginaw的工厂因生产水平高而较难实施 但波特兰 加利福尼亚州Tracy Atalanta以及西弗吉尼亚州Parkersburg的工厂具备潜力[50] * 数据中心项目的影响尚未显现 亚利桑那州近期相关工作不多[52]

业绩总结 - 2026财年第一季度收入为2.256亿美元，较2025财年的2.372亿美元下降11.6%[8] - 第一季度运营亏损为9220万美元，较2025财年的8850万美元增加370万美元，增加幅度为4%[8] - 第一季度每股摊薄亏损为2.83美元，较2025财年的2.21美元增加0.62美元，增加幅度为28%[8] 用户数据 - 儿童书籍出版和分销部门的收入为1.094亿美元，较2025财年的1.054亿美元增长4%[9] - 教育解决方案部门的收入为4010万美元，较2025财年的5570万美元下降28%[9] - 娱乐部门的收入为1360万美元，较2025财年的1660万美元下降18%[9] 未来展望 - 预计2026财年收入增长为2%至4%[11] - 调整后的EBITDA预计为1.6亿至1.7亿美元[11] - 自由现金流预计为3000万至4000万美元[11] 负面信息 - 自由现金流在截至2025年8月31日的三个月内为负1.002亿美元，较2024年的负6870万美元增加3140万美元[10]

公司概况与业务范围 * Prestige Consumer Healthcare Inc (NYSE:PBH) 是一家消费者医疗保健公司 专注于非处方药(OTC)领域 产品组合多元化 涵盖咽喉护理 疼痛缓解 眼部护理 女性健康 胃肠道健康等多个品类[2] * 公司拥有多个市场领先品牌 例如 Monistat在其品类中拥有超过50%的市场份额 Summer's Eve拥有超过40%的市场份额 Dramamine是晕动症类别的代名词[4] * 公司业务规模庞大 每年售出6.5亿粒咽喉含片 1700万剂止痛产品 并治疗大量感染病例[3] 核心战略与财务表现 * 公司战略基于三大支柱：1) 投资于增长 运用成熟的品牌建设策略推动长期2%-3%的有机增长 2) 维持强大的财务状况 包括轻资产模式 超过30%的最佳息税折旧摊销前利润率(EBITDA margins)和强劲的自由现金流 3) 通过资本配置（如并购和战略股票回购）来提升价值 超越有机增长[6][7][8] * 过去五年 公司总收入增长约3.5% 有机收入增长处于2%-3%的区间 调整后收益年增长约9% 略高于其长期设定的6%-8%目标[9] * 公司拥有卓越的自由现金流生成能力 并致力于将净杠杆率长期维持在3倍以下 目前净杠杆率为2.4倍[22] * 2025财年回购了约5000万美元股票 并计划在2026财年继续回购[23] 品牌建设与增长策略 * 品牌建设的成功要素包括：利用消费者洞察进行产品创新（如Dramamine推出无嗜睡咀嚼片和恶心治疗产品） 灵活的营销资源分配（如在Clear Eyes供应受限时将资源转向TheraTears和Debrox等品牌） 投资于相关内容（特别是在电子商务渠道）以及持续的产品创新（每年推出3-5个新产品）[10][11][12][13][14][15][16] * 创新通常是“单打和二垒安打”式的小幅扩展 例如Fleet品牌从灌肠剂扩展到 stool softener Summer's Eve从女性护理扩展到全身除臭剂 Monistat从急性治疗扩展到预防性护理产品线[17][18] * 国际业务约占销售额的16% 增长速度快于公司平均水平 长期增长率预期在5%以上 主要由澳大利亚市场的领先品牌Hydralyte驱动 并计划向东南亚等其他地区进行地理扩张[19][20][21] 资本配置优先顺序 * 资本配置的优先顺序为：1) 投资现有品牌以驱动有机增长（上一财年营销支出超过1.5亿美元） 2) 并购(M&A) 目标是收购2000万至5000万美元收入规模的消费者医疗保健品牌 以巩固其投资组合 3) 战略性股票回购 4) 净去杠杆化（当前2.4倍杠杆率下重要性降低）[23][24][25] * 公司评估投资时 寻求投资资本回报率(ROIC)超过其加权平均资本成本(WACC)的机会 并以提升ROIC为北极星目标[37] 挑战与机遇 * Clear Eyes品牌面临供应链限制的短期挑战 