ETF网格策略 - 文章介绍了一种名为“ETF网格策略”的投资方法，并重点分析了四个适用于该策略的ETF标的 [2] 军工龙头ETF (512710.SH) - 政策背景：“十五五规划”提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设 [3] - 国防预算：2025年中国国防预算为1.81万亿元，同比增长7.2%，创历史新高，但占GDP比重低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3% [3] - 发展前景：在全球地缘政治复杂和2027年建军百年目标背景下，国防预算占GDP比重有望提高，国防科技工业体系有望发展优化 [3] - 指数跟踪：该ETF跟踪中证军工龙头指数，主要投资航空装备、军工电子、导弹、无人机等细分领域龙头企业，有望受益于新一轮军工采购周期 [3][4] - 策略回测：提供了该ETF网格策略与买入持有策略的累计收益率回测对比图，回测区间为近120个交易日 [5][6] 恒生医药ETF (159892.SZ) - 政策支持：国内政策构建“双目录”支付体系、完善“双通道”机制、搭建全球交易平台等，大力支持创新药发展 [6] - 行业地位：我国医药行业正经历从“仿制”到“创新”，从“跟跑”到“并跑”甚至部分“领跑”的发展 [6] - 研发管线：截至2025年1月，我国在研管线达7041个，全球占比29.5%，稳居全球第二，数量同比增长15.1% [7] - 对外授权：2025年上半年，我国创新药对外授权总金额突破660亿美元，已超过2024年全年519亿美元的总额，其中多笔交易超10亿美元 [7] - 指数跟踪：该ETF跟踪恒生生物科技指数，聚焦港股上市的30家生物科技公司，集中于创新药等核心赛道 [7] - 策略回测：提供了该ETF网格策略与买入持有策略的累计收益率回测对比图，回测区间为近120个交易日 [8][9][10] 港股汽车ETF (520600.SH) - 政策刺激：车辆购置税减免、以旧换新补贴、新能源汽车下乡等政策有效提振国内新能源汽车消费需求 [11] - 技术驱动：AI大模型降低智能驾驶应用成本，推动高速NOA等功能下探至更亲民车型，加速“智驾平权” [11] - 出口数据：2025年截至10月末，我国新能源汽车国内累计销量1092.9万辆，同比增长25.7%；累计出口201.4万辆，同比增长90.4% [11] - 出口规范：2025年11月，商务部等四部门发布通知，规范二手车出口管理，有望促进产业竞争秩序健康有序发展 [11] - 策略回测：提供了该ETF网格策略与买入持有策略的累计收益率回测对比图，回测区间为近120个交易日 [12][13] 游戏ETF (159869.SZ) - 版号发放：2025年11月，共有178款国产网络游戏与6款进口游戏获批，过审数量再创新高；1月至11月累计发放版号1624个，已远超去年全年总额 [13] - 行业基础：版号发放常态化、可预期，为游戏行业发展提供稳定基础 [13] - 出海表现：2025年上半年，中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入为95.01亿美元，同比增长11.07% [13] - 技术应用：AI技术在游戏美术、代码、剧情生成等环节的应用，有助于降低开发成本、提升效率，并有望催生玩法创新 [13] - 策略回测：提供了该ETF网格策略与买入持有策略的累计收益率回测对比图，回测区间为近120个交易日 [14][15][16]

每周市场观察 - 上周（2025.12.08-2025.12.12）国内债市稍有回暖，1年期国债收益率下行1.37BP至1.39%，10年期国债收益率下行0.84BP至1.84%，30年期国债收益率下行0.84BP至2.25% [3][14] - 展望后市，债市承压态势有望逐步缓解，核心支撑源于供需格局改善及政策端仍存的降息空间，预计2026年债券市场供给压力低于2025年同期，央行将维持流动性相对充裕，后续降准降息空间仍存，债券收益率在震荡中缓步下行的概率较大 [3][14] - 