报告核心观点 - 锂电池产业链维持超配评级，2025年中期投资策略聚焦固态电池 [2] - 锂电池下游需求动储双驱有望快速增长，产业链盈利或延续边际改善，固态电池产业化进程加速 [7] - 建议关注电池和材料环节优质公司，以及固态电池材料和设备环节有先发优势的公司 [7] 行情与估值复盘 行业指数表现 - 截至2025年6月25日，锂电池指数年初以来累计涨2.25%，跑赢沪深300指数1.61个百分点；固态电池指数涨24.86%，跑赢24.22个百分点 [7][15] 板块估值 - 截至2025年6月25日，锂电池板块整体PE（TTM）为24倍，估值处于历史底部区域 [16] 锂电池下游需求：动储双驱，有望维持快速增长 全球新能源汽车市场保持增长，国内市场是最大驱动力 - 中国市场：2025年1 - 5月销量560.8万辆，同比增44%，渗透率达44%；出口85.5万辆，同比增64.6%，占比34.3% [20][22][29] - 欧洲市场：2025年1 - 4月销量113.1万辆，同比增23.3%，渗透率25.4%；下半年或面临挑战 [31][32] - 美国市场：2025年1 - 4月销量51.7万辆，同比增9.9%，渗透率9.4%，前景具不确定性 [36] - 全球市场：2025年1 - 4月销量556.4万辆，同比增25.5%，渗透率约20%；预计2025年达2240万辆 [38][43] 动力电池需求保持快速增长 - 2025年1 - 4月，中国装车量184.3GWh，同比增52.8%；全球308.5GWh，同比增40.2% [47] - 2025年1 - 4月，中国出口52.3GWh，同比增41%，月度环比持续增长 [48] - 预计2025年全球装车量约1142GWh，同比增约28%；中国约807GWh，同比增约47% [50] 全球储能电池需求有望维持高速增长 - 2025年1 - 5月全球出货量196.5GWh，同比增118%，预计全年达530GWh [53] - 中美欧及新兴市场需求有望快速增长，中国预计2025年出货467GWh，同比增42% [55][57] - 2025年Q1中国出口占比60.5%，全球占比达97% [58] 产业链盈利有望延续边际改善 净利润2024年降幅收窄，2025Q1同环比大幅改善 - 2024年营收9679.92亿元，同比降9.92%；净利润592.09亿元，同比降11.09% [61] - 2025Q1营收2353.66亿元，同比增12.62%；净利润183.40亿元，同比增27.44%，环比增63.06% [64] 库存触底回升，资产减值损失趋缓 - 2024年末存货余额2014.36亿元，同比增9.52%；2025Q1末2162.90亿元，较2024年末增10.07% [69] - 2025Q1资产减值损失环比减少64.5亿元 [69] 资本开支持续缩减，产能扩张节奏放缓 - 2024年资本开支1216.73亿元，同比减17.88% [73] 落后产能持续出清 - 产业链价格低位和政策引导推动落后产能出清 [75] - 2024年工信部修订规范条件，2025年发布电池安全新国标 [75][78] 固态电池产业化进程加速，关注受益环节 固态电池高性能优势显著，下游需求持续催化 - 固态电池能量密度高、安全性好，是下一代锂电池 [80] - 主流车企公布装车时间表，大多计划2027年左右实现全固态电池装车上市 [82] - 低空经济驱动固态电池需求，应用场景有望拓宽 [85] 半固态电池量产启航，全固态电池曙光初现 - 半固态电池2024年进入量产阶段，全固态电池预计2027年小批量生产 [89][92] - 2023 - 2024年固态电池出货量从1GWh增至7GWh，预计2030年超600GWh [93] 固态电池技术路线及材料体系变革趋势 - 固态电池分聚合物、氧化物、硫化物路线，硫化物潜力最大 [94] - 中国确立硫化物为主流路线，2025 - 2035年分三代发展 [98] - 固态电池材料体系升级，固态电解质、正负极、导电剂均有变化 [101] 固态电池产业化推进催生设备新需求 - 2025 - 2026年中试线设备需求将起量，市场扩大将带动设备需求增长 [109] - 全固态电池生产工艺与传统电池差异大，设备价值量更高 [109][110] - 固态电池产业化推动设备升级，新增干法电极、等静压、高压化成设备 [110] 投资策略 - 关注电池和材料环节优质公司，以及固态电池材料和设备环节有先发优势的公司 [124][125] - 重点标的：宁德时代、亿纬锂能等11家公司 [125]

