人民币国际化现状与成就 - 人民币国际支付份额稳定在4.5%左右，为全球第四大支付货币 [1] - 人民币在全球外汇储备中的占比提升至约2.5% [1] 当前存在的结构性短板 - 人民币国际化与微观主体的日常生活感知脱节，民众难以体会切实红利 [1] - 离岸市场功能单一，主要集中于企业贸易结算，占比约七成，未能构建多元化生态 [1] 提出的新路径：场景革命 - 新路径以离岸金融市场为创新试验田与核心引擎，深耕微观民生场景 [2] - 精准锚定民众跨境消费、留学、养老和理财等高频需求，以及中小企业的跨境电商、供应链贸易等痛点 [2] - 旨在构建“离岸场景创新→民生红利释放→全球网络普及”的递进式循环 [2] 具体实施策略一：锚定民生消费与大宗商品定价 - 弥补大宗商品定价权短板，原油、铁矿石等直接关联居民出行油价和住房建材成本 [2] - 离岸市场可打造“期货+现货+衍生品”民生导向方案，以上海原油期货为核心 [3] - 吸引中东产油国等通过香港、新加坡离岸中心用人民币参与定价与结算，形成闭环 [3] 具体实施策略二：构建多元化人民币回流机制 - 传统回流主要依靠境外机构投资境内银行间债券市场（CIBM） [3] - 离岸民生场景可开辟更广阔渠道，如东盟企业人民币可投资香港发行的“离岸人民币债券” [3] - 境内居民通过“债券通”“理财通”购买离岸人民币理财，资金合规回流境内优质资产 [3] 具体实施策略三：提供普惠式风险管理工具 - 汇率风险是中小企业与个人使用人民币的主要顾虑之一 [4] - 离岸市场可开发标准化、小面额远期、期权产品，降低对冲门槛 [4] - 金融机构可基于跨境电商交易数据为中小商户定制汇率避险方案，并针对留学家庭推出内含汇率保险的金融产品 [4] 总体愿景与目标 - 人民币国际化的终极愿景是打造服务人类美好生活的金融公共产品，而非货币霸权 [4] - 目标是让人民币成为百姓日常可靠、便利、贴心的金融工具，在全球自由流通 [4]

公募基金发行概况 - 全市场本周（11月3日至11月9日）共计发行35只公募产品，较前一周的27只环比增长29.63%，创近三周新高 [1] - 新基金平均认购天数为19天，较前一周明显缩短，显示发行效率提升 [1] 产品类型结构分析 - 权益类基金（含股票型基金与偏股混合型基金）成为发行核心力量，合计发行26只，在35只新基中占比超七成 [2] - 股票型基金发行力度强劲，合计发行16只，占全市场发行总量的45.71% [3] - 被动指数型基金是绝对主力，发行13只，占比37.14% [2][3] - 混合型基金发行10只，占比28.57%，其中偏股混合型基金发行10只，是仅次于被动指数型基金的第二大类型 [2][3] - FOF（基金中的基金）产品发行表现亮眼，本周共发行5只，追平年内单周发行新高 [3] - 债券型基金发行维持平稳，仅混合债券型二级基金发行4只，占比11.43% [4] 市场驱动因素 - 市场环境改善及A股积极表现提升了投资者热情 [4] - 居民理财观念持续转变，配置公募基金的意愿增强 [4] - 前期系列政策（如拓宽渠道、降低成本）持续发力，增强了公募基金吸引力 [4] - 权益市场震荡及利率走低，使投资者对低波动产品（如FOF）需求升温 [4] - 政策鼓励配置型产品发展，部分FOF产品业绩稳定且控回撤能力佳，吸引资金流入 [4]

赛事合作与保障 - 中国平安作为官方合作伙伴为首届江苏省城市足球联赛构筑全方位保障体系 [1] - 公司为南通队提供总保额超4460万元的"黄金腿"保险保障 [1] - 后续相继成为扬州赛区、徐州赛区官方合作商，为两队提供总计超6000万元的"黄金腿"保险保障 [2] - 在总决赛为全体到场球迷和工作人员赠送组织者责任保险 [2] 产品与服务创新 - "黄金腿"保险原为中国国家足球队创新产品，此次成功运用于民间赛场，配套服务涵盖场内急救、指定医院绿色通道等 [2] - 公司通过抖音直播间打造"云观赛"互动体验，设置4轮线上抽奖送出20份"平安行·境内守护计划"保障 [2] - 线下设置互动专区，通过趣味转盘抽奖和定制应援礼品提升观赛体验 [2] 体育保障战略拓展 - 公司支持青少年足球教育，与巴塞罗那足球俱乐部合作启动2025"要你登场"训练营，项目自2016年推出已覆盖超240万青少年 [3] - 体育保障版图从职业赛场向民间拓展，包括为榕江"村超"提供定制化保险及公益捐赠，为佛山叠滘龙船漂移大赛提供2000万元专属意外险 [3] - 在内蒙古那达慕大会上提供总保额4.4亿元的全面风险保障，守护近万名参与者与逾十万观众 [3] 综合金融战略 - 公司通过出行保险、分红保险等产品为个人与家庭在不同生活场景提供风险保障与财富规划 [4] - 公司表示将继续发挥在风险保障与综合金融领域的专业优势，持续拓展体育保障的广度与深度 [4]

