公司业绩与市场表现 - 巨人网络市值于1月2日重回“千亿俱乐部”，去年股价从年初约11元一度突破40元 [3] - 新游戏《超自然行动组》是去年行业公认的大黑马，上线后同时在线人数突破100万，在iOS免费榜和畅销榜最高达到Top2和Top4，此后长期稳定在Top20以上 [3] - 在新游戏带动下，公司去年第三季度营收达17.06亿元，同比增长115.63%，归母净利润为6.4亿元，同比增长81.19% [4] - 公司2023年及2024年分别实现营收29.24亿元、29.23亿元，归母净利润10.86亿元、14.25亿元；去年前三季度营收达33.68亿元，归母净利润14.17亿元 [16] - 2018年至2022年是公司“至暗时刻”，营收从37.80亿元降至20.38亿元，归母净利润从10.78亿元降至8.51亿元，股价较巅峰时缩水近九成 [11] 产品战略与研发理念 - 创始人史玉柱给组织注入的最大能量是回归“游戏性”，主张好游戏是改出来的，摒弃单一买量策略，聚焦打磨核心玩法并尽快见用户 [8] - 《超自然行动组》是“游戏性”典型产物，其核心玩法是流行的“搜打撤”，运营策略不常规，上线数月后才起势 [8] - 该游戏女性用户占比高达60%~70%，官方小红书账号粉丝超220万，通过鼓励玩家创作和高频触达用户，具备“大DAU”潜质 [8] - 公司三款“大DAU”产品都经历了边测边改的过程，这与史玉柱当年在《征途》上“你提我改、全民‘捉虫’”的模式一脉相承 [9] - 史玉柱参与《原始征途》研发时不聊预算和KPI，只聊如何把游戏做到极致，他认为过往产品失利原因是研发向市场、画风、时间妥协，导致特点磨灭 [12] - 史玉柱对研发团队的核心要求是不要过度在乎收入，更应关注玩家人数与体验，“游戏性第一位，赚钱第二位”是公司内部铁律 [13] - 《原始征途》2023年上线后首月流水达3亿元，《征途》系列总玩家数量当年翻倍，2024年小游戏《王者征途》贡献超2500万新增用户 [15] - 史玉柱高强度体验游戏并提出修改意见，仅《原始征途》回炉期间“一定要修改”的建议就有400多条，他注重各级玩家体验，大幅减少“花钱”的作用以让非人民币玩家玩得开心 [15][16] 组织管理与年轻化 - 公司曾经历“衰老”，习惯于《征途》类MMO重度游戏，对行业潮流切换应对不足，最近一个大爆款还是2015年的《球球大作战》 [8] - 史玉柱在2016年前后推动改革“三板斧”：免掉100多名干部，管理层级从六层削为三层，变子公司制为工作室制；给全体研发一线人员加薪平均超50%；施行“狼文化” [19] - 2020年管理层年轻化趋势明显，联席总经理吴萌（制作《球球大作战》，累积用户超5亿、最高日活2900万）等“80后”上任，但吴萌于2022年6月辞职 [21] - 2024年初张栋重返公司出任CEO，但在2025年10月辞职；随后公司启用游戏业务负责人轮值机制，让年轻一线研发负责人参与战略决策 [21][23] - 公司反复强调“年轻化”，核心成员如1995年出生的《超自然行动组》制作人王鑫宇、1987年出生的《原始征途》制作人赵剑枫均长期扎根产品一线并取得成果 [22] - 公司实施赛道“研发、运营、发行一体化”，设有“征途”“球球”两个主要赛道，赛道负责人全权负责游戏全环节并向史玉柱汇报 [21] AI技术应用与战略 - AI是公司此轮股价上涨的核心触发因素之一，史玉柱在内部提出AI已成为与游戏业务同等重要的新领域，需作为基因“灌到骨子里” [25] - 史玉柱认为在中国做人工智能，短期内能看到经济效益的只有游戏领域，游戏上只要花心思做很快就有结果 [27] - 公司自2023年起陆续构建AI工具平台，包括GiantGPT对话模型、AI绘画、多方言语音模型、代码生成模型、游戏生成模型等，应用于研发产品管线 [28] - 在《超自然行动组》中，AI大模型实时驱动NPC，使其以对手身份参与对局，可语音交流并模仿真人行为，与玩家正面对抗 [29] - AI能优化游戏策划，迅速给出最佳数值搭配，并在运营中对玩家进行精细分类（可达几百类），为每类玩家匹配不同玩法和数值 [28] - 史玉柱的经验源于Playtika，该公司用AI优化收购的游戏，曾统计7款被收购游戏经“改造”后，平均一款游戏一年玩家人数增2到3倍、收入增10倍 [27]

春节，中国人一年当中最浓郁的情绪窗口。 每年这个时候，城市CBD都将逐渐清空，高铁站与机场迎来灯火通明。有人从深圳返回湖南、湖北，也有人从北方南下回到广东。方向各异，却都指向一个 目标： 回家 。 这场可追溯至上世纪七八十年代的全国流动，早已成为一种集体经验。尤其是在去年春运突破90亿人次之后，它早已超越一种物理位移，成为一段高度浓缩 的情感旅途。 这是因为，大多数人工作一年带来的疲惫尚未完全消散，家庭关系却又要在短时间内重新拉近。这种现实节奏的错位，使得回家被赋予了更多情绪的浓度。 在这样的一个情绪窗口，波司登携手郭涛、石头父子推出的新春短片——《过年回家穿暖点》，显得更加直击人心。它没有试图制造戏剧冲突来博取眼球， 而是选择一种更接近大众返乡的现实叙事，把"回家"这件事本身完整呈现出来。 一部回归温暖的春节短片，如何成为许多中国家庭自然代入的返乡切片？ 最好的年礼，是带着温暖回家的你。 重构"回家的意义"， 郭涛父子的新春返乡叙事 近几年，过年逐渐变成了一种比较和评判的 " 修罗场 " 。 从工作收入到婚恋进度再到小孩生育，这些人生大事在短时间内被集中拿出来比较。即便提问者的出发点是关心，也容易演变为一种 ...

韩国宠物经济与狗狗幼儿园行业现状 - 韩国养宠家庭数量庞大，犬猫数量达763万只，超过590万户家庭养宠，全国三分之一的居民是宠物主人[14] - 在首尔等经济发达地区，宠物幼儿园数量众多，几乎每个社区都有一个或多个，其数量已超过人类幼儿园[4][15] - 宠物经济规模可观，2025年韩国人饲养一只宠物的平均月花费为19.4万韩元（约922元人民币），其中20.6%的家庭月支出超过25万韩元（1188元人民币）[32] 狗狗幼儿园的服务模式与市场分层 - 幼儿园主要分为室内和室外两种类型，室内幼儿园适合体型小、活动量低的狗，室外幼儿园（被称为“体校”）活动空间更大，适合运动型犬只[17] - 服务内容从基础照料到技能训练不等，高端幼儿园提供社会化训练、游戏、拍照、节日派对等丰富活动，仪式感强[22][24][25] - 市场收费分层明显，一般室内幼儿园月费约20万韩元（人民币1000多元），高端室外幼儿园月费约7000元人民币，而首尔江南区等市中心的高端幼儿园月费可达一万元以上[19][20] 狗狗幼儿园的运营细节与用户反馈 - 运营模式成熟，设有专门校车在指定站点接送，部分提供上门接送服务[17] - 课程安排规律，包括用餐、室外活动、加餐、午睡、游戏及简单课程（如跑步机、瑜伽球），旨在让宠物充分活动[24][25] - 用户反馈积极，案例显示宠物入园后分离焦虑、敏感体质等问题得到改善，社交能力提升，宠物主人认可其价值并愿意持续付费[11][30] 韩国宠物友好型社会与产业生态 - 宠物相关立法健全，自1991年起颁布《动物保护法》，将宠物定义为“伴侣动物”，并明确责任与处罚标准[32] - 