核心观点 - 对6月20日财政部公布的1 - 5月财政收支数据和6月21日刚果金钴出口禁令、6月22日美国打击伊朗核设施事件以及本周618大促消费情况进行点评，分析其对宏观经济、产业和消费领域的影响 [2][7][9] 宏观经济组 - 1 - 5月全国一般公共财政收入同比-0.3%，较1 - 4月回升0.1个百分点，支出同比4.2%，较1 - 4月回落0.4个百分点，财政收入增速低于支出增速，中央收入增速低于地方，支出增速高于地方 [3] - 1 - 5月政府性基金收入同比-6.9%，较1 - 4月回升0.2个百分点，支出增速16%，较1 - 4月回落1.7个百分点 [3] - 2025年1 - 5月全国税收收入同比增速-1.6%，较1 - 4月回升0.5个百分点，大部分税种同比增速有所回升，1 - 5月非税收入同比增速-2.2%，较1 - 4月回落3.9个百分点，反映企业经营环境改善 [4] 产业综合组 - 2025年6月21日刚果金将钴出口临时禁令期限再延长三个月，目前钴价反弹到24万元/吨，同比上涨约5%，今年下半年钴价相对去年同期涨幅翻倍概率大，利好相关产业和上市公司业绩 [7] - 6月22日美国打击伊朗核设施，战争风险大规模外溢风险不大，若油价上涨且持续，对国内煤化工构成利好 [7] 消费组 - 本周618大促收官，综合电商销售总额8556亿元，同比+15.2%，促销周期创历年最长，平台以“官方立减”替代复杂满减 [9] - 美妆赛道四大平台全周期GMV达659.09亿元，同比+10%+，国际高端大牌回暖，国货龙头与新锐品牌突围，行业价盘趋稳 [9] - 1 - 5月化妆品行业整体增2 - 3%，线上增速远超线下，抖音增20 - 30%，618印证美妆市场“高端化、功效化、渠道分化”趋势 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月至今存储价格加速上涨，行业景气持续 [1] - 供应高度集中与下游需求复苏支撑存储价格上涨 - 受益消费电子、AI服务和汽车智能化，单机存储用量显著提升 - 本轮存储价格涨幅高于2024年一季度，助力相关上市公司业绩改善 [3][8][17][24] 根据相关目录分别进行总结 存储价格上涨情况 - 3 - 4月Scandisk等存储厂率先涨价，5月三星、SK Hynix减产并提价，三星将DDR4价格提高约20%，DDR5价格提升约5%，SK Hynix将DRAM价格上调12% [3][4] - 5月下旬至今存储市场价格加速上涨，DDR4 16GB价格较2月低点上涨超100%，DDR5 16GB价格上涨超25%，均创2024年以来新高 [3][4] 存储涨价驱动因素 供应方面 - 市场集中度高，三星、SK Hynix和美光科技三家合计市占率约95%，减产提价操作有较强市场影响力 [3][8] 需求方面 - 2024年至今存储主要下游应用需求持续复苏，中国计算机产量2024年全年保持10%以上增长，2025年1 - 5月增速继续较快增长 [3][12] - 国内手机产量2025年1 - 5月负增长，但销售金额保持25%以上增长，下半年生产需求复苏概率大 [3][16] 单机存储用量提升情况 手机 - 如小米13到小米15系列，单机内存从8 - 12GB提升到12 - 16GB [3][17] 服务器 - 英伟达H100到GB200系列，内存从80GB提升到384GB - 华为AI服务器CloudMatrixCM384系统内存用量是英伟达GB200NVL72系统的约3.6倍 [3][17] 汽车 - 小鹏G7系列单车内存用量216GB，是同档次汽车普遍用量的8 - 10倍 - 小鹏MONA M03系列汽车单车内存用量80GB，与比亚迪仰望系列基本接近 [3][21] AI端侧部署 - 在10Tops端侧算力需求下，Dram单机需求将到16GB，45Tops端侧算力需求下，Dram单机需求将到24GB [21] 对上市公司业绩的影响 - A股存储类上市公司以模组生产和分销代理为主，存货规模大，存储价格上涨业绩大概率明显提升 - 2024年初存储芯片价格上涨，上市公司2024年上半年业绩显著改善，本轮涨幅高于2024年一季度，业绩改善大概率更明显 [3][24]

