重大投资计划 - 公司计划在上海市青浦区华新镇投资建设“上海澜博半导体设备制造中心”，项目总投资不超过4亿元人民币，旨在打造集研发、生产、办公于一体的半导体设备运营基地 [1][2] - 新建项目总建筑面积不超过5.5万平方米，涵盖高标准生产车间、研发办公楼及配套设施，将导入先进生产与测试装备以提升集成电路测试分选机的制造与验证能力 [2] - 项目建设期为3年，2026年计划完成约60%的投资，资金将通过自有与自筹方式解决，公司可用资金与未使用授信储备充足 [2] - 新制造中心旨在解决现有租赁厂房的空间和物流瓶颈，优化研发、测试、生产和货物周转效率，为高端机型量产与交付提供支撑 [2] - 上海基地是对现有产能的补强，旨在对接长三角产业集群、深化区域服务，并与马来西亚运营中心形成海内外协同，支撑全球化订单交付 [2] 财务业绩与增长预期 - 公司预计2025年实现归母净利润1.6亿元至2.1亿元人民币，同比增长103.87%至167.58%；预计扣非净利润1.55亿元至2.05亿元人民币，同比增长128.83%至202.64% [1][3] - 2025年半年报显示，公司营收为3.07亿元人民币，同比增长67.86%；归母净利润为7600.55万元人民币，同比增长91.56%；扣非净利润增幅达113.80% [3] - 业绩高增长的核心驱动力来自三温测试分选机、大平台超多工位机型的需求爆发，带动核心产品销量大幅攀升 [3] 产品与技术发展 - 高端EXCEED-9000系列机型收入占比显著提升，从2024年的25.80%提升至2025年上半年的51.37%，成为公司第一增长曲线 [3] - 公司在技术上进行延伸，面向MEMS、碳化硅、IGBT及先进封装的测试分选平台已进入客户验证阶段，同时持续迭代存储芯片测试技术 [3] - 产品矩阵正向功率器件、先进封装等高增长赛道延伸 [3] - 2026年，公司将聚焦测试分选主业，推进温度范围、并行工位、多芯片适配等技术升级 [4] 战略布局与产业生态 - 公司通过战略投资完善产业生态，已参股华芯智能、猎奇智能、芯诣电子等5家产业链企业，覆盖晶圆级分选、贴晶、射频测试、老化测试等环节 [4] - 公司形成了“自研+生态”双轮驱动的技术布局 [4] - 公司将加快天津智能制造与研发中心一期项目的投产，并持续拓展全球客户 [4]

中标情况与合同影响 - 公司于近期中标两个国家电网项目，合计中标金额约1.11亿元，约占公司2024年经审计营业收入的2.63% [1][2] - 中标项目包括2026年输变电项目第一次装置性材料公开招标采购（金额6705.57万元）和2025年特高压项目第五次材料招标采购（金额4348.05万元）[2] - 合同的履行预计将对公司未来经营工作及经营业绩产生积极影响 [1][2] 历史中标与业务规模 - 从2025年3月至9月，公司披露的重大中标金额累计约9.52亿元，约占2024年营业收入的22.69% [3] - 分月来看，2025年3月中标约3.83亿元，5月中标约1亿元，6月中标约2.51亿元，7月中标约8111.82万元，9月中标约1.37亿元 [3][4][5][6][7] 主营业务与行业地位 - 公司为钢结构与钾肥产业并行的双主业上市公司，于2016年完成重组转型 [1][7] - 钢结构产品种类齐全，涉及电力、新能源、广播通信等多个领域，是国内能够生产最高电压等级1000kV输电线路铁塔的企业之一 [7] - 在电厂厂房钢结构及空冷平台钢结构市场、广播电视通讯塔及微波塔市场居行业龙头地位，在输电线路铁塔及变电站架构等市场居行业前列 [7] 钾肥业务与产能规划 - 钾肥业务通过子公司老挝开元矿业有限公司运营，在老挝拥有141平方公里的钾盐矿开采权，其中已开采矿区保有资源储量矿石量11.99亿吨，氯化钾资源储量2.18亿吨 [9] - 老挝开元氯化钾产能于2015年达50万吨/年，2023年4月一期工程达产后迈入年产100万吨新征程 [9] - 