报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩公告显示收入基本稳定但利润承压明显，成本与渠道结构变化叠加费投力度加大致盈利能力同比下降，经营净现金流下滑明显但销售回款稳健微增 [5] - 分产品看饮料和罐头营收均下滑，椰汁饮料受消费力和竞争影响吨价下滑、毛利率下降，罐头进入零食渠道致盈利能力下降，不过公司拓展原料销售业务收入大增但毛利率较低 [6] - 分渠道看直营模式因零食连锁和电商渠道放量高增但毛利率低，分区域看华东区域保持较快增长其他发展中区域下滑幅度较大，总经销商数量较年初增加 [7][8] - 看好公司C端椰子汁完善产品矩阵、罐头打造水果罐头龙头、B端厚椰乳进军咖啡赛道贡献新增长，预计2025 - 2027年EPS分别为0.38/0.46/0.53，当前股价对应PE分别为38/31/27倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 销售推广力度加大，盈利能力下滑 - 2024年总营收/归母净利润分别为18.55/1.47亿元，分别同比 - 4%/-47%；2024Q4总营收/归母净利润分别为5.15/0.64亿元，分别同比 - 17%/-38% [5] - 2024年毛利率/净利率分别为34%/8%，分别同比 - 4.7/-6.5pcts；2024Q4毛利率/净利率分别为33%/12%，分别同比 - 7.7/-4.3pcts [5] - 2024年销售/管理费用率分别为16%/7%，分别同比 + 3.4/+0.9pcts；2024Q4销售/管理费用率分别为13%/7%，分别同比 + 0.5/+1.7pcts [5] - 2024年经营净现金流/销售回款分别为0.60/21.80亿元，分别同比 - 83%/+1%，截至2024年年末，公司合同负债0.89亿元（环比 + 0.27亿元） [5] 椰汁业务整体稳健，罐头业务表现承压 - 2024年饮料/罐头营收分别为11.05/6.65亿元，分别同比 - 3.31%/-12.26%；2024Q4营收分别为3.82/0.99亿元，分别同比 - 1.74%/-58.05% [6] - 2024年椰汁饮料/其他饮料营收分别为9.64/1.42亿元，分别同比 - 3.66%/-0.84%，椰汁销量/吨价分别同比 - 1.06%/-2.62%，毛利率同比 - 5.5pcts至40.18% [6] - 2024年黄桃/橘子/其他罐头营收分别为2.80/1.79/0.38亿元，同比 - 5.72%/-8.67%/-22.96%，水果罐头销量/吨价分别同比 - 9.68%/-2.03%，毛利率同比 - 1.62pcts至28.90% [6] - 2024年其他业务收入0.84亿元，同增291.14%，毛利率为11.66% [6] 零食电商贡献增量，核心市场表现稳健 - 2024年经销/直营及其他/代销模式营收分别为15.10/1.85/0.75亿元，同比 - 16.92%/+411.84%/+59.92%，毛利率分别为 + 37.03/+21.50/+29.01% [7] - 2024年华中/华东/西南地区营收分别为6.04/2.84/3.37亿元，分别同比 - 10.68%/+20.35%/-5.26%，截至2024年末，总经销商2236家，较年初增加79家 [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.38/0.46/0.53，当前股价对应PE分别为38/31/27倍 [9] 公司盈利预测（百万元） - 2025 - 2027年主营收入分别为2026/2290/2575百万元，增长率分别为9.2%/13.0%/12.5% [10] - 2025 - 2027年归母净利润分别为167/200/233百万元，增长率分别为13.5%/19.5%/16.6% [10] - 2025 - 2027年毛利率分别为33.9%/34.3%/34.7%，净利率分别为8.3%/8.7%/9.1%，ROE分别为14.1%/16.1%/17.7% [11] - 2025 - 2027年资产负债率分别为44.0%/43.2%/40.6%，总资产周转率分别为1.0/1.0/1.2 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩承压，风电行业有望重回良性竞争带动公司盈利修复，风电铸造产能持续释放交付量快速增长，预测2025 - 2027年收入和EPS增长，基于此首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月28日，当前股价21.31元，总市值68亿元，总股本320百万股，流通股本243百万股，52周价格范围13.86 - 26.39元，日均成交额166.58百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入19.67亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润1.73亿元，同比下滑58.03% [3] 各行业收入情况 - 2024年风电行业实现收入14.39亿元，同比下滑11.06%，毛利率为19.32%，同比下滑14.18pct；其他铸锻件行业实现收入4.09亿元，同比增长48.01%，毛利率为29.76%，同比下滑6.99pct [4] 业绩承压原因 - 风电行业市场竞争加剧，风电产品价格尤其是铸件产品价格下降影响整体盈利水平；“海上风电核心部件数字化制造项目”2024年处于产能爬坡和市场开拓阶段，产能利用率等未达最优，成本费用高位叠加售价下降，项目亏损较大 [4] 行业公约影响 - 2024年10月12家风电整机商签订自律公约，整机中标价格企稳，有望带动零部件企业盈利修复 [4] 风电铸造业务情况 - 2024年风电铸造业务快速增长，产能持续释放，铸造主轴及轴承座等铸造产品交付量同比增长120%，实现风电铸造产品收入2.77亿元，同比增长71%；公司已具备全流程生产5MW - 25MW风机核心铸造部件能力，月产量屡创新高，产品广泛应用于海上风电项目 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为28.16、33.60、38.51亿元，EPS分别为1.17、1.57、1.91元，当前股价对应PE分别为18.2、13.5、11.2倍 [6] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,967|2,816|3,360|3,851| |增长率（%）|1.1%|43.1%|19.3%|14.6%| |归母净利润（百万元）|173|374|504|611| |增长率（%）|-58.0%|116.5%|34.6%|21.2%| |摊薄每股收益（元）|0.54|1.17|1.57|1.91| |ROE（%）|2.9%|6.1%|7.9%|9.3%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|3,478|4,014|4,515|5,027| |非流动资产合计|3,172|2,923|2,698|2,494| |资产总计|6,650|6,937|7,213|7,521| |流动负债合计|496|645|737|821| |非流动负债合计|126|126|126|126| |负债合计|622|771|863|947| |所有者权益|6,028|6,165|6,350|6,574| |负债和所有者权益|6,650|6,937|7,213|7,521|[10] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1,967|2,816|3,360|3,851| |营业成本|1,548|2,097|2,449|2,775| |营业税金及附加|27|38|45|52| |销售费用|23|37|40|46| |管理费用|121|163|195|223| |财务费用|-24|-28|-34|-39| |研发费用|87|115|134|150| |费用合计|207|287|336|381| |资产减值损失|-18|0|0|0| |公允价值变动|-19|0|0|0| |投资收益|13|0|0|0| |营业利润|174|394|530|642| |加:营业外收入|0|1|1|1| |减:营业外支出|2|1|1|1| |利润总额|173|394|530|642| |所得税费用|0|20|26|32| |净利润|173|374|503|610| |少数股东损益|0|0|0|0| |归母净利润|173|374|504|611|[10] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长性| | | | | |营业收入增长率|1.1%|43.1%|19.3%|14.6%| |归母净利润增长率|-58.0%|116.5%|34.6%|21.2%| |盈利能力| | | | | |毛利率|21.3%|25.5%|27.1%|27.9%| |四项费用/营收|10.5%|10.2%|10.0%|9.9%| |净利率|8.8%|13.3%|15.0%|15.8%| |ROE|2.9%|6.1%|7.9%|9.