锂电双雄2024年财报对比 - 中创新航2024年营业收入277.52亿元，是瑞浦兰钧的1.56倍，但瑞浦兰钧营收增速达29.30%，远超中创新航的2.76% [2] - 中创新航储能业务收入增长72.40%至82.01亿元，超越瑞浦兰钧的72.59亿元，而瑞浦兰钧动力电池业务收入增速达73.84%，中创新航该业务下降12.13% [2] - 中创新航综合毛利率15.89%，扣非净利润6.32亿元，远优于瑞浦兰钧的4.14%毛利率和11.63亿元亏损 [2][5] - 中创新航研发投入14.18亿元（增长42.94%），规模是瑞浦兰钧7.79亿元（下降21.39%）的1.82倍 [5][6] 国际化布局 - 瑞浦兰钧海外收入26.63亿元（增长153.41%），远超中创新航6.4亿元（下降1.98%） [5] - 瑞浦兰钧在印尼规划8GWh产能，中创新航葡萄牙项目获批152亿元投资，规划15GWh产能 [3] - 中创新航泰国基地布局东盟，并斩获沙特7.8GWh和欧洲4.4GWh储能订单 [3] 产能规划与资金状况 - 瑞浦兰钧计划2025年实现150GWh产能，中创新航规划2025年500GWh、2030年1TWh [3] - 中创新航资金净值-80.66亿元（同比下降5787.59%），瑞浦兰钧12.14亿元（下降80.89%） [3][6] - 中创新航总负债744.19亿元（增长26.04%），资产负债率60.76%；瑞浦兰钧负债282.17亿元（增长15.27%），负债率73.22% [6] 行业竞争格局 - 2024年63家动储上市公司净利润预计下降42.44%-59.41%，剔除宁德时代后整体亏损149-221亿元 [7] - 中国储能电芯2024年产能利用率不足35%，2025年全球产能规划或超8000GWh，但需求预测仅2000GWh [7] - 2025年2月磷酸铁锂储能电池价格降至0.30-0.31元/Wh，部分企业报价已低于行业平均成本线5% [7]

市场突破力 - 2024年中国新能源汽车产销分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5%，连续十年全球第一 [2] - 公司2024年产销分别为430.41万辆（同比增长125.52%）和427.22万辆（同比增长41.265%），市场占有率超33% [2] - 2020-2024年乘用车和商用车销量分别增长26.21倍和2.25倍 [2] - 2024年乘用车销量达425.04万辆，商用车销量2.18万辆 [4][19] 全球突破力 - 2025年全球销量目标从427万辆增长至550万辆，其中海外市场80万辆以上 [7] - 2024年中国汽车出口量585.9万辆（同比增长19.3%），新能源汽车出口128.4万辆（同比增长6.7%） [8] - 公司海外销量41.7万辆（同比增长71.9%），占国内新能源汽车出口比例32.48% [8] - 海外收入从0到100亿元用22年，100亿到千亿用6年，千亿到2000亿仅用1年 [8] 投资与产能突破力 - 2008-2024年累计对外投资6676.06亿元，2022-2024年三年投资合计4271.58亿元 [13] - 国内五大园区投资预算合计1120亿元 [16] - 乘用车年产能从2020年60万辆增至2024年428万辆，增长6.13倍 [17] - 海外工厂布局包括泰国（15万辆）、乌兹别克斯坦（5万辆）、匈牙利（15万辆）等 [13] 一体化与盈利突破力 - 2024年归母净利402.54亿元（同比增长34%），连续三年刷新记录 [20] - 新能源汽车业务毛利率22.31%（同比上涨1.29%），高于特斯拉（14.64%）、蔚来（13.07%） [23][24] - 锂矿自供率超70%，IGBT芯片自供率超80%，动力电池自供占比超90% [24] - 乘用车销售均价12.38万元/辆（同比下降8.31%），为2020年以来最低 [20] 研发突破力 - 2008-2024年研发投入合计1806.52亿元，2017-2024年研发投入是同期净利润的1.53倍 [24] - 2024年末研发人员12.16万人，较十年前增长4.69倍 [27] - 推出第五代DM技术，实现全球最低百公里亏电油耗2.9L和最长综合续航2100公里 [30] - 发布"整车智能"战略，天神之眼C智驾系统BOM成本最低4000元 [31] 资本凝聚与突破力 - 2024年末资产负债率74.64%（同比下降3.22%），资金储备1432.50亿元（同比增长20.73%） [32] - 应付账款及应付票据规模2440.27亿元（同比增长22.95%），周转天数125.38天 [35][36] - 特斯拉应付账款及应付票据规模896.68亿元（同比下降12.27%），周转天数60.36天 [36]

文章核心观点 - 尽管公司2024年营业收入首次出现同比下降9.70% [2]，但公司在盈利、研发、投资、资金储备等十项核心数据上逆势刷新历史最高记录，展现出强大的成长基因 [2] - 公司通过凶猛且高效的投资策略，持续聚焦动力与储能电池产业链，是其快速崛起并称霸全球的核心因素之一 [5] - 公司已构建了极具领先的产业规模优势，并通过资本纽带向上游核心产业链及金融领域延伸，形成了庞大的商业帝国，未来数年内其行业第一的位置很难被超越 [13][15][18] 财务与运营表现 - 2024年公司实现营业收入3620.13亿元，同比下降9.70%，为有记录以来首次下降 [2] - 2024年公司归母净利润为507.04亿元，同比增长15.01% [4] - 截至2024年末，公司总资产达7866.58亿元，同比增长9.69%，较2014年增长272.62倍 [4] - 公司经营活动现金流量净额为969.9亿元，同比增长4.49%，较2014年增长698.77倍 [4] - 公司资金战略储备（货币资金+交易性金融资产）达3177.94亿元，同比增长20.23%，资本实力位居行业第一 [4][19][21] 战略投资与产能扩张 - 自2018年以来，公司发布了约29个重大投资项目公告，总投资预算近4500亿元，其中单个投资预算超100亿元的项目多达21个 [5][6][7][8] - 过去11年间（2014-2024年），公司累计对外投资达2954.76亿元，其中2021-2024年四年间投资额合计2200.44亿元，占过去11年总投资的74.47% [8][10] - 公司固定资产规模从2014年末的2.43亿元增长至2024年末的1125.89亿元，增长462.33倍 [8] - 截至2024年末，公司电池系统产能达676 GWh，同比增长22.46%，较2014年增长1228.09倍 [4] - 公司在建工程投资预算达3339.42亿元，同比增长30.32%，规模连续4年刷新历史记录 [4][12] - 保守估计至2025年底公司总产能将超过700 GWh，乐观预计有望达到1000 GWh，成为全球首个TWh级别电池厂 [12][13] 产业链一体化布局 - 公司资本触角已延伸至锂矿、磷酸铁锂、镍矿资源、汽车芯片、锂电池回收等新能源汽车核心产业链，并对金融产业有所布局，总投资超660亿元 [15] - 长期股权投资规模达547.92亿元，同比增长9.52%，较2014年增长240.37倍 [4][17] - 公司投资的企业包括湖南裕能、奇瑞控股、ZEEKR等，大多处于行业龙头或领先地位 [18] - 据分析，公司2024年碳酸锂、正极、负极的权益自供比例预计约为17%、12%、5% [15] 近期战略合作 - 公司与蔚来签署战略合作协议，将共建覆盖全系车型的电池更换服务体系，打造智能化换电基础设施网络 [2] - 双方将联合制定换电领域技术规范体系，推动行业标准统一化发展 [2] - 公司向蔚来能源注资不超过25亿元，以股权合作方式深化战略协同 [2]