A股市场与ETF表现 - 2月25日，A股主要指数集体收红，创业板指单日涨幅超1.4% [1] - 全市场超1400只ETF中，超1000只实现上涨 [1] - 前一交易日（2月24日），ETF全市场单日获资金净流入超过110亿元，为近6个交易日最高 [1] 稀土与稀有金属主题ETF行情 - 2月25日，主投稀土和稀有金属板块的8只行业主题ETF全部收涨 [1] - 其中，4只挂钩中证稀土产业指数的ETF均涨超6%，盘中交易价格创历史新高；4只挂钩中证稀有金属主题指数的ETF收盘均涨超5% [1] - 中证稀土产业指数43只成分股中仅1只下跌，包钢股份、有研新材、北方稀土、中色股份等多股涨停 [1] - 中证稀有金属主题指数50只成分股全部上涨，东方钽业、云南锗业、安宁股份等8股涨停 [2] - 行业观点认为，稀土板块表现受益于供需关系改善，供给增长滞后于需求扩张，机器人、低空经济等产业拉动需求，海外冶炼成本高企对价格形成支撑 [2] 其他主题ETF表现 - 与稀土和稀有金属ETF强势行情对照，能源类ETF出现回调，2只标普油气ETF跌幅居全市场前两位 [2] - 部分传媒主题ETF跌幅也靠前 [2] 港股ETF资金流向 - 2月24日，主投港股市场的ETF吸金势头较强，单日净流入额前十的品种中，港股ETF占据七席，合计净流入额超过70亿元 [2] - 截至2月24日，这七只港股ETF2月以来累计净流入额已超280亿元 [2] - 这些港股ETF主要投向恒生科技和港股互联网两大方向，挂钩恒生科技指数、恒生互联网科技业指数、中证海外中国互联网50指数、中证港股通互联网指数 [3] - 春节假期后港股市场一度表现亮眼，2月23日恒生科技指数涨幅超过3%，但截至2月25日，该指数今年以来跌幅仍超4% [3] 宽基ETF资金流向 - 2月24日，多只宽基ETF遭遇资金净流出，单日净流出规模前十的ETF中，宽基产品达六只，涵盖沪深300、创业板、中证1000、中证A500等多类指数 [3] - 截至2月24日，个别宽基产品2月以来净流出金额已超过130亿元 [3] 机构关注的投资方向 - 多家公募机构关注科技、消费、资源三大投资方向 [3] - 长城基金认为，A股市场有望持续回升，投资主线为新兴科技，可关注港股互联网、传媒、计算机、机器人、电子、军工以及储能、电网等出海制造方向 [3] - 长城基金同时认为，内需板块价值品种有望迎来拐点，可关注消费者服务、食品饮料、建材等领域 [3] - 鹏华基金多元资产投资部总经理王石千认为，展望2026年，科技与资源板块仍是重要主线，国内物价走势或成影响行情的关键变量 [4] - 安信基金副总经理陈振宇认为，2026年资本市场有望迎来估值修复与结构优化机遇，可关注高景气成长行业（如AI硬件、AI应用、商业航天、机器人、智能驾驶）、估值相对便宜的品种（如食品饮料、建材、化工、医美、地产、新能源等调整幅度较大的行业）以及与政策红利相关的领域（如消费服务、医药健康、关键矿产资源） [4][5]

