政策动态 - 国务院总理李强将出席2025世界人工智能大会开幕式并致辞 [2] - 商务部将建立战略矿产出口管制联合执法中心并制定合规出口指引 [2] - 央行、农业农村部联合发文要求加大乡村振兴重点领域金融投入 [3] - 2025年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系等领域 [3] - 国家发改委就价格法修正草案征求意见，完善低价倾销等不正当价格行为认定标准 [3] 宏观经济 - 央行7月MLF净投放1000亿元，连续5个月超额续作 [4] - 全国基本医保参保人数达13.27亿人，统筹基金累计结存3.86万亿元 [4] - 欧元区7月制造业PMI初值49.8创22个月新高，服务业PMI升至51.2 [16] - 韩国第二季度GDP环比增长0.6%，实际GDI增长1.3% [17] - 印度与英国签署自贸协议，99%印度出口商品将实现零关税 [17] 资本市场 - 上证指数自2022年1月以来首次收于3600点上方，成交额1.87万亿元 [5] - 恒生指数连涨五日，南向资金净买入37.19亿港元 [5] - A股定增市场回暖，年内74家公司完成定增募资6590亿元 [6] - 公募基金规模首破34万亿元，债券型基金单月增长5100亿元 [10] - 社保基金表示保持较高权益配置，淡化短期排名注重长期风控 [6] 行业动态 - 人社部正研究个人养老金"默认投资"机制 [6] - 第十一批药品集采启动，优化价差计算方式 [10] - 新版电动自行车国标9月实施，工信部部署新旧标准过渡 [11] - 多晶硅行业推进能耗标准修订以淘汰落后产能 [11] - 美团外卖行业恳谈会反映商户客单价下滑7-10元 [11] 公司公告 - 中金黄金子公司内蒙古矿业停产 [9] - 亨通光电中标15.09亿元海洋能源项目 [9] - 智明达上半年净利润同比增长2147.93% [9] - 英特尔Q2营收129亿美元超预期，计划裁员15% [19] - SK海力士Q2营业利润同比增68.5%至9.21万亿韩元 [19] 国际动态 - 特朗普与美联储主席讨论利率问题，希望降息3个百分点 [15] - 欧洲央行维持利率不变，首次将"贸易争端"列为政策不确定性来源 [15] - 欧盟通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施 [16] - 土耳其央行将基准利率从46%下调至43% [17] - 摩根大通质疑稳定币市场2万亿美元规模预测 [12] 商品市场 - COMEX黄金期货跌0.77%至3371.3美元/盎司 [23] - 美油主力合约涨1.39%报66.16美元/桶 [24] - LME期铜跌0.77%报9854.50美元/吨 [24] - 上半年国内黄金ETF增仓84.771吨，同比增长173.73% [23] - 郑商所提示玻璃、纯碱市场风险 [23] 外汇市场 - 在岸人民币对美元收盘报7.1547，上涨63个基点 [25] - 美元指数涨0.29%报97.49，非美货币多数下跌 [25] - 人民币6月全球支付占比2.88%，排名第六 [25] - 香港金管局发行15亿元人民币国债，年化收益率1.5% [21] - 美债收益率集体上涨，2年期涨4.89个基点 [22]

核心观点 - 特斯拉2025Q2业绩呈现"冰火两重天"，Robotaxi试点落地且FSD订阅量增长45%，但自由现金流同比大降89% [3] - 公司战略重心转向AI和机器人，预计2026年L4级自动驾驶将带来显著财务贡献 [3] - 马斯克强调特斯拉正从"汽车公司"转向"AI与机器人公司"，并看好自动驾驶规模化后的经济效益 [8] 核心财务表现 收入与利润 - 汽车业务收入环比增长19%，交付量仅增长14%，价差来自FSD订阅及软件服务 [5] - 比特币收益2.84亿美元，上季度为-1.25亿美元 [5] - 自由现金流1.46亿美元，同比下降89%，受关税与研发投入拖累 [5] 成本压力 - 新增3亿美元关税成本，2/3作用于汽车业务，主因特朗普政府对华关税上调 [5] - 美国联邦电动车税收抵免将于2025年9月30日取消，预计影响下半年需求 [5] 业务亮点与战略动向 核心产品表现 - FSD订阅量增长45%，参数规模需突破内存带宽瓶颈 [6][7] - Robotaxi奥斯汀试点启动付费服务，计划2025年底覆盖美国50%人口 [7] - Optimus机器人进入3.0版本设计，目标5年内实现百万台年产能 [7] 产能与技术投入 - 休斯顿第三工厂规划中，侧重储能与电池 [7] - 美国LFP电池工厂2025年底投产 [7] - Dojo超算2026年投运，规模100KH，AI5芯片2026年量产 [7] 未来产品线 - 平价AA级车2025Q4推出，2026年H1投产，成本较Model 3降低30% [7] 马斯克讲话要点 - 短期挑战：美国联邦电动车税收抵免取消将影响未来几个季度业绩 [8] - 长期展望：自动驾驶规模化后特斯拉的经济效益将非常强劲 [8] - FSD北美接受度提升，欧洲审批仍在推进 [9] 分析师关注点 - 特斯拉未提供全年交付指引，但预计下半年交付需超100万辆才能实现增长 [10] - 利润率受关税、价格战、IRA政策变化影响 [11] - Robotaxi商业化短期贡献有限，但部分分析师看好其高利润潜力 [12] 投资者Q&A总结 - Robotaxi服务区计划扩大10倍，旧金山湾区为下一扩展目标 [14] - 非监督FSD技术已准备就绪，预计2025年底前完成分地区监管审批 [14] - 自动驾驶运营成本长期目标降至$0.25-0.30/英里 [14] - 新车型电机碳化硅用量减少75%，不使用稀土材料 [14] - 特斯拉AI业务规模与xAI相差100倍，目标定位明确分工不同 [14]

行业概览 - 2025年7月1日商保创新药目录官宣，创新药支付影响因素持续改善，政策层面引导多元支付结构发展[3][7] - 2025年上半年中国创新药BD出海交易超50起，披露合作总金额达508.8亿美元，接近2024年全年总额522.6亿美元[7][12] - 创新药出海趋势反映国际认可度提升，药企通过首付款、里程碑付款等形式优化现金流并加大研发投入[8] 行业政策 - 国家医保局等发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，开放医保数据用于研发，鼓励商保设立创新药投资基金[10] - 国家药监局拟将创新药临床试验审批时间从60日缩短至30日，优先支持儿童药、罕见病药及全球同步研发项目[10][18] - 北京市提出压缩临床试验启动时间至20周内，新获批创新药械产品目标不少于15个[10][16] - 工信部推动医药工业数智化转型，支持AI大模型平台建设及全产业链应用试点[10][14] 投融动态 - 2025Q2生物医药领域融资案例91起，披露金额44.43亿元，环比减少7.38%，生物制品占比最高（58起/28.87亿元）[21] - 细分领域聚焦小分子药物（22起/14.36亿元）和抗体药物（10起/14.60亿元）[21][22] - 早期融资（天使轮至A轮）占比53.41%，但中后期融资金额占比62.57%，显示行业成熟度提升[21][23] - 地域分布集中：上海、江苏、浙江、广东、北京合计占比76.92%案例及92.91%金额[25][27] 活跃投资者 - 汉康资本、龙磐投资、高瓴创投为Q2最活跃机构（各3次投资），重点布局RNA药物、小分子药物及细胞治疗[30] - 生物制品中细胞治疗最受关注（49家机构投资），化学制药中小分子药物为主（59家机构投资）[30] 关键投融资事件 - 浩博医药完成5000万美元B+轮融资，推进慢性乙肝反义核苷酸药物临床开发[17] - 英矽智能获1.23亿美元E轮融资，用于AI药物研发平台升级[18] - 靖因药业获5000万美元B2轮融资，加速siRNA疗法临床开发[15][16] 行业趋势（分子胶） - 分子胶技术可靶向传统"不可成药"靶点，分子量小于500Da且无需结合口袋，渗透性优于PROTAC[34][35][37] - 全球在研分子胶药物超240种，BMS管线进入III期临床（淋巴瘤治疗12个月无进展生存率85%）[38] - 国内达歌生物DEG6498获FDA临床批件，康朴生物KPG-818启动红斑狼疮IIb期试验[38] - AI技术破解分子胶设计难题，Orionis Biosciences等平台通过高通量筛选加速开发[40] - 2024年以来分子胶领域交易活跃，艾伯维与Neomorph合作潜在金额达16.4亿美元[39][43] 代表企业（达歌生物） - 专注分子胶靶向蛋白降解技术，GlueXplorer平台覆盖肿瘤、炎症、神经科学等领域[47][48] - 累计融资4次，披露总额6亿人民币，2025年A++轮获2000万美元（投资方含元生创投等）[49]