行政处罚与违法事实 - 公司收到证监会《行政处罚事先告知书》，涉及2014年至2021年七年间多项违法事实[1] - 具体违法事实包括：2014至2020年年报股东持股情况虚假记载、2018年未披露收购江苏极光股权为关联交易、2020年间接收购广州三七股权事项关联交易披露不实、2018至2021年年报未披露与海南力源等公司累计11.66亿元的关联交易[3][5] - 证监会拟对公司责令改正并给予警告，对包括董事长在内的6名责任人合计罚款3255万元，其中董事长李卫伟被罚1400万元[3] - 公司判断上述处罚不触及重大违法强制退市情形，亦不触及其他风险警示，不会对生产经营产生重大影响[4] 历史违规根源 - 当前违规祸根可追溯至2014年顺荣股份收购上海三七玩100%股权时期，公司实际控制人李卫伟与曾开天运用收购资金购买股票，并由原控股股东吴氏家族代持2272万股股份[5] - 代持股份的减持时机、分红及收益分配均由李卫伟、曾开天决定，直接违背信息披露真实性要求[5] 财务业绩表现 - 公司今年前三季度实现营收124.61亿元，同比下降6.59%，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%[6] - 第三季度单季营收39.75亿元，同比下降3.23%，归母净利润9.44亿元，同比增长49.24%[6] - 业绩增长得益于对现有产品的长线精细化运营及《时光大爆炸》等新游戏的良好表现[6] 业务模式与战略挑战 - 公司销售费用同比下降19.53%至61.99亿元，但仍占总营收比重近50%[8] - 被寄予厚望的“产品精品化”战略对应的研发投入仅为5.12亿元，与高额销售费用形成鲜明对比[8] - 公司游戏口碑问题持续发酵，新上线游戏《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》在TapTap评分分别为4.5、6.1、6.8，评分偏低[6] - 玩家差评集中于游戏滚服、重氪、抽卡爆率低及弹窗广告频繁等问题，老玩家体验被忽视[7]

公司管理层变动 - 泉果基金创始人兼总经理王国斌于11月3日因病逝世，享年57岁 [1][2] - 公司宣布自11月3日起由董事长任莉代任总经理职务 [1][3] - 公司定于11月9日上午在上海举行王国斌追思会 [2] 公司基本情况 - 泉果基金成立于2022年，是一家经中国证监会批准的全国性公募基金管理公司，注册地位于上海，注册资本为1亿元人民币 [5] - 公司为业内知名的"个人系"公募基金，发起股东平均从业年限超过24年 [5] - 公司成立之初设置了4个员工持股平台，合计持股比例近20% [5] - 截至今年三季度末，公司在管公募规模合计为237.87亿元，旗下共有6只基金，其中混合型基金规模为237.25亿元，债券型基金规模为0.63亿元 [5] 王国斌的职业生涯与行业影响 - 王国斌是国内证券市场最早入行的资深专业人士之一，历经A股市场多轮牛熊周期 [4] - 1998年加入东方证券负责自营投资业务，2005年担任东方证券副总裁，2010年东方红资管成立后出任董事长，带领其成为国内首家券商系资产管理公司并获得业内首张券商资管公募牌照 [4] - 2016年离开东方红资管后转战一级市场，担任君和资本创始合伙人 [4] - 王国斌是国内最早提出并引领"价值投资"理念的投资人之一，其提出的"幸运的行业+能干的企业+合理的价格"选股思路对行业投研体系产生深远影响 [6] - 业内人士评价其为业内稀有的同时具备投行、一级市场和二级市场复合投资经历的投资人，被誉为"企业家型投资人" [7] 投资理念与市场观点 - 王国斌始终对投资中国充满信心，认为中国经济正孕育新的发展周期，对市场可以充满信心 [6] - 他认为中国资产在全球表现亮眼，背后是中国科技公司在人工智能和机器人等高科技领域展现出的创新能力，激发了全球投资人对中国经济的信心 [6] - 他强调价值投资哲学在市场动荡时期尤其有益，能帮助投资者从短暂幻象中提炼出真正的客观现实和持久智慧 [6]

