核心观点 - 报告认为，在监管引导市场回归理性的背景下，A股市场呈现“理性降温”态势，资金正从宽基指数ETF大规模流出，并持续涌入以AI为代表的行业主题ETF，市场结构性分化特征显著[2][4][9] - 报告指出，尽管ETF基金整体录得正收益，但全市场ETF资金单周净流出1571.98亿元，其中挂钩沪深300指数的ETF净流出1033.81亿元，规模型ETF净流出2126.17亿元，相当于2025年全年净流出量，显示机构资金在主动为市场降温[4][10] - 报告展望未来，认为AI产业浪潮方兴未艾，产业趋势明确，建议待权重指数企稳后可积极布局[4][21] 各类ETF基金平均收益及资金流动概览 - 全球大类资产中权益市场显著分化，亚洲市场强势领涨，欧美市场普遍承压，贵金属中COMEX黄金和白银延续强势，但白银波动率明显提升[4][9] - 国内市场债券市场总体平稳，权益市场“理性降温”，市场延续小盘成长风格，资金高度集中在以AI为代表的科技和有色金属板块[9] - 各类型ETF基金均录得周度平均正收益，其中商品型ETF、跨境型ETF和股票型ETF周度平均分别上涨2.17%、1.2%和0.92%[9] - 本周全市场ETF基金资金净流出1571.98亿元，仅商品型ETF和跨境ETF分别微幅净流入29.88亿元和99.1亿元，股票型ETF净流出1416.43亿元[4][10] - 股票型ETF中，规模型ETF净流出2126.17亿元，挂钩沪深300指数的ETF大幅净流出1033.81亿元[4][10] - 行业主题基金（包括股票型和跨境型）均呈现不同程度的净流入，显示市场资金仍然看好赛道投资机会[10] 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 本周半导体、AI应用端和电网设备主题基金表现亮眼[4][13] - 半导体设备主题走强，主因是作为AI景气度锚点的台积电资本开支超预期，预示北美AI未来需求增长，同时AI虹吸效应导致存储紧缺，国内半导体设备企业受益，叠加长鑫存储和长江存储后续上市催化[13] - 软件板块受GEO概念火爆驱动，AI大模型赋能千行百业，AI Agent或迎来爆发奇点，板块迎来布局良机[13] - 资金流动趋势明显，从沪深300等权重指数大幅流出，而行业主题ETF出现罕见的“越涨越买”现象[4][16] - 监管为防范过热风险引导市场回归理性，但开年以来的赚钱效应和极致分化的结构性行情导致资金持续涌入行业主题ETF[4][16] - 资金净流入居前的指数主要聚焦在AI应用端、有色金属、化工和电网设备主题，例如中证软件净流入86.97亿元（周涨7.29%）、中证传媒净流入70.12亿元（周涨4.94%）、半导体材料设备净流入64.45亿元（周涨9.04%）[18] 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 根据挂钩指数分类，转债类ETF基金周度平均上涨0.87%[4][17] - 纯债ETF方面，债市情绪回暖，利率债基金表现强于信用债基金[4][17] - 从资金流动看，信用债ETF基金净流出超百亿，可能与年底科创债ETF冲规模后资金回流有关[4][17] - 本周债券ETF整体净流出179.42亿元[20] - 资金净流入的债券型ETF挂钩指数前三分别是：上证投资级转债及可交换债（净流入15.61亿元）、中证转债及可交换债（净流入6.77亿元）、中证短融（净流入2.52亿元）[4][23] - 资金净流出的债券型ETF挂钩指数前三分别是：沪做市公司债、深做市信用债和AAA科创债[4][20] ETF基金融资融券分析 - 从杠杆资金净融资买入额来看，ETF基金整体在升杠杆[4][21] - 开年以来上证指数一度走出17连阳，投资者风险偏好显著抬升，成交额一度接近4万亿元，两融余额超2.7万亿元，均创历史新高[21] - 监管层及时采取逆周期调节措施给市场降温，引导向理性投资、价值投资转变[21] - 杠杆资金同样呈现宽基指数降杠杆、行业主题基金加杠杆的情况[4][21] - 融资净买入额居前的指数主要集中在卫星产业、AI应用端（软件、传媒等）及电网设备指数，例如卫星产业融资净买入43497.53万元（周跌3.94%）、中证传媒融资净买入42597.02万元（周涨4.94%）[22] - 融资净卖出额居前的三大指数分别是沪深300、恒生科技和创业板指[21] - 报告认为监管降温举措旨在抑制非理性投机行为，并非打压市场[21]

市场表现总结 - 2026年1月19日，A股主要指数高开低走，集体收跌，上证指数险守4100点关口，收盘报4101.91点，下跌0.26%或10.69点 [1][3][6] - 深证成指收盘报14281.08点，下跌0.18%或25.65点，创业板指收盘报3361.02点，下跌0.20%或6.90点，沪深300指数收盘报4731.87点，下跌0.41%或19.56点 [2] - 科创50指数逆市上涨1.35%或20.12点，收盘报1514.07点，北证50指数微涨0.23%或3.49点，收盘报1548.33点 [2] 行业与板块表现 - 申万一级行业中，电子板块涨幅居首，上涨2.64%，汽车板块上涨1.69%，机械设备板块上涨1.23%，电力设备板块上涨0.76%，家用电器板块上涨0.68% [3] - 