原因是该品类长期需求增长导致产能不足 以及一个关键供应商(Pillar Five)的停产 预计供应问题将持续到第二财季 但在第三和第四财季将显著改善[32][33][34] * 公司已宣布有意收购其自2016年以来的合作伙伴Pillar Five（预计在日历年第四季度完成）以确保其战略品牌供应的专注性和稳定性 并已引入两家新的第三方供应商[34][35] * 电子商务渠道销售额占比从2016年的不足1%大幅增长至目前的16%以上 这得益于公司在内容、搜索引擎优化和媒体营销方面的早期投资 以及该渠道为长尾品牌提供了“无限的货架”[15][39] * 公司采取渠道中立策略 通过管理产品组合（如在电商渠道销售多件装）确保各渠道利润中性 并准备好在消费者需求增长时进行扩展[40][41] 行业背景与市场定位 * 公司所处的消费者医疗保健类别在全球范围内往往更为分散 市场集中度低于洗发水或洗衣产品等其他消费品领域 这为收购利基市场的领先品牌创造了大量并购机会[24] * 公司拥有可扩展的业务模式（如使用SAP系统）和强大的财务基础 为其持续增长和整合收购品牌提供了支持[8][27]

**公司及行业** 公司为Crane NXT 专注于防伪认证技术 货币生产及处理设备 以及工业传感器解决方案 行业涉及生命科学 食品饮料 政府货币 品牌认证及支付终端设备[1][2][5] **核心观点与论据** **收购Antares Vision的战略价值** - 收购Antares Vision S.p.A. 为生命科学和食品饮料行业提供检测和追溯技术的市场领导者 战略契合公司防伪认证平台扩展[2] - Antares Vision提供设备及软件 用于药品追踪标签应用 包装聚合及全程追溯 设备单价从5万美元至超过100万美元[3][4] - 收购增加约20亿美元总目标市场 TAM 预计中期中个位数增长 EBITDA利润率约15% 目标未来几年提升至低20%区间[6] **协同效应与整合计划** - 成本协同目标约1200万欧元 通过工厂生产效率优化 服务调度优化 采购整合及屋顶整合实现[8] - 商业协同包括利用政府关系拓展新兴市场 将认证技术整合至包装 以及渠道关系拓展[9] **认证业务Crane Authentication的整合与增长** - 整合OpSec和De La Rue Authentication Solutions 年收入约2.6亿美元 当前EBITDA利润率约15% 目标2026年退出时达20%[11][12] - 三大市场细分：品牌认证 TAM数亿美元 政府税票认证 TAM超2亿美元 ID验证认证 TAM超10亿美元[15][16][17] - 增长驱动：工业领域渗透率近乎零 税票认证向特殊食品扩展 ID验证随GDP和人口增长 反伪造技术升级[18][19] **货币业务动态** **美国货币业务** - 2025年第一季度生产设备升级导致收入同比减少40% 部门利润率降至中个位数 正常为低20%区间[38] - 新10美元纸币预计2026年中全面生产 含更多安全技术 如微光学特征 增量成本将提升政府支出[31][33][47] - 2026年打印订单关注面额混合 高面额如50美元和100美元占比提升将推动收入和利润因技术含量更高[27][29] **国际货币业务** - backlog保持在4亿美元以上 为历史高位 每年赢得10-15个新 denomination 设计[50][51] - 增长算法：货币量增长 技术重新设计增加收入 margin 以及重新设计周期缩短[52] - 技术对比：公司处于高端 与G&D竞争 份额增益主要来自De La Rue和Overture[56] **CPI业务部门展望** - 长期低个位数收入增长 经营利润率约30% 自由现金流超100%[61] - 细分市场：游戏设备后半年双位数增长 金融服务设备加服务中低个位数增长 零售自助结账低个位数增长 自动售货机低个位数增长[62][63] - 美国货币重新设计将推动现金读取器软件升级 加速设备更换周期[64] **服务业务扩张** - 服务业务今年中个位数增长 利用全国覆盖优势赢得大客户 如大型零售商提供全前端设备维护 强调正常运行时间保证而非价格敏感度[68][69] - 新产品JetScan Ultra提升金融客户效率和服务能力[70] **财务与资本部署** - 