上周（2025.12.08-2025.12.12）不同期限美债收益率走势分化，1年期美债收益率下行7BP至3.54%，2年期下行4BP至3.52%，10年期上行5BP至4.19% [15] - 上周（2025.12.08-2025.12.12）中证REITs全收益指数收跌0.29%，收于1028.50点，数据中心、环保、保障房板块涨幅居前，仓储物流、高速公路板块跌幅居前 [15] - 一级市场方面，截至2025年12月12日，年内已成功发行19单公募REITs，上周华夏中核清洁能源REIT已注册生效，博时山东铁投路桥REIT已申报 [16] - 随着公募基金业绩比较基准指引新规即将落地，多家基金公司已启动业绩比较基准的摸排工作，需提交存量产品业绩比较基准修订计划统计方案 [3][17] 泛固收类基金指数表现跟踪 - 货币增强指数上周收涨0.02%，成立以来累计收益4.40% [4][19] - 短期债基优选指数上周收涨0.03%，成立以来累计收益4.53% [5][19] - 中长期债基优选指数上周收涨0.09%，成立以来累计收益6.68% [6][19] - 低波固收+基金优选指数上周收涨0.02%，成立以来累计收益4.26% [7][19] - 中波固收+基金优选指数上周收跌0.02%，成立以来累计收益6.12% [8][19] - 高波固收+基金优选指数上周收涨0.09%，成立以来累计收益7.86% [9][19] - 可转债基金优选指数上周收涨0.35%，成立以来累计收益22.41% [10][19] - QDII债基优选指数上周收跌0.09%，成立以来累计收益10.00% [11][19] - REITs基金优选指数上周收涨0.47%，成立以来累计收益32.29% [11][19] 各类基金指数定位与策略 - 货币增强策略指数定位为流动性管理，追求超越货基的平滑向上曲线，主要配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩基准为中证货币基金指数 [20] - 短期债基优选指数定位为流动性管理，在控制回撤基础上追求平滑向上曲线，主要配置5只长期回报稳定、回撤控制严格的基金，业绩基准为50%短期纯债基金指数+50%普通货币型基金指数 [22] - 中长期债基优选指数定位为在控制回撤基础上追求稳健收益，每期精选5只标的，均衡配置票息策略和波段操作标的，并根据市场情况灵活调整久期及信用债与利率债比例 [24][25] - 低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，每期入选10只标的，重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的，业绩基准为10%中证800指数+90%中债-新综合全价指数 [27] - 中波固收+优选指数权益中枢定位为20%，每期入选5只标的，选取过去三年及近期权益中枢在15%~25%之间的固收+标的，业绩基准为20%中证800指数+80%中债-新综合全价指数 [30] - 高波固收+优选指数权益中枢定位为30%，每期入选5只标的，选取过去三年及近期权益中枢在25%~35%之间的固收+标的，业绩基准为30%中证800指数+70%中债-新综合全价指数 [31] - 可转债基金优选指数样本空间为可转债市值占债券市值比例均值大于等于60%且最近四个季度该比例均值大于等于80%的债券型基金，通过多维度评估体系每期选取5只基金构成指数 [33] - QDII债基优选指数底层资产为海外债券，投资区域涵盖全球、亚洲、新兴市场等，依据信用情况、久期情况优选6只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [35][37] - REITs基金优选指数底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目，依据底层资产类型优选10只运营稳健、估值合理、兼具一定弹性的基金构成指数 [39]