社会包容度高，宠物可进入公共交通、商超及自2025年3月起可自由出入餐厅、咖啡店等几乎所有公共场所[32] - 宠物产业链完善，涵盖咖啡店、酒店、美容院、医院、度假村等，形成了“人类有的东西，在韩国都有对应的宠物产品”的生态[32] 行业趋势与全球扩散 - 行业人员结构变化，部分人类幼儿园老师转行进入宠物幼儿园领域[15] - 服务对象国际化，已有案例接收来自其他国家的宠物进行长期托管，成为“留学生”[28] - 理念向全球扩散，中国一二线城市已出现类似狗狗幼儿园，且宠物友好理念（如宠物航站楼、友好商场）正在国内逐渐普及[34]

公司发展历程与关键转折 - 公司于2016年由医生背景的创始人创立，早期探索在线问诊系统，但认为该模式是劳动密集型业务，与愿景不符，后将该业务转出[43][44][45] - 2017年底，公司转向为基层诊所提供带有临床决策支持功能的电子病历SaaS系统，并与第三方检验中心合作，至2021年在浙江拥有约8000家付费诊所客户，实现数千万收入和一定利润[46][47] - 2022年遭遇资本寒冬，一笔5000万融资无法到账，公司收缩战线，但决定保留一支10人团队独立探索AI创新业务，成立“Π实验室”[5][48][49] - 2022年底ChatGPT的出现解决了数据对齐难题，使公司的AI产品探索迎来转机[11] - 2025年，公司连续获得创新医疗等投资方的3轮融资，AI新业务签约年度经常性收入增长12倍，达到六七千万元，2026年签约合同额有望达1.5亿元[6][7] 核心产品与业务模式 - 核心AI产品之一是“无感病历自动书写”，通过环境感知技术“听”取医患对话，结合大模型的理解与推理能力，自动生成结构化病历，旨在解放医生双手[10][12] - 产品不仅提升效率，还帮助医院进行病历质控和风险预警，例如通过比对耗材数据与医生口述，自动生成匹配的手术记录，以解决医保核查痛点[15] - 公司推出了医生版“全诊通”APP，旨在成为医生的“AI智能助理”，对标美国公司OpenEvidence，通过自然语言进行医学文献精准检索与智能分析[7][20] - 公司坚持由直接用户付费的商业模式，认为检验产品价值的标准是“直接服务的用户愿不愿意付费”，例如医院解决问题就由医院付费，帮医生解决痛点就让医生买单[8][27][40] - 公司不认同“羊毛出在猪身上”的商业模式，认为药企可以作为付费方之一，但核心逻辑必须直面终端客户并直接转化[26][27][29] 市场竞争与公司策略 - 公司认为其竞争力在于拥有可演示的现成产品，而非停留在PPT概念阶段[7] - 面对医院部署开源大模型的冲击，公司通过大量“后训练”将医疗垂直大模型参数压缩到7B，在生成精度和速度上建立优势，从而更易承接医院AI落地业务[16] - 公司认为语音技术大厂的产品多停留在感知转录阶段，而医疗场景需要理解与推理；传统医疗信息化厂商虽有入口优势，但真实投入较低[17] - 公司认为未来真正的机会属于专注于应用层的创业公司，而非决策流程复杂的上市公司[18] - 面对行业内卷与同质化竞争，公司的策略是坚持通过“产品创新”来保持领先，认为这是商业世界中最大的增长杠杆[37][38] 目标市场与用户洞察 - 公司产品首先在约1000多位基层医生用户中升级试用并获得积极反馈，随后推向医院市场[13] - 公司认为顶级医院医生在常见病诊疗中不需要临床决策支持系统，更需要能写病历、录数据的工具，以及在治疗疑难杂症时的辅助工具[17][22] - 