核心观点 - 甬矽电子2025年上半年营收增长，全球终端消费市场回暖等因素致下游需求增长，公司市场份额提升使产品线稼动率上升；美国Wolfspeed股价暴跌、亏损严重，若破产重整有利于缓解国内碳化硅价格战；2025Q1中国车企毛利排名揭晓，头部车企凭技术等优势跃升，尾部企业陷入价格战，汽车行业毛利率面临不同阶段挑战；2025年1 - 5月潮玩板块国内线上销售增长，盲盒品类热度高，泡泡玛特海外受关注，LABUBU有成为全球化超级IP机会 [2][3][6][8] 产业综合组 - 甬矽电子主要从事晶圆级封装，具备一体化封装能力，2025年上半年营收19 - 21亿元，同比增长16.6% - 28.9%，二季度单季度收入中值约10.5亿，同比增长16.8%，增速低于一季度 [2] - 全球碳化硅龙头美国Wolfspeed股价暴跌，2025财年第一财季净亏损2.82亿美元，计划关闭工厂并裁员约20%，申请破产概率大幅提升，若破产重整有利于缓解国内碳化硅价格战 [3] 先进制造组 - 2025Q1 17家上市车企毛利合计1029.4亿元，平均毛利率15.6%，比亚迪毛利341.9亿元排名第一 [6] - 头部车企凭技术壁垒、高端品牌力和全球化布局实现毛利跃升，尾部企业陷入价格战，高毛利阵营中赛力斯、小米和比亚迪毛利率分别为27.6%、23.2%和20.1%，毛利承压企业中广汽和北汽蓝谷毛利率分别为0.2%和 - 7.5% [6] - 汽车行业毛利率短期面临价格战，中期面临海外关税政策，长期面临固态电池等技术迭代挑战，近期可关注小米产能爬坡和固态电池研发进展 [6] 消费组 - 2025年1 - 5月潮玩板块国内线上销售额约27.54亿，同比增速61%，5月销售额约4.71亿，同比增速4% [8] - 2025年5月盲盒娃娃、动漫游戏周边、模型纸模销售额前三，盲盒娃娃销售额2.16亿，同比增速98%，动漫游戏周边销售额1.07亿，同比增速 - 50%，模型纸模销售额0.76亿，同比增速27%，环比增速255% [8] - 2025年1 - 5月泡泡玛特国内线上销售额约10.04亿，同比增速236%，5月销售额同比增速171%，环比增速 - 6%，销售额占比前三的是THE MONSTERS、MOLLY、DIMOO系列，同比增速分别为215%、237%、309% [8] - 泡泡玛特海外受关注，LABUBU有变成全球化超级IP的机会，通过市场运营提升其知名度和影响力 [9]

核心观点 - 6月19日美联储议息会议维持利率不变，符合市场预期，声明有两点变化，点阵图显示降息预期，经济前景预期有调整，市场波动不大；存储市场价格上涨看好相关公司业绩；Powin破产影响中国企业和美国储能市场，新能源重卡销量猛增且驱动因素转变；美妆市场呈现分化特征 [2][3][9][11][14] 宏观经济组 - 6月19日凌晨2点美联储公布2025年第四份利率决议，12位有投票权的FOMC委员全票通过维持联邦基金利率区间4.25% - 4.50%不变，自去年9月开启降息周期以来再次暂停降息，符合市场预期 [3] - 本次声明与5月相比，删掉“经济前景的不确定性增加”说法，改成“不确定性已减弱但仍高”，删掉“失业和通胀均上升的风险增加”说法，重申“净出口波动影响数据但经济继续稳健扩张” [3] - 点阵图中，与今年3月相比，今年不再降息人数从4人增至7人，再降息一次人数由4人减至2人，再降息两次由9人降至8人，再降息三次2人与5月持平，以中位数计算2025年将降息两次累计50个基点 [4] - 