港股科技板块市场表现显著分化 - 恒生科技指数自去年10月高点（6715.46点）至今年2月25日收盘累计回调超20% 2月以来该指数下跌8% [1] - 指数权重股表现疲弱 2月以来腾讯控股跌近14% 阿里巴巴下跌超12% 百度集团跌超15% 美团跌近15% [1] - 与宽基指数不同 恒生科技指数仅30只成分股 前十大重仓股权重合计近70% 导致巨头股价波动对指数影响显著 [1] 人工智能（AI）新贵股价表现强势 - 智谱与MiniMax等AI大模型公司股价近期大幅上涨 智谱股价从发行价116.2港元/股涨至725港元/股 MiniMax从发行价165港元/股涨至970港元/股 [2] - 两家公司市值近期一度均超过3000亿港元 成为港股“新科技”代表 [2] - 2月25日出现调整 智谱单日下跌10.75% MiniMax下跌14.38% 同日恒生科技指数收跌0.19% [2] 市场分化背后的宏观与行业逻辑 - 宏观层面 市场担忧沃什被提名为下一任美联储主席可能导致全球流动性趋紧 冲击了对流动性高度敏感的资产 美债长端利率对港股边际影响显著 [3] - 行业层面 资本市场在技术变革初期的资产定价逻辑发生迁移 市场开始用“技术代际差”重新审视企业价值 [3] - 纯正AI标的凭借“硬科技+模型智力”的新叙事获得资金追捧 而传统互联网巨头则陷入“创新者困境” 需平衡现有业务与前沿投入 并应对新商业模式冲击 [4] 市场分化背后的资金逻辑与估值变迁 - 在存量博弈中 资金选择“抱团取暖”但对象已变 市场极度渴望“新叙事” AI公司代表未来的可能性 [4] - 市场给予传统互联网公司的估值逻辑 正从“成长股”切换为“价值股” [4] - 对互联网平台“老化”的恐惧与押注下一个投资机遇的渴求 驱动资金重新定价 [4] 对市场分化性质与未来投资逻辑的研判 - 有观点认为 此轮分化并非短期的风格切换 而是颠覆性科技创新改变传统商业模式的例证 是科技产业投资逻辑的根本性重构 [4] - 港股市场投资逻辑正经历从“流量经济”到“智能经济”的重构 资产估值方式从移动互联网时代的“流量+商业模式”定价 向AI时代的“硬科技+模型智力”定价切换 [4][5] - 2025年可能是贝塔的盛宴 而2026年更可能是阿尔法的较量 AI叙事将从粗放增长逻辑进入盈利分化阶段 [5] 机构给出的投资策略与方向 - 建议以指数投资捕捉时代贝塔 以主动管理挖掘超额阿尔法 将被动投资优势与主动选股能力相结合 [5] - 有机构看好具备估值优势的港股互联网品种 认为在流动性宽松背景下 港股市场将受益 且科技和互联网企业估值与盈利匹配度较高 具备上涨空间 [5]

资管时代行业趋势 - 中国资产管理行业正经历深刻变革，进入一个全新的发展阶段，即“资管时代” [1]

央行2月流动性操作与市场分析 - 中国人民银行于2月25日开展4095亿元7天期逆回购操作和6000亿元中期借贷便利操作 当日有4000亿元逆回购和3000亿元MLF到期 实现公开市场净投放3095亿元 [1] - 2月MLF实现净投放3000亿元 为连续第12个月加量续做 加量规模小于上月的7000亿元 [1] - 2月央行通过买断式逆回购和MLF操作 累计净投放中期流动性9000亿元 [1] 流动性投放的背景与目的 - 2月中期流动性净投放规模略低于上月的1万亿元 但继续处于偏高水平 [2] - 新增地方政府债务限额提前下达及财政前置发力 意味着2月仍有较大规模政府债券发行 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕及2026年1月央行结构性货币政策工具降息、加量、扩围 会带动一季度信贷较大规模投放 这些因素会带来资金面收紧效应 [2] - 央行2月加量续做MLF及延续较大规模中期流动性净投放 旨在有效应对潜在的流动性收紧态势 引导资金面处于稳定充裕状态 助力政府债券发行并引导银行稳固信贷支持力度 释放数量型政策工具持续加力信号 [2] 短期资金面扰动与支撑因素 - 春节假期后 资金面面临公开市场操作密集到期、税期与跨月叠加等短期扰动 2月24日至2月28日当周 7天期和14天期逆回购合计有22524亿元到期 [2] - 2月税期顺延至2月24日 25日、26日走款 与跨月周重叠 或放大月末资金波动 但2月并非缴税大月 税期对资金面的影响将小于1月 [3] - 支撑资金面平稳的因素包括 央行通常会通过部分续做政策工具平滑春节后资金集中到期带来的波动 政府债净缴款规模下降 2月税期走款规模相对有限 春节后现金回流以及MLF超额续做 [3] 未来流动性展望 - 流动性波动或在于政府债供给节奏 预计央行仍将保持MLF、买断式逆回购等常规工具的净投放 [3] - 在政府债供给压力较大阶段 不排除降准落地的可能性 [3]

