他即将掌舵的贝莱德富元金利混合型证券投资基金，正是这一理念的结晶。该产品于1月19日起首发， 产品以量化模型为核心，通过股债协同配置与多重风险控制机制，力求在复杂市场环境中捕捉股债的结 构性机会。 在中期看好中国权益资产表现的情况下，贝莱德富元金利定位为中高波"固收+"产品，不仅将权益仓位 上限提升至30%，更纳入港股通标的，通过一套融合全球经验与本土洞察的量化多资产策略，力求在震 荡市中为投资者提供"拿得住、睡得着、有弹性"的持有体验。 在低利率环境下，投资者既渴望超越理财的收益，又担忧资本市场的剧烈波动。如何在"稳"与"进"之间 找到平衡点？贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京给出了他的答案——以量化模型为引 擎，结合成熟的风险控制模块，打造一款能"一键配置"股债组合的"固收+"产品。 □本报记者 王雪青 2026开年，随着银行短期大额存单利率进入"0字头"以及权益市场的高景气度，一场关于"固收+"的讨论 悄然升温。 量化模型赋能"股债双+" 过去，传统"固收+"产品多以信用债券打底，用债券票息去买可转债或权益仓位；贝莱德富元添益和本 次新发行的贝莱德富元金利选择另辟蹊径，其核心是一套基于量化的多 ...

文章核心观点 2026年初，头部互联网基金销售平台为争夺高净值客户展开激烈竞争，竞争手段包括升级会员权益、提供“转托管”便利以及打造差异化财富管理生态 行业竞争正从依赖流量和规模的“卖方销售”模式，向以客户为中心、提供全周期陪伴和专业投顾服务的“买方投顾”模式转型，旨在构建长期信任关系并实现可持续增长 [1][5][9] 高净值客户争夺战 - **头部平台会员门槛与权益升级**：蚂蚁财富针对超高净值客户新增近30天日均资产300万元、600万元的黑耀卡S1、S2等级 [2] 腾讯理财通将日均资产10万元至100万元用户分为四个会员等级，京东财富LV6会员门槛为资产80万元以上 [3] - **福利比拼与用户反馈**：平台通过赠送消费券、App会员等福利吸引客户，但蚂蚁财富黑卡会员福利缩水引发用户热议，如V3等级原有加油卡、星巴克等权益需用黑钻兑换且每月限一次，用户评论称“权益断崖式缩水” [2] - **“转托管”业务成为竞争焦点**：为方便高净值客户转移资金，部分平台推出详尽“转托管”操作指南，指导投资者将大额资金从原平台转入新平台，甚至有平台在客服界面醒目提示近期大批用户转入 [3][4] 行业转型驱动因素 - **基金销售新规引导**：自2026年1月1日起施行的新规要求销售机构引导投资者长期投资并充分让利，考核从“卖产品”转向“留住人”以及“让客户赚钱”，迫使平台追求更优质稳定的长期客户 [5] - **市场环境与成本压力**：市场波动与盈利压力使获取新客成本高企，服务好存量高净值客户成为提升收入与利润的关键，同时需应对传统金融机构竞争 [5] - **投资者诉求升级**：投资者随着资产增长，诉求从单纯追求申购费率优惠，向资产整合管理、专业投顾服务和平台综合价值升级，低费率构成的“护城河”已不再稳固 [6] 平台差异化服务与生态构建 - **财富管理服务落地**：蚂蚁财富为黑卡用户提供财富闭门交流会、资产分析报告、专属理财师等服务 腾讯理财通推出财富私享会、百万理财金及投资工具 京东金融发力AI财富管家、动态资产配置等服务 [8] - **构建完整运营闭环**：互联网平台凭借触达广度、数据洞察和交互效率优势，可构建从前端客户精准分层、中端数字化工具赋能与全生命周期陪伴，到后端以解决方案为导向的完整运营闭环 [9] - **向“买方投顾”模式转型**：平台核心竞争力取决于能否依托专业投顾能力、数字化工具及全周期陪伴，实现从“卖方销售”向“买方投顾”转型，通过提升客户留存与长期体验赢得增长 [9] “买方投顾”模式核心包括投资者教育、资产配置能力、长期客户陪伴体系及专业投研输出等 [10] 