强劲的资金流入为爱德万测试的股价提供了坚实支撑。 根据9月11日的交易数据，爱德万测试当天录得173.4亿日元的净流入，是资金净买入额最高的股票之一。与此相反，古河电气工业（Furukawa Electric）等股票则出现资金净流出。 而在过去五年中，其股票总回报率高达967.12%，反映了投资者对其市场战略的长期信心。仅在最近一个季度，其股价就飙升了58%，表现远超同 期日本半导体行业13.3%的回报率。 日本芯片测试设备制造商爱德万测试（Advantest）的市值首次突破10万亿日元，成为日本芯片相关股票中市值最大的公司。 9月10日周三，日本芯片测试设备制造商爱德万测试收报13125日元，市值首次突破10万亿日元（680 亿美元），自2006年以来第一次超过同行东 京电子，这背后AI需求驱动的盈利增长预期是主要动力。 相比之下，东京电子的AI相关销售在其总收入中占比相对较小，同时还面临其他国家芯片制造商投资放缓以及汽车和工业半导体市场疲软的压 力。 据Nissay资管公司首席分析师Maito Yamamoto称，博通近期的强劲业绩表明，谷歌等科技巨头对AI芯片的投资将会增加，这将"为爱德万测试的盈 利提 ...

全球最大资产管理公司贝莱德探索将交易所交易基金（ETF）转换为区块链代币的可能性，这一举措可 能彻底改变华尔街最重要投资产品之一的运作方式。 支持者认为，向区块链的迁移可以实现即时结算、股份拆分等功能。货币市场基金已经为这一转型开辟 了道路，而设计灵活的ETF可能成为这一过渡的试验场。 贝莱德一直是数字资产的积极推动者。除了BUIDL基金外，该公司还在摩根大通的Onyx（现称 Kinexys）基础设施上测试了代币化基金股份交易，并将自己定位为数字结算模式的早期采用者。 9月12日，据彭博报道，知情人士透露，这家公司正在研究如何将与股票等现实世界资产挂钩的基金进 行代币化。贝莱德此前在数字资产领域已有成功先例。 该公司2024年推出的代币化货币市场基金BUIDL已增长至超过20亿美元规模，在加密货币平台上颇受 欢迎。此外，其现货比特币ETF的推出也获得巨大成功，迅速成为历史上最受欢迎的此类基金之一。 报道称，ETF代币化可能带来交易时间延长至华尔街常规时间之外、美国产品更易于海外投资者获取， 以及在加密网络中作为抵押品的新用途等变革。 分析指出，这一创新正在吸引整个行业的关注，被视为市场向区块链迁移的重要一步。 ...

核心观点 - 理想汽车即将推出的纯电动车型i6对公司至关重要 需采取激进定价策略以实现销量目标 同时需加速L系列产品升级以应对市场竞争 [1][4][5] - 摩根士丹利维持对理想汽车的增持评级 认为当前估值具备吸引力 股价存在反弹空间 [1][6] i6车型战略定位 - i6定价策略从暂定的25-30万元区间下探至20-25万元区间 以实现月销1万辆或纯电动车型合计月销2万辆的目标 [1][4] - 需在20%毛利率和月销2万辆之间做出选择 高配版本即时交付与激进定价被视为关键措施 [1] - i6轴距3000毫米 配备1个激光雷达和Thor芯片 CLTC续航660-720公里 [2] 市场竞争环境 - 主要竞争对手包括问界M7（预售价28.8-34.8万元）、小米YU7（25.4-33.0万元）、特斯拉Model Y（26.4-31.4万元）、小鹏G9（24.9-27.9万元）等 [3] - 问界M7轴距3030毫米 小米YU7轴距3000毫米 特斯拉Model Y轴距2890毫米 小鹏G9轴距2998毫米 [3] - 竞品中小鹏G9售价最低为24.9万元 最高为问界M7顶配34.8万元 [3] L系列升级需求 - L系列车型面临销量疲软问题 需尽快推出配备全新内外饰设计和800V电驱系统的升级版本 [5] - 新能源汽车竞争加剧 产品更新换代速度直接影响市场份额保持 [5] - 需快速重建市场对2026年车型周期的信心 关系到纯电动车市场长远布局 [5] 财务与估值 - 公司当前市盈率为21.7倍（基于2024年） 预计2025年降至19.7倍 2026年进一步降至12.5倍 [6] - 股价此前遭受重度做空 为反弹创造条件 i6发布的边际改善可能触发股价反弹 [6]