针对医生端产品推广，公司认为产品力是关键，只要产品足够强，用户会主动选择，其医生版APP未做推广便已实现自然增长[23] - 公司认为中国医生是具有很强支付能力和意愿的优质客户群体，如果医生不愿付费，说明产品未解决其核心痛点[8][30][31] - 公司识别出医生的真需求是解决让他们“焦头烂额”的问题，例如快速获取最新治疗方案、一键无感记录病案等，从而节省时间、避免熬夜[32][33][34] 技术路径与行业趋势 - 公司早期基于知识图谱开发问诊系统，但互动存在“机械感”[44] - 大模型的出现解决了海量非标信息数据结构化的人力消耗难题，成为公司AI业务发展的关键“锤子”[11][14] - 公司开发了语音识别与大模型推理的双重架构，以提高病历要点提取的准确率[17] - 为在中国开发类似OpenEvidence的产品，公司已订阅多个国际核心学术数据库并达成应用协议，以在发挥AI价值的同时保护原文版权[21] - 公司观察到AGI时代带来爆发式增长，使其成为一个值得研究的样本[8]

公司核心困境与战略调整 - 公司旗下中高端品牌“湊湊”多地门店关闭，品牌方归因于消费者观念转变和产品竞争力不足导致客流下滑[3][4] - 公司自2017年步入瓶颈期，2017至2020年净利润同比增长分别为14.2%、10.1%、-37.7%和-99.4%[49][50] - 2021年至2024年，公司累计净亏损达12.46亿元，连续五年处于亏损状态[51] - 2024年5月起，公司实施了十年来最大力度和规模的降价，将门店套餐价格下调至50元区间，同比降幅超过10%[78] - 2025年以来，得益于运营和价格策略调整，公司亏损得以收窄[95] 公司发展历程与商业模式 - 公司于1998年在北京创立，引入“一人一锅”吧台式小火锅模式，凭借高性价比和标准化口味获得成功[19][25] - 2003年，公司以“一人一锅，非典染不上”的口号，凭借分餐制树立了干净卫生的形象[26] - 2014年，公司率先在香港上市，成为“连锁火锅第一股”[46] - 以2013年销售收入计算，公司在中国快速休闲火锅市场中占据51.9%的市场份额[47] - 公司“吧台式”设计和高效率服务流程提升了翻台率，北京地区翻台率可高达7，平均每位顾客用餐时间约40分钟[30][34][38] - 作为对比，火锅业平均翻台率在3~4，海底捞2018年巅峰时期的翻台率在5左右[39] 公司转型与市场定位问题 - 2016年前后，公司决定向高端转型，对品牌形象、店面、菜品进行全面升级[56][57] - 公司旗下品牌包括新式茶饮、高端火锅品牌“湊湊”及高端烧肉品牌“趁烧”[59] - 转型导致客单价显著上升：湊凑火锅客单价约140元，趁烧烤肉客单价高达250元[64] - 公司主品牌呷哺呷哺的客单价从2014年的44.4元升至2023年的62.2元，涨幅超过40%[64] - 业内观点指出，公司亏损根本原因在于品牌战略与大众消费变化相悖，对市场反应滞后[66] - 消费者反馈显示，涨价后服务与菜品不匹配，导致顾客流失[71][72] 行业竞争环境与消费者趋势 - 《2025中国火锅产业大数据消费报告》显示，整个火锅行业正经历结构性洗牌，门店规模持续下降，关店率高于开店率[14] - 小火锅赛道竞争激烈，2022年至2024年7月，小火锅主流人均消费集中在60元及以下[89] - 人均消费20元至40元区间的小火锅门店数占比最高，为30.8%[90] - 2025年行业调查表明，小火锅消费者对价格敏感度高：36.4%的消费者最能接受20-40元的价格；25%的消费者最能接受20元以下；12.3%的消费者最能接受60元以上[93] - 