行业发展趋势 - **从“流量运营”到“信任经营”**：在费率下调背景下，依赖认申购费和赎回费分成的传统模式难以为继，基金销售机构核心竞争力转向提供持续、专业、深度的服务，部分平台通过强化“能涨抗跌”等用户视角标签、引入业绩比较基准与真实收益数据提升透明度，旨在将核心竞争力升级至“信任经营” [7][9] - **行业迈向精耕细作**：当前竞争标志着互联网基金销售行业从过去依赖流量和规模的快速增长，转向深度挖掘客户价值的“精耕细作”阶段，是向以客户为中心、提供综合财富管理服务迈出的关键一步 [5][6]

联博基金市场策略负责人李长风表示，对2026年全球经济仍保持乐观态度。在美国采取相对宽松的刺激 性政策，同时中国也在同步推进货币宽松的背景下，2026年有望出现一个相对友好的资本市场环境。 展望2026年资本市场走势，李长风认为，需要留意下述三个趋势能否延续。第一，由于美国就业数据出 现恶化迹象，美联储可能采取预防性降息；中国也有可能继续降息降准，因此预计2026年仍是流动性偏 宽松的年份，有助于资本市场表现。第二，在政策方面，2026年美国预计会继续推出友善资本市场的政 策；中国也在经历结构转型阶段，预计会有支持资本市场的政策持续推出。第三，AI方面，AI的投资 逻辑在2026年与前几年可能会有一些不同，需要更关注AI应用能否真正迎来发酵。"前期大量投资集中 在芯片，但在应用端盈利尚未体现，所以我们今年会比较关注这些应用层面的成长性是否开始兑现。" □本报记者 魏昭宇 上周，联博基金、财通基金、瑞银证券等多家资产管理机构在上海举办了投资策略会。多位投研人士围 绕人工智能、周期等热门板块进行展望。 谈及2026年大势，业内人士表示，A股市场有望步入整体环境更优、结构性特征深化的发展阶段，核心 驱动力源于全球流 ...

市场指数表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.60%，报2059.78点 [1] - 同期上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，沪深300指数下跌0.57% [2] 成分股短期表现 - 上周长电科技上涨17.51%，华润微上涨17.36%，广联达上涨16.30%，科大讯飞上涨14.57% [2] - 上周安集科技、华谊集团、兆易创新、中微公司涨幅均超过12% [2] - 上周澜起科技、通策医疗涨幅超过7%，恒生电子上涨6.21% [2] - 上周中际旭创、盐湖股份、北方华创、药明康德涨幅超过5% [2] 成分股年初至今表现 - 开年以来安集科技上涨38.85%，中微公司上涨38.29%，涨幅居前 [3] - 开年以来长电科技、兆易创新涨幅超过30% [3] - 开年以来华润微上涨29.02%，科大讯飞上涨26.67% [3] - 开年以来广联达、国瓷材料、澜起科技涨幅超过20% [3] - 开年以来盐湖股份上涨17.47%，华大基因、华谊集团涨幅超过16% [3] - 开年以来宝信软件、药明康德、金山办公涨幅超过15% [3] 市场情绪与短期展望 - 短期市场情绪出现较大波动，监管政策导向下市场炒作情绪有所下行 [4] - 当前A股整体融资余额占比处于相对合理水平，政策调整对市场场内流动性实际影响不大，更多影响短期情绪 [4] - 随着年报业绩预告披露开启，行业景气线索明晰，资金对具有业绩支撑板块的关注度会有所提升 [4] 中期与2026年市场展望 - 中期维度下不同行业表现差异较大，部分板块仍处于偏低位置 [4] - 随着国内政策发力带动供需平衡、价格回升，预计更多行业将进入业绩兑现期 [4] - 展望2026年，宏观政策和产业层面积极因素居多，出现系统性风险概率较低，市场整体具备趋势向上的基础 [4] - 预计2026年市场波动加大，操作难度上升，结构选择是投资关键 [4]