活动概况 - 2025硬科技创新大会上海分会场暨校友活动于11月3日在上海召开 聚焦聚力科创融合与共享科技成果主题 [1] - 活动由西安市科学技术局 西安市投资合作局 西安市人民政府驻上海办事处主办 旨在搭建共享发展机遇与深化合作共赢的平台 [1] - 百余位专家学者 知名校友和长三角地区企业家代表参会 共商东西部创新合作路径与科技产业发展未来 [1] 西安科技产业与政策推介 - 西安市科学技术局相关负责人介绍了西安科技产业优势及创新生态建设情况 希望推动两地技术 人才 资本等要素高效流动 [1] - 西安市投资合作局解读了西安在产业扶持 要素保障 市场空间等方面的政策优势和发展潜力 [3] - 秦创原创新驱动平台分享了其在促进科技成果转化 培育创新企业等方面的亮点成果 [3] - 西安高新区 经开区 浐灞国际港从产业布局 政策支持 载体建设等方面展现了优质投资环境 [3] 创新平台与合作路径 - 长安先导产业创新中心作为西安布局的新型创新枢纽 肩负构建科创服务新生态与抢占未来产业制高点的使命 [3] - 长安先导产业创新中心介绍了其运营模式与合作路径 探索出以科创引擎驱动科技自立自强的特色路径 [3] - 在分享交流环节 西安人才大使 高校专家 校友企业家代表结合自身创业经历分享了两地发展的实践经验 [3] 合作展望与市场潜力 - 与会人员认为西安的科创底蕴与长三角的市场活力将形成强大合力 为企业家与创业者提供广阔舞台 [3] - 期待未来进一步深化产业链上下游合作 推动更多创新成果在两地落地生根 [3]

公司管理层变动 - 闻泰科技正式聘任沈新佳为公司总裁，结束了三个多月的职位空窗期 [1] - 新任总裁沈新佳拥有法学背景，毕业于华东政法大学和哥伦比亚大学法学院，持有中国法律职业资格，职业经历与公司核心资产安世半导体深度绑定 [1] - 公司公告肯定沈新佳拥有15年以上外企及上市公司法律顾问经验，精通公司治理、合规风控、并购重组及跨境交易，其任职资格完全合规 [1] 公司战略与财务表现 - 公司已完成ODM（产品集成）业务的彻底剥离，全面聚焦以安世半导体为核心的半导体主业 [2] - 2025年前三季度公司累计营业收入297.69亿元，同比下降44%，但归属于上市公司股东的净利润15.13亿元，同比大幅增长265.09%，扣非净利润7.79亿元，增幅高达993.41% [2] - 半导体业务成为增长引擎，第三季度该业务实现收入43亿元，同比增长12.20%，毛利率达34.56%，贡献净利润7.24亿元 [2] 半导体业务运营详情 - 第三季度中国市场收入创下季度历史新高，占全球总收入的49.29% [2] - 从产品看，MOSFET收入增长超13%，逻辑与模拟芯片增长超15%，宽禁带与IGBT产品实现约三倍同比增长 [2] - 公司管理层于今年7月完成“大换血”，新任团队均具备安世半导体背景，旨在为半导体业务提供针对性战略支持 [3] 海外监管与法律纠纷 - 荷兰经济事务与气候政策部以“国家安全”为由向安世半导体下达部长令，要求其全球30个主体一年内不得调整资产、知识产权、业务及人员 [3] - 阿姆斯特丹上诉法院企业法庭作出终裁，暂停实控人张学政在安世相关公司的所有董事职务，并任命法院指定的独立外籍非执行董事 [3] - 荷兰安世半导体单方面决定暂停向承担全球70%封装测试产能的中国东莞工厂（ATGD）供应晶圆 [4] 供应链影响与客户声明 - 荷兰安世半导体断供晶圆导致大众汽车德国沃尔夫斯堡工厂停产，业内预估若断供持续，德国汽车行业库存仅能维持10至20天 [4] - 安世中国驳斥荷兰安世半导体关于断供原因的声明，强调自身无违约行为，并指出荷兰安世半导体目前欠付ATGD的货款高达10亿元 [4][7] - 安世中国承诺已建立充足的成品与在制品库存，能够稳定、持续地满足客户直至年底乃至更长时间的订单需求，并已积极启动多套预案验证新的晶圆产能 [8] 政府层面回应 - 商务部新闻发言人表示，荷兰政府对企业内部事务的不当干预导致了全球产供链的混乱 [8] - 中方欢迎遇到实际困难的企业及时与商务部或地方商务主管部门联系，将综合考虑企业实际情况，对符合条件的出口予以豁免 [8]

