美股市场整体表现 - 美国股市周五收高 道琼斯工业指数上涨0.38%至48134.89点 标普500指数上涨0.88%至6834.50点 纳斯达克综合指数上涨1.31%至23307.62点 [1] - 本周三大股指表现分化 标普500指数小幅上涨0.11% 纳斯达克指数上涨0.48% 道指下跌0.67% [2] - 周五正值“三巫聚首日” 股票期权、股指期货和股指期权集中到期 加大了盘中波动 [1] 科技股与半导体行业 - 科技股反弹成为推动大盘走强的主要力量 芯片制造商美光科技在发布强劲财测后周五大涨7% 创下收盘纪录新高 [1][3] - 大型科技股表现分化 英伟达上涨3.93% 谷歌A股上涨1.55% 苹果上涨0.54% 微软上涨0.40% 亚马逊上涨0.26% 特斯拉下跌0.45% Meta下跌0.85% [3] - 半导体板块表现强劲 博通上涨3.18% AMD大涨6.15% 台积电上涨1.50% [3] - 甲骨文上涨6.63% 因与字节跳动、TikTok及银湖、MGX签署协议 将成立新的TikTok美国合资公司 [3] - 分析认为 科技公司尤其是AI相关企业此前承受了相当大的抛压 而美光财报引发的市场反应让投资者重新考虑买回这些股票 [5] 消费与零售行业 - 耐克股价重挫10.5% 财报显示受到中国市场销售及产品结构调整的影响 公司连续第二个季度毛利润率下滑 拖累消费板块 [1][3] - 标普500指数中 公用事业板块和消费必需品板块分别下跌1.34%和0.49% [3] 中概股表现 - 热门中概股周五整体走强 拼多多涨3.52% 百度涨2.76% 阿里巴巴涨1.68% 京东小幅上涨0.07% 腾讯控股ADR涨1.56% [4] - 部分中概股表现突出 中驰车福大涨64.47% 小鹏汽车上涨6.77% [4] - 腾讯音乐小幅回落0.45% [4] 宏观经济与政策环境 - 市场对通胀前景判断偏向乐观 美国11月消费者价格涨幅低于预期 缓解了部分投资者对通胀再度抬头的担忧 [5] - 交易员继续押注美联储明年至少降息两次 每次25个基点 同时认为最早在1月降息的概率约为20% [5] - 纽约联储主席威廉姆斯表示 在上周降息后 并不存在立即再次放松政策的紧迫性 [6] - 美国国债收益率周五走高 两年期国债收益率上涨2.6个基点至3.486% 10年期国债收益率上涨3.5个基点至4.151% [5] 大宗商品市场 - 国际油价小幅上涨 纽约原油期货收于每桶56.66美元 涨幅0.91% [7] - 黄金价格温和走高 纽约尾盘现货黄金上涨0.13%至每盎司4338.32美元 本周累计上涨0.91% [8]

2025.12.19 本文字数：2220，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 李秀中 12月19日，清华大学中国新型城镇化研究院在成都发布的《现代化成都都市圈高质量发展指数2025》 （下称《都市圈指数2025》）显示，在国家级都市圈中，深圳都市圈综合实力位居全国第一，成都都市 圈综合实力则居中西部首位。 深圳都市圈领跑全国 不过，该指数也全面反映了国家级都市圈的综合实力，将全国16个国家级都市圈（沈阳、长春和宁波因 为公开数据缺项较多或者公开数据较少等原因没有纳入）纳入横向比较，从城镇化基础、发展质量效益 和同城化水平3个一级指标17个二级指标进行评价。 12月5日，宁波市发展和改革委在宁波市网络民生服务平台"民生e点通"回复网民时称，2024年1月，宁 波都市圈已获得国家发展改革委批复。这意味着宁波都市圈正式官宣获批，至此国家级都市圈增至19 个。 另外18个获得国家发展和改革委函复的国家级都市圈分别是南京、福州、成都、长株潭、西安、重庆、 武汉、沈阳、杭州、郑州、广州、深圳、青岛、济南、厦漳泉、合肥、石家庄和长春都市圈。 "现代化成都都市圈高质量发展指数"通过跟踪比较成都都市圈与国内其他都市圈的发展差 ...

