黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局于11月1日联合发布黄金税收新政，明确对黄金交易按投资性和非投资性用途实施差异化税收管理，并立即生效[3] - 新政规定，在2027年12月31日前，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方免征增值税；发生实物交割出库的，则根据投资性或非投资性用途分别适用增值税即征即退或免征政策，买入方可按6%扣除率计算进项税额[6] - 新政旨在通过税收机制引导黄金资源合理配置，推动形成“投资归投资、消费归消费”的市场格局，长期看将提升黄金市场整体效率和透明度[6] 对黄金珠宝零售企业的影响 - 新政导致以零售为主的黄金珠宝企业税负结构面临调整，非投资性用途黄金产品销售需缴纳增值税，增加了企业运营成本并压缩利润空间[3] - 非投资类黄金企业（如饰品、工业用途）因进项税抵扣减少（由13%降至6%），成本端可能提升，结合当下金价，预计成本增加在60元/克以上[7] - 部分零售企业如潮宏基坦言短期会有影响，但长期看好市场规范化带来的利好；菜百股份则表示金饰业务采购成本因进项抵扣减少而增加，未来可能将成本传导至终端金价[5][9] 对黄金产业链上游及投资类企业的影响 - 位于产业链上游、以黄金开采为主的企业如中金黄金、招金黄金均明确表示“新政对公司无影响”[5] - 对于投资金类销售的企业，如银行、券商、大型珠宝零售公司等会员单位在采购环节可抵扣进项税，销售金币具备明显优势[7] - 新政意味着从上金所会员单位采购并从事投资金销售业务的企业，再次销售时需就全部销售额缴纳增值税，增加了税务费用，可能进行价格传导[9] 对金融机构及个人投资者的影响 - 受政策影响，工商银行、建设银行等多家银行于11月3日发布公告，暂停受理部分积存金业务，主要涉及主动积存、新增定期积存、提取实物等环节，但工商银行当天收盘后即恢复受理[10] - 个人消费者若直接和“会员单位”购买实物投资金，成本与之前无区别；但若通过经销商购买，成本可能上升；购买金饰的消费者可能面临价格上调[13] - 新政对黄金期货、黄金ETF等不涉及实物金交割出库的投资者无影响；投资型金条通过交易所购买可免征增值税，吸引力提升，可能促使更多个人投资者转向黄金ETF和积存金等产品[14] 市场即时反应 - 11月3日，A股和港股黄金珠宝板块多只行业龙头股应声大跌，潮宏基盘中一度跌停，收盘下跌9.90%；周大福港股暴跌8.67%，创近期最大单日跌幅；老铺黄金、六福集团、周生生等集体跟跌[2] - 11月4日，潮宏基低开，截至发稿跌幅超过1%[2]

行业困境与裁员现状 - 德国汽车行业面临大幅裁员，未来几年预计岗位流失超过20万个，影响从物流、钢铁到研发的整条供应链[1] - 自2019年以来，德国制造业已损失24.5万个岗位，其中汽车行业在截至2025年6月的一年内裁员5.15万个，占该行业总劳动力的6.7%，占同期制造业裁员数量约一半[1] - 盈利能力严重下滑是裁员直接原因，大众汽车前三季度净利润仅34亿欧元，同比下滑61.5%，第三季度亏损10.72亿欧元；梅赛德斯-奔驰前三季度净利润下滑约50%，宝马下降29%[1] 政策摇摆与行业反应 - 德国总理默茨在汽车峰会上承诺尽可能取消欧盟2035年内燃机汽车销售禁令，此举直接违背欧盟碳中和目标，实现难度极大[2] - 政策倒退可能削弱市场对电动汽车转型的信心，并打断汽车厂商前期电动化转型的快速行动[2] - 面对政府承诺，大众和梅赛德斯-奔驰保持沉默，强调对电动出行的承诺，且消息人士透露大众并不支持推迟净零排放目标[2] - 欧盟通过对中国电动汽车的反补贴关税，抬高了欧洲市场电动车价格，而默茨在行业压力下对2035年目标妥协，政策出现走一步退两步的问题[9] 电动化转型的挑战与落后 - 欧洲汽车行业在电动汽车领域已经落后，转型窗口期太短，德国汽车制造商投入数十亿美元实现电气化，但结果限制了公司战略灵活度并导致传统汽车部件供应商业绩大幅下滑[4] - 德国电动汽车存在高昂成本、不够吸引人的设计及竞争力偏弱的技术等问题，使消费者更青睐中国等后起之秀[4] - 中国汽车制造商的威胁不仅在于成本优势，其产品矩阵、设计和技术也吸引了年轻消费者，而德国制造商的竞争优势可能仅剩过去积累的品牌形象[4][5] 外部环境与内部结构性问题 - 德国迫于财政压力取消对纯电动汽车的补贴，直接抬高消费者购车成本，抑制消费需求，形成需求不足加供给收缩的负反馈[6][7] - 美国施加汽车关税并推动制造业回流，进一步降低了欧洲汽车业的盈利能力和在欧投资意愿[10] - 德国工业面临工资成本快速上涨、官僚主义和繁文缛节等问题，导致工业产品成本上升[7] - 近三分之二的供应商计划裁员，约80%的供应商打算推迟、取消投资或迁往海外，几乎没有供应商计划增加投资[10] 技术发展与市场僵化 - 自动驾驶技术在德国以相对保守的方式发展，限制因素包括对使用不成熟系统进行批量生产的谨慎态度，以及政府批准测试的前提条件苛刻[8] - 德国出行市场因汽车保有量高、强大的出租车行业游说及完善的公共交通网络，使得新进入者几乎没有生存空间[8]