权益市场回顾与观察 - 上周（2025.12.08-2025.12.12）市场呈现高开低走态势，全A日均成交额19385亿元，环比有所上升 [12] - 市场结构上外需板块（如AI、有色金属）强于内需板块（如地产、消费），但外需板块股价已处高位、博弈加剧，内需板块则未见数据持续改善，反转动能不足 [3][12] - 在多项宏观事件落地后，市场可能进入震荡盘整阶段，指数层面机会有限 [3][12] - 中央经济工作会议于12月10日至11日举行，延续“稳中求进”总基调，更注重提质增效与政策协同，明确财政政策“更加积极”、货币政策“适度宽松” [4][12] - 美联储在12月FOMC会议上宣布降息25个基点，为年内第三次降息，降息落地后，市场关注点转向未来降息路径的不确定性 [4][14] - 日本央行加息预期近期显著升温，但本次加息预期已较充分沟通，市场定价相对充分，预计对全球市场的冲击或相对有限 [4][14] 主动权益基金指数表现 - 主动股基优选指数上周收涨0.65%，成立以来累计录得15.60%的超额收益 [5] - 价值股基优选指数上周收跌1.14%，成立以来累计录得3.94%的超额收益 [6] - 均衡股基优选指数上周收涨0.28%，成立以来累计录得9.33%的超额收益 [7] - 成长股基优选指数上周收涨1.57%，成立以来累计录得13.26%的超额收益 [7] - 医药股基优选指数上周收跌0.83%，成立以来累计录得21.27%的超额收益 [7] - 消费股基优选指数上周收跌0.54%，成立以来累计录得21.07%的超额收益 [8] - 科技股基优选指数上周收涨2.40%，成立以来累计录得21.50%的超额收益 [8] - 高端制造股基优选指数上周收涨3.10%，成立以来累计录得-3.11%的超额收益 [9] - 周期股基优选指数上周收跌0.09%，成立以来累计录得-0.42%的超额收益 [10] 基金指数定位与基准 - 主动股基优选指数每期入选15只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格遴选并大致配平，业绩比较基准为主动股基（930980.CSI） [17][18] - 价值股基优选指数优选深度价值、质量价值、均衡价值风格共10只基金构成，业绩比较基准为中证800价值指数（H30356.CSI） [19][20] - 均衡股基优选指数优选相对均衡、价值成长风格共10只基金构成，业绩比较基准为中证800（000906.SH） [23][24] - 成长股基优选指数优选积极成长、质量成长、均衡成长风格共10只基金构成，业绩比较基准为800成长（H30355.CSI） [24][25] - 医药股基优选指数依据持仓与中信医药指数成分股交集占比（平均纯度不低于60%）等标准构建，入选基金数量为15只，业绩比较基准为医药主题基金指数 [27][28] - 消费股基优选指数依据持仓与多个消费相关中信指数成分股交集占比（平均纯度不低于50%）等标准构建，入选基金数量为10只，业绩比较基准为消费主题基金指数 [30][31] - 科技股基优选指数依据持仓与中信电子、通信、计算机、传媒指数成分股交集占比（平均纯度不低于60%）等标准构建，入选基金数量为10只，业绩比较基准为科技主题基金指数 [31][32] - 高端制造股基优选指数依据持仓与多个制造相关中信指数成分股交集占比（平均纯度不低于50%）等标准构建，入选基金数量为10只，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [34][35] - 周期股基优选指数依据持仓与多个周期相关中信指数成分股交集占比（平均纯度不低于50%）等标准构建，入选基金数量为5只，业绩比较基准为周期主题基金指数 [35][36]

重要事件回顾 - 美国政府宣布在确保国家安全前提下 允许英伟达向中国及其他批准客户出口其H200人工智能AI芯片 [2] - 中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作 新增“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”提法 突出强调“内需主导 建设强大国内市场”以解决有效需求不足问题 并提出加强党的领导 编制好国家和地方“十五五”规划 [2] - 美联储将指标政策利率区间下调25个基点至3.50%-3.75% 三位决策者投反对票 鲍威尔指出利率政策已处于良好位置 短期降息或将暂停 明年预计降息1到2次 [2] - 11月份居民消费价格指数CPI环比略降0.1% 同比上涨0.7% 核心CPI同比上涨1.2% 工业生产者出厂价格指数PPI环比上涨0.1% 同比下降2.2% [3] - 中央经济工作会议明确了2026年经济工作中的八大重点任务 包括坚持内需主导 建设强大国内市场 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能等 [4] 周度行情回顾 - 债市明显修复 可视作对前期超跌反弹与过度悲观情绪的修复 中央经济工作会议明确“适度宽松的货币政策” 表述由“适时降准降息”变为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” 一定程度上稳定了市场降准降息预期 [6] - A股涨跌不一 临近年末市场资金面季节性收紧 投资者倾向于锁定年度收益 增量资金入场放缓 在增量不足背景下 A股呈现“存量博弈”特征 资金快速轮动追逐短线机会 主流板块持续性承压 重要会议定调落地后 预期兑现导致风险偏好阶段性回落 市场整体进入调整整固阶段 [7]

宏观形势与政策基调变化 - 宏观形势、政策基调、政策发力重心相较去年发生六点关键性变化 [3] - 政策基调从“超常规”回归“常规” 提升宏观政策效能与可持续性 [3][4] - 宏观政策重心从“防风险”转向“化风险” 积极稳妥处理重点领域剩余风险 [3] A股市场展望与行业风格 - 短期市场或仍有波动压力 但市场仍处牛市情绪当中 [4] - 明年春节靠后 跨年及春节躁动行情有望提前演绎 若有调整或是布局良机 [5] - 中短期内科技成长等高景气方向有望继续占优 [5] - 2026年布局重视高景气与高股息的轮动机会 节奏上或是年初高景气占优 [5] 具体政策与形势判断 - 对外部形势判断有所改善 [4] - 财政政策力度边际回落 [4] - 货币政策仍是支持性定位 首次提出物价合理回升目标 [4] - 在“供强需弱”形势下 扩内需路线发生变化 [4] 中长期发展路径 - 总体方针为稳中求进 兼顾中长期发展目标 为“十五五”开局之年打下基础 [3] - 发展路径强调“供需协同、向新而行” 明确解决供需矛盾 走高质量发展新路径 [3]

核心观点 - 2025年指数型理财产品呈现爆发式增长，成为理财公司布局权益市场的关键抓手[3][7] - 理财产品净值化转型进入冲刺期，部分公司尝试采用第三方债券估值方法以平滑净值波动，但其公允性及潜在影响引发市场关注[3][9][10] - 上周债市整体承压，理财产品收益率多数下降，破净率小幅上升，预计债市将维持震荡格局[4][15][16][24] - 理财公司正通过参与产业龙头IPO、构建多资产配置能力等方式寻求业务突破与可持续发展[3][13][19] 监管和行业动态 - **指数型理财产品爆发式增长**：截至2025年12月10日，名称含“指数”的存续非结构性理财产品共98只，由12家理财公司发行，其中2025年成立的产品达58只[3][7] - **头部机构主导发行**：中银理财发行36只，华夏理财发行33只，中邮理财发行9只，发行数量位居前三[7] - **部分产品业绩突出**：在全部98只产品中，有23只产品自成立以来年化收益率高于5%，表现最佳的产品年化收益率达37.86%[7] - **布局动因与模式**：指数化投资可降低主动管理风险、提升透明度，适配理财公司权益投研现状[8] 布局主要依靠跟踪现有指数或自主构建指数两种途径[7] - **第三方债券估值服务引关注**：部分理财公司开始尝试采用中诚信指数、中债资信等第三方债券估值服务，正值估值整改过渡期（2025年12月底前需完成）收官阶段[3][9] - **估值方法差异**：第三方估值方法可能更侧重于纳入更长时间窗口的市场数据并进行平滑处理，以过滤短期噪音，可能导致净值曲线更平稳，但也存在偏离公允价值的风险[10] - **监管导向**：监管原则上不限制多元化估值体系发展，但强调估值结果的公允性，并要求定期评估第三方估值质量[10] - **现象驱动因素**：监管规范原有估值平滑手段、负债端客户对净值稳定性的诉求、理财公司规模考核路径依赖以及债市波动加大激化管理净值波动的需求[11] - **潜在影响**：对投资者，过度平滑可能掩盖真实风险，影响决策[11] 