收购交易动态 - 华纳兄弟探索公司重启与派拉蒙天舞的交易谈判，后者需在2月23日前提交最终最优报价 [2] - 华纳兄弟探索公司去年拒绝了派拉蒙天舞1084亿美元收购整个公司的方案，转而选择与奈飞达成830亿美元的协议，仅出售流媒体与影业业务 [2] - 派拉蒙天舞随后发起恶意收购并多次提高报价，甚至发起诉讼，迫使奈飞将收购形式从现金加股票改为全现金 [2] - 派拉蒙天舞最新方案维持每股30美元现金收购价，并承诺支付给奈飞28亿美元“分手费”及15亿美元与华纳兄弟债务再融资相关的费用，若交易未能在明年1月1日前完成，还将支付投资者每股0.25美元/季度的“滞期费” [3][4] - 华纳兄弟探索公司将于3月20日召开股东大会，对奈飞的收购方案进行投票表决 [4] 参与方战略与动机 - 派拉蒙天舞（市值140亿美元）持续试图收购规模更大的华纳兄弟探索公司（市值710多亿美元），其报价从每股19美元提升至30美元，并有意图提高至31美元/股 [2] - 奈飞（市值3640亿美元）收购华纳兄弟探索公司，旨在获取其顶级IP以弥补自身原创内容IP“断档”的风险，并增强用户长尾留存能力 [4] - 派拉蒙天舞与华纳兄弟探索公司若合并，将结合CBS、CNN等电视网络及众多频道，带来明显的协同效应和成本节约机会 [4] - 行业分析认为，此次竞标显示行业处于拐点，规模、数据和分发将定义媒体未来 [4] 关键参与方背景 - 派拉蒙天舞由埃里森家族控制，首席执行官大卫·埃里森是甲骨文创始人拉里·埃里森之子 [5] - 2025年8月，天舞传媒以约80亿美元收购派拉蒙全球，其中拉里·埃里森提供了60亿美元支持，使埃里森家族获得了派拉蒙影业、MTV、CBS等媒体资产 [5] - 若成功收购华纳兄弟探索公司，埃里森家族将控制两大电影制片厂及CBS和CNN两大新闻台，可能建立庞大的传媒帝国 [5] 埃里森家族的业务扩张 - 派拉蒙天舞在新闻业务上收购独立媒体并任命新编辑总监，旨在引入更多保守派或中间派声音，并计划对CNN进行“全面”改革 [6] - 在体育和影视领域，公司从奈飞挖走《怪奇物语》创作者，以77亿美元从迪士尼手中抢得UFC未来七年在美国的独家转播权，并为《使命召唤》真人版电影开绿灯 [6] - 媒体分析师评论称，埃里森家族正在多个领域积极投资和扩张 [6]

核心观点 - 中国部分县域房地产市场（以广东省潮州市潮安区为例）与全国趋势背离，呈现房价稳中有升、一二手房价格倒挂的独特现象，其核心驱动力在于严重的供需失衡以及商品房作为优质抵押物的金融属性 [2][3][5] 区域市场概况 - 潮安区（原潮安县）常住人口约100万人，下辖16个镇，其房地产市场未经历全国性的调整，房价从未下跌，保持稳定 [2][3] - 区中心庵埠镇是商品房供应的集中地，辐射周边多个村镇的需求 [4] 新房市场表现 - 新盘稀缺，供应有限，当地能叫得出名字的楼盘仅十多个 [4] - 新盘开盘即受热捧，例如腾瑞·万象府在未设样板间的情况下，仅凭沙盘就吸引客户踊跃购买，部分楼层户型迅速售罄 [2] - 新盘定价不低，例如腾瑞·万象府开盘价在7000元/平方米以上，中高层单价约8200元/平方米，此价格已高于潮州市中心部分楼盘（如湘桥区楼盘参考价5500-6800元/平方米） [3] 二手房市场表现 - 二手房价格普遍高于新房，呈现“一二手房倒挂”现象 [2][7] - 例如，龙光阳光水岸楼盘2018年开盘单价约6000元/平方米，当前二手房价格在1.1万元/平方米至1.4万元/平方米之间，增值显著 [7] - 另一楼盘腾瑞世纪城2015年开盘，当前二手房价格约9000元/平方米，同样高于新盘 [8] - 但二手房市场成交并不活跃，处于有价无市状态，放盘数量少 [8] 市场供需分析 - **供应端**：可用于建设商品房的国有建设用地极其有限，受农业用地红线严格限制，导致新房供应严重不足 [4] - **需求端**： - 农村家庭结构小型化，年轻一代追求独立生活空间，推动商品房需求 [4] - 农村自建房与工厂、作坊混杂，居住体验不佳，促使居民转向商品房 [4] - 当地不锈钢等产业发达，催生了一批具有强劲消费力的家庭，花费百余万元购房并非难事 [5] 购房动机与资产属性 - 除了居住升级，商品房在当地被视为重要的**金融工具**和**保值资产** [5][6] - 对于当地企业主（如不锈钢工厂主），商品房是获取银行低息抵押贷款、解决资金周转问题的优质抵押物，因为自建房、租赁厂房和设备通常不被银行认可 [5] - 当地房价长期稳定（一手房单价多年来在6000-7000元/平方米区间浮动），且二手房有增值潜力，强化了其资产保值属性 [5][6][7] 品牌与区域发展 - “腾瑞”是当地认可度较高的住宅品牌，其开发的腾瑞世纪城曾是区域标志性超高层住宅，带动周边形成商业配套，成长为潮安区的“CBD” [8][9] - 县域产业经济发展和居民对更高生活水平的追求，共同推动了对商品房的需求，为其带来了保值增值的空间 [9]