公司计划全力推进老挝开元二期100万吨/年项目，目标形成年产300万吨氯化钾的总规模产能，并规划磷矿项目一期200万吨/年原矿产能 [10] 财务业绩表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为10.8亿至12.7亿元，比上年同期增长91.40%至125.07% [1][10] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为10.3亿至12.2亿元，比上年同期增长86.42%至120.81% [10] - 2025年业绩大幅增长主要因钾肥业务稳健，氯化钾产量约130万吨，销量约123万吨，且产品市场平均价格较上年同期有所上升 [11]

核心业绩概览 - 2025年营业收入达到约1126亿元，同比增长约7% [2] - 2025年归母净利润首次超过300亿元，达到337.60亿元，同比增长近14% [2] - 业绩增长明显提速，2025年营收与净利润增速分别高于2024年的1.77%和0.96% [3] 业务板块表现 - 游戏及相关增值服务是核心业务，2025年净收入为921亿元，同比增长10.172%，占总营收的81.78% [2][4] - 网络游戏运营净收入占该细分市场总净收入的97.3%，增长归因于《幻想西行Online》《Identity V》及新游戏《风之交汇》《漫威对决》的净收入提升 [4] - 有道业务收入为59.1亿元，同比增长约5%，首次实现年度经营性现金净流入 [2][4] - 网易云音乐净收入为78亿元，较上年的80亿元有所下降 [4] - 创新企业及其他业务收入为68亿元，同比下降约16%，但第四季度收入达20亿元，环比增长42.86% [4] 财务趋势与盈利能力 - 营业收入已连续三年超过千亿元，归母净利润连续多年增长 [5] - 综合毛利率持续上升，从2021年的53.62%提升至2025年的64.29% [5] - 公司资金充足，截至2025年底净现金为1635亿元，较2024年底增加320亿元 [8] - 2025年经营现金流净额约为507亿元，较2024财年的397亿元增加110亿元 [8] 研发投入与AI战略 - 2025年研发投入为177.19亿元，连续六年超过百亿元且持续增长 [2][7] - 2020年至2025年，六年研发投入合计达912.13亿元 [7] - AI已全面整合于游戏开发全周期，提升生产效率并解锁新交互体验，公司聚焦打造垂直领域的“最懂游戏的AI专家” [6] - 未来将持续在垂类模型、AI原生玩法及复合型人才培养上保持高强度投入 [6] 资本配置与股东回报 - 公司已将50亿美元回购股份计划延长3年，截至2025年末累计已耗资20亿美元进行回购 [2]

公司核心管理层变动 - 实际控制人、董事刘建德被国家某监察委员会解除留置措施，变更为责令候查措施，目前已能正常履行董事职责 [1][4] - 刘建德于2025年6月辞去公司总经理职务，同年7月公司董事会选举刘宗林为新任董事长，刘建德在一个多月内相继卸任总经理和董事长两个关键职务 [6][7] - 新任总经理沈健在2025年5月入职公司，约一个月后即被聘任为总经理 [6] 公司经营业绩与财务表现 - 公司预计2025年实现归母净利润为-3.35亿元到-2.7亿元，亏损同比可能增加0.68%到24.92% [3][10] - 取2025年业绩中位数计算，2022年至2025年四年间，公司归母净利润累计亏损达9.7亿元 [3][11] - 公司自2020年上市后业绩持续不理想，2020年归母净利润同比下降18.77%至1.77亿元，2022年营收骤降62.20%至2.33亿元，归母净利润转为亏损1.97亿元 [2][8][9] - 2023年和2024年，公司归母净利润持续亏损，分别为-2.03亿元和-2.68亿元 [9] 公司业务与行业状况 - 公司深耕特种行业二十余年，构建了“芯片—模组—整机—系统”全产业链产品体系 [4] - 2022年业绩大幅下滑主要因行业模式及需求转变，核心产品指挥控制信息处理设备订单及交付同比下降 [9] - 2025年预计营业收入较上年同期上升，主要源于主要产品订单稳步增长，但行业调整持续、成本费用承压，经营仍面临较大挑战 [10] - 2025年业绩受应收账款坏账计提以及存货、商誉等资产减值准备影响，对利润造成一定影响 [10]

