瑞银集团大幅上调其金价预测，认为受美联储宽松预期、美元走弱及地缘政治风险的共同作用下，黄金的牛市行情远未结束。 瑞银已将其2025年底的金价目标从原先的水平上调300美元，至每盎司3800美元。同时，该行还将2026年年中的金价预测上调200美元，至每盎司 3900美元。 近期，黄金市场已经表现出强劲的上涨势头，在本周二已创下每盎司3673.95美元的历史新高，年内累计涨幅超过39%。截至发稿，现货黄金上涨 0.3%至3644美元/盎司。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责 任自负。 | 1m | 5m | 15m | | 30m | 1H | 4H | 1D | 1W | 1M | | | | N | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 3655.00 | | | | | | | | | | | | | | | 365 ...

风险提示及免责条款 中国1至8月社会融资规模增量 265600亿人民币，前值 239900亿人民币。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

股价表现与市场地位 - 寒武纪股价于9月12日盘中突破1520元 一度超越贵州茅台重夺A股"股王"宝座 收盘报1488元/股 单日涨幅7.28% [1] - 公司曾在8月27日首次超越贵州茅台成为新"股王" 并于8月28日达到1595.88元/股的历史高点 [1] - 今年迄今股价上涨113% 大部分涨幅来自上月公布盈利后的表现 [6] 指数权重调整影响 - 科创50指数季度调整导致寒武纪权重从14.88%下调至10%上限 预计引发相关ETF产品减持约80亿元市值的股票 [2] - 跟踪科创50指数的基金规模达1845亿元 权重下调需减持超过90亿元市值的寒武纪份额 [2] - 9月4日因权重调整预期引发14.45%单日暴跌 市值蒸发超过800亿元 [2] 财务业绩与估值 - 上半年营收从去年同期的6480万元激增至29亿元 实现净利润约10亿元 预计全年营收达50亿至70亿元 [5] - 当前市盈率高达521倍 远高于英伟达的50倍估值水平 [1][5] - 对冲基金经理认为潜在快速增长可能支撑高估值 投资者在替代外国AI芯片和避免投机泡沫间摇摆 [5] 行业趋势与驱动因素 - 中证AI指数今年迄今上涨60% 大幅跑赢沪深300指数15%的涨幅 [1][6] - 中国科技股牛市已持续12个月 核心驱动力包括政策支持、DeepSeek等技术突破及科技巨头大规模AI投资 [6] - 中国AI产业被认为已过拐点 进入投资上升和盈利能力提高的自我维持周期 [5] 市场观点与预期 - 分析师认为指数权重调整是季度常规操作 不会改变主动管理基金的长期趋势 [4] - 科技板块表现更多取决于行业趋势和盈利增长 而非短期技术性调整 [6] - 市场对AI产业前景保持乐观预期 投资者信心未因权重调整动摇 [1]

财政部副部长廖岷在国新办"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会上表示，党的二十届三中全 会对深化财税体制改革作出明确部署，财政部也已经制定了实施方案，还有分年度的工作计划，正在抓 紧推进。下一步根据形势的变化，会条件成熟一项，推出一项。（智通财经） 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

