业务板块与经营状况 - 公司聚焦两大业务板块：通风与空气处理业务以及3D打印服务业务 [2] - 通风与空气处理业务发展良好，主要受益于核电审批提速，公司将紧抓核电行业快速发展契机 [2][3] - 3D打印服务业务于2025年启动，目前处于市场拓展和培育期，对当期业绩贡献较小 [3] 3D打印业务进展 - 南方增材的3D打印业务设备采购及厂房改造工作即将完成，与相关客户的送样、业务洽谈正常进行中 [2] - 南方增材暂无融资需求，后续融资规模将取决于市场及业务开拓情况 [2] - 3D打印业务在商业航天领域具有应用潜力，契合其降本增效诉求，但相关业务尚处前期培育阶段，尚未形成规模化订单 [3] 技术优势与市场展望 - 3D打印技术具有“结构即功能”设计理念，能实现结构轻量化、复杂结构一体化成型及快速迭代，是支撑深空探索、卫星星座部署的关键赋能技术之一 [3] - 3D打印适用领域丰富，南方增材正积极进行多元化市场拓展 [3]

业务板块与战略定位 - 组件制造业务定位为独立参与市场竞争，同时开展钙钛矿晶硅叠层电池等技术研发，其小面积电池效率已超过30% [3] - 制造业务实施轻资产降本运营策略，并开展数智转型创新业务，探索一体化解决方案 [3] 财务状况与补贴回收 - 2025年全年共收到可再生能源补贴资金33.18亿元，同比增长142.90%，其中国家补贴为31.52亿元，同比增长155.64% [4] - 2025年发行29.5亿元可转债后，公司总负债284.07亿元，有息债务约232亿元，资产负债率为53.76%，低于行业平均水平，财务结构稳健 [4] 电站运营与消纳策略 - 通过深入研究节点断面、主动配置储能以及强化电力营销来提升项目消纳率与电价 [5] - 正在合适地区对存量电站进行配储改造，以提升消纳率 [5] 储能业务进展 - 光伏电站配套储能合计规模约为1500MWh [5] - 拥有独立运营储能电站2个，规模约250MW/500MWh [5]

风电增速器智慧工厂项目进展与预期 - 截至2025年10月31日，风电增速器智慧工厂累计实际投入金额为132,111.27万元，设备已全部到厂，整体进展符合预期，正进行设备联机调试与产线工艺校验 [1] - 智慧工厂投产后，预计毛利率将有显著提升，主要源于产品附加值提升与规模效应降本 [1] - 增速器被誉为“风电装备制造业王冠上的宝石”，单台价值较高，预计毛利率水平有望高于公司现有常规风电减速器产品 [1] - 智能化产线可提高加工精度与合格率，年产能提升能摊薄固定资产折旧、研发分摊等固定成本，从而降低单位成本 [2] 风电行业市场前景与需求 - 依据全球风能理事会（GWEC）《2025全球风能报告》数据，2025-2030年全球风电新增装机容量预计达981GW，年均新增164GW [2] - 2025年1-11月，中国全国新增风电装机容量82.5GW，同比增长59.5% [3] - 截至2025年11月底，中国累计风电装机容量达6.0亿KW（600GW），同比增长22.4%，装机规模已连续15年稳居世界第一 [3] - 据QY Research统计，2023年中国风电用主齿轮箱市场规模约31.36亿美元，预计2030年将增至42.63亿美元 [3] - 大功率机型普及与效率提升需求推动增速器向更高可靠性与精密性升级，市场份额向技术优势企业集中 [3] 风电增速器行业壁垒 - 技术壁垒高：设计需适配复杂工况，对加工、装配精度要求高，需通过多重严苛试验验证 [3] - 资金壁垒高：属于资本密集型行业，设备购置（尤其是进口设备）与研发投入资金需求大 [3] - 客户与认证壁垒高：整机厂商供应商准入严苛，验证周期长达2-3年，产品需通过严格认证 [3] - 品牌与人才壁垒高：客户重视品牌信誉，且行业需要多学科复合型人才，新企业难以快速组建团队 [3][4] 智慧工厂对公司竞争力的具体影响 - **市场布局**：项目精准契合风机“大型化、智能化”主流方向，能弥补内陆上大功率增速器产能空白，提升产业链国产化配套水平，并具备快速响应定制化需求的能力 [4] - **产能与运营效率**：依托智能物流、生产全流程自动化与信息化、智能检测质控等体系，实现多维度效能提升，通过生产全流程可视化管理可大幅缩短订单响应周期 [4] - **经营效益**：风电增速器单台价值量高，新增产能释放后预计每年可带来亿元级营收增量，规模效应将扩大利润空间，同时改善现金流，优化流动比率、速动比率等财务指标，降低资产负债率 [4] 公司现有减速器产品的制造工艺优势 - 风电偏航减速器（一般为四级行星传动）与风电变桨减速器（一般为三级行星传动）是风电机组核心部件，产品设计使用寿命长达二十年，质保期五年 [5] - 公司率先采用五轴数控加工中心，实现多工序一体化生产，并通过设计改进、工艺优化、工装夹具创新等方式，保证产品主要零部件满足GB6级精度要求 [5]

