公司IPO与募资计划 - 国产GPU厂商燧原科技科创板IPO申请已于1月22日获受理，为2026年A股首单IPO新受理[1] - 公司此次IPO拟募集资金60亿元，用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目[1] - 募集资金将有助于公司核心产品持续迭代、进一步保障供应链稳定，为公司经营战略目标的实现奠定基础[1] 公司产品与市场地位 - 燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技合称为“国产GPU四小龙”[1] - 公司产品涵盖芯片、板卡、智算一体机、液冷算力集群以及配套的软件系统[1] - 截至目前，公司已开发四代AI芯片，产品线覆盖训练和推理两大场景，包括“邃思”系列芯片、“云燧”加速卡以及“燧原”智算集群等[1]

小米集团宣布股份回购计划 - 公司宣布启动一项规模不超过25亿港元的自动股份购回计划，标的为B类普通股，所有购回股份将予以注销 [1] - 该计划将于2026年1月23日开始，结束条件以达成25亿港元上限、2026年股东周年大会前一日或协议提前终止三者最早为准 [3] - 此举旨在彰显公司对业务前景的信心，并维护公司及股东的整体利益 [3] 回购计划的监管豁免与市场背景 - 为保障计划实施，公司已获得联交所两项关键豁免：允许在定期业绩公告前的限制期内继续执行回购；豁免“购回股份后30日内不得发行新股”的规定 [3] - 此次回购恰逢公司股价自2025年6月历史高点61.45港元下跌至2026年1月22日的35.24港元，跌幅达42.65%，总市值回落至约9180亿港元 [3] - 市场将此次规模可观的回购视为公司稳定估值、向投资者传递信心的重要举措 [1] 近期股价压力与高管减持 - 股价承压之际，公司联合创始人、副董事长林斌计划自2026年12月起，每12个月出售不超过5亿美元的B类股份，累计减持金额上限为20亿美元 [5] - 林斌持有公司约18.81亿股B类股及4.49亿股A类股，其B类股份占公司已发行股本的8.78% [5] - 林斌表示对集团业务前景充满信心，减持所得主要用于成立投资基金公司 [5] 行业成本压力 - 近期全球存储芯片行业供需变化及原材料价格上涨，推动存储成本持续攀升 [5] - 存储成本作为智能手机、IoT设备等硬件的关键组成部分，在整机中占比较高，此次成本上升预计将对手机厂商的毛利率带来考验 [5] 公司近期回购历史与财务状况 - 2025年9月29日至2026年1月22日期间，公司累计实施44次回购，共回购约2.06亿股，占总股本比例0.79%，总耗资约74.64亿元人民币 [7] - 公司拥有充足的现金流支持回购，截至2025年三季度末，现金储备达2367亿元人民币 [8] - 截至2026年1月22日港股收盘，公司的市盈率（TTM）约为19.22倍，处于历史合理区间，且低于特斯拉（282.35倍）与苹果（32.5倍） [8] 市场观点与长期展望 - 市场普遍将公司回购解读为管理层认为当前股价低于其内在价值的信号 [8] - 公司长期股价的修复，仍取决于手机高端化的进一步突破、汽车业务持续稳定盈利以及AIoT生态协同效应加速释放 [8] - 市场期待公司通过此次回购传递积极信号，并在业务层面积极应对成本压力，持续推进高端化战略与IoT生态协同 [8]

