公司基本信息 - 联合动力为创业板上市公司 申购代码301656 发行价格12.48元 发行市盈率32.87 [1][2] - 吴创瑞通为创业板上市公司 发行价格21元 中签率0.02% 发行市盈率21.02 总市值17.24亿元 [4][5][6] 业务构成与行业地位 - 联合动力主营电驱系统占比86.85% 电源系统占比12.64% 其他业务占比0.51% [2] - 联合动力是国内最早推出800V高压SiC电驱动平台的企业 产品包括五合一总成系统国产器件和商用车SiC集成控制器 [2][3] - 吴创瑞通主要产品包括智能环网柜和智能柱上开关 是智能配电设备供应商 [6] 客户与合作关系 - 联合动力为理想汽车 广汽集团 小米汽车 沃尔沃等超过170个车型提供动力系统解决方案 [3] - 吴创瑞通客户包括"两网"企业 厦门华电 内蒙古电力集团 数邦电力 并是中国石油天然气集团有限公司合格供应商 [6] - 吴创瑞通已与沙特客户达成初步合作意向 计划拓展"一带一路"沿线国家电力市场 [6] 财务表现与募资用途 - 联合动力2022年营收50.27亿元(同比增长73.20%) 2023年营收93.65亿元(同比增长86.30%) 2024年营收161.78亿元(同比增长72.74%) [3] - 联合动力海外市场收入呈现较快增长 2024年达7.69亿元 [3] - 联合动力募资投向包括新能源汽车核心零部件生产建设项目 研发中心建设项目和补充营运资金 [3]

反倾销调查申请 - 商务部收到江苏省半导体行业协会对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销调查申请 申请针对使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 [1] - 被申请调查的美国生产商包括德州仪器 ADI 博通 安森美 申请调查产品对华出口的倾销幅度高达300%以上 占中国市场份额年均41% [1] - 通用接口芯片进口量19.6亿颗 其中自美进口12.1亿颗 自美进口比例60%以上 栅极驱动芯片自美进口3.8亿颗 自美进口比例97%以上 [1] 市场格局与国产化空间 - 2024年中国占全球模拟芯片市场35% 是海外模拟芯片大厂主要收入来源地之一 TI/ADI/MPS 2024财年来自中国收入分别约30/21/12亿美元 合计63亿美元 [2] - A股模拟芯片龙头2024年收入仅33.5亿元 潜在国产化空间较大 工业 汽车 AI是国际大厂布局重点领域 也是国产化重点 [2][4] - 中国模拟芯片公司包括纳芯微 思瑞浦 芯朋微 帝奥微 力芯微等 圣邦股份为A股模拟芯片龙头 [4][5] 反倾销影响测算 - 2024年中国通用接口芯片和栅极驱动芯片合计自主产量11.8亿颗 需求量35.4亿颗 进口量23.6亿颗 自美进口量15.9亿颗 自美进口比例67.5% [4] - 中性假设下反倾销落地后市场扩容 通用接口芯片市场扩张至333% 栅极驱动芯片市场扩张至158% 合计市场扩容弹性229% [3][4] - 乐观假设下反倾销落地后市场扩容且价格回升 通用接口芯片市场扩张至1339% 栅极驱动芯片市场扩张至881% 合计市场扩容弹性1067% [4] 半导体设备投资 - 拓荆科技拟定增募资46亿投入高端半导体设备产业化基地建设等项目 并向控股子公司拓荆键科增资 引入实控人为大基金三期的国投集新基金 [5] - 半导体设备是半导体产业链基石 在AI浪潮引领下 芯片库存周期 国内晶圆厂扩产周期 设备国产化诉求有望实现三重共振 推动板块业绩超预期 [6]

政策与行业趋势 - 国家政策推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入 并推动相关法律法规完善 [1] - 多家自主品牌密集发布智驾最新进展 高阶智驾成果百花齐放 头部车企预计2025年实现L3级别智能驾驶方案的量产落地 [1] - 智驾产业发展提速 有望增强汽车产业科技属性 赋能汽车产业链估值提升 [1] 市场规模与渗透率预测 - 预计2026年L2+~L3高阶智驾渗透率将增长到近60% 其中L3级智能驾驶占比有望达到8.5% [1] - 2024年全球智能驾驶SoC市场规模约50亿美金 同比增长高达62% [1] - 预测2025年全球智能驾驶SoC市场规模有望达到76亿美金 同比增长51% [1] - 2025年大算力高集成化芯片（算力>100TOPS）占比将首次突破25% [1] 产业链关键环节与需求 - L3自动驾驶加速落地叠加激光雷达配置等级下沉 需求双向加速渗透 [2] - L3级自动驾驶因需安全冗余 会配备多颗激光雷达以实现360度或270度覆盖 [2] - 激光雷达开始陆续装配在L2+智驾级别系统中 且渗透比例逐渐提升 [2] 相关公司业务进展 - 经纬恒润有EyeQ6以及英伟达、辉羲的方案 其中基于英伟达Orin-X芯片的城市NOA方案将于2024年底量产落地 [3] - 阿尔特可基于公司RUBIK、ISDC等多个智能化数字底盘平台 为L3级以上的自动驾驶方案提供底盘技术支持 [3]