收购Antares后杠杆率预计2.9倍 目标2026年底降至低2倍区间 自由现金流用于债务偿还[73][74] - 资本优先用于有机投资 竞争性股息 以及战略性并购 保持杠杆在2-3倍区间[73] **其他重要内容** **技术发展路径** - 认证技术从标签 全息 微光学 向表面涂层 Fortress 及数字指纹演进 Fortress已在中东试用 提供制造时间戳和双重认证[22][23][24] - 为客户提供ROI分析 证明认证技术减少假冒损失 增强客户粘性和经常性收入[20] **产能与竞争定位** - 国际货币业务需产能扩张 微光学设施过去两年 footprint 翻倍 可增加生产线 CapEx需求较轻[60] - 认证业务在品牌和政府市场领先 ID验证市场最大但份额最小 存在扩展机会[15][16][17]

Farmers & Merchants Bancorp (NasdaqCM:FMAO) Conference September 18, 2025 02:30 PM ET Company ParticipantsLars Eller - President & CEOBarbara Britenriker - EVP & CFOConference Call ParticipantsBrendan McCarthy - Equity Research AnalystBrendan McCarthyOkay. Hello, everybody, and thank you for joining us today, and welcome to Sidoti's September SmallCap Conference. My name is Brendan McCarthy. I'm an analyst here at Sidoti, and I'm very pleased to welcome Farmers and Merchants Bancorp, the ticker is FMAO. Pre ...

公司概况与核心平台 * VistaGen Therapeutics (NasdaqCM: VTGN) 是一家后期临床阶段的生物制药公司 专注于利用其鼻到脑神经环路技术开发神经活性信息素（neuroactive pherines）[2] * 公司拥有5种临床阶段候选产品 均属于神经活性信息素这一新类别 这些药物是鼻内给药 能选择性地作为激动剂与鼻腔内的外周受体结合 起效时间约25毫秒[2] * 其产品管线针对5种不同适应症 包括社交焦虑症（SAD）的急性治疗 重度抑郁症（MDD） 更年期潮热 精神运动障碍和癌症恶病质 所有候选药物均至少有一项阳性2a期研究结果 其中先导产品fasedienol有一项阳性3期研究结果[3] * 该平台药物的核心机制旨在不产生全身吸收 也不直接作用于大脑神经元的情况下实现治疗效果 因此展现出卓越的安全性 通常看不到与全身吸收相关的副作用[3] Fasedienol作用机制与优势 * Fasedienol的作用机制（MOA）独特且差异化 它是一种嗅觉-边缘系统-杏仁核恐惧和焦虑神经回路的调节剂 通过鼻腔内受体激动剂活动 在约25毫秒内触发关键神经回路 针对社交焦虑症 需要在杏仁核内产生调节活动[5] * 其在杏仁核中产生GABA能活性 从而产生调节性抑制性神经递质效应 但不像苯二氮卓类药物（benzo）那样增强GABA[5] * C14研究证实其没有全身吸收 因此不会产生滥用潜力 也不会作用于日常社交焦虑症患者不希望涉及的神经元[6] * 其目标产品特性（TPP）与现有疗法显著不同 患者不希望有体重增加 性副作用 滥用风险 或镇静作用 他们希望快速起效 并能掌控自己的情绪[22][42] PALISADE临床项目与试验设计 * PALISADE项目包含多项研究（PALISADE-1, 2, 3, 4） 使用公开演讲挑战（public speaking challenge）的研究设计和主观痛苦单位量表（SUDS）终点 以在3期环境中持续激发可量化的焦虑 并测量分钟级的疗效[8][9] * PALISADE-1主要在疫情高峰期进行 受到临床试验执行的“黑天鹅效应”影响 未能与安慰剂分离 安慰剂反应率远高于以往 被视为一个异常值[9] * PALISADE-2在所有终点上均具有统计学意义 