报告核心观点 - 周三市场延续放量反弹沪指创年内新高创业板指涨近3% 预计短期市场仍有望走高个股活跃度将进一步加强 建议关注金融、机械设备、大消费和TMT等板块 [3][4] 市场表现 - 上证指数收盘点位3455.97涨1.04% 深证成指收盘点位10393.72涨1.72% 沪深300收盘点位3960.07涨1.44% 创业板收盘点位2128.39涨3.11% 科创50收盘点位995.61涨1.73% 北证50收盘点位1437.63涨1.38% [1] - 申万行业表现前五的是非银金融（4.46%）、国防军工（3.36%）、计算机（2.99%）、电力设备（1.66%）、商贸零售（1.57%）；后五的是煤炭（-1.00%）、石油石化（-0.57%）、交通运输（-0.21%）、美容护理（0.18%）、食品饮料（0.25%） [2] - 概念板块表现前五的是互联网保险（4.17%）、期货概念（4.12%）、国产航母（3.92%）、互联网金融（3.70%）、信托概念（3.19%）；后五的是可燃冰（-1.25%）、草甘膦（-0.78%）、俄乌冲突概念（-0.69%）、页岩气（-0.62%）、CRO概念（-0.53%） [2] 后市展望 - 早盘市场震荡走高创业板指跳空大涨 金融股再度集体走强军工股表现活跃 固态电池概念股延续强势油气股继续调整 午后指数持续走强 个股涨多跌少 全市场超3900只个股上涨 [3] - 6月25日券商、互联网金融等金融股再度活跃大涨 央行等六部门联合印发意见指出健全资本市场功能推动中长期资金入市 创新金融产品 设立服务消费与养老再贷款额度5000亿元 [3][4] - 市场全天震荡拉升 沪指创年内新高 创业板指涨近3% 沪深两市全天成交额1.6万亿元 较上个交易日放量1882亿 [4] - 美联储主席鲍威尔表示政策环境仍在演变对经济影响不确定 联储处于良好位置观察经济走势再决定是否调整政策立场 中东紧张局势降温提振A股市场风险偏好 [4]

报告核心观点 - 经济维持韧性与政策工具箱蓄力支撑下大盘仍有上行动力，中长期市场有望逐步向上修复，建议关注金融、机械设备、大消费和TMT等板块 [5] 市场表现 - 周二市场全天震荡反弹，沪指重回3400点上方，早盘低开后震荡回升，午后指数横盘震荡，沪指、深成指和创业板指分别上涨1.15%、1.68%和2.30%，个股涨多跌少，全市场超4700只个股上涨 [3] - 上证指数收盘点位3420.57，涨1.15%；深证成指收盘点位10217.63，涨1.68%；沪深300收盘点位3904.03，涨1.20%；创业板收盘点位2064.13，涨2.30%；科创50收盘点位978.71，涨1.79%；北证50收盘点位1418.02，涨3.65% [1] 板块表现 - 申万行业中电力设备、非银金融、商贸零售、汽车和机械设备等板块涨幅靠前，石油石化和煤炭等板块跌幅靠前 [2][3] - 概念板块中减速器、固态电池、人形机器人、汽车热管理和钠离子电池等板块涨幅靠前，可燃冰、页岩气、俄乌冲突概念、天然气和核污染防治等板块跌幅靠前 [2][3] 消息面 - 6月24日国家数据局举办“数据要素×”系列第二场新闻发布会，中国人民银行表示将研究制定新阶段金融科技发展规划，会同国家数据局开展“数据要素×”试点 [3][4] 资金与市场环境 - 沪深两市全天成交额1.41万亿元，较上个交易日放量2920亿 [5] - 美联储理事鲍曼表示若美国通胀保持温和，支持最早7月降息，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特也表示美联储没理由不降息 [5] - 5月国内增长动能从出口与投资转向消费，经济运行总体平稳且外贸有韧性，七八月关税暂缓期结束后出口对经济拖累或显现，稳内需重要性提升，增量政策窗口可能移至8月之后 [5] 后市展望 - 沪指3400点是重要关口，大盘放量突破后或站上一个新台阶，中长期市场有望逐步向上修复 [5]

