投资评级 - 维持买入-A评级 给予6个月目标价8.74元 [3][6] 财务表现 - 2025H1实现营业收入18.3亿元(YoY+20.20%) 归母净利润4.9亿元(YoY+21.41%) [1] - 加权平均ROE为2.89%(YoY+0.25pct) EPS为0.12元(YoY+20.00%) [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.23元/0.24元/0.26元 [3] - 经纪业务净收入2.3亿元(YoY+47%) 投行业务净收入1.4亿元(YoY+38%) 自营业务净收入6.9亿元(YoY+22%) [1] 业务板块表现 - 资管业务受托管理资金总额663.25亿元(较2024年末+23.65%) 运作固定收益类ESG券商资管产品系列 [2] - 创金合信公募基金管理规模1646.98亿元(较2024年末+13.00%) 总受托管理资金5961.50亿元 [2] - 债权融资业务表现突出 完成债权融资项目70单 总承销金额252.74亿元(YoY+296.64%) [3] - 企业债及公司债承销规模行业排名第26名(较去年同期上升29名) [3] - 北交所IPO在审项目2单 成功申报1单北交所IPO项目 [3] 市场交易数据 - 固定收益销售数量2125只(YoY-3.32%) 销售金额724.50亿元(YoY-21.24%) [2] - 债券交易量3.21万亿元(YoY-31.46%) 银行间市场做市交易量0.93万亿元(YoY-42.96%) [2] - 当前股价7.84元 总市值329.47亿元 12个月价格区间5.15-10.59元 [6]

核心观点 - 华为发布新款三折叠屏手机 起售价17999元 较第一代产品价格低2000元 首次支持手机端下载PC应用并配备手写笔 芯片和影像升级 若销量良好可能带动消费电子重回较快增长 [3] - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》 提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元 培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 [3] - 8月国内碳酸锂月度总产量突破8.5万吨 环比增长5% 同比增长39% 电池级碳酸锂平均价7.47万元/吨 较上一交易日下跌800元 较一周前下跌5800元 [6] - 2025年上半年磷酸铁锂电芯均价0.35-0.38元/Wh 三元电芯价格0.48-0.52元/Wh 钠离子电池价格约0.5元/Wh 碳酸锂价格下行可能小幅加重钠电池价格劣势 [6] - 长期钠离子电池理论成本可降到0.3元/Wh左右 相较磷酸铁锂电池持平甚至更低 2024年全球钠电池出货量3.6GWh 同比增长260% 预计2025年全球钠电池出货量23.1GWh 同比增长542% [6] - 农夫山泉2025年中期营收256.22亿元 同比增长15.6% 净利润76.22亿元 同比增长22.1% 毛利率同比提升1.5个百分点至60.3% [8][9] - 茶饮业务首次超过包装水成为第一大收入板块 收入100.89亿元 同比增长19.7% 占总营收39.4% 包装饮用水业务收入94.43亿元 同比增长10.7% 占比36.9% [9] - 功能饮料同比增长13.6% 果汁饮料同比增长21.3% 均保持两位数增长 [9] 产业综合组 - 华为发布新款三折叠屏手机 起售价17999元 较第一代产品价格低2000元 首次支持手机端下载PC应用并配备手写笔 芯片和影像升级 [3] - 三星曝光三折叠手机 苹果折叠手机比较确认 若新款机销量良好可能带动消费电子重回较快增长 [3] - 今年前8个月中国市场折叠屏手机销量约588万部 同比增长26% 折叠屏手机销量渗透率约3.2% [3] - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》 