炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券时报记者 王蕊 深耕阻燃剂行业二十载后，雅克科技以半导体材料领域后起之秀的全新身份，重塑市场想象空间。 自2016年起，在华泰联合证券的助力下，雅克科技通过三阶段跨境并购顺利切入半导体材料赛道，成长为破解国 内战略新兴材料自主供应难题的平台型企业，就此开启全新增长曲线。 "过去10年，我们为众多行业头部企业提供跨市场、一体化综合服务，陪伴企业在境内外资本市场实现高质量发 展，稳步迈出国际化布局步伐。" 华泰联合证券相关人士向证券时报记者表示。 从药明康德到顺丰控股，从两地上市到跨境并购，华泰联合证券正凭借一系列具有标杆意义的经典案例，书写助 力中资企业扬帆出海的新篇章。 跨境并购闯进战新产业 雅克科技成立于1997年，公司早期以阻燃剂为主要经营业务。然而，在2018年之前，这家曾经的阻燃剂龙头企业 的年度归母净利润始终不超过1亿元，总市值也不及百亿元。 为突破行业规模、市场占有率等限制，雅克科技自2015年起前瞻布局战略性新兴材料赛道。2024 年，公司归母净 利润已攀升至8.72亿元；2025年前三季度，归母净利润达7.96亿元， ...

证券时报记者程丹 讲好"股市叙事"是近期资本市场的高频词。从营造积极舆论环境，到强化政策解读和预期引导，及时回 应市场关注关切，证监会多次点题"股市叙事"，体现了监管部门对于持续讲好中国股市故事的高度重 视。 资本市场的运转逻辑从来不止于资金的流动与标的的交易，其深层内涵是信息传递与投资者信心共同构 筑的价值生态。要稳市场、稳预期，就需要通过股市叙事准确客观地传递信息，监管部门通过叙事和市 场主体做好沟通，市场经营主体通过叙事和客户、投资者做好沟通，这是不同利益主体之间信息、利 益、价值达成共识的过程，将政策"稳"的信号转化为投资者的长期信心，将"预期"的共识转化为市场的 内生韧性。 讲好"股市叙事"要创新表达。美国经济学家罗伯特·希勒认为，经济现象深受人们心中叙事和故事的影 响，这些故事触动情感，引导行动，激发关切和好奇心，进而深刻塑造着人们的经济决策和行为。这就 要求"股市叙事"要有温度、有说服力，要像春风化雨般，让"深深的道理"在不经意间抵达人心，让不同 文化、不同背景的市场参与者愿意听、听得懂、记得住，将回应市场关注关切落到实处。 讲好"股市叙事"不是监管部门的"独角戏"，需要上市公司、行业机构、主流 ...

财政赤字率预期与政策导向 - 市场对明年财政赤字率的预期较为一致，预计不低于今年水平，即不低于4% [1] - 2025年财政赤字率大幅提升1个百分点至4%，为近年最高水平，2026年政策取向为“更加积极”并保持连续 [1] - 作为“十五五”开局之年，财政赤字率水平不宜低于上年，以稳定市场预期并释放政策一以贯之的信号 [1] 财政收支形势与赤字规模 - 明年财政收支呈紧平衡态势，保民生、稳就业、扩内需等刚性支出只增不减，同时财政收入处于温和回升阶段但受需求不足等因素掣肘 [2] - 财政赤字规模需适度增加，以满足国家重大战略任务实施和兜牢基层“三保”底线的资金需求 [2] - 赤字主要以发行国债弥补，适度增加赤字规模有助于优化政府债务结构、缓释地方政府风险，并为金融市场提供高质量抵押品 [2] 财政支出结构优化方向 - 财政支出结构将迎来优化，赤字规模扩大主要指向中央预算内资金支出规模提升 [3] - 中央一般公共预算支出规模将显著高于地方，通过转移支付缓解地方压力，并通过增加投资加大公共服务供给和支持消费、科技创新 [3] - 支出将更鲜明体现“投资于人”导向，提升社保、教育、医疗等民生领域支出，并完善人力资本培育体系 [3] - 在“投资于物”方面，传统基建领域或更依靠地方政府专项债券、超长期特别国债，而城市公共设施、地下管网等项目需依托中央预算内投资加大力度 [3] 财政风险与政策空间 - 阶段性保持财政赤字率在高位将加大财政风险，但当前政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家，举债空间依然较大 [2] - 只要经济恢复向好、财政收入保持恢复性增长，财政风险仍是安全可控的 [2]