核心观点 - 周一指数放量上涨，市场赚钱效应偏好，短期市场大概率维持震荡行情，建议关注有色金属、银行、公用事业、农林牧渔等板块 [1][4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3381.58，涨跌幅 0.65%，涨跌 21.69；深证成指收盘点位 10048.39，涨跌幅 0.43%，涨跌 43.36；沪深 300 收盘点位 3857.90，涨跌幅 0.29%，涨跌 11.26；创业板收盘点位 2017.63，涨跌幅 0.39%，涨跌 7.74；科创 50 收盘点位 961.49，涨跌幅 0.38%，涨跌 3.62；北证 50 收盘点位 1368.15，涨跌幅 1.54%，涨跌 20.69 [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是计算机（2.25%）、国防军工（1.97%）、煤炭（1.68%）、银行（1.22%）、环保（1.20%）；表现后五的是食品饮料（-0.80%）、家用电器（-0.43%）、钢铁（-0.11%）、公用事业（0.11%）、通信（0.19%） [3] - 概念板块表现前五的是电子身份证（5.58%）、数字货币（5.20%）、跨境支付（CIPS）（4.47%）、可燃冰（4.25%）、移动支付（3.89%）；表现后五的是超级品牌（-0.04%）、猪肉（0.09%）、白酒概念（0.10%）、芬太尼（0.10%）、养鸡（0.24%） [3] 后市展望 - 市场早盘震荡分化，午后指数震荡走高，盘面上热点快速轮动，个股和板块涨多跌少 [4] - 管理层强调加快实施创新驱动发展战略，消费品以旧换新加力扩围政策无变化，后续将有 1380 亿元中央资金在三、四季度分批下达；今年前五个月，全国一般公共预算支出达 112953 亿元，同比增长 4.2%，全国一般公共预算收入 96623 亿元，同比下降 0.3%，降幅略有收窄 [4][5] - 国内经济和外贸有较强韧性，七八月关税暂缓期结束后出口对经济的拖累或显现，增量政策窗口可能移至 8 月之后；海外方面，美联储维持暂停降息节奏，鲍威尔讲话“中性偏鹰”，伊朗与以色列冲突使国际资本避险情绪升温，人民币资产承压，流动性边际收缩 [5] - 中东地缘冲突影响被市场逐渐消化，中美经贸关系可能缓和，“类平准”基金兜底尾部风险，支撑市场风险偏好，短期市场大概率维持震荡行情，建议关注有色金属、银行、公用事业、农林牧渔等板块 [5]

报告核心观点 - 2025年上半年北交所市场延续活跃态势，北证50指数显著上涨，处于制度红利与流动性改善共振期，具备估值中枢上移与配置价值重估基础条件 [5] - 建议关注科技与自主可控、新消费、创新药三条投资主线 [5][6][86] 市场回顾 政策红利深化，市场活跃度提升 - 2025年上半年北交所市场延续复苏趋势，北证50指数日均成交金额呈“下压后爆发”走势，2024年四季度日均成交额跃升至316亿元，环比增长超700%，2025年一季度回落至284亿元 [13] - “深改19条”配套改革持续推进，2025年多个关键政策密集落地，提升市场运行效率与制度规范化水平 [5][17] 对比沪深有显著超额收益，新股赚钱效应显著 - 政策推动北交所从制度、流动性到估值体系全方位重构，交易活跃度提升，资金结构优化，市场定价效率改善，中长期估值中枢有望上移 [29][30] - 2025年利率低位运行，权益类资产吸引力增强，北交所中小创新企业成新兴资金布局方向 [30] - 2025年1 - 5月北交所新股首日平均涨幅由去年同期约217.69%提升至303.91%，优于科创板和创业板新股 [31] 一季度业绩呈现边际改善 - 2025年一季度北交所整体业绩边际改善，256家北证A股上市公司合计营业总收入403.58亿元，同比增长5.83% [32] - 归母净利润合计26.12亿元，同比下降7.5%；扣非后净利润23.08亿元，同比降幅收窄至4.31%，部分细分领域公司盈利能力增强 [37] 重归分化，优选有业绩与赛道支撑的主线 科技&自主可控：政策驱动与技术迭代共振 - AI产业链高景气度延续，预计2028年中国人工智能产业规模达8110亿元，五年复合增长率30.6%，北交所相关公司有并行科技、曙光数创 [41][44] - 军工板块受地缘政治和政策推动，北交所相关公司有民士达、晟楠科技等 [48][50] - 卫星互联网行业快速发展，北交所相关公司有富士达、创远信科、星图测控 [56][58][59] - 半导体产业链国产替代加速，北交所相关公司涉及材料、测试、设备等领域，如凯德石英、华岭股份、同惠电子等 [63][67][71] 新消费：细分赛道涌现中期成长机会 - 新消费成资金避险选择，定价逻辑转向“品牌创新 + 高增速预期”，Z世代消费特征推动IP潮玩、国货美妆、宠物经济等细分领域增长 [75] - 北交所新消费相关公司有锦波生物、康比特、一致魔芋等 [77][80] 创新药：进入产业兑现与资本回流的共振期 - 2025年上半年创新药板块反弹，港股创新药估值修复，北交所医药板块有望受益 [81][82] - 北交所创新药相关公司有诺思兰德、德源药业、三元基因等 [85] 投资建议 - 关注科技与自主可控方向，其受益于政策与技术共振，部分细分环节具持续成长性 [86] - 关注新消费板块，其在功能化、年轻化趋势下涌现特色赛道，可跟踪细分成长赛道 [86] - 关注生物医药方向，其进入估值修复初期，建议关注研发能力突出、管线进展较快企业 [6]

核心观点 - 周五指数缩量震荡下跌，短期市场或延续箱体震荡格局，但在国内政策呵护和基本面稳中向好支撑下，市场有望在震荡中逐步企稳，建议关注有色金属、银行、公用事业、农林牧渔等板块 [1][4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3359.90，跌 0.07%；深证成指收盘点位 10005.03，跌 0.47%；沪深 300 收盘点位 3846.64，涨 0.09%；创业板收盘点位 2009.89，跌 0.83%；科创 50 收盘点位 957.87，跌 0.53%；北证 50 收盘点位 1347.46，跌 1.34% [2] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五：交通运输涨 0.88%、食品饮料涨 0.73%、银行涨 0.69%、非银金融涨 0.54%、建筑材料涨 0.32% [3] - 跌幅前五：传媒跌 1.91%、计算机跌 1.79%、石油石化跌 1.71%、国防军工跌 1.30%、社会服务跌 1.19% [3] 概念板块表现 - 涨幅前五：PET 铜箔涨 2.09%、光刻胶涨 1.45%、BC 电池涨 1.13%、钙钛矿电池涨 1.06%、航运概念涨 1.02% [3] - 跌幅前五：可燃冰跌 4.14%、脑机接口跌 3.34%、短剧游戏跌 3.07%、快手概念跌 2.99%、MLOps 概念跌 2.97% [3] 后市展望 消息面 - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化，第三、四季度中央资金将陆续下达 [4] - 5 月 LPR 联动挂钩存款利率同步下调 10 个基点后，6 月 LPR 报价持稳，1 年期 3%，5 年期以上品种 3.5% [4] - 三部门研究部署本年度新能源汽车安全管理工作，要求车企和电池企业引导消费者正确使用车辆，不得夸大和虚假宣传，不搞“内卷式”竞争 [4][5] - 上交所制定推动提升沪市上市公司 ESG 评级专项行动方案，推出六方面工作举措 [5] 市场走势 - 