政策目标 - 国家发改委和能源局提出新型储能装机规模目标 2027年全国达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上 [1] - 新型储能建设将带动项目直接投资约2500亿元 [1] 行业趋势 - 储能行业在取消强制配储后经历低迷期 现正重建商业化、可持续发展路径 [1] - 政策调整推动行业洗牌 具备市场收益能力的企业优势凸显 [1] - 新能源全面入市后电价水平可能下降 峰谷价差拉大 自发配储有望提升收益 [1] 公司业务布局 - 同力日升通过控股子公司天启鸿源开展储能系统集成业务 业务涵盖电站开发和储能系统集成 [2] - 同力日升在甘肃庆阳、天津静海等地有储能项目布局 [2] - 同力日升掌握插箱优化器技术、1P64 PACK热管理设计、基于时序AI算法的EMS系统等多项核心技术 [2] - 南网科技牵头组建国家新型储能创新中心 研发兆瓦级储能变流器等核心部件 [2] - 南网科技提供储能电站EPC等多种服务及产品 业务覆盖电源侧、电网侧和用户侧多个场景 [2]

政策动态 - 国务院常务会议审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例（草案）》以推动生物医学技术创新发展、加快成果转化应用并促进产业提质升级 [1] - 政策强调坚持发展和安全并重 依法规范临床研究并保障临床应用质量安全 [1] 行业市场规模与前景 - 2025年中国生物医药市场规模预计突破3.5万亿元 占全球市场比重超10% 成为全球第二大创新药市场 [1] - 中国生物医药产业正从规模扩张转向价值创造 政策、技术、资本三重驱动下创新药、基因治疗、AI制药等领域将成为核心增长引擎 [2] 技术创新影响 - AI技术将药物研发周期缩短30%以上 靶点发现效率提升30倍 [1] - 2028年AI设计药物占获批新药比例预计超15% [1] 政策与资本支持 - 创新药审批周期缩短至6-8个月 医保目录动态调整支持创新药 [2] - 2024年生物医药领域IPO募资额同比增长35% [2] - 港股18A和科创板第五套标准为未盈利生物医药企业打开融资通道 [2] 相关公司 - A股市场相关概念股主要包括华海药业、科兴制药等 [2]

规划核心内容 - 国务院办公厅印发《"三北"工程总体规划》，工程第三阶段分为三期建设 [1] - 2021至2030年为六期工程，主攻三大标志性战役：黄河"几字弯"攻坚战、科尔沁和浑善达克沙地歼灭战、河西走廊—塔克拉玛干沙漠边缘阻击战 [1] - 2031至2050年为七期和八期工程，七期工程以巩固六期成果、提高关键地区植被盖度为主，八期工程以提质增效、提升生态系统质量和稳定性为主 [1] 2050年规划目标 - 工程区森林覆盖率增加1.9个百分点，林草覆盖率达到43% [1] - 可治理沙化土地基本得到治理，沙化土地综合植被盖度达到25%以上 [1] - 退化草原和湿地有效修复，水土流失状况持续好转，沙尘天气和泥沙危害全面缓解 [1] - 生物多样性得到有效保护，生态系统碳汇能力明显提升 [1] 相关公司 - A股相关概念股主要包括蒙草生态、棕榈股份 [1]