截至2025年7月底，全国小火锅门店数为2.3万家，占全国火锅总门店数的5.5%，市场品牌基数大且较为分散[100][101] 公司近期业务表现 - 公司外卖业务表现亮眼：单店月销售额从2024年上半年的3.53万元提升至2025年上半年的4.27万元，同比增幅达20.9%[96] - 2025年上半年整体外卖订单量同比增长超过55%，带动外卖毛收入同比增长22.4%[97] - 外卖业务的高增长也反映出堂食业务的疲软，且外卖伴随更高的平台佣金和包装成本，对利润率提升作用有限[97][99]

公司发展历程与业绩 - 公司由晏周与三位联创于2017年在长沙创立第一家门店，近十年后门店数量已近2万家并成功在港交所上市 [8] - 公司于2023年底与赵一鸣零食合并，合并后品牌为“鸣鸣很忙”，合并时零食很忙门店约4000家，赵一鸣零食约2500家 [8][42] - 2025年前9个月，公司GMV达到661亿元，收入达到464亿元，其GMV规模与全国排名第五的超市物美+麦德龙相当 [8] - 截至2025年11月30日，公司门店总数已达21041家 [43] - 公司于2025年1月28日在港交所上市，开盘一度大涨88%，市值近1000亿港元 [10] 创始人特质与早期洞察 - 创始人晏周曾从事房产中介工作，其观察到七八十平的刚需房销量最好，由此洞察到平价大众消费市场是最大的消费群体，而休闲零食领域的该需求未被满足 [8] - 创始人被投资人评价为“规矩感极强”，注重供应链（首次见面70%-80%时间在谈供应链），且能将简单动作重复做，个人特质与事业高度契合 [19][25] - 创始人坚持公司不是卖“便宜货”，而是通过整洁明亮的店铺环境、漂亮的陈列设计为消费者提供“爽感”和情绪价值，实现“消费升级” [20][21] - 在合并谈判中，尽管零食很忙体量更大，创始人晏周同意6:4的股权合并方案，展现了“大局观” [40] 商业模式与竞争策略 - 公司采用硬折扣模式，核心点包括不做促销、整箱搬运、不拆零，并摒弃了传统商超向品牌收取的各种后台费用，从而建立价格优势 [19][27] - 公司通过严格的加盟商筛选机制控制质量，100个申请者中可能只有1人通过，并对加盟商资金来源、选址、亲力亲为开店有严格要求 [27] - 早期扩张策略较为审慎，稳扎稳打，而竞争对手赵一鸣零食则采取激进扩张策略，将总部迁至广州后迅速在江西、广东等地开出千店 [36][37][38] - 行业在2023年进入高速竞争期，价格战激烈，折扣低至85折，部分门店毛利为负 [38] - 为应对激烈竞争和万辰“好想来”的收购扩张，零食很忙与赵一鸣零食于2023年底合并，合并后采取“划江而治”的策略划分势力范围，并统一运营体系 [39][40][42] 融资与上市表现 - 公司于2021年4月完成由红杉、高榕、启承资本投资的A轮融资，投前估值20亿元，对应2020年十几亿营收和微利状态 [8][24] - 2022年进行第二轮融资时，正值新消费投资遇冷，但高榕资本等机构仍持续加注 [8][25] - 上市前，黑蚁资本投资赵一鸣零食时，其估值仅15亿元，对应2023年2亿元利润 [24] - 公司IPO基石投资者阵容包括腾讯、淡马锡、贝莱德等，国际认购倍数达44.44倍，为近两年港股消费IPO最高，募资总额达36.7亿港元，超过2024年蜜雪冰城的募资额 [9] - 上市后，创始人晏周持股24.06%，其身价超200亿港元 [10] 行业地位与影响 - 公司被视为量贩零食业态的核心开创者，吸引大量同行前来学习，包括赵一鸣零食创始人赵定等 [29][30] - 合并后7个月，公司总门店数突破1万家，成为零食连锁行业首个万店品牌，而实现万店规模的连锁品牌在国内此前仅有蜜雪冰城、瑞幸、古茗等少数几家 [42] - 公司的成功被视为继拼多多、蜜雪冰城之后，又一个成功击穿从县域到一线消费市场的大型项目 [45][46]