会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，今年利率预期中位值为3.9%与3月持平，2026年为3.6%（3月为3.4%），2027年为3.4%（3月为3.1%） [4] - 与今年3月相比，美联储下调今明两年GDP增长预期（今年调低0.3个百分点至1.4%，明年调低0.2个百分点至1.6%），上调今后三年失业率、PCE通胀和核心PCE通胀预期 [5] - 美联储主席鲍威尔称当前“适度偏紧”政策立场“处于良好位置”可灵活应对数据变化；预计未来几个月有显著通胀归因于关税，评估关税通胀传导路径“非常难以预测”；当前失业率4.2%在长期自然失业率估计范围低端，就业增长放缓但劳动力供给下降整体平衡且实际工资上涨；美国经济“表现稳健”，GDP波动由净出口驱动，国内需求增长强劲 [6] - 美国CME周二盘后显示，期货市场预计7月不降息概率超85%，预期9月至少降息25个基点概率略超63% [7] - 市场方面，盘后2年期美债收益率跌0.63个BP报3.935%，10年期美债收益率跌0.39个BP报4.289%，美元指数持平于98.9一线，美股大致持平（道指跌0.1%，标普500指数跌0.03%，纳指涨0.13%），贵金属方面伦敦现货黄金跌0.55%至3368美元/盎司，白银跌0.95%至37.3美元/盎司 [7] 产业综合组 - 5月12日市场传出三星、SK等存储大厂限产提价，截至6月18日存储市场DDR4产品价格超2024年6月价格高点，从2025年1月价格低点算起涨幅接近1倍，DDR5产品16GB价格达5.8美元，相较2024年8月高点涨幅超13% [9] - 看好江波龙、德明利、香农芯创等今年一季度末存货占比较高的存储类公司业绩增长 [9] 先进制造组 Powin破产情况 - 美国第三大电池储能系统集成商Powin向新泽西州法院申请第11章破产保护，资产与债务规模在1亿至5亿美元之间 [11] - 破产直接诱因是关税成本飙升与税收政策逆转，深层矛盾是商业模式脆弱缺乏垂直整合能力，技术短板是2023年3起储能事故暴露热管理设计缺陷拖累资金回款 [11] - 影响包括中国企业债务风险集中暴露（宁德时代、青岛中集普威、海辰储能受影响），美国储能市场短期冻结，头部企业Fluence下调全年营收指引27%（34亿→27亿美元），行业进入“观望停滞期” [11] 新能源重卡情况 - 2025年1 - 5月新能源重卡销量达6.16万辆（同比+193.5%），磷酸铁锂（LFP）占比99.57% [12] - 快速增长核心驱动因素有政策强刺激（老旧货车淘汰补贴最高14万元/车及“以旧换新”政策释放需求）、经济性碾压（纯电重卡全生命周期成本较柴油车低50万 - 100万元，燃料成本仅为1/3）、技术成熟（电池能量密度突破180Wh/kg，续航达300公里以上，超充技术实现“1小时充80%”） [12] - 新能源重卡从“政策驱动”逐渐转向“经济性驱动”，长期看技术升级（电池轻量化+快充）与场景破局（长途干线）是核心增长引擎，建议关注头部车企与电池龙头 [12] 消费组 - 2025年5月天猫与抖音双平台美妆大盘GMV合计299.6亿元，同比微增1.3%，市场呈现显著分化特征，高端产品增长强劲，大众品牌普遍承压 [14] - 高端国货代表毛戈平天猫销售额同比+59%、抖音+94%，可丽金天猫+84%、抖音+44%；大众国货品牌珀莱雅双平台合计 - 18%，薇诺娜 - 11%，润百颜 - 44%，花西子 - 1% [15] - 国际品牌中海蓝之谜+25%，Tom Ford +32%，YSL +25%，阿玛尼+21%，SK - II在天猫+27%、抖音+94%；大众线国际品牌欧莱雅合计 - 28%，兰蔻 - 7%，OLAY - 23%，欧舒丹 - 21% [15] - 当前美妆消费呈现“高端化、功效化、渠道分化”特征，抖音平台成为高端品牌增长新引擎，天猫仍是高端品牌稳定基本盘，消费者对护肤抗老、修复等功效需求以及彩妆高端化、个性化需求持续提升 [15]