提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元 培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 [3] 先进制造组 - 8月国内碳酸锂月度总产量突破8.5万吨 环比增长5% 同比增长39% [6] - 9月4日电池级碳酸锂报价区间7.23万-7.71万元/吨 平均价7.47万元/吨 较上一交易日下跌800元 较一周前下跌5800元 [6] - 碳酸锂价格下行可能对钠电池景气度构成小幅短期冲击 [6] - 2025年上半年磷酸铁锂电芯均价0.35-0.38元/Wh 三元电芯价格0.48-0.52元/Wh 钠离子电池价格约0.5元/Wh [6] - 长期钠离子电池理论成本可降到0.3元/Wh左右 相较磷酸铁锂电池持平甚至更低 [6] - 2024年全球钠电池出货量3.6GWh 同比增长260% 预计2025年全球钠电池出货量23.1GWh 同比增长542% [6] 消费组 - 农夫山泉2025年中期营收256.22亿元 同比增长15.6% 净利润76.22亿元 同比增长22.1% 超出彭博一致预期5个百分点 [8][9] - 毛利率同比提升1.5个百分点至60.3% 主要得益于PET原材料、纸箱、白糖等成本下行 [8][9] - 茶饮业务首次超过包装水成为第一大收入板块 收入100.89亿元 同比增长19.7% 占总营收39.4% 增长动力来自新品 [9] - 包装饮用水业务收入94.43亿元 同比增长10.7% 占比36.9% 已从舆情影响中逐步恢复 [9] - 功能饮料同比增长13.6% 果汁饮料同比增长21.3% 均保持两位数增长 [9] - 公司有海外拓展计划 但尚未确定海外建厂具体时间 [9]

核心观点 - 造纸行业业绩拐点出现 行业进入改善期[3][4] - 新能源军事装备应用提升产业景气度[6] - 磷酸铁锂材料产量高增长 行业保持高景气度[6] - 固态电池技术突破引领产业化加速[7] - 安踏体育营收利润双增长 多品牌战略成效显著[9][10] 产业综合组：造纸行业 - 玖龙纸业 山鹰国际 理文造纸 五洲特纸等大型纸厂在9月初发布涨价函 自8月份至今国内纸厂普遍进行超过2轮涨价[4] - 国内纸浆价格在2月初创过去三年高点后一路下滑 7月份价格已低于2024年全年均价[4] - 成本下降和产品售价上涨趋势下 造纸行业业绩拐点已经出现 行业业绩将进入改善期[4] 先进制造组：新能源与电池 - 阅兵中出现新能源混动坦克 纯电动环卫车 新能源军车等装备 新能源技术应用使军事装备在动力 续航 隐身性等方面显著增强[6] - 新能源保障车减少对传统燃油依赖 降低后勤补给难度和风险 新能源技术可为激光武器 电磁干扰器提供强大电力支持[6] - 8月中国磷酸铁锂正极材料产量环比增长约8.84% 同比增长50% 行业开工率为62%[6] - 头部材料厂开工率持续提升 动力和储能订单充足 预计9月行业保持5%以上增速[6] - 亿纬锂能全固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线[7] - 该电池为10Ah全固态电池 能量密度高达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人 低空飞行器及AI等高端装备领域[7] - 成都量产基地揭牌和电池下线是固态电池领域里程碑事件 可能引领和加速固态电池规模化量产[7] 消费组：安踏体育 - 2025年上半年实现营收385.44亿元 同比增长14.3% 归母净利润70.31亿元 同比增长14.5%[9] - 经营利润同比增长17%至101.31亿元 经营利润率同比提升0.6个百分点至26.3%[9] - 经营活动现金净流入达109.3亿元 显著高于同期净利润[9] - 安踏主品牌实现收入169.5亿元 同比增长5.4%[10] - FILA品牌收入141.8亿元 同比增长8.6%[10] - 其他品牌收入74.1亿元 同比大幅增长61.1% 经营利润率同比提升3.3个百分点至33.2%[10] - DESCENTE在高端滑雪赛道保持品牌力第一 KOLON SPORT线下收入同比增幅超80%[10] - 新收购Jack Wolfskin对价21.64亿元 填补大众户外市场空白[10] - 海外业务推进成效初显 东南亚市场收入近翻倍增长 中东北美市场布局加速[10] - 安踏主品牌海外新增224家门店 FILA新增21家门店 计划在北美洛杉矶比弗利山庄开设旗舰店[10]