AWE2026展会概况 - AWE2026以“AI科技、慧享未来”为主题，首次采用“一展双区”模式，在上海新国际博览中心与上海东方枢纽国际商务合作区展区举办，展会规模达17万平方米，汇聚超过1200家全球品牌[3] 36氪在AWE2026的角色与展位 - 36氪以“AWE科技创新深度合作平台”的身份参与，其角色从去年的“行业观察者”和“创新连接者”进化为“构建者”、“连接者”与“共创者”[6][18] - 公司在W4馆拥有一个全面升级的140平方米专属核心展位，旨在打造一个完整、深入的可体验场域[3] “折叠未来”街区沉浸式AI主题展 - 36氪将在展会现场打造名为“折叠未来”街区的沉浸式AI主题展区，旨在将关于未来生活的想象压缩至一条可漫步、互动、生活的街道[9][10] - 街区包含五大主题场景：1)“超感SPA体验店”，聚焦AI健康管理；2)“赛博风味食堂”，展示AI与机器人烹饪；3)“AIGC造梦制片厂”，提供AIGC硬件创作体验；4)“AI管家驿站”，展示具身智能机器人；5)“超能便利店”（装修中）[11][12] - 该展区基于AIoT、机器人、大模型等技术构建，呼应AWE2026对“人-车-家”智慧生态及全屋智能场景的聚焦，探讨技术如何融入日常生活[12] “入境AI”直播间与内容升级 - 公司设立“入境AI”直播间，主题为“在场未来”，旨在打造一个思想与体验的共振场，聚合行业头部品牌、技术先锋与资深KOL[7] - 直播内容全面升级，分为展位直播与对谈直播：展位直播包含由KOL带队、联动10+品牌的“极速穿透模式”（20分钟）以及深入单一品牌的“深度聚焦模式”（40分钟）[15][16]；对谈直播包含1分钟快讯、5分钟金句视频及深度一对一专访，聚焦真实行业洞察[16] 核心理念与目标 - 公司的目标是将抽象的“未来感”与“慧享未来”主题，转化为可感知、可交互、可共鸣的现场体验[18] - 其倡导的科技赋能理念是提升幸福、提供解法、深入日常生活，而非堆砌参数、制造焦虑或远离现实[19]

以下文章来源于中新经纬 ，作者龚宸芫 中新经纬 . 中新经纬是由中国新闻社主办的财经新媒体，拥有中国互联网新闻信息采编发布服务资质。以手机客户端（APP）等为主要传播平台，以"权威、前瞻、 专业、亲和"为特色宗旨，传播财经资讯、解读经济政策、讲述商界故事，打造精英的财经资讯平台。 自2025年下半年以来， 全球存储芯片价格持续走高。 文 ｜ 龚宸芫 编辑 ｜ 李晓萱 来源｜ 中新经纬（ID：jwview） 封面来源 ｜ Unsplash "就靠抢！国产存储公司的门槛都被踏破了，大家都在抢（内存）产线、产能，能抢到就比别人快一步 。 " 某自主车企智能座舱相关负责人黄华（化名） 近日对中新经纬说。 自 2025 年下半年以来，全球存储芯片价格持续走高。在汽车领域，多家车企高管表示（存储芯片）涨价和供应紧张给企业带来了压力。 2025 年 12 月底，理想汽车供应链副总裁孟庆鹏公开表示， 2026 年汽车行业可能面临存储芯片供应危机，满足率或许不足 50% 。蔚来 董事长 李斌在 2026 年 1 月初的媒体沟通会上称，内存涨价已成为汽车行业今年最大的成本压力。 消费者今年买车，价格会更贵吗？ 从种类看，汽车存储 ...