文章核心观点 - 中国外贸企业在春节后迅速进入满负荷生产状态 在手订单充足且排期紧凑 普遍预期一季度出口将实现显著增长 行业展现出强劲的活力与韧性 预示着一季度外贸有望实现“开门红” [1][4] 订单与生产状况 - 四川凯希蜀宇摩托车有限责任公司节前就在加班赶制一批1180台出口土耳其的电动车 节后每天加班加点装货 预计2月26日全部交付 [1] - 江苏可士多日用品有限公司在手订单已排至5月初 初八开工后即满负荷生产 公司为鼓励员工返岗赶工发放了激励红包 [1] - 从今年前两个月订单情况看 海外市场需求旺盛 江苏可士多日用品有限公司预计一季度出口将实现大幅提升 [1] - 扬州民生刷业日化有限公司预计一季度订单同比增长80% 对一季度出口持乐观态度 [2] - 佛山鑫码电子科技有限公司节前已完成订单储备 当前订单排产已到3月底 3月是订单高峰期 [4] 产能扩张与投资 - 四川凯希蜀宇摩托车有限责任公司因订单激增（年会上接到10万余台订单）而面临产能压力 其二期项目正全速推进 整体进度已达60% 预计今年4月底建成投产 [2] - 该二期项目将配套两条现代化智能总装线 生产效率预计提升150% 全面达产后企业年产值有望逼近5亿元 [2] - 扬州民生刷业日化有限公司上月启用了新工厂 节后全面进入试运营 新工厂增加了智能化设备并加大了研发投入 产能较老工厂扩大了3倍 [2] 市场拓展与战略 - 四川凯希蜀宇摩托车有限责任公司去年产品已覆盖20多个国家 今年新增10多个 目前合作国家总数达到30多个 公司计划在稳固现有市场基础上持续深耕海外布局 并将亮相意大利米兰国际两轮车展 [3] - 扬州民生刷业日化有限公司计划将今年海外参展率与参展投入扩大2倍 通过参加国际展会拓展海外市场份额 [3] - 外贸企业积极拥抱新业态 例如佛山鑫码电子科技有限公司参与跨境电商平台阿里国际站“春节不打烊”活动 在假期期间获得了来自多个国家的新询盘 为一季度订单增长提供了助力 [4]

多款互联网定期寿险产品集中下架与涨价 - 蚂蚁保平台上的阳光人寿“全民保·定期寿险”将于2月28日下架，3月1日重新上线后产品价格将上涨约7.2% [1] - 蚂蚁保平台上的同方全球人寿“臻爱·定期寿险”也将在2月28日下架，新产品涨价幅度超过7% [1] - 腾讯微保平台上的同方全球人寿“护身福·定期寿险（鹅民专区版）”将于2月28日下架，该产品与蚂蚁保的“臻爱·定期寿险”实为同款产品“同方全球‘臻爱2026’”，且为平台热销第一，此次为直接下架暂无重新上架通知 [3] 产品涨价与下架的核心驱动因素 - 预定利率持续下调是核心因素之一，市场利率下行导致保险产品预定利率上限多次下调，改变了定价基础，尽管定期寿险对利率敏感性低于年金险，但仍受影响 [5] - 保险公司对风险评估更为审慎，随着实际赔付数据积累，公司对相关风险有了更精准认知，未来风险评估更审慎并体现在产品定价上 [5] - 市场竞争逻辑发生转变，互联网保险早期“价格战”模式难以为继，竞争正从价格导向转向价值导向，未来产品将更注重保障责任优化和服务提升 [5] 定期寿险产品特点与未来趋势 - 定期寿险保障责任清晰，在约定保障期内（如20年、30年，或至60岁、70岁）若被保险人身故或全残则按保额赔付，具有责任纯粹、杠杆率高的特点 [5] - 以“全民保·定期寿险”为例，32岁男性投保200万元保额、保障至60岁，每月保费仅223元，凸显了低保费、高保额的优势 [6] - 未来定期寿险产品可能在特定疾病额外赔付等方面优化升级，消费者选择空间依然丰富，保障规划应回归家庭实际需求而非单纯追逐低价 [6]