文章核心观点 - 山姆会员店APP的一次常规更新引发了用户群体的激烈情绪，其本质是长期积累的用户不满在体验倒退的催化下集中爆发 [1][3] - 公司在新管理团队推动下实施的以“加速扩张、数据驱动、降本增效”为核心的改革，虽在短期内提升了业绩和效率，但可能动摇了其“信任交付”的商业基石 [19][20][29] - 仓储会员店的商业模式核心是基于“严选”的信任，一旦信任流失，将对公司的长期发展构成根本性挑战 [26][27][28][30] 体验倒退与用户信任危机 - APP更新后商品展示出现“失真”，水果、肉类等商品图多经过AI过度美化，与实物差距明显，部分生肉商品甚至用熟食图替代 [5][6] - 真实样貌的实拍图被深埋在五张美化图之后，用户需手动翻找才能看到，这种展示方式被用户视为“误导” [7] - 交互体验变得繁琐，以往下拉屏幕即可查看的商品详情，现在需要多步操作，核心规格、参数等信息被层层折叠，降低了信息获取效率 [11][12] - 关键信息如配料表被隐藏，加深了用户对食品健康的疑虑，此前公司曾因配料表问题引发争议 [14][15][16] 战略调整与业绩表现 - 2025年初管理团队更迭，原总裁卸任，新任代理总裁推行以“加速扩张、数据驱动、降本增效”为核心的改革 [19] - 改革措施包括推动供应链与品控体系统一化管理，取消区域差异化运营标准，解散华东地区特色商品开发团队，并将品控流程向沃尔玛全球体系对齐 [19] - 改革显著提升了效率，新品开发周期从12–18个月大幅缩短至3–6个月，部分区域特供产品甚至实现90天内从研发到上市 [19] - 公司业绩呈现强劲增长，2024年营业额突破1000亿元，2025年一季度净销售额同比增长22.5%，二季度增长进一步增至30.1% [19] - 门店扩张加速，2025年新增10家门店，创下入华以来纪录，预计年底前还将新增约五家门店 [20] 信任模式面临的挑战 - 战略调整导致部分新上市商品品质出现下滑，例如烘焙类产品的口感和新鲜度不如从前，生鲜商品的品控稳定性出现波动 [20] - 区域特色商品因统一化管理而减少，标准化产品取代了针对本地需求的个性化商品，削弱了公司的独特吸引力 [20] - 会员制商超的本质是基于“严选”模式的信任交付，消费者支付会员费是为“省心体验”和“筛选权”预付的信任押金 [18][20][26] - 公司在追求速度和规模的过程中，其长期构建的信任壁垒正面临严峻考验 [20][29] 公司回应与后续 - 面对用户吐槽，公司发布声明称APP改动于8月底开始上线测试，明确改动与新高管无关 [24][25] - 公司已对果蔬、肉类等品类商品的头图完成修改，换回了白底实拍图，并表示将持续改进以提升体验 [25]