公司基本情况与市场地位 - 公司是国内高校信息化龙头，累计服务高校超1,400所，市场占有率超40% [2] - 智慧校园中台建设高校200多所 [2] AI战略与产品应用 - 2025年AI战略是公司核心发展主线，基于自研高校场景垂类大语言模型“星普大模型” [3] - AI应用已在西安交通大学、湖南科技大学等30多所高校完成项目落地 [3] - 公司“小美同学”AI智能体挖掘迎新、教务、就业等信息价值，实现智能导学 [2] - 利用星工场智能体创新平台和自研星普系列大模型，支撑智能体建设与学科模型训练 [3] - 积极推进AI+教学融合，在产业学院开展AI出题、智能批阅、个性化学习推荐、AI数字人视频生成等实践 [3] 与阿里系的战略合作 - 2025年5月29日与阿里云就新开普校园大模型项目完成战略签约 [3] - 合作模式包括阿里云提供技术、算力、生态赋能，并在迎新等关键节点派员驻场重保 [3] - 阿里持续为校园大模型训练提供模型调优支持、算力优惠及政策激励 [3] - To B端已在西北民族大学、西安交通大学等AI项目中实现全本地化部署交付，具备“千校千面”规模化交付能力 [3] - To C端依托支付宝“百宝箱”生态，探索面向大学生的增值服务 [4] 业务运营与财务 - 公司项目交付周期普遍为6-9个月 [4] - 2025年新增订单将有序转化为收入 [4] 2026年AI业务增长驱动 - 增长由标杆客户渗透、单项目价值扩容双轮驱动 [4] - 以西安交通大学等高校为标杆，通过客户传播形成规模化效应 [4] - 高校AI采购需求已从单一模块升级为校级AI中台、数据治理、智能体集群相结合的系统性采购，项目规模呈变大趋势 [4] 项目标准化与复制能力 - 已针对西安交通大学启动交付模式标准化工程，打造“标准化平台+行业化组件+客户化交付”模式 [4][5] - 将核心能力沉淀为可复用的智能问答引擎、意图识别框架、多模态交互组件、指标库、权限引擎、特色AI工具集及部署运维体系 [5] - 该模式旨在缩短客制化交付周期，实现边际成本递减，为AI校园解决方案的规模化复制奠定基础 [5]

