报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 公司2025Q1单季度营收11.6亿元（同比+10%），归母净利润1.5亿元（同比+11%），整体业绩延续稳健增长，展现出较强的成长韧性 [8] - 铝电解电容在新能源、消费电子、电动汽车和充电桩等应用领域实现增长，固态叠层高分子电容器MLPC在多家战略客户通过认定，固液混合电容器在汽车领域实现突破，有望实现50%以上增长；薄膜电容器不仅在消费电子和工业装备进入大批应用阶段，而且在新能源、电动汽车、军工等领域开始批量交付，业绩拐点已形成，进入快速成长期 [8] - 25年3月台达展出最新的Power Capacitance Shelf机架，集成了新型锂离子超级电容（LIC）解决方案，公司的超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业认可，在轨交、汽车、医疗仪器、新能源、电网、港口机械等进入批量应用阶段，营收快速成长，在发电侧和用户侧调频以及大型装备功率补偿进入实质性试运行，在AI服务器应用前景可期 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.4、10.1、11.8亿元（原25 - 26年预测为11.0/13.0亿元，主要下调了铝电解/薄膜电容的营收，以及铝电解/薄膜/超级电容的毛利率预测），根据可比公司25年平均23倍PE估值，给予目标价22.54元，维持买入评级 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,845|4,808|5,771|6,683|7,695| |同比增长 (%)|7.1%|-0.8%|20.0%|15.8%|15.2%| |营业利润(百万元)|826|742|960|1,161|1,354| |同比增长 (%)|9.7%|-10.1%|29.3%|20.9%|16.6%| |归属母公司净利润(百万元)|707|655|838|1,014|1,182| |同比增长 (%)|7%|-7%|28%|21%|17%| |每股收益（元）|0.83|0.77|0.98|1.19|1.39| |毛利率(%)|26.1%|24.9%|26.1%|26.4%|26.4%| |净利率(%)|14.6%|13.6%|14.5%|15.2%|15.4%| |净资产收益率(%)|13.6%|11.5%|13.2%|13.8%|14.2%| |市盈率|21.6|23.3|18.2|15.1|12.9| |市净率|2.8|2.6|2.2|2.0|1.7| [4] 公司表现情况 | | 1周 | 1月 | 3月 | 12月 | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 绝对表现% | -0.39 | -12.88 | -25.38 | 19.99 | | 相对表现% | -0.3 | -9.47 | -24.45 | 14.48 | | 沪深300% | -0.09 | -3.41 | -0.93 | 5.51 | [6] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/4/28|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |三环集团|300408|35.36|1.14|1.44|1.73|42.87|30.94|24.50|20.41| |法拉电子|600563|104.60|4.62|6.00|7.20|22.98|22.65|17.45|14.53| |国瓷材料|300285|16.60|0.61|0.78|0.94|29.08|27.37|21.33|17.70| |风华高科|000636|13.21|0.29|0.49|0.64|88.13|45.30|26.71|20.51| |铂科新材|300811|40.22|1.30|1.67|2.10|45.35|30.87|24.04|19.19| |最大值| | | | | |88.13|45.30|26.71|20.51| |最小值| | | | | |22.98|22.65|17.45|14.53| |平均数| | | | | |45.68|31.43|22.80|18.47| |调整后平均| | | | | |39.10|29.73|23.29|19.10| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各项目在2023A - 2027E期间有相应数据及变化趋势，如货币资金从2023A的1,033百万元增长到2027E的3,515百万元等 [11] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年份有不同表现，如营业收入同比增长率在2025E为20.0%等 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][10] 报告的核心观点 - 公司24年报及25Q1季报业绩超预期，24年营收891.75亿元、归母净利318.53亿元，25Q1营收369.40亿元、归母净利148.60亿元；五粮液主品牌和系列酒营收均增长，宴席活动也有显著增长 [9] - 渠道改革潜力被低估，扁平化组织架构提高应市能力，传统、直营、新兴渠道均有进展，但市场未充分定价改革潜力 [9] - 分红比例达70%符合承诺，25年重视份额提升，目标使营业总收入与宏观经济指标保持一致 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 