市场表现与指数动态 - 2月20日港股龙年首个交易日，恒生科技指数一度跌超2.5%至5222点，创近五个月调整新低，午盘收报5245点，下跌2.28% [2] - 恒生指数当日跌0.61%，收报26544点 [2] - 市场成交方面，恒生科技指数成交225亿港元，恒生指数成交917亿港元 [2] 主要科技股表现分化 - 传统科技巨头普遍下跌，阿里巴巴股价一度大跌超过4%，百度集团一度跌超6%，腾讯控股一度跌超2% [2] - 部分人工智能与芯片次新股逆势大涨并创新高，包括智谱、MINIMAX、澜起科技等 [2] 市场观点与担忧因素 - 市场担忧阿里巴巴、百度等公司的业务发展，科技股整体并非当前资金主要关注焦点 [3] - 投资者对人工智能基础设施建设成效的质疑声增大，AI基建成本已大幅上涨，但商业化进程中的利润及收入未出现同等幅度增长 [3] - 芯片、存储、发电设备、储能等基础设施价格持续飙涨，而AI下游应用端竞争日趋激烈，部分企业护城河不明显 [3] - 对部分科网股龙头，市场一方面担忧其AI上游投资过度难以获得回报，另一方面担忧游戏等业务被AI颠覆 [4] - AI应用发展迅速，已显现出取代传统软件及传统SaaS的趋势 [3] 短期市场展望与压力 - 业内人士分析，春节前后外卖、红包等业务竞争激烈，投资者担忧AI投资回报，预计香港科网股短期依然弱势 [3] - 缺乏南向资金买入支撑，预期短线港股可能维持继续走弱态势，恒生指数短线支撑大约在26000点至26200点之间 [3] - 短期来看，科网股依然面临一定下行压力，但随着股价逐步反映利空因素后，或将逐步形成底部 [4] 潜在反弹催化因素 - 预计科网股股价稳定需待3月腾讯等公司公布业绩后，企业将重启回购以支撑股价 [3][4] - 接下来的反弹催化因素可能包括政策利好、美联储降息等 [4] - 海外方面，1月美国CPI数据提供一定利好，10年期美债利率已从1月底高点4.3%降至4.05%，回落25个基点，长端利率下行对利率敏感型需求及港股分母端有积极效果 [5]

美股市场表现 - 当地时间2月19日 美国三大股指全线收跌 道指跌0.54% 标普500指数跌0.28% 纳指跌0.31% [2] - 科技股 金融股及非必需消费品类股票普遍下跌 航空股全线走低 [2] - 美国上周首次申请失业救济人数为20.6万 显著低于市场预期 或暗示劳动力市场改善 打击了投资者对美联储年内多次降息的预期 [2] - 美国商务部数据显示 2025年商品贸易逆差金额达到创纪录的12409亿美元 较前一年增长2.1% [2] 沃尔玛公司动态 - 沃尔玛发布截至今年1月末的2026财年第四季度财报 营收1906.6亿美元 略高于市场预估的1905.8亿美元 [3] - 第四季度调整后每股收益0.74美元 略高于市场预估的0.73美元 [3] - 公司预计2027财年调整后每股收益为2.75美元至2.85美元 低于市场预估的2.97美元 [3] - 预计第一季度调整后每股收益为0.63美元至0.65美元 [3] - 鉴于美国经济前景面临不确定性 公司预计消费者支出将受到打压 [3] - 财报发布后 沃尔玛股价收跌1.38% [3] 亚马逊与行业格局 - 亚马逊以7170亿美元的年度销售额 正式超越沃尔玛 成为全球营收最高的公司 [2] - 此前 根据2025年《财富》世界500强排行榜 沃尔玛连续第十二年位居全球营收第一 亚马逊保持第二 [3] - 分析指出 亚马逊销售额增长得益于大幅增加对AI技术的投资 以及云计算和广告业务的扩大 [4]