核心观点 - 美国制造业PMI连续6个月低于荣枯线但新订单指数首次回到扩张区间[3] - 黄金价格创历史新高且保值能力强于美债 贵金属行业景气度提升[7] - 国内储能行业收益翻倍 电力市场化进程推动景气度提升[7] - 新能源汽车销量同比环比双增长 重卡领域同比增速达169%[9] - 飞行汽车试运营刺激高能量密度电池需求[9] - 全球动力电池装车量同比增长35.3% 中国企业占68.8%市场份额[10] - 爱奇艺营收下滑但AI技术与海外业务表现亮眼[13] 宏观经济组 - 8月美国制造业PMI为48.7 连续6个月低于50%荣枯线[3] - 新订单指数51.4 今年以来首次回到扩张区间[3] - 生产指数47.8% 从扩张区间回落至收缩区间[3] - 就业指数43.8 为20年6月以来次低水平[4] - 物价指数63.7 创4月以来新低但仍为最高分项[4] 产业综合组 - COMEX黄金期货涨2.42%至3601美元/盎司 现货黄金创3540美元历史新高[7] - 美国30年期国债价格从116跌至113 黄金保值能力强于美债[7] - 山东100MW/200MWh储能电站年收益达2000万元 较2023年翻倍[7] - 储能电站造价约2亿元 当前收益率水平较高[7] 先进制造组 - 8月新能源乘用车批发销量130万辆 同比增长24%环比增长10%[9] - 1-8月累计新能源车销量893万辆 同比增长34%[9] - 新能源重卡8月销量1.58万辆 同比增长169%[9] - 福田/联合重卡/三一重卡同比增幅分别达505%/684%/207%[9] - 飞行汽车续航170公里 售价30万美元 获3300份预订单[9] - 1-7月全球动力电池装车量590.7GWh 同比增长35.3%[10] - 宁德时代等6家中国企业市场份额合计68.8%[10] 消费组 - 爱奇艺上半年总营收66.3亿元 同比下滑11%[13] - GAAP净亏损1.34亿元 去年同期为盈利[13] - 广告收入同比下降13% 内容分发收入下降37%[13] - AI优化使广告点击率提升20%[13] - 短剧储备1.5万部 头部作品带动会员双位数增长[13] - 国际版会员收入连续8季度环比增长 同比增长35%[13] - 巴西/墨西哥/印尼等市场收入增幅超80%[13]

核心观点 - 8月份国内65%钨精矿价格涨幅达32.3%至26.25万元/吨 APT、碳化钨、钨粉涨幅分别为31.6%、35.7%和36% 二季度钨精矿累计涨幅超80% 中国对钨金属的管控政策预计对钨价产生长期正向刺激 [3] - 在美联储降息预期背景下 供给受严格管控的有色金属将长期维持良好价格趋势 产业链景气度改善趋势明确 [3] 先进制造组 - 比亚迪半年报显示营收3713亿元同比增长23% 归母净利润155亿元同比增长14% 增长主要源于新能源汽车业务收入同比增长32.49% 境外收入增长50.49% 研发费用同比增长53.05% [6] - 比亚迪存在1918亿元应付账款与应收账款缺口 库存达1455亿元处于历史高位 Q2净利润64亿元环比下降31%同比下滑30% [6] - 宁德时代巧克力换电业务8月实现单月新增落站105座与上线103座 截至8月末在全国34座城市累计建成512座换电站 标志换电产业链进入资金、产能与协同效率加速期 [7] 消费组 - 美图公司上半年经调整净利润4.67亿元同比增长71.3% 经调整净利率25.7%同比提升8.8个百分点 影像与设计业务收入13.5亿元同比增长45.2% 占总收入比重74.2% 付费用户数1540万同比增长42.5% [9] - 公司主动收缩非核心业务 美业解决方案收入3010万元同比下降88.9% toB产品Web端流量整体增长 出海产品Vmake、X-Design快速成长 [9]