考虑普五控货挺价及渠道改革，下调25 - 26年收入、上调毛利率和销售费用率，预测25 - 27年EPS分别为8.74、9.63、10.39元（原预测为9.70、10.86元） [2][10] - 结合可比公司，认为公司合理估值为25年16倍市盈率，对应目标价139.84元 [2][10] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|83,272|89,175|93,895|101,898|108,848| |同比增长(%)|12.6%|7.1%|5.3%|8.5%|6.8%| |营业利润(百万元)|42,004|44,200|46,832|51,575|55,638| |同比增长(%)|13.0%|5.2%|6.0%|10.1%|7.9%| |归属母公司净利润(百万元)|30,211|31,853|33,929|37,380|40,323| |同比增长(%)|13.2%|5.4%|6.5%|10.2%|7.9%| |每股收益（元）|7.78|8.21|8.74|9.63|10.39| |毛利率(%)|75.8%|77.1%|77.3%|77.9%|78.4%| |净利率(%)|36.3%|35.7%|36.1%|36.7%|37.0%| |净资产收益率(%)|24.8%|24.2%|23.4%|22.8%|22.7%| |市盈率|16.6|15.7|14.8|13.4|12.4| |市净率|3.9|3.8|3.2|2.9|2.7|[3] 股价及相关信息 - 2025年4月28日股价130.85元，目标价格139.84元 [4] - 52周最高价/最低价为175.22/104.23元 [4] - 总股本/流通A股（万股）为388,161/388,146，A股市值（百万元）为507,908 [4] 表现情况 |时间|1周|1月|3月|12月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对表现%|0.39|-1.79|2.87|-9.07| |相对表现%|0.48|1.62|3.8|-14.58| |沪深300%|-0.09|-3.41|-0.93|5.51|[5] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2024E/2025E/2026E）|市盈率（2024E/2025E/2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贵州茅台|600519|1550.00|68.64/74.98/81.68|22.58/20.67/18.98| |泸州老窖|000568|125.60|9.15/10.40/11.55|13.72/12.08/10.88| |山西汾酒|600809|209.51|10.19/11.68/13.35|20.55/17.93/15.69| |古井贡酒|000596|171.14|10.44/12.24/14.05|16.40/13.99/12.18| |水井坊|600779|45.65|2.80/2.99/3.26|16.31/15.29/14.01| |洋河股份|002304|71.70|5.52/5.39/5.74|12.99/13.31/12.50| |酒鬼酒|000799|43.59|0.23/0.49/0.64|192.37/88.22/68.19| |调整后平均| - | - | - |18.00/16.00/15.00|[11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E的相关财务数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予公司2025年40倍市盈率，对应目标价为21.20元 [4][7] 报告的核心观点 - 因电解液价格下跌，下调公司2025 - 2026年每股收益预测值至0.53、0.81元，新增2027年预测值1.15元 [4] - 公司盈利底部有望确立，电解液盈利拐点已现，有望企稳向上；研发创新持续推进，强化长期竞争力 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为154.05亿、125.18亿、154.89亿、184.38亿、211.12亿元，同比增长-31.0%、-18.7%、23.7%、19.0%、14.5% [6] - 营业利润分别为23.43亿、6.65亿、13.81亿、20.84亿、29.58亿元，同比增长-65.9%、-71.6%、107.7%、51.0%、41.9% [6] - 归属母公司净利润分别为18.91亿、4.84亿、10.23亿、15.47亿、21.99亿元，同比增长-66.9%、-74.4%、111.4%、51.2%、42.2% [6] - 每股收益分别为0.99、0.25、0.53、0.81、1.15元 [6] - 毛利率分别为25.9%、18.9%、20.7%、22.6%、24.9%；净利率分别为12.3%、3.9%、6.6%、8.4%、10.4% [6] - 净资产收益率分别为14.6%、3.7%、7.5%、10.4%、13.3% [6] 盈利底部有望确立，电解液龙头迎向上拐点 - 2024年公司营收125.18亿元，同比降18.74%；归母净利润4.84亿元，同比降74.40%；2025年一季度营收34.89亿元，同比增41.64%；归母净利润1.50亿元，同比增30.80% [10] - 2024年电解液销量超50万吨，同比增约26%，但价格及单位盈利下降；2025年随着需求增加，开工率提升，竞争格局有望改善 [10] - 磷酸铁2024年交付量超9.5万吨，同比增109%，预计仍亏损；2025年出货量增加，有望减亏 [10] - 公司单季度毛利率与净利率于24Q3触底，24Q4以来盈利能力修复，25Q1毛利率与净利率回升至19.2%和4.2% [10] - 公司持续开发电解液新产品，3月发布5V体系电解液，2025年有望实现多个项目中试或量产 [10] - 固态电池方面，开发出硫化物固态电解质，处于中试阶段；钠电方面，有解决方案和技术储备，现有产线可快速切换，具备量产条件 [10] 可比公司估值水平 - 选取新宙邦、多氟多等公司作为可比公司，给出了各公司2023 - 2026年每股收益、市盈率等数据 [11] 财务报表预测与比率分析 - 给出了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力等主要财务比率 [12]

投资评级与目标价 - 维持买入评级，目标价139.84元（基于25年16倍市盈率）[2][4] - 当前股价130.85元（2025年4月28日），较目标价存在6.87%上行空间[4] - 预测25-27年EPS分别为8.74、9.63、10.39元（原25-26年预测为9.70、10.86元）[2] 财务表现与预测 - 24年营收891.75亿元（同比+7.09%），归母净利318.53亿元（同比+5.44%）[9] - 25Q1营收369.40亿元（同比+6.05%），归母净利148.60亿元（同比+5.80%）[9] - 预测25年营收938.95亿元（同比+5.3%），26年营收1018.98亿元（同比+8.5%）[3] - 24年毛利率77.05%（同比+1.26pct），25Q1毛利率77.74%（同比-0.68pct）[9] - 24年分红比例达70.01%，现金分红总额223亿元[9] 业务亮点 - 主品牌24年营收678.75亿元（同比+8.07%），宴席活动同比增长30%[9] - 系列酒24年营收152.51亿元（同比+11.79%），浓香酒宴席活动同比增长52%[9] - 东部/南部片区24年营收分别增长9.75%/12.65%，北部片区下滑3.98%[9] - 渠道改革新增核心终端1.6万家，专卖店数量从1,662家增至1,786家[9] 渠道与组织变革 - 撤销五品部强化销售公司职能，27个营销区合并为三大区[9] - 联合大商成立销售平台公司，优化中转仓压力并激发渠道活力[9] - 扁平化组织架构缩短决策流程，市场未充分定价改革潜力[9] 可比公司估值 - 当前市盈率14.8倍（25E），低于贵州茅台（20.67倍）和山西汾酒（17.93倍）[11] - 行业调整后平均市盈率为16倍（25E），与目标估值水平一致[11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 公司2025Q1单季度营收11.6亿元（同比+10%），归母净利润1.5亿元（同比+11%），整体业绩延续稳健增长，展现出较强的成长韧性 [8] - 铝电解电容在新能源、消费电子、电动汽车和充电桩等应用领域实现增长，固态叠层高分子电容器MLPC在多家战略客户通过认定，固液混合电容器在汽车领域实现突破，有望实现50%以上增长；薄膜电容器不仅在消费电子和工业装备进入大批应用阶段，而且在新能源、电动汽车、军工等领域开始批量交付，业绩拐点已形成，进入快速成长期 [8] - 25年3月台达展出最新的Power Capacitance Shelf机架，集成了新型锂离子超级电容（LIC）解决方案，公司的超级电容器特别是锂离子超级电容器获得国内外多个领域的著名企业认可，在轨交、汽车、医疗仪器、新能源、电网、港口机械等进入批量应用阶段，营收快速成长，在发电侧和用户侧调频以及大型装备功率补偿进入实质性试运行，在AI服务器应用前景可期 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.4、10.1、11.8亿元（原25 - 26年预测为11.0/13.0亿元，主要下调了铝电解/薄膜电容的营收，以及铝电解/薄膜/超级电容的毛利率预测），根据可比公司25年平均23倍PE估值，给予目标价22.54元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,845|4,808|5,771|6,683|7,695| |同比增长 (%)|7.1%|-0.8%|20.0%|15.8%|15.2%| |营业利润(百万元)|826|742|960|1,161|1,354| |同比增长 (%)|9.7%|-10.1%|29.3%|20.9%|16.6%| |归属母公司净利润(百万元)|707|655|838|1,014|1,182| |同比增长 (%)|7%|-7%|28%|21%|17%| |每股收益（元）|0.83|0.77|0.98|1.19|1.39| |毛利率(%)|26.1%|24.9%|26.1%|26.4%|26.4%| |净利率(%)|14.6%|13.6%|14.5%|15.2%|15.4%| |净资产收益率(%)|13.6%|11.5%|13.2%|13.8%|14.2%| |市盈率|21.6|23.3|18.2|15.1|12.9| |市净率|2.8|2.6|2.2|2.0|1.7| [4] 公司表现情况 