案件核心争议 - 美国最高法院将于本周三开庭审理特朗普关税案，核心争议在于特朗普是否有权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收进口关税 [1] - IEEPA是一部50年前制定的法律，从未被用于征税，上诉法院在8月已判决这些关税无效 [1] - 原告一方认为征税必须经由民意代表批准，这是美国建国的核心原则 [1] 案件各方立场 - 政府方面坚持法院不应质疑总统对"国家紧急状态"的认定，财政部长称特朗普在贸易逆差"达到临界点"时出手是为了防范贸易危机 [1] - 前联邦法官麦康奈尔表示此案关系到行政与立法权的根本界限 [1] - 奥巴马政府前代理总检察长卡蒂亚尔将代表原告出庭辩论 [1] 潜在影响与后果 - 若最高法院维持下级法院裁决，特朗普可能面临混乱的退税流程、财政收入下滑及贸易协议受损 [1] - 白宫表示若IEEPA被推翻，将考虑依靠其他更复杂的贸易法重新征税，但这意味着总统"快速征税"的权力将被彻底削弱 [1] - 特朗普称此案是"史上最重要的案件"，败诉将可能削弱其快速征税的总统权力 [1]

产品核心定位 - 公司推出两款针对秋冬季节的"闪穿鞋"主打舒适保暖和便捷一脚蹬设计满足通勤运动等多场景需求[1][4] - 产品定位为高性价比的实穿鞋款官方售价数百至上千元的运动鞋工厂直供价仅为129-159元/双[26][27] - 两款鞋均为男女同款设计覆盖青少年成年人及老年人全年龄段用户群体[14][29] 产品技术特点 - 流体闪穿鞋采用旋钮闭合系统实现一拧即走配备超临界发泡中底技术厚度达4.5cm提供千元跑鞋级缓震体验[9][68][79] - 飞织闪穿鞋采用3D透气针织鞋面搭配加厚EVA大底实现回弹减震和人体工学足弓支撑设计[17][95][111] - 两款鞋均采用全地形防滑设计鞋底纹路模拟赛车轮胎提升湿滑路面抓地力[9][75][108] 供应链优势 - 公司位于福建晋江鞋服产业带为拥有20年外贸经验的源头工厂具备从设计到生产的全流程自主把控能力[39][40][46] - 工厂拥有自主研发的黑科技鞋楦库针对亚洲人脚型优化解决磨脚问题确保产品贴合度[50][66] - 工厂建立全链路品控机制配备专业质检团队确保每双鞋符合外贸品质标准[43][44] 市场表现与销售策略 - 闪穿鞋在小红书等社交平台爆火成为秋冬爆款产品好评率和复购率超预期[3][24] - 产品提供多色选择流体款有3色飞织款有5色尺码覆盖36-45码建议用户购买时选择大一码[32][34][90] - 工厂采用直供模式限时开团目前为现货销售售完将转为预售模式[22][130]

公司治理与合规风险 - 公司及董事长关玉秀、总经理关一、董事会秘书周广阔因未履行关联交易审议程序和信息披露义务，收到黑龙江证监局警示函并被记入证券期货市场诚信档案[4] - 关联交易涉及2024年与关联方海维生物发生的3238.36万元采购业务，占公司最近一期经审计净资产的0.68%[4] - 2025年上半年公司与格乐瑞产生156.79万元资金交易，期末尚欠对方56.5万元；与海维生物无锡医药科技分公司经营往来达4639.56万元，期末尚欠对方903.39万元[4] - 关联方格乐瑞在2020年9月后11度被市场监管抽查检查责令整改，质量控制与合规记录存在隐患[7] 贴牌业务模式与产品质量风险 - 公司采用贴牌模式快速扩张产品矩阵，包括小葵花维生素C咀嚼片、γ-氨基丁酸综合维生素矿物质片等均由海维生物生产[7] - 贴牌产品生产商福建铭远制药有限公司和福建省泉州罗裳山制药厂被药监局暂停生产并行政处罚，其中泉州罗裳山制药厂生产的葵花牌绿梅止泻颗粒等产品因劣药问题被没收违法所得6.6万元并罚款70万元[7][8] - 公司贴牌产品涉及多家代工厂，如叶酸片由烟台中洲制药有限公司生产，维生素D滴剂由威海百合生物技术股份有限公司生产，奥美拉唑肠溶胶囊由海南海神同洲制药有限公司生产[7] 营销宣传争议 - 公司官方授权店铺在直播间推销葵花骨胶原钙维生素D片，宣传话术隐晦暗示产品对26岁以下人群有长高效果，但产品实际为特殊膳食食品，无治疗作用[9][10][11] - 直播间展示的专利证书名为"一种能够缓解铅毒性的植物乳杆菌及其用途"，与产品宣称的促进长高功效无关[11] - 此前2024年3月公司直播间销售的γ-氨基丁酸综合维生素矿物质片也存在类似宣传问题，主播向3岁幼儿家长推荐产品，但产品明确标注不适宜婴幼儿[23] - 专家指出骨胶原仅维持骨骼韧性，无法直接促进纵向生长，过量补充可能增加消化负担[21] 财务业绩恶化 - 公司2025年前三季度营业收入16.84亿元，同比暴跌43.24%；归母净利润亏损3353.87万元，同比下降105.72%；扣非净利润亏损8139.40万元，同比下降117.68%[25] - 第三季度单季营收3.74亿元，同比下降14.9%；归母净利润亏损1.15亿元，同比下降214.27%；扣非净利润亏损1.3亿元，同比下降17557.21%[25][26] - 截至三季度末总资产51.23亿元，较上年度末萎缩12.06%；归母净资产40.53亿元，较上年度末缩水7.46%；货币资金较年初蒸发34.10%[26] 核心业务与战略挑战 - 公司核心中成药业务2024年收入24.64亿元，占总营收72.96%，但已显疲态；儿童药板块旗下超30个销售额千万级品种在市场竞争中落于下风[27] - 长期依赖的"广告轰炸+渠道压货"模式失效，2023年销售费用达13.67亿元峰值，其中广告及业务宣传费占比80%；2024年销售费用骤降至4.31亿元，广告投入占比降至50%[29] - 研发人员从2019年654人缩减至2024年441人，核心技术人员流失率达33%，创新乏力问题凸显[29]