美股市场整体表现 - 美股三大指数开盘集体上涨，道指涨0.21%，标普500指数涨0.32%，纳指涨0.50% [2] 科技股板块表现 - 科技股多数上涨，甲骨文股价上涨超过4% [1] - 英伟达与美光科技股价均上涨超过1% [1] 中概股板块表现 - 中概股普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.45% [1] - 小鹏汽车股价上涨超过5%，理想汽车股价上涨超过3% [1] - 拼多多股价上涨超过5%，公司宣布实行联席董事长制度 [1] 耐克公司特定表现 - 耐克股价开盘下跌超过10%，当前下跌超过9% [1] - 耐克最新财报显示，2026财年第二季度（截至11月30日）净利润同比大幅下降32% [1] - 公司预计第三季度的营收将出现下滑 [1] - 耐克当前股价为59.250美元，下跌6.380美元，跌幅9.72%，成交量为1572万股，总市值为876亿美元 [3]

文章核心观点 - 上海市政府推出名为“游戏沪十条”的产业扶持政策，旨在全面支持游戏与电竞产业发展，计划每年投入5000万元资金扶持，目标是建设具有世界影响力的产业高地并推动全产业链发展 [1] 打造产业高地与集聚区 - 以徐汇、杨浦、静安为核心区域，建设具有世界影响力和引领力的游戏电竞产业集聚区 [1] 支持企业出海与国际合作 - 构建精准服务平台与专项服务窗口，支持优质游戏项目出海 [2] - 推动与跨国游戏企业、海外行业组织及国际服务机构的长效合作，打造国际性行业活动和“世界会客厅” [5] 鼓励内容创作与品牌建设 - 鼓励创作精品游戏，传播中华文化与上海特色，同时强化知识产权保护 [3] - 培育自有电竞品牌，引进国际赛事，支持电竞俱乐部发展，打造全球电竞盛会 [10] 加强科技研发与创新应用 - 支持人工智能、游戏开发工具等技术的研发，鼓励创新应用赋能，并探索游戏多终端发展的可能性 [4] 完善产业生态与融合发展 - 支持全链条生态企业在上海落户，提供“一站式”服务，构建文化、旅游、商业、体育、展览融合发展的新范式 [6] - 深入实施“游戏+”战略，将游戏应用于民生服务、文体消费、生产制造等领域，扩大产业溢出效应，鼓励传递正向价值并参与社会公益 [7] 提供金融与人才支持 - 鼓励设立产业投资基金，为相关企业开通贷款绿色通道并提供贴息支持，探索基于数据资产的特色金融产品 [8] - 优化人才政策，支持设立游戏电竞相关专业，推动校企合作与建立实习机制，支持人才引进并提供相应服务 [9]

美股“七巨头”盘前普涨 - 12月19日，美股“七巨头”在盘前交易时段普遍上涨 [1] - 英伟达和特斯拉涨幅领先，均上涨超过1% [1] - 谷歌上涨0.47%，微软上涨0.41%，亚马逊上涨0.63%，Meta上涨0.28%，苹果微涨0.03% [1] 英伟达股价及交易数据 - 英伟达股价报174.140美元，较前一日收盘价170.55美元上涨2.21美元 [3] - 股价涨幅为1.27% [3] - 当日成交均价为171.720美元，较当前盘前价格低1.39% [3] - 当日成交量为222（单位未明确，推测为百万股）[3]

12月19日，香港恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12%。 编辑丨瑜见 科网股普涨，小鹏汽车、地平线机器人涨超7%，零跑汽车涨超5%，京东健康涨超2%，腾讯音乐、腾讯 控股、百度集团涨超1%，小米集团、阿里巴巴涨近1%。 | < w | 恒生科技(HSTECH) | | | | --- | --- | --- | --- | | | 5479.04 60.75 1.12% | | | | 六米 成分 | 资讯 相关基金 | | 月度收益 | | 名称 | | 现价 | 涨跌一 | | 小鹏汽车-W | | 76.650 | 7.65% | | 9868.HK | | | | | 地平线机器人-W | | 9.120 | 7.04% | | 9660.HK | | | | | 零跑汽车 | | 50.500 | 5.74% | | 9863.HK | | | | | 理想汽车-W | | 65.450 | 3.81% | | 2015.HK | | | | | 蔚来-SW | | 39.300 | 2.29% | | 9866.HK | | | | | 示尔医尿 | 57.500 | 2.13% | ...