公司股价与业绩指引 - 北京时间1月22日晚，公司股价暴跌超34% [1] - 公司大幅下调2025—2026财年业绩指引 [1] - 公司预计2025—26财年净营业收入约为15亿欧元，非IFRS营业利润预计约为-10亿欧元 [8] 大规模业务重组计划 - 公司启动涵盖组织架构、运营模式和产品组合的重塑计划，预计于4月初启动 [3] - 将公司运营划分为五个创意坊，各自围绕独特创意品类组建，拥有独立财务决策权并对财务表现负责 [5] - 五大创意坊分工明确：1号负责刺客信条等旗舰系列；2号负责全境封锁等射击游戏；3号负责荣耀战魂等线上运营游戏；4号负责纪元等幻想叙事游戏；5号重新聚焦舞力全开等家庭休闲游戏 [5] - 腾讯以11.6亿欧元完成对育碧Vantage工作室群的投资，总计持有后者26.32%经济权益 [6] - 计划恢复每周五现场办公，辅以一定的年度居家办公天数额度 [6] 成本削减与效率提升 - 加速成本削减举措，目标相较2024—25财年至少削减1亿欧元固定成本，并提前一年于2026年3月内完成 [6] - 启动第三阶段计划再削减2亿欧元固定成本，使自2022—23财年以来的固定成本削减总额提升至约5亿欧元 [7] - 到2028年3月，集团的固定成本预计将按年化基准降至约12.5亿欧元，相较于2022—23财年的17.5亿欧元 [7] - 本月上旬已关闭加拿大哈利法克斯手游工作室、瑞典斯德哥尔摩工作室，并对其他工作室进行重组，裁员超150人 [7] 产品路线调整 - 取消六款未能达到质量标准或不符合优先级的游戏项目，包括《波斯王子：时之砂》重制版等 [7] - 推迟七款游戏以投入更多研发时间，包括一款原计划在2026财年发布的未公布项目，现已延期至2027财年 [7] 工会反应与罢工 - 法国游戏行业工会“团结信息工会”号召于1月22日举行罢工，提出停止削减开支、保留并扩大远程办公福利等诉求 [8] - 另一家工会“电子游戏工作者工会”代表育碧的巴黎分部将加入此次罢工 [8] 近期经营业绩 - 2024—2025财年公司营收同比下降20.5%，为18.5亿欧元，全年运营亏损达1510万欧元 [8] - 尽管新作《刺客信条：影》表现不俗，但整体业绩依旧不理想 [8] 行业背景与公司战略 - 在开发成本上升、品牌塑造难度加剧的背景下，3A行业趋向高度选择性且竞争加剧 [9] - 公司寻求逐步重返可持续增长，新的运营模式以开放世界冒险游戏和原生服务型游戏体验为核心 [9] - 公司计划在未来12至18个月内探索多种再融资方案，并继续考虑资产剥离的可能性，包括出售其他事业部的少数股权 [9] - 将加速在面向玩家的生成式AI领域的投入 [9] 中国业务情况 - 作为最早进入中国的外资游戏企业之一，育碧在中国上海与成都拥有两个工作室和千人规模的团队 [10] - 关于集团重组后中国团队的组织架构和业务板块变动，相关信息有待后续披露 [10]

产品发布与规格 - 京东京造正式推出黄金手机壳，最低售价11299元起，最高售价112299元，产品已接受预订 [1] - 产品按黄金重量分为5个档位，具体为：10g标价11299元，20g标价22499元，30g标价33699元，50g标价56199元，100g标价112299元 [2] - 该手机壳由PC材质外框和Au99.99黄金打造的金片组成，目前仅适配iPhone 17 Pro Max [4] - 产品定位为“高颜值守护壳，更是随身资产”，每个产品均配有出品证书，并支持用户前往具备国家资质的检测机构进行检测 [4] 销售策略与市场反应 - 产品将于1月30日首发 [4] - 店铺页面显示，该产品不支持七天无理由退换货，且因国际金价浮动及促销调整，不支持退款/退货、不补差价，也不支持指定时间发货 [6] - 市场反应积极，在22日17时左右，广州地区50g版本已显示无货 [9]