核心观点 - 8月中国制造业PMI为49.4% 较上月回升0.1个百分点 大型企业景气度回升至50.8% 但中小型企业仍处于收缩区间 制造业呈现"供强需弱"格局 但有效需求不足局面有所改善[3][4] - 非制造业PMI指数为50.3% 较上月回升0.2个百分点 服务业回升至50.5% 而建筑业回落至49.1%的收缩区间[6] - AI产业链受阿里巴巴云服务收入增长26%和3年3800亿资本支出计划刺激 同时美国取消三家半导体公司进口设备豁免对国产芯片产业链形成利好[8] - 华虹公司收购华力微12英寸生产线 月产能3.8万片 2024年销售收入50亿元 净利润5.3亿元[9] - 理想汽车二季度总收入302亿元 同比下滑4.5% 净利润11亿元 同比下滑0.4%[11] - 欣旺达上半年总收入269.85亿元 同比增长12.82% 净利润8.56亿元 同比增长3.88% 其中储能系统业务收入10.04亿元 同比增长68.85%[11][12] - 正邦科技上半年营业收入68.38亿元 同比增长112.17% 净利润2.02亿元 同比增长258.18% 生猪销量357.66万头 同比增长125.05%[14] 宏观经济组 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月回升0.1个百分点 大型企业PMI为50.8% 回升0.5个百分点 中型企业PMI为48.9% 回落0.6个百分点 小型企业PMI为46.6% 回升0.2个百分点[4] - 生产指数为50.8% 回升0.3个百分点 新订单为49.5% 回升0.1个百分点 新出口订单为47.2% 回升0.1个百分点[4] - 进口指数为48% 回升0.2个百分点 连续3月高于新出口订单 在手订单为45.5% 回升0.7个百分点 创4月以来新高[4] - 产成品库存指数为46.8% 回落0.6个百分点 处于一年来次低水平 库存销售比从7月1.06降至1.03[5] - 采购量为50.4% 回升0.9个百分点 重回扩张区间 企业经营预期为53.7% 回升1.1个百分点[5] - 出厂价格指数为49.1% 回升0.8个百分点 主要原材料购进价格为53.3% 大幅回升1.8个百分点 利润指数为-3.2% 回落1个百分点[5] 产业综合组 - 阿里巴巴二季度云收入同比增长26% 重申AI资本支出坚持3年3800亿元 已研发新型芯片支持更广泛AI推理任务[8] - 美国商务部取消英特尔半导体(大连) 三星中国半导体 海力士半导体(中国)三家公司进口设备安全审查豁免 对国产芯片设备和芯片产业链形成利好[8] - 华虹公司收购华力微12英寸集成电路代工生产线 月产能3.8万片 工艺制程65/55nm 40nm 2024年销售收入50亿元 净利润5.3亿元 2024年上半年收入24.6亿元 净利润3.4亿元 销售净利率提升约3.7个百分点[9] 先进制造组 - 理想汽车二季度总收入302亿元 同比下滑4.5% 净利润11亿元 同比下滑0.4% 上半年总收入562亿元 同比减少2.0% 净利润17亿元 与去年同期相对稳定[11] - 理想汽车表示将通过智能辅助驾驶深度换新强化产品竞争力 纯电车型形成梯次发力格局 2025年主攻中东 中亚和欧洲市场[11] - 欣旺达上半年营业总收入269.85亿元 同比增长12.82% 归属母公司净利润8.56亿元 同比增长3.88%[11] - 电动汽车类电池业务收入76.04亿元 同比增长22.63% 储能系统业务收入10.04亿元 同比增长68.85%[12] 消费组 - 正邦科技上半年营业收入68.38亿元 同比增长112.17% 归母净利润2.02亿元 同比增长258.18%[14] - 生猪销量357.66万头 同比增长125.05% 其中仔猪200.6万头 商品猪157.06万头 生猪销售均价同比提升约46元/头[14] - 养殖业务收入同比增长134.59%至40.77亿元 综合成本同比下降显著 整体毛利率提升4.39个百分点[14] - 三夫户外上半年营业收入3.78亿元 同比增长15.1% 归母净利润0.17亿元 同比增长105.75%[14]