核心事件与决策 - 智洋创新决定终止筹划以发行股票、定向可转债及支付现金等方式购买深圳市灵明光子科技有限公司控股权的重大资产重组事项 [2] - 公司股票将于2026年2月26日开市起复牌 [2] - 终止重组主要系受市场环境变化影响，交易相关方经过多轮磋商后未能就交易核心条款达成一致意见 [6] - 本次重组尚处于筹划阶段，未签署正式协议，也未提交董事会及股东会审议，因此交易双方终止无需承担任何违约责任 [6] 公司及交易标的背景 - 智洋创新是一家助力行业数字化、智能化转型升级的人工智能企业，核心聚焦人工智能算法、大数据分析、物联网等技术，面向电力、水利、轨道交通、新能源等多个行业提供解决方案 [7] - 灵明光子是一家专注于单光子雪崩二极管（SPAD）技术自主研发的硬科技企业，深耕3D感知领域，赋能汽车、智能手机、机器人等多个领域，是国家级专精特新重点小巨人企业 [6] - 停牌前最后一个交易日（2026年2月3日），智洋创新股价报38.41元/股，总市值为89亿元 [5] 后续安排与财务表现 - 虽终止控股权收购，但智洋创新仍看好灵明光子的技术价值与发展前景，决定对其进行参股投资，且目前不存在谋求标的公司控制权的计划 [7] - 公司承诺自本次公告披露之日起1个月内，不再筹划重大资产重组事项 [7] - 公司基本面保持稳健，2025年前三季度营业收入为7.53亿元，同比增长11.38%；归母净利润为4594.36万元，同比增长24.97% [7]

股价表现与交易异常 - 公司股票价格在2025年12月17日至2026年2月25日期间大幅上涨478.95%，期间多次触及交易异常波动 [2] - 公司已分别于1月7日、1月26日进行停牌核查，并于1月12日、2月2日公告核查结果后复牌 [2] - 2月25日，公司股价单日大跌9.65%，最新市值为290亿元，今年以来累计涨幅仍达108.53% [2] 交易所监管与公司核查 - 公司股票已被深圳证券交易所重点监控，部分投资者因异常交易行为被采取暂停交易等自律监管措施 [3] - 经公司自查，除已披露的控制权变更事项外，未发现其他可能对股价产生较大影响的未公开重大信息或事件 [3] - 公司控股股东、实际控制人及董监高在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况 [3] 公司主营业务与经营状况 - 公司主营业务为食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务，不涉及机器人或扫地机器人相关业务 [3] - 公司主要产品包括三片罐、二片罐和无菌纸包装，主要客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团、达利集团等国内知名食品饮料企业 [6] - 2025年前三季度，公司营业收入为20.39亿元，同比下降1.94%；归属于上市公司股东的净利润为3916.02万元，同比下降47.25% [6] 控制权变更与关联方澄清 - 公司控股股东中国食品包装有限公司与逐越鸿智签署股份转让协议，逐越鸿智拟通过协议转让及要约收购方式取得上市公司控制权 [3] - 逐越鸿智的关联企业魔法原子机器人科技（无锡）有限公司从事具身智能机器人业务，正筹划独立资本运作，无任何注入上市公司的计划 [4] - 逐越鸿智实际控制人俞浩承诺，取得控制权后的36个月内，其本人及关联方不会对上市公司进行资产注入 [4] 财务业绩预告与估值风险 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为8543.71万元至10442.31万元，同比下降53.38%至43.02% [7] - 公司《2025年年度报告》预约披露日期为4月27日，年度财务数据正在审计过程中 [7] - 公司股票最新市净率、市盈率显著高于行业平均水平，当前股价涨幅与公司经营业绩、行业情况严重偏离 [4]

基金评级与认可 - 华泰金融控股（香港）有限公司管理的华泰港元货币市场基金获得标普全球评级AA-f/S1+评级，华泰美元货币市场基金获得AAf/S1+评级 [1] - 此次评级是国际三大评级公司（标普、穆迪和惠誉）首次对香港中资机构管理的公募基金进行评级，也是首次对在港运作的美元货币基金进行评级 [1] - 评级机构的报告指出，两只基金的底层资产质量高、基金管理团队经验丰富、风险和合规管理稳健 [1] - 两只基金在波动率方面的S1+评级表明其风险水平对标短期政府债券，具有稳健回报和极低的波动率 [1] 基金产品细节 - 两只基金均为华泰全球投资基金的子基金，注册于香港 [1] - 基金主要投资于短期存款和货币市场工具 [1] - 港元基金和美元基金分别至少将其净资产的70%投资于港元和美元计价资产 [1] 公司战略与人事 - 华泰证券近期聘任张大宇负责境外资管业务，张大宇拥有近20年全球资本市场、客户关系管理及跨境业务拓展领导经验 [2] - 标普授予的高等级评级，彰显了权威评价机构对华泰证券资管业务国际化的认可 [2] - 此次评级体现出华泰证券在持续强化国际业务战略布局与境内外一体化联动，积极服务金融高水平开放 [2]