行业核心趋势：头部厂牌加速自有IP生态建设 - 行业核心观点为潮玩产业正强化与多元创意资源的对接，头部厂牌通过推进自有IP生态建设，以巩固其在IP核心资产布局的抗风险能力与话语权 [2] - 优质IP的市场变现能力被进一步看见，基于其稀缺性和市场热度，优质IP供应商在产业链的议价能力得到强化 [2] 头部公司动态与战略 - **奇梦岛集团（原量子之歌）**：战略重心全面转向潮玩生态布局，2026财年第一季度潮玩业务总营收1.271亿元，环比激增93.3% [3] - 奇梦岛集团拥有11个自有IP及6个授权IP，其中自有IP WAKUKU本季度营收8973万元，占总营收的70.6% [3] - 公司高管认为行业难点在于“创意”与“落地”间的断层，并强调需搭建开放的IP生态平台以实现产业共振与价值链升级 [5] - **泡泡玛特**：持续加强IP自研能力，其原创工作室PDC旗下HIRONO等IP表现优异，其中HIRONO在2024年实现营收7.3亿元，同比增长106.9%，并正从潮玩IP升级为生活方式品牌 [7] - **名创优品**：正在建设自有IP，截至11月已签约16个潮玩艺术家IP，并通过打造MINISOLAND等IP场景化空间进行新尝试 [7] - **TOP TOY（名创优品集团旗下）**：自研产品比例约50%，已孵化出大力招财等自有IP，2024年及2025上半年由自有IP开发的产品分别实现收入680万元、610万元，仍处于培育期 [7] 行业供需与市场环境 - 中国潮玩企业新注册数量爆发式增长，从2020年的418家跃升至2024年的8543家，五年激增20倍 [8] - 2024年新注册量同比增速为30.27%，2025年初至10月28日新增企业8607家，行业竞争激烈 [8] - IP衍生品销售“拿到结果”，直接带动了潮玩企业在自有IP储备上的竞争，市场扩容带动IP创意设计从“用爱发电”向专业化进阶 [8] - 需求端，消费者对高品质原创IP的需求快速释放，不再满足于被动接受产品，转而希望参与设计与表达个性 [9] IP运营与价值深化 - 衍生品当前的价值已超越养团队，成为IP创作的重要部分，能加深IP与受众的情感联结，“粉丝二创”能反哺IP形象成长并帮助研判衍生品定位，形成良性循环 [9] - 以十五运会吉祥物IP“喜洋洋”“乐融融”为例，其粉丝二创的“大湾鸡”形象带动衍生品销售近600万件，总销售额超8亿元，并有望被打造为粤港澳大湾区的永久IP [11] - 专家指出，将赛事IP固定为区域永久IP可实现文化资产沉淀，通过IP公园、文旅融合、授权商品等路径多次变现，并带动周边产业协同发展 [11] - IP识别度来自“独特性”与“第一眼的记忆点”，需有清晰人设、鲜明视觉符号和故事内核 [12] - IP生命力关键在于持续运营，包括持续迭代内容、跨界合作（体育、时尚、文旅、数字艺术等）以及用户共创 [12] - 专家以“大湾鸡”为例指出，缺乏性格设定与背景叙事的IP难以支撑深度开发，需专业团队构建世界观，并依托完整产业链（动漫、游戏、影视）向动画、手游、盲盒等方向延伸，同时需建立明确的版权归属与分级授权体系 [14]

行业背景与核心挑战 - 批发零售行业整体增速放缓，进入存量竞争时代，面临低价竞争等挑战，需从“规模红利”向“价值红利”跃迁 [1] - 企业破局的关键在于将流量转化为留量，再将留量转化为品牌和服务，从低价竞争转向创新溢价 [1] 数智化转型与AI赋能 - 小商品城通过市场生态升级、AI技术驱动智能溢价、线上线下全渠道全球化拓展三大举措，打造全新服务贸易生态 [3] - 小商品城与阿里合作推出世界义乌商贸大模型，含13项应用，其中AI视创提升产品上架效率10倍，AI设计将设计周期从月缩短至周、从天缩短至小时 [3] - 小商品城实施“万名商户AI赋能提升三年行动计划”，AI深度用户的订单平均增长超过30% [3] - 重庆百货聚焦商品、场景和效率三大核心，通过数智化转型、品质提升、体验优化创造新消费价值以走出低价竞争 [4][5] - 分析师认为，AI等新技术在内外贸场景的应用是实现提质增效的重要措施，是未来3-5年企业拉开差距的关键因素，可创造智能化内需市场并提升企业盈利 [5] 创新服务与增量空间拓展 - 小商品城通过深化海外布局拓展增量，已在35个国家落地74个海外品牌出海项目，总面积约58万平方米，展销商品超100万种，触及人群超20亿，服务超5000家企业出海 [6] - 小商品城打造三大数字服务平台（数字市场China goods、数字物流智捷元港、数字金融义支付）作为出海数字基础设施，并提出“一洲一方案”顶层设计以增强海外业务整体性 [7] - 重庆百货通过调整业态和场景创新增强吸引力，今年百货业态调改6个场店，超市调改39家厂店，POS销售增幅15%以上，净毛利同比增幅24%以上 [7] - 重庆百货预计明年百货业态再调改18个店，预计销售增加3亿元；超市调改25个店并配合即时零售线上建31个仓，预计销售增幅2亿元以上 [7] - 重庆百货围绕“Z世代”打造二次元全场景商业体，通过沉浸式场景和高频主题漫展吸引年轻客群 [8] - 分析师指出，线下零售企业正通过业态升级、回归性价比、提升现场体验重新赢得年轻群体关注，能快速响应上下游变化的企业价值有望重估 [8] 公司具体表现与战略 - 重庆百货2024年实现营收171亿元，利润总额14.5亿元，核心经营指标位列A股零售上市公司前茅 [4] - 小商品城历经三次转型，从线下马路市场转变为贸易综合服务商 [3]