跌幅居前的申万一级行业包括：传媒板块下跌4.84%，计算机板块下跌2.23%，石油石化板块下跌1.80%，社会服务板块下跌1.71%，农林牧渔板块下跌1.62% [3] - 概念板块中，存储芯片与国家大基金持股板块均上涨4.07%，先进封装板块上涨3.53%，中芯国际概念板块上涨3.44%，光刻机板块上涨3.28% [3] - 概念板块跌幅榜中，Sora概念（文生视频）下跌4.67%，快手概念下跌4.58%，DRG/DIP下跌4.34%，短剧游戏与小红书概念均下跌4.21% [3] 宏观与政策消息 - 证监会强调当前资本市场总体稳中向好，但面临内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂严峻挑战，将持续深化投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，以增强市场内在稳定性 [4][5] - 商务部表示2026年将坚持惠民生和促消费结合，坚持“政策+活动”双轮驱动，释放服务消费、商品消费和下沉市场消费潜力，具体将聚焦重点潜力领域培育服务消费、聚焦新赛道优化以旧换新政策、聚焦“三个区域”激发下沉市场 [5] - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，全年人民币贷款增加16.27万亿元，人民币存款增加26.41万亿元 [5] - 2025年12月末，广义货币（M2）余额为340.29万亿元，同比增长8.5%，全年净投放现金1.31万亿元 [5] 后市展望与配置建议 - 市场成交额重回3万亿元，步入一月后市场交投保持活跃，两融余额回升，增量资金持续流入，对后续行情延续形成支撑，同时人民币资产吸引力上升，共同提振了市场风险偏好 [6] - 报告指出，在经历短期快速上涨、成交量显著放大后，需警惕市场潜在的调整压力，阶段性震荡整理有助于基本面持续修复、消化估值压力，并吸引增量资金逐步布局，从而推动市场在整固后延续震荡上行趋势 [6] - 配置建议上，可关注石油石化、建筑装饰、有色金属、TMT及煤炭等板块 [6]

行业投资评级 - 标配 （维持）[1] 核心观点 - 2025年12月挖机海内外延续高需求，行业景气度上升态势明显[1][5] - 国内需求受新增专项债超额发行、更新替换政策、重大工程开工及央行结构性降息支撑，有望加快启动新周期[5] - 出口方面，2025年11月工程机械产品出口贸易额同比增长16.69%，大洋洲、欧洲、拉丁美洲需求高增[5] - 工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段，电动化产品未来市场空间巨大[6][7] 挖掘机销量数据总结 - **2025年12月销量**：总销量23，095台，同比增长19.24%，环比增长15.32%[3] - **2025年12月内销**：10，331台，同比增长10.94%，环比增长4.97%[3] - **2025年12月出口**：12，764台，同比增长26.92%，环比增长25.32%，占总销量55.27%[3] - **2025年累计销量**：总销量235，257台，同比增长16.97%[3] - **2025年累计内销**：118，518台，同比增长17.88%[3] - **2025年累计出口**：116，739台，同比增长16.06%[3] - **2025年第四季度销量**：总销量61，218台，同比增长13.89%，环比增长14.39%[3] - **2025年第四季度内销**：28，641台，同比增长7.68%，环比增长18.16%[3] - **2025年第四季度出口**：32，577台，同比增长19.98%，环比增长11.26%[3] - **2025年12月电动挖掘机销量**：39台[3] 装载机销量数据总结 - **2025年12月销量**：总销量12，236台，同比增长30.03%，环比增长7.15%[4] - **2025年12月内销**：5，291台，同比增长17.55%，环比下降6.70%[4] - **2025年12月出口**：6，945台，同比增长41.47%，环比增长20.82%[4] - **2025年累计销量**：总销量128，067台，同比增长18.35%[4] - **2025年累计内销**：66，330台，同比增长22.10%[4] - **2025年累计出口**：61，737台，同比增长14.58%[4] - **2025年第四季度销量**：总销量34，328台，同比增长29.98%，环比增长18.49%[4] - **2025年第四季度内销**：16，334台，同比增长26.46%，环比增长13.64%[4] - **2025年第四季度出口**：17，994台，同比增长33.34%，环比增长23.28%[4] - **2025年12月电动装载机销量**：2，722台，渗透率为23.25%，同比提升12.88个百分点[4] 行业需求与宏观背景分析 - **国内需求背景**：房地产需求相对低迷，基建固定资产投资累计同比呈下降趋势，采矿业固定资产投资累计同比增速连续三个月小幅回升[5] - **国内开工情况**：2025年12月及2025年全年工程机械产品平均工作时长、开工率同比下滑，与主要开工的基建项目类型相关，行业仍存结构性复苏机遇[5] - **国内政策支撑**：新增专项债已连续第四年超额发行，叠加更新替换政策以及重大工程陆续开工有效支撑国内需求[5] - **货币政策**：2026年1月15日，央行表示将于1月19日实行结构性降息，将进一步助推工程机械内销增长[5] - **出口贸易额**：2025年11月工程机械产品出口贸易额为52.30亿美元，同比增长16.69%，环比增长12.04%[5] - **累计出口贸易额**：2025年1-11月累计出口贸易额为536.93亿美元，同比增长12.30%[5] - **挖机出口额**：2025年1-11月挖机累计出口额为94.40亿美元，同比增长约为26.10%[5] - **区域出口表现**：2025年11月，挖机累计出口额在大洋洲同比增长约71.80%，在欧洲同比增长约62.90%，在拉丁美洲同比增长约59.30%，在亚洲同比下降约2.20%[5] 行业发展趋势与电动化 - **政策导向**：2025年10月《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出优化机械设备等行业在全球产业分工中的地位和竞争力[6] - **技术升级**：工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段，企业通过产品智能化、电动化转型引领产业升级[6] - **海外环保政策**：欧美对碳排放要求趋严，欧洲计划于2035年全面禁止销售燃油工程机械产品，将加快电动化产品渗透[6] - **电动化市场规模**：2024年全球电动化工程机械产品销售额约为31.00亿美元，中国约为18.00亿美元[7] - **电动化率**：2024年全球工程机械电动化率约为1.50%，中国约为7.90%，未来市场空间巨大[7] 投资建议 - 持续关注行业龙头[7] - 建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[7]

核心观点 - 报告认为，市场短期在监管逆周期调节及部分板块估值偏高影响下，风险偏好或有所退潮，市场或进入高位震荡整固阶段 [1][2][13] - 报告长期看好A股市场，认为在低利率背景下居民存款搬家趋势延续，政策引导中长期资金入市，A股长期慢牛趋势未变 [2][12][13] 本周走势回顾 - 本周大盘冲高后调整，三大指数周K线涨跌不一，上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，科创50指数上涨2.58%，北证50指数上涨1.58% [1][4][8] - 本周前半周两市成交额接连突破3万亿元大关，两融余额明显上升，沪指再创十年新高，后半周受监管逆周期调节影响市场情绪降温 [1][2][8] - 行业板块涨跌互现，计算机、电子、有色金属、传媒和机械设备等板块涨幅靠前，国防军工、房地产、农林牧渔、煤炭和银行等板块跌幅靠前 [1][8] 下周大势研判：政策释放降温信号，市场短期或有震荡整固 - **国内经济与政策**：2025年12月出口以美元计价同比增长6.6%，单月出口金额突破3500亿美元创历史新高，机电产品尤其集成电路、汽车、船舶出口表现亮眼，全年同比增幅均突破20% [9]。12月CPI同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高，PPI同比降幅收窄至1.9%，物价环境显著改善，2026年或迎来“温和再通胀” [9]。监管调整融资保证金比例，将融资保证金最低比例从80%提高至100%，旨在给过热情绪降温，引导市场从“资金推动型”向“业绩驱动型”切换 [11][12][13]。央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并增加多项再贷款额度，为全面降息埋下伏笔 [12][22] - **海外市场与政策**：美国2025年12月非农新增就业5万人不及预期，但失业率小幅降至4.4%，市场预期美联储1月暂停降息的概率升至95%附近 [10]。美国12月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.6%低于预期，通胀维持相对稳定 [10][22]。美联储主席鲍威尔遭刑事起诉，其独立性面临挑战，且美国总统将在一月公布新主席人选 [2][10] - **市场判断**：短期市场在逆周期调控及部分板块估值偏高影响下，或高位震荡休整 [2][13]。长期来看，居民存款搬家及中长期资金入市趋势支持A股长期慢牛 [2][12][13] 操作建议 - 板块上建议关注有色金属、TMT（科技、媒体、通信）、机械设备、电力设备和基础化工等板块 [2][14] 重要数据与事件一览 - **市场数据**：截至本周收盘，上证指数报4101.91点，沪深300指数报4731.87点 [4][23] - **国内要闻**：2025年12月末M2余额340.29万亿元，同比增长8.5%；全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元；全年人民币贷款增加16.27万亿元 [22]。