核心观点 - 对美国宏观经济数据、PCB、TFT面板、人形机器人、锂电、旅游、医美等行业及相关公司事件进行分析并给出投资建议 [2][5][8][11] 宏观经济组 - 6月17日晚美国商务部统计局公布5月零售数据，美联储公布5月生产数据 [2] - 美国5月零售销售环比降0.9%，创2023年3月以来最大降幅，主要受汽车销量下滑拖累，此前抢购潮退去；5月工业产出指数环比为 -0.2%，制造业产值小幅增长0.1% [3] - 市场方面，美股下滑，道指跌0.7%，纳指跌0.91%，标普500跌0.84%；美元上涨，美债收益率下跌，10年期下跌7个BP至4.38%；布油涨5.4%，黄金涨0.1%，白银涨2.1%创2012年以来新高 [3] 产业综合组 PCB行业 - 芯碁微装6月17日签订7份设备购销合同，总金额1.46亿元，占2024年度营收15%，显示国内PCB行业因需求提升开始扩产 [5] - 2025年海外主要AI设施投资商资本开支预期超三千多亿美元，同比增长超30%；1 - 5月台湾主要上市PCB公司月度合计营收同比增长约15%，全球PCB行业景气度高 [5] - 后续英伟达产品将用M9材料体系PCB，价格超当前M8 Gen1翻倍，继续看好PCB行业景气度提升 [5] TFT面板行业 - 京东方拟收购彩虹股份所持咸阳彩虹光电科技有限公司30%股权，交易挂牌底价48.49亿元，该公司主要资产为8.6代全工序TFT面板产线 [6] - 全球TFT面板供应集中度将提升，利于面板价格稳定，因家电消费补贴预计电视需求增长，看好TFT面板产业盈利提升 [6] 先进制造组 人形机器人行业 - 2025年前5个月国内机器人产业招聘职位数同比增长6%，求职人数同比增长32%，人形机器人领域招聘职位数同比增长409%，求职人数同比增长396% [8] - 技术岗位占比突出，招聘职位数及求职人数占比分别为62%、71%，算法、调试、仿真工程师岗位同比增长，行业处于技术攻坚阶段 [8] - 投资策略为短期抓主体，中期看渗透，长期关注生态 [8] 锂电行业 - 四川慕云泽矿业有限责任公司成立，由天齐锂业、宁德时代旗下公司共同持股，宁德时代转向资源控制，天齐锂业巩固定价话语权 [9] - 慕云泽成立验证“资源为王”逻辑，标志头部企业战略升级，短期关注主题性机会，中长期跟踪项目进度及锂价走势 [9] 消费组 旅游行业 - 暑期临近，“毕业旅行”搜索热度6月8日起攀升，广州、哈尔滨等为热门客源地，北京、青岛等为热门目的地，新疆县域旅游地受青睐 [11] - 截至6月10日，美团旅行00后“暑期提前订”洲际酒店集团旗下酒店增速同比上涨161%，洲际酒店推出优惠、套餐及线上服务 [11] 医美行业 - 敷尔佳自主研发的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”通过伦理审查并完成临床试验备案，即将启动试验 [12] - 产品为国内首例双腔固液分离式Ⅲ类无菌医疗器械，用于创面修复和皮肤屏障修复，医美同类产品及企业少，市场需求增长 [12]

核心观点 - 5月工业增加值增速平稳，消费增速回升明显，固定资产投资和外贸增速回落，1 - 5月除进口外主要经济数据同比增速高于去年同期；南方航空客座率和旅客周转量增长，若伊以战争维持现状航空公司业绩大概率反转；塔吊销量整体差但出口好，叉车保持较快增长；珠海冠宇全固态锂电池实验线投产意义重大；永辉超市部分门店调改效果显著但对整体业绩改善不明显 [2][3][8][9][11][13] 宏观经济组 - 5月工业增加值同比实际增长5.8%，高于预期，较4月回落0.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高0.5个百分点 [2] - 5月社会消费品零售总额同比名义增长5.1%，高于预期，较4月回升1.