周五指数缩量震荡回调，沪深两市成交额仍维持在万亿水平 [5] - 尽管陆家嘴论坛释放政策暖意提振情绪，但美联储货币政策与中东局势的不确定性仍抑制风险偏好，短期市场或延续箱体震荡格局 [5] - 在国内政策呵护和基本面稳中向好的支撑下，市场有望在震荡中逐步企稳 [5] 投资建议 - 建议关注有色金属、银行、公用事业、农林牧渔等板块 [5]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月6日-19日SW食品饮料行业指数整体下跌6.05%，跑输沪深300指数约5.16个百分点，所有细分板块均跑输 [3][10][11] - 白酒动销受政策和电商补贴冲击，近期媒体发文纠偏，茅台经销商稳价，市场情绪或修复，端午动销平淡，可关注下半年需求恢复及经济复苏情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等 [3][50] - 大众品板块在消费定调积极和消费券催化下，餐饮供应链相关板块可关注，啤酒、软饮料旺季预计提振需求，高景气、高性价比板块值得关注，建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - SW食品饮料行业2025年6月6日-19日指数整体下跌6.05%，涨幅居申万一级行业第三十位，跑输沪深300指数约5.16个百分点 [10] - 细分板块均跑输沪深300指数，保健品板块跌幅最小为1.54%，零食板块跌幅最大为9.30% [11] - 行业内约8%个股录得正收益，交大昂立、ST春天、惠发食品涨幅居前，均瑶健康、康比特、来伊份跌幅居前 [14] - 截至2025年6月19日，SW食品饮料行业整体PE约20.31倍，低于近五年均值34倍，相对沪深300 PE为1.67倍，低于近五年相对估值中枢2.8倍 [17][18] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：6月19日飞天2025散装批价1930元/瓶，较6月5日降70元/瓶；普五批价910元/瓶，降30元/瓶；国窖1573批价845元/瓶，持平 [21] - 调味品板块：6月10日黄豆价格4353.10元/吨，月环比增2.59%，同比降4.11%；19日豆粕市场价3016.00元/吨，较6月5日增116.00元/吨；白砂糖市场价6020.00元/吨，降70.00元/吨；玻璃现货价13.80元/平方米，降0.20元/平方米 [24] - 啤酒板块：6月19日大麦均价2227.50元/吨，较6月5日降2.50元/吨；玻璃现货价13.80元/平方米，降0.20元/平方米；铝锭现货均价20630.00元/吨，增520.00元/吨；瓦楞纸出厂价3205.00元/吨，降50.00元/吨 [29] - 乳品板块：6月13日生鲜乳均价3.04元/公斤，较6月6日降0.01元/公斤 [34] - 肉制品板块：6月19日猪肉平均批发价20.29元/公斤，较6月5日降0.41元/公斤；截至3月我国生猪存栏约4.17亿头，同比增2.16%，季环比降2.37% [36] 行业重要新闻 - 2025年1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量同比降0.6%，4月产量289.6万千升，同比增4.8% [39] - 6月上旬全国白酒环比价格总指数为99.82，下跌0.18%，定基总指数为108.41，上涨8.41% [40] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6.4%，烟酒类零售额482亿元，同比增11.2%；1-5月烟酒类零售总额2787亿元，同比增6.7% [41] - 5月中国啤酒出口量7841万升，同比增52.9%，出口额40694万元，同比增59.6%；1-5月出口量31246万升，同比增17.3%，出口额155228万元，同比增19.7% [42] 上市公司重要公告 - 