国外 1. 惠誉：美联储全力支持就业，短期内将忍受更高通胀 惠誉美国经济研究主管Olu Sonola表示："美联储如今全力支持劳动力市场，明确释放出2025年将进入一 个果断而激进的降息周期。信息非常清晰：增长和就业是首要任务，即便这意味着在短期内容忍更高的 通胀。" 三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves表示，此次美联储决定是美联储能做到的最鸽派的表态， 并且他们在点阵图预期中又增加了一次今年的降息。不过，感觉美联储并没有进入降息冲刺模式，他们 只是重启了降息进程，因为他们承认就业市场并不像他们预想的那么好。这也是为什么风险资产反应平 淡的原因。美联储有可能在10月和12月各降25个基点，而50个基点的降息幅度不一定利好信贷。 6. 野村证券：调整美联储预期，追加10月降息预测 野村证券目前预计，在美联储如期降息25个基点并释放持续宽松信号后，美联储将在今年剩余每次会议 上各实施25个基点的降息。这家日本券商此前曾预测美联储10月将暂停降息、12月才会行动。"尽管利 率路径预期向鸽派修正，但经济预测却意外鹰派。这表明短期内实施额外保险式降息的门槛较低，且对 通胀风险的警惕性有所降低，"野村 ...

来源：川阅全球宏观 我们一直强调，降息是问题的开始，不是结束。降多了、降快了，通胀是风险；降少了、降慢了，特朗普是风险。点阵图暗示年内75bp降息，相较6月增 加了25bp，还是契合了鲍威尔在杰克逊霍尔会议上谨慎宽松的论调，但这和米兰及其背后白宫想要的150bp相差不小。美联储的独立性之争才刚刚开始。 往后看，劳动力市场降温与通胀粘性的"数据悖论"，米兰任命带来的政治博弈等都使得美联储的决策面临"两难"局面，也将后续宽松路径的走势推向复杂 化。在白宫的施压下，市场可能还是会时不时定价年内比75bp更多的降息。而从经济动态来看，我们依旧对持续宽松后的增长和通胀组合保持持续关注， 连续降息不会一帆风顺，在特朗普的政策组合下，"金发女郎式"的软着陆（增长复苏+低通胀）难度更大，"滞"和"胀"的按钮更容易被触发。 9月利率如期下调25bp，意料之外的是，美联储官员展现出了高度的团结性。此前市场预期的沃勒和鲍曼并未对此投出反对票，仅米兰一人支持降息 50bp，表明联储内部并未完全因受迫于政治压力而做出过度激进的表态。 但相较于降息本身，更值得关注的是会议传递出的政策信号。从会议声明、鲍威尔后续的表态以及点阵图上，本次会 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 美国总统特朗普与阿联酋的关系又出现最新演变，两笔相隔仅两周的交易引发广泛争议。一手拿20亿投资，一手放AI芯片出海，突显出资本、权力与家族 势力高度重叠的现实。 一笔是阿布扎比王室核心人物谢赫·塔赫农（Sheikh Tahnoon），向"世界自由金融（World Liberty Financial）"投资20亿美元，这是由特朗普与其密友史蒂夫· 维特科夫（Steve Witkoff）家族共同创办的加密货币公司；另一笔则是白宫同意向阿联酋开放数十万片稀缺的高性能AI芯片。这两笔交易之间，仅仅相隔了 2周。 特朗普的儿子埃里克·特朗普（Eric Trump）周二在被问及此事时，迅速为自己和家人辩护。 "我们和亨特·拜登差得远……那家伙在外面卖'手指画'。" "我父亲是第一个没有从总统职位中赚钱的人。"埃里克·特朗普说，"我们一直是连续创业的资本家，我们一直都有公司。加密货币的出现是出于一种必要 性，因为我们被所有银行拒绝往来，只能找到一种新方式。" 《纽约时报》指出，白宫和世界自由金融公司的发言人均否认这两笔交易存在任何关联。报道还称， "没有证据表明其中 ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 "去问问共和党人，他们是否愿意让政府关门，"舒默告诉记者，并补充说共和党领导人"根本"没有请求 民主党人进行谈判。 民主党的法案将废除7月份为抵消特朗普标志性的4万亿美元减税和支出削减法案部分成本而颁布的医疗 补助（Medicaid）削减。此外，民主党人还在寻求长期延长即将到期的"奥巴马医改"（Obamacare）税 收补贴，这项提议可能耗资数千亿美元。舒默拒绝对这些补贴的成本发表评论。 如果"奥巴马医改"补贴不续期，许多美国人将在11月1日开始的明年保险开放注册期收到其医疗保险费 飙升的通知。民主党人提议的临时拨款法案将持续到10月31日，恰好在该开放截止日期之前，而共和党 的提案则将为政府提供资金至11月21日。 共和党人需要至少七名参议院民主党人的支持，才能在该院通过一项政府拨款法案。到目前为止，舒默 一直坚决反对共和党的法案。 与此同时，共和党领导人已表示，他们不打算将医疗保健作为临时拨款过程的一部分进行谈判。参议院 多数党领袖约翰·图恩早些时候告诉记者，任何附带重大医疗保健条款的短期支出法案反提案都是"完全 不严肃的"，关于"奥巴马医改"补贴的讨论可以在以后进行 ...