业务与产品 - 公司采用“成本加成”定价方式，基于生产成本、研发投入、制造工艺难度等多维度综合确定，可动态调整以应对原材料价格波动风险 [2] - 主要产品包括“单磁体应用器件”和“磁组件应用器件”，均广泛应用于消费电子领域 [2] - 单磁体应用器件性能受原材料影响大，通过精密加工、表面处理、充磁等工艺制成，用于对体积、磁性能等参数无极限要求的位置 [2][3] - 磁组件应用器件由多个单磁体与结构件结合而成，具备磁场聚集、可控、超强磁性、自屏蔽等优点，功能更复杂，集成度更高 [3] - 消费电子磁组件生产涉及磁路设计、性能设计、充磁设计、组装工艺设计和非标自动化设计等技术难点 [3] 项目进展与增长预期 - 募投项目包括消费类电子及新能源汽车高端磁材及组件扩产项目、研发中心建设项目、智能工厂4.0平台建设项目和补充流动资金 [3] - 补充流动资金项目已实施完毕，其余项目进展正常，尚未达到预定可使用状态 [3] - 公司对磁性应用元器件市场在未来两到三年内的增长保持积极预期 [3] - 增长动力来自消费电子领域的产品升级、AI创新驱动结构升级，以及新能源汽车行业渗透率提升带来的需求增长 [3] - 公司将通过募投项目与稀土永磁材料一体化应用项目提升产能和技术水平，以抓住市场机遇 [3] 投资者关系活动信息 - 活动时间为2026年1月13日 09:30-10:40，形式为线上会议 [2] - 参与方为东方财富证券股份有限公司的孟宪博、景德玉 [2] - 公司接待人员包括董事会秘书范立忠、证券事务代表雷永龙、IR及综合专员吕淑诣 [2]

核心业务表现 - 2025年前三季度车载业务整体销售额同比增长约24% [1] - 传统车显业务稳中有升，汽车电子和国内新能源业务快速增长 [1] - 2025年前三季度柔性OLED产线TM17净利润同比改善超30% [3] - 重要联营公司TM18产线持续爬坡，旗舰高端产品出货量持续攀升，已实现旗舰产品在国内头部品牌全覆盖 [3] 技术布局与产品发展 - 非显示业务（MPG平台）处于孵化和培育期，部分技术已小批量 [2] - Micro-LED业务重点布局车载和拼接显示，2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并点亮首款车载标准产品 [6] - 2025年11月发布行业首款108寸4K无缝拼接Micro-LED大屏，12月推出135寸4K+无缝拼接Micro-LED大屏 [6] - 2025年实现了首款柔性穿戴产品量产出货 [3] 财务与运营状况 - 2025年前三季度车载业务毛利率同比稳中有升 [4] - 预计公司2025年折旧金额较2024年差异不大，处在高峰水位，后续预计逐步下降 [7] - 公司以模组出货为主，定制化程度高，持续提升LTPS技术渗透、产品尺寸及模组复杂度以提升价值 [4] 发展战略与未来规划 - 公司坚持“2+1+N”发展战略：手机显示、车载显示为核心业务【2】；IT显示为关键业务【1】；工业品、横向细分市场、非显业务等为增值业务【N】 [9] - 持续推进TM19（第8.6代面板产线）、TM20（新型显示模组产线）、全制程Micro-LED产线等重要项目建设 [10] - 新产线布局将综合考量战略方向、技术迭代、市场需求等因素审慎规划 [8]

公司业务与产品结构 - 公司业务始于1989年投产氨纶，后拓展至芳纶领域：间位芳纶于2004年投产，芳纶纸于2007年投产，对位芳纶于2011年投产 [2] - 公司从管理上划分为四个事业部：先进纺织事业部（含氨纶、绿色印染、智能纤维）、安防与信息事业部（含间位/对位芳纶、泰和兴、导热膜等）、新能源材料事业部（含芳纶纸、芳纶隔膜及其复合材料）、化工事业部（主要为芳纶配套原料） [3] - 芳纶纸全球市场需求空间约为**1万吨**，其中国内市场需求约为**4000-5000吨** [3][4] - 芳纶纸成本中，芳纶纤维成本占比约为**80%** [6] 芳纶纸业务表现与下游应用 - 芳纶纸下游应用主要包括电气绝缘（占销量约**80%**）、航空航天蜂窝材料等 [4] - 芳纶纸毛利率提升主要得益于产销率提升带来的成本下降，以及芳纶原料价格下降 [4] - 芳纶纸终端价格相对稳定，但不同应用领域价格不同，航空航天领域售价和毛利率均高于电气绝缘领域 [3][4] - 芳纶纸近年增长动力来自：欧美电网改造带来的变压器需求、新能源汽车电机绝缘需求、算力中心变压器需求以及航空领域增长 [3] - 芳纶纸技术门槛高，涉及均匀造纸技术、专用原料及较高的市场认证壁垒（如在变压器中价值占比**3%-5%**，但至关重要） [7] - 公司芳纶纸出口比例约为**20%-30%**，且近年国外需求增速高于国内 [4][7] 氨纶业务经营与改造 - 氨纶业务正在进行工程技术改造，目标为提升品质、降低成本和提升生产负荷 [5] - 改造措施包括精简工序以降低能耗，以及采用全新纺丝方式以提高纺速 [5] - 氨纶产线改造预计于**2026年6-7月**全部完成，完成后预期将比**2025年进一步减亏** [5] - **2025年**氨纶行业均价有所下降，**2026年1月**价格未涨 [8] 其他业务与产品情况 - 芳纶涂覆隔膜业务由子公司泰和电池新材料运营，目前体量尚小，成本较高，**2026年**主要任务是降本 [3][5] - 芳纶涂覆隔膜已进入商业化阶段（如用于海外算力中心备用电源）和试验阶段（如半固态电池测试） [4][5] - 现阶段，间位芳纶的盈利能力和综合竞争力（成本、渠道、渗透度、认可度）优于对位芳纶 [5][6] - 芳纶产能利用率可达到**90%**以上，且产线切换与扩产速度较快 [6] - 在航空航天领域，芳纶纸蜂窝材料主要用于减重（飞机减重1吨可增加1吨载重）和提升安全性（阻燃、耐腐蚀），与碳纤维为互补关系 [6]

