并购交易概述 - 帝奥微拟通过发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体100%股权，并同步募集配套资金 [1][2] - 交易股份发行价格暂定为19.84元/股，公司股票于2025年10月21日复牌，收盘报29.70元/股，上涨5.66% [2] - 交易完成后，荣湃半导体将成为帝奥微全资子公司，有助于公司快速切入隔离器芯片赛道 [1][4] 收购标的公司情况 - 荣湃半导体成立于2017年，专注于高性能模拟芯片设计，产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动等 [2] - 标的公司营收快速增长，2023年营收6110.40万元，2024年营收9908.42万元，2025年上半年营收5199.99万元 [3][4] - 标的公司归母净利润亏损幅度收窄，从2023年的-6631.96万元收窄至2024年的-2989.74万元，2025年上半年亏损822.99万元 [3][4] 战略协同与整合效应 - 收购旨在完善公司产品矩阵，通过整合荣湃半导体的专利技术与研发资源，提升在模拟芯片领域的整体竞争力 [1][4] - 帝奥微在收购前于9月初推出自主研发的eUSB2中继器产品，增强了在高速接口芯片方面的竞争力 [5] - 整合后将能为下游客户提供更完整的芯片解决方案，产品应用于汽车电子、工业控制、新能源等多个领域 [2][4] “小米系”资本角色 - 小米长江产业基金同时持有帝奥微3.87%的股份和荣湃半导体3.50%的股份 [1][6][7] - 该基金于2020年累计投资帝奥微约8955.90万元，上市后获得可观回报，截至2025年10月20日持股市值约2.84亿元 [1][7] - 帝奥微是小米供应链合作伙伴，2024年对小米相关产品的销售金额为3177.78万元 [8] 公司基本面与研发投入 - 帝奥微2020年至2021年业绩大幅增长，营收从2.48亿元跃升至5.08亿元，归母净利润从0.40亿元提升至1.65亿元 [8] - 上市后业绩出现波动，2023年营收降至3.81亿元，2024年归母净利润亏损0.47亿元，2025年上半年营收3.06亿元，同比增长15.11% [8][9] - 公司研发投入持续加码，2022年至2024年研发费用分别为7046.31万元、1.46亿元、2.09亿元，截至2024年末拥有模拟芯片产品型号1800余款 [12] 创始人背景与领导 - 创始人鞠建宏拥有微电子芯片研发背景，曾任职于美国仙童半导体，于2010年回国创立帝奥微 [10][11][12] - 鞠建宏持有公司19.54%股份，约4835.20万股，按最新股价估算其持有市值达到14.36亿元 [12] - 公司在其带领下持续专注于模拟芯片设计研发，通过高强度研发投入在关键技术领域形成深厚积累 [12][13]

项目投资概况 - 士兰微与厦门半导体、新翼科技共同向子公司士兰集华增资51亿元，其中士兰微及全资子公司厦门士兰微合计出资15亿元 [1][3] - 增资完成后，士兰微对士兰集华的持股比例由100%降至29.55%，不再纳入合并报表范围 [1][5] - 该项目为“12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目”，总投资额达200亿元，分两期实施，达产后规划年产能为54万片 [1][5] 项目具体规划 - 项目一期资本金为60.1亿元，除51.1亿元注册资本外，剩余9亿元将由后续引进的其他投资方认缴，对应持股14.98% [5] - 项目规划月产能4.5万片，其中一期建成月产能2万片，二期新增月产能2.5万片 [5] - 各方力争一期项目于2025年四季度拿地并开工，2027年四季度初步通线投产，2030年实现达产 [6] 合作模式与公司控制权 - 士兰微通过让渡项目公司大部分股权与国资背景伙伴合作，以分摊大规模投资风险 [2][8] - 在士兰集华与士兰集宏两个项目公司中，董事会均由7名董事组成，士兰微提名4位，保持决策话语权 [2][9] - 协议约定，项目公司产线投产后，士兰微有权在未来受让合作伙伴所持股权，最终持股比例将不低于51%，并可能进一步提升至70%-75% [9] 历史合作与扩张战略 - 2024年5月，士兰微曾以类似模式与厦门半导体、新翼科技合作投资120亿元的“8英寸SiC功率器件芯片制造生产线项目” [7] - 公司历史上多次通过定增融资支持扩张，2023年完成规模最大的定增，募资49.6亿元用于多个芯片及封装项目 [11][12] - 公司业务多元化，产品覆盖分立器件、集成电路、LED等十余个种类，下游应用广泛 [13] 财务与市场表现 - 公司营收从2021年的71.94亿元增长至2024年的112.2亿元 [14] - 2025年上半年营收63.4亿元，同比增长20.1%，扣非净利润2.69亿元，同比大幅上升113.1%，显示行业复苏迹象 [14] - 项目投资基于国内模拟芯片市场国产化率偏低的背景，旨在抓住国产替代机遇 [6]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度实现归母净利润185.49亿元，同比增长41.21% [1] - 第三季度实现营收1041.86亿元，同比增长12.90% [1] - 第三季度净利率为19.1%，同比提升4.1个百分点 [1] - 2025年上半年实现营收1788.86亿元，同比增长7.27% [1] - 2025年上半年取得归母净利润304.85亿元，同比增长33.33% [1] 业绩驱动因素与业务展望 - 业绩增长由行业持续增长和公司内在竞争力优势强化驱动 [1] - 储能产能饱和，正加速产能扩张，后续出货情况将随产能释放而改善 [1] - 正在加快587Ah量产速度以满足市场需求，未来该产品出货占比将逐步提升 [1] 金融资产与投资收益 - 第三季度交易性金融资产较上年末大幅增长202.9%至432.61亿元，主要因购买理财产品金额增加 [2] - 2025年7月公司将年度委托理财额度提升至不超过800亿元，旨在提高资金使用效率 [2] - 前三季度投资收益达52.37亿元，同比增长67.46%，主要得益于部分参股公司净利润提升 [2] - 前三季度财务费用为-70.16亿元，主要因外币汇率变动产生汇兑收益及利息净收入增加 [2] 股东持仓变动 - 第三季度北向资金增持5392.29万股，持股比例提升至14.48%，变动比例达8.88% [2] - 以10月21日375.90元/股计算，北向资金持股市值接近2500亿元 [2] - 三只进入十大股东的ETF指数基金总计减持1219.62万股 [2] - 易方达创业板ETF变动比例最大，达14.30%，持股比例降至1.20% [2] 股价表现 - 第三季度公司A股股价上涨近60% [3] - 第三季度公司H股股价上涨近74% [3]

