报告核心观点 - 周三市场全天高开后震荡分化，三大指数涨跌不一，创业板指领涨，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，建议把握绩优、内需及自主可控方向 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3296.36，跌 0.10%；深证成指收盘点位 9935.80，涨 0.67%；沪深 300 收盘点位 3786.88，涨 0.08%；创业板收盘点位 1949.16，涨 1.08%；科创 50 收盘点位 1012.65，跌 0.35%；北证 50 收盘点位 1361.56，涨 0.48% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是汽车（3.21%）、机械设备（2.47%）、通信（1.73%）、电力设备（1.18%）、电子（0.91%）；表现后五的是商贸零售（-1.85%）、农林牧渔（-1.39%）、房地产（-1.38%）、有色金属（-1.26%）、美容护理（-0.95%） [3] - 概念板块表现前五的是减速器（5.18%）、人形机器人（4.58%）、汽车热管理（3.67%）、飞行汽车(eVTOL)（3.54%）、一体化压铸（3.48%）；表现后五的是黄金概念（-3.44%）、玉米（-2.88%）、乳业（-2.86%）、粮食概念（-2.82%）、社区团购（-2.68%） [3] 后市展望 - 早盘三大指数集体高开后震荡分化，沪指全天震荡回落，3300 点得而复失，深成指、创业板指表现偏强，机器人概念股再度爆发，低空经济概念股异动拉升，消费电子概念股表现活跃，高位股集体大跌 [4] - 个股涨多跌少，汽车、机械设备等行业表现靠前，商贸零售、农林牧渔等行业表现靠后；概念指数方面，减速器、人形机器人等板块表现靠前，黄金概念、玉米等板块表现靠后 [4] 消息方面 - 上海印发措施，对 3 - 5 月“首发上海”活动期间的展会新品首发活动上浮补贴金额，给予不超过 30%、最高 60 万元的补贴 [5] - 2025 年 4 月至 2026 年 3 月，文化和旅游部举办全国文化和旅游消费促进活动 [5] - 国家外汇管理局副局长表示要对市场顺周期行为纠偏，防止汇率超调风险等 [5] - 美国总统称美国对自中国进口商品关税过高，预计税率将大幅降低，还称美联储应降低利率，无意解雇美联储主席鲍威尔 [5] 市场情况 - 沪深两市全天成交额 1.23 万亿，较上个交易日放量 1397 亿，全市场超 3100 只个股上涨 [6] - 市场对美联储独立性担忧暂时缓解，全球避险情绪下降，黄金出现调整 [6] - 二季度国内宏观政策进入集中发力期，聚焦“振消费、稳楼市、稳股市、促民企”等领域，四月份政治局会议是增量政策出台重要观测窗口 [6] - 货币政策预计重心由一季度防风险转向稳增长，若美联储降息落地或促国内宽货币跟进 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，得益于深耕国际头部大客户、AI算力等领域PCB产品量产、MFS集团业绩释放和强化成本管理 [2] - 2025Q1业绩大增，Q2指引亮眼，受高价值量产品订单规模上升和盈利能力增强等因素影响 [2] - 拥抱AI发展机遇，定增扩充产能，有望受益于国际头部客户AI产品放量，未来成长空间有望打开 [2] - 预计公司2025 - 2026年EPS分别为5.09和6.90元，对应PE分别为15和11倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入为107.31亿元，同比增长35.31%；归母净利润、扣非后归母净利润为11.54和11.41亿元，同比分别增长71.96%和72.40%；毛利率为22.72%，同比提升2.02个百分点；净利率为10.76%，同比提升2.30个百分点 [2] - 2025Q1营业收入为43.12亿元，同比增长80.31%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为9.21和9.24亿元，同比分别增长339.22%和347.20%；毛利率为33.37%，同比、环比分别提升13.88和7.67个百分点；净利率为21.35%，同比、环比分别提升12.59和8.50个百分点 [2] - 公司指引Q2净利润环比增长不低于30%，H1净利润同比增长超过360% [2] 财务预测 |科目（百万元）|2023A|2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|7,931.25|10,731.47|19,277.30|25,060.49| |营业总成本|7,164.26|9,421.29|14,343.85|18,361.79| |营业成本|6,289.69|8,292.81|12,531.78|16,056.14| |营业税金及附加|52.13|64.47|115.66|150.45| |销售费用|152.67|200.81|289.16|363.38| |管理费用|268.15|392.24|636.15|814.47| |研发费用|348.30|449.83|732.54|927.24| |财务费用|53.32|21.14|38.55|50.12| |资产减值损失|-16.13|-23.62|-20.00|-20.00| |其他经营收益|29.61|40.80|38.00|33.00| |公允价值变动净收益|2.35|-3.49|3.00|3.00| |投资净收益|40.56|8.64|5.00|5.00| |其他收益|-13.30|35.65|30.00|25.00| |营业利润|758.93|1,288.34|4,956.45|6,716.70| |加营业外收入|0.53|43.72|1.00|1.00| |减营业外支出|10.25|20.24|10.00|10.00| |利润总额|749.21|1,311.82|4,947.45|6,707.70| |减所得税|77.87|157.39|553.90|750.97| |净利润|671.35|1,154.43|4,393.55|5,956.73| |归母公司所有者的净利润|671.35|1,154.43|4,393.55|5,956.73| |基本每股收益（元）|0.78|1.34|5.09|6.90| |PE（倍）|98.17|57.09|15.00|11.06| [4] 