专题：第十二届富国论坛：AI驱动下的中国资产价值跃迁 5月24日深耕消费领域14年的富国基金经理周文波，在第十二届富国论坛以《A股港股"大消费"大反 击？》为题，剖析消费板块的低估值机遇与新兴赛道高成长潜力。 他指出，经历多年调整的消费板块正显现出结构性投资机会，当前消费板块PE分位数处于近十年低 位，机构持仓触底，悲观预期已充分定价。而居民储蓄率见顶、收入预期改善与财富效应再现，有望成 为消费板块反转的催化剂。 A股、港股消费结构性投资机会如何把握？ 周文波指出，需要关注两类机会：一是布局估值处于历史底部、分红稳定的传统消费龙头，如白酒、家 电等，其高ROE特性有望提供安全边际；二是顺应消费趋势变革的"新消费"领域，关注国货品牌崛起、 文/新浪财经上海站 陈秀颖 情绪消费、性价比消费及服务消费升级等新兴消费赛道的高成长机遇。 展望后市，周文波表示，需关注居民收入预期改善和财富效应再现两大催化剂，投资者可以在消费板块 布局中平衡"估值安全边际"与"成长确定性"。当前消费政策加码，叠加盈利基数效应，2025年下半年消 费板块或迎来修复窗口。 本届富国论坛主动权益投资分论坛，不仅为投资者厘清了"新模式"下的市场主 ...

这一反转的核心驱动力包括：全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖 带动的地产链修复。 陈杰强调，"新模式"下ROE底部已显著抬升。尽管毛利率承压，但企业通过费用率下降对冲经营压力， 资产周转率与杠杆率触底回升，运营能力结构性改善为ROE修复提供支撑。 专题：第十二届富国论坛：AI驱动下的中国资产价值跃迁 富国基金权益研究部总经理陈杰在第十二届富国论坛主题演讲《迎接新模式，走出"悲观论"》中指出， A股市场正经历从"存量经济"向"新模式"的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的 下行周期终结，"新模式"下的盈利回升周期已经启动。 未来，富国基金将继续聚焦专业投资能力的提升，助力投资者在全球变局中捕捉确定性机遇，为中国资 本市场高质量发展注入专业力量。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 此外，风险偏好自2024年四季度见顶回落，叠加中国产业转型"突围"的大故事，如AI研发与高端制造双 突破、产业集群优势强化，市场情绪有望从"失败主义"转向乐观。 责任编辑：常福强 针对市场关注的美国关税风险问题，他强调，美国发起关税战存在逻辑硬伤，不构成A股中长期主要矛 盾。 最后 ...

除了多个重要肿瘤药临床会议催化，近期医保谈判，医保丙类目录落地有望形成持续催化。考虑到当前 创新药具备较高研发亮点，且商业化放量呈现加速趋势。投资者可以关注覆盖三地优质上市创新药企的 创新药沪深港ETF（517110）。 同时，2025年或是AI医疗快速发展的元年。4月24日七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案 （2025—2030年）》，提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖的目标。后续来看， 在人工智能赋能医药全产业链、国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下， 医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。创业板医药指数受益于医药行业刚需属性（人口老龄 化、消费复苏）及创业板创新定位（政策支持、技术突破、出海），兼具"复苏"与"创新"双重驱动。投 资者也可关注创业板医药ETF国泰（159377）。 黄金股板块午后反弹，黄金股票ETF（517400）收涨0.8%，黄金ETF（518800）收涨0.05%。近期，全 球"不确定性"再度攀升，避险情绪再起，黄金价格回升。 美元信用方面，上周穆迪公司宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。持续的大规模财政赤字将进 一 ...

5月23日首批浮动费率产品获批，华商致远回报混合基金位列首批一员。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：杨红卜 华商基金将继续发挥主动管理优势，坚持以持有人利益为先，为中国资本市场高质量发展贡献力量。 风险提示：中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保 证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理 和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩及其净值高低并不预示 其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金经理以往的业 绩不构成新发基金业绩表现的保证。本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其 中或有管理费和超额管理费取决于每笔基金份额的持有时长和持有期间年化收益率水平，因此投资者在 认/申购本基金时无法预先确定本基金的整体管理费水平。本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表 基金管理人对基金收益的保证。本基金若投资港股通标的股票，还需承担汇率风险以及境外市场的风 险。投资者购买本基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基 ...

