公司经营与订单状况 - 公司联接业务订单已排至2026年第四季度，AI高速光模块产线24小时满负荷运转[1] - 为保障交付，公司武汉及泰国两大生产基地打破春节休假惯例，大年初一即全线复工，全力保障800G、1.6T等高端产品的量产交付[1][2] - 2025年，公司高速光模块产品国内基地同比增长111%，海外基地增长高达500%[3] - 公司计划在2026年现有基础上，将800G、1.6T高速光模块产能再提升50%以上[3] 产能布局 - 公司已形成“国内+海外”双基地协同发展格局[3] - 国内方面，“下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目”一期已于2025年8月投产，数通光模块国内产能峰值为每月100万只[3] - 海外方面，泰国工厂产能稳定在每月15万只至20万只[3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入110.38亿元，归属母公司净利润13.21亿元[4] - 前三季度，核心产品数通光模块实现净利润4.62亿元，同比增长541%[4] - 2025年第三季度，数通光模块业务净利润达2.15亿元，环比显著增长[4] 市场反应与行业背景 - 受订单爆满、产能释放等利好消息影响，公司股价于2月24日开盘后快速涨停，报82.42元/股，总市值攀升至829亿元[1][2] - 公司业绩表现是全球光模块行业高景气度的缩影[4] - 全球AI数据中心对光纤需求高增，亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云服务厂商2026年资本开支指引合计约5987亿美元，同比大幅增长[4]

2025年度经营业绩 - 2025年实现营业总收入4.68亿元，创下新高，同比增长15.70% [1][2] - 2025年实现归母净利润8421.04万元，同比增长31.87% [1][2] - 2025年实现扣非净利润8375.78万元，同比增长51.26%，部分原因系上年取消股权激励计划导致同期基数较低 [2] - 营业总收入和归母净利润已连续三年保持高速增长 [2] 业绩驱动因素 - 业绩增长得益于市场拓展、新品研发带动销售规模扩大 [1] - 持续推进降本增效、优化研发与供应链协同、强化费用管控，运营效率与盈利质量提升 [1][2] - 公司始终保持稳健的发展态势 [2] 财务状况与股东回报 - 截至2025年末，公司总资产为11.96亿元，同比增长19.24% [2] - 截至2025年末，归属于上市公司股东的所有者权益为7.70亿元，同比增长5.74%，每股净资产为7.92元 [2] - 自2019年上市以来，累计实施现金分红达2.31亿元，每年现金分红金额占当年归母净利润的比例均超35% [3] - 2025年已实施两次中期利润分配，累计派发现金红利约4860万元 [3] 内生式发展与业务拓展 - 公司是国内较早专业从事复合调味品的企业之一，主要面向连锁餐饮、食品加工和品牌零售企业提供定制化解决方案 [4] - 2025年3月完成对嘉兴艾贝棒食品有限公司的收购，业务范围拓展至烘焙类冷冻面团领域 [4] - 2021年至2025年前三季度，研发费用率保持在3.29%至3.73%之间，通过科技创新引领产业转型升级 [8] 对外投资与战略转型 - 2026年2月，公司拟斥资2.66亿元通过股权受让与增资相结合的方式，获得大数据基础软件开发商东方金信13.12%的股权，成为其第三大股东 [1][5] - 东方金信以“海盒”为品牌，提供大数据平台、分布式数据库等一体化产品矩阵，截至2025年末拥有266项软件著作权和20项发明专利 [5] - 东方金信2025年前9个月实现净利润1153.67万元，较2024年成功扭亏为盈 [5] - 此次投资被视为公司借助数字化手段赋能主业转型升级的重要尝试 [7] - 若东方金信未能在2027年12月31日前实现合格上市等情形，公司有权要求其实际控制人回购股份 [6]