先进制造行业 - 追觅科技正式官宣造车 首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙 计划2027年亮相 已组建近千人团队且持续扩张 反映新能源汽车领域高景气度及中国产业链成熟度[4] - 动力锂电池运输国家标准发布 将于2026年2月1日实施 创新建立运输分级标准 完善在用电池及废旧电池包装性能要求 有助于提升运输效率和安全管控能力[4] - 欣旺达第一代半固态电池能量密度超300Wh/kg 第二代样品进行中试试验 第三代全固态电池完成400Wh/kg产品方案和工艺验证 技术路线清晰且进展迅速[5] 消费行业 - 万辰集团2025年上半年总营收225.83亿元同比增长106.89% 归母净利润4.72亿元同比激增50358.8% 量贩零食板块加回股份支付费用后净利润9.56亿元同比增长241.43%[8] - 万辰集团量贩零食品牌依托超1.5万家门店实现营收223.45亿元同比增长109.33% 超1亿注册会员保障消费需求 同时超5000家门店接入即时零售平台 淘宝闪购单月订单同比增200%且新客占比90%[9] - 蜜雪冰城2025年上半年营业总收入148.75亿元同比增长39.3% 净利润27.18亿元同比增长44.1% 净新增门店9796家 门店总数达53014家同比增长23% 其中三线及以下城市占比58%[10] - 蜜雪冰城加盟商数量从19310名增至23404名增长超21% 渠道网络持续扩张 成本控制和供应链优化成效显著[10]

核心观点 - 7月中国工业企业利润总体呈现小幅改善态势 制造业表现相对突出 但行业间分化明显[4][5] - 英伟达业绩略超预期但数据中心收入不及预期 同时中国业务受限将影响短期业绩 国内AI产业链可能进入调整期[9] - 卫星通信产业政策出台推动行业进入正式商用阶段 产业链景气度有望提升[10][11] - 汽车补贴政策转向精细化调控 行业驱动力从政策驱动转向市场驱动[13] - 锂电池中上游材料领域保持高景气度 动力与储能市场为主要增长引擎[14] - 教育服务与生猪养殖行业头部企业业绩表现亮眼 盈利效率显著提升[17][18] 宏观经济数据 - 1-7月全国规模以上工业企业利润总额40203亿元 同比下降1.7% 较1-6月回升0.1个百分点[5] - 7月单月工业企业利润同比增长-1.5% 较6月回升2.8个百分点[5] - 1-7月制造业利润同比增长4.8% 较1-6月回升0.6个百分点 7月单月制造业利润同比增长6.8% 较6月大幅回升6.8个百分点[5] - 工业企业营业收入利润率保持5.2% 制造业为4.5% 均与上半年持平[5] - 7月末产成品库存同比2.4% 较6月回落0.7个百分点 资产负债率57.9%与上半年持平[5] 行业表现分析 - 1-7月利润增速领先行业：铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业(36.8%) 有色金属冶炼及压延加工业(39.1%) 电气机械及器材制造业(11.7%)[6][7] - 1-7月利润增速落后行业：煤炭开采和洗选业(-55.2%) 黑色金属冶炼及压延加工业(-33.7%) 家具制造业(-15.2%) 纺织服装服饰业(-14.2%) 造纸及纸制品业(-21.9%)[6][7] - 7月单月改善显著行业：计算机通信和其他电子设备制造业(24.4% 较6月回升37.9个百分点) 通用设备制造业(4.4% 较6月回升12.2个百分点) 家具制造业(13.5% 较6月回升21.9个百分点) 纺织业(4.7% 较6月回升34.8个百分点) 黑色金属冶炼及压延加工业(838.0% 较6月大幅提升820.4个百分点)[6][7] - 7月单月明显下滑行业：化学纤维制造业(-23.6% 较6月下降91.8个百分点) 汽车制造业(-17.2% 较6月下降117.9个百分点)[6][7] 