白酒板块：泸州老窖控股股东增持213.38万股，占总股本0.14%，增持金额约27165.31万元；五粮液集团增持470.37万股，占总股本0.12%，增持金额60631.57万元，增持计划未完成 [44][45] - 调味品板块：海天味业2.79亿股H股于6月19日在香港联交所主板挂牌上市 [46] - 零食板块：盐津铺子回购注销40180股限制性股票，占注销前总股本0.01%；三只松鼠终止投资事项，未签正式协议，不影响经营 [47][48] 行业周观点 - 白酒板块关注下半年需求恢复及经济复苏情况，建议关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒等 [3][50] - 大众品板块关注餐饮供应链、啤酒软饮料旺季需求，高景气、高性价比板块，建议关注海天味业、青岛啤酒、伊利股份、三只松鼠等 [3][50]

报告行业投资评级 - 房地产-标配（维持）[2] - 建材材料-标配（维持）[2] 报告的核心观点 - 房地产市场处于筑底阶段，热点及高能级城市改善型楼盘成交优先回暖，三四线城市仍在筑底，销售多以价换量，房价缓慢下探，后续楼市优化政策有望加码，建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业[4][29] - 水泥市场近期需求弱势，价格局部下滑，但后续需求或因财政支出和城市更新得到支撑，价格可能修复，中长期头部企业有更大成长空间，建议关注相关企业[5][47] - 消费建材方面，随着政府债务风险缓解和房地产政策落地，需求将受正面刺激，2025年企业销售及利润率有望改善，中长期龙头企业将持续发展壮大，建议关注具备竞争护城河的企业[6][48] 根据相关目录分别进行总结 一、房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年06月19日，申万房地产板块近两周下跌3.35%，跑输沪深300指数2.55个百分点，在申万31个行业中排第24位；近一月下跌4.6%；年初至今累计下跌10.08%；SW二级房地产板块中，近两周SW房地产开发下跌3.16%，SW房地产服务下跌6.78%[14] 二、房地产行业及公司新闻 - 多部门推出房地产政策“组合拳”，5月LPR下降，一线城市多家银行下调首套房贷款利率[27] - 近期房企拿地热情提升，5月300城住宅地块成交规划建面同比降21%，土地出让金同比增9.6%[27] - 1 - 5月全国法拍房挂拍量同比微降0.78%，成交套数和总金额同比下降20.3%[27] - 国务院常务会议推进“好房子”建设，支持房地产市场止跌回稳[27] - 二季度以来各地专项债“收储”行动落地，地方债发行提速[27] - 1 - 5月全国房地产开发投资等多项指标同比下降，5月末商品房待售面积环比减少[27] - 5月70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅收窄[27] 三、房地产周观点 - 1 - 5月全国房地产开发投资等指标同比下降，单月5月新建商品房销售面积和金额同比降、环比升，前5月累计和单月销售同比降幅扩大但环比回升，房价仍在筑底[4][28] - 市场呈现热点及高能级城市改善型楼盘优先回暖、三四线城市筑底态势，销售以价换量，房价下探，后续政策有望加码，建议关注相关企业[4][29] 四、建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年06月19日，申万建筑材料板块近两周下跌4.45%，跑输沪深300指数3.65个百分点，在申万31个行业中排第29位；近一月下跌5.48%；年初至今累计下跌4.29%；SW二级板块中，近两周SW玻璃玻纤下跌3.07%，SW水泥下跌4.97%，SW装修建材下跌4.81%[30] 五、建材行业重要数据 - 水泥：本周全国水泥市场需求不佳，价格局部下滑，熟料价格弱稳，动力煤价格稳中趋弱，南方需求弱、北方停窑，产量低位，市场错峰稳价[36] - 