港股市场开盘表现 - 恒生指数开盘下跌0.18% [1] - 恒生科技指数开盘下跌0.69%，跌幅大于大盘指数 [1] 主要科技公司股价表现 - 哔哩哔哩股价下跌近4% [1] - 百度股价下跌近3% [1] - 阿里巴巴股价下跌超过3% [1]

美股市场整体表现 - 周四美股三大股指悉数下跌 道指跌267.50点或0.54%至49395.16点 纳指跌70.91点或0.31%至22682.73点 标普500指数跌19.42点或0.28%至6861.89点[2] - 市场承压源于对私人信贷板块风险的担忧以及美伊紧张局势升温 标普500指数几乎抹去年内全部涨幅 纳指年内累计跌幅已达2.41%[2] 龙头科技股与焦点个股 - 多数龙头科技股表现低迷 苹果跌1.43% 奈飞跌1.27% 微软跌0.29% Alphabet跌0.16% 英伟达跌0.04% Meta涨0.24% 特斯拉涨0.12%[2] - 亚马逊年度营收正式超越沃尔玛 成为全球销售额最高的公司 亚马逊截至12月财年营收7169亿美元 沃尔玛截至1月财年营收7132亿美元[2] 热门中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.35% 多数热门中概股回落 阿里巴巴跌0.96% 拼多多跌0.94% 哔哩哔哩跌0.61% 百度跌0.55% 京东跌0.51% 网易跌0.44% 小鹏汽车跌0.39% 腾讯跌0.29%[3] - 部分中概股上涨 小牛电动涨2.08% 知乎涨0.86% 老虎证券涨0.75% 富途控股涨0.65% 爱奇艺涨0.57% 蔚来涨0.41% 新东方涨0.32% 微博涨0.30%[3] 金融与软件板块重挫 - 私人信贷板块股票遭抛售 因蓝猫头鹰资本宣布出售14亿美元贷款资产并收紧投资者流动性安排 引发市场对私人贷款领域潜在损失的担忧[4] - 另类资管公司股价大幅下跌 蓝猫头鹰资本重挫5.93% 黑石集团跌5.37% 阿波罗全球管理跌5.21%[5] - 蓝猫头鹰资本旗下基金取消定期赎回安排 转向更受限的资本返还机制 加剧了市场对该类基金流动性风险的担忧[5] - 软件板块同样承压 Salesforce跌1.30% Intuit跌2.06% Cadence Design Systems跌2.76% 投资者担忧人工智能可能颠覆超过50%的企业软件[5][6] 大宗商品市场动态 - 国际油价延续涨势 美国WTI原油期货涨1.90%至每桶66.43美元 布伦特原油期货涨1.86%至每桶71.66美元[7] - 油价上涨主要受中东地缘政治风险加剧推动 同时美国能源信息署公布的每周原油库存意外下降也推高了价格[7][8] - 金价上涨 现货黄金涨0.42%至4998.50美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.09%至5014美元/盎司[9]