行业整体态势 - 8月份行业呈现明显的策略分化态势 反映行业从高频数据驱动向基本面回归的重要转折点 [1] - 高盛基于不同公司的增长前景调整目标价格 名创优品上调反映改善的增长前景 布鲁可下调因需要等待新产品线的更多可见性 [1] 泡泡玛特 - 经历价格溢价修正 但通过增加产品投放量实现货币化提升 [1] - 股价波动主要反映市场对高频数据放缓的担忧 特别是二级市场价格变化 Labubu Big Into Energy系列溢价有限 迷你Labubu发布时溢价低于前一系列 [2] - 迷你Labubu首批投放量达到约100万个 显著高于此前系列 支撑收益增长 [3] - 二级市场价格方面 Macaron/Have a Seat系列溢价为40%-60%/个位数到30% Big into Energy系列普遍为个位数溢价 迷你Labubu大部分SKU溢价为个位数-65% 半数SKU低于25% [3] - 价格溢价修正更多与公司增加货币化相关 强劲收益仍将为估值提供支撑 [7] - 美国市场的Google指数和二级市场价格继续出现放缓 [12] 布鲁可 - 加速产品发布节奏 8月份推出超过50个SKU 是7月份的两倍多 [8] - 新品主要集中在现有IP上 包括奥特曼第15弹银河系列 变形金刚第4弹人民币9.9系列等 [8] - 成人产品线表现改善 天猫旗舰店成人产品线销售较7月份环比增长 新品发布支撑初音未来和宝可梦销售增长 [8] - 新推出的人民币99元火影忍者产品8月份销量约1500件 [8] - 新产品线包括女性和成人产品线将在下半年增长加速目标中发挥重要作用 但渠道渗透和新客户群体的心智份额获得值得关注 [8] - 目标价格下调至港币93港币 基于22倍2025-26年市盈率 [1] 名创优品 - 自有IP表现亮眼 估值修复至2025年市盈率高十位数 [1] - 2季度业绩超预期后估值修复 但相对增长前景仍不算昂贵 [9] - 自有IP新举措成为管理层和投资者关注焦点 [9] - IP业务亮点突出 Yoyo产品发布成功 管理层预期今年销售额达到人民币4000万元 [9] - Kumaru盲盒产品获得积极市场反馈 [9] - 广州名创优品乐园8月份录得人民币1600万元收入 上海名创优品乐园8月份也录得人民币1600万元 [9] - 目标价格上调至29美元/港币56港币 基于20倍2025-26年市盈率 [1] - 美国信用卡销售增长97% 较2季度的98%略有放缓 [12] 海外市场 - 美国市场劳动力数据疲软且低于预期 但公司普遍反映消费需求仍具韧性 [12] - 消费者越来越优先考虑新颖性和时尚性 愿意为必备商品支付全价 这对IP相关公司是积极信号 [12] - Top Toy在东京阳光城开设日本首店 首日销售达到1100万日元 约人民币50万元 [12]

通胀与就业数据 - 温和通胀报告与劳动力市场降温迹象推动市场上涨 市场猜测美联储将于下周进行年内首次降息[1] - 初请失业金人数大幅跳升 被视为劳动力市场正在"破裂"的明确信号[2] - 通胀数据热度不足以阻止美联储应对疲软就业前景 劳动力市场成为主线故事[2] 市场降息预期 - 期货市场显示交易员认为美联储下周降息25基点概率达100% 预计年内还将有两次降息的可能性攀升至90%左右[4] - 分析师预计美联储将在9月、10月和12月连续进行三次降息[6] - 存在降息力度分歧 有观点认为可能讨论降息50基点 但也有观点认为不需要紧急规模降息[6] 全球市场表现 - 亚洲股市普遍跟随隔夜美股走高 日本日经指数本周涨幅达3.7% 韩国KOSPI指数均创下历史新高[1][7] - 日经225指数收盘涨0.9%报44768.12点 韩国首尔综指收盘涨1.5%报3395.54点 均续创历史新高[5] - 标准普尔500指数上涨0.8% 纳斯达克100指数涨0.6%[5] 资产价格变动 - 10年期美国国债收益率下跌3个基点至4.02% 一度跌破4%关键水平[1][5] - 现货黄金上涨0.4%报3648.02美元/盎司 超过1980年经通胀调整后峰值[1][5] - 西德克萨斯中质原油下跌2.2%至每桶62.25美元[5] 货币政策差异 - 欧洲央行维持利率不变并暗示政策处在"良好位置" 市场认为12月降息概率仅为五分之一[9] - 美元现货指数下跌0.3% 欧元上涨0.4%至1.1737美元[5] - 美元兑日元回落至147.23[9]

核心观点 - 蚂蚁集团与中国人民大学联合发布业界首个原生MoE架构的扩散语言模型LLaDA-MoE 在约20T数据上完成训练 性能接近或超越自回归模型Qwen2.5-3B-Instruct 并具备数倍推理速度优势 模型将完全开源 [1][2][3] 技术突破 - 采用非自回归掩码扩散机制 首次通过原生MoE架构实现与Qwen2.5相当的语言智能（上下文学习/指令遵循/代码数学推理） 挑战自回归生成范式的主流认知 [1][2] - 基于7B-A1B的MoE架构 仅激活1.4B参数即可实现等效3B稠密模型性能 在代码/数学/Agent等任务领先LLaDA1.0/1.5和Dream-7B [1][3] - 攻克负载均衡与噪声采样漂移难题 依托自研分布式框架ATorch的EP并行技术 实现工业级大规模训练的扩展性和稳定性 [2] 性能表现 - 在17项基准测试（HumanEval/MBPP/GSM8K/MATH等）平均提升8.4% 领先LLaDA-1.5达13.2% 与Qwen2.5-3B-Instruct持平 [3] - 验证"MoE放大器"定律在dLLM领域成立 为10B–100B稀疏模型提供可行路径 [3] 开源与生态 - 将完全开源模型权重及自研推理框架 深度优化dLLM并行特性 相比NVIDIA官方fast-dLLM实现显著加速 [2][3] - 相关代码与技术报告将于GitHub及Hugging Face社区同步发布 [3] 战略方向 - 公司将持续投入基于dLLM的AGI领域 联合学界与全球AI社区推动AGI新突破 [3] - 强调扩散模型可成为通向AGI的主干道 突破自回归范式的局限性 [2][3]