文章核心观点 - 由AI需求驱动的存储芯片行业“超级周期”已经到来，供需缺口持续推动产品价格上涨，为存储模组厂商带来了显著的业绩增长 [4] - 在行业景气周期中，国产存储厂商正迎来宝贵的发展窗口期，多家公司通过定增等方式积极扩产，以抢占市场份额 [4] 行业景气度与业绩表现 - **德明利业绩预告超预期**：公司预计2025年实现营业收入103亿元至113亿元，同比增长115.82%至136.77%；预计归母净利润6.50亿元至8.00亿元，同比增长85.42%至128.21% [1][6] - **德明利单季度业绩爆发**：2025年第四季度预计归母净利润6.77亿元至8.27亿元，同比大幅增长1051.59%至1262.41% [1][6] - **同行公司业绩普遍预喜**：佰维存储预计2025年归母净利润8.50亿元至10.00亿元，同比增长427.19%至520.22%；澜起科技预计2025年归母净利润21.50亿元至23.50亿元，同比增长52.29%至66.46% [6][7] - **存储板块市场表现强劲**：Wind存储器指数一年内上涨近119%，2025年开年至文章发布时持续上涨超过24% [1] 价格上涨与AI驱动因素 - **存储产品价格持续上涨**：自2025年9月以来，闪迪、美光、三星、西数等存储巨头普遍上调产品报价，幅度超出市场预期 [7] - **AI是核心驱动力**：AI应用爆发导致对AI服务器、数据中心用的高性能存储芯片需求激增，推动整个存储市场价格上行 [7] - **涨价趋势预计延续**：市场研究机构Counterpoint Research预计，2026年第一季度存储价格将上涨40%至50%，第二季度继续上涨约20% [8] - **生成式AI发展推动需求**：AI向多模态发展加速数据中心建设，推动对DDR5 RDIMM、eSSD等高性能存储产品需求增长 [7] 供需格局重塑 - **需求端：AI驱动全方位需求增长** - **上游算力**：AI服务器训练与推理依赖高性能、低延迟存储，带动高端DRAM（如HBM）与企业级SSD需求 [12] - **下游终端**：AI向智能手机、PC、智能汽车等端侧渗透，对本地模型存储、缓存与高速读写提出新要求，提升了对大容量、高带宽、低功耗存储的需求 [12] - **供给端：原厂产能调整导致供应收紧** - 三星、SK海力士、美光等DRAM原厂将先进产能转移至服务器和HBM应用，同时大幅削减DDR4等传统芯片产能 [12] - 三星电子预计将NAND Flash晶圆产量从2025年的490万片降至2026年的468万片；SK海力士预计从190万片降至170万片，导致供应持续紧缺 [12][13] - **行业产值预期创新高**：TrendForce集邦咨询预估，存储器产业产值2026年达5516亿美元，2027年将达8427亿美元，年增53% [13] 国产厂商扩产与资本运作 - **德明利**：提出募资32亿元的扩产计划，资金向高容量、高性能固态硬盘和高规格内存产品倾斜 [14] - **江波龙**：抛出37亿元的募资计划，围绕存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大环节加大投入 [14] - **佰维存储**：2025年约19亿元定增落地，募资投向惠州基地扩产及晶圆级先进封测制造项目 [14] - **佰维存储产能规划**：其东莞松山湖晶圆级先进封测制造项目预计2026年底月产能达5000片，2027年底达1万片，并预计2026年年底开始贡献收入 [14] 相关公司市场表现 - **2025年股价涨幅**：香农芯创股价暴涨超407%、德明利涨超273%、江波龙涨超184%、佰维存储大涨85% [8] - **2025年开年以来涨幅**：佰维存储涨超63%，澜起科技涨超42%，江波龙涨近48%，德明利涨近24%，香农芯创涨超12% [9] - **部分公司近期市场数据（截至1月22日收盘）**： - 佰维存储：年初至今涨幅63.60% [10] - 江波龙：年初至今涨幅47.77% [10] - 澜起科技：年初至今涨幅42.53% [10] - 普冉股份：年初至今涨幅83.55% [10]

大额存单市场现状与趋势 - 大额存单利率已步入“0字头”时代，这是结构性降息降准引导与商业银行稳定净息差需求共同作用的结果[1] - 大额存单发行呈现显著短期化特征，多数银行主打1年期及以下品种，3年期发行量锐减，5年期产品近乎绝迹[1] - 四大国有行1个月、3个月期限大额存单年利率已统一锚定在0.9%，起存点集中在20万元[2] - 低利率传导至中小银行，其3个月期大额存单利率在0.9%至1.2%之间[2] 利率下行与产品吸引力 - 2025年9月，银行整存整取存款各期限平均利率已全线降至2%以下，其中3个月期平均利率为0.944%，1年期为1.277%，3年期为1.688%[2] - 大额存单收益已与同期限普通定期存款相差无几，但其可转让、支取灵活的优势仍吸引部分投资者[5] - 大额存单一单难求，主因是低风险、高收益产品急剧减少[5] 银行负债成本管理与息差压力 - 商业银行净息差持续承压，截至2025年三季度末为1.42%，同比下降11个基点[5] - 银行下调大额存单利率、收缩长期限产品发行，是控制负债成本的合理选择，也契合金融让利实体经济的政策导向[3] - 2022年至2023年央行累计降息40BP，同期上市银行贷款平均收益率下降50BP，但存款平均成本率则小幅上升4BP，负债端利率调降存在刚性[6] - 高息存款到期后有望改善银行净息差10至15个基点[6] 未来趋势与行业影响 - 展望2026年全年，业内普遍认为大额存单利率低位运行将成常态，整体利率中枢难以显著回升[1][7] - 定期存款短期化将是未来趋势，这是银行主动调节期限结构与客户增加流动性需求的双向结果[3] - 未来大额存单利率仍有下行空间，发行规模大概率继续收缩，长期限产品稀缺性或将持续[3] - 预计2026年仍有1至2次降息，幅度在10至20BP，降准幅度预计为25至50BP[6] - 银行存款产品的差异化定价将更为精细，银行将依据自身资产负债结构等实施更具弹性的负债策略[7]