对行业，可能引发不公平竞争，不利于投研能力沉淀[11] 对市场，失真的净值可能阻碍价格发现和资源配置效率[11] - **未来展望**：依赖估值技术进行收益调节的空间预计收窄，理财公司竞争力将愈发取决于真实的资产配置、风险定价和投研实力[12] 同业创新动态 - **参与港股IPO支持绿色转型**：招银理财旗下11只产品参与铝产业链标杆企业“创新实业”港股IPO，获配金额超过1000万元，体现了对实体产业绿色转型的支持[3][13] 收益率表现 - **现金管理类与货币基金收益持平**：上周（2025.12.1-2025.12.7）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，货币型基金报1.16%，两者收益差为0.12%，环比均基本持平[4][15] - **固收类产品收益多数下降**：上周各期限纯固收产品收益涨跌互现，各期限固收+产品收益多数下降[4][16] - **债市整体迎逆风**：多重因素导致债市运行阻力加大，超长端利率上行显著，全周10年国债活跃券收益率持平于1.83%，30年国债活跃券上行7BP至2.25%[4][16] - **债市承压因素**：货币政策宽松预期边际降温、机构年底盈利兑现诉求升温、债基赎回担忧、公募基金销售新规未落地带来的政策不确定性[4][16] - **后市展望震荡**：债市情绪料将继续受抑制，大概率维持震荡格局，核心制约因素包括货币政策进一步宽松预期降温、债市对基本面数据敏感度低、居民资产向权益市场转移的“股债跷跷板”效应持续、以及公募销售新规不确定性[4][17] - **中长期收益率或承压**：在估值整改深化与低利率环境驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压[19] - **理财公司突围方向**：强化多资产、多策略的投资布局，完善投研体系与风控能力，多元资产配置为增厚收益、分散风险提供了可行路径[19] 破净率跟踪 - **破净率环比上升**：上周银行理财产品破净率为2.89%，环比上升0.42个百分点[5][24] - **信用利差同步走阔**：信用利差环比走阔3.33BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限[5][24] - **后续关注**：若信用利差持续走扩，或将令破净率再次承压上行[5][24]

近期市场回顾 - 2025年11月权益市场整体下行 A股市场整体回落 仅大盘价值收涨 金融和消费风格相对抗跌 跌幅较小 前期涨幅较大的科技板块估值处于历史较高水平 跌幅明显[3][7] - 2025年11月债券市场小幅回落 主要受降息预期落空以及股市调整导致固收+产品面临赎回压力影响[3][8] - 分行业看 2025年11月纺织服装 石油石化 银行涨幅靠前 分别为3.53% 3.19% 3.16% 电子 汽车 计算机跌幅较深 分别为-4.87% -5.61% -5.64%[7] - 主要权益基金指数方面 2025年11月万得股票指数型基金指数 万得主动股基 万得偏股混合型基金指数跌幅居前 分别录得-2.85% -2.80% -2.45%[7] - 主要债券基金指数方面 2025年11月万得可转债基金指数 万得混合债券型二级基金指数 万得混合债券型一级基金指数分别收跌1.43% 0.43% 0.14% 万得短期纯债型基金指数 万得中长期纯债型基金指数分别录得0.06% -0.03%[8] - 基金风格指数方面 2025年11月价值 均衡 成长基金指数分别下行-0.37% -2.07% -3.43% 大盘 小盘基金指数分别下行-1.23% -3.67%[9] 主动权益基金优选指数配置思路 - 近期市场缺乏明确催化因素 交易情绪略有降温 指数在高位仍面临波动压力 配置策略建议延续均衡思路[3][13] - 配置思路一 关注新兴科技及高端装备制造类资产 静待市场对AI产业逻辑的进一步审视与理顺[3][13] - 配置思路二 关注具备补涨动能与基本面边际改善潜力的周期方向[3][13] - 配置思路三 关注政策驱动型板块[3][13] - 科技方向 AI领域投资是市场核心叙事主线 