并购交易概述 - 帝奥微拟通过发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体100%股权，并募集配套资金 [1] - 交易完成后，荣湃半导体将成为帝奥微全资子公司，预计提升公司资产规模、营业收入及净利润 [1] - 交易公告后次日（10月21日），帝奥微股价早盘高开11.56%，报31.36元/股 [2] 并购战略与行业背景 - 并购被视为模拟芯片行业做大做强的关键手段，交易双方同属模拟芯片设计行业 [3] - 交易有助于帝奥微迅速布局隔离器产品品类，快速扩大产品线，增强竞争优势 [3] 目标公司（荣湃半导体）业务与财务 - 荣湃半导体主营高性能模拟芯片，产品包括数字隔离器、隔离接口、隔离驱动等 [2] - 其车规级芯片已在比亚迪、宁德时代、德国大众等终端厂商批量装车，工业领域客户包括西门子、格力等 [2] - 截至2025年6月30日，公司资产总计1.18亿元，股东权益3351.18万元 [2] - 2023年至2025年上半年，营业收入分别为6110.40万元、9908.42万元和5199.99万元，同期亏损分别为6631.96万元、2989.74万元和822.99万元 [2] 收购方（帝奥微）业务与财务 - 帝奥微专注于高性能模拟芯片的研发设计，产品包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片 [2] - 产品应用于手机、电脑、汽车、服务器、智能穿戴、智能家电等多个领域 [2] - 2022年至2025年上半年，营业收入分别为5.02亿元、3.81亿元、5.26亿元和3.06亿元 [3] - 同期归母净利润分别为1.74亿元、0.15亿元、-0.47亿元以及-420.92万元 [3] 关联方与客户关系 - 小米长江产业基金同时持有帝奥微3.87%股份和荣湃半导体3.5%股份 [4] - 帝奥微是小米生态链合作伙伴，其多款产品应用于小米手机等5G终端设备 [4] - 2024年，帝奥微对小米关联公司的销售金额为3177.78万元 [4]

分红方案 - 公司公布上市以来首次半年度利润分配方案 拟向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税）[1] - 合计拟派发现金红利65.51亿元（含税） 占2025年上半年归母净利润的比例为54.08% [1] - 自上市以来公司每年分红且逐年递加 2022年分红踏上百亿门槛 累计分红已超560亿元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入3607.60亿元 同比增长35.58% 取得归母净利润121.13亿元 同比增长38.61% 营收与净利润双双创下同期历史新高 [2] - 2025年第二季度营收达2003.45亿元 同比增长35.9% 首次突破2000亿元大关 净利润68.86亿元 同比增长51.1% 业绩增速较第一季度显著提升 [2] - 2021年至2024年中报归母净利润分别为67.27亿元、68.72亿元、71.61亿元和87.39亿元 逐年稳步增长 2025年上半年增长幅度显著扩大 [2] 业务驱动因素 - 业绩大涨主要系AI服务器市场持续增长 公司在主要客户的市场份额不断提升带动营业收入上升 [3] - 云计算业务已成为公司业绩增长核心引擎 2024年该业务营业收入达3193.77亿元 同比增长64.37% 在公司整体营业收入中占比首次超过五成 [3] - 通信及移动网络设备业务增长放缓 2024年实现营业收入2878.98亿元 同比仅增长3.2% [3] 行业前景与市场表现 - 据TrendForce数据 2025年AI服务器需求持续成长 产值将达2980亿美元 占整体服务器产值占比提升至7成以上 [3] - 公司股价自四月低点以来涨幅已超3倍 目前最新市值已超过1.3万亿元 [3]