美国总统特朗普对以色列总理内塔尼亚胡深感不满，但问题在于，他的愤怒是否足以促使其采取行动。 近几周，特朗普多次告知助手，内塔尼亚胡更倾向于用军事力量迫使哈马斯投降，而非采用他青睐 的"谈判停火"方案。上周，以色列袭击了位于卡塔尔的哈马斯谈判人员，这一行动危及脆弱的和平谈 判，特朗普的不满彻底爆发。 据知情的官员透露，特朗普在谈及内塔尼亚胡时表示："他在耍我。"当时，他正与包括国务卿马可·鲁 比奥（Marco Rubio）在内的高级助手商议，如何回应这一"肆无忌惮的袭击"。 特朗普对内塔尼亚胡时而激烈的态度，令华盛顿感到困惑：向来喜欢在关系中占据主导地位的特朗普， 为何愿意让内塔尼亚胡一再公然违背自己的意愿？ "这有点令人困惑，且违背常理。"沙洛姆·利普纳（Shalom Lipner）表示。他曾在25年间连续为七任以 色列总理效力，现任华盛顿智库"大西洋理事会"研究员。 利普纳指出："内塔尼亚胡的举动延长了加沙战争，给特朗普与该地区其他美国盟友的关系制造了麻 烦，也让《亚伯拉罕协议》的扩容变得异常困难。"《亚伯拉罕协议》指以色列与部分阿拉伯国家实现 关系正常化的协议。 特朗普曾多次用尖锐言辞评价内塔尼亚胡，例如 ...

换句话说，投资者似乎无法在"借贷成本下降的利好"与"劳动力市场的担忧"之间做出权衡。 鲍威尔还承认，尽管特朗普关税政策的影响可能是短期的，但通胀上行风险依然存在。 美联储降息后，市场通常会出现波动，但在周四凌晨，投资者似乎真的对央行释放的信号"摸不着头 脑"。 Brandywine Global投资组合经理杰克·麦金太尔（Jack McIntyre）表示，由于未来一年还将实施多少次降 息的前景不明朗，投资者可能会面临更大的市场波动。 "美联储内部对2026年政策的看法存在显著分歧，这可能意味着明年金融市场波动会加剧，"麦金太尔周 三通过电子邮件向《市场观察》（MarketWatch）分享的评论中称，"现在，我们所有人都回归'数据依 赖'模式，首先要关注的就是周四公布的初请失业金人数数据。" 不过，在混乱之中，有一点十分明确：美联储对美国劳动力市场的疲软愈发担忧。 美联储如期宣布降息25个基点后，股市起初应声上涨，标普500指数（SPX）、道指（DJI）和罗素2000 指数（RUT）均在消息公布后短线走高。 但在美联储主席鲍威尔将周四凌晨的决策描述为"风险管理式降息"后，至少股市的情绪迅速降温。 TS Lomb ...

美联储政策转向 - 美联储将政策利率下调25个基点至4%-4.25%区间 为自去年12月以来首次降息[1] - 点阵图显示预计年底前还将降息50个基点 较6月会议预期更为宽松[2] - 美联储内部对未来利率路径存在巨大分歧 一位与会者预计年底利率为4.4% 另一位决策者则预期2.9%[4] 经济数据表现 - 8月失业率攀升至4.3% 就业增长远低于预期[2] - 截至3月年度就业数据出现急剧向下修正 支持劳动力市场失去动力的观点[2] - 8月消费者价格指数创七个月最大增幅 通胀年率创1月以来最高水平[3] 市场反应 - 纳斯达克指数和标普500指数在会议前接近历史高点 但随后震荡收低[2] - 两年期美债收益率上涨4个基点至3.55% 10年期美债收益率上涨约7个基点至4.09%[2] - 收益率曲线持续趋平 长短期收益率差距缩小[2] 机构观点 - 富兰克林邓普顿认为美联储缺乏清晰度和方向 未明确支持市场对连续降息的预期[1] - 骏利亨德森投资公司认为美联储传达的信息微妙 远非完全的政策转向[2] - Brandywine Global指出美联储面临滞胀风险 即更高通胀与更疲软劳动力市场的组合[3] 政策挑战 - 美联储预测年底通胀率为3% 远高于2%的目标水平[2] - 对经济增长预测略微上调至1.6% 高于6月预测的1.4%[2] - 特朗普政府施加降息压力 新任美联储理事米兰反对25基点降息 主张更大幅度的50基点降息[4]