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|-0.39|-12.88|-25.38|19.99| |相对表现%|-0.3|-9.47|-24.45|14.48| |沪深300%|-0.09|-3.41|-0.93|5.51| [6] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/4/28|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |三环集团|300408|35.36|1.14|1.44|1.73|42.87|30.94|24.50|20.41| |法拉电子|600563|104.60|4.62|6.00|7.20|22.98|22.65|17.45|14.53| |国瓷材料|300285|16.60|0.61|0.78|0.94|29.08|27.37|21.33|17.70| |风华高科|000636|13.21|0.29|0.49|0.64|88.13|45.30|26.71|20.51| |铂科新材|300811|40.22|1.30|1.67|2.10|45.35|30.87|24.04|19.19| |最大值| | | | | |88.13|45.30|26.71|20.51| |最小值| | | | | |22.98|22.65|17.45|14.53| |平均数| | | | | |45.68|31.43|22.80|18.47| |调整后平均| | | | | |39.10|29.73|23.29|19.10| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各表展示了2023A - 2027E的相关财务数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入、营业利润等的同比增长率，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 25Q1超预期增长，盈利能力环比持续改善，24年全年营业收入达1099亿元，同比增长29%，归母净利润29.3亿元，同比增长8%，各业务板块均较快增长，25Q1营收350亿元，同比增长116%，归母净利润8.4亿元，同比增长39%，扣非归母净利润7.6亿元，同比增长44%，Q1营收高增长得益于智能手机等业务，毛利率同比下滑但环比改善 [8] - 端侧AI多品类全面布局，云侧数据中心业务25年延续高增长，智能手机出货量多年上亿，24年ODM份额居前二，穿戴24年出货量同比增长75%，PC发货量高速增长，AIoT产品持续量产交付，数据中心业务通过双轮驱动保持高速增长，预计25年仍将较大增长 [8] - 全方位品类布局和全球化产能布局彰显韧性，实施“China+VMI”全球供应链布局战略，24年越南和印度已量产交付，墨西哥处于并购交割阶段，海外业务占比约50%，直接销往美国产品收入占比约10%，单一市场或客户影响有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为39/48/58亿元，原25年预测为38亿元，主要上调收入预测，小幅下调毛利率预测，根据可比公司25年21倍PE估值，对应目标价为80.01元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|85,338|109,878|145,871|174,856|204,256| |同比增长(%)|-7.9%|28.8%|32.8%|19.9%|16.8%| |营业利润(百万元)|2,831|3,022|4,299|5,338|6,485| |同比增长(%)|1.0%|6.7%|42.2%|24.2%|21.5%| |归属母公司净利润(百万元)|2,707|2,926|3,869|4,804|5,837| |同比增长(%)|5.6%|8.1%|32.2%|24.2%|21.5%| |每股收益（元）|2.66|2.88|3.81|4.73|5.75| |毛利率(%)|11.3%|9.3%|9.8%|10.1%|10.1%| |净利率(%)|3.2%|2.7%|2.7%|2.7%|2.9%| |净资产收益率(%)|16.3%|13.5%|15.7%|16.5%|16.9%| |市盈率|24.2|22.4|16.9|13.6|11.2| |市净率|3.1|2.9|2.4|2.1|1.8| [4] 股价表现 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|2.84|-17.77|-13.54|27.43| |相对表现%|2.93|-14.36|-12.61|21.92| |沪深300%|-0.09|-3.41|-0.93|5.51| [6] 附表：财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2023A - 2027E的财务数据及比率，如资产、负债、营收、利润、现金流等情况，还包括成长能力、获利能力、营运能力、偿债能力等指标 [10]

