休闲食品龙头企业洽洽食品（002557）1月30日晚间发布2025年业绩预告称，2025年预计归母净利润约3.0亿元~3.2亿元，同比下降62.33%~64.68%；扣非 归母净利润2.30亿元~2.50亿元，同比下降67.64%~70.23%。 资料显示，洽洽食品股份有限公司成立于2001年8月9日，主要生产坚果炒货类休闲食品。该公司于2011年3月在深交所主板上市。 ↓↓↓ 2025年前三季度，洽洽食品业绩下滑幅度更为显著，其中公司营收45.01亿元，同比下降5.38%；公司归母净利润仅1.68亿元，同比降幅达73.17%；扣非归 母净利润跌幅更是高达79.46%。这一表现与公司此前提出的"百亿收入"目标相去甚远。 在业绩承压的背景下，老牌零食企业洽洽食品正通过跨界合作寻求新的增长点。2025年11月18日，洽洽食品与成都正创老魔坊签署协议，共同成立合资公 司，正式进军魔芋食品领域。双方将整合资源、技术与渠道优势，致力于研发符合健康趋势的魔芋产品。 值得一提的是，洽洽食品此次选择的魔芋赛道虽然市场规模已达183亿元，但行业格局已基本形成。数据显示，卫龙和盐津铺子（002847）两家企业合计 占据超50%的 ...

2025年度业绩预告 * 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为**14,000万元至20,500万元**，较上年同期的**65,762.55万元**大幅下降**68.83%至78.71%** [2] * 预计扣除非经常性损益后的净利润为**21,000万元至31,000万元**，较上年同期的**65,642.43万元**下降**52.77%至68.01%** [2] * 预计基本每股收益为**0.19元/股至0.28元/股**，上年同期为**0.88元/股** [2] 业绩下滑主要原因分析 * **海外扩张成本增加**：泰国和埃及工厂相继投产，导致固定资产折旧、前期运营筹备及市场开拓等成本费用阶段性增长 [2] * **毛利率承压**：出口业务收入占比稳步提升，但为抢抓市场订单适度调整定价策略，导致毛利率有所下降 [2] * **销售与研发投入加大**：公司加大了促销费用投入以提升品牌市场渗透率，并在数字化建设和研发领域增加投入以提升运营效率 [2] * **费用普遍上涨**：受员工薪酬及社保费用上涨影响，管理费用同比小幅增长；加码新能源领域研发投入导致研发费用提升；叠加汇兑损失影响，财务费用有所增加 [2] * **非经常性收益减少**：根据前海股权投资基金提供的2025年度基金估值初步测算结果，预计导致公允价值变动收益同比减少约**3,049万元**；因本期政府补助减少，预计导致其他收益同比减少约**2,626万元** [2] 季度业绩表现 * 2025年前三季度，公司实现收入**55.24亿元**，归母净利润**4.79亿元** [3] * 结合全年业绩预告数据推算，公司在2025年第四季度出现了较大幅度的亏损 [3]

中国证监会对《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十 条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18 号》做了修改。 一是扩大战略投资者类型。明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、商业保险 资金（保险公司运用保险资金自行投资或者委托关联保险资产管理机构以及作为单一投资人通过关联保 险资产管理机构发行的股权投资计划投资）、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者， 以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。同时，在规则上将该类投资者界定为资本投资者，将 其他实业投资者界定为产业投资者。 二是明确最低持股比例要求。坚持战略投资者应当持有上市公司较大比例股份，进一步明确战略投资者 本次认购上市公司股份原则上不低于 5%，可以根据持股比例参与上市公司治理。 三是明确资本投资者的基本要求。在长期、较大比例持股和提名董事参与公司治理基础上，要求资本投 资者应当深入了解上市公司产业发展，能够帮助上市公司引入战略性资源，或者显著改善上市公司治理 和内部控制，促进上市公司市场资源整合或者增强核心竞争力。 五是进一步强化监管要求。强调战略 ...