段永平对苹果的长期投资案例 - 知名投资人段永平自2011年建仓苹果，持有14年，累计收益达1623.48% [1][2] - 其两次加仓均位于市场情绪低点：2011年乔布斯离世后以平均13.75美元/股买入13.1万股；2022年苹果股价暴跌超26%后以平均128.94美元/股逆势加仓 [2] - 截至2025年9月底，段永平旗下H&H International Investment持有美股组合市值近147亿美元，其中苹果持仓市值达89亿美元，占比60.42%，环比减持近29万股 [3] 价值投资者的持仓结构与策略演变 - 段永平的投资组合高度集中，前两大持仓苹果和伯克希尔·哈撒韦长期占据近80%仓位，截至2025年9月底，伯克希尔持仓市值为26亿美元，占比17.78%，环比增持181万股 [3] - 伯克希尔·哈撒韦在2025年第三季度大举建仓谷歌母公司Alphabet，买入约1785万股，使其跻身前十大重仓股，被视为巴菲特拓展能力圈至成熟科技赛道的重要布局 [3][4] - 价值投资的核心标准如持久竞争优势、现金流稳定性正从传统消费金融领域延伸至科技赛道，投资者通过持续学习来拓展能力边界 [4][6] 当前市场中的短期交易现象 - 当前A股市场呈现科技主线当道、热点轮动的特征，商业航天、脑机接口、AI应用、半导体设备等概念轮番上涨，投资者热衷于在热门概念中做极致轮动 [1][5] - 部分年轻投资者存在“手痒式交易”倾向，以天为单位追逐热点，快速交易，有投资者表示“一天不操作就浑身不自在” [5] - 经验丰富的基金经理指出，基于短期视角或市场情绪的交易往往收益不显著，并可能付出更高的机会成本，类似“捡了芝麻丢了西瓜” [5] 对长期主义的专业解读 - 长期主义并非盲目拉长持有时间，而是需要在深度研究和清晰认知的基础上，保持学习、与时俱进，并适度拓展能力边界 [6] - 在宏观波动加剧、产业结构重塑的时代，真正的长期主义者既要坚守价值底线，又要顺应制度变革与技术趋势，与市场一同成长 [5][6] - 尽管价值投资模式被推崇，但业内人士也承认，巴菲特、段永平的模式对于普通人而言难以完全复制，跟上市场变化需要不断学习和高频调研 [6]

基金经理方建的投资理念与实践 - 投资框架核心为“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”，赚公司业绩成长的钱而非估值波动的钱，该理念在过去五年间保持坚定不变 [1][2] - 在坚持价值投资内核的同时，近年来开始强调“绝对收益、回撤控制”和“持有体验”，通过产品设计和操作调整在理想与现实间寻求平衡 [1][4] - 其管理的银华智荟内在价值A份额自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] 产品管理能力与业绩表现 - 在“行业小巨人”定位产品上，管理的银华集成电路基金截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%，自2021年12月8日成立以来相对基准超额收益率为28.12% [3] - 在“绝对收益定位”产品上，管理的银华惠享三年定开自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准的超额收益率为37.94%，产品波动相对平缓 [5] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供基础 [3] 控制回撤与改善持有体验的具体方法 - 基于深度研究进行估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [5] - 结合市场情绪主动应对，在市场情绪过热时主动进行止盈操作 [5] - 设立明确的纪律性风控指标，包括对新开仓个股设定风险控制标准，以及对长期持仓进行重点管理和再评估 [5] - 