无人驾驶 - 工业和信息化部等八部门发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推进智能网联汽车准入和上路通行试点，有条件批准L3级车型生产准入 [1] - 方案提出深入开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，加快网联基础设施和云控平台建设，鼓励汽车前装V2X、5G等高性能通信模块 [1] - 中国L2级智能驾驶渗透率已达50%，高速NOA功能价格下探至15万元以下，城区NOA进入15-20万元区间，2025年有望成为L3落地元年 [1] 创新药 - 国务院常务会议审议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例（草案）》，旨在推动生物医学技术创新发展，加快技术研发和成果转化应用 [2] - 2025年中国生物医药市场规模预计突破3.5万亿元，占全球市场比重超10%，成为全球第二大创新药市场 [2] - AI将药物研发周期缩短30%以上，靶点发现效率提升30倍，2028年AI设计药物占获批新药比例超15%，创新药审批周期缩短至6-8个月 [2] - 2024年生物医药领域IPO募资额同比增长35%，港股18A和科创板第五套标准为未盈利企业打开融资通道 [2] 半导体 - 国家集成电路产业投资基金三期首个项目落地，其子基金将以不超过4.5亿元认缴拓荆科技子公司拓荆键科新增注册资本 [3] - 拓荆键科产品线涵盖晶圆对晶圆混合键合设备、芯片对晶圆键合设备及键合精度量测设备等 [3] - 连续两个季度国产半导体设备展现出超越总市场增速的强劲增长，中国半导体设备市场长期规模有望维持在400亿美元以上 [3] 储能 - 国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)》，目标到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动项目直接投资约2500亿元 [4] - 政策调整推动储能行业向商业化、可持续发展转变，新能源全面入市后峰谷价差拉大，通过自发配储有望提升收益 [4] 宏观与行业政策 - 央行数据显示前8个月新增社融26.56万亿元，新增贷款13.46万亿元，8月末M2同比增长8.8% [7] - 国家网信办鼓励金融机构探索使用数字人民币等新型支付方式开展跨境支付 [7] - 国常会部署进一步促进民间投资发展的若干措施，财政部表示未来财政政策发力空间依然充足 [7] - 2025中国文化旅游产业博览会闭幕，文旅项目集中签约超230亿元 [7] 市场主题与板块动态 - 闪存板块受闪迪等大厂接连涨价影响，隔夜美股相关公司大涨 [9] - 有色金属板块因美联储降息预期提升而受到关注 [9] - 东数西算/算力板块活跃，甲骨文积压订单超4500亿美元且股价大涨 [9][10] - 影视板块有7部影片定档2025年国庆档 [10] - 机器人板块受Tesla AI官微透露Optimus人形机器人进展及马斯克“天价薪酬包”消息影响 [10] - 光通信板块获花旗上调中国光模块公司目标价 [10] - 大消费板块中，阿里巴巴旗下高德地图推出“高德扫街榜”并将发放超10亿元补贴 [11] - 固态电池板块因行业多个大会将举办及龙头指引设备订单爆发而受关注 [11] - PCB板板块受英伟达发布Rubin CPX及甲骨文积压订单超4500亿美元且股价大涨36%消息提振 [11]

核心观点 - 9月A股"慢牛"行情延续 高景气赛道仍是首选[1] - 行业轮动强度处于低位 9月或迎来扩散窗口[1] - 出海逻辑成为本轮行情核心主线 涨幅领先公司多与海外供应链相关[2] - 政策催化预期强烈 四中全会将聚焦硬科技和新质生产力领域[1][2][3] - 市场流动性保持充裕 增量资金蓄势待发[2][3] 市场行情判断 - 9月A股延续"慢牛"行情特征[1] - 行业轮动强度已降至去年4月以来新低[1] - 日均成交额预计回归1.6-1.8万亿元区间[2] - 全年视角下8-9月通常是行业轮动剧烈阶段[1] - 市场短期存在情绪溢价带来的超额换手[2] 投资主线与逻辑 - 出海逻辑表现突出 315个子行业的695家龙头公司中 6月以来涨幅最大的15家公司有12家具备出海属性[2] - 海外AI产业链包括光模块 PCB 服务器 液冷 氮化镓 玻纤等细分领域[2] - 创新药BD和全球定价资源股（稀土 铜）表现强劲[2] - 优势产业出海包括游戏 扫地机器人等领域[2] - 端侧AI代工获得市场关注[2] 重点关注板块 - 高景气赛道：固态电池 储能 创新药 AI应用 人形机器人[2] - 新消费领域：IP经济 口含烟等新兴消费形态[2] - 资源类板块：有色金属 化工 稀土 铜等全球定价品种[1][2][3] - 科技主线：AI算力 半导体 科技创新与新质生产力[2][3] - 港股市场：互联网板块有望获得"外资+南下"双加持[2] 政策与事件催化 - 10月将召开四中全会 硬科技和新质生产力领域或有较多政策催化[1][2] - "十五五规划"大概率聚焦科技创新与新质生产力[3] - 中美经贸谈判若达成实质性成果 将提振投资者情绪[3] - 国内"金九银十"秋季开工旺季启动 产业链库存处于历史低位[4] - 美联储9月降息已成市场共识 中美谈判进展影响全球风险偏好[2] 资金面与流动性 - 居民端潜在增量资金依旧充沛[2] - 北向资金成交持续处于高位 两融余额再创新高[3] - 资金面四个蓄水池依然蓄势待发[3] - 指数赚钱效应与增量资金的正螺旋仍在运转[3] - 科创板等ETF出现阶段性赎回 产业资本高位减持[3] 盈利与基本面 - A股盈利处于筑底阶段 需在结构上精选高景气赛道[1] - 从2025年盈利预期来看 TMT领域亮点较多[1] - 产业链盈利底一旦得到确认 顺周期交易将于4季度前置启动[4] - 通缩倾向出现扭转可能成为吸引海外资金配置的关键因素[3] - 2026年基本面逐渐触底企稳概率较高[3]