日前，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，聚焦行业存在的痛点、堵点问题，提出 了25条举措，为公募基金行业高质量发展转型锚定方向。5月23日，南方瑞享混合型证券投资基金等首 批创新浮动费率基金正式获批。 业内人士表示，此次创新浮动费率产品的正式推出，标志着继前期公募基金费率改革后，行业在产品供 给侧的又一次深度优化，有助于行业更好地恪守"受人之托、忠人之事"的信义义务，有望推动构建管理 人与投资者共生共荣的新生态。 据了解，本次《推动公募基金高质量发展行动方案》明确优化主动管理权益类基金收费模式，对于主动 管理权益类基金，推行与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。对于符合一定持有期要求的投资 者，将根据其持有期间的产品业绩表现确定具体适用的管理费率水平，明显低于同期业绩比较基准的， 适用低档费率。这一举措强化基金管理人与投资者的利益绑定，提升投资者的获得感，推动公募基金行 业回归"受人之托、代客理财"的本源，有助于促进行业健康发展。 南方基金表示，浮动管理费收取机制用优化的费率模式激励基金管理人提升投资能力和业绩，强化利益 共担机制，重新定义基金管理人与投资者的关系，有望为行业带来多方面正面导 ...

为解决长期困扰行业的"基金赚钱基民不赚钱"问题，《高质量发展方案》提出建立与基金业绩表现挂钩 的浮动管理费收取机制、强化业绩比较基准的约束作用，同时头部机构需确保一年内新发主动权益类基 金中，浮动费率产品占比不低于60%。目前公募基金主要采用固定费率模式，按基金资产净值的一定比 例收取管理费。据Wind统计，截至2025年5月16日，全市场公募基金产品（不同份额合并统计）达 12725只，其中采用浮动费率机制的产品仅156只，占比不足1.3%。 天弘基金此次获批的天弘品质价值混合是业内"首批支点阶梯浮动管理费率"基金，采用与持有期和基金 业绩表现双重挂钩浮动管理费设计，管理费率可从最高1.5%/年降至0.6%/年。业内人士指出，这种通过 锚定业绩基准收益，将基金管理人与投资者利益深度绑定的机制，既能激励基金公司投研团队追求超额 收益，也能促进其提升长期投资能力。 与持有人利益共担 天弘基金浮动管理费产品获批 中国证监会近日正式印发《公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《高质量发展方案》），明确要 求优化主动权益类基金收费模式，推行与业绩挂钩的浮动费率机制。5月23日，《高质量发展方案》落 地后的首批26只挂 ...

专题：第十二届富国论坛：AI驱动下的中国资产价值跃迁 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年5月23日，第十二届富国论坛在苏州盛大召开。在上午场的固定收益投资分论坛中，300余位来自 银行、券商、保险、互金等机构投资者和财富管理者齐聚园林之城苏州，与富国基金固定收益资深基金 经理，共同探讨低利率时代的固收投资破局之道。 面对全球低利率与高波动的市场环境，富国基金旗下资深固收基金经理张育浩、吴旅忠、李金柳、刘兴 旺、王仁增，围绕宏观经济展望、短债策略优化、"债牛"下半场布局、"固收+"制胜策略及债券指数工 具化配置等议题展开深度探讨，为投资者解析低利率环境下的固收投资新路径，为后市固定收益投资布 局提供前瞻视角。本场分论坛以线上+线下形式展开，现场吸引了近200位嘉宾参会，线上实时观看人 数超11万。 张育浩：内需与政策对冲成关键，大类资产配置择势而行 富国双利增强基金经理张育浩以《2025年下半年宏观经济和大类资产展望》为主题，作了主题演讲。他 指出，2025年上半年宏观经济整体表现良好，全年实际GDP增速达到两会设定目标的难度不大，风险主 要来自海外，特别是美国 ...