公司近期运营与生产情况 - 2026年春节期间 公司荆门园区重点工序保持24小时连续生产 初一到初五累计在岗人数达14301人 期间制造产值超过4亿元 为冲刺一季度“开门红”奠定坚实基础 [1][3] - 公司2025年生产订单排满 “爆单”场景延续至2026年 [2][3] 2025年财务业绩预测 - 公司预计2025年实现归母净利润14.29亿元至17.35亿元 较上年同期增长40%至70% 即便以最低预计值计算 也创下公司历史新高 [1][4][5] - 公司预计2025年扣除非经常性损益的净利润为12.26亿元至15.49亿元 较上年同期增长-5%至20% [4] - 2025年前三季度 公司实现营业收入274.98亿元 同比增长10.55% 全年营业收入有望超过350亿元 同样创历史新高 [5] 核心业务板块进展与成果 - 镍资源项目：2025年印尼镍资源项目（含参股产能）镍金属出货量超11万吨 同比增长110%以上 创历史新高 预计2026年15万吨/年产能将持续满产 [6][7] - 关键金属循环回收：2025年回收循环再造钨资源量超1万吨 成为世界领先的绿色钨资源产业基地 [7] - 动力电池回收：2025年回收拆解动力电池超5.2万吨 同比增长45%以上 [7] - 新能源电池材料：2025年正极材料出货超2.3万吨 同比增长15%以上 镍钴前驱体出货超16万吨 公司通过优化产品结构实现提质增效 [7] 行业与公司发展背景 - 公司20多年来聚焦全球关键金属资源循环利用、退役动力锂电池循环利用与新能源电池材料业务 以“城市矿山”为理念从废旧资源中回收利用 [2] - 2025年面对复杂严峻的全球环境 公司凭借技术、产能等优势 在关键金属循环回收增量、印尼镍资源项目全面达产、高端新能源材料市场突破等方面取得成果 推动业绩增长 [4] - 面对镍价波动及复杂贸易环境 公司通过构建灵活的内外部供应与销售体系 增强供应链韧性 确保成本竞争力 [6] - 券商报告指出 公司镍钴自供能力强化 预测2025年至2027年收入将持续增长 三元材料需求结构化升级提供支撑 [1][7]

核心事件 - 海油工程与Saipem组成的联合体中标卡塔尔能源“NFPS COMP5”项目，总合同金额约40亿美元，公司份额逾8亿美元（约合人民币55.2亿元），项目工期约5年 [1][4] - 公司表示，该项目顺利实施将标志着中东油气主流市场对其综合实力的进一步认可，并对业绩产生积极影响，为“十五五”海外战略奠定基础 [1][4] 市场表现与近期订单 - 2025年2月24日，公司股价大涨8.89% [1] - 2025年8月，公司独立中标卡塔尔能源“BH”项目两个标段，金额约40亿美元，合同已于2025年10月签署，预计2031年6月完成 [5] - 2025年前三季度，公司累计实现市场承揽额372.40亿元，同比大幅上升124.85%，其中海外业务达293.36亿元，创历史新高 [5] - 截至2025年三季度末，公司在手订单总额约为595亿元 [5] 海外业务与市场地位 - 公司海外市场收入占比稳定，2023年、2024年境外收入占比均在19%至20%之间 [2][6] - 公司是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程总承包商之一，也是国内唯一集海洋油气开发工程设计、采购、建造、安装、调试、维修及LNG、海上风电、炼化工程为一体的大型工程总承包公司 [7] - 业务涉足全球20多个国家和地区，为中海油、康菲、壳牌、沙特阿美等众多中外业主提供服务 [8] 核心竞争力与技术创新 - 公司拥有以设计为龙头的总承包能力，是其区别于国内外多数同行的独特优势 [2] - 拥有国际一流的资质和设计能力，在天津、青岛、珠海等地拥有大型制造基地，以及由19艘船舶（包括3级动力定位深水铺管船、7500吨起重船）组成的专业化海上施工船队，海上安装与铺管能力在亚洲领先 [7] - 2025年深海技术取得多项突破：首套超深水楔块式海管应急回收装置首次应用；1500米级水下控制系统完成测试并获挪威船级社认证；系泊锚链面外弯曲疲劳计算软件获法国船级社认证，填补国内技术空白 [8] - 2025年上半年，公司系统性构建“四级”产品图谱，覆盖30个系列、135个产品，并推出“擎海”水下品牌 [8] - 前三季度，惠州25-8油田导管架附属装置首次实现全部国产化应用，打破国外垄断 [8] 财务与研发状况 - 研发投入持续增长，2022年至2024年年度研发投入均超过10亿元，分别为11.22亿元、11.86亿元、12.27亿元；2025年前三季度研发投入为7.83亿元，同比继续增长 [3][9] - 盈利能力显著增强，归母净利润从2021年的3.70亿元增长至2024年的21.61亿元；2025年前三季度归母净利润为16.05亿元 [9] - 现金流充裕，截至2025年9月末，货币资金加理财产品等合计接近200亿元（约196亿元），有息负债仅约6亿元，资产负债率为39.35% [3][9]