英国央行仍持有近6000亿英镑的政府债务 市场普遍预计货币政策委员会将维持4%的基准利率不变，且鉴于通胀仍处于高位，可能会彻底打消2025年再降息的 希望。与之形成对比的是，美联储周四凌晨宣布自去年12月以来首次降息，并计划今年再降息两次。 英国央行将于北京时间周四19:00公布利率决议，预计届时将维持基准利率不变，与此同时，受国债市场波动加剧影 响，该央行料将放缓其量化紧缩（QT）计划。 政策指引 经济学家与投资者预计，英国央行货币政策委员会（MPC）将把年度国债持仓减持规模从1000亿英镑（约合960亿 美元）降至700亿英镑，官员们还可能限制长期英国国债的抛售规模。 自英国央行8月会议释放鹰派信号后，投资者已下调对进一步降息的押注。 目前，市场认为年底前再降息的概率仅为三分之一。若11月暂停降息，这将打破英国央行自2024年8月以来"每季度 降息一次"的节奏。 经济学家预计，货币政策委员会将对进一步降息保持谨慎态度。 今年8月，该委员会重申将采取"渐进且审慎的策略"，并警告称，进一步降息"将取决于潜在通缩压力持续缓解的程 度"。委员会还指出，自去年8月以来，基准利率已累计下调五次（每次25个基点），货币 ...

周四凌晨，美联储以11-1的比例投票决定降息25个基点至4%-4.25%，符合市场预期，但最新点阵图以及鲍威尔在新闻发布会上的表态抑制了市场对快速、 大幅降息的预期。 这导致现货黄金在利率决议公布后先快速上冲至3707美元/盎司，再创历史新高，随后从高点一度短线下挫最多近50美元，截至发稿日内下跌0.4%，报 3645.18美元/盎司。 这是美联储今年首次降息，此前美联储在2024年三次降息后，自去年12月以来暂停了政策调整。当利率下降时，黄金往往会受到青睐，因为较低的收益率会 降低持有无收益资产的机会成本。 澳新银行分析师在一份研究报告中表示，投资者为降息周期的开始而欢呼，然而，美联储主席鲍威尔的言论不像市场预期的那样偏鸽，抑制了金价的涨势。 与会者在议息会议上最终投票前提交的点阵图显示，1位官员认为今年全年应将利率维持在原来的4.25-4.5%不变，6位官员认为年内仅降息25个基点，2位官 员认为降息50个基点，9位官员认为降息75个基点，另有一位"大鸽派"认为年内要降息125个基点。市场均分析认为，这位"大鸽派"就是新上任的理事米兰。 点阵图一般根据中值来判断对年内降息次数的暗示。由此看来，点阵图暗示今 ...

1. 美国证交会批准交易所加快比特币、黄金ETPs上市流程 美国证交会（SEC）批准了三家交易所加快上市持有现货商品（如黄金或比特币）的交易所交易产品 （ETP）的流程。根据SEC声明，芝加哥期权交易所（CBOE）、纳斯达克和纽约证券交易所获得监管 机构的许可，只要它们符合"批准的通用上市标准"，就可以上市基于大宗商品的信托股票。SEC主席 Paul Atkins在声明中表示："这一批准有助于通过简化上市流程和减少在美国可信赖的资本市场获取数 字资产产品的障碍，最大限度地增加投资者的选择，促进创新。" 2. 美国国会推进比特币战略储备法案，拟5年内购入100万枚比特币 据Crypto in America报道，美国国会于9月17日召开比特币战略储备立法推进会议。包括参议员Ted Cruz、Marsha Blackburn在内的多位共和党议员，以及MicroStrategy创始人Michael Saylor等业界代表出 席会议。 《BITCOIN法案》由参议员Cynthia Lummis于今年3月重新提出，该法案旨在将比特币纳入与 黄金同等地位的国家战略储备资产，并要求美国政府在未来5年内收购100万枚比特币。 ...