主要终点SUDS和次要终点临床总体印象改善量表（CGI-I）以及探索性终点患者总体印象变化量表（PGIC）均达到目标[10] * 在PALISADE-2中 安慰剂组的SUDS评分下降了8分 而治疗组下降了13.8分 治疗组在CGI-I上的改善是安慰剂组的1.8倍（P=0.033） 在PGIC上的改善是安慰剂组的2.2倍[19][25] * 基于从PALISADE-1和2中获得的经验教训 公司对PALISADE-3和4进行了多项增强以控制和限制变异性 包括将研究规模从208名受试者增加到236名 内部拥有心理测量学专家团队 加强现场培训和监督 设置更严格的入组标准（如SUDS评分需在75以上持续2分钟） 由研究者给药 并排除近期有流感/RSV/COVID或嗅觉缺失的受试者[11][12][26][27] * PALISADE-3的顶线数据结果预计在2025年第四季度读出 PALISADE-4的数据读出预计在2026年上半年 从最后一名患者出组（LPO）到顶线结果公布通常需要约8周时间[23][29][30] 监管路径与安全性 * 公司相信在PALISADE-3和4这两项研究中 只需要其中一项呈阳性结果 就可以提交新药申请（NDA）寻求批准[23] * 除了PALISADE研究 公司还在进行一项2期重复给药研究 该研究旨在满足FDA对安全性的要求 并可能为标签提供信息 显示在10分钟内重复给药两剂没有安全性风险 该研究结果预计在2026年上半年公布[35][36] * 整个PALISADE项目将汇总额外的安全性暴露数据 包括12个月和6个月的数据 以建立安全数据库 目前观察到的不良事件（TEAEs）发生率很低 除头痛外没有超过5%的[37] * 早期与FDA的沟通表明 不需要进行人类滥用潜力（HAL）研究 因为该药物不与阿片类 尼古丁或多巴胺结合 也没有药物间相互作用[33][34] 商业潜力与市场机会 * 社交焦虑症（SAD）影响美国约3000万成年人 约占美国成年人口的10% 但目前只有约30%的患者接受治疗 存在诊断和治疗不足的情况 部分原因是现有治疗方案不理想[42] * 目前对于SAD的急性治疗没有标准的护理方案或专家指南 苯二氮卓类药物和β受体阻滞剂均未在针对SAD急性治疗的对照3期研究中进行过测试 但已知它们存在副作用和安全性问题[42] * 商业计划将利用数字精神病学和远程医疗的增长趋势 如果药物未被列入管制目录（unscheduled） 其卓越的安全性可能支持直接的消费者驱动（DTC）营销 而无需冗长的安全信息平衡说明 目标处方医生群体包括精神科医生 普通全科医生（PCP） 执业护士（NP）和医师助理（PA）[43][44] 其他管线催化剂 * 预计在2025年第四季度为PH80（用于更年期潮热的非激素 非全身性PRN疗法）提交研究性新药申请（IND） 并计划在约一年内让首位患者入组研究[49] * iTRUVON用于重度抑郁症（MDD） 是另一种非全身性 快速起效的候选药物 没有性副作用 体重增加和镇静作用[49] 开放标签扩展（Open-Label Extension）洞察 * 从先前报告的开放标签研究中看到 患者使用次数越多 效果越好 一个月比两个月好 两个月比一个月好 三个月比两个月好 这有助于建立信心和韧性 从而改变生活[32] * 开放标签中的使用情况为商业规划提供了见解 没有看到滥用潜力所预期的使用量急剧上升（hockey stick utilization）[33] * 从患者日记中了解到 药物的影响体现在生活细节上 例如敢于去餐厅吃饭 在ATM排队 在工作汇报时不再手心冒汗 不取消约会或去听音乐会等[32]

**公司概况与业务结构** * 公司为InMed Pharmaceuticals 纳斯达克代码INM 是一家专注于开发靶向内源性大麻素系统CB1和CB2受体的小分子药物管线的制药公司[2] * 公司业务分为两大板块 InMed Pharmaceuticals是核心从事药物研发活动 拥有从药物发现、开发到生产的专业知识 BayMedica是商业实体 利用其制造专业知识为健康市场生产稀有的、无精神活性的大麻素[3] **研发管线核心项目与进展** * 研发管线拥有三个候选药物 INM-901针对阿尔茨海默病 INM-089针对干性年龄相关性黄斑变性 dry