专题：第十二届富国论坛：AI驱动下的中国资产价值跃迁 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年5月23日上午，第十二届富国论坛——主动权益投资分论坛在苏州隆重召开。富国基金权益研究 部总经理陈杰、富国消费精选30基金经理周文波、富国基金海外权益投资部总经理张峰三位重量级嘉宾 受邀出席，共同探讨A股投资"新模式"、消费动能转换与港股市场韧性等核心议题，三位嘉宾从策略框 架、行业配置与市场布局角度，为投资者提供前瞻性主动权益投资指引，为市场注入信心与活力。 富国基金海外权益投资部总经理张峰在《港股投资，如何防守反击》报告中指出，尽管港股面临外资流 出压力，但南向资金持续流入与上市公司回购加码为市场提供韧性支撑。恒生指数近三年人民币计价年 化收益率达12%，AH溢价指数升至134，港股性价比凸显。 陈杰强调，"新模式"下ROE底部已显著抬升。尽管毛利率承压，但企业通过费用率下降对冲经营压力， 资产周转率与杠杆率触底回升，运营能力结构性改善为ROE修复提供支撑。此外，风险偏好自2024年四 季度见顶回落，叠加中国产业转型"突围"的大故事，如AI研发与高端制造双突破、产业集群 ...

截至今日收盘，上证指数收盘下跌7.38点，跌幅为0.22%，报收3380.19点，成交额4383.35亿元；深证成 指收盘下跌74.6点，跌幅为0.72%，报收10219.62点，成交额6643.55亿元；创业板指收盘下跌19.82点， 跌幅为0.96%，报收2045.57点，成交额2940.63亿元。 板块方面，游戏股午后走强；银行股持续强势；固态电池概念、化工概念集体调整；消费板块走弱，美 容护理方向领跌。总体来看，个股呈普跌态势，下跌个股超4400只。 来源：格隆汇 回顾历史，Wind数据显示，2009年至2020年间，香港市场有7年位居全球IPO集资地首位。受全球经济 不确定性和地缘政治影响，2022年至2023年，港股市场IPO市场降温，募资额排名跌出全球前五。2024 年，随着美的集团、顺丰集团等大型企业上市，港股IPO转暖，募资额重回全球第四。在此基础上， 2025年港股市场有望继续高歌猛进，展现出强劲的发展态势。 A股创新药龙头恒瑞医药将于5月23日在香港联交所主板正式挂牌交易。恒瑞医药不断推进从仿制药向 创新药转型升级的战略，截至2024年年报，恒瑞医药创新药占比已达50%。恒瑞医药的授权交 ...

简评：《支持小微企业融资的若干措施》是一套系统性、多维度的政策组合拳，旨在通过增加融资供 给、降低成本、提高效率和精准性，全面改善小微企业融资环境。从短期来看，政策有望缓解小微企业 的流动性压力，拓宽小微企业的股权融资渠道；从长期来看，有助于推动创新型中小企业发展，优化我 国经济结构。 【博时市场点评5月22日】三大指数调整，两市成交缩量 中国—东盟经贸部长特别会议5月20日以线上方式举行，双方经贸部长共同宣布全面完成中国—东盟自 贸区3.0版谈判。3.0版包含数字经济、绿色经济、供应链互联互通、标准技术法规与合格评定程序、海 关程序与贸易便利化、卫生与植物卫生措施、竞争和消费者保护、中小微企业、经济技术合作等9个新 增章节， 简评：中国与东盟作为两大发展中经济体，通过自贸区3.0版建设共同扩大相互开放，全面扩展新兴领 域和新质生产力合作，将为推动构建中国—东盟超大市场提供重要制度性保障。3.0版建设作为双方经 贸合作的优先事项，是双方共同维护和深化自由贸易的标志性成果，有利于双方在新形势下推进更宽领 域、更深层次的区域经济一体化，将有力促进双方产供链深度融合。 市场复盘 每日观点 今日沪深三大指数调整，两市 ...