公开市场操作 - 央行7月23日开展1505亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为1505亿元 [1] - 当日逆回购到期5201亿元 实现单日净回笼3696亿元 [1] 资金面 - 存款类机构隔夜回购加权利率(DR001)上升近20bp至1.37% [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.28% [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.63% 较上日持平 [6] 债券市场 - 银行间中短券收益率上行幅度较大 10年期国债及国开活跃券收益率上行不足1bp [8] - 国债期货全线下跌：30年期主力合约跌0.21% 10年期跌0.11% 5年期跌0.09% 2年期跌0.03% [10] 要闻资讯 - 中美将于7月27-30日在瑞典举行经贸会谈 讨论双方关心的经贸问题 [11] - 海南自贸港将实施"一线放开 二线管住 岛内自由"政策制度 [11] - 发改委提出健全国企民企协同发展机制 推动产业链合作与科技创新 [11] 全球宏观 - 德国政府与61家企业发起"为德国制造"投资倡议 承诺2028年前投资6310亿欧元 含超1000亿欧元新增投资 [13] 债券发行 - 深圳已发行14只科技创新债券 总规模超200亿元 [14] - 6月ABS新增备案100只 规模923.41亿元 [14] - 债券ETF规模超5000亿元 科创债ETF交投活跃 [15] - 华安证券100亿次级债券发行申请获上交所受理 [15]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨507.85点，涨幅1.14%，收于45,010.29点，距历史最高收盘点位仅差4点 [1] - 标普500指数上涨0.78%，收于6,358.91点，创下年内第12次历史收盘新高 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.61%，收于21,020.02点，首次突破21,000点关口 [1] - 中国金龙指数上涨0.75%，纳指100期货上涨0.80%，标普500期货上涨0.93% [2] 贸易谈判进展 - 美国与印度尼西亚就贸易协议框架达成一致，并已与中国、英国等国签署贸易协议 [3] - 美国与日本达成"重大协议"，日本将向美国投资5500亿美元，美国获得90%利润，日本将支付15%对等关税 [9] - 美国希望在8月1日关税截止日期前与更多国家达成协议 [3][9] Alphabet财报与战略 - 第二季度营收964.3亿美元，同比增长14%，超出市场预期的940亿美元 [5] - 每股收益2.31美元，高于预期的2.18美元 [5] - 2025年资本支出预算从750亿美元上调至850亿美元，主要用于云计算和AI [5] - 以24亿美元收购AI编程初创公司Windsurf技术授权，并聘请其核心团队 [6] 特斯拉财报与挑战 - 第二季度汽车收入同比下滑16%至167亿美元，连续第二个季度下滑 [6] - 总营收225亿美元，略低于预期的227.4亿美元 [6] - 汽车监管积分收入从8.9亿美元下降至4.39亿美元 [6] - 第二季度交付量38.4万辆，同比下降14% [7] 经济与政策展望 - 高盛预计美国基础关税税率将从10%上调至15%，铜和关键矿物关税达50% [12] - 关税可能使2025年GDP增速降低1个百分点，核心物价累计推高1.7% [12] - 美联储7月预计不会降息，但9月降息概率超过50% [14][15] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点 [15]

