纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机器人行业 - **公司**：拓普、三花、德昌电机、照明、新元自动化、绿的谐波、双环科技、豪能、中大力德、精锻、福达、北特科技、恒立、浙江荣泰、凌云科立、捷昌驱动、汉威福莱新材、五洲新春、大业股份、新元卓胜、男森至上、新泉股份、宇树科技、智元机器人、华为、小米、小鹏 [1][3][4][5][9][11][12] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：2025 年特斯拉机器人板块进入量产阶段，下一轮交易更看重确定性标的及边际变化，如灵巧手、谐波减速器和轻量化相关企业，T 链机器人下半年生产和订单密集将显著贡献收入 [1][2] - **论据** - **订单情况**：年初至今已量产约 500 台，第一批 4 - 6 月约 2000 台，第二批 7 月约 2000 台，第三批四季度落地，支持 2026 年一季度量产 [1][2] - **公司表现**：拓普和三花在关节及灵巧手方面有增量；绿的谐波等快速替代哈默纳克市场份额；双环科技等有望通过行星减速器切入特斯拉供应链 [1][3][4] - **技术方向**：灵巧手真三版本增量明显，总成涉及多产品，拓普和德昌电机合作进展显著；轻量化材料中镁合金等受关注，国内企业擅长相关环节国产化降本 [1][5][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **灵巧手技术**：国产化角度未明确收敛，真蓝灵巧手自由度达 22 个，采用微型丝杠方案，材料上时代钢和镁合金替代铝合金，热管理尝试液冷方案，浙江荣泰微型四杠送样受关注 [5][10] - **传感器技术**：力矩传感器等处于测试阶段，相关公司长期潜力大，但机械手环节替代进度稍晚 [6] - **股票推荐**：下一轮交易周期推荐拓普、三花等公司股票，不同环节有对应推荐公司 [9] - **发展趋势**：机器人板块发展多样化且快速迭代，更多公司将加入 T 链，小米、小鹏等推动板块发展，AI 应用促进产业进展 [11][12]

朗新集团 20250603 摘要 朗新集团能源互联网平台已运营 12 年，连接大量新能源资产如充电桩 和光伏，通过资产和能源运营提升客户资产使用效率和价值回报，并将 在未来电力服务方面创造更多价值，预计三年内完成年度交易量超千亿 度。 朗新与蚂蚁合作构建生活缴费平台，形成能源互联网服务雏形。RWA 模 式通过金融创新服务提供增值机会，已连接超过 5 亿终端用户，包括 1,500 万工商业用户，这些用户未来面临参与电力市场交易的需求。 聚合充电业务拥有接近 2,200 万用户，与 3,000 多家运营商及 30 多家 头部车企合作，覆盖 390 多城市。预计 2027 年新能源车保有量超 8,000 万辆，公共充电市场年度需求达 1,100 亿度，朗新平台目标市占 率超 25%。 朗新计划通过高质量运营，在 2026 年实现聚合充电生态正式盈利，并 规模化发展。预计 2025 年充电量达 70 亿度，2026 年达 110 亿度， 2027 年底市占率超 25%，同时在增值服务领域实现规模化盈利。 Q&A 朗新在 2025 年后的整体发展战略是什么？有哪些新的增长机会？ 进入 2025 年后，朗新将聚焦电力能源 ...