事件概述 - 印尼政府以许可证违规为由查封全球最大镍矿PT Weda Bay Nickel约148公顷区域[1] - 伦敦金属交易所镍价应声上涨1%至每吨15305美元[1] 行业影响 - 事件引发市场对关键电池金属供应稳定性的担忧[1] - 印尼镍产量占全球总产量一半以上[1] - 新政府承诺打击非法开采活动可能进一步扰乱矿石供应流通[2] - 印尼冶炼厂全年面临矿石市场紧张局面 原因包括降雨量偏高和政府开采配额发放量较低[2] 市场反应 - 伦敦金属交易所镍价在低位区间交易数月 受电动汽车电池行业需求疲软拖累[2] - 消息公布后镍期货涨超1%至每吨15340美元[2] 公司情况 - 被查封矿区部分股权由中国最大镍生产商青山控股集团持有[1] - 股东法国埃赫曼集团表示目前阶段未看到对运营产生影响[1]

强劲的资金流入为爱德万测试的股价提供了坚实支撑。 根据9月11日的交易数据，爱德万测试当天录得173.4亿日元的净流入，是资金净买入额最高的股票之一。与此相反，古河电气工业（Furukawa Electric）等股票则出现资金净流出。 而在过去五年中，其股票总回报率高达967.12%，反映了投资者对其市场战略的长期信心。仅在最近一个季度，其股价就飙升了58%，表现远超同 期日本半导体行业13.3%的回报率。 日本芯片测试设备制造商爱德万测试（Advantest）的市值首次突破10万亿日元，成为日本芯片相关股票中市值最大的公司。 9月10日周三，日本芯片测试设备制造商爱德万测试收报13125日元，市值首次突破10万亿日元（680 亿美元），自2006年以来第一次超过同行东 京电子，这背后AI需求驱动的盈利增长预期是主要动力。 相比之下，东京电子的AI相关销售在其总收入中占比相对较小，同时还面临其他国家芯片制造商投资放缓以及汽车和工业半导体市场疲软的压 力。 据Nissay资管公司首席分析师Maito Yamamoto称，博通近期的强劲业绩表明，谷歌等科技巨头对AI芯片的投资将会增加，这将"为爱德万测试的盈 利提 ...

全球最大资产管理公司贝莱德探索将交易所交易基金（ETF）转换为区块链代币的可能性，这一举措可 能彻底改变华尔街最重要投资产品之一的运作方式。 支持者认为，向区块链的迁移可以实现即时结算、股份拆分等功能。货币市场基金已经为这一转型开辟 了道路，而设计灵活的ETF可能成为这一过渡的试验场。 贝莱德一直是数字资产的积极推动者。除了BUIDL基金外，该公司还在摩根大通的Onyx（现称 Kinexys）基础设施上测试了代币化基金股份交易，并将自己定位为数字结算模式的早期采用者。 9月12日，据彭博报道，知情人士透露，这家公司正在研究如何将与股票等现实世界资产挂钩的基金进 行代币化。贝莱德此前在数字资产领域已有成功先例。 该公司2024年推出的代币化货币市场基金BUIDL已增长至超过20亿美元规模，在加密货币平台上颇受 欢迎。此外，其现货比特币ETF的推出也获得巨大成功，迅速成为历史上最受欢迎的此类基金之一。 报道称，ETF代币化可能带来交易时间延长至华尔街常规时间之外、美国产品更易于海外投资者获取， 以及在加密网络中作为抵押品的新用途等变革。 分析指出，这一创新正在吸引整个行业的关注，被视为市场向区块链迁移的重要一步。 ...