中美经贸关系 - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，双方将基于两国元首6月5日通话共识继续磋商[2] - 日美关税协议达成，美方对日关税税率从25%下调至15%，日本承诺向美投资5500亿美元并购买80亿美元商品[14] - 特朗普政府拟对全球多数国家征收15%-50%关税，美欧正推进15%关税协议谈判[14] 海南自贸港政策 - 海南自贸港将于12月18日启动全岛封关运作，"一线"进口零关税商品税目比例从21%提高至74%，加工增值30%可免关税销往内地[2] 产业政策与监管 - 发改委将推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作，促进民企国企协同发展[3] - 农业农村部要求调控生猪产能，合理淘汰能繁母猪并控制出栏体重[9] - 公安部强调当前"智驾"系统均为辅助驾驶，驾驶人才是责任主体[9] 资本市场动态 - A股融资余额连续两日增超150亿元，达19196.13亿元创4月以来新高[4] - 香港恒生指数涨1.62%，腾讯市值重返5万亿港元，南向资金净卖出13.2亿港元[4] - 债券ETF规模突破5000亿元，较年初增长191.82%[20] 能源与基建 - 16家央企与西藏签署3175亿元投资协议，聚焦清洁能源、绿色矿产等领域[9] - 深圳能源拟78.97亿元投建汕尾红海湾六海上风电项目[8] - 全国发电装机容量达36.5亿千瓦，太阳能/风电装机分别增长54.2%/22.7%[10] 科技与创新 - 阿里巴巴或发布首款AI眼镜，集成通义千问大模型及阿里生态应用[12] - 上交所将强化人工智能领域企业全生命周期培育服务[6] - 特朗普政府发布《AI行动计划》，拟放宽监管加速技术发展[15] 公司动态 - 迈瑞医疗考虑在港二次上市，拟筹资至少10亿美元[6] - 华东医药子公司HDM1002片获FDA临床试验批准[8] - 容知日新上半年净利预增2028%-2179%[8] 商品市场 - 工业硅期货合约涨跌停板幅度调整为8%，保证金标准上调至10%[22] - 国际油价窄幅震荡，美油收涨0.17%报65.42美元/桶[23] - LME期锡涨2.48%领涨基本金属，铜价微涨0.14%[23] 宏观经济数据 - 美国6月二手房销量降至393万套创九个月新低，售价中值同比增2%[16] - 日本40年期国债拍卖需求创2011年来最低，收益率升至3.375%[21] - 人民币对美元中间价调升至7.1414，创2024年11月以来新高[24]

公开市场操作 - 央行7月22日开展2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为2148亿元 [1] - 当日有3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期 [1] 资金面 - 银行间市场资金面早盘改善明显，DR001下跌逾5bp至1.30%附近 [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.3% [5] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率为1.63%，较上日持平 [7] 银行间利率债 - 主要利率债长端弱势明显，7年、10年及30年期国债活跃券收益率上行超1bp [9] - 国债期货全线下跌：30年期主力合约跌0.4%，10年期跌0.09%，5年期跌0.05%，2年期跌0.01% [12] 社保及养老金 - 全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为10.71亿人、2.45亿人、3亿人，同比稳中有增 [13] - 三项社会保险基金总收入4.53万亿元，总支出3.89万亿元，累计结余9.83万亿元 [13] - 全国社保卡持卡人数达13.9亿人，覆盖98.9%人口 [13] 贷款数据 - 二季度末金融机构人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年新增12.92万亿元 [13] - 