行业生态 从规模竞赛转向回报导向 截至2025年10月底，公募基金行业总规模逼近37万亿元，增长结构显著优化，实现了从量变到质变的飞 跃。在资产管理规模屡创新高的基础上，公募基金行业的发展逻辑正发生深刻变革，行业生态加速从规 模竞赛转向回报导向。 行业增长结构持续优化。招商基金研究部首席经济学家李湛在接受证券时报记者采访时表示，当前公募 基金规模结构呈现出鲜明的权益化、长期化、指数化趋势。权益类基金规模及占比进一步提升，反映出 居民财富正在向长期投资、价值投资方向进行结构性转移，这一变化有效助力了资本市场直接融资功能 的发挥。 证券时报记者吴琦 2025年，公募基金行业锚定高质量发展方向，以《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行 动方案》）为纲领指引，在规模扩张、结构优化、产品创新与投资者回报提升等维度实现全面突破。伴 随《行动方案》的落地实施，公募基金行业迈入全面深化改革与高质量发展的崭新阶段。 我国公募基金资产管理总规模持续攀升、迭创新高，资本实力显著增强，为服务国家战略、赋能实体经 济、吸引长期资金筑牢坚实根基。公募基金行业主动强化责任担当，一方面聚焦实体经济融资需求，畅 通资本与产业的对接渠 ...

在摩尔线程上市8个交易日后，12月17日，又一家国产GPU（图形芯片）厂商沐曦股份正式登陆科创 板。与此同时，AI（人工智能）芯片（包括GPU、ASIC等）赛道上，壁仞科技、燧原科技等也在加快 IPO步伐。 据招股书，摩尔线程IPO募集资金约80亿元，将投向新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代 自主可控AI SoC芯片研发项目等。 沐曦股份募集约40亿元将投向新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及 产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。 沐曦股份董事长陈维良在IPO路演时表示，算力是推动数字经济发展的核心引擎，然而我国算力基础设 施长期依赖海外巨头，面对不断升级的地缘政治摩擦和新一代人工智能革命，推进国产算力建设、保障 产业链自主可控已迫在眉睫。通过本次上市，公司可以进一步拓宽融资渠道，使用募集资金补充研发投 入，以提升核心技术水平并丰富产品线，加快扩大市场份额。 "资本市场用真金白银在支持国产GPU，这传递出一个强烈信号。企业应坚定走核心技术自主创新之 路，以加速国产替代进程。"深度科技研究院院长张孝荣告诉证券时报记者。 市场规模快速成长 ...