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|9.4%|11.1%|12.0%|12.6%| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.3|0.4|0.5|0.5| |应收账款周转率|1.8|1.9|1.9|2.0| |存货周转率|1.8|1.9|2.0|2.0| |每股数据(元/股)| | | | | |EPS|0.54|1.17|1.57|1.91| |P/E|39.5|18.2|13.5|11.2| |P/S|3.5|2.4|2.0|1.8| |P/B|1.1|1.1|1.1|1.0|[10] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|173|374|503|610| |少数股东权益|0|0|0|0| |折旧摊销|220|249|225|203| |公允价值变动|-19|0|0|0| |营运资金变动|-46|-616|-403|-336| |经营活动现金净流量|328|6|324|477| |投资活动现金净流量|-325|236|212|191| |筹资活动现金净流量|-233|-237|-319|-386| |现金流量净额|-230|5|218|282|[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 看好公司后续数据中心温控业务放量，预测公司2024 - 2026年收入分别为23.8、32.6、45.6亿元，EPS分别为0.86、1.40、2.13元，当前股价对应PE分别为49.2、30.2、19.8倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 同飞股份当前股价42.18元，总市值71亿元，总股本169百万股，流通股本77百万股，52周价格范围23.69 - 55.19元，日均成交额137.25百万元 [1] 公司事件 - 2月17日公司发布公告将在深圳和杭州设立分公司；3月18日同飞深圳分公司正式运营，与星元云智签署战略合作协议，并发布企业级Deepseek私有化部署服务项目 [4][6] 投资要点 - 深耕工业温控领域，形成液体恒温设备等四大产品系列，应用于数控机床等多领域；储能业务涵盖多种温控解决方案，成为多家企业供货商；2025年1月推出半导体专用空调，2月与锐科激光达成合作 [5] - AI布局不断深化，为数据中心提供温控方案，推出板式液冷和浸没液冷配套产品；深圳分公司运营体现对AI温控技术重视，看好数据中心温控业务放量 [6] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,845|2,379|3,260|4,562| |增长率（%）|83.1%|28.9%|37.1%|40.0%| |归母净利润（百万元）|182|145|237|360| |增长率（%）|42.7%|-20.4%|62.9%|52.2%| |摊薄每股收益（元）|1.08|0.86|1.40|2.13| |ROE（%）|10.3%|7.8%|11.9%|16.3%|[10] 公司财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,845|2,379|3,260|4,562| |营业成本（百万元）|1,338|1,883|2,563|3,534| |净利润（百万元）|182|145|237|360| |毛利率（%）|27.5%|20.9%|21.4%|22.5%| |净利率（%）|9.9%|6.1%|7.3%|7.9%| |资产负债率（%）|18.9%|24.1%|27.9%|31.5%| |总资产周转率|0.8|1.0|1.2|1.4| |EPS（元/股）|1.08|0.86|1.40|2.13| |P/E|39.0|49.2|30.2|19.8| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月制造业PMI为50.5，环比提升0.3；非制造业PMI环比提升0.4至50.8；综合PMI上升0.3至51.4，连续两个月处于扩张区间，企业生产经营活跃度增强，经济扩张步伐加快 [1] 根据相关目录分别进行总结 制造业 - 春节后复工复产加速，3月生产指数提升0.1至52.6，创2023年3月以来新高 [2] - 需求端新订单显著提升0.7至51.8，外需与内需均有改善，新出口订单提升0.4至49，仍在收缩区间 [2] - 企业利润空间边际改善，原材料购进价格下降1.0至荣枯线以下的49.8，产成品出厂价格下降0.6至47.9，降幅小于成本端 [2] - 民企自身技术和经营水平提升，叠加政策经营环境支持，小企业景气度大幅提升，3月大、中、小企业差距大幅缩窄，PMI分别变动 -1.3、0.7、3.3至51.2、49.9、49.6 [2] - 3月高技术制造业、装备制造业、消费品行业、基础原材料行业分别变动1.4、1.2、0.1、 -0.5至52.3、52.0、50.0、49.3 [3] 非制造业 - 建筑业商务活动指数继续提升0.7至53.4，因气候转暖，各地建设项目加快推进 [3] - 服务业在小幅扩张区间保持平稳 [3][4] 投资建议 - 关注政策支持、成本压力改善背景下的科技型小微民企，关注AI医疗、AI制药等AI应用、军工信息化、智能家居家电 [5] - 关注业绩导向领域，如低估值红利板块、顺周期的消费板块 [5] - 关注农业领域，因中国对美加征关税推高农产品价格、“农业新质生产力要求”强化国产替代逻辑、国际市场减产导致供给收缩 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 风电行业有望重回良性竞争，带动公司盈利修复；风电铸造产能持续释放，交付量快速增长；预测公司2025 - 2027年收入分别为28.16、33.60、38.51亿元，EPS分别为1.17、1.57、1.91元，当前股价对应PE分别为18.2、13.5、11.2倍 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2024年公司实现营业收入19.67亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润1.73亿元，同比下滑58.03% [3] - 2025年3月28日，当前股价21.31元，总市值68亿元，总股本320百万股，流通股本243百万股，52周价格范围13.86 - 26.39元，日均成交额166.58百万元 [1] 风电行业与公司业绩情况 - 2024年风电行业实现收入14.39亿元，同比下滑11.06%，毛利率为19.32%，同比下滑14.18pct；其他铸锻件行业实现收入4.09亿元，同比增长48.01%，毛利率为29.76%，同比下滑6.99pct [4] - 公司业绩承压原因：风电行业市场竞争加剧致产品价格下降；“海上风电核心部件数字化制造项目”处于产能爬坡和市场开拓阶段，成本费用高叠加售价下降，项目亏损较大 [4] - 2024年10月12家风电整机商签订自律公约，整机中标价格企稳，有望带动零部件企业盈利修复 [4] 风电铸造业务情况 - 2024年公司风电铸造业务快速增长，产能持续释放，铸造主轴及轴承座等铸造产品交付量同比增长120%，实现风电铸造产品收入2.77亿元，同比增长71% [5] - 公司已具备全流程生产5MW - 25MW风机主轴等大型风机核心铸造部件能力，月产量屡创新高，产品广泛应用于海上风电项目 [5] 盈利预测与财务指标 - 预测2025 - 2027年收入分别为28.16、33.60、38.51亿元，归母净利润分别为3.74、5.04、6.11亿元，EPS分别为1.17、1.57、1.91元，当前股价对应PE分别为18.2、13.5、11.2倍 [6][9] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为1.1%、43.1%、19.3%、14.6%，归母净利润增长率分别为 - 58.0%、116.5%、34.6%、21.2% [9][10] - 2024 - 2027年毛利率分别为21.3%、25.5%、27.1%、27.9%，ROE分别为2.9%、6.1%、7.9%、9.3% [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩公告显示收入基本稳定但利润承压明显，盈利能力下滑，各产品和渠道表现有差异，短期受大环境等因素影响盈利能力承压，但看好其C端椰子汁、罐头及B端厚椰乳业务发展，预计2025 - 2027年EPS分别为0.38/0.46/0.53 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 销售推广力度加大，盈利能力下滑 - 2024年总营收/归母净利润分别为18.55/1.47亿元，分别同比 - 4%/-47%；2024Q4总营收/归母净利润分别为5.15/0.64亿元，分别同比 - 17%/-38% [5] - 2024年毛利率/净利率分别为34%/8%，分别同比 - 4.7/-6.5pcts；2024Q4毛利率/净利率分别为33%/12%，分别同比 - 7.7/-4.3pcts [5] - 2024年销售/管理费用率分别为16%/7%，分别同比 + 3.4/+0.9pcts；2024Q4销售/管理费用率分别为13%/7%，分别同比 + 0.5/+1.7pcts [5] - 