股价大跌与市值蒸发 - 2025年2月24日，中国中免A股和H股股价双双大跌，A股跌停，收盘价为85.18元/股，跌幅为10%，H股跌幅也超过10% [2][5][7] - 仅一个交易日，公司A股市值蒸发184.70亿元，A+H股总市值合计蒸发超过190亿元 [2][6][8] 股价下跌的潜在原因 - 公司确认失去了上海机场部分免税经营权，市场认为这可能与股价大跌有关 [2][10] - 有观点认为股价大跌受境外关税政策变化影响，政策不确定性引发市场对免税行业盈利预期的担忧 [3][9] - 北京首都国际机场T2航站楼免税项目由竞争对手王府井中标，打破了公司过去26年对京沪机场免税经营权的“垄断” [3][10] 经营业绩持续下滑 - 2025年前三季度，公司实现营业收入398.62亿元，同比下降7.34%，归母净利润30.52亿元，同比下降22.13% [3][17] - 2024年全年，公司营业收入和归母净利润分别同比下降16.38%和36.44% [17] - 2021年是公司业绩巅峰，随后因国际旅游恢复、消费环境变化及竞争加剧，业绩与股价双双承压 [13][16] 市场竞争格局加剧 - 在核心市场海南，竞争对手增加，王府井、海旅投、中服免税等玩家纷纷拿到牌照，海南免税店从几家增至20多家 [3][17] - “免税+直播”等新模式崛起，进一步加剧了行业竞争 [17] - 尽管海南地区2025年上半年贡献营业收入150.31亿元，占总营收的53.39%，但公司市占率和线下价格优势已大不如前 [14][15][16] 核心业务与市场地位变化 - 公司主营业务为旅游零售，聚焦免税业务，在海南省拥有6家离岛免税店，包括海口国际免税城和三亚国际免税城 [13][14] - 过去26年，京沪机场免税经营权主要由公司控股的日上免税行及日上上海经营 [3][12] - 上海机场新免税经营权中标候选人为公司旗下中免集团与杜福睿（上海）商业有限公司，经营权期限自2026年至2033年末 [10]

核心观点 - 2026年春节假期武汉交通运行多项核心指标创历史新高，对外交通、公共交通、高速公路及邮政快递业务量均实现显著增长，显示出强劲的出行与物流需求 [1] 交通客流与运量数据 - 对外交通累计运输旅客573.49万人次，公共交通累计运送乘客2696.13万人次，高速闸口累计通行车辆977.08万台次，邮政快递累计业务量1851.44万件，日均量同比增长7%至11.63%不等 [1] - 武汉站、汉口站、天河机场日均到发客流同比分别增长14.37%、20.23%、2.71% [2] - 天河机场连续5天客流超10万人次，2月23日以11.17万人次创历史新高 [2] - 汉口站2月14日发送量达18.1万人次，刷新春运历史纪录 [2] - 东航在汉整体客座率超过85%，累计执行进出港航班1650架次，运送旅客近23万人次 [3] - 2月23日东航在汉单日客座率突破91%，旅客运输量达2.8万人次，创历史纪录 [3] - 截至2月23日春运过半，东航在汉累计执飞航班超4000架次，运输旅客达54.9万人次 [3] 交通保障与运力提升措施 - 铁路抵达“夜行班列”超150列，民航进港“夜间航班”超300架次 [2] - 地铁5天延时运营并动态加密车次，全线累计开行3.12万列次，保障夜间抵汉乘客返程 [2] - 公交优化线网布局，加强“四站一场”及重点车站保障，加密产业园接驳并开通网红景点定制公交 [2] - 江汉揽胜轮渡专线延长运营至接近22时，码头增派值守力量 [2] - 天河机场T2航站楼网约车上客点投用 [2] - 武汉市域内46个高速服务区车位充足、充电有序 [2] 科技应用与安全监管 - 依托武汉综合交通运行中心平台，运用无人机巡航、AI智能识别等手段，实时监控25条高速、73个收费站及“四站一场” [3] - 开展全时段执法巡查，累计出动执法人员2306人次，检查营运车辆3182台次 [3] - 不间断开展公路巡查，累计巡查国省干线12264公里 [3]