对核心股票保留底仓长期持有，同时用部分仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技领域的投资观点 - 将AI定义为一场“势必可行的革命”，旨在攻克信息处理中认知、算力与效率的人脑生物性极限，认为AI板块整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [7] - 提出清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（算力/半导体），随后是数据存储（存力），再是高效连接（光通信），最终是关键环节的先进散热（如液冷） [7] - 认为机器人是AI最大的物理载体，产业处于0到1爆发前夜，长期空间巨大，但当前板块存在鱼龙混杂和局部股价泡沫，投资需寻找能进入全球核心产业链、具备不可替代性的公司 [9] - 长期看好中国创新药行业，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位正不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [9]

碳普惠机制概述 - 碳普惠机制是一种将个人日常绿色低碳行为记录、量化并转化为可感知激励的机制，旨在激活个人参与绿色转型的内生动力，其核心在于让宏大的绿色转型目标融入日常生活 [1] - 该机制已被明确写入“十五五”规划建议，其探索已从局部试点快速向全社会、全场景扩张 [1] - 专家认为下一步突破在于建立统一标准体系、推动跨区域跨平台互认并深化金融支持，以凝聚全社会合力 [1] 碳普惠市场定位与政策框架 - 根据《国家应对气候变化标准体系建设方案》，碳普惠市场是与强制减排市场、自愿减排市场并列的三种碳交易方式之一，为所有人参与减碳行动提供了通道 [3] - 多地发布的碳达峰实施方案相关文件明确推动建立碳普惠机制，地方试点正走向常态化运营 [3] 典型地方实践案例：“武碳江湖” - 湖北碳排放权交易中心发起设立的“武碳江湖”微信小程序是碳普惠的地方范式，为用户开设个人碳账户 [2] - 截至报道时，平台最新用户量已突破200万人，相当于每6个武汉市民中有一位在使用 [2] - 平台覆盖乘坐公交、地铁、骑行、节约用电等11类低碳行为，累计记录低碳行为超3400万次，实现个人减排量交易超5万吨 [2] - 用户可用减排量兑换立减金、骑行券、电话卡、电费卡及文创产品 [2] - 平台上减排量最高的用户在2025年减少碳排放2.6吨 [2] - 该实践始于2016年的“碳宝包”应用，2023年《武汉市碳普惠体系建设实施方案》发布后，“武碳江湖”常态化运营 [3] - 2024年9月提出“分布式碳账户”概念，将入口嵌入微信、支付宝、滴滴等平台，实现用户无需跳转参与，此举使当年年底用户量突破100万人 [3] - 平台运营模式实现从依赖补贴到自主循环的转变，企业将其视为绿色营销渠道 [3] - “武碳江湖”模式已在黄石、宜昌、十堰、东营、南昌、长春、昆明等12个城市复制推广 [4] - 未来计划拓展航空免餐、共享电动车等新场景，并推动更多城市加入及规范实践标准 [4] 碳普惠在大型赛事中的应用 - 大型体育赛事应用碳普惠实现碳中和，提升了公众参与度与社会影响力 [5] - 2022年北京冬奥会期间，“低碳冬奥”小程序带动270万人参与，产生1.9万吨减排量 [5] - 2025年成都第12届世界运动会应用碳普惠减排量实现碳中和 [5] - 四川环交所依托“碳惠天府”机制为世运会构建赛事低碳参与体系，开设“低碳世运”活动专区，吸引超20万市民参与，记录绿色行为136万次 [5] - 赛后，将无纸化办公、绿色出行、节约用餐等场景纳入“碳惠天府”常态化体系，用户碳积分可兑换公园年卡、医疗挂号优先权等公共服务 [5] 碳普惠在司法领域的创新应用 - 