科技与制造业动态 - 英伟达第二季度营收467亿美元 同比增长55.5% 超市场预期的460.58亿美元[9] - 英伟达数据中心营收411亿美元 同比增长56.4% 略低于市场预期的413亿美元[9] - 公司预计第三季度营收540亿美元(±2%) 高于分析师预期的534.6亿美元[9] - 预计到2030年人工智能基础设施支出将达到3-4万亿美元[9] - 璞泰来2025年上半年营业收入70.88亿元 同比增长11.95% 归母净利润10.55亿元 同比增长23.03%[14] - 涂覆隔膜加工销量47.73亿平方米 同比增长63.85% PVDF及精细化学品销量14607吨 同比增长68.19%[14] - 富士康与三菱扶桑卡客车签署合作备忘录 计划2027年在日本市场销售Model T电动大巴及Model U中型巴士[15] 消费行业表现 - 学大教育2025年上半年总营业收入19.16亿元 同比增长18.27% 归母净利润2.30亿元 同比增长42.18%[17] - 个性化学习中心从240余所增至超300所 覆盖100余座城市 专职教师超4000人[17] - 全日制培训基地超30所 全日制双语学校5所 在校生近5000人[17] - 温氏股份2025年上半年总营业收入498.75亿元 同比增长5.92% 归母净利润34.75亿元 同比增长159.12%[18] - 销售肉猪1661.66万头 同比增长15.6% 养殖成本显著优化[18] - 采用"公司+农户"模式 合作农户达4.37万户 主要分布在华南地区[18] - 黄羽肉鸡销售均价同比下降18.43% 收入同比下降9.29%[18] 政策与行业趋势 - 工信部印发《关于优化业务准入推动卫星通信产业发展的指导意见》 支持电信运营商与卫星企业共建共享[10] - 推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用 鼓励拓展高速数据服务[10] - 汽车补贴政策从"一刀切"转向"分类施策" 多地采用限量"抢券"和先领资格再申报的方式[13] - 政策角色从"托底者"转变为"引导员" 旨在激发市场结构性活力和高质量增长[13]

核心观点 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 支持国内AI产业发展 同时AI产业链龙头公司发布2025年半年度财报 收入和净利润均呈现高增长 除寒武纪外存货环比大幅增长 三季度业绩大概率继续环比增长 [2] - 苹果公司计划推出iPhone 17系列 国内苹果产业链龙头公司歌尔、立讯半年度净利润维持20%左右增长 若新产品有技术亮点 产业链业绩和景气度回升概率较高 [3] - 国金证券调整融资保证金比例至100% 若其他券商跟进 可能代表管理层对A股快速上涨势头有所保留 [3] - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍 氢能生产消费规模超3600万吨位列世界第一 可再生能源制氢产能超全球一半 [6] - 建成全球最大电动汽车充电网络 每5辆车有2个充电桩 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [6] - 全固态电池单体规格尺寸团体标准正式立项 规范封装方式、规格尺寸等关键指标 行业从实验室向商业化过渡 [6][7] - 完美世界上半年总营收36.91亿元同比+33.74% 归母净利润5.03亿元同比+384.52% 游戏业务收入29.06亿元同比+9.67% 影视业务营收7.67亿元同比+756.35% [9] - Keep上半年营收8.22亿元同比-21.07% 净调整利润0.10亿元终结多年亏损 毛利率从46.0%提升至52.2% AI教练卡卡DAU超15万 [10] 产业综合组 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 支持国内AI产业发展 [2] - AI产业链龙头公司寒武纪、胜宏科技、中际旭创和浪潮发布2025年半年度财报 