发展机遇与规划 - 海内外科技巨头资本开支维持高增，DeepSeek加快AI应用渗透，训练、推理算力需求持续扩容，PCB作为核心部件将持续受益 [2] - 公司加大研发投入，具备批量供应高多层板、多阶HDI能力，突破超高多层板、高阶HDI相结合新技术 [2] - 公司拟定增募集19亿元用于越南HDI项目、泰国高多层板项目、补充流动资金和偿还银行贷款，项目面向AI服务器及终端等领域 [2]

核心观点 - 周二市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一，沪指一度站上3300点，沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日放量486亿，关税冲击驱动的避险行情或暂时告一段落，权益市场将持续保持较强韧性，建议关注消费复苏主线、科技自主以及高股息和防御性方向机会 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3299.76，涨0.25%；深证成指收盘点位9870.05，跌0.36%；沪深300收盘点位3783.95，跌0.02%；创业板收盘点位1928.43，跌0.82%；科创50收盘点位1016.22，跌0.31%；北证50收盘点位1355.09，跌0.64% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是商贸零售（1.03%）、建筑材料（1.02%）、交通运输（0.90%）、房地产（0.84%）、医药生物（0.82%）；表现后五的是传媒（-1.08%）、通信（-0.97%）、计算机（-0.90%）、机械设备（-0.80%）、电力设备（-0.66%） [3] - 概念板块表现前五的是供销社（3.93%）、跨境支付(CIPS)（3.65%）、草甘膦（3.57%）、中韩自贸区（3.16%）、自由贸易港（3.05%）；表现后五的是人形机器人（-1.59%）、英伟达概念（-1.48%）、同花顺果指数（-1.38%）、算力租赁（-1.32%）、液冷服务器（-1.28%） [3] 后市展望 - 早盘三大指数集体低开后震荡分化，沪指全天小幅走强，深成指、创业板指维持弱势震荡，仅沪指收涨，物流、统一大市场概念股集体走强，跨境支付概念股震荡走高，农药、化肥概念股表现活跃，算力概念股展开调整，个股涨跌对半 [4] 消息方面 - 央行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，支持上海黄金交易所等与境外交易所开展产品授权合作，探索上海黄金交易所特定品种交割国际化 [5] - 中共中央、国务院印发《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》，支持有条件的自由贸易试验区深化智能网联汽车道路测试、示范应用，开展民用无人驾驶航空试验基地（试验区）建设 [5] - 中国光伏行业协会举行行业会议，主题为“控产”，多位行业人士认为应尽快明确“430”“512”相关政策细节 [5] - 现货黄金突破3500美元/盎司，再创历史新高 [5] 市场环境 - 海外方面，美国总统敦促美联储降息引发市场对其独立性的担忧，海外避险情绪升温，关注本周公布的欧美4月PMI初值 [6] - 国内方面，一季度经济数据显示2025年开局良好，多项指标超预期回升，展现出中国经济的强劲韧性 [6] - 政策方面，4月政治局会议临近催化政策预期升温，市场对消费刺激、基建投资等领域的政策加码预期增强 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩双位数增长，利润率实现上行，预计2025 - 2026年EPS分别为1.35和1.78元，对应PE分别为30和23倍，是国内高精度卫星导航定位产业领先企业，在相关装备和应用领域具备竞争力 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入32.51亿元，同比增长21.38%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为5.83和5.04亿元，分别同比增长29.89%和35.31% [5][8] - 按业务口径，资源与公共事业板块营收14.25亿元，同比增长26.41%；建筑与基建板块营收10.53亿元，同比增长8.97%；地理空间信息板块营收5.89亿元，同比增长38.44%；机器人与自动驾驶板块营收1.85亿元，同比增长15.53% [8] 利润率情况 - 2024年管理费用率7.92%，较上年同期增加0.56个百分点，销售费用率18.45%，较上年同期下降0.59个百分点 [8] - 全年整体销售毛利率58.13%，较上年同期上升1.07个百分点；国内市场营收23.13亿元，同比增长18.07%，国外市场营收9.38亿元，同比增长30.39%，国外业务毛利率77.60%，较上年同期上升5.64个百分点 [8] 市场情况 - 据欧盟航天计划机构报告，预计全球GNSS下游市场收入将从2023年的2600亿欧元增长到2033年的5800亿欧元左右 [8] 公司业务布局 - 聚焦高精度导航定位核心技术及产品与解决方案，应用于四大板块，立足两大平台，攻坚核心算法和打造基础设施，已研发并量产多种基础器件，实现核心技术自主可控 [8] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 3,251.01 | 4,255.44 | 5,442.93 | 6,597.91 | | 营业总成本 | 2,716.15 | 3,459.68 | 4,379.92 | 5,232.15 | | 营业成本 | 1,361.19 | 1,766.01 | 2,268.07 | 2,738.13 | | 营业税金及附加 | 18.09 | 21.28 | 27.21 | 32.99 | | 销售费用 | 599.93 | 765.98 | 952.51 | 1,121.65 | | 管理费用 | 257.56 | 297.88 | 381.00 | 461.85 | | 财务费用 | 10.36 | 12.77 | 16.33 | 19.79 | | 研发费用 | 469.02 | 595.76 | 734.80 | 857.73 | | 营业利润 | 622.26 | 783.00 | 1,046.68 | 1,345.97 | | 利润总额 | 632.02 | 782.79 | 1,045.94 | 1,345.91 | | 减 所得税 | 48.77 | 39.14 | 67.99 | 107.67 | | 净利润 | 583.25 | 743.65 | 977.95 | 1,238.24 | | 归母公司所有者的净利润 | 583.40 | 743.65 | 977.95 | 1,238.24 | | 基本每股收益(元) | 1.06 | 1.35 | 1.78 | 2.25 | | PE（倍） | 38 | 30 | 23 | 18 | [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024Q4净利润同比高增，降本效果显现，公司营收和归母净利润同比增长，费用率有不同变化 [5] - 产品核心竞争力不断增强，市占率持续提升，各业务营收有不同表现，新能源产品收入增长 [5] - 积极推动海外经营策略，产品出口量保持行业领先，海外营收增长且占比提升，各区域营收有不同增幅 [5] - 维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.95元、1.18元、1.44元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年4月22日收盘价18.95元，总市值1606.01亿元，总股本84.75亿股，流通股本84.64亿股，ROE（TTM）8.30%，12月最高价20.76元，12月最低价14.84元 [2] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收783.83亿元，同比增长5.90%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；毛利率26.43%，同比下降1.28pct；净利率7.83%，同比提升1.54pct [5] - 2024Q4公司实现营收200.23亿元，同比增长12.12%，环比增长3.74%；归母净利润11.07亿元，同比增长141.15%，环比下降14.49%；毛利率21.08%，同比下降4.15pct，环比下降7.24pct；净利率5.60%，同比提升3.01pct，环比下降1.35pct [5] 各业务营收情况 - 2024年挖掘机械营收303.74亿元，同比增长9.91%；混凝土机械营收143.68亿元，同比下降6.18%；起重机械营收131.15亿元，同比增长0.89%；路面机械营收30.01亿元，同比增长20.75%，海外市场增速超约35.00%；桩工机械营收20.76亿元，同比下降0.44% [5] - 2024年新能源产品收入40.25亿元，同比增长22.86% [5] 海外市场情况 - 2024年公司实现海外营收488.62亿元，同比增12.16%；占总营收的62.34%，同比提升3.48pct [5] - 截至2024年底，公司海外产品销售覆盖150多个国家与地区，亚澳区域营收205.70亿元，同比增长15.47%；欧洲区域营收123.20亿元，同比增长1.86%；美洲区域营收102.80亿元，同比增长6.64%；非洲区域营收53.50亿元，同比增长44.02% [5] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 78383 | 87980 | 99898 | 113606 | | 营业总成本 | 71955 | 79594 | 89225 | 100315 | | 营业成本 | 57217 | 63287 | 71296 | 80385 | | 营业税金及附加 | 431 | 308 | 350 | 398 | | 销售费用 | 5464 | 6529 | 7052 | 7757 | | 管理费用 | 2996 | 2783 | 3006 | 3307 | | 财务费用 | 202 | 23 | 35 | 52 | | 研发费用 | 5381 | 6334 | 7157 | 8088 | | 其他经营收益 | 566 | 1061 | 1061 | 1061 | | 公允价值变动净收益 | 110 | 74 | 74 | 74 | | 