黄金税改新政落地后的市场调价 - 黄金税收新政于2024年11月1日起执行，将黄金用途分为投资性和非投资性两类进行税收管理，其中非投资类黄金的税收调整幅度更大[8] - 新政执行后，市场普遍预期金饰价格将上涨，多家头部金饰品牌店员曾表示涨价只是时间问题[2] - 2024年12月中旬，以周大福为代表的头部品牌及以水贝为代表的大型批发市场先后调价，标志着涨价预期落地[3][5] 头部品牌调价策略与动因 - 周大福于2024年12月19日前后对几乎所有定价款式（“一口价”金饰）进行提价，涨幅约为15%[3] - 头部品牌的涨价是成本压力与主动品牌战略共同作用的结果，深层逻辑远超简单的原材料成本传导[6] - 品牌正全力推动盈利重心向高毛利的“一口价”产品转移，此类产品价格深度融合工艺、设计和品牌溢价，使实际克价远超按克计价产品[6] - 部分畅销“一口价”款式涨幅超过30%，远高于同期金价涨幅，体现了品牌利用定价权提升利润的战略意图[6] - 头部品牌逆势提价，旨在进一步强化黄金“保值增值”的金融属性认知，有助于巩固其高端形象和价格刚性[7] 水贝市场调价与转型 - 2024年12月18日，水贝市场悄然隐去“投资金价”显示，线上线下均只显示“首饰金”的含税价[5] - 水贝市场此次显示的“含税金价”与此前的“投资金价”相比，价差达百余元，涨幅约在11%至13%之间[5] - 税收新政对水贝市场影响显著，消费端体现为商户无法再以大盘金价销售金饰，非投资类黄金需多缴纳7%的税[9] - 市场管理趋严，商户需按规定开具发票，已有商户因未合规开票被处以高达300万元的罚款[9] - 水贝市场长期依赖的“价格洼地”模式正在终结，进入以价值竞争替代价格竞争的重构阶段[10] 行业商业模式演变 - 水贝市场的转型体现在三个方面：价值竞争替代价格竞争、业务模式创新和多元化经营[10] - 越来越多企业加大研发投入，专注于产品设计、工艺提升和文化内涵挖掘，以工艺和设计溢价对冲成本压力，例如开发非遗花丝、国风系列等产品[10] - “以旧换新”或“来料加工”业务正成为新的增长点，商家仅收取加工费，这既盘活了黄金存量，又规避了税收对原料金的影响[10] - 不少中小商户已开始引入银饰、钻石、翡翠玉石等非黄金品类，通过多元化经营分散风险，满足消费者一站式购物需求[10]

行业趋势与挑战 - 2025年AI技术持续快速发展，从年初的DeepSeek到年末的Gemini3，AI在代码生成、纪要梳理及策略创意生成等领域的应用，正在重新定义工作逻辑 [1] - AI提升效率的同时，也引发了“能力悬浮感”的挑战，即人类对自身独特价值的定位困惑 [1] - 信息传播的算法化与交互碎片化，可能导致尼尔·波兹曼所警示的“心智结构”变迁，具体表现为信息获取速度加快但判断趋于浅薄，接触观点增多但独立思辨空间收窄 [1] 公司定位与产品策略 - 公司旗下《第一财经》杂志在追求即时适配与交互的时代，选择成为一座“桥梁”，其内容策略不追逐热点而梳理逻辑，不提供即时答案而交付思考框架 [1] - 每期杂志旨在通过完整的叙述和系统性的信息编排，帮助读者进入专注、连贯且自主的思考状态 [1] - 公司强调纸质书写和深度阅读的意义，认为其产品是在信息洪流中一份可反复阅读、从容批注、真正沉淀的“思考底稿” [1][2] 市场营销与促销活动 - 公司推出《第一财经》杂志纸刊年度订阅服务，原价480元每年，提供全年12期杂志并包邮寄送 [2] - 公司在2025年末推出年终优惠，截至12月20日，订阅价格优惠至299元每年 [2] - 公司邀请用户通过订阅来“共同守护深度思考的习惯”，并将其定位为“深度思考锚点” [2]