公司业绩表现 - 2025年公司预计实现营业收入约3.3亿元，同比下降3.2% [1][3] - 2025年公司预计归母净利润亏损约8500万元，扣非净利润亏损约8550万元，同比分别减亏900万元和450万元 [1][3] - 公司已连续三年（2023-2025年）亏损 [1][2] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为4.6亿元、3.69亿元、3.4亿元，归母净利润分别为3484.2万元、-8230.83万元、-9385.02万元 [2] 盈利能力与毛利率 - 2025年公司整体毛利率为22.6%，同比减少3.03个百分点 [1][3] - 分业务看，2025年医药流通、医药制造、司法IVD业务毛利率分别为13.7%、35.56%、36.48%，同比分别减少0.08、14.12、2.67个百分点 [4] 业务板块收入构成 - 2025年医药流通业务收入1.91亿元，同比增长4.43%，占总收入57.87% [4] - 2025年医药制造业务收入2714.21万元，同比下降23.44%，占总收入8.24% [4] - 2025年司法IVD业务收入1.07亿元，同比下降10%，占总收入32.42% [4] 子公司高盛生物经营状况 - 高盛生物负责运营公司司法IVD业务，公司于2021年以3.56亿元收购其99.9779%股权 [5] - 2025年高盛生物预计营业收入1.07亿元，净利润亏损111.42万元，预测实现率分别为42.25%和-2.39% [5] - 2020年至2024年，高盛生物营业收入预测实现率分别为97.56%、98.15%、87.48%、50.35%、46.94% [5] - 2024年底司法IVD业务在手订单4715.01万元，较2023年末的5437.01万元减少722万元 [6] - 子公司业绩下滑原因为市场竞争加剧、政府客户预算缩减、回款不及时导致资金占用等 [6] 商誉减值影响 - 2023年至2025年，公司对收购高盛生物产生的商誉累计计提减值准备1.78亿元 [1][6][7] - 其中2023年计提5542.70万元，2024年计提6021.26万元，2025年拟计提6244.77万元 [6] - 截至2025年9月末，公司尚有商誉1.38亿元 [7] - 商誉减值直接计入当期损益，显著拖累公司净利润 [7] 其他经营问题 - 北海国发川山生物股份有限公司制药厂因生产线维护及销售政策调整，2025年营业收入同比下降约30%，亏损同比增加 [3]

总体消费表现 - 2026年春节假期前7天（2月15日至21日），湖北省零售和餐饮业累计实现交易额305.5亿元，同比2025年春节假期前7天增长11.57% [1][3] - 市场呈现出品质化、融合化、体验化的消费新趋势 [1][5] 政策刺激与大宗商品消费 - 自1月24日起，湖北省发放近6亿元消费补贴，涵盖新春消费大礼包和有奖发票，累计带动全场景消费31.55亿元 [2] - 零售、餐饮消费大礼包最高满减100元，直接带动消费3.77亿元；有奖发票活动吸引上传发票589万张，拉动消费27.78亿元 [2] - 以旧换新政策推动汽车、家电、智能数码产品热销，假期前7天汽车及用品店（含加油）、家用电器店、电子商品店累计交易额分别同比增长23.68%、36.55%、28.52% [2] - 政策红利直达终端，激活了消费者对汽车、家电、数码产品的更新换代需求，推动品质消费升级 [2][3] 体验式消费与商文旅融合 - 假期前7天，全省8个重点监测步行街营业额、客流量同比分别增长22.24%、23.25% [4] - 武汉市组织重点商圈商街推出600余场特色促消费活动，包括新春市集、民俗庙会、主题巡游和首展等，并提供购物抽奖、零息分期、停车免费等优惠 [4] - 具体商圈表现突出：江汉路步行街营业额、客流量分别同比增长28.14%、23%；楚河汉街营业额、客流量分别同比增长36.23%、30%；十堰大岳武当城、黄石交通路步行街客流量分别增长26%、10.5% [4] - “体育过大年”活动深入开展，武汉市、区两级20余家公共体育场馆免费开放，体育用品店累计交易额增长16.92% [4] 餐饮消费与业态创新 - 湖北开展“我心目中的楚菜团年饭”评选，联动超千家餐饮企业推出特色套餐，地方美食如麻城肉糕、恩施土家年宴受到欢迎 [5] - 创新业态如冰上杂技餐秀、三国主题宴将餐饮、演艺、历史文化融合，场场爆满 [5] - 传统民俗与潮流体验结合，商业消费与文旅体育联动，形成了场景创新、业态融合的消费趋势 [5]