2024年经营净现金流/销售回款分别为0.60/21.80亿元，分别同比 - 83%/+1%，截至2024年年末，公司合同负债0.89亿元（环比 + 0.27亿元） [5] 椰汁业务整体稳健，罐头业务表现承压 - 2024年饮料/罐头营收分别为11.05/6.65亿元，分别同比 - 3.31%/-12.26%；2024Q4营收分别为3.82/0.99亿元，分别同比 - 1.74%/-58.05% [6] - 2024年椰汁饮料/其他饮料营收分别为9.64/1.42亿元，分别同比 - 3.66%/-0.84%，椰汁饮料2024年销量/吨价分别同比 - 1.06%/-2.62%，毛利率同比 - 5.5pcts至40.18% [6] - 2024年黄桃/橘子/其他罐头营收分别为2.80/1.79/0.38亿元，同比 - 5.72%/-8.67%/-22.96%，水果罐头2024年销量/吨价分别同比 - 9.68%/-2.03%，毛利率同比 - 1.62pcts至28.90% [6] - 2024年其他业务收入0.84亿元，同增291.14%，该业务2024年毛利率为11.66% [6] 零食电商贡献增量，核心市场表现稳健 - 2024年经销/直营及其他/代销模式营收分别为15.10/1.85/0.75亿元，同比 - 16.92%/+411.84%/+59.92%，毛利率分别为 + 37.03/+21.50/+29.01%，直营模式高增主因是零食连锁和电商渠道放量，同时毛利率较低 [7] - 2024年华中/华东/西南地区营收分别为6.04/2.84/3.37亿元，分别同比 - 10.68%/+20.35%/-5.26%，华东区域仍保持较快增长，其他发展中区域同比下滑幅度较大，截至2024年末，总经销商2236家，较年初增加79家 [8] 盈利预测 - 看好C端椰子汁完善产品矩阵、提升高线城市销售占比，罐头打造水果罐头龙头，B端厚椰乳进军咖啡赛道贡献新增长 [9] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.38/0.46/0.53，当前股价对应PE分别为38/31/27倍 [9] 公司盈利预测 - 主营收入2024 - 2027年分别为18.55/20.26/22.90/25.75亿元，增长率分别为 - 3.5%/9.2%/13.0%/12.5% [10][11] - 归母净利润2024 - 2027年分别为1.47/1.67/2.00/2.33亿元，增长率分别为 - 47.1%/13.5%/19.5%/16.6% [10][11] - 多项财务指标如毛利率、净利率、ROE等在2025 - 2027年有不同程度变化，偿债能力和营运能力部分指标向好 [11]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周液氯、三氯乙烯等涨幅居前，合成氨、天然气等跌幅较大，原油价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注低估值高股息的中国石化、中国海油，同时继续关注业绩有望持续超预期的轮胎行业、上游开采行业、钛白粉行业等，重视细分子行业龙头公司估值修复机会 [1][5][7][8] - 化工细分子行业业绩涨跌不一，部分子行业表现超预期，如轮胎、上游开采、钛白粉行业等，部分细分子行业龙头具备三重底投资机会 [8][20] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 供应收紧担忧加剧，国际油价震荡上涨，本周美国成品油库存下降，截至3月28日收盘，WTI原油价格为69.36美元/桶，较上周上涨1.58%；布伦特原油价格为73.63美元/桶，较上周上涨2.04%，下周关税政策可能是影响油市的关键因素 [7][21] - 环氧氯丙烷市场弱势运行，市场成交氛围淡稳，国内市场均价8550元/吨，较上一工作日下降100元/吨，预计近期灵活出货为主 [24] - 下游采购较少，动力煤市场价格重心下移，本周均价为578元/吨，较上周下跌8元/吨，跌幅1.37%，预计下周弱稳运行 [25] - 聚乙烯市场持续走弱，聚丙烯酰胺市场价格走跌，聚乙烯LLDPE（7042）市场均价为7889元/吨，较上周下跌60元/吨，跌幅0.75%；聚丙烯酰胺阴离子市场均价为8900元/吨，较上周跌1.11%，预计下周聚乙烯延续弱势，聚丙烯酰胺弱稳运行 [26][28] - 市场上行驱动有限，周内PTA市场涨后回落，华东市场周均价4802.14元/吨，环比上涨0.16%，预计下周偏弱震荡 [29][30] - 复合肥市场稳中局部上涨，尿素价格延续涨势，尿素市场均价为1918元/吨，较上周上涨76元/吨，涨幅4.13%，预计