招募计划概述 - 凤凰K说联盟面向全球招募创作者，招募对象包括企业主、行业专业人士及在校学生，要求拥有任意社交平台账号且粉丝量大于1000 [1] - 本次招募活动将于本周正式结束，下周将启动新成员宣讲培训 [1] 创作者权益与资源 - 提供与马光远、储殷等头部大V的联动机会，以提升创作者个人品牌价值 [2] - 提供与凤凰网财经研究院专家面对面交流的机会，以拓展认知边界 [2] - 提供直通凤凰网财经峰会、湾区财经论坛等顶级活动的VIP通道，可与政商学界精英直接对话 [2] - 提供官方认证标识，以提升创作者公信力 [2] - 优质内容可通过凤凰网全平台进行分发，覆盖2.3亿高净值用户 [4] - 提供企业探访与游学机会，可深入腾讯、阿里等标杆企业，洞察行业前沿 [4] 参与方式 - 参与者需扫码添加官方客服微信（微信号：ifengktalk，备注"KOC报名"）咨询详情，提交资料并通过审核后即可加入 [2]

美股主要指数表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌0.48%，标准普尔500指数上涨0.17%，纳斯达克综合指数上涨0.46% [1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.26% [3] 大型科技股及热门中概股表现 - 大型科技股走势分化，亚马逊股价上涨4%创历史新高，特斯拉和英伟达涨幅超过2%，谷歌上涨近1% [2] - 英特尔、奈飞、Meta跌幅超过1%，微软和苹果小幅下跌 [2] - 热门中概股涨跌互现，腾讯音乐涨超3%，蔚来和华住涨超2%，中通快递和携程网涨逾1% [3] - 好未来下跌4%，霸王茶姬和极氪跌超2%，阿里巴巴和理想汽车跌逾1%，京东和哔哩哔哩小幅下跌 [3] 存储概念股及加密货币市场 - 美股存储概念股普遍上涨，西部数据涨超5%，美光科技涨近5%，希捷科技涨近4% [3] - 加密货币市场大幅下跌，比特币一度跌破10.54万美元，较日高跌超5000美元，跌幅近5% [4] - 以太坊跌破3600美元，曾跌至3570美元下方，较日高跌近9% [5] - 加密货币概念股多数下跌，BitMine曾跌超8%，Coinbase跌超4%，Strategy（MSTR）曾跌超3% [3] 加密货币市场交易数据 - 加密市场24小时内平仓超过12亿美元，其中超过11亿美元为多头平仓，空头平仓仅1.155亿美元 [6] - 比特币和以太坊在同一小时内平仓总额均超过1亿美元 [6] - 以太坊ETF资金流入显著放缓，7月和8月分别录得52亿美元与43亿美元净流入，9月骤降至3亿美元，10月仅为6亿美元 [6] 美联储官员政策观点 - 芝加哥联储主席古尔斯比表示在12月会议前需观察更多数据，目前更担心通胀问题，认为利率有下行空间但降息应与通胀同步 [7] - 美联储理事米兰认为货币政策过于紧缩，中性利率远低于当前水平，其多次呼吁更大幅度降息并在近期会议上主张降息50个基点 [7]