海外科技巨头资本开支规划显示AI“军备竞赛”依然坚定 随着美联储释放降息信号及谷歌发布新一代大模型等因素 市场对AI投资可持续性的担忧正逐步缓解[13] - 周期方向 关注估值合理 明年景气预期向好且估值修复具备可持续性的领域 如化工 建材 钢铁 能源金属及贵金属等 这些行业供给端受强约束或停产风险加大 需求端相对稳定 在降息周期中需求改善可能引发价格大幅波动[14] - 政策驱动型方向 “十五五”规划配套细则持续落地将强化科技自立自强主线 商业航天 低空经济 深海经济等前沿领域有望获得政策持续倾斜[14] - 主动权益基金优选指数每期入选15只基金 等权配置 核心仓位按价值 均衡 成长风格遴选 风格间大致配平中证主动式股票型基金指数的风格分布[15] - 价值风格基金经理关注绝对估值和创造现金流效率 均衡风格基金经理根据持仓估值变化动态再平衡 成长风格基金经理力图把握高增长阶段的戴维斯双击机会[15] - 自2023年5月11日指数构建以来 主动权益优选指数累计净值1.4027 相对主动股基指数超额收益18.62% 自2025年11月11日报告发布以来 指数收益率-1.04% 较主动股基指数超额0.68%[16] 固收类基金优选指数配置思路 - 展望12月 债市或将延续震荡格局 临近年末机构卖券兑现浮盈 政治局会议释放偏利空信号等扰动仍存 债市还需静等配置机会 谨慎参与交易性机会[4][20] - 纯债基金配置思路 在保持组合久期整体可控的情况下 持有一部分久期策略调整灵活但不过于激进的产品[4][20] - 固收+基金配置思路 债券端筛选获取稳健收益 不做信用下沉 适当积极做利率波段的产品 权益端以提高组合长期稳健性和胜率为目标优选标的 并在高波类组合中适度加入科技成长类产品[4] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0451 相对其基准超额收益0.5864% 自2025年11月11日报告发布以来收益率0.0505% 相对基准超额收益-0.0031%[21] - 中长期债基优选指数自2023年12月12日构建以来累计净值1.0661 相对中长期纯债基金指数超额收益0.3465% 自2025年11月11日报告发布以来收益率-0.1508% 相对基准超额收益-0.0466%[23] - 固收+基金优选指数根据权益仓位中枢划分为低波 中波 高波三类分别构建[26][27] - 低波固收+优选指数权益中枢10% 每期入选10只 重点选择权益中枢在15%以内的标的 兼顾收益风险性价比和持有体验[26] - 中波固收+优选指数权益中枢20% 每期入选5只 选取权益中枢在15%~25%之间的标的 债券端获取稳健收益不做信用下沉 权益端选股能力较强且具备一定进攻性[27] - 高波固收+优选指数权益中枢30% 每期入选5只 选取权益中枢在25%~35%之间的标的 债券端获取稳健收益不做信用下沉 权益端选股能力较强且具备一定进攻性 本期略增配科技成长基金占比[27] - 低波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0416 相对其基准超额收益2.8796% 自2025年11月11日报告发布以来收益率-0.5993% 相对基准超额收益0.1176%[29] - 中波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0596 相对其基准超额收益3.3384% 自2025年11月11日报告发布以来收益率-0.2264% 相对基准超额收益0.6625%[30] - 高波固收+优选指数自2024年11月8日构建以来累计净值1.0762 相对其基准超额收益3.6789% 自2025年11月11日报告发布以来收益率-0.6456% 相对基准超额收益0.4167%[33]