AMD INM-755针对大疱性表皮松解症已完成二期研究[3] * INM-901在阿尔茨海默病5X FAD小鼠模型中进行了为期7个月的长周期研究 涵盖5个治疗组 结果显示治疗组疾病小鼠在多行为测试中表现出统计显著性改善 行为更接近正常小鼠[7] * INM-901的作用机制显示其能减少神经炎症 提供神经保护 并促进神经生成和神经突生长 从而改善神经元功能和沟通 该分子能穿过血脑屏障且未观察到炎症或出血副作用[9][10][12][13] * INM-089用于干性AMD 临床前数据显示其能增加眼部光感受器所在层的厚度 并具有高度的神经保护效应 保护视网膜神经节细胞 计划以眼内注射方式给药[18] * INM-755是针对大疱性表皮松解症瘙痒的CBN乳膏 二期研究在非伤口瘙痒方面获得积极数据 显示出有意义的止痒活性 公司正为其寻求合作伙伴以推进三期研究[19][20][22][23] **商业业务与财务状况** * BayMedica商业业务年收入约500万美元 且实现盈利 通过制造工艺优化降低成本以应对价格下行压力 保持盈利[24] * 公司估计截至6月底现金余额为920万美元 现金跑道可支撑至2026年第四季度 目前市场估值约1000万美元[25][26] * 公司优先寻求非稀释性融资 但并不急于在未来12个月内必须融资[28] **未来发展策略与关键里程碑** * 关键价值驱动因素包括推进INM-901和INM-089至新药临床试验申请前会议 pre-IND meeting 并与FDA沟通 目标为最终提交IND申请[16][26][28][29] * 公司拥有一个深度专有药物候选库 将进行筛选以寻找其他疾病领域的潜在机会 并持续寻求战略倡议和合作伙伴关系以构建股东价值[27] * 对于INM-755项目 公司因资源分配考虑 正寻求合作伙伴以推进其作为慢性中重度瘙痒药物进入三期研究[23]

Abacus Global Management (NasdaqCM:ABL) Conference September 18, 2025 01:45 PM ET Company ParticipantsJay Jackson - Chairman & CEOConference Call ParticipantsMichael Mathison - Senior Equity AnalystMichael MathisonGood afternoon, everyone, and welcome to Sidoti's September small cap conference. My name is Michael Matheson. I'm an analyst here with the firm. Before we get started, with our presenter today, just a couple mechanical things about asking questions. We really encourage questions from the audience ...

Methode Electronics (NYSE:MEI) Conference September 18, 2025 01:45 PM ET Company ParticipantsJonathan DeGaynor - CEO, President & DirectorLaura Kowalchik - CFOConference Call ParticipantsJohn Franzreb - Senior Equity AnalystJohn FranzrebGood afternoon, everyone. My name is John Franzreb. I'm an analyst here at Sidoti and Company. Our next presentation for the day is Methode Electronics, ticker MEI. For those who not familiar with the name, Methode is the manufacturer of components and systems to the automot ...