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高1.5个百分点 [2] - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，低于预期，较1 - 4月回落0.3个百分点，但较去年高0.5个百分点 [2] - 1 - 5月制造业累计同比增速为8.5%，较1 - 4月回落0.3个百分点，较去年低0.7个百分点 [2] - 不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较1 - 4回落0.2个百分点，但较去年高1.2个百分点 [2] - 房地产投资累计同比增速为 - 10.7%，较1 - 4月回落0.4个百分点，较去年低0.1个百分点 [2] - 5月服务业生产指数当月同比为6.2%，较4月回升0.2个百分点，1 - 5月累计同比增速为5.9%，与上月持平，较去年高0.7个百分点 [3] - 5月工业企业产销率为95.9%，较4月回落1.3个百分点，1 - 5月累计值为95.4%，较去年全年低1.3个百分点 [3] - 5月出口交货值同比增速为0.6%，较4月回落0.3个百分点，1 - 5月累计同比为4.1%，较去年全年回落1个百分点 [3] - 5月国房景气指数为93.7，较4月回落0.2个百分点，但较去年底回升1个百分点 [3] - 70个大中城市新建商品房环比价格5月为 - 0.2%，较上月低0.1个百分点；二手房价格环比为 - 0.5%，也较上月低0.1个百分点 [3] - 1 - 5月房地产开发资金来源同比增速为 - 5.3%，较1 - 4月回落1.2个百分点，国内贷款同比增速为 - 1.7%，较1 - 4月回落1.5个百分点 [4] - 1 - 5月房屋新开工同比增速为 - 22.8%，较1 - 4月回升1个百分点；房屋施工面积同比增速为 - 9.2%，较1 - 4月回升0.5个百分点；竣工面积同比增速为 - 17.3%，较去年回落0.3个百分点；房屋销售面积同比增速为 - 2.9%，较1 - 4月回落0.1个百分点 [4] - 5月城镇调查失业率为5.0%，低于预期，较4月回落0.1个百分点，但年青人失业率较高，消费者信心仍不足 [6] 产业综合组 - 南方航空2025年5月客座率为85.91%，同比上升2.73个百分点，环比继续提升，距离2月客座率相差不到1个百分点；5月旅客周转量同比上升8.43%，国内和国际分别同比上升4.65%和21.54% [8] - 5月塔式起重机销量538台，同比下降28.4%，国内销量292台，同比下降51.7%，出口量246台，同比增长67.3%；1 - 5月共销售2334台，同比下降36.6%，国内销量1278台，同比下降57.1%，出口1056台，同比增长51.1% [9] - 5月叉车销售123472台，同比增长11.8%，国内销量79129台，同比增长9.25%，出口量44343台，同比增长16.6%；1 - 5月共销售601764台，同比增长9.33%，国内销量392490台，同比增长6.66%，出口209274台，同比增长14.7% [9] 先进制造组 - 珠海冠宇具备全惰性气体保护环境的全固态锂电池实验线正式建成投产，解决了硫化物电解质制备问题 [11] - 该实验线可支撑全流程验证，缩短研发周期，推动样品验证进度，若2025 - 2026年获车企定点，将切入动力电池赛道，冠宇可能从“3C软包电池供应商”进阶为“新能源平台型企业” [11] 消费组 - 永辉超市自2024年起推进调改工作，截至2025年6月全国完成调改门店超100家，商品结构与员工管理体系深度调整 [13] - 商品供应端重新规划和新增单品比例达60 - 70%，鲜食品类占比显著提升，带动门店销售增长 [13] - 员工工资普遍提高30%以上，每天工作时间控制在8小时以内，入职满一年享10天带薪年休假，提升了员工服务积极性 [13] - 调改门店占总数约15%，对整体业绩下滑的改善作用不明显 [13]