行业宏观数据与趋势 - 2026年全国发电总装机预计超过38亿千瓦，同比增长14% [1] - 2026年全社会用电量首次超过10万亿千瓦时，7月和8月连续超过1万亿千瓦时 [1] - “十四五”以来，中国能源自给率从80%左右增至84%以上，建成全球最大可再生能源体系 [1] - 人工智能发展推动用电需求激增，2026年1~10月互联网数据服务用电量同比增长43% [1] - 花旗银行认为，AI数据中心、电气化和可再生能源并网推高全球电力需求，美联储降息周期将助推电网基建投资 [1] 电网投资与市场展望 - 华泰证券预计“十五五”时期电网投资有望达到4万亿元以上，较“十四五”时期的2.8万亿元显著提升 [2] - 中信证券指出，国内政策指引夯实了特高压、柔性直流输配电、数智化电网等环节的中长期机遇 [2] - 输变电设备内外需景气共振，特高压、智能电网等环节有望迎来景气反转 [2] - 主网建设是实现全国电网互联互通、搭建统一电力大市场的重要支撑，是未来重点建设方向 [2] 资本市场表现与个股情况 - 截至12月16日，A股电网设备指数年内涨幅达31.28%，超同期上证指数17个百分点以上 [2] - 电网设备概念股合计A股市值达1.58万亿元，其中国电南瑞、思源电气、特变电工市值超1000亿元 [2] - 10只电网设备概念股年内累计涨幅超100%，华通线缆涨幅近200%居首 [2] - 华通线缆是我国电缆制造业研发与工艺技术领先企业之一，获得多项国际及国内强制性认证 [2] 公司增长潜力与机构观点 - 根据机构一致预测，有12只电网设备概念股2026年、2027年净利润增速均有望超20% [3] - 机构预测远东股份今后两年净利润增速均值最高，达48.89% [3] - 远东股份已为全球领先人工智能芯片公司批量供货高速铜缆、智驾数据传输线等产品 [3] - 浙商证券认为，远东股份坚持“一体两翼”产业布局，人工智能新业务有望贡献业绩及估值弹性 [3] - 上述12只高增长潜力股中，三星医疗、明阳电气、特锐德最新滚动市盈率低于30倍 [3] - 三星医疗滚动市盈率最低，为17.11倍，2026年前三季度归母净利润15.28亿元，同比下滑15.85% [3] - 华泰证券认为，三星医疗海外配电订单高速增长，后续订单毛利率有望回升，国内新标表招标启动后价格预计明显回升 [3]

文章核心观点 - 中国储能企业正加速拓展海外市场，海外订单与收入实现高速增长，行业进入全球性高速发展期 [1][3][4] 天合光能海外储能订单动态 - 12月16日子公司与北美客户签订1.4GWh储能产品销售合同，采用Elementa2Pro液冷系统构建4小时独立并网型解决方案 [1] - 自9月以来连续签订GWh级海外储能订单，9月、10月、12月各一个，11月两个 [1] - 公司在手海外订单超10GWh，预计主要在2025~2026年交付，10月以来新签海外订单累计超10GWh，相比9月在手订单实现翻倍 [1] 其他储能企业海外业务进展 - 阳光电源海外储能市场盈利能力更有优势，海外发货占比更多，2024年储能出货目标40GWh~50GWh [1] - 阳光电源预计2026年全球储能市场将保持约40%~50%的较高增速，市场从点状向全球扩展 [1] - 国轩高科2025年上半年储能电池出货量位居全球第七，产品已出口至欧洲、非洲、美洲、亚太等多个地区 [2] - 科陆电子2024年上半年境外业务收入12.81亿元，同比增长126.84%，2025年上半年新开拓希腊、捷克、波兰等市场，正在印尼建设初期规划产能3GWh的储能生产基地 [4] - 上能电气2024年上半年境外业务收入9.77亿元，同比增长105.85%，境外业务收入占比由24.65%提升至44.73% [5] 储能行业全球市场与政策环境 - 储能技术是构建新型电力系统的核心基础设施，以应对新能源并网的挑战 [3] - 美国《2022年通胀削减法案》为储能项目提供最高30%的投资税收抵免，满足本土制造条件可提升至40% [3] - 英国政府于2024年10月宣布长期电力存储投资支持计划，引入监管框架以降低投资风险 [3] - 中泰证券预计2025年、2026年全球大储新增装机244GWh、432GWh，分别同比增长56%、77% [3] 中国储能企业出海整体数据 - 2025年1~6月中国储能企业新增海外订单规模163GWh，同比增长246% [4] - 业务覆盖全球50余个国家和地区，涉及出海企业超50家 [4] - A股超百家上市公司布局储能业务，2024年上半年56家公司境外业务收入超1亿元，其中41家同比增长，占比超70% [4] - 9家公司境外业务收入同比增长超50%，永臻股份、科陆电子、上能电气同比翻番，永臻股份增幅最高达275.95% [4]