平板玻璃：本周下游采购需求一般，厂家出货承压，价格走低，市场供需双弱，价格或延续下行[42] - 光伏玻璃：本周价格向下调整，下游需求疲软，部分企业低价出货或堵窑[44] 六、建材行业及公司新闻 - 截至6月10日，年内土储专项债新发1083.48亿元，占专项债发行总额7.75%，有提升空间[46] - 截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，多地政府债务风险缓释，地方化债工作艰巨[46] - 广州发布方案取消限购等，推进城中村改造和利用专项借款购买存量商品房[46] - 1 - 5月规模以上工业增加值等多项经济数据增长，5月失业率环比下降[46][49] - 3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元[49] 七、建材周观点 - 水泥：近期北方进入淡季、南方降雨，需求弱势，后续需求或因财政和城市更新得到支撑，价格可能修复，中长期头部企业成长空间大，建议关注相关企业[5][47] - 消费建材：政府债务风险缓解、房地产政策落地将刺激需求，2025年企业销售及利润率有望改善，中长期龙头企业持续发展壮大，建议关注具备竞争护城河的企业[6][48]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 英伟达、三星电子计划加强在机器人领域布局，2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会召开，叠加下半年小批量产期，将催化机器人板块行情，建议关注技术升级等投资主题及汇川技术、绿的谐波 [3] - 2025年初透支需求使5月挖机内销同比增速转负，但累计销量维持较快增长，基建固定资产投资累计同比相对稳定、新增专项债加速发行，上半年工程机械销量有望保持增长，4月工程机械出口贸易额维持较快增长，建议关注三一重工、恒立液压 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 截至2025年6月19日，申万机械设备行业双周下跌2.66%，跑输沪深300指数1.77个百分点，排第17名；本月至今下跌1.37%，跑输沪深300指数1.44个百分点，排名第17名；年初至今上涨4.84%，跑赢沪深300指数7.18个百分点，排名第6名 [1][12] - 双周表现来看，申万机械设备行业5个二级板块中专用设备板块跌幅最小，为1.85%，工程机械板块下跌1.88%，轨交设备Ⅱ板块下跌2.36%，自动化设备板块下跌3.06%，通用设备板块下跌3.57% [1][15] - 本月至今表现，专用设备板块跌幅最小，为0.25%，自动化设备板块下跌1.01%，通用设备板块下跌1.39%，轨交设备Ⅱ板块下跌2.33%，工程机械板块下跌3.28% [17] - 年初至今表现，专用设备板块涨幅最大，为10.47%，通用设备板块上涨9.35%，工程机械板块上涨2.00%，自动化设备板块上涨1.28%，轨交设备Ⅱ板块下跌10.97% [17] - 双周涨幅前三的个股为交大铁发、山东墨龙、新锦动力，涨幅分别为234.28%、58.71%、56.96%；跌幅前三的个股为乐惠国际、雪人股份、泰尔股份，跌幅分别为20.67%、18.99%、17.33% [2] 二、板块估值情况 - 截至2025年6月19日，申万机械设备板块PE TTM为25.68倍，通用设备、专用设备、轨交设备Ⅱ、工程机械、自动化设备PE TTM分别为32.24倍、25.17倍、16.33倍、18.99倍、43.16倍 [2][22] 四、产业新闻 - 国际期刊《自然·机器智能》刊登中国科研人员研制的突破性仿生灵巧机器手F - TAC Hand，达到类人水平自适应抓取能力 [68] - 南京计划到2027年将具身智能机器人核心产业规模提升至100亿元，培育至少5家整机量产企业，出台行动计划推动产业发展 [68] - 6月20日杭州召开国内首个人形机器人全产业链专业展，特斯拉、宇树参展，展示先进技术与产业链成果 [68] - 