公司收到行政监管措施决定书 - 公司于2026年1月30日盘后公告收到重庆证监局下发的《行政监管措施决定书》并被采取责令改正措施 相关情况记入证券期货市场诚信档案 [1] - 决定书指出公司存在三大类违规问题 包括财务核算不准确 内部控制不健全 公司治理不规范 [1] - 具体违规行为包括应收账款坏账准备计提不准确 部分收入成本及费用跨期核算 部分资产折旧计提年限错误 [1] - 具体违规行为包括部分费用报销票据与业务实质不符 佐证资料不完善 部分募集资金用于非募投项目 募集资金使用审批及台账登记不完善 [1] - 具体违规行为包括2024年度股东大会计票人 监票人中未包含律师 部分董事会未记录独立董事就议案提问的回复 [1] 监管措施依据与公司回应 - 上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定 重庆证监局依据《证券法》及《上市公司现场检查规则》等规定作出责令改正决定 [2] - 公司表示正在接受重庆证监局指导并制定具体整改方案 后续将按时提交整改报告 [3] - 公司表示将以此次监管为契机 系统梳理治理薄弱环节 全面规范运营 提升定期报告质量 强化内部控制 [3] 公司近期财务表现 - 2025年第三季度报告显示 公司前三季度营业收入为3.17亿元 同比下降9.8% 归母净利润为3959万元 同比下降14.5% [3] - 2025年第三季度报告显示 公司前三季度扣非归母净利润为3614万元 同比下降16.3% 经营现金流净额为-1439万元 同比下降414.5% [3] - 2025年第三季度单季 公司营业收入为9478万元 同比下降20.8% 归母净利润为1087万元 同比下降22.9% [3] - 2025年第三季度单季 公司扣非归母净利润为970万元 同比下降21.8% [3] - 截至2025年三季度末 公司总资产13.33亿元 较上年度末下降1.2% 归母净资产为9.42亿元 较上年度末增长5.4% [4] 公司主营业务与业务进展 - 公司主营业务为特殊作业机器人和工业机器人的制造 销售 安装及维修 [4] - 2025年 公司参股的重庆赛弗特具身智能机器人有限公司成立 扩展了其在智能机器人领域的布局 [4] - 公司正与合作方全力推进矿用防爆机器人的研发 已完成初步方案设计并进入关键技术验证阶段 [4]

监管通报核心事件 - 证监会机构监管司通报某基金公司因单日申购量超百亿涉嫌违规销售 [1] - 通报细节与德邦基金靠互联网“大V”带货的传言吻合 [1][5] 违规行为具体细节 - D基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网“大V”开展营销合作 [3] - 公司向“大V”支付大额广告费 并以“大V”预告将大额购入A产品为噱头进行营销 [3] - 利用“大V”的流量和影响力鼓动投资者跟进购买 诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品 [3] - 公司未对投资者充分揭示风险 投资者适当性管理不到位 违反相关监管规定 [3] 涉事产品与销售情况 - 涉事产品为德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置混合 [5] - 该产品于2026年1月12日在蚂蚁基金渠道单日热卖120亿元 [5] - 产品热卖后 德邦基金多次否认盘中数据 [5] - 产品在1月13日将A类份额单渠道单日申购上限设为1000万元 C类设为100万元 [5] - 1月14日进一步将A C两类份额的限购额分别收紧至10万元和1万元 [4][5] 涉及的互联网“大V”与市场影响 - 头部理财平台财经网红“爱理财的小羊”拥有422万粉丝 于1月12日高调晒出买入308万元该产品的操作 [5] - 粉丝随后跟风涌入购买 [5] - 另一财经网红“股民老徐”评论称“一句话干到120亿”并提及牵连普通投资者利益 [5] 监管认定与处罚措施 - 监管部门认定违规行为反映出行业机构为追求短期规模增长忽视专业合规底线 内控机制不健全 [4] - 对D基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施 [4] - 同步追究公司总经理 督察长 互联网业务部门负责人等责任人员责任 [4]