国际航协理事长威利·沃尔什日前接受记者采访时发出警示：一场波及全产业链的白热化较量已然到 来。航空供应链瓶颈全面冲击行业，若不加快破局，航空公司的营收增长、绿色转型与旅客出行成本都 将持续承压。 超过5300架的飞机交付缺口、17000架的积压订单，停航飞机数量连续创下历史高位……2025年岁末， 全球航空产业需求反弹，却被供需矛盾拖入一场漫长博弈。 作为飞机的"心脏"，发动机的扰动因素频发，技术故障、产能爬坡缓慢以及地缘政治衍生风险相互交 织，大量新机身"等心装配"正成为产业链常态。失衡的天平正引发一系列连锁反应，航空公司调度灵活 性受限，机队平均机龄拉长，在推高维修成本的同时，也拖累了行业绿色转型步伐。而运力紧张与运营 成本飙升的代价，也正向终端旅客一侧蔓延。 多数受访者认为，解锁困局是一场长期战役。如何构建韧性供应链体系，对于航空产业来说迫在眉睫。 随着国产大飞机实力提升及航空动力突破，中国能否成为全球航空变局中的新变量，成为市场关切。 这种"高水位"，从近期多国航空公司及产业链公司动作中也找到佐证：法国空客公司部分客机因飞行控 制软件易受强烈太阳辐射影响紧急停飞、巴拿马航空暂停往返委内瑞拉首都航班、印 ...

针对券商信息技术（IT）系统服务商的不正当竞争行为，监管部门出台了全新治理举措。 近日，证券时报记者获悉，中国证券业协会（下称"中证协"）已向券商下发《关于建立信息技术系统服 务机构不正当竞争投诉、举报线索收集机制的通知》（下称《通知》），明确针对信息技术系统服务机 构在证券行业内的不正当竞争行为，建立投诉与举报线索收集机制。 剑指多种不当竞争行为 《通知》明确，在证监会备案的向证券行业提供信息技术系统服务的机构如存在以下行为，且证券公司 拟向市场监管部门投诉、举报的，证券公司可向中证协提交有关线索材料： 一是商业贿赂类行为。服务机构采用给予财物等手段，贿赂证券公司的工作人员或其他办理相关事务的 人员，以谋求交易机会或竞争优势的行为。 二是虚假或引人误解的商业宣传行为。服务机构对其产品的性能、功能、质量、销售情况、用户评价、 曾获荣誉等作虚假或者引人误解的商业宣传，欺骗、诱导证券公司或交易者的行为。 三是利用技术手段实施不正当竞争行为。服务机构利用数据、算法、技术等，影响证券公司选择或实施 妨碍、破坏其他服务机构合法提供产品或服务的行为。包括但不限于诱导、欺骗、强迫证券公司修改、 关闭、卸载其他服务机构合法提 ...

山西证券表示，L3级的智能驾驶，因其只能在特定条件下代替人，并且在系统失效的时候需要人及时 接管车辆，在实际应用中的可操作性及责任界定问题在行业内外存在较大争议。从技术角度而言，L3 级智能驾驶是技术发展的必经阶段，但从产品角度需要厘清责任边界。 证券时报·数据宝梳理了今年四季度以来（截至12月15日），融资资金净买入额逾1亿元的智能汽车概念 股，共计13只。海康威视、江淮汽车、蓝思科技、德赛西威融资净买入额居前，依次为8.29亿元、5.59 亿元、3.53亿元、3.25亿元。 海康威视此前在投资者互动平台表示，海康汽车电子专注于智能驾驶传感器领域，为不同级别的智能驾 驶系统提供包括车载摄像头、毫米波雷达和超声波雷达在内的全栈传感器解决方案。西部证券指出，海 康威视的汽车电子业务营收规模近年来快速增长，并在国内智能驾驶传感器市场取得头部地位。 德赛西威在投资者互动平台表示，公司智能座舱业务致力于构建满足未来智能化出行场景下的新人机交 互关系。智能驾驶与智能座舱的跨域融合与持续升级，将带来整车能效提升、成本优化、体验升级。公 司在智能座舱和智能驾驶领域均已领先行业，跨域融合将使公司的行业竞争力得到叠加提升。 根 ...