文章核心观点 - 华住集团通过向加盟商收取远高于同行的、多样且高比例的佣金与管理费用，实现了业绩的强劲增长，并构建了不依赖外部OTA平台的强大自有会员与中央预订渠道，但其“重加盟、高抽成”的模式也引发了加盟商利润被挤压、内部竞争加剧及矛盾激化等问题 [4][7][24][35][37][43] 华住集团的收费模式与抽成率 - 华住向加盟商收取的费用名目繁多，包括一次性的标准加盟费（不低于18万元）、8%的中央预订系统服务费、每月营业总收入5%的加盟管理费（含品牌使用费与支持费）以及酒店总经理费等，实现“一鱼多吃” [4][5][24] - 粗略计算，华住对加盟商的整体“抽成率”预计达到12%，2025年前三季度，加盟商创造703亿元营业额，华住从中获取87亿元收入，抽成率为12.38%，高于券商预计的携程住宿业务8%-10%的综合佣金率 [4][24][25][26] - 作为对比，同为酒店三巨头旗下经济型酒店，锦江之星的中央预订费仅为成交价的6%，远低于华住8%的抽佣水平 [21][23] 华住的自有渠道建设与对OTA的议价能力 - 华住自建了强大的会员体系“华住会”，截至2025年第三季度会员总数突破3亿，同比增长17.3%，2025年第二季度其中央预订系统贡献的间夜量达65.1%，对OTA平台依赖度低 [15][16] - 凭借自有渠道，华住向携程支付的佣金占营业收入比例很低，2023年、2024年分别为1.13%和1.18%（金额为2.48亿元、2.83亿元），同时还能向携程收取服务费（2023年1.12亿元，2024年1.46亿元），几乎收回一半佣金支出 [9][11] - 相比之下，竞争对手首旅集团2023年、2024年向携程支付的佣金占营业收入比例分别为1.66%和2.06%，高于华住 [10] 华住的扩张策略与业绩表现 - 华住显著偏向加盟模式扩张，加盟酒店数量从2020年的5746家猛增至2024年底的10380家，上涨近一倍，而租赁及自有酒店数量从753家降至633家 [30][31] - 公司积极推动老店改造升级，汉庭1.0老版本门店占比从29%降至4%，2.7及3.0新版占比从34%大幅提升至71%，带动平均入住率从2021年的72%攀升至2024年的81%，高于同期锦江、首旅约60%的水平 [32] - 2021年至2025年前三季度，华住从加盟及特许经营酒店获取的收入持续增长，分别为44.04亿元、44.05亿元、76.94亿元、94.98亿元、88.78亿元，成为营收增长重要支撑 [35] - 扩张带动总营业额增长，2025年前三季度达800亿元，但单店营业额从2024年同期的637万元下滑1.15%至630万元 [7][43][44] 高佣金与快速扩张引发的加盟商矛盾 - 华住门店缺乏距离保护，出现50米内两家汉庭的情况，内部竞争激烈，加盟商抱怨“打败汉庭的是马路对面新开的汉庭” [7][38] - 部分店长同时接手多家门店却难以兼顾，出现管理问题，甚至有半年内四家店倒闭三家、四年内同一门店更换6位店长的情况 [41] - 2025年前三季度，华住单季度入住率和日均房价均同比下降，加盟商降价也未能拉高入住率，盈利困难 [43] - 加盟商出现反抗迹象，包括对酒店版本更新配合度下滑，以及选择提前离开，华住财报显示预计2025年租约到期的门店达83家，相比2022年、2023年的49家、51家飙升超过60% [44][46]