公司财务与业绩表现 - 预计2025年归属净利润亏损1.9亿元至2.85亿元，同比下降14.24%至23.84% [1] - 公司已连续第三年净利润亏损，2023年亏损12.4亿元，2024年亏损2.49亿元，2025年预计亏损约2亿元 [3] - 2025年前三季度营业收入6.81亿元，同比下滑13.11%，归母净利润亏损4481.74万元，第四季度亏损额大幅扩大 [3] - 公司营收自2022年以来连续下滑，2022年同比下降21.3%，2023年同比下降39.6%，2024年同比下降26.9% [3] 业绩亏损原因分析 - 肝素行业竞争加剧导致核心产品肝素制剂系列收入下降及毛利率维持较低水平 [3] - 因集采品种无需大规模学术推广而调整销售策略，致使销售费用大幅下降 [3] - 对个别客户的应收账款及其他应收款计提了坏账准备，并对可能存在减值迹象的资产进行了初步评估 [3] 核心业务与行业状况 - 公司主营业务为肝素粗品、肝素原料药和肝素制剂药品的研发、生产和销售 [6] - 肝素药品行业竞争加剧，同时受集采及原材料价格波动等因素综合影响 [3] - 公司重要产品达肝素钠注射液（商品名：万脉宁）的经销商卷入商业贿赂案，推广方为促进销量向医生支付好处费 [5][6] 创新药研发进展 - 公司押宝的创新药艾本那肽是一款GLP-1单靶点激动剂 [4] - 艾本那肽注射液用于2型糖尿病的上市许可申请已于2024年6月获受理，但后续环节较多，获批上市及时间存在不确定性 [4] - 该药拟用于减重适应症的临床试验申请也已获受理，但能否获得批准通知书存在不确定性 [4] 创新药面临的市场环境 - 国内已有司美格鲁肽、替尔泊肽、玛仕度肽等多款减肥药获批上市 [5] - 诺和诺德司美格鲁肽在中国的核心专利将于2026年3月到期，届时仿制药入场可能进一步加剧价格竞争 [5] - 公司表示其临床阶段未与其他GLP-1药物进行头对头试验，优劣势不便公开评论 [5] 商业贿赂事件影响 - 公司产品万脉宁的推广方上海海怡莱为促进销量，向医生支付好处费共计约3.5万元，对应时段内医生共开具该药约1.83万支 [5][6] - 上海海怡莱因此被处以罚款30万元的行政处罚 [6] - 监管部门将信用评价程序穿透至生产企业河北常山生化药业公司（常山药业曾用名） [6] 二级市场表现 - 公司股价在2024年曾因减肥药概念大涨2.1倍，但2025年至今下跌15% [1]

监管处罚事件核心观点 - 重庆证监局对众华会计师事务所及两名签字注册会计师因执行顺博合金2024年财务报告审计项目中的多项违规问题出具警示函并记入诚信档案 [1][4] 审计机构违规问题总结 - 风险评估程序存在缺陷 未基于公司2024年10-12月经营情况及大额补税等资产负债表日后事项对重要性水平进行重新评估与调整 [2] - 实质性程序执行存在多项不到位问题 包括对部分回函不符函证未执行进一步审计程序 收入截止性测试程序执行不到位导致未发现收入确认跨期 [3] - 应收项目减值测试程序执行不到位 导致未发现公司少计其他应收款坏账准备 [3] - 存货跌价测试程序执行不到位 导致未发现公司少计存货跌价准备 [3] - 函证程序执行存在缺陷 未充分关注往来函证回函异常情况 对部分未回函或回函不符的函证未执行替代测试或差异调节程序 [3] 审计机构基本信息 - 众华会计师事务所成立于2013年 位于上海市 主要从事商务服务业 企业注册资本3000万元 实缴资本2620万元 [4]

核心业绩预告 - 公司预计2025年度归母净利润为亏损2.4亿元至3.8亿元，上年同期为盈利4.92亿元，同比下降148.78%至177.23% [1] - 预计2025年度扣非归母净利润为亏损2.85亿元至4.2亿元，上年同期为盈利3.45亿元，同比下降182.68%至221.84% [1] - 基本每股收益预计为亏损0.41元/股至0.65元/股，上年同期为盈利0.84元/股 [3] - 这将是公司自2014年底上市以来首次出现年度亏损 [3] 业绩变动原因 - 公司主动进行渠道与终端调整，控制发货总量以优化库存，导致销售收入同比下降 [4] - 上游中药材市场价格波动较大，叠加2025年销量大幅下降，导致单位产品固定制造费用无法摊薄，整体毛利率同比降低 [4] - 2025年下半年，公司强化品牌打造与营销推广力度，销售费用同比增长 [4] - 公司坚持既定研发投入强度，围绕“一老、一小、一妇”优势领域丰富产品管线 [5] 历史业绩对比 - 2024年归母净利润为4.92亿元，同比下降56.03%，结束了此前连续三年的高速增长 [5][6] - 2021年至2023年，归母净利润连续三年同比增长超过20% [5] - 2023年归母净利润达到11.19亿元的历史峰值 [6] - 2014年至2023年，公司归母净利润持续增加 [5] 公司背景 - 公司是以生产中成药为主导，集药品、健康养生品研发、制造与营销为一体的大型品牌医药集团企业 [6] - 公司成功打造了“葵花”与“小葵花”两个知名品牌 [6] - 公司拥有小儿肺热咳喘口服液、小儿柴桂退热颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒等核心产品 [6]