定增、并购、重组 - 航天电子筹划8-10亿元资产置换以完善产业链 [1] - 天华新能拟12.54亿元收购苏州天华时代75%股权 实现锂矿资源开发业务整合 [1] - 拓荆科技拟定增募资不超过46亿元 用于高端半导体设备产业化基地建设 大基金三期增资不超过4.5亿元成为第二大股东 [1] - 千金药业定增收购湖南千金湘江药28.92%股权及千金协力药业68%股权事项获批 [1] 回购计划 - 壹石通拟以3000万-5500万元回购股份 价格不超过40.69元/股 [2] - 上海谊众拟以3000万-3500万元回购股份 价格不超过106.08元/股 [3] - 创源股份拟回购280万-370万股股份 价格不超过41.5元/股 用于股权激励或员工持股计划 [3] 股权转让 - 晶科能源股东拟询价转让4%股份 [4] - 华鼎股份股东拟通过公开征集方式合计转让9.26%股份 [5] - 华大基因股东拟询价转让4%股份 [6] 对外投资与项目建设 - 南风股份子公司拟投资5000万元用于3D打印服务项目固定资产投资 [7] - 龙净环保子公司收购GML公司80%股份 获取140MW刚果(金)水电站开发权 项目总投资3.99亿美元 [8] - 博实股份签订2.35亿元聚烯烃产品包装运营承包合同 [8] - 石化油服子公司拟中标8.58亿元国家管网集团工程施工总承包项目 [11] 战略合作与技术布局 - 景嘉微与安超云软件签署战略合作协议 [8] - 中超控股与合肥市智能机器人研究院签署战略合作协议 [9] - 东材科技高速电子树脂通过覆铜板厂商供应至英伟达服务器体系 [10] - 国盾量子拟与中电信量子集团签订2份销售商品合同 [10] 资产与股权交易 - 芯联集成拟转让部分技术和设备 价格不低于4.58亿元 [10] - 慧博云通关联方拟收购宝德计算22.0875%股份 [10] - 上海机电拟挂牌转让斯米克焊材67%股权 [10] - 万安科技拟增资取得同川科技2.72%股权 [10]

新股申购安排 - 未来一周有4只新股分别于9月15日周一、9月16日周二和9月19日周五进行申购 [1] 联合动力 (创业板, 301656) - 申购日期为9月15日周一 申购代码为301656 [2] - 所属行业为汽车制造业 公司发行市盈率为32.87倍 行业平均市盈率为29.0倍 [2] - 同业可比公司包括精进电动、巨一科技和英搏尔 [2] - 公司背靠实控人汇川技术 已发展为我国新能源汽车动力系统的行业龙头 [2] 建发致新 (创业板, 301584) - 申购日期为9月16日周二 申购代码为301584 [2] - 所属行业为批发业 行业平均市盈率为25.7倍 [2] - 同业可比公司包括国科恒泰、嘉事堂和九州通 [3] - 公司主要从事医疗器械直销及分销业务 为终端医院提供医用耗材集约化运营(SPD)服务 是国内医疗器械配送流通领域的头部企业 [3] 瑞立科密 (深市主板, 001285) - 申购日期为9月19日周五 申购代码为001285 [3] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 行业平均市盈率为53.1倍 [3] - 同业可比公司包括万安科技、伯特利和嵘泰股份 [3] - 公司是国内少数具备汽车制动防抱死系统(ABS)和电子稳定控制系统(ESC)等主动安全系统正向开发能力的企业 核心产品广泛应用于商用车、乘用车及客车的制动安全领域 [3] 云汉芯城 (创业板, 301563) - 申购日期为9月19日周五 申购代码为301563 [3] - 所属行业为批发业 行业平均市盈率为25.7倍 [4] - 同业可比公司包括力源信息、润欣科技和商络电子 [4] - 公司是国内电子元器件线上分销领域的领军企业 [4]