工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，目标到2028年具有一定影响力的平台超450家 [21]。工信部等三部门召开新能源汽车行业企业座谈会，要求坚决抵制无序“价格战” [22] - **海外要闻**：美国白宫宣布对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [22]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 2025年12月电池产销量实现同环比双增长，但新能源汽车产销量同比增环比降，主要受补贴政策空窗期影响 [2][4] - 短期动力电池需求或因传统淡季及购置税政策调整而减弱，但储能需求稳定及出口政策调整带来的抢出口行为对需求形成支撑 [4] - 2026年汽车以旧换新补贴政策明确，有助于稳定消费预期并继续刺激新能源汽车市场规模扩大，叠加储能需求旺盛，对全年锂电池整体需求预期维持乐观 [4] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [4] - 建议关注产业链后续修复节奏，并在固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] 新能源汽车产销数据总结 - 2025年12月新能源汽车产销分别为171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，环比分别下降8.6%和6.2% [4] - 2025年12月纯电动销量110.8万辆，同比增长13.8%，环比下降5.3%；插电式混动销量59.9万辆，同比下降3.7%，环比下降8.1% [4] - 2025年全年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2% [4] - 2025年全年纯电动销量1062.2万辆，同比增长37.6%；插电式混动销量586.1万辆，同比增长14% [4] - 2025年12月新能源汽车渗透率为52.3%，环比下降0.9个百分点；2025年全年渗透率为47.9%，同比上升7个百分点 [4] - 2025年12月新能源汽车出口30万辆，同比增长1.2倍，环比下降0.1%；2025年全年出口261.5万辆，同比增长1倍 [4] 电池产销量数据总结 - 2025年12月我国动力和储能电池产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池销量为199.3GWh，环比增长11.1%，同比增长57.5% [4] - 2025年12月动力电池销量143.8GWh，占总销量72.1%，环比增长7.3%，同比增长49.2%；储能电池销量55.6GWh，占总销量27.9%，环比增长22.4%，同比增长84% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池出口32.6GWh，环比增长1.3%，同比增长49.2%，占当月销量16.4% [4] - 2025年12月动力电池出口量19GWh，占总出口量58.4%，环比减少10.4%，同比增长47.1%；储能电池出口量13.6GWh，占总出口量41.6%，环比增长23.9%，同比增长52.2% [4] - 2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1% [4] - 2025年12月三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7% [4] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注产业链后续修复节奏 [4] - 在固态电池领域，建议优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节 [4] - 建议持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] - 报告列出的重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨 [4]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][7][46] 报告的核心观点 - 随着季节性消费旺季到来，生猪价格有望保持回升，上游能繁母猪存栏量有望持续去化，目前仍处于历史相对高位，未来仍有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会 [7][46][48] - 肉鸡养殖方面，12月以来白羽肉鸡价格有所回升，养殖利润由亏转盈，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [7][48] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [7][48] - 宠物方面，国内市场仍有增长空间，出口量有望保持较快增长，关注成长潜力大的国产龙头 [7][48] - 个股方面可重点关注：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中牧股份、中宠股份、乖宝宠物、瑞普生物等 [7][48] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2026年1月5日至2026年1月15日，SW农林牧渔行业下跌0.72%，跑输同期沪深300指数约3.34个百分点 [7][14] - **细分板块表现**：同期细分板块中，动物保健、渔业、农产品加工和种植业录得正收益，分别上涨8.52%、4.59%、1.77%和0.45%；饲料和养殖业录得负收益，分别下跌0.99%和2.34% [7][17] - **个股表现**：同期行业内约有74%的个股录得正收益，约有26%的个股录得负收益，涨幅榜上回盛生物上涨23.88%居首，跌幅榜上荃银高科下跌16.35%居首 [18][20] - **行业估值**：截至2026年1月15日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.63倍，近两周估值略有回落，目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约59.2%的分位水平，仍处于历史相对低位 [7][21] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - 价格：2026年1月2日至2026年1月15日，全国外三元生猪平均价由12.86元/公斤先回落至12.48元/公斤后回升至12.76元/公斤 [7][22] - 产能：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达到3990万头，环比回落1.12%，是正常保有量3900万头的102.3%，仍接近产能调控绿色区域上限 [25] - 成本：截至2026年1月15日，玉米现货价2363.82元/吨，豆粕现货价3184元/吨，近两周均价均有所回升 [7][27] - 盈利：截至2026年1月16日，自繁自养生猪养殖利润为7.39元/头，外购仔猪养殖利润为48.35元/头，盈利均由亏转盈 [7][30] - **禽养殖**： - 鸡苗：截至2026年1月16日，主产区肉鸡苗平均价为2.74元/羽，均价较上两周有所回落；主产区蛋鸡苗平均价3.0元/羽，均价较上两周略有回升 [7][31] - 白羽鸡：截至2026年1月16日，主产区白羽肉鸡平均价为7.59元/公斤，均价较上两周有所回落；白羽肉鸡养殖利润为0.30元/羽，盈利较上两周有所回落 [7][33] - **水产养殖**：截至2026年1月15日，鲫鱼全国平均批发价19.15元/公斤，鲤鱼全国平均批发价13.48元/公斤，近两周均价均较为平稳 [36] 3. 行业重要资讯 - 2025年，我国与共建“一带一路”国家农产品贸易规模达1.43万亿元，创历史新高，同期我国对共建国家进出口23.6万亿元，同比增长6.3%，占我国进出口总值的51.9% [38] 4. 公司重要资讯 - **牧原股份**：预测2025年归母净利润盈利147亿元至157亿元，同比下降12.20%至17.79%，全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3% [40] - **圣农发展**：预测2025年归母净利润盈利13.7亿元至14.3亿元，同比增长89.16%至97.44% [41] - **温氏股份**：预计2025年归属于母公司净利润盈利50亿元至55亿元，同比下降40.73%至46.12% [45] - **普莱柯**：子公司获得“鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗”新兽药注册证书 [42]，公司及子公司获得“氟雷拉纳咀嚼片”新兽药注册证书 [44] - **金河生物**：子公司获得“猪乙型脑炎灭活疫苗（A6-C株）”新兽药注册证书 [43]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点是“稳地产”信号持续释放，建材供给侧“优化”进一步推进 [2] - 行业在政策引导下正经历供给结构优化，需求端虽受传统地产拖累，但有望从城市更新、基建及新兴领域获得边际支撑 [3][42][44][45] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月15日，申万建筑材料板块近两周上涨3.37%，跑赢沪深300指数0.75个百分点，在申万31个行业中排名第18位 [11] - 近一月板块上涨6.09%，年初至今累计上涨3.37% [11] - 二级子板块中，近两周SW玻璃玻纤上涨4.5%，SW装修建材上涨4.34%，SW水泥上涨1.27% [11] - 个股方面，近两周涨幅居前的包括友邦吊顶（上涨71.68%）、金隅集团（上涨26.35%）、雄塑科技（上涨25.40%）等 [17][18] 二、行业重要数据 - **水泥**：本周（2026.1.9-1.15）全国水泥市场均价为316元/吨，较上周下滑2元/吨，需求表现疲软 [21] - **平板玻璃**：本周市场稳中向上运行，但下游需求不足，后续价格仍有下行可能 [28] - **光伏玻璃**：本周市场逐渐止跌企稳，截至1月15日，2.0mm镀膜光伏玻璃均价为10.5元/平方米，3.2mm镀膜光伏玻璃均价为17.5元/平方米，均与上周持平 [33] 三、行业及公司新闻 - 政策层面持续释放“稳地产”信号，《求是》杂志发文强调要持续改善和稳定房地产市场预期 [40] - 2025年底前，水泥行业已完成超过280条熟料生产线的产能置换，退出产能达1.5亿吨/年 [42] - 2026年1月8日，财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起取消光伏产品（含光伏玻璃）增值税出口退税 [44] - 商务部等9部门发布《绿色消费推进行动通知》，鼓励选用绿色建材 [45] - 2025年中国水泥企业熟料产能排名前三为中国建材（3.21789亿吨）、海螺水泥（2.30442亿吨）、金隅冀东（1.00458亿吨） [40] 四、建材周观点 - **水泥**：2026年骨干企业全面执行“按备案产能组织生产”，叠加错峰生产，区域恶性竞争得到遏制，预计重大基建项目与城市更新将支撑需求，但价格低位震荡且煤炭成本压力提升，盈利改善需观察 [3][42] - **玻璃玻纤**： - **浮法玻璃**：2025年12月全国均价为1121.29元/吨，环比下跌8.14%，同比下跌18.0%，需求疲弱，但政策有望提供边际支撑 [3][44] - **光伏玻璃**：出口退税取消将抬高出口成本，倒逼企业转向内需优化与技术降本，短期价格有下行压力，中期供需有望改善 [3][44] - **玻纤**：行业处于“反内卷”政策驱动的结构性修复期，高端需求紧俏，应用场景向AI服务器、新能源汽车、低空经济等新兴领域拓宽 [3][44] - **消费建材**：传统新建需求弱化，存量房翻新、城市更新成为核心增长引擎，供给端自律机制强化，行业毛利率呈现修复趋势 [3][45] - **建议关注标的**： - 水泥：上峰水泥、塔牌集团、华新建材 [3][43] - 玻璃玻纤：中国巨石 [3][44] - 消费建材：北新建材、兔宝宝、三棵树 [3][45]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”（维持） [1] 报告核心观点 - 阿里巴巴千问APP全面接入阿里生态业务，在全球首次实现AI购物功能，上线超400项AI办公功能，具备从消费决策到支付交易的全链路能力，有望引领AI应用从“AI工具”阶段迈入具备任务执行能力的“AI智能体”时代 [2][28] - 阿里千问的突破性进展有望倒逼字节豆包、腾讯元宝等竞争对手加速产品迭代与生态整合，促进行业提速发展 [2][28] - 建议关注以阿里为代表的头部互联网厂商的AI商业化进展，关注与头部厂商形成战略合作或股权绑定的生态伙伴，以及直接受益于头部厂商AI算力需求扩张的IDC合作厂商、AI硬件设备及部件提供商 [2][28] 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2026/1/2-2026/1/15）累计上涨**15.20%**，跑赢沪深300指数**12.58**个百分点，在31个申万一级行业中排名第**2**名 [2][10] - 申万计算机板块1月累计上涨**15.20%**，跑赢沪深300指数**12.58**个百分点 [2][10] - 申万计算机板块今年累计上涨**15.20%**，跑赢沪深300指数**12.58**个百分点 [2][10] - 从近两周表现看，申万计算机板块涨幅前三的个股为卓易信息、岩山科技和通达海，涨幅分别为**71.35%**、**67.42%**和**64.15%**；跌幅前三的个股为荣科科技、*ST立方和海峡创新，跌幅分别为**29.68%**、**18.63%**和**13.37%** [15][16][17] 板块估值情况 - 截至2026年1月15日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为**62.71**倍，处于近5年**99.62%**分位、近10年**95.80%**分位 [2][20] 产业新闻 - 千问App全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首先实现点外卖、购物、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试 [2][22] - 智谱联合华为开源新一代图像生成模型GLM-Image，是首个在国产芯片（昇腾Atlas 800T A2）上完成全程训练的SOTA多模态模型，API调用模式下生成一张图片仅需**0.1**元 [2][22] - OpenAI同意以约**1亿美元**的股权对价收购人工智能医疗健康应用程序公司Torch [2][22] - 工业和信息化部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，推动**3－5**个通用大模型在制造业深度应用，打造**100**个工业领域高质量数据集，推广**500**个典型应用场景，培育**2－3**家具有全球影响力的生态主导型企业，选树**1000**家标杆企业 [2][22][24] - DeepSeek将于2月发布新一代旗舰AI模型DeepSeek