白宫行政命令草案影响 - 白宫正在起草行政命令 可能对中国仿制药和创新药企业在美国业务拓展施加更严格审查 特别是创新药授权交易[1] - 具体政策细节尚未公布 但预计包括对中国制药和生物技术公司向美国公司进行创新药授权加强审查[1] 市场影响评估 - 短期对市场情绪影响大于对中国创新药行业或商业开发趋势造成的实际损害[1] - 美国政策制定者可能更频繁发出对中国生物技术板块不利声音 引发短期市场波动[3] 全球制药行业背景 - 全球大药企面临双重压力：美国《通胀削减法案》带来的降价压力和巨大专利悬崖风险 特别是2027年之后[2] - 未来1-2年成为大药企加强产品管线的黄金时期[2] - 全球大型制药公司已对此项行政命令进行游说反对[1][2] 中国资产优势 - 中国资产具有供应充足 研发进展领先 临床成本低等特点 契合全球大型制药企业需求[2] - 中国商业开发扩张因这些优势而持续推进[2] 交易执行可行性 - 禁止中国创新药专利交易技术难度很大 中国企业可通过专利拥有者中介机构进行商业开发 如新设立公司或海外实体[2] 长期行业前景 - 即使行政命令实施 对中国生物技术公司商业开发造成的实际损害也很小[3] - 对长期商业开发和增长前景保持乐观 中国资产对外授权趋势将难以阻止[3] - 中国医疗保健行业在2025年上半年已因美国对药品征收关税等因素经历短期调整[3]

公司上市表现 - 公司于美东时间9月11日登陆纳斯达克 股票代码FIGR 开盘价36美元 较IPO发行价25美元大涨44% 盘中最高涨幅达52% 收盘报31.11美元 收涨24.4% [1] - 通过发行3150万股股票成功募资7.875亿美元 发行价较上调后指导区间20-22美元高出13.6%-20% [2] - 按发行价计算上市后估值53亿美元 开盘价对应估值76亿美元 收盘市值约65.7亿美元 远超2021年风险投资轮次的32亿美元估值 [3] 财务业绩表现 - 截至6月30日的12个月内营收3.272亿美元 净利润6194万美元 每股收益1.25美元 市盈率20倍 [2] - 2024年上半年实现净利润2910万美元 营收1.906亿美元 同比扭亏为盈（上年同期净亏损1560万美元 营收1.56亿美元） [4] - 2024年全年营收3.41亿美元 净利润1720万美元 较2023年营收2.096亿美元和净亏损4794万美元显著改善 [4] 业务运营数据 - 基于区块链技术开展消费者借贷业务 已在区块链上资助超过160亿美元贷款 [4] - 截至6月30日的12个月内促成约60亿美元房屋净值贷款 同比增长29% [4] - 客户质量优异 HELOC贷款客户加权平均FICO信用评分756分 自有品牌贷款客户749分 [4] 技术优势与行业地位 - 公司为公共区块链领域最大的实体资产运营商 在前20大抵押贷款公司中有10家使用其技术发放贷款 [6] - 开发的Provenance区块链已被20多家大型银行采用 [6] - 区块链技术能将传统金融交易的中介方从7个简化为2个 实现金融服务民主化 [6] 行业发展趋势 - 公司上市标志着加密货币领域企业持续拥抱公开市场的趋势 [3] - 加密货币交易所Gemini将于次日上市 发行价区间从17-19美元上调至24-26美元 估值达31亿美元 [7] - Gemini平台资产规模超过180亿美元 提供交易、稳定币、托管和信用卡等综合服务 [7] 股权结构与投资者 - 联合创始人Mike Cagney通过持有B类股票控制68.6%的投票权 [7] - 投资者包括DCM、Ribbit、Gemini Investments和Morgan Creek Capital Management等机构 [7] - 亿万富翁Stanley Druckenmiller旗下基金有意按IPO价格购买最多5000万美元股票 [7] 市场前景 - 美国房屋净值存量达35万亿美元 业务领域具有巨大发展空间和增长潜力 [6] - IPO获得强劲需求 发行股数从2665万股上调至3150万股 定价区间从18-20美元上调至20-22美元 [6]

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 阿里巴巴涨5.9%，蔚来涨4.6%，百度、京东、阿里健康涨超3%。 ...