纪要涉及的公司 中天科技 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - 2024 年营业收入 480 亿元，归母净利润 28 亿元，扣非后净利润 25.45 亿元[4] - 2025 年一季度营收 97.55 亿元，同比增长 18%；扣非归母净利润 5.97 亿元，同比增长 20%[2][7] - **各板块收入与毛利率** - **电力板块**：2024 年收入 198 亿元，增速显著且毛利率改善，受益于国内特高压建设及欧洲能源互联建设，未来几年将保持良好增速[4][5][19] - **通信板块**：2024 年收入 80 亿元，稳定，毛利率约 25%；光通信业务传统光棒占 40%-50%，OPW 和泄漏电缆占 30%，新兴产品占 20%且增速快[2][5][12] - **海洋板块**：2024 年收入 36 亿元，海缆贡献 27 - 28 亿元，毛利率约 40%；海工贡献近 9 亿元，毛利率负 8%，2025 年有望回升到 10%-15%[2][5][17] - **国内外市场表现** - 80%收入来自国内，国际市场占比不到 20%；2024 年海外收入未增长，但毛利率提升 2 个百分点，今年海外交付量预计达 15 亿左右，未来计划海外海缆占比提至 20%-30%[2] - 欧洲海上风电建设加速，为高压电缆在土耳其等市场带来机遇[2][6] - **订单情况** - 海洋能源板块在手订单 312 亿元，截至 2025 年 4 月 23 日，海洋板块 134 亿元，电力 140 亿元，新能源近 40 亿元[2][7] - 国内订单约 60 - 70 亿元，70%将在 2025 年交付，含三山岛和两个 500 千伏超高压项目[3][15] - **项目交付与收入确认** - 江苏盐城国信项目处于密集交付阶段，预计二、三季度确认大部分收入[2][8] - 三山岛 9 亿元项目需在 2025 年底前交付，具体时间待业主通知[3][9] - **业务发展趋势** - 光通信业务除漏缆外均有增长预期，公司有将普通产能转向特种光纤趋势[12][23] - 深远海项目布局集中在江苏、广东、浙江和山东等省份，多个项目预计 2025 年启动[13] - 新能源业务新光伏材料有望重新进入市场，储能出货量提升，江东电子材料减亏[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 核聚变、超导等领域非公司重点关注领域，仅提供过少量超高温光模块[10] - 移动普通光缆招标价格下滑，但原材料价格下降，预计毛利率影响不大[11] - 不同电压等级海缆毛利率：220kV 约 36%-40%，330kV 超 40%，500kV 以上超 50%，已获两个超高压项目近 20 亿元[4][16] - 电力板块产品分带绝缘层导线类电缆和布缆，特高压占 20%左右，海外市场占比 15%-17%，未来有望提升[20] - 多模光纤在数据中心光纤业务增速不错，但在通信业务中占比较小[21] - 海底光缆业务总体业务量一两个亿，公司主要生产无施工能力，关联方集团有施工能力[22] - 移动光缆新价格预计三季度执行，对通信业务影响较小[24]

高速光模块景气度持续，商业航天发展加速 20250602 摘要 AI 需求激增驱动光模块市场：英伟达、微软等科技巨头需求强劲，预计 2025 年需求量达 600 万至 800 万只，国内阿里巴巴需求量预计 300 万至 400 万只，腾讯和华为也有数十万只的需求。 1.6T 光模块市场展望：英伟达 B 系列卡量产虽递延至 2026 年，但预计 需求达 600 万支，加上谷歌 TPU6 等新产品，总体需求预计超 600 万支， 旭创、新易盛等厂商有望受益。 国内光通信厂商表现乐观：华工科技作为头部厂商，预计 2025 年营收 近 200 亿人民币，利润近 20 亿人民币，激光制造和传感领域预计增长 20%-30%，估值较低，值得关注。 英伟达与博通引领技术创新：英伟达积极推广可编程交换机技术，强调 降本降功耗，博通推进第三代 CPU 及 200G SerDes 升级，预示行业向 指数加速方向发展。 硅光技术渗透率提升：800G 硅光渗透率约为 20%，预计 2026 年将进 一步提高，1.6T 硅光渗透率接近 100%，源杰科技、长光华芯等公司受 益显著，硅光技术有助于提升厂商毛利率。 Q&A AI 领域光模块 ...