投资净收益 | 643 | 632 | 632 | 632 | | 营业利润 | 6995 | 9447 | 11734 | 14352 | | 利润总额 | 6908 | 9447 | 11734 | 14352 | | 净利润 | 6093 | 8030 | 9974 | 12199 | | 归母公司所有者的净利润 | 5975 | 8030 | 9974 | 12199 | | 基本每股收益(元) | 0.71 | 0.95 | 1.18 | 1.44 | [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 销量快增推动业绩向好，2025年公司将紧抓机遇拓展增量市场需求，力争完成改性塑料板块“333”战略目标，绿色石化业务优化产品结构减亏，新材料项目建设为未来增长奠定产能基础，预计2025年基本每股收益0.53元，当前股价对应市盈率20倍，维持买入评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入605.14亿元，同比+26.23%；归母净利润8.25亿元，同比+160.36%；扣非归母净利润6.75亿元，同比+240.13% [3] - 2025年一季度，公司实现营业收入156.66亿元，同比+49.06%；归母净利润2.47亿元，同比+138.20%；扣非归母净利润2.16亿元，同比+168.63% [3] 各业务情况 改性塑料业务 - 2024年产品销量255.15万吨，同比增长20.78%；营业收入320.75亿元，同比增长18.95%，毛利率22.07%，同比下降1.44个百分点 [3] - 2025Q1销量同比增长25.26%至60.44万吨，收入同比增长30.67%至76.20亿元，产品销售均价同比上涨4.32% [3] 绿色石化业务 - 2024年公司自主研发定制化专用料产品，业务收入同比增长22.30%至114.36亿元，毛利率同比提升6.08个百分点，同比减亏 [3] - 2025Q1通过技改显效实现产能爬坡，产品销量同比增长118.51%至44.75万吨，收入同比增长126.79%至32.89亿元，产品均价同比上涨3.79% [3] 新材料产品业务 - 2024年板块产成品销量23.60万吨，同比增长32.51%；收入36.54亿元，同比增长15.73%，毛利率15.83%，同比下降1.41个百分点 [3] - 2025Q1销量同比增长26.13%至5.6万吨，收入同比增长32.41%至8.67亿元，平均售价同比上涨5.04% [3] 公司盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|60514.24|76780.47|88395.65|97268.57| |营业总成本|60080.72|75444.01|86178.34|94290.26| |营业成本|53668.37|67217.46|76765.12|83832.06| |营业税金及附加|267.31|358.23|401.45|441.74| |销售费用|848.25|1090.28|1247.15|1459.03| |管理费用|1596.36|2034.68|2337.17|2574.70| |财务费用|1210.59|1580.00|1788.00|1985.00| |研发费用|2489.84|3163.36|3639.46|3997.74| |公允价值变动净收益|4.54|3.00|3.77|4.00| |投资净收益|72.93|80.00|95.00|98.00| |其他收益|561.48|580.00|590.00|580.00| |营业利润|493.37|1827.90|2720.34|3513.41| |加 营业外收入|20.06|22.14|21.10|21.62| |减 营业外支出|49.86|50.42|50.14|50.28| |利润总额|463.57|1799.62|2691.29|3484.75| |减 所得税|224.86|782.84|1076.52|1219.66| |净利润|238.71|1016.79|1614.78|2265.09| |减 少数股东损益|(585.92)|(386.38)|(290.66)|(226.51)| |归母公司所有者的净利润|824.62|1403.17|1905.44|2491.59| |基本每股收益（元）|0.31|0.53|0.72|0.94| |PE|34.02|19.99|14.72|11.26| [6]

策略研究 A 股韧性修复有望延续,政策发力提振信心 A 股临时策略点评 分析师:费小平 (SAC 执业证书编号: S0340518010002) 06:0769-22111089 邮箱:fxp@dgzq.com.cn 分析师:熊越 (SAC 执业证书编号: S0340524080001) 电话:0769-22118627 邮箱:xiongyue@dgzq.com.cn 研究助理:叶子沛(SAC 执业证书编号:S0340123070035) 电话: 0769-22119276 邮箱: yezipei@dgzq.com.cn 2025年4月22日 事件: 近两周市场出现较大幅度波动。其中,在外部事件冲击下,4月7日,A 股市场震荡加剧,沪指一度 灰 ප各 研 跌破 3050点,最大下跌近 9%,尾盘反弹收窄跌幅,创业板指下跌 12.5%,创史上最大单目跌幅,个股板 块普跌,两市成交量放大至 1.59万亿。不过随后监管层、官媒集中表态呵护,在各路资金集体行动以及内 需政策预期的支撑下,大盘成功探底企稳回升,资金情绪持续修复,整体表现较为韧性。如何看待当前 A 股市场波动以及后市展望? 点评: 临时策略点评 ■ 全球 ...