芳纶业务概况 - 公司芳纶业务分为间位芳纶和对位芳纶两种，间位芳纶性能为阻燃、耐高温、电绝缘，对应阻燃防护服、高温滤料和芳纶纸三大应用领域 [2] - 对位芳纶性能为高强度、高模量，主要用于替代钢材和光缆 [2] - 当前芳纶行业需求增长乏力，同时供给端有新产能释放，导致近年来产品价格呈下降趋势 [2] - 2025年间位芳纶价格变动不大，但对位芳纶价格变化相对较大 [2] - 公司间位芳纶和对位芳纶的产能均为16,000吨 [2] 子公司民士达（芳纶纸业务） - 民士达是公司的控股子公司，公司持股比例为67% [2] - 民士达主营芳纶纸生产，在北交所上市并独立运作，公司为其供应间位芳纶及部分对位芳纶原料 [3] - 民士达当前芳纶纸产能为4,500吨，计划在2030年前扩产至6,000吨 [3][4] - 芳纶纸产品应用可分为绝缘领域（约占80%）和蜂窝材料领域（约占20%） [3] - 绝缘领域需求增长主要来自电网改造、算力中心建设及新能源汽车 [3] - 蜂窝材料主要用于航空航天、高铁及舰艇，其中航空航天是主要下游 [3][4] - 芳纶纸在变压器中的价值占比仅为3%-5%，但质量至关重要，客户切换供应商需经过长达十余年的产品验证 [3] - 公司自2007年开始生产芳纶纸，近年才获得客户广泛切换使用 [3] - 生产蜂窝材料需使用对位芳纶，其原料成本更高 [4] 业务拓展与竞争策略 - 民士达旗下设有子公司生产复合纸（相对低端的绝缘纸），该市场容量估计有2,000-3,000吨 [4][5] - 开展低端复合纸业务旨在抢占市场份额，并通过价格竞争挤压同行生存空间 [5] - 对位芳纶价格下降受下游需求疲软及行业内价格竞争激烈影响 [5] - 公司其他业务中，隔膜产线已有订单在交付，纺织领域后续将开展T2T业务 [5] 氨纶业务与其他 - 公司氨纶业务开工率保持稳定，正通过技术改造提升品质、降低成本和增加负荷以实现减亏 [5]