共创草坪 20250603 摘要 共创草坪撤回申报材料，叠加其美国市场份额下降、墨西哥工厂亏损及 运营成本高等问题，削弱了其竞争力，为行业内其他公司提供了市场机 会。 公司自 2023 年四季度起，通过针对性策略，逐步提升美国市场份额， 并在 2024 年恢复至正常水平，对共创草坪在美国市场的业绩造成显著 负面影响，尤其是在休闲草领域。 竞争减弱后，公司预计将在欧美市场采取更积极的策略，通过价格和品 种结构的持续改善，进一步提升盈利能力，一季度产品均价已明显增长， 且四五月份延续了该增长趋势。 国内市场方面，国家振兴足球经济政策的落地，带动了运动草需求的增 长，公司通过调整营销团队和推广草坪系统，积极把握市场机遇。 美国对越南加征关税的影响有限，大部分关税由客户承担，公司订单需 求延续增长趋势。若关税进一步提高，预计仍主要由客户承担，公司承 担小部分。 Q&A 共创草坪终止上市流程对行业竞争格局及公司经营策略有何影响？ 共创草坪终止上市流程在中长期内对行业竞争格局及公司成长具有积极影响。 共创草坪的利润自 2020 年达到 1.4 亿元后，呈现波动状态，2021 年为 1.3 亿元，2023 年降至 1 亿元 ...

弘讯科技 20250603 摘要 宏讯科技深耕工业自动化领域，产品线覆盖自动化、数字化和新能源三 大事业部，提供从工业传感、驱动到控制层的全面解决方案，并积极拓 展海外市场，应对国内市场增长放缓的挑战。 公司通过自主研发核心芯片，解决了关键技术瓶颈，实现了产品的全数 字化通讯，并与台湾芯片设计公司深度合作，提升了产品在金属加工等 领域的自动化控制系统性能。 数字化事业部专注于边缘车间控制系统，通过自主研发芯片实现海量数 据采集与分析，优化生产流程，提升效率，并应用于供应链管理、设备 维护等领域，助力智能制造。 新能源事业部通过收购 EID 公司，进入特种电子电源设备领域，提供光 储系统和高精度电源转换器，并在核能研究方面与多个研究所合作，参 与国际热核聚变专项项目。 EID 公司在核聚变领域提供误差场矫正线圈电源管理系统，解决托卡马 克装置中的等离子体位移及磁岛问题，并参与 GT-60SA 和 ITER 等重要 项目，未来计划攻克更多核心技术难题。 Q&A 请介绍宏讯科技的业务及发展历程。 宏讯科技成立于 2001 年 9 月，技术继承自 1984 年在台湾成立的台湾宏讯科 技。公司主要提供塑料机械自动化行业 ...

中科创达 20250603 摘要 中科创达发布 DolphinOS 1.0 EVA 版本，通过语音指令简化操作，提 升用户交互体验，并展示了采用高通 5,100 SoC 双芯片架构的 AI 眼镜， 具备低功耗和 AR 显示等优势，提升 AI 交互效率。 中科创达成立机器人公司，推出面向物流场景的机器人产品，具备精准 定位和导航能力，并提供从 12TOPS 到 80TOPS 全覆盖的算力平台， 为端侧 AI 运行提供软硬一体化能力。 AI 技术推动中科创达业务发展，通过不断更新操作系统层面和应用框架， 如 DolphinOS 1.0 EVA 版本，提升便捷性和用户体验，并深度整合安 卓和 RTOS 双系统，提高开机速度和响应速度。 中科创达坚持技术为本，扩大生态合作，与芯片厂商、大模型厂商深化 合作，推进全球化布局，在北美、日本、韩国、欧洲、东南亚及印度市 场进行研发部署，应对供应链变化和客户需求。 中科创达在端侧智能机器人方面取得进展，面向品牌厂商推出 AI 眼镜产 品，并为汽车、家电、锂电池等行业提供移动机器人解决方案，融合激 光雷达和 AI 算法，提高机器人的环境理解和判断能力。 Q&A 中科创达在端侧智 ...