公司战略转型 - 公司主业增长陷入瓶颈，拟通过对外并购跨界新材料业务实现突破 [2] - 公司拟以现金1.938亿元收购浙江科冠聚合物有限公司51%股权，交易完成后科冠聚合物将成为控股子公司 [2] - 本次收购旨在快速切入新材料赛道，向新材料领域转型升级，以培育新发展动能并提升盈利水平 [2][7] 收购标的详情 - 标的公司科冠聚合物主要从事高阻隔聚偏二氯乙烯（PVDC）胶乳及其衍生涂布膜产品的研发、生产与销售 [2] - 标的公司是国家级高新技术企业、浙江省专精特新中小企业，深耕PVDC行业二十余年 [4] - 2024年及2025年前8个月，科冠聚合物营业收入分别为1.5亿元和8407.5万元，净利润分别为1815.86万元和1141.03万元 [4] 交易估值与业绩承诺 - 科冠聚合物100%股权整体估值为3.8亿元，评估增值率达269.08% [2][4] - 交易对手方承诺，科冠聚合物2026年至2030年净利润分别不低于2600万元、2900万元、3400万元、3900万元、4300万元，五年合计不低于1.71亿元 [4] - 交易对手方还对后续商誉减值和应收账款回收作出补偿承诺 [4] 公司近期财务状况 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损4.5亿元 [2] - 自2024年以来，公司连续两年业绩亏损，归母净利润和扣非净利润累计亏损8.17亿元、5.74亿元 [7] - 2025年亏损主要原因包括对子公司计提商誉减值准备2.80亿至3.60亿元，以及对一项逾期担保计提约1.71亿元预计负债 [7] 交易性质与股东动态 - 本次交易为关联交易，交易对手方均为公司第二大股东的关联方 [3] - 公司控股股东东科数字拟通过公开征集转让方式转让其持有的公司6%股权（5065.17万股），转让后不会导致控股股东及实际控制人变更 [8]

核心观点 - 太极实业子公司联合体中标华虹半导体37.78亿元工程总承包项目，预计公司承担工作量占比98.46%，对应金额约37.19亿元[2][4][5] - 公司与华虹半导体合作关系深入，此前曾中标其82.8亿元项目[2][7][8] - 公司业绩近年有所波动，但持续通过现金分红和股份回购回馈投资者，2015至2024年累计分红20.44亿元，2025年完成1亿元股份回购[3][11] - 2026年以来公司股价在震荡中上涨，涨幅约22%[3][12] 重大合同中标 - 子公司十一科技与上海四建组成的联合体中标“华虹FAB9B项目工程总承包”，中标价达37.78亿元[2][4][5] - 招标方华虹宏力半导体（无锡）有限公司是华虹集团旗下专注于12英寸晶圆制造的高新技术企业[5] - 根据联合体分工，十一科技作为牵头方预计承担98.46%的工作量，对应金额约为37.19亿元[2][5] - 公司电子高科技工程技术服务业务集中于子公司十一科技，业务涵盖工程咨询、设计、监理、项目管理和工程总承包[6] 与客户的深度合作 - 此次中标是公司与华虹半导体（无锡）的再次合作，此前在2023年5月，公司联合体曾中标华虹半导体制造（无锡）有限公司项目，中标价达82.8亿元[2][7][8] - 根据此前项目投标约定，太极实业预计所占金额为项目中标价82.8亿元的55%—57%[8] - 华虹无锡基地项目总投资100亿美元，一期投资约25亿美元，建设月产能约4万片的12英寸特色工艺生产线，并计划分期建设数条12英寸生产线[8] 公司财务与经营业绩 - 2023年公司营业收入达393.77亿元，同比增长11.88%，创历史新高；归母净利润7.30亿元，同比增长198.35%[9] - 2024年公司营业收入351.72亿元，同比下降10.68%；归母净利润6.57亿元，同比下降9.98%[9] - 2025年前三季度公司营业收入225.93亿元，同比下降8.09%；归母净利润4.42亿元，同比下降13.92%[9] - 公司认为集成电路市场周期性特征逐渐弱化，未来增长率将趋向温和，更多表现出小幅波动特征[9] 研发投入与人员 - 截至2024年底，公司研发人员数量达1391人，占公司总人数比例达14.04%[10] 股东回报与市场表现 - 2015年至2024年，公司年度权益分派合计派发现金红利20.44亿元[3][11] - 2025年公司实施并完成股份回购，实际回购股份1464.8万股，使用资金总额1亿元，回购股份已全部注销[11] - 2026年以来，公司股价在震荡中保持上扬，截至目前涨幅约为22%[3][12]

公司战略与重大投资 - 公司推进“1238”战略，投资14.85亿元自有资金建设健康消费品产业园项目，以落地该战略并支撑健康消费品业务高质量发展[1] - 项目固定资产投资14.21亿元，铺底流动资金0.64亿元，用于药食同源食品、保健品、功能性食品等健康消费品的生产及配套仓储物流、质检孵化中心、电商分拣等[2] - 项目建设地址位于山东省聊城市东阿县经济开发区，总用地面积40.68万平方米，建设周期规划约为22个月[2] - 公司旨在构建“药品+健康消费品”双轮驱动业务增长模式，在药品基础上拓展健康消费品业务，培育第二增长曲线[1][3] - 投资建设新产业园是出于现有产业园扩产面积受限、主要产线面临产能瓶颈，无法满足健康消费品业务快速升级迭代的发展需求[3] 财务状况与现金流 - 截至2025年9月末，公司在有息负债为零的情况下，货币资金加上交易性金融资产（主要为理财产品）合计达83亿元左右，现金流充足[1][3] - 2025年前三季度，公司经营现金流净额为13.10亿元，2022年至2024年的经营现金流净额分别为21.45亿元、19.53亿元、21.71亿元，持续净流入[6] - 充足的现金流和持续净流入的经营现金流为公司大额资本开支和派发现金红利提供了条件[6] 经营业绩表现 - 2020年至2024年，公司营业收入持续增长，分别为34.09亿元、38.49亿元、40.42亿元、47.15亿元、59.21亿元[5] - 2020年至2024年，公司归母净利润持续增长，分别为0.43亿元、4.40亿元、7.80亿元、11.51亿元、15.57亿元，同比增幅分别为109.52%、917.43%、77.10%、47.55%、35.29%[5] - 2025年前三季度，公司实现营业收入47.66亿元，归母净利润12.74亿元，同比分别增长4.41%和10.53%，增速有所放缓但延续了双增势头[1][5] - 2025年前三季度归母净利润12.74亿元创了同期历史新高[1] - 公司曾在2019年遭遇业绩下滑，营业收入下降59.68%至29.59亿元，归母净利润亏损4.44亿元，主要因执行渠道去库存战略[5] 股东回报与分红 - 2020年度至2024年度，公司派发现金红利分别为1.96亿元、4.25亿元、7.59亿元、11.46亿元、15.55亿元，占当年归母净利润的比例分别为453.25%、96.52%、97.27%、99.60%、99.84%[6] - 2020年至2024年五年累计分红40.81亿元，占同期合计归母净利润39.71亿元的102.77%，平均分红率超过100%[1][6] - 2025年上半年，公司派发现金红利8.17亿元，接近同期归母净利润8.18亿元[7] - 2020年至2024年，公司年度分红率均超过90%[1]