V4，该模型具备强大的编程能力 [2][24] - OpenAI宣布推出ChatGPT Health（健康），集成于ChatGPT中，可以连接电子医疗记录和各类健康应用 [2][24] - 全球AI医疗市场正迈入万亿级增长通道，2024年全球AI医疗市场规模约为**266.5亿美元**（约合人民币**1861亿元**），预计到2033年将飙升至约**5055.9亿美元**（约合人民币**3.5万亿元**），期间年复合增长率达**38.8%** [24] - 马斯克宣布将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法 [2][24] 公司公告 - 道通科技预计2025年归母净利润为**9.00亿元**至**9.30亿元**，同比增长**40.42%**至**45.10%**，公司全面拥抱AI，深化AI+诊断与AI+充电领域布局 [25] - 用友网络预计2025年度归母净利润亏损**13亿元**到**13.9亿元**，同比减亏**6.71亿元**到**7.61亿元**，第四季度单季实现扭亏为盈，预计2025年度营业收入**91.7亿元**至**92.7亿元**，无形资产摊销金额约**12.4亿元** [25] - 奇安信、卫宁健康、航天宏图、易华录、航天信息等公司预计2025年归母净利润为负值，将出现亏损 [26][27] - 四维图新预计2025年归母净利润**9009.25万元—1.17亿元**，上年同期亏损**10.95亿元**，报告期内公司完成对鉴智开曼的投资及资产注入，产生投资收益约**15.66亿元** [26][27] 建议关注标的 - **广电运通 (002152.SZ)**：金融科技主业稳健增长，同时数据要素、算力等领域布局持续深化 [29] - **神州数码 (000034.SZ)**：作为“鲲鹏+昇腾”产业链核心伙伴，有望深度受益国产算力需求上升 [29] - **浪潮信息 (000977.SZ)**：持续聚焦智慧计算，人工智能服务器连续3年全球第一，行业地位稳固 [29] - **税友股份 (603171.SH)**：国内领先的财税信息化综合服务提供商，有望深度受益于新一轮财税改革 [29] - **软通动力 (301236.SZ)**：华为核心合作伙伴，积极参与鸿蒙生态建设，已帮助**1100**余款产品接入鸿蒙智联生态 [29] - **赛意信息 (300687.SZ)**：积极布局AI Agent领域，推出差异化智能体解决方案 [29]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 报告核心观点 - 机器人行业产业化趋势明显，国内产业链具备先发优势，建议关注回调机遇[2] - 工程机械行业景气度上升，内外需增长态势有望延续[2] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月15日，申万机械设备行业双周上涨6.09%，跑赢沪深300指数3.47个百分点，在申万31个行业中排名第10名[3][12] - 从二级板块双周表现看，通用设备板块涨幅最大，为8.17%，自动化设备板块上涨8.01%，专用设备板块上涨5.40%，轨交设备Ⅱ板块上涨2.19%，工程机械板块上涨1.80%[3][16] - 个股方面，双周涨幅前三为锋龙股份（94.92%）、利欧股份（84.40%）、邵阳液压（52.14%）[3][18][20] - 双周跌幅前三为大业股份（-24.18%）、海昌新材（-15.42%）、冰轮环境（-13.98%）[1][20][21] 二、板块估值情况 - 截至2026年1月15日，申万机械设备板块PE TTM为35.17倍，高于近一年平均值29.22倍约20.36%[1][23] - 细分板块估值：通用设备PE TTM为50.88倍，专用设备为36.21倍，轨交设备Ⅱ为17.52倍，工程机械为23.96倍，自动化设备为55.29倍[1][23] 三、数据更新 - 2025年12月主要工程机械产品销量同比数据：挖掘机23095台（+19.24%），装载机12236台（+30.03%），汽车起重机1911台（+38.08%），履带起重机385台（+68.12%），随车起重机2664台（+32.23%），叉车111363台（+0.03%）[52] - 2025年12月工程机械主要产品月平均工作时长为76.5小时，同比下降18.6%，月开工率为51.80%，同比下降12.50个百分点[54] 四、产业新闻 - 杭州市“十五五”规划建议提出积极推进人工智能创新发展第一城建设，布局具身智能机器人等重点领域[52] - 2025年全球人形机器人新增装机量约为16000台，CR5市占率约73.00%，前五名为智元机器人（约30.40%）、宇树科技（约26.40%）、优必选（约5.20%）、乐聚（约4.90%）、特斯拉（约4.70%）[54] 五、公司公告 - 大族数控预计2025年归母净利润为7.85亿元至8.85亿元，同比增长160.64%至193.84%[54] - 创世纪预计2025年营收为50.66亿元至55.26亿元，同比增长10%至20%，但归母净利润为1.31亿元至1.66亿元，同比下降45%至30%[54] - 