稳健医疗消费品和医疗板块营收占比分别为 52%和 48%（截至 2025 年一季度），消费品板块利润贡献更大，占整体营业利润率约 60%。公 司股权激励方案设定未来三年营收增长触发值和目标值分别不低于 13% 和 18%。 公司 2013-2019 年营收增速达 24%，主要由消费品板块拉动。2024 年营收恢复常态，自二季度起持续转正。2025 年一季度，医疗耗材和 消费品板块营收均恢复至双位数增长。 干湿棉柔巾市场规模达百亿元，预计未来增速约 7%。全棉时代在洗脸 巾类目中份额达 15%以上，公司整体市占率约 20%以上，稳居该品类 第一名。 卫生巾行业零售规模约千亿元，零售价预计未来几年增长约 3%。奈斯 公主卫生巾一季度营收同比增长超过 70%，受益于行业安全性舆情和全 棉材质优势。 公司通过消费者教育，强化全棉品质认知，推动干湿棉柔巾恢复双位数 增长。2025 年一季度消费品板块营收同比增长接近 30%，核心单品增 长显著。 Q&A 稳健医疗 20250603 摘要 稳健医疗是一家以品牌和产品力驱动的医疗与消费品大健康企业，主要业务分 为医疗耗材和消费品两大板块。公司依托稳健医疗与全棉时代两大品牌协 ...

迪哲医药 20250602 摘要 DZD8,586 的 50mg 剂量在临床试验中显示出 84%的客观缓解率，疗 效显著且安全性良好，与现有 BDI 类创新产品存在差异性，为复发难治 型慢性淋巴细胞白血病（CLL）患者提供了新的治疗选择。 DZD8,586 项目旨在解决一代和二代 BTK 抑制剂治疗失败后出现的 C481S 突变问题，通过同时阻断 BTK 依赖性和非依赖性的 B 细胞受体 信号通道，克服耐药性，临床设计采用随机试验评估不同剂量。 DZD6,008 作为潜在的第四代 EGFR 抑制剂，在首次亮相的临床试验中， 即使在多药联用情况下，也显示出肿瘤缓解效果和持续治疗时长，为后 续临床试验奠定了基础。 截至 2025 年 4 月 4 日，DZD8,586 临床数据显示，34 例受试者中有 32 例肿瘤缩小，50mg 剂量组总体响应率（ORR）达 84.2%，显示出 良好的抗肿瘤活性，且 79%的受试者仍在接受治疗，九个月无进展生存 率（DoR）为 83%。 DZD8,586 在安全性方面表现良好，主要不良事件为中性粒细胞减少， 可通过 CSF 有效管理，三级以上肺炎发生率显著低于其他 BTK 抑制剂， ...

中国 证券研究 2025 年 5 月 28 日 中微公司 - A 鉴于需求具有韧性且潜在市场扩大，成长性完好：科技 行业调研及分析师会议要点 我们在最近的科技行业调研期间拜访了中微公司，并参加了分析师会 议。得到的反馈再度证实了我们对公司的正面看法，包括 (1)先进存 储/逻辑晶圆厂加速扩产；(2)产品/客户验证加快；(3)产品组合扩大。 我们目前预计 2025-27 年营收/盈利年复合增长率分别为 49%/72%， 而公司目前股价继近期回调后对应 28 倍的动态市盈率。我们继续看 好中微公司；截至 2026 年 6 月的目标价 220 元基于 20 倍的一年动态 市盈率得出。 分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第 3 页。 摩根大通与其研究报告所覆盖的公司开展业务，或寻求与这些公司开展业务。因此，投资者应意识到其中可能存 在利益冲突，进而可能会影响本报告的客观性。投资者在做出投资决策时，本报告之观点应仅作为投资者的考虑 因素之一。 增持 688012.SS, 688012 CH 股价: 170.93 元 2025 年 5 月 28 日 目标价: 220.00 元 目标价截至日期: 2026 年 ...