碳普惠被应用于生态损害赔偿的司法替代性修复，成为生态保护新工具 [5] - 2025年12月，汉源县人民法院审理的一起危害国家重点保护植物案中，被告购买30吨四川省林草碳普惠项目减排量进行司法替代性修复 [6] - 传统生态修复方式常面临无地可修、周期长、效果难保障的问题，而碳普惠替代性修复不受地域限制、效率高且能实现长期生态效益 [6] - 四川环交所依托自主研发的“点点碳中和”平台，为司法案件生态修复提供标准化路径 [6] - 上海市2026年首笔碳普惠减排量交易也应用于司法领域，某公司因环保手续问题购买300吨碳普惠减排量进行生态损害替代性修复 [6] 碳普惠在金融领域的应用 - 碳普惠在金融领域的应用案例不断出新，核心是将减碳价值转化为可交易、可激励的有形资产 [7] - 衢州市将个人碳账户作为银行绿色信贷基础，碳普惠平台对个人碳账户进行“深绿、中绿、浅绿”三色评价，并将数据应用到融资流程各环节 [7] - 例如，柯城农商银行推出的“碳惠贷”根据客户个人碳账户等级给予相应利率优惠和授信额度提升 [7] - 在保险领域，北京创新推出减碳量免费兑换保险机制，支持投保人使用居家减碳量免费兑换30万元保额的公共交通出行意外险 [7] 行业发展规模与趋势 - 国内碳普惠覆盖面不断扩大，已形成显著的规模化趋势 [8] - 以绿普惠科技为例，其服务的省级、市级碳普惠平台已超过10个，包括北京、山西、山东日照、四川泸州、安徽合肥、黑龙江哈尔滨、内蒙古鄂尔多斯、云南普洱等地 [8] - 绿普惠累计带动超过1.2亿用户参与减排，记录减排总人次近50亿次，总减排量超过230万吨 [8] - 参与企业越来越多，减排场景已从最初绿色出行扩展到衣、食、住、行、用、办公等各个方面，金融机构、消费品公司等纷纷参与 [8] - 2026年被视作碳普惠从试点探索迈向规模化的关键年 [10] 行业发展面临的挑战 - 当前实践面临从政策驱动向市场驱动转变的课题 [9] - 具体挑战包括：区域标准不统一，核算方法、激励规则差异大导致减排量难以跨区域流通；跨部门协同不足，数据共享和政策联动不够；市场消纳渠道有限，交易活跃度和定价机制未成熟；公众认知有待提升 [9] 行业发展的建议与未来方向 - 推动实践深化需政策支持：首先建立全国统一标准体系，出台方法学指南，明确核算规则、认证机制和交易规范，以破解区域标准碎片化问题，提升权益的跨区域认可度与流动性 [9] - 其次强化跨部门协同机制，将碳普惠纳入地方发展考核体系，推动数据共享、政策联动，构建多元共治格局 [9] - 最后拓展市场化消纳渠道，鼓励企业将碳普惠减排量用于碳抵消、品牌绿色认证，推动碳普惠积分纳入绿色征信体系，引导金融机构开发基于碳账户的信贷、保险产品，打通“减排—资产—融资”价值链条 [9] - 平台自身需不断创新：提升场景创新能力，运用物联网、区块链等技术提升低碳行为识别与核算效率，打造“无感参与、自动核算”的体验；优化碳账户功能设计，强化数据安全与隐私保护，实现不同平台、场景间碳积分互通互认 [10] - 碳普惠平台必须进行商业模式创新，从单一的政府补贴与企业赞助模式转向可持续商业模式，当个人减排量能转化为真实经济回馈时，能激发用户参与动能并增强体系公信力 [10]

文章核心观点 - 中国正通过密集的政策支持、数智技术赋能和金融工具创新，多维度培育服务消费新增长点，以扩大内需并推动消费升级 [1][2][4] 政策支持力度加大 - 2026年开年以来，服务消费领域政策支持力度持续加大，多个中央部委及上海、江苏、北京等多地推出支持政策 [1] - 国务院常务会议提出要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现 [2] - 民政部等八部门发布措施，大力支持科技赋能养老服务 [2] - 商务部等九部门发布通知，提出提升绿色服务消费，发展绿色餐饮、绿色住宿、绿色家政 [2] - 