最新业务发展交易 - 公司与罗氏达成一笔总额高达15.3亿美元的许可协议 将CDH17靶向ADC药物HS-20110在大中华区以外的全球权益授权给罗氏 公司获得8000万美元首付款及最高14.5亿美元的里程碑付款 [1][2] - 该笔交易是公司在ADC领域的第三次成功出海 此前在2023年10月及12月分别与GSK就B7-H4靶向ADC HS-20089和B7-H3靶向ADC HS-20093达成合作 三笔交易总金额高达48亿美元 [3] - 除ADC领域外 公司近期还完成了其他重要license-out交易 包括2024年12月以最高超20亿美元将临床前口服GLP-1受体激动剂HS-10535授权给默沙东 以及2025年6月以约19.3亿美元将GLP-1/GIP双受体激动剂HS-20094海外权益授予再生元 [5] 公司业务转型与研发进展 - 公司已成功从仿制药企业转型为创新药企 2025年上半年创新药与合作产品销售收入达61.45亿元 占总收入比例上升至82.17% [1][7] - 公司采用license-in与license-out并举的业务发展策略 2019年至今累计达成超20项BD交易 通过license-in在2024年引进了包括双抗、IL-23单抗及新一代BTK抑制剂等多款产品以扩充管线 [5][6] - 研发投入持续增加 2025年上半年研发开支约14.41亿元 同比增长20.4% 公司正在推进超过70项创新药临床试验 涉及40余个候选药物 [6] - 公司已有多款创新药上市 包括中国首个原研三代EGFR-TKI阿美乐 首个原研慢性髓性白血病新型二代TKI豪森昕福等 [6] 财务表现与市场表现 - 2025年上半年公司实现收入74.34亿元 同比增长14.27% 股东净利润为31.35亿元 同比增长15.02% [7] - 公司股价在2025年表现强劲 截至10月20日收报36.42港元/股 年内累计大涨115.3% 最新市值达2205亿港元 [10] 行业背景与竞争格局 - 公司的BD交易是当前国产ADC药物出海热的缩影 在2025年AACR年会上 中国ADC研发成果几乎占据半壁江山 [3] - CDH17靶点因在胃癌、结直肠癌等高发消化道肿瘤中特异性高表达 正成为继HER2、Claudin18.2之后的热门ADC新靶点 已吸引康诺亚、乐普生物等十余家药企布局 [2]

交易概述 - 公司拟以现金8.5亿元收购中兴系统技术有限公司100%股权，收购完成后中兴系统将纳入合并报表范围 [1] - 交易价格8.5亿元与资产评估报告采用的收益法评估结果8.53亿元基本一致 [1] - 受收购消息影响，公司股价于10月20日出现20%的涨停，报收12.32元，对应市值70.77亿元 [1] 收购战略动机 - 公司现有业务竞争激烈，成长空间有限，盈利能力弱，本次收购是公司战略转型的迫切需要 [1] - 通过收购中兴系统，公司将进入专网通信这一高成长领域 [1] - 公司自身业绩增长乏力，2025年上半年营业收入同比下滑20.23%至12.75亿元，归母净利润同比下滑70.78%至1407.83万元 [2] 标的公司业务与财务 - 中兴系统主营业务为专网通信系统、工业互联产品和企业数字化全栈技术服务，具备全业务链条覆盖能力 [1] - 截至2025年6月30日，中兴系统资产总计18.92亿元，所有者权益为7249.04万元 [2] - 2024年及2025年上半年，中兴系统分别实现营业收入10.55亿元和5.06亿元，分别取得净利润0.66亿元和0.32亿元 [2] 业绩承诺与公司历史业绩 - 中兴系统股东承诺，标的公司在2025年度、2026年度、2027年度累计实现的净利润不低于2.15亿元 [2] - 公司主营业务为液晶显示和触控显示模组、电磁线的研发、生产和销售 [2] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为27.00亿元、34.34亿元和32.61亿元，归母净利润分别为3676.94万元、-2.89亿元和2145.74万元 [2]