报告核心观点 - A股韧性修复有望延续，政策发力提振信心，市场在政策托底与经济边际改善支撑下展现内生稳定性，后续有望继续企稳修复 [2][20] 事件点评 - 近两周市场大幅波动，4月7日A股震荡加剧，沪指一度跌破3050点，最大下跌近9%，创业板指下跌12.5%创史上最大单日跌幅，两市成交量放大至1.59万亿，随后大盘探底企稳回升 [3][4] - 全球经贸变局扰动资本市场，A股先抑后扬震荡，风险偏好结构化，内需驱动与政策导向成资金配置主线 [4] - A股市场初受国际贸易政策冲击，后随国内稳增长政策发力实现估值修复，不同行业表现分化，内需相关板块较强 [5] 政策情况 - 4月我国相关部门推出系列经济与金融措施，多部门协同稳市场，财政构建“消费 + 投资”双轮驱动模式，资本市场多维度维稳 [9][12] - 4月18日国常会指出要稳定外贸外资、促进服务消费、提振民间投资、稳定股市和推动房地产平稳健康发展，凸显对资本市场高度关注和战略地位提升 [11] 资金行动 - 国资央企及上市公司打出“增持 + 回购”组合拳，4月7 - 11日约130家上市公司发布回购议案，80家拟进行股东增持，多家公司增持和回购金额上限较高 [15] 市场展望 - 海外市场对美国经济衰退担忧加剧，中美政策博弈不确定大，国内加大逆周期调节必要性上升，预计资金投向消费、地产、投资、科技 [20] - 我国2025年一季度GDP同比增长5.4%，后续资本市场支持力度将保持，市场或转向基本面驱动行情，整体趋势有望企稳修复 [20] 操作建议 - 操作上建议保持均衡配置，关注金融、食品饮料、公用事业、商贸零售、有色和TMT等板块 [21]

报告公司投资评级 - 给予祥源文旅“增持”的投资评级，预计公司2025/2026年的每股收益分别为0.29/0.39元，当前股价对应PE分别为33.90/25.74倍，维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司通过并购持续扩大目的地版图，多业务布局下有望通过产品组合逐步打造一体化旅游度假目的地，实现协同发展；公司通过通票政策、主题活动等运营手段帮助收购后的文旅资产实现客流与营收双双增长，看好公司长期文旅融合发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年4月21日，祥源文旅收盘价9.98元，总市值105.24亿元，总股本10.55亿股，流通股本6.60亿股，ROE（TTM）为5.21%，12月最高价10.13元，12月最低价3.59元 [1] 事件 - 祥源文旅发布2024年年度报告及2025年一季度业绩预告 [3] 点评 - 并购带动业绩大幅增长，2024年公司实现营业收入8.64亿元，同比增长19.64%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比减少3.14%，扣非后归母净利润为1.44亿元，同比增长4.4%；预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为3000.00万元到3300.00万元，同比增加148.76%到173.64%；扣除非经常性损益的净利润为2700.00万元到3000.00万元，同比增加108.56%到131.73%；2024年以来业绩大幅增长得益于新增碧峰峡、莽山旅开、丹霞山旅游等业务所带来的收益 [6] - 目的地版图持续扩大，多业务布局增收；2024年旅游景区业务营收5.45亿元，同比增长39.71%，毛利率下降1.30个百分点；旅游服务业务营收1.07亿元，同比增长767.74%，毛利率下降35.83个百分点；动漫衍生业务营收0.61亿元，同比减少61.89%，毛利率下降4.05个百分点；茶叶销售业务营收0.72亿元，同比减少7.66%，毛利率增加0.96个百分点；旅游度假业务营收0.57亿元，同比增长50.32%，毛利率减少21.3个百分点 [6] 盈利预测简表 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 864 | 1401 | 1664 | 1895 | | 营业总成本 | 659 | 995 | 1125 | 1225 | | 营业成本 | 437 | 704 | 