5月经济数据表现 - 5月工业增加值同比实际增长5.8%，高于预期，较4月回落0.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高0.5个百分点[2][6] - 5月社会消费品零售总额同比名义增长6.4%，高于预期，较4月回升1.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高1.5个百分点[6] - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，低于预期，较1 - 4月回落0.3个百分点，但较去年高0.5个百分点[2][6] 固定资产投资细分 - 1 - 5月制造业累计同比增速为8.5%，较1 - 4月回落0.3个百分点，较去年低0.7个百分点[2][10] - 不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较1 - 4月回落0.2个百分点，较去年高1.2个百分点[2][10] - 房地产投资累计同比增速为 - 10.7%，较1 - 4月回落0.4个百分点，较去年低0.1个百分点[2][10] 贸易数据 - 5月出口同比增长4.8%，较4月回落3.3个百分点，累计值比去年高0.2个百分点；进口增长 - 3.4%，较4月回落3.2个百分点，累计值较去年低12.3个百分点[11] - 5月贸易顺差1032亿美元，较4月回升，1 - 5月贸易顺差为4719亿美元，比去年同期高1357亿美元，同比增速高达40%[11] 经济发展特点与问题 - 高科技产业生产和投资增速高于工业和制造业平均增速，推动经济高质量发展[4][17] - 受房地产周期向下影响，经济实际增速低于潜在增速，GDP缺口为负，物价指数低位徘徊[4][24] - 5月城镇调查失业率为5.0%，低于预期，较4月回落0.1个百分点，但年青人失业率高，消费者信心不足[4][31]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 与同行业可比公司对比，广信科技整体估值较低，具有较高投资价值，2024年营收和归母净利润同比大幅增长，2025年1季度延续增长态势，预计1 - 6月营收和归母净利润同比增长显著 [3] - 广信科技是绝缘材料国家级专精特新“小巨人”，核心技术打破国外垄断，产品填补国内空白 [3] - 下游特高压建设需求旺盛，国产替代空间广阔，公司加速拓展新兴领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 与同行业可比公司对比，具备较高的投资性价比 - 广信科技本次发行价格10元/股，发行后市盈率7.59倍，低于同行可比公司PE(TTM)均值34.21倍，是国内绝缘纤维材料及其成型制品领域龙头企业之一，与多家变压器龙头企业建立长期合作关系 [3][4] - 募投项目将建造年产14,000吨绝缘纤维材料生产线，扩产比例为30.90%，可解决产能瓶颈、提升研发水平、拓展产品应用领域 [5][7][8] 广信科技：绝缘材料领域国家级专精特新“小巨人”，核心技术打破国外垄断 - 广信科技是绝缘纤维材料及成型制品专业供应商，控股股东为魏冬云、魏雅琴，是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有多项荣誉和科研平台 [9][10][11] - 公司主要产品为绝缘纤维材料及其成型制品，2022 - 2024年绝缘纤维材料收入占比下降，绝缘纤维成型制品收入占比提升，以直销为主，产能扩充保障了2024年业绩提升，客户相对分散，在手订单充足 [12][16][24] - 