银行理财11月监管与行业动态 - 理财新一代系统全面上线，标志着市场基础设施建设取得关键突破，为未来信息披露制度完善奠定技术基础 [3][8] - 部分机构利用信托专户T-1估值规则进行跨产品价值转移，凸显净值化转型中仍需防范套利风险 [3][8] - 多家理财公司密集更换高管，反映出行业在低利率与强监管环境下积极调整经营策略 [3][8] - 摊余成本法债基迎来开放潮，2025Q4-2026Q1合计开放规模超过4800亿元，理财子公司成为配置主力，将其视为“降波工具” [3][8] - AI应用进入“人机协同”新阶段，助力业务运营优化 [3][8] - “中国银行保险资产管理业协会”完成更名，推动行业监管进一步向“功能监管”深化 [3][8] 银行理财11月同业创新动态 - 中邮理财联合中债估值中心发布科创及绿色债券类指数产品，并推出“鑫鑫+族”多资产多策略系列 [4][10] - 建信理财尝试“定制化理财产品+非标准化股权投资”模式，以支持科技企业，探索理财资金参与股权投资新路径 [4][10] - 交银理财升级“十大品类”产品体系，聚焦多元化客户需求 [4][12] - 招银理财推出全球商品融合策略指数，旨在捕捉跨市场商品收益 [4][12] - 杭银理财通过区域性股权交易平台完成首单私募股权基金份额转让，为理财资金拓展了退出渠道 [4][12] - 宁银理财与兴银理财通过获配硬科技企业（如摩尔线程）新股，积极参与权益投资，展现理财资金向科技创新领域布局的趋势 [4][12] 银行理财11月市场表现：存续规模与收益 - 11月全市场理财产品存续规模为31.67万亿元，环比小幅上升0.12%，同比上升6.21% [5][14] - 市场结构趋势：2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张 [5][14][15] - 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.28%，环比下降1.64BP；同期货币型基金收益率为1.16%，环比下降0.08BP [5] - 纯固收产品年化收益率为2.04%，环比下降1.13个百分点；固收+产品年化收益率为1.27%，环比下降1.70个百分点 [5] - 全市场理财产品破净率为2.79%，环比下降0.3个百分点；信用利差环比同步收敛0.5BP [5] 银行理财11月市场表现：新发与到期产品 - 11月理财公司新发产品规模环比下降，符合季节性特征 [5] - 新发产品谱系呈现三大特征：固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位 [5] - 新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势，折射出理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识 [5] - 11月封闭式理财产品达标率为84.09%，较10月环比下降0.95个百分点 [6] - 11月定开型理财产品达标率为62.16%，较10月环比下降0.33个百分点 [6]

ETF网格策略 - 文章介绍了一种名为“ETF网格策略”的投资方法，并重点分析了四个可作为该策略关注标的的ETF产品 [2] 军工龙头ETF (512710.SH) - “十五五规划”提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，为国防军工行业提供政策支持 [3] - 2025年中国国防预算为1.81万亿元，同比增长7.2%，创历史新高，但占GDP比重仍低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3% [3] - 在全球地缘政治复杂及2027年建军百年目标背景下，国防预算占GDP比重有望进一步提高，国防科技工业体系有望发展优化 [3] - 该ETF跟踪中证军工龙头指数，主要投资于航空装备、军工电子、导弹、无人机等细分领域龙头企业，有望受益于新一轮军工采购周期带来的基本面改善 [3][4] 游戏ETF (159869.SZ) - 2025年11月，国家新闻出版署共批准178款国产网络游戏与6款进口游戏，过审数量再创新高 [6] - 2025年1月至11月累计发放游戏版号1624个，已远超去年全年总额，为近几年版号发放数量最多的一年，版号发放常态化为行业发展提供稳定基础 [6] - 2025年上半年，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入为95.01亿美元，同比增长11.07%，显示出强劲的出海能力 [6] - AI技术在游戏美术、代码、剧情生成等环节的应用，有助于降低开发成本、提升效率，并有望催生玩法创新 [6][7] 软件ETF (159852.SZ) - “十五五”规划提出加快高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关，政策推动下国产软件替代进程加速 [9] - 在政务及关键行业领域，国产替代为基础软件和工业软件带来广阔发展空间 [9] - AI技术作为核心驱动力，正推动产业从硬件基础建设迈向软件应用落地新阶段，国内外厂商对算力的大量投入为AI应用商业化落地提供基础 [9] - 该ETF跟踪中证软件服务指数，一键覆盖30只行业龙头股，是分享软件行业在自主可控与AI技术融合领域成长红利的投资工具 [9][10] 恒生互联网ETF (513330.SH) - 阿里旗下AI助手千问App公测一周后，官宣其下载量已突破1000万次 [11] - 字节跳动发布了搭载豆包手机助手的工程样机演示视频，展示了AI通过多模态交互进行复杂分析与实机操作的能力，体现了从智能到智能体的迭代升级 [11] - 各大互联网厂商密集发布AI产品，标志着AI深度植入核心产品，有助于提升用户触达与服务能力，巩固流量优势并创造新盈利点 [11][12]

权益市场回顾与观察 - 上周（2025.12.01-2025.12.05）A股延续缩量上涨，上证指数涨0.37%，沪深300涨1.28%，中证500涨0.94%，创业板指涨1.86%，成长风格表现强于价值风格 [3][11] - 全A日均交易额为16870亿，环比有所下降，市场成交持续缩量且期权隐含波动率降至低位，表明市场正在等待新的主线指引 [3][11] - 12月中旬前后将迎来美联储12月议息会议、12月政治局会议和中央经济工作会议等多个重要政策时间窗口 [11] 行业板块观察 - **非银金融**：金监总局发布通知调整保险公司相关业务风险因子，旨在释放险资权益投资空间并鼓励长期持有，培育耐心资本，同时年初保险资金“开门红”可能带来增量资金入市 [4][11][12] - **商业航天**：受蓝箭航天“朱雀三号”成功首飞及长征八号甲成功发射等事件催化，板块表现活跃，其投资路径可能遵循“情绪先行，逻辑接力”的典型模式，当前处于从情绪到逻辑的过渡观察期 [4][12] - **贵金属**：近期白银价格快速上涨受三大因素催化：全球流动性修复预期、伦敦白银现货紧张格局未解导致租赁利率偏高、新兴产业改变供需结构，长期来看美元信用收缩的叙事将继续主导贵金属上行趋势 [4][13] 公募基金市场动态 - 2025年12月6日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，该指引是对公募基金高质量发展行动方案的细化和落地 [4][14] - 指引以基金投资收益为核心，涵盖产品业绩与投资者盈亏两大维度，通过建立长期收益考核体系、强化跟投与收入递延机制等设计，将管理人利益与持有人长期回报深度绑定 [14] - 指引旨在纠偏行业激励短期化、责任软约束等现象，推动行业从规模扩张转向以价值创造、信任积累和高质量发展为核心 [4][14] 主动权益基金指数表现跟踪（截至上周） - **主动股基优选指数**：上周收涨1.64%，成立以来累计超额收益15.40% [5] - **价值股基优选指数**：上周收涨1.62%，成立以来累计超额收益3.96% [6] - **均衡股基优选指数**：上周收涨1.00%，成立以来累计超额收益9.27% [7] - **成长股基优选指数**：上周收涨0.64%，成立以来累计超额收益13.45% [8] - **医药股基优选指数**：上周收跌1.73%，成立以来累计超额收益21.62% [9] - **消费股基优选指数**：上周收跌0.31%，成立以来累计超额收益20.52% [9] - **科技股基优选指数**：上周收涨0.56%，成立以来累计超额收益20.60% [9] - **高端制造股基优选指数**：上周收跌0.53%，成立以来累计超额收益-4.08% [9] - **周期股基优选指数**：上周收涨1.95%，成立以来累计超额收益-1.01% [9]