杭叉集团预计2025年归母净利润为21.13亿元至23.15亿元，同比增长4.52%至14.48%[54] 六、本周观点 - **机器人**：2025年人形机器人新增装机量1.6万台，行业集中度高（CR5超70%），随着大规模量产，产业化趋势明显，将加速渗透至多个应用领域，国内产业链完善且性价比高，企业将占据先发地位，建议关注汇川技术、绿的谐波[2][55] - **工程机械**：2025年挖机销量同比增长16.97%，12月内外销同环比维持增长，行业景气度上升，国内重大工程开工将支撑需求，海外降息预期及矿山需求驱动下，海外增长态势有望延续，建议关注三一重工、恒立液压[2][55] - 推荐标的及理由：汇川技术（通用伺服国内市占率名列前茅）、绿的谐波（谐波减速器国内龙头）、三一重工（挖掘机行业龙头）、恒立液压（挖机油缸市占率超50%）[56]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 核心观点围绕“茅台发布市场化运营方案，关注春节备货”展开 [1][4] - 白酒板块在需求弱复苏背景下，贵州茅台在产品与渠道端出台措施以顺应市场变化，后续需重点关注春节旺季备货及批价指标 [4][52] - 大众品板块内部业绩延续分化，建议关注与餐饮供应链相关、受益于生育政策催化等子板块，并分别指出了啤酒、调味品、乳品、零食和软饮料等细分领域的关注重点 [4][52] 行情回顾总结 - **行业指数表现**：2026年1月2日至1月15日，SW食品饮料行业指数整体上涨0.64%，在申万一级行业中涨幅排名第二十八位，跑输同期沪深300指数约1.98个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：多数细分板块跑输沪深300指数，其中预加工食品板块涨幅最大，上涨4.91%；乳品板块跌幅最大，为3.70% [4][13] - **个股表现**：期内约有76%的个股录得正收益，24%的个股录得负收益，涨幅前三的个股为紫燕食品（+33.73%）、好想你（+21.90%）、庄园牧场（+15.21%） [14][17] - **行业估值**：截至2026年1月15日，SW食品饮料行业整体PE（TTM）约20.47倍，低于行业近五年均值水平（31倍）；相对沪深300 PE为1.51倍，低于行业近五年相对估值中枢（2.6倍） [15][18] 行业重要数据跟踪总结 - **白酒板块**：1月15日，飞天茅台2025年散装批价为1520元/瓶，较1月1日下降20元/瓶；八代普五批价为850元/瓶，国窖1573批价为840元/瓶，均与1月1日持平 [21] - **调味品板块**： - 上游原料：1月15日，豆粕市场价为3184.00元/吨，较1月1日增加58.00元/吨；白砂糖市场价为5360.00元/吨，较1月1日增加10.00元/吨 [24] - 包材：1月15日，玻璃现货价为12.88元/平方米，较1月1日增加0.13元/平方米 [24] - **啤酒板块**： - 上游原料：1月15日，大麦均价为2205.00元/吨，与1月1日持平 [31] - 包材：铝锭现货均价为24220.00元/吨，较1月1日增加1840.00元/吨；瓦楞纸出厂价为3290.00元/吨，较1月1日下降300.00元/吨 [31] - **乳品板块**：1月9日，生鲜乳均价为3.02元/公斤，较1月2日下降0.01元/公斤 [39] - **肉制品板块**：1月15日，猪肉平均批发价为18.00元/公斤，较1月1日增加0.41元/公斤；截至2025年9月，我国生猪存栏约4.37亿头，同比增长2.31% [41] 行业重要新闻总结 - 2025年11月，烟酒类消费品零售总额为502亿元，同比下降3.4% [43] - 2025年12月，全国白酒环比价格总指数为99.81，下跌0.19%，其中名酒环比价格指数下跌0.46% [44] - 2025年全年，酒类居民消费价格同比下降1.9% [45] - 广东省已启动《低度气泡白酒》团体标准的制定工作 [46] 上市公司重要公告总结 - **贵州茅台**：公司于2025年12月31日首次回购股份87,059股，支付总金额1.20亿元；董事会于2026年1月14日审议通过《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》 [48][50] - **泸州老窖**：公司拟实施2025年中期利润分配，向全体股东每10股派发现金红利13.58元（含税），合计约20亿元 [49] - **东鹏饮料**：公司预计2025年年度实现归母净利润在43.4亿元到45.9亿元之间，同比增幅为30.46%到37.97% [51] 建议关注标的及理由总结 - **贵州茅台 (600519)**：作为行业龙头在弱复苏背景下积极调整经营节奏；2024-2026年度计划每年现金分红不低于当年归母净利润的75%；拟斥资30-60亿元回购股份 [53] - **海天味业 (603288)**：2025年第三季度业绩增速季环比放缓；公司推出2024-2028年员工持股计划以调动积极性 [55] - **伊利股份 (600887)**：受益于国内生育政策催化及欧盟乳制品反补贴落地；作为行业龙头市场份额有望提升 [55] - 报告同时建议关注山西汾酒、青岛啤酒、东鹏饮料等 [4][52]