文章核心观点 - 商业航天板块近期成为资本市场焦点，行情较以往更具持续性，是产业拐点、政策支持及资本市场中美共振的结果 [2][3] - 2026年有望成为中国商业航天发展的新起点，并成为民营火箭企业放量的元年 [2][4] - 行业具备万亿级市场空间，当前已步入“收获季”，正迈向规模化、商业化发展新阶段 [3] 行业现状与市场空间 - 商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域 [3] - 中国太空经济规模在2025年首次突破2.5万亿元 [3] - 国内商业航天企业数量从10年前不足10家增长至如今超过600家，形成了完整的产业集群 [3] - 自去年12月至今年1月28日，商业航天板块指数涨幅接近42% [3] 驱动本轮行情的核心因素 - **政策催化超预期**：“航天强国”战略高定位，商业航天司成立及专项行动计划出台，为产业高质量发展保驾护航 [3] - **产业端迎来拐点**：可复用火箭临近技术突破关键节点，卫星制造从“定制化零星制造”到“规模化批量生产”发生蝶变 [3] - **前沿方向打开新空间**：太空算力这一前沿方向形成中美共振最强音 [3] 未来产业发展机遇与场景 - 未来几年，火箭发射、卫星制造、地面终端等全产业链需求将迎来前所未有的发展机遇 [4] - 快速降本、安全可靠的火箭将催生太空旅游、在轨服务、洲际货运、外星探索等未来应用场景 [4] - 行业天花板远未触及，未来技术成熟后，月球采矿等场景都有望成为现实 [3] 产业链价值分布与投资主线 - 商业航天产业链的更多价值集中在卫星制造、卫星运营及地面终端等下游环节，有望诞生一批具备规模效应的龙头企业 [4] - **投资主线一：火箭端**：作为边际变化最大的领域，2026年重点关注火箭技术突破与商用火箭产能释放 [2][4] - **投资主线二：卫星制造及地面终端**：受益于未来可能一年上千颗卫星的发射需求，业绩弹性较大 [4] - **投资主线三：太空算力赛道**：可聚焦海外映射标的与国内相关布局企业，如太空光伏等领域 [4] 投资筛选建议与关注领域 - 建议投资者聚焦价值量大、技术壁垒高的环节，通过远期业绩空间与当前市值的匹配度筛选标的 [5] - 值得关注的领域包括火箭核心零部件、卫星载荷、卫星电力系统等 [5]

用诱人文案收割投资者信任，不少人买入即亏损 "刷短视频刷到它，逛论坛看到它，连户外屏幕都能看到它的宣传，说能轻松跑赢市场，结果买入不到3个 月，亏了快10%。亏损本身没什么，只是我越想越不对劲，当时买的时候怎么哪哪都是它。"近日，投资者林 先生向记者吐槽自己购买"广告基"的惨痛经历。所谓"广告基"，并非官方定义的基金品类，而是市场对一类 过度营销、轻业绩基金的俗称——它们凭借铺天盖地的各类广告占据大众视野，用统一的诱人文案收割投资 者信任。 全域围堵 不同于传统基金依赖银行网点、客户经理推广的模式，"广告基"的核心打法是"全域饱和营销"，借助互联网 传播的便捷性，将广告渗透到人们生活的每一个角落，而千篇一律的文案则成为其收割注意力的关键武器。 漫画王建明 深圳商报记者邱清月 所谓"广告基"，是市场对一类过度营销、轻业绩基金的俗称——它们凭借铺天盖地的各类广告占据大众视 野，用统一的诱人文案收割投资者信任，不少投资者直言"买入即亏损"。 业内人士建言，投资者要通过分析来判断这类基金的价值。 "广告基"的亏损并非个例。记者采访发现，不少投资者都有类似的经历：被广告吸引买入后，该基金净值持 续下跌，客服反馈多为"市 ...