801 | 869 | | 营业税金及附加 | 10 | 14 | 17 | 19 | | 销售费用 | 78 | 112 | 131 | 146 | | 管理费用 | 98 | 140 | 150 | 161 | | 财务费用 | 22 | 8 | 10 | 11 | | 研发费用 | 15 | 17 | 17 | 19 | | 公允价值变动净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 资产减值损失 | (13) | (25) | (35) | (30) | | 营业利润 | 192 | 381 | 498 | 622 | | 加：营业外收入 | 4 | 5 | 5 | 5 | | 减：营业外支出 | 1 | 2 | 2 | 2 | | 利润总额 | 195 | 384 | 501 | 625 | | 减：所得税 | 35 | 58 | 75 | 94 | | 净利润 | 159 | 327 | 426 | 531 | | 减： 少数股东损益 | 13 | 16 | 17 | 16 | | 归母公司所有者的净利润 | 147 | 310 | 409 | 515 | | 摊薄每股收益(元) | 0.14 | 0.29 | 0.39 | 0.49 | | PE（倍） | 71.81 | 33.90 | 25.74 | 20.43 | [7]

报告核心观点 - 周一沪指震荡上涨，两市成交额重回万亿，短期大盘或延续震荡修复，可关注一季报业绩超预期细分领域及政策催化明确的新消费场景 [1][4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3291.43，涨跌幅 0.45%，涨跌 14.70；深证成指收盘点位 9905.53，涨跌幅 1.27%，涨跌 123.88；沪深 300 收盘点位 3784.88，涨跌幅 0.33%，涨跌 12.36；创业板收盘点位 1944.32，涨跌幅 1.59%，涨跌 30.35；科创 50 收盘点位 1019.41，涨跌幅 1.07%，涨跌 10.81；北证 50 收盘点位 1363.85，涨跌幅 2.63%，涨跌 34.96 [2] 板块排名 申万行业表现前五 - 有色金属涨幅 3.79%；计算机涨幅 2.72%；美容护理涨幅 2.11%；机械设备涨幅 2.03%；传媒涨幅 2.03% [3] 申万行业表现后五 - 银行跌幅 -1.23%；食品饮料跌幅 -0.59%；房地产跌幅 -0.46%；煤炭跌幅 -0.32%；交通运输跌幅 -0.16% [3] 概念板块表现前五 - 黄金概念涨幅 4.28%；金属锌涨幅 3.91%；金属铅涨幅 3.84%；财税数字化涨幅 3.71%；Sora 概念(文生视频)涨幅 3.60% [3] 概念板块表现后五 - 租售同权跌幅 -0.21%；同花顺中特估 100 涨幅 0.01%；房屋检测涨幅 0.07%；低辐射玻璃 (Low - E) 涨幅 0.15%；中船系涨幅 0.20% [3] 后市展望 市场走势 - 早盘三大指数集体低开后持续走强，随后市场有所休整，午后大盘延续强势表现，截至收盘三大指数全线收红，创业板指领涨，市场热点快速轮动，个股涨多跌少，全市场超 4300 只个股上涨，量能小幅放量重回万亿 [4][6] 消息面 - 国常会研究稳就业稳经济推动高质量发展举措，指出要促进服务消费、提振民间投资积极性，持续稳定股市，推动房地产市场平稳健康发展；4 月 LPR 报价 5 年期和 1 年期利率均维持不变，5 年期以上 LPR 为 3.6%，1 年期 LPR 为 3.1%，符合市场预期；现货黄金早盘冲高站上 3390 美元/盎司，再创历史新高，美元指数跌破 99 关口，创三年来新低，人民币兑美元汇率顺势走强 [5] 市场环境 - 海外美股动荡，白宫与美联储矛盾激化加剧市场紧张情绪，欧元区降息符合预期；国内一季度经济表现超预期，面对国际贸易新形势后市加码刺激政策可能性较大，关注 4 月政治局会议，国常会凸显资本市场战略地位提升 [6] 市场判断 - 当前市场处于政策观察与业绩披露窗口期，虽海外地缘风险扰动下市场有不确定性，但整体下行空间有限，短期大盘或延续震荡修复 [6] 投资建议 - 可重点关注一季报业绩超预期的细分领域以及政策催化明确的新消费场景 [6]