股权转让核心信息 - 控股股东易存道以协议转让方式出售583万股公司股份给天阳科技，占公司总股本的7.50% [1] - 股份转让价格为26.56元/股，总价款为1.55亿元 [1] - 转让完成后，易存道持有公司股份2160.27万股，占总股本的27.79% [1] 股权结构变动 - 此次权益变动后，天阳科技持有公司583万股，占总股本的7.50% [1] - 此次权益变动不涉及公司控制权变更，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1]

公司动态 - 公司正式入选印度尼西亚垃圾发电项目供应商名单 [1] - 入选由印度尼西亚主权投资基金PT Danantara Investment Management通知 [1] - 本次入选显示了基金对公司财务实力、技术能力与管理水平的认可 [1] 战略意义 - 入选有助于公司将先进的垃圾处理技术和管理能力向“一带一路”国家输出 [1] - 此举旨在拓展海外垃圾发电市场 [1] 财务影响与后续步骤 - 本次入选对公司2025年财务状况及经营成果不会产生直接影响 [1] - 后续公司还需参加具体项目的合作伙伴选择程序 [1] - 最终具体项目投资合作的取得及后续合同签署执行存在不确定性 [1]

文章核心观点 - 公募基金三季报显示，在结构性行情下，高景气成长赛道（如人工智能、半导体、光模块）是主要的盈利引擎，而传统价值板块（如消费、红利资产）表现疲软 [1] - 热门赛道交易拥挤度已处于历史高位，引发局部泡沫化风险的担忧，同时新基金建仓和规模膨胀加大了操作难度 [1][14] 高景气成长赛道表现 - 睿远成长价值基金规模超200亿元，三季度净值涨幅超50%，前十大重仓股集中度提升，重点配置互联网科技、光模块、PCB、芯片、光伏等高景气赛道 [3] - 基金经理傅鹏博等持续看好人工智能的长期发展，认为行业仍处早期阶段，未来组合调整将聚焦于主营业务处于高景气度、业绩能高速增长的公司 [3] - 兴全合润基金规模近250亿元，三季度净值上涨36.16%，重仓光模块、PCB及储能电池，基金经理谢治宇认为海外算力板块是驱动市场上涨的主要力量 [3] - 中欧医疗健康基金规模超320亿元，三季度净值涨超20%，基金经理葛兰长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值，创新药出海授权依然火热 [4] - 银河创新成长基金规模超160亿元，三季度净值涨超50%，收益主要源于科技板块，重仓半导体产业链，基金经理郑巍山继续看好AI新需求和半导体产业周期复苏 [4] 传统价值板块表现 - 以食品饮料为代表的消费板块涨幅偏低，申万食品饮料行业指数三季度仅上涨2.44%，在31个行业中位列第27 [7] - 易方达消费行业基金三季度净值上涨8.83%，但年内净值下跌1.2%，基金经理萧楠对投资组合进行了调整，优化白酒配置结构并增加汽车零部件及对美出口类公司敞口 [8] - 景顺长城新兴成长基金三季度涨幅为9.09%，年内收益率不足1%，基金经理刘彦春关注逆周期政策加码及供给侧调整，认为内需动能恢复后相关股票将迎来盈利和估值回升 [9] - 汇添富消费行业基金三季度净值上涨11.02%，年内上涨5.52%，基金经理胡昕炜认为部分价值型消费公司处于价值底部区域，估值具备吸引力 [9] - 银华富裕主题基金三季度净值亏损超3.5%，基金经理焦巍对估值泡沫表示警惕，并承认当前科技发展正处于重大变革时刻 [10] 市场环境与基金经理观点 - 国金量化多因子基金经理马芳指出，三季度市场活跃度处于近五年较高水平，结构性行情下以宽基为基准的量化组合难以稳定获取超额收益 [12] - 景顺长城基金经理杨锐文认为人工智能与机器人等热门赛道交易拥挤度已处于历史高位，资金虹吸效应显著，存在局部泡沫化风险 [14] - 中欧数字经济基金三季度规模增长超百亿，净值上涨近80%，基金经理冯炉丹表示AI板块估值已不再处于低位，部分概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [14]