报告公司投资评级 - 维持给予买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 营收利润均双位数增长，25Q1营收115亿元同比增长17%，归母净利润5.7亿元同比增长24%，扣除股权激励摊销费后归母净利润6.4亿元同比增长38%，毛利率同比提升0.17pct至15.2%，毛利润17.4亿元同比增长18% [10] - 新业务发展迅猛，24年AI终端相关收入超400亿元同比增长33%，其中传感器及相关模组、影像显示类产品收入大幅增长超100%，AI眼镜及XR可穿戴设备收入增长43%；机器人业务收入爆发式增长，毛利率约60%；AI眼镜及可穿戴设备收入约40亿元同比增长43%；折叠屏提供关键组件；服务器与全球客户合作，25Q1GPU散热模组客户端市场份额提升至20% [10] - 海内外双循环布局彰显韧性，在全球多地布局58个生产据点及研发中心，25Q1境外基地产品量价齐升 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|34,124|44,211|52,539|60,520|69,221| |同比增长(%)|-1.0%|29.6%|18.8%|15.2%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,553|2,210|3,358|4,526|5,760| |同比增长(%)|24.3%|-13.4%|51.9%|34.8%|27.3%| |归属母公司净利润(百万元)|2,051|1,753|2,655|3,589|4,575| |同比增长(%)|28.5%|-14.5%|51.4%|35.2%|27.5%| |每股收益（元）|0.29|0.25|0.38|0.51|0.65| |毛利率(%)|19.9%|15.8%|17.0%|17.7%|18.2%| |净利率(%)|6.0%|4.0%|5.1%|5.9%|6.6%| |净资产收益率(%)|11.6%|9.2%|12.5%|14.6%|16.0%| |市盈率|26.0|30.4|20.1|14.9|11.7| |市净率|2.9|2.7|2.3|2.0|1.7| [4] 盈利预测与投资建议 - 维持公司25 - 27年每股收益分别为0.38/0.51/0.65元的预测，根据可比公司25年30倍PE估值水平，对应目标价为11.40元，维持给予买入评级 [2][11] 公司表现 |时间|1周|1月|3月|12月| |----|----|----|----|----| |绝对表现%|0.53|-16.92|-10.58|43.96| |相对表现%|0.62|-13.51|-9.65|38.45| |沪深300%|-0.09|-3.41|-0.93|5.51| [6] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各项目在2023A - 2027E期间有相应数据及变化，如货币资金从2023A的3,018百万元增长到2027E的10,284百万元等 [13] - 主要财务比率方面，成长能力中营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同的同比增长率；获利能力中毛利率、净利率、ROE等指标有变化；偿债能力中资产负债率、净负债率等有相应数值；营运能力中应收账款周转率、存货周转率等有数据体现；每股指标有每股收益、每股经营现金流等数据；估值比率有市盈率、市净率等数据 [13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 25Q1超预期增长，盈利能力环比持续改善，各业务板块均较快增长，Q1营收高增长得益于智能手机、穿戴等业务，毛利率虽同比下滑但已环比改善 [8] - 端侧AI多品类全面布局，云侧数据中心业务25年延续高增长，智能手机、穿戴、PC、AIoT等业务表现良好，数据中心业务成多个国内知名互联网厂商核心供应商 [8] - 全方位品类布局和全球化产能布局彰显韧性，实施“China+VMI”全球供应链布局战略，海外业务占比约50%，单一市场或客户影响有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年归母净利润分别为39/48/58亿元，原25年预测为38亿元，主要上调收入预测，小幅下调毛利率预测，根据可比公司25年21倍PE估值，对应目标价为80.01元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|85,338|109,878|145,871|174,856|204,256| |同比增长(%)|-7.9%|28.8%|32.8%|19.9%|16.8%| |营业利润(百万元)|2,831|3,022|4,299|5,338|6,485| |同比增长(%)|1.0%|6.7%|42.2%|24.2%|21.5%| |归属母公司净利润(百万元)|2,707|2,926|3,869|4,804|5,837| |同比增长(%)|5.6%|8.1%|32.2%|24.2%|21.5%| |每股收益（元）|2.66|2.88|3.81|4.73|5.75| |毛利率(%)|11.3%|9.3%|9.8%|10.1%|10.1%| |净利率(%)|3.2%|2.7%|2.7%|2.7%|2.9%| |净资产收益率(%)|16.3%|13.5%|15.7%|16.5%|16.9%| |市盈率|24.2|22.4|16.9|13.6|11.2| |市净率|3.1|2.9|2.4|2.1|1.8| [4] 公司表现情况 | | 1周 | 1月 | 3月 | 12月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现% | 2.84 | -17.77 | -13.54 | 27.43 | | 相对表现% | 2.93 | -14.36 | -12.61 | 21.92 | | 沪深300% | -0.09 | -3.41 | -0.93 | 5.51 | [6] 附表：财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、营运能力、偿债能力等指标，如营业利润、归属于母公司净利润的同比增长情况，毛利率、净利率等获利指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标，流动比率、速动比率等偿债指标 