行业政策动态 - 国务院食安办联合国家卫生健康委、市场监管总局等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》和《预制菜术语和分类》草案 [1] - 相关部门起草了关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告，将于近日向社会公开征求意见 [1] - 下一步将在吸纳各方意见后修改完善，并按程序发布相关标准与公告 [1] 市场影响与规模 - 预制菜行业是一个规模达6000亿的市场 [3] - 行业相关消息可能影响资本市场，例如阿里美股盘前因此消息一度上涨5% [3]

事件与市场反应 - 有市场消息称阿里巴巴计划将其芯片子公司平头哥单独上市，该消息导致阿里巴巴美股股价盘前涨幅一度超过5% [1] - 公司官方对上市传闻暂未予以回复 [1] 公司业务与产品布局 - 平头哥半导体有限公司是阿里巴巴集团的全资半导体芯片业务主体，成立于2018年9月 [3] - 公司拥有端云一体全栈产品系列，涵盖数据中心芯片、IoT芯片等，实现了芯片端到端设计链路的全覆盖 [3] - 在数据中心领域产品包括：倚天710服务器芯片、含光800 AI推理芯片、PPU AI芯片以及镇岳510 SSD主控芯片，网络芯片也在研发中 [3] - 在终端侧，玄铁系列RISC-V处理器用于边缘计算和物联网，羽阵IoT芯片已实现数亿颗出货 [3] 技术进展与产品性能 - 2019年9月，公司发布AI芯片含光800，在ResNet-50测试中推理性能达到78563 IPS，性能达到当时业界最好AI芯片的4倍，能效比500 IPS/W，是第二名的3.3倍 [4][5] - 含光800的算力相当于10颗GPU，其性能突破得益于软硬件协同创新 [5] - 含光800已应用于公司核心业务，例如在城市大脑中处理杭州主城区交通视频，使用4颗含光800即可替代原本需要的40颗传统GPU，并将延时从300ms降至150ms [5] - 在拍立淘商品库应用中，处理每天新增的10亿商品图片，使用含光800可将识别时间从1小时缩短至5分钟 [5] - 基于含光800的AI云服务已上线，相比传统GPU算力，性价比提升100% [5] 商业化与行业动态 - 2025年9月，合作伙伴鼎信通讯披露其芯片开发采用平头哥的CK802 32位内核架构，并签订了全面技术授权协议，这被视为平头哥芯片技术商业化的落地 [3] - 此前，百度旗下的AI芯片公司昆仑芯已启动IPO筹备工作，潜在融资规模可能在10亿美元左右 [6]