市场整体表现 - 2月25日，A股主要指数集体收涨，创业板指涨超1.4% [1] - 全市场1400余只ETF中，超过1000只上涨 [1] 稀土与稀有金属板块ETF表现 - 稀土和稀有金属板块ETF涨势亮眼，8只相关ETF跻身单日涨幅榜前十，涨幅全部超过5% [2] - 今年以来，这8只ETF累计涨幅均已超过20% [2] - 2月25日，主投稀土和稀有金属板块的8只ETF全部收涨，其中4只挂钩中证稀土产业指数的产品均涨超6%，4只挂钩中证稀有金属主题指数的产品均涨超5% [4] - 部分基金自上市以来已实现翻倍上涨，4只稀土ETF的交易价格均一度创基金上市以来新高 [5] - 中证稀土产业指数43只成分股中仅1只下跌，包钢股份、有研新材等多只个股涨停 [4] - 中证稀有金属主题指数50只成分股全部上涨，包括东方钽业、云南锗业等在内的8只个股涨停 [5] - 具体产品方面，巴西ETF易方达(520870.SH)今日涨幅7.26%，今年以来涨幅36.55%；稀土ETF易方达(159715.SZ)今日涨幅6.25%，今年以来涨幅22.66%；稀有金属ETF工银(159671.SZ)今日涨幅5.68%，今年以来涨幅24.42% [6] 其他板块ETF表现 - 能源类ETF出现回调，2只标普油气ETF跌幅居全市场前两位，而这两只基金昨日均涨超9% [6] - 具体产品方面，标普油气ETF嘉实(159518.SZ)今日跌幅-2.72%，今年以来涨幅19.93%；标普油气ETF(513350.SH)今日跌幅-1.81%，今年以来涨幅21.77% [7] - 部分主投传媒板块的ETF跌幅也较为靠前，如传媒ETF华夏(516190.SH)今日跌幅-1.14% [7] 资金流向分析 - 前一交易日（2月24日），ETF全市场单日获资金净流入额超过110亿元，为近6个交易日以来最高 [3] - 主投港股市场的ETF吸金势头较强，单日资金净流入额前十的ETF中，港股ETF占比过半 [3] - 2月24日，7只港股ETF合计资金净流入额超过70亿元，截至2月24日，2月以来这7只ETF累计资金净流入额已超过280亿元 [8] - 这7只港股ETF大多投向恒生科技和港股互联网两大方向，具体产品包括恒生科技指数ETF(513180.SH)单日净流入16.53亿元，2月以来净流入46.99亿元；中概互联网ETF易方达(513050.SH)单日净流入13.41亿元，2月以来净流入56.25亿元；恒生科技ETF(513130.SH)单日净流入10.10亿元，2月以来净流入65.04亿元 [9] - 2月24日，资金净流出额居前的多为宽基ETF，单日资金净流出额前十的ETF里宽基产品达6只 [9] - 截至2月24日，个别宽基产品2月以来资金净流出额已超过130亿元，如沪深300ETF华泰柏瑞(510300.SH)2月24日净流出10.20亿元，2月以来净流出130.04亿元 [10] 新产品发行动态 - 2月25日，汇添富中证畜牧养殖产业ETF开启首发，发行截止时间为3月6日 [11] - 景顺长城农林牧渔ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、华夏中证电池主题ETF、永赢国证港股通互联网ETF等多只ETF于昨日首发，目前也正在发行中 [11] 机构后市观点 - 长城基金认为，A股市场有望企稳回升，投资思路上将继续把新兴科技作为主线，可关注港股互联网、传媒、计算机、机器人、电子、军工，以及储能、电网等出海制造方向，同时价值股有望迎来拐点，可关注消费者服务、食品饮料、建材等领域 [12] - 鹏华基金多元资产投资部总经理王石千认为，科技与资源板块预计仍为主线，岁末年初权益市场可能因机构资金配置而演绎春季躁动行情 [12]