铁路客运服务与运营 - 春节返程高峰期间，公司开行列车数量创历史新高，2月23日武汉客运段开行列车达327.5对，平均发车间隔不到2.2分钟[1] - 节后长途客流主要前往北京、上海、广州、深圳、成都、杭州等城市，短途客流集中在宜昌、襄阳、十堰等武汉周边城市，未来几日整体客流将持续高位运行[1] - 公司针对高密度开行加强组织，乘务人员利用手持终端实时掌握客流，并与车站联动引导旅客分区候车、按车厢排队，以缩短候车及上车时间[1] 客运安全保障措施 - 乘务人员在车门处反复进行安全提示，并重点关注老人、儿童等重点旅客的乘降安全，以确保旅客快上快下、有序通行[2] - 列车长表示，在高密度开行期间，乘务人员全程在岗值守，做好客流引导和安全提示，目标是保障每一位旅客平安返程[2] 客运服务优化与品牌建设 - 公司持续擦亮“凤舞楚天”服务品牌，聚焦返程旅客需求优化服务，通过升级便民应急服务箱（配备充电宝、针线包、雨衣等）和推进“暖心暖手”工程（提供暖宝宝、防寒毯、免费应急充电宝）来提升旅途体验[3] - 公司深化“一键伴随”服务，在华东地区新增的6趟动集列车上张贴指引标识并配备一键呼叫器，同时推广静音车厢服务，通过控制噪音、提供耳塞来守护宁静旅途[3] - 公司做实重点旅客关爱，对老幼病残孕等重点旅客严格落实“六个一”服务流程，并为老年人及脱网人群提供迎送引导、席位协助、现金支付等八项服务举措，以打通其出行梗阻[3]

交易核心与方案 - 为解决左宗申控制宗申动力与隆鑫通用后产生的同业竞争问题，两家公司计划进行重大资产置换[1][2] - 交易方案为宗申动力拟置入隆鑫通用的通用机械业务相关资产与负债，隆鑫通用拟置入宗申动力的摩托车发动机业务相关资产与负债，差额以现金补足，不涉及发行股份[2] - 交易旨在推动双方业务清晰化与专业化发展，完成后隆鑫通用将专注摩托车及发动机业务，宗申动力将专注通用机械业务[1][2][3] 公司业务与规模对比 - 隆鑫通用规模大于宗申动力，截至2025年9月末，宗申动力总资产约为127亿元，隆鑫通用总资产约为176.7亿元[3] - 2024年摩托车销量显示，隆鑫通用销量为180万辆，宗申集团销量为154万辆，分别位居行业第二和第三[3] - 2025年上半年，隆鑫通用摩托车业务销售收入为72.73亿元，占总营收的74.58%，其中高端品牌“无极VOGE”系列销售收入19.80亿元，同比增长30.23%[4] - 2025年上半年，宗申动力摩托车发动机业务营业总收入为23.30亿元，通用机械业务营业总收入为36.47亿元[4] 近期财务表现 - 2025年上半年，宗申动力摩托车发动机业务净利润为1.33亿元，同比增长39.3%；通用机械业务净利润为3.70亿元，同比增长139.79%[4] - 2025年全年，宗申动力预计归母净利润为6.46亿元至7.38亿元，同比增长40%至60%，主要得益于通用机械与摩托车发动机业务规模增长及投资联营企业收益提升[6] - 2025年全年，隆鑫通用预计归母净利润为16.5亿元至18亿元，同比增长47.15%至60.53%，主要得益于摩托车与通用机械主业规模稳健增长及产品结构优化[6] - 两家公司2025年归母净利润合计预计超过22.96亿元[1][6]