黄金市场近期表现 - 进入2026年后黄金延续强势行情，COMEX黄金于1月21日突破4800美元/盎司创下新高，截至1月22日最新价格为4827美元/盎司，今年以来短短22天涨幅超过11% [1] - 同期伦敦金现年初至今涨幅为11.79%，COMEX黄金涨幅为11.47% [2] - 白银表现更为强劲，伦敦银现年初至今涨幅达30.90%，COMEX白银涨幅达31.84% [2] 挂钩黄金的结构性存款成为热门投资选择 - 在黄金持续走强的背景下，挂钩黄金的结构性存款产品成为热门投资选择，部分银行甚至一度出现看涨黄金的结构性存款“售罄” [2] - 多家上市公司如国子软件、阿科力、复旦张江、宋都服务、金海高科、一心堂等公告认购此类产品 [4] - 个人投资者投资热情也上升，部分投资者在大额存单或定期存款到期后关注黄金结构性存款 [4] - 目前交行、招行、民生银行、中行、江苏银行、杭州银行等多家银行推出了相关结构性存款产品 [4] 结构性存款产品设计与收益分析 - 结构性存款本质为“存款+金融衍生品”的复合产品，通常本金投资存款等低风险资产，收益部分投资金融衍生品 [4] - 多数产品最高年化收益率不超过2%，仅少数突破2% [6] - 以交行一款“稳添慧结构性存款（黄金看涨64天）”为例，产品采用“看涨鲨鱼鳍”结构，年化收益率在0.5%-3.2%之间 [6] - 该产品设定条件复杂：若观察期内金价涨幅超过6%，收益率为1.7%；若涨幅未超6%且观察日金价上涨，收益率按公式计算，最高接近3.2%；若观察日金价下跌，收益率仅0.5% [6][7] - 兴业银行一款“聚赢黄金-黄金AU9999看涨三元结构性存款”期限94天，设定三层收益：涨幅≥16.9%时收益率2.02%，涨幅在-12.85%至16.9%之间收益率1.77%，跌幅超过12.85%时收益率1% [8] 超短期产品特点与风险 - 部分银行为吸引投资者推出期限仅一周左右的超短期结构性存款产品，最高年化收益率多在1.5%—1.7%之间 [10] - 此类产品观察期短（两三天或5天左右），面临较大市场波动风险 [10] - 去年四季度以来伦敦金波动加剧，例如去年12月29日、10月21日单日跌幅均超4% [10] - 若产品设置窄幅涨跌区间（如约定跌幅超过2%拿最低收益率），在市场波动大时较容易触发最低收益条件 [10] 选择结构性存款的注意事项 - 结构分层：多数产品为两层或三层收益结构，对应不同金价区间 [12] - 观察方式：有些仅看期末价格，有些则监测观察期内是否突破临界点 [12] - 条款细节：需注意币种、挂钩标的、看涨看跌方向，部分高收益产品可能挂钩外汇或股指 [12] - 理性看待最高收益：需评估实现难易程度，通常给高收益率设置的条件实现难度越小、对应收益率越高越好 [12] - 重视保底收益：除非对金价走势有明确判断，否则宜选择保底收益（即最低收益率）相对较高的产品 [13] 结构性存款与其他黄金投资工具对比 - 与不保本的结构性理财产品相比，结构性存款的核心优势在于本金安全 [15] - 统计显示，去年到期的挂钩黄金结构性理财产品中，40%的产品提前终止 [15] - 收益表现方面，18%的产品成立以来年化收益率超过4%，40%的产品年化收益率超过3%，但也有少数产品收益不足1% [15] - 建议追求保本并希望博取略高收益的投资者考虑结构性存款；若能接受更高风险，可考虑结构性理财产品或直接购买黄金ETF [15] 机构对黄金中长期走势的观点 - 尽管近期金价高位震荡，多家机构仍对中长期走势表示乐观 [17] - 华西证券研报指出，受美联储降息预期、美元信用不稳、美国中期选举及地缘政治不确定性影响，金价有望进一步上涨，参考历史规律，2026年金价涨幅或介于10%-35%区间 [17] - 摩根大通本月上调金价展望，预测2026年四季度金价可能达到5000美元/盎司，长期看有望挑战6000美元 [17] - 瑞银也将2026年阶段性目标价从4500美元上调至5000美元 [17]

市场表现 - 北京时间1月22日，阿里巴巴美股夜盘突然走高，一度涨超5% [1] - 截至北京时间22日18:30，阿里巴巴美股盘前报价177.33美元，上涨8.66美元，涨幅5.13% [2] - 阿里巴巴港股报价164.800港元，上涨1.600港元，涨幅0.98% [2] - 公司美股盘前市盈率为22.81，市净率为2.74，总股本为190亿股，总市值约为4027亿美元 [2] 核心事件 - 有报道称，阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市，具体时间尚不明确 [3] - 对于该消息，阿里巴巴方面截至发稿未作出回应 [4] 公司业务 - 平头哥是阿里巴巴在半导体领域的重要布局主体，成立于2018年 [4] - 该公司由阿里巴巴旗下集成芯片设计业务与达摩院研发成果整合而成 [4] - 近年来，平头哥逐步拓展AI处理器（PPU）等产品线 [4]