地方层面重视以数智技术促进消费，如上海对AI原生游戏等产品给予奖励，江苏推动消费产品与大模型融合创新 [2] - 系列政策密集落地契合“十五五”开局之年扩内需的发展要求 [2] 服务消费增长潜力与驱动因素 - 专家认为，居民消费升级和数智技术提升可以为服务消费拓展增长空间 [1] - 数智技术向服务消费领域全面渗透，能提高供需匹配效率，扩大消费规模，推动场景创新 [3] - 在需求推动、供给优化、政策支持与技术渗透背景下，服务消费仍有较大增长空间 [3] - 商务部梳理了一批业态模式新、增长速度快、带动作用强的服务消费领域，包括交通、家政、网络视听、旅居等规模较大领域，以及演出、体育赛事、游戏、情绪式体验式服务等潜力领域 [4] - 交通运输部将研究制定扩大游艇消费的若干措施 [5] - 必须把短期政策和中长期制度建设结合起来，形成扩大内需长效机制 [5] - 建议放宽准入限制、理顺服务价格，吸引更多社会资本进入，满足中高收入群体多样性差异化的服务消费需求 [5] 金融支持举措与方向 - 服务消费领域的金融支持政策有望扩围 [6] - 中国人民银行将适时把健康产业纳入服务消费与养老再贷款的支持范围 [6] - 民政部等将研究制定专项金融支持政策，推动适合老龄产业特点的信贷产品和服务模式创新，引导社会资本参与 [6] - 金融市场良性发展有利于通过财富效应提升居民财产性收入，提振消费意愿 [7] - 资本市场支持消费型企业融资，可引导长期资本布局支持文旅、养老、健康等长周期产业，形成消费与金融的良性循环 [7] - 服务消费企业对中长期资金需求迫切，后续需用好服务消费与养老再贷款，增加批发零售、养老托育等领域信用贷和续贷支持 [7] - 建议探索数字消费、绿色消费专属信贷产品，鼓励股权融资支持种子期、初创期企业创新发展 [7]

海关总署“十五五”时期工作方向与回顾 - 核心观点：海关总署在“十五五”时期将更加注重统筹协调，坚持开放合作，旨在促进国内国际双循环畅通与内外贸一体化发展 [1] - “十四五”期间海关监管体量全球最大，年均监管进出口货物52亿吨、货值42.3万亿元，安全总体可控 [1] - “十五五”时期工作核心是统筹协调，具体包括：统筹守国门与促发展，协调便利与安全，平衡进口与出口，并明确提出要“适度扩大进口”以拓展国际循环 [1] 2026年“十五五”开局之年工作重点 - 2026年作为“十五五”开局之年，海关工作将围绕统筹国内经济工作与国际经贸斗争、统筹发展与安全展开 [2] - 新一年工作将着力于维护国门安全、促进贸易创新发展、扩大开放增进合作、深化改革和制度创新 [2] - 目标是提高监管效能和服务水平，实现更优监管、更高安全、更大便利、更严打私，为“十五五”开好局 [2]

□本报记者张凌之 2026开年以来，市场行情火热，多家基金公司却对旗下热门产品开启了限购模式。这一看似逆市操作的 背后，既是避免基金规模快速扩张，从而摊薄现有基金持有人收益的需要，也是基金公司从规模导向向 投资者回报导向转型的体现。 中国证券报记者梳理发现，限购的绩优基金，多聚焦在AI应用、商业航天等近期热门赛道，这些赛道 交易近来较为拥挤。因此不少基金公司也在挖掘一些其他细分赛道的基金或是"固收+"、FOF等产品， 为投资者均衡配置提供可选项。 热门基金频限购 1月12日，在A股AI应用板块大涨的带动下，德邦稳盈增长等聚焦AI应用板块的"网红概念基"热度飙 升，在互联网基金销售平台迎来大量申购。当日该基金净值明显偏离重仓股表现，引发热议。1月13 日，考虑到申购资金流入可能对基金的投资收益产生稀释效应，德邦基金连发两条限购公告，将德邦稳 盈增长A类份额、C类份额的申购限额从1000万元、100万元降至10万元、1万元。 中欧基金在1月13日同步对旗下3只产品实施限购。其中，中欧小盘成长混合基金自当日起暂停申购、转 换转入及定期定额投资业务，对1月12日的有效申购申请采用比例确认的原则给予部分确认，最终确认 ...