摩根士丹利预计到2050年全球人形机器人市场规模将达5万亿美元，中国到2030年有25.2万台，2050年达3.02亿台，占全球存量30% [68] - 6月18日广西首台工业版人形机器人在柳州下线，共20台，将进入车企实训 [68] 五、公司公告 - 6月15日德恩精工公告，副总经理谢龙德拟减持不超168,750股，副总经理李锡云拟减持不超126,763股 [68] - 6月16日汉威科技公告，董事李志刚拟减持不超61,863股，董事杨昌再拟减持不超43,945股，副总经理肖锋拟减持不超16,000股 [68][69] - 6月17日德石股份公告取得发明专利证书1项 [72] - 6月18日海能技术公告收到发明专利证书1项 [72] - 6月18日快意电梯公告拟与深投控东海共同投资设立投资并购基金 [72] 六、本周观点 - 机器人领域，英伟达、三星布局及展会召开等将催化行情，建议关注汇川技术、绿的谐波 [3][70] - 工程机械领域，上半年销量有望增长，出口贸易额维持较快增长，建议关注三一重工、恒立液压 [3][70]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年有望成为AI Agent商业爆发元年，海内外科技巨头和大模型厂商集中发力，MCP和A2A协议并行运行推动AI Agent生态繁荣 [2] - 通用型AI Agent商业应用更成熟，超三分之二市场在部署或扩展AI解决方案，企业服务有望率先成为AI Agent落地和释放价值的场景 [2] - 建议关注AI Agent领域投资机遇，看好布局通用类Agent及企业服务类厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周累计下跌2.98%，跑输沪深300指数2.09个百分点，排名第20；6月累计上涨0.17%，跑赢沪深300指数0.09个百分点；今年累计上涨1.82%，跑赢沪深300指数4.16个百分点 [2][10] - 近两周涨幅前三为金橙子、慧辰股份和安联锐视，跌幅前三为新致软件、御银股份和中电鑫龙 [15] 板块估值情况 - 截至2025年6月19日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为49.55倍，处于近5年70.84%分位、近10年57.47%分位 [2] 产业新闻 - 火山引擎发布豆包大模型1.6和视频生成模型Seedance 1.0 pro [2][21] - MiniMax发布通用智能体产品MiniMax Agent [2][21] - 华为汪涛称到2030年全球将有近百亿个人AI Agent [2][21] - 阿里通义千问发布升级版Qwen3，全系适配苹果MLX [2][21] - OpenAI发布升级版AI推理模型o3 - pro并降价80% [2][23] - AMD发布Instinct MI350系列GPU，推理性能提升35倍 [2][23] - 中国已有433款大模型完成备案 [2][23] 公司公告 - 万达信息拟签870万元项目合同，中国人寿为第一大股东 [24] - 达梦数据预计1 - 6月营收4.95 - 5.13亿元，同比增长40.63% - 45.74% [24] - 金橙子股票交易异常波动，部分产品用于3D打印但收入占比不足2% [25] - 广电运通子公司股权内部无偿划转 [25] - 城地香江子公司联合体中标8.4亿元项目 [26] - 海光信息换股吸收合并中科曙光，交易金额1159.67亿元 [26] - 东软集团收到900万元政府补助 [27] 本周观点 - 4月以来国内AI Agent产品上线，2025年有望商业爆发，相关协议推动生态繁荣 [2][28] - 通用型AI Agent商业应用成熟，企业服务场景有望率先落地释放价值 [2][28] - 建议关注AI Agent领域，看好通用类Agent和企业服务类厂商 [2][28] - 推荐关注广电运通、神州数码、浪潮信息、税友股份、软通动力、赛意信息等公司 [29][33]