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 本周油价因关税谈判、OPEC+增产计划变动以及中东局势反复呈震荡走势，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [3][10][14] - 美国关税政策不确定，短期内建议关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [10][14] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [10][14][15] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 本周油价震荡，看好相关度低、阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [14] - 关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [14] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [14][15] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至4月25日，Brent油价下跌1.6%至66.87美元/桶，关税担忧缓解、美伊会谈不确定使油价周中小幅上涨，但OPEC+或6月增产、EIA原油库存增加使油价承压 [16] - 4月18日美国原油商业库存4.431亿桶，周增20桶；汽油库存2.295亿桶，周减450万桶；馏分油库存1.069亿桶，周减240万桶；丙烷库存0.46630亿桶，周增226.3万桶 [3][16] 化工品 - 本周价格涨幅前三为聚合MDI（6.0%）、DEG（5.7%）、二乙醇胺（5.7%）；跌幅前三为硅油（12.9%）、DMC（11.1%）、天然气（9.5%） [10][17] - 月度价格涨幅前三为三氯乙烯（16.3%）、环氧氯丙烷（9.2%）、二乙醇胺（7.7%）；跌幅前三为液氯（114.0%）、天然气（28.1%）、丁二烯（20.1%） [10] - 本周价差涨幅前三为顺酐（苯法）价差（84.1%）、PTA（49.3%）、六氟磷酸锂价差（28.8%）；跌幅前三为丙烯酸丁酯价差（87.8%）、顺酐法BDO价差（38.5%）、苯乙烯（25.0%） [10][20] - 月度价差涨幅前三为R410a价差（150.0%）、MTO价差（113.6%）、电石法PVC价差（93.6%）；跌幅前三为苯乙烯（14666.1%）、双氧水价差（250.0%）、丙烯酸丁酯价差（92.2%） [10][20] - 聚合MDI因上海主流厂家提前检修等供给利好和下游节前备货需求端表现好而价格上涨 [17] - R410a价格及价差持续上涨，Q2是下游传统旺季，终端空调排产增量明显，原料端R32和R125价格也持续走强 [20]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 本周油价震荡，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [14] - 美国关税政策不确定，短期内建议关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [14] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [14] - 美国关税政策不确定，短期内关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [14] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [14][15] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至4月25日，Brent油价下跌1.6%至66.87美元/桶，关税担忧缓解、美伊会谈不确定使油价周中小幅上涨，但OPEC+或6月增产、EIA原油库存增加使油价承压 [16] - 4月18日美国原油商业库存4.431亿桶，周增20桶；汽油库存2.295亿桶，周减450万桶；馏分油库存1.069亿桶，周减240万桶；丙烷库存0.46630亿桶，周增226.3万桶 [16] 化工品 - 本周价格涨幅前三为聚合MDI（6.0%）、DEG（5.7%）、二乙醇胺（5.7%）；跌幅前三为硅油（12.9%）、DMC（11.1%）、天然气（9.5%） [10][17] - 月度价格涨幅前三为三氯乙烯（16.3%）、环氧氯丙烷（9.2%）、二乙醇胺（7.7%）；跌幅前三为液氯（114.0%）、天然气（28.1%）、丁二烯（20.1%） [10] - 本周价差涨幅前三为顺酐（苯法）价差（84.1%）、PTA（49.3%）、六氟磷酸锂价差（28.8%）；跌幅前三为丙烯酸丁酯价差（87.8%）、顺酐法BDO价差（38.5%）、苯乙烯（25.0%） [10] - 月度价差涨幅前三为R410a价差（150.0%）、MTO价差（113.6%）、电石法PVC价差（93.6%）；跌幅前三为苯乙烯（14666.1%）、双氧水价差（250.0%）、丙烯酸丁酯价差（92.2%） [10] - 近期R410a价格及价差持续上涨，Q2是下游传统旺季，终端空调排产增量明显，原料端R32和R125价格也持续走强 [20]