人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，上半年增加4166亿元 [13] 全球宏观 - 德国政府与商界承诺到2028年投资6310亿欧元，涉及宝马、奔驰、西门子等61家企业 [15] 债券动态 - 亚投行发行20亿元熊猫债，境外投资者持有占比近60% [17] - 龙湖集团拟提前兑付20亿元中票 [17] - 三友化工获批发行不超过9亿元科技创新公司债券 [17] - 越秀房产基金发行6亿元三年期中期票据，票面利率2.7% [18] 债券负面事件 - 常德农商行主体评级下调 [18] - 当代节能置业中债隐含评级下调 [18] - 重庆文资管理中债隐含评级下调 [18] - 国华人寿中债隐含评级下调 [18]

核心观点 - 智能体(AI Agent)正在重塑期权投资系统 通过自动化决策链条实现全天候闭环管理 包括风险控制 套利识别 情绪预警 数据复盘等核心环节 [1][12][13] - Alice Agent提供六大核心功能模块 覆盖衍生品投资全流程 从风控报告生成到机构策略汇总 形成完整的智能投研解决方案 [11] - 系统通过Wind终端集成 实现机构级数据可视化与专业定制化服务 显著提升决策效率 [15][18] 功能模块详解 衍生品智能风控 - 10秒完成股指期权风险敞口分析 自动计算Delta/Gamma Cash等关键指标 生成图文报告并邮件推送 [2] - 结构化管控持仓风险 提前半小时完成常规风控工作 [2] 套利机会识别 - 实时监测中证1000期权与IM期指基差 自动计算套利空间(案例显示0.4%反向套利机会) [5] - 多屏幕数据整合 套利逻辑自动验证 结果直接呈现 [5] 市场情绪监测 - 金融指数期权PCR预警系统 在沪深300 PCR跌破1%阈值时触发警报 [6] - 隐含波动率热力图实时显示多标的情绪传导 闪红标识避险情绪扩散 [6] 机构策略整合 - 自动抓取萃取机构观点(如机构A推荐中证1000反向套利 机构B建议上证50卖方策略) 生成战术简报 [8][17] 数据复盘系统 - 一键生成涵盖沪深300 上证50 中证1000 创业板ETF的全量期权日报 包含波动率结构 成交持仓等要素 [9][10] 系统优势 - 实现从信号发现(中证1000贴水1.2%)到策略执行的全自动闭环 [5][13] - 较传统人工方式效率提升显著(风控报告耗时从30分钟降至10秒) [2] - 整合Wind终端专业数据源 提供机构级可视化分析能力 [15][18]

资本市场改革 - 主管部门与中国证监会建立常态化沟通机制，预计年内将推动在港上市的大湾区企业回深交所上市 [2] - 中央汇金二季度增持核心宽基ETF超2000亿元，战略布局与政策导向形成共振 [6] - 科创板开市6周年累计支持589家公司上市，IPO募资9257亿元，总市值超7万亿元，支持54家未盈利企业上市 [5] 房地产与信贷 - 二季度末人民币房地产贷款余额53.33万亿元同比增长0.4%，个人住房贷款余额37.74万亿元同比下降0.1% [2] - 人社部推动扩大基本养老保险基金委托投资规模，6月底全国基本养老参保人数10.71亿人 [3] 国际贸易与关税 - 美国与菲律宾、印尼达成贸易协定，菲律宾对美国实行零关税，印尼取消99%对美关税壁垒 [2] - 欧盟计划对价值超900亿欧元美国产品加征关税，法国称若8月1日前未达成协议将启动反制 [15] - 泰国与美国谈判关键贸易协议，新税率或降至20%，扩大对美零关税清单 [16] 科技与创新 - 国家数据局指导7城市建设数据标注基地，服务163个大模型，计划布局数据产业集聚区试点 [9] - 商汤科技组建具身智能核心团队，成员来自智能驾驶和计算机视觉领域 [7] - 字节跳动发布通用机器人模型GR-3，蜂巢能源四季度将试生产140Ah半固态电池 [13] 消费与产业 - 商务部数据显示超6600万消费者参与家电以旧换新，换购1.09亿台产品 [4] - 京东启动"菜品合伙人"计划，3年建设1万家七鲜小厨，美团拼好饭入驻品牌超5000个 [13] - 中国造船业三大指标全球占比超50%，载重吨计新接订单占全球68.3% [10] 金融市场表现 - A股上证指数五连阳创年内新高，成交额1.93万亿元，银行股和机器人板块普跌 [5] - 国内大宗商品涨停潮，玻璃、纯碱等六大品种封涨停，焦煤夜盘涨11% [21] - 境外机构持有银行间债券4.23万亿元，亚投行熊猫债认购倍数创3.2倍纪录 [20] 上市公司动态 - 贵州茅台拟与控股股东共建研究院，中国核电10亿元参股聚变能源公司 [8] - 歌尔股份拟104亿港元收购米亚精密，利欧股份筹划港股上市 [8] - 中微半导拟发行H股，格尔软件收购数智化服务商微品致远51%股权 [8] 人工智能与数字资产 - OpenAI与甲骨文合作开发4.5吉瓦数据中心，Perplexity洽谈预装AI浏览器 [14] - 摩根大通考虑接受比特币抵押贷款，Coinbase获准提供永续期货交易 [11] - 加密货币托管商BitGo秘密提交IPO申请，英国央行或搁置数字英镑计划 [11]

行业概览 - 2025年二季度机器人行业热度持续攀升，技术创新、产品迭代与资本热度共同推动产业迈向新阶段 [1] - 外骨骼机器人是极具发展潜力的重要方向之一，已在医疗、工业、消费等场景实现应用 [1] - 2025年二季度国内机器人领域合计发生融资案例156起，涉及融资金额103.2亿元，其中人形机器人融资金额超40亿元 [1] - 工业机器人产量为36.9万套，累计同比增长35.6%，服务机器人产量为882.4万套，累计同比增长25.5% [6] 机器人季度概览 - 各类创新性赛事推动机器人技术进步，如全球首个人形机器人半程马拉松赛事 [5] - 星动纪元、路石、千寻智能等企业发布新款人形机器人产品，行业加速迈向规模化量产和商业化落地 [5] - 10余家机器人企业在港交所递交IPO招股书，包括乐动机器人、卧安机器人等 [5] 二季度行业相关政策 - 宁波市发布《宁波人形机器人产业创新发展行动方案（2024-2027年）》，目标到2027年实现人形机器人关键组部件100项 [9] - 北京市发布《北京市人工智能赋能新型工业化行动方案（2025年）》，支持部署具身智能机器人 [9] - 浙江省将智能家居机器人纳入消费品以旧换新政策，给予最高2000元/件补助 [9] 二季度相关产业基金 - 北京机器人产业发展投资基金总规模达100亿元，已投资宇树科技、星海图等企业 [10] - 湖北省人形机器人产业投资基金出资额50亿元，广东省智能产业基金目标规模100亿元 [11] - 青岛市具身智能机器人产业基金规模达100亿元，深圳市人工智能和具身机器人产业基金首期规模20亿元 [11] Q2时间线 - 4月19日北京亦庄举办全球首个人形机器人半程马拉松，20家机器人团队参赛 [12] - 5月8日华为哈勃入股具身智能机器人研发商千寻智能 [12] - 5月4日外骨骼机器人在泰山、黄山等景区投入使用，为用户节省30%-50%体力 [12] - 6月23日斯坦德机器人向港交所递交IPO招股书，目标成为“工业具身智能第一股” [15] 赛道图谱 - 机器人细分领域包括工业机器人、服务机器人、医疗机器人、特种机器人等 [16][18] - 服务机器人中人形机器人备受关注，工业机器人中搬运机器人、焊接机器人等为主要方向 [16] 投融动态 - 2025年二季度机器人融资案例数156起，环比上升54.5%，融资金额103.2亿元，环比上升49.5% [20] - 服务机器人融资金额最多（62.9亿元），其中人形机器人超40亿元 [20] - 融资轮次后移，中后期融资金额占比由29.2%上升至61.3% [21] - 融资集中度提升，广东、上海、北京、江苏、浙江合计占比89.1% [22] 行业趋势 - 外骨骼机器人通过人机交互与协同、轻量化与舒适性、智能化与自适应性提升用户体验 [31] - 按应用场景分为康复型、工业用、军用、消费型等，其中消费型外骨骼机器人已在景区广泛应用 [32][33] - 预计到2030年，全球康养用外骨骼机器人市场空间达480亿元，工业用达100亿元，户外用达700亿元 [37][41] 代表企业 - 程天科技专注于康复与养老领域，核心产品悠行UGO系列获NMPA和FDA认证，累计服务人次超60万 [46][47] - 傲鲨智能推出“启元TR1”人形外骨骼机器人，可实现27个关节仿人结构设计，应用于工业、医疗等场景 [52][55]