2021 - 2024年公司归母净利润CAGR为146.46%，营收逐年上升，销售毛利率和净利率整体呈上升趋势，期间费用率整体下降，成本控制能力较强 [26][33][35] 绝缘纤维材料行业下游特高压建设需求旺盛，国产替代空间广阔 - 绝缘纤维材料上游为木浆，下游主要应用于电力设备，电子级木浆供应依赖进口，国内企业在超/特高压领域实现初步突破 [36][39][42] - 我国绝缘材料市场规模持续增长，未来绝缘纤维材料及下游应用市场受政策支持，变压器和电机应用市场规模提升、节能更新改造推进，特高压建设需求旺盛、国产化需求明显，新能源电力产业和新型储能装机规模发展良好 [43][47][62] - 广信科技主要竞争对手包括瑞士魏德曼控股集团等，选取东材科技、民士达、神马电力和恒缘新材作为可比公司 [66]

核心观点 - 5月金融数据中M1与M2“剪刀差”缩小、社融增量表现有亮点、信贷增量不佳但部分指标显示经济活跃度增加；看好军工行业出口景气度提升；认为伊朗和以色列战争冲突后续大概率降级；5月潮玩赛道和数码家电领域消费表现强劲 [3][4][7][8][10] 宏观经济组 - 5月M2同比为7.9%略下滑，M1同比为2.3%回升幅度大，“剪刀差”缩小；社融存量同比8.7%持平略低于预期，增量主要为政府和企业债券；信贷同比增量不佳，但居民中长期和企业短期信贷有积极表现；银行存款增量2.18万亿元同比增5000亿；企业和个人住房新发放贷款加权平均利率较上年同期降低 [3][4] - 5月社融增量2.29万亿元超预期，同比增2271亿，政府债券增2367亿、贷款减2237亿等；银行信贷增量6200亿低于预期，同比减3300亿，居民和企业贷款有不同增减情况 [3] 产业综合组 - 威海光威复材与客户A签6.58亿C型号碳纤维补充采购合同，大概率与出口订单有关，看好军工行业出口景气度提升 [7] - 伊朗和以色列战争冲突大概率逐步降级，波及波斯湾原油贸易概率低，全球原油和黄金走势冲高后回调 [8] 消费组 - 2025年5月潮玩赛道升温，淘宝天猫相关类目同比增长30.7%，趋势品类增幅达71.5%；数码家电领域表现强劲，3C数码行业销售额同比增长37.1%，家电行业整体增长21%，得益于618大促和国补政策 [10]

宏观经济组 - 5月美国未季调CPI同比为2.4%，低于预期的2.5%，前值为2.3%；季调后CPI环比为0.1%，低于预期的0.2% [4] - 5月核心CPI未季调同比为2.8%，与预期和前值持平；季调后核心环比为0.1%，低于预期的0.3% [4] - 能源价格缓解CPI上涨压力，5月能源环比为0.1%，远低于前值的1.5%，交通运输环比从0.9%降至0.2% [4] - 5月PPI同比升2.6%，与预期持平；核心PPI同比升3.0%，低于预期的3.1% [5] - 市场预期美联储年内降息两次，9月底前降息概率为75%，美元指数从99跌至98，美债收益率下降10个BP至4.316% [5] 产业综合组 - 以军空袭伊朗军事目标导致全球油价涨幅超4%，金价涨幅超1%，日经指数和标普股指期货下跌约1% [8] - 美国商务部将对中国出口的家电产品加征50%关税，涉及冰箱、洗衣机、洗碗机等，6月23日起生效 [9] 先进制造组 - 全球首个具身智能机器人4S店将落地北京亦庄，已有100家产业链企业入驻，其中30家为人形机器人企业 [11] - 4S店解决行业三大痛点：技术验证与场景适配、供应链与售后体系缺失、降低使用门槛 [11] - 上游零部件需求将受拉动，重点关注减速器、伺服系统、传感器等领域 [11] 消费组 - 2025年5月啤酒原料价格普遍下降，玻璃、铝材、大麦同比降幅分别为42.5%、3.4%、6.9% [13] - 包装材料和原料成本占啤酒生产成本60-70%，价格下降直接释放利润空间 [13] - 啤酒消费进入旺季，叠加政策提振，销量有望修复增长 [13]