文章核心观点 - 公司从资源匮乏的质疑声中起步，通过专注核心技术研发和长期坚守，实现了从跟跑到领跑的跨越 [6][8][9] - 公司选择远离急功近利的捷径，以“笨功夫”打磨产品安全与可靠性，用时间换取深厚根基 [9][11][12] - 公司通过深度本土化的全球化战略，从价格竞争走向品质竞争，成为中国制造由大到强的缩影 [13][15][17] - 公司掌舵者的质朴信念和担当精神，体现了中国制造以耐心对抗浮躁、以坚守赢得尊重的国家气质 [15][16][18] 在质疑中崛起 - 上世纪90年代，公司在没有资金、成熟团队和政策扶持的背景下，从一条二手发动机生产线起步 [6] - 团队立下“如果干不成，我跳长江”的誓言，决心攻克中国汽车产业中最难啃的硬骨头——发动机技术 [6] - 第一台自主研发发动机的成功运转成为公司第一个转折点，打破了自主品牌长期受制于人的局面 [8] 在笨拙中坚守 - 公司坦然接受“笨公司”的标签，选择下“笨功夫”，十五年间完成超过四千次碰撞实验，将安全置于效率之上 [9] - 公司不追逐风口和速成，而是将力气用在打磨细节、提升可靠性与耐久度等看不见的地方 [11] - 这种不追求完美人设、坚守真实责任的“笨拙”策略，最终赢得了用户的信任 [11][12] 在担当中远行 - 公司的“出海”之路面临货款拖欠、文化冲突和地缘政治等挑战，但坚持深入每个市场，学规则、建网络、搭体系 [13] - 公司坚持本土化战略，在巴西、埃及等市场不仅建厂，还培训本地员工，建立服务体系，旨在与当地共同成长 [13] - 公司从每天出口十几台车发展到数千台，成为最早完成全球化布局的自主品牌之一 [15] - 公司的全球化不仅输出产品，更输出中国品牌形象、自主创新底气和产业链协同能力 [15]

2025年前三季度省域GDP总体格局 - 2025年前三季度31省份GDP排行显示，经济位次总体稳定，但增速分化明显，重庆反超辽宁是位次上的主要变化[6] - 西藏以7.1%的实际增速蝉联第一，湖北以6%的增速位居经济大省之首，同时有10个省份的增速跑输全国大盘[7] - 省域经济竞逐战更趋激烈，TOP10大省中，广东与江苏、山东与浙江、湖北与河南之间的差距均有所收窄[8][9] 头部省份（TOP10）竞争态势 - 广东前三季度GDP为105177亿元，江苏为102811亿元，两省增量分别为2990亿元和3576亿元，名义增速分别为2.9%和3.6%[4] - 山东和浙江前三季度GDP分别为77115亿元和68495亿元，名义增速分别为4.5%和5.3%，两者有望先后跻身"10万亿俱乐部"[4][19] - 四川以49322亿元的GDP初步站稳"第五大省"位置，上海以40721亿元的GDP逼近福建（42339亿元）[4][9] 中游省份（TOP11-20）格局变化 - 北京前三季度GDP为38415亿元，拉近了与安徽（39770亿元）的差距，而安徽与第10名湖南（40241亿元）的距离渐远[4][10] - 江西（25680亿元）与陕西（25771亿元）的GDP体量非常接近，竞争激烈[4][10] - 辽宁前三季度GDP为24284亿元，名义增速仅为2.2%，被重庆（24449亿元，名义增速4.7%）反超[4][13] 资源型与边疆省份经济表现 - 西藏以9.3%的名义增速和7.1%的实际增速领跑全国，得益于超级工程如万亿级雅江水电站、5000亿级新藏铁路等的加持[14][15] - 内蒙古和山西两大资源型省份有所降速，内蒙古名义增速为1.5%，山西名义增速接近0%，主要受全球大宗商品价格回落影响[4][12][33] - 贵州（17352亿元）再次拉近与山西（17807亿元）的距离，三省（贵州、山西、内蒙古）在TOP20"守门员"位置的竞争取决于新兴产业布局[12][34] 南北经济发展差异与展望 - 南方地区GDP占比已进一步上升至64.8%，而北方省份占比从高峰期的42.9%降至35.3%，南北差距有扩大之势[22] - 山东被赋予"北方地区经济发展的战略支点"定位，其全年GDP突破10万亿几无悬念，将成为北方首个10万亿大省，对促进南北协调发展意义重大[19][20][26] - 政策层面将培育北方新的增长极，山东、河南、河北、陕西需挑起大梁，而"东北振兴"仍面临挑战[25][26]