项目合作协议 - 公司与厦门市人民政府及海沧区人民政府签署12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目战略合作协议 [1] - 公司及子公司拟与其他投资方共同向子公司士兰集华增资51亿元并签署投资合作协议 [1] - 此次投资旨在为12英寸芯片项目提供资金保障 完善公司在高端模拟集成电路芯片领域的战略布局 [1] 项目投资细节 - 项目规划总投资200亿元 规划月产能4.5万片 分两期实施 [2] - 一期项目投资100亿元 其中资本金60.1亿元 银行贷款39.9亿元 用于建设主体厂房等设施 [2] - 一期项目建成后将形成月产能2万片 [2] 资本金构成与股东背景 - 一期项目资本金60.1亿元中 拟新增注册资本51亿元由四家公司以货币方式认缴 [2] - 公司与子公司合计认缴15亿元 厦门半导体认缴15亿元 新翼科技认缴21亿元 [2] - 增资完成后士兰集华注册资本增至51.1亿元 剩余9亿元资本金由后续投资方认缴 [2] - 厦门半导体实际控制人为厦门市海沧区人民政府 新翼科技实际控制人为厦门市国资委 [3] 公司与厦门市的合作历史 - 此次合作并非首次 2024年5月双方曾签署协议建设8英寸SiC功率器件芯片制造生产线 投资规模120亿元 [3] - 8英寸SiC项目进展顺利 已于2025年2月封顶 预计2025年四季度实现通线 [3] 公司业务与财务表现 - 公司专注于硅半导体与化合物半导体产品设计与制造 是国内主要综合型半导体设计与制造企业之一 [3] - 2025年上半年公司实现营业收入63.36亿元 同比增长20.14% 归母净利润2.65亿元 同比扭亏为盈 [3]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，累计归母净利润16.05亿元 [1] - 业绩大幅增长主要源于公司持续拓展市场并积极助力人工智能应用落地 [1] - 2025年第三季度营收与归母净利润环比出现小幅下滑，业绩增长势头有所放缓 [1] 季度业绩环比分析 - 2024年第三季度至2025年第二季度营收分别为1.21亿元、9.89亿元、11.11亿元、17.69亿元 [1] - 2024年第三季度至2025年第二季度归母净利润分别为-1.94亿元、2.72亿元、3.56亿元、6.83亿元 [1] - 2025年第三季度营收17.27亿元低于第二季度的17.69亿元，净利润5.67亿元低于第二季度的6.83亿元 [1] 研发投入情况 - 2025年第三季度研发投入为2.58亿元，同比增加22.05% [2] - 研发投入占营收比重为14.95%，同比大幅减少160.57个百分点，主要因营收增长幅度远超研发投入增幅 [2] 主要股东持仓变动 - 知名投资者章建平在第三季度增持公司股份至640.65万股，持股比例达1.53%，按约1300元/股计算持仓价值约83.28亿元 [3] - 北向资金在第三季度减持370万股，持股变动比例为23.56% [3] - 易方达科创板50ETF、华夏科创板50ETF等四大指数基金集体减持，最高变动比例达53.42% [3] - 指数基金减持主要因公司市值大幅增长导致其在科创50指数中权重超出10%上限，相关基金被迫进行调仓 [3]

公司IPO进展 - 上交所上市审核委员会定于2025年10月24日审议公司的科创板首发事项 [1] - 公司计划募集资金39.04亿元，拟公开发行不超过4010.00万股股票 [1] 公司业务与产品 - 公司于2020年9月成立，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [1] - 主要产品包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [1] - 截至2025年3月31日，公司GPU产品累计销量超过2.5万颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用 [1] 募集资金用途 - 募集资金中24.59亿元将用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目 [1] - 4.53亿元将用于新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目 [1] - 9.91亿元将用于面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [1] 财务数据 - 截至2025年6月30日，公司资产总计为102.95亿元，归属于母公司所有者权益为96.73亿元 [1] - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.4亿元和9.15亿元 [2] - 同期归母净利润分别为-7.8亿元、-8.7亿元、-14亿元和-1.86亿元，公司目前仍处于亏损状态 [2] 公司估值与股东结构 - 公司经历七次增资、八次股权转让及一次资本公积转增股本，最近一次外部股权融资的投后估值为210.71亿元 [2] - 公司共有124名股东，创始人陈维良合计控制公司22.94%的股份表决权，为实际控制人 [2] - 股东包括葛卫东、混沌投资、红杉资本、国调基金、央视融媒体、真格基金等明星投资机构和个人 [2] - 葛卫东直接持有3.98%股权，混沌投资直接持有3.50%股权，二者合计持有公司7.48%的股份 [2] - 混沌投资集团于2022年7月作为联合领投方，与央视融媒体产业投资基金共同领投了公司10亿元Pre-B轮融资 [3]