核心观点 - 宁德时代行业领导地位进一步强化，估值具备显著吸引力 [1][2] 竞争格局 - 欧洲电动汽车电池市场实现显著份额增长，全球化战略取得实质性成果 [3] - 2025年上半年行业地位巩固，技术、产能和客户关系转化为市场份额 [3] 储能业务 - 小型电池制造商销量激增但处于盈亏平衡或亏损状态，毛利率低于去年 [4] - 宁德时代利用成本优势和优质保修条款主动压低市场价格，挤压竞争对手利润 [4] - 宁德时代计提营收3-4%的质保准备金，小厂商计提过少甚至为零构成隐患 [4] 固态电池技术 - 商业化需未来三年完成大量工作，现阶段等同于零收入机会 [6] - 近期上涨由流动性和市场热点驱动，小厂商估值出现不理性溢价 [6] - 宁德时代继续引领前沿市场，出现颠覆性竞争者可能性非常小 [6] 产能与估值 - 2025至2027年保持每年新增150-200 GWh产能的稳健扩张 [7] - 2026年预期市盈率仅为17.5倍，成为行业中最便宜的 [7][8] - 部分同业公司估值远高于宁德时代，如国轩高科2026年预期市盈率31.7倍 [8]

司法部主张，该禁令"与总统行使其第二条宪法权力相抵触"。美国宪法第二条将行政权授予总统。 特朗普政府在动议中敦促华盛顿的上诉法院在9月15日办公时间结束前做出裁决。这一时间点颇为紧 迫，因为美联储的政策制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）将于次日（9月16日）开始为期两 天的议息会议。 作为回应，Cook对特朗普提起诉讼，以阻止解雇。她的律师辩称，解雇决定基于"未经证实的指控"， 并指出这只是一个"借口"，其真实目的是为了让特朗普实现由自己任命的理事在美联-储理事会中占多 数的目标。 在美联储即将做出关键利率决策的前夕，特朗普政府正通过法律途径，加速其罢免美联储理事Lisa Cook的行动。 根据周四提交的法庭文件，美国司法部已要求一家联邦上诉法院介入，暂停下级法院此前发布的一项禁 令。该禁令暂时阻止了特朗普解雇Cook。 在文件中，美国司法部称下级法院法官Jia Cobb此前发布的临时禁令是"非同寻常的"，并认为该裁决存 在"一系列法律错误"，应当在上诉期间予以暂停。 这场风波始于上个月，当时特朗普总统采取行动解雇Lisa Cook。此举的公开理由是，联邦住房主管Bill Pulte指控Cook涉嫌抵 ...

市场表现与空头情绪 - 海底捞股票做空比例占自由流通股份11% 成为恒生中国企业指数中做空比例第三高公司 [1] - 股价从3月峰值下跌29% 创一年新低 空头头寸激增至近三年最高水平 [1] 财务与运营状况 - 连续第二个半年度出现销售下滑 受外卖价格战和消费支出疲软冲击 [4] - 上半年翻台率同比下降9.5% 关键运营指标恶化 [4] 战略转型与挑战 - 通过拓展海外市场和推出新品牌寻求突破 包括烤肉品牌"宴请BBQ House" [4] - 多元化战略面临品牌差异化与客户参与度问题 新品牌收益贡献存在不确定性 [4] - 多元化努力可能创造过多运营复杂性 无法有效抵消核心火锅业务放缓 [4] 分析师观点与预期 - 消费者信心改善缺乏明确性 增加公司面临的不确定性 [4] - 获得32个买入评级 零个卖出评级 [4] - 平均目标价显示未来12个月有28%上涨空间 [5] - 潜在政府刺激措施可能助力复苏 2025年5%经济增长目标承诺或需消费提振措施 [5]

核心观点 - 美国关键通胀指标CPI数据质量因估算方法使用比例上升而受到质疑 估算比例从2月9%飙升至8月36% 创2019年以来最高水平 [1] - 数据收集问题与政治压力加剧CPI编制困境 劳工统计局员工数量估计下降20% 且暂停部分区域数据收集 [2] - 美国劳工部监察长办公室已启动对CPI PPI及就业数据修正的审查程序 [3] 数据质量恶化 - CPI编制中"异类插补法"使用比例从2月9%升至8月36% 远高于历史水平 该方法被认定为处理数据缺失的次优选项 [1] - 价格报价总数在过去十年间持续下降 增加数据波动性 降低CPI追踪实际通胀的能力 [1] - 因资源不足暂停三个都市区样本收集 7月底进一步暂停15%区域样本收集 导致估算价格比例从2022年底5.1%升至19% [2] 机构运营压力 - 劳工统计局员工数量自特朗普政府以来估计至少下降20% 2026年预算提案计划进一步削减机构资源 [2] - 前局长在7月就业数据大幅下修后被解雇 并被无证据指控操纵数据 [2] - 机构面临政治压力与数据收集困境的双重挑战 [2] 监管审查 - 美国劳工部监察长办公室于9月11日当周宣布启动对CPI PPI及就业数据修正的全面审查 [3]