收入和净利润均呈现高增长 [2] - 除寒武纪Q2期末存货环比下降外 其余公司存货继续环比大幅增长 三季度业绩大概率继续环比增长 [2] - 苹果公司计划推出iPhone 17系列 国内苹果产业链龙头公司歌尔、立讯半年度净利润维持20%左右增长 [3] - 国金证券调整融资保证金比例至100% 若其他券商跟进 可能代表管理层对A股快速上涨势头有所保留 [3] 先进制造组 - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍 [6] - 氢能生产消费规模超3600万吨位列世界第一 可再生能源制氢产能超全球一半 [6] - 建成全球最大电动汽车充电网络 每5辆车有2个充电桩 [6] - 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [6] - 全固态电池单体规格尺寸团体标准正式立项 规范软包三封边封装方式、规格尺寸等关键指标 [6] - 行业从实验室向商业化过渡 资源加速向上游设备和材料聚集 商业化路径清晰 [7] 消费组 - 完美世界上半年总营收36.91亿元同比+33.74% 归母净利润5.03亿元同比+384.52% [9] - 游戏业务收入29.06亿元同比+9.67% 净利润5.04亿元成功扭亏为盈 [9] - 影视业务营收7.67亿元同比+756.35% 净利润0.42亿元 [9] - Keep上半年营收8.22亿元同比-21.07% 净调整利润0.10亿元终结多年亏损 [10] - 毛利率从46.0%提升至52.2% AI教练卡卡DAU超15万 [10]

核心观点 - 卫星互联网牌照发放预期推动卫星制造、地面设备和运营投资机会 [2] - 上海楼市限购政策调整有助于降低改善住房成本并提振地产和消费行业信心 [3] - 国产AI芯片和服务器市场空间强化 行情预计持续 [3] - 德赛电池消费电子电池业务稳健增长 储能业务亏损扩大 [6] - 车网互动放电价格机制激励储能运营模式 [7] - 麦趣尔实现扭亏为盈 毛利率显著提升 [9] - 乖宝宠物主粮业务高速增长 线上渠道占比提升 [10] 产业综合组 - 工信部拟向三家基础电信运营商颁发卫星互联网牌照 推动电信运营商扩大新兴业务范畴 [2] - 中国星网完成9组共72颗组网星发射 其中7月27日至今发射5组38颗组网星 组网进程明显加速 [2] - 上海调整楼市限购政策 解除外环购房限制 提升单身个人购房套数至与家庭一致 [3] - 首套和二套房贷款利率拉平 免征首套和符合条件房产的房产税 公积金贷款提取进一步放松和提高额度 [3] - 上海计划2027年AI数据中心使用半导体自主控制比率提高到70%以上 北京计划提高到100% [3] - 工信部约谈阿里和腾讯 要求就继续采购英伟达H20芯片原因做出说明 [3] 先进制造组 - 德赛电池上半年营业收入97.62亿元 同比增长9.32% 归母净利润0.98亿元 同比下降9.36% [6] - 智能手机类电池业务营收同比增长15.66% 智能穿戴类设备电池业务营收同比增长26.97% 笔记本和平板电脑电池业务同比增长18.62% [6] - 储能业务子公司湖南德赛电池有限公司净利润亏损从1.38亿元扩大到1.77亿元 [6] - 江苏明确车网互动放电价格机制 尖峰时段放电价格达每度电1.22元 居民用户每度电收益约0.85元 [7] 消费组 - 麦趣尔上半年总营业收入2.94亿元 同比下降4.49% 归母净利润154.66万元 同比增长102.40% [9] - 毛利率为25.32% 较去年同期上升10.74个百分点 净利率为0.58% 较上年同期上升21.73个百分点 [9] - 乖宝宠物上半年总营业收入32.21亿元 同比增长32.72% 归母净利润3.78亿元 同比增长22.55% [10] - 毛利率为46.23% 较去年同期提升1.53个百分点 [10] - 主食业务收入同比增长57.09% 增速显著高于整体营收水平 [10] - 抖音等线上平台销售占比从2024年26.11%提升至2025年上半年35.86% [10]