公司融资与扩产计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过7.6亿元，用于越南龙磁二期工程、芯片电感智造项目、补充流动资金及偿还银行贷款 [1][2] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过约3577万股，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [2] - “越南龙磁二期工程”总投资3.58亿元，拟使用募集资金3.1亿元，将建设1万吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能和2.5万吨预烧料产能 [2] - “芯片电感智造项目”总投资3.36亿元，拟使用募集资金2.5亿元，由全资子公司安徽龙磁金属科技有限公司实施，聚焦AI服务器、高端芯片、新能源汽车等领域所需的高性能芯片电感 [3] - 剩余2亿元募集资金将用于补充流动资金及偿还银行贷款，以优化财务结构 [3] 公司经营业绩与财务表现 - 公司营收从2020年的5.59亿元增至2024年的11.7亿元，增幅达109.3% [1][4] - 公司归母净利润从2020年的6822万元增至2024年的1.11亿元，增幅为62.71% [1][4] - 根据2025年度业绩预告，预计全年归母净利润为1.55亿元至2亿元，同比增长39.57%至80.09% [1][5] - 2025年业绩预增得益于磁性材料销量提升、海外产能布局完善、产品结构优化带动毛利率上涨，以及海外市场需求回暖 [5] - 截至2025年三季度末，公司总资产24.96亿元，总负债12.60亿元，资产负债率为50.47% [3] 业务布局与市场地位 - 公司专注于高性能永磁铁氧体材料、软磁材料及电子元件的研发、生产与销售，构建“永磁+软磁”双主业、“国内+海外”双布局的产业格局 [4] - 公司是全球高性能永磁铁氧体湿压磁瓦核心供应商 [4] - 2025年上半年，公司外销收入2.48亿元，占营业收入比例为41.96%，客户包括德国博世、法国法雷奥、日本电产、韩国LG等国际知名企业 [5] - 越南龙磁自2016年设立以来营收高速增长，2022年至2024年销售收入分别为6169.90万元、9802.16万元、1.46亿元 [2] - 国内市场以华东、华南为核心，深度覆盖新能源汽车、家电领域头部企业，产销率常年保持在95%以上，产能利用率维持高位 [5] 研发投入与技术实力 - 2021年至2025年前三季度，公司累计研发费用高达2.70亿元，研发团队规模超200人 [1][6] - 截至2025年上半年，公司累计拥有200余项国家专利，覆盖原料制备、磁路优化、高温烧结、模压制造等核心环节 [6] - 公司在永磁铁氧体领域具备全球领先的技术实力，自主研发的高性能磁瓦性能水平和加工精度位居行业前列 [6] - 公司正加速推进车载电感和芯片电感的研发及量产 [6] - 公司搭建了以博士后工作站、省级企业技术中心为核心的研发平台 [6] 项目战略意义与行业影响 - 越南二期项目将有效缓解公司海外产能紧缺压力，规避国际贸易壁垒，深度绑定博世、法雷奥、日本电产等全球头部客户，提升海外市场占有率 [2] - 芯片电感智造项目将依托公司“磁粉—磁芯—电感”全产业链技术积累，打造自动化、智能化生产线，成为软磁业务板块的核心增长极 [3] - 芯片电感项目有助于公司完善高端电子元件布局，打破海外技术垄断，实现从磁性材料到电子器件的价值链升级 [3] - 业内认为，凭借强劲的技术实力与全球化布局，公司正加速向高端电子元器件领域升级，本次定增将进一步夯实其全球竞争力与长期成长动能 [1]