公司融资信息 - 公司于近日完成新一轮数亿元B轮融资，投资方包括一线市场化国有资本、四川省产业振兴集团、深投控、复星、商汤等多家战略投资方 [6] - 本轮融资资金将重点投入国产实用化量子计算机研发、核心技术攻坚、高端人才队伍建设，并加速“量超融合”计算中心的产业化部署与商业化落地 [6] - 公司此前已完成7轮融资，累计金额超10余亿元，当前估值近70亿元，历史投资方包括中网投、国科资本、君联资本、鼎晖百孚、联想创投等机构 [6] 公司基本情况 - 公司成立于2021年，总部位于上海，核心产品为TuringQ Gen2大规模可编程光量子计算系统及全栈自主可控量子1经典混合智算解决方案 [8] - 公司以“光子芯片+量子计算”为双核底层技术，业务涵盖量子计算、光连接、量子安全三大战略板块，赋能金融科技、生物医药、人工智能等领域 [8] - 公司核心团队硕士、博士占比超过70%，汇聚了来自牛津大学、上海交通大学、中国科学技术大学等知名机构的科研与工程人才 [19] 技术优势与产品布局 - 公司在全球率先实现“设计-流片-封测-系统集成”的全链条IDM模式，构建了从芯片到系统的全自主可控能力 [10] - 公司基于薄膜铌酸锂材料布局光子芯片，参与建成国内首个光子芯片中试线，在晶圆级薄膜铌酸锂光子芯片制备与光电共封技术方面处于前列 [10] - 公司产品矩阵包括大规模可编程光量子计算机TuringQ Gen2、国内首个光量子AI编程框架DeepQuantum、“量擎”量子计算云平台，并与国产GPU企业合作打造“QPU+GPU”异构算力平台 [10] - 公司技术可“向下兼容”赋能数据中心光互联、光计算、激光雷达等百亿级成熟市场，形成独特的技术延展与商业支撑 [12] 市场前景与商业化进展 - 根据ICV数据，到2035年量子计算产业总市场规模有望达到8117亿美元，光量子计算因其室温运行、与现有半导体工艺兼容等特性被视为产业化前景明朗的主流路径之一 [12] - 公司展现出强劲的商业化增长，2025年订单额已突破亿元，营收年复合增长率超200% [16] - 公司产品已应用于金融科技、生物医药、能源交通、政务安全、航空航天等领域，服务中国银行、国家电网、中国移动等客户，并参与国家级算力基础设施建设 [10] - 公司已牵头承担多项国家级重大项目，并参与行业及国家标准制定 [16] 创始人战略与公司定位 - 公司创始人金贤敏为上海交大特聘教授，在光量子芯片与量子计算集成化领域深耕20余年，拥有近20项成功转化的国家发明专利，带领团队奠定了公司全链条自主技术基因 [18] - 公司采用“沿途下蛋”市场策略，通过将顶尖技术向下兼容，形成金字塔式战略：塔尖是通用量子计算机，塔身是专用量子处理器，塔基是可快速落地的产品体系 [22] - 公司增长动力除光量子计算机整机交付外，未来量子智算集群和“量子+”生态构建预计将占到收入的70%至80%，标志着公司从产品供应商转向算力基础设施和生态构建者 [22] - 公司差异化优势在于提前布局并自建了从中试到量产的全链条自主能力，例如在晶圆级薄膜铌酸锂光子芯片制备和光电共封技术上提前约三年完成布局，形成了工程化优势 [21] 产业化方向与投资人观点 - 公司下一步核心是推动光量子计算机规模化应用和“量超融合”智算中心全国部署落地，并致力于使量子计算成为易用、可调用的基础算力 [23] - 投资人认为公司具备光量子芯片制备、飞秒激光直写等核心优势，技术实力获国家级认证，并实现多场景落地 [25] - 投资人看重公司推动算力变革的产业价值与成长潜力，将助力其发挥产业链“链主”作用，加速技术产业化与商业拓展，打造量子技术与实体经济深度融合的标杆 [25]