2026年业务战略与市场布局 - 公司2026年将采取稳定现有业务与创新转型双轮驱动策略 [2] - 院内市场将着力确保洛索洛芬钠凝胶贴膏集采后销量，并重点推广酮洛芬凝胶贴膏及独家品种代温灸膏 [2] - 院外市场将深化“九典镇痛先生”品牌建设，加强与头部连锁合作以提升终端覆盖 [2] - 原辅料板块将严格遵循GMP管理，开拓高端药用辅料市场，巩固产业链一体化优势 [2] - 公司正全面推进向创新药的战略转型，通过引进项目及参与基金加速构建研发管线 [3] 产品线与市场推广 - 院外市场主推产品包括洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏、强腰壮骨膏、代温灸膏、达格列净片、泮托拉唑肠炎片 [4] - 公司通过品牌升级、强化全渠道覆盖和患者教育提升产品在零售药店和线上平台的渗透率 [4] - 海外业务目前以原料药和药用辅料出口为主，整体保持稳定，公司将持续关注国际市场需求 [6] 创新研发与管线拓展 - 创新药布局坚持“自主研发与项目引进并行”策略，未来将继续积极引进具有竞争力的创新项目 [5] - 公司将通过合作研发、产学研转化等方式丰富研发管线，加速创新成果落地 [5] - 公司会根据战略发展需要，适时评估并可能收购符合产品线与业务布局的优质品种或资产 [8] 财务影响与股东回报 - 洛索洛芬钠凝胶贴膏执行集采价格后，产品价格下降，短期内将对毛利率产生一定压力 [7] - 在未来2-3年内，公司将根据经营业绩、现金流、战略投资需求及市场环境，统筹制定科学的股东回报规划 [8]

莱康奇塔单抗 (IL-17A/F) 项目进展与策略 - 莱康奇塔单抗已递交银屑病适应症新药上市申请，并获优先审评，预计最快2026年第四季度获批，计划参与2027年国家医保谈判 [2] - 强直性脊柱炎适应症的中国区权益已获，其III期临床试验数据预计2026年年中完成定稿 [2] - 该产品是国内唯一开展与阳性对照药司库奇尤单抗头对头比较的自免产品，并在关键疗效指标上展现优效性 [2][3] - 产品具有成本优势，关键物料国产化且给药频次低于对照药，为灵活定价和保障利润奠定基础 [3] - 上市后将优先聚焦新增银屑病患者（当前生物药渗透率低）及对现有IL-17A抑制剂反应不佳的患者群体 [3] 阿立哌唑微球销售进展与策略 - 阿立哌唑微球于2025年5月上市，已纳入2025年底医保目录，中标价格为850元/瓶，医保价格于2026年1月1日实施，2026年是商业化放量关键元年 [3] - 2025年已通过真实世界研究项目完成近1000例患者的疗效与安全性评估 [3] - 2026年上半年计划快速实现80%的精神专科医院准入 [3] - 推广策略包括聚焦头部医院建立临床认知，以及市场下沉推动进入基层和社区用药目录 [4] GnRH类药物产品矩阵布局 - 已形成“全适应症、多剂型、差异化给药频次”的完整产品矩阵，包括亮丙瑞林、曲普瑞林、戈舍瑞林、口服GnRH拮抗剂等 [5] - 亮丙瑞林缓释微球（三个月）预计2026年下半年获批，适应症包括乳腺癌、前列腺癌和中枢性性早熟 [5] - 曲普瑞林新增的子宫内膜异位症适应症已于2025年纳入医保，将于2026年实现医保端销售放量 [5] - 口服GnRH拮抗剂在辅助生殖适应症II期研究中取得显著成果，预计2026年启动临床III期 [5] - 布局实现了全适应症覆盖、多样化给药方式及差异化给药频次（注射剂从1个月到6个月） [5][6] 精神/神经领域创新管线 - 在研产品NS-041是一款新型高选择性钾离子通道KCNQ2/3激活剂，用于治疗癫痫和抑郁 [7] - 该产品通过提高靶点选择性与独特分子设计，有效规避了同类已撤市药物瑞替加滨的安全性风险 [7] - 与同类在研产品相比，NS-041具有靶点选择性更高、亲和力更强、治疗窗更大等优势，展现同类最佳潜力 [7] - 目前全球尚无新一代靶向KCNQ2/3的药物上市，在中国，NS-041是唯一获批同时开展癫痫和抑郁症临床研究的KCNQ2/3激活剂 [7] - 抗癫痫适应症II期临床进行中，抗抑郁适应症II期临床即将启动 [7]