公司核心承诺与资产重组 - 控股股东远程商用车及实际控制人李书福将2021年作出的避免同业竞争承诺延期3年至2029年履行[1][3][7] - 延期原因为承诺注入的相关重卡资产（吉利四川商用车基地）尚未实现盈利 且因地方政府产业政策要求暂未能关停业务[1][5][6] - 2021年承诺内容为：在5年内 当吉利四川商用车的重卡业务达到注入条件时 将以市场公允价格将重合资产优先注入上市公司 或转让/停止相关重合业务[4] - 公司近期拟以4.85亿元现金出售持续亏损的全资子公司上海索达传动机械有限公司100%股权 以盘活闲置资产并优化资产结构[2][10][11] 公司经营业绩与财务表现 - 公司扣非净利润已连续5年亏损（2020-2024年） 累计亏损额达60.68亿元[1][9] - 2024年归母净利润扭亏为盈至1.57亿元 但扣非净利润仍亏损10.79亿元[9] - 2025年经营业绩显著改善：前三季度营业收入44.55亿元（同比增长44.54%） 归母净利润0.41亿元（同比增长110.92%） 扣非净利润-0.54亿元（同比减亏87.74%）[9] - 2025年全年业绩预告：预计营业收入66亿元左右（同比增长56%左右） 预计归母净利润5000万元左右（同比减少68%左右） 预计扣非净利润-6600万元左右（较2024年减亏逾10.12亿元）[1][10] - 业绩改善得益于产品销量增加、收入增长、毛利率上升以及降本控费措施[1][10] 公司历史沿革与业务转型 - 公司前身为马鞍山星马专用汽车有限公司 2003年上市 后更名为华菱星马 2020年远程商用车入主后更名为汉马科技[4] - 公司于2022年6月公告 计划在2025年底全面停售燃油车 将所有研发与销售资源向新能源（纯电动、甲醇、混动、氢燃料电池）倾斜[4] - 公司主要业务涉及重卡、专用车及汽车零部件的研发、生产与销售 产品涵盖重型汽车底盘及整车、动力总成、新能源商用车等[8] 同业竞争问题的部分解决进展 - 2021年5月 远程商用车已将存在专用车业务同业竞争的山东唐骏重工有限公司股权转让给无关联第三方[5] - 2023年 豪迈科技曾计划收购南充吉利新能源商用车以解决部分同业竞争 但因生产资质获取等问题 重组方案终止[5]

核心业绩与增长驱动 - 公司预计2025年实现营收429.68亿元至466.72亿元，同比增长16%至26%，预计实现归母净利润49.71亿元至54亿元，同比增长16%至26% [1][2] - 业绩增长核心来自三大业务协同发力：新能源汽车业务因下游客户定点车型集中放量，电驱、电源、电控等核心产品收入大幅增长，成为第一增长曲线；通用自动化业务在制造业结构性复苏、国产替代加速背景下，变频器、伺服、PLC、控制系统等解决方案量价齐升，营收稳健增长；智慧电梯业务依托全球客户与后市场服务，收入平稳增长 [2] - 公司自2013年至2024年，营收从17.26亿元增至370.4亿元，增长超20倍；归母净利润从5.6亿元增至42.85亿元，增长超6.6倍 [2] 业务结构与公司定位 - 公司已从变频器单一产品起步，成长为覆盖工业自动化、新能源汽车、智慧电梯、工业机器人、轨道交通、储能等多领域的平台型龙头企业 [1] - 公司是中国少数具备“控制—驱动—执行—传感”全栈技术能力的高端装备企业 [1] 研发投入与技术实力 - 公司坚持高强度研发投入，2021年至2025年前三季度，累计研发费用达126.79亿元 [1][3] - 2025年前三季度，公司研发费用同比增长35.72%至29.94亿元，研发费用率增长至9.46%，位居高端制造行业前列 [1][3] - 截至2025年上半年末，公司拥有研发人员6118人，累计获得3128个专利及软件著作权 [3] 全球化战略与资本运作 - 公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所上市，以加速全球化战略布局 [1][4] - 公司海外营收保持增长态势，其中2023年度同比增长96.52%，2021年至2024年海外营收分别为6.17亿元、8.85亿元、17.40亿元、20.39亿元 [5] - 公司未来将持续加大欧美、东南亚、日韩等核心市场投入，完善海外营销与服务网络，以提升海外收入占比 [5]