下沉市场春节消费图景 - 西北工业小城金昌在春节假期迎来本土小微商户的消费峰值 这是县域商业体系下 本土小微韧性 返乡消费潮与便民生态共振的结果 也揭示了下沉市场“非连锁主导”的真实商业逻辑 [2] - 金昌的商业格局与一二线城市截然不同 全国头部连锁商场和餐饮品牌处于零星布局状态 取而代之的是遍布社区街区的本土小吃店 夫妻店 兄弟店 它们构成了城市消费的核心载体 [9] - 金昌市限额以上零售业商品销售额从2019年的18.57亿元增长至2024年的32.96亿元 年均增长率16% 零售业从业人员从920人增长至1690人 年均增长率16.42% [9] 本土小微商户的经营韧性 - 一家经营近30年 面积不足20平方米的烤肉店 在大年初二单日营收较平日上涨4倍 从晚上6点开门后翻台至少5轮 后面还有20多桌在等位 [6] - 这些本土小店没有精致装修 标准化流程和品牌营销 仅凭本地口味与熟人服务支撑起春节餐饮的消费热度 实现一桌难求 [6] - 本土小微商户以低租金 轻资产 高灵活度精准适配本地需求 成为县域商业的“稳定器” 其高效的周转能力体现在没有取号系统 仅靠店主口头记单也能生意火热 [6][9] 返乡青年成为核心消费引擎 - 小店春节火爆的核心引擎是返乡青年带来的结构性消费增量 排队顾客中九成以上是返乡过年的年轻人 [6][11] - 金昌外出务工求学人员规模稳定 春节集中返乡形成“年度消费窗口期” 这群年轻人带着都市消费理念回归 既追求体验感社交感 又偏爱本土烟火气 成为激活小城消费的关键群体 [12] - 返乡消费重构了小城的消费节奏 形成“平日稳 节日爆”的营收模型 这种周期性的爆发让本土小店得以平衡全年经营成本 实现可持续生存 [16] 消费趋势与商户扩张 - 消费增量带动了商户扩张 例如庆阳路烤肉店店主盘下了紧邻的原房产中介门店以扩大经营面积 步行街上的一家兄弟烧烤摊也在同一条街盘下了面积更大的新店 [12] - 春节消费以返乡人群的品质消费和社交消费为主 例如返乡青年将和朋友同学聚在一起吃烤肉视为每年过年的保留节目 [7][16] - 多个夜间消费地标的崛起与“一刻钟便民生活圈”的持续建设 共同推动城市商业活力迸发 [10] 商圈冷热分化的现象 - 金昌市中心商圈呈现外热内冷的独特景象 商厦外沿街的小吃摊和游乐摊位前排起长队 人气旺盛 而商厦内部客流稀少 往年春节期间人头攒动的黄金珠宝柜台今年显得格外冷清 [4]

美股市场整体表现 - 2月19日，美股三大指数集体低开，道琼斯工业平均指数下跌0.31%，标准普尔500指数下跌0.37%，纳斯达克综合指数下跌0.53% [1] 科技行业表现 - 科技股普遍下跌 [1] - 特斯拉股价下跌1% [1] 公司特定事件 - 沃尔玛在发布业绩后股价上涨超过1% [1]

World Labs融资与“世界模型”研发 - 人工智能初创公司World Labs在新一轮融资中筹集了10亿美元，资金将用于推动“世界模型”的研发 [1] - 本轮融资的投资方包括软件公司欧特克（投资2亿美元）、英伟达以及AMD [3] - 市场预估该公司此轮融资后的估值约为50亿美元 [3] World Labs的产品与战略 - 公司于去年年底推出了首个空间智能产品Marble，该产品被描述为可根据图像或文本提示生成三维世界的基础模型 [3] - 新融资将重点用于提升机器人和科学发现等领域的应用能力 [3] - 公司创始人李飞飞表示，空间智能模型未来可用于增强现实、虚拟现实或机器人领域 [3] “世界模型”的行业竞争格局 - “世界模型”的开发目标是让AI理解三维世界，并在其中进行导航和决策 [3] - 前Meta公司AI负责人杨立昆创立的AMI Labs也是一家“世界模型”初创公司，其认为教会AI理解物理世界至关重要 [3] - 谷歌DeepMind也在积极开发世界模型，其Genie模型可以生成和模拟三维环境 [3] 软件行业与三维工业模型的机遇 - 投资方欧特克在宣布投资World Labs后，当天收盘股价上涨近2% [4] - AI公司构建世界模型需要三维世界的感知、生成和交互能力，这为数不多的几家有能力提供三维工业模型的软件企业带来新的增长机会 [4] - 法国软件公司达索系统已与英伟达建立长期战略合作伙伴关系，共同构建“世界模型” [4] 行业领军者对“世界模型”的展望 - 英伟达CEO黄仁勋预测，物理AI是人工智能的下一个前沿领域，潜在规模高达90万亿美元 [4] - 达索系统首席执行官表示，当AI以科学、物理学和经过验证的工业知识为基础时，将成为人类智慧的倍增器，企业利用此类技术有望将生产效率提升超过十倍 [4]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.16% [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.23% [1] - 标普500指数上涨0.24% [1] 英伟达公司动态 - 公司股价上涨近2% [1] - 公司与Meta达成大规模芯片供应协议 [1] Moderna公司动态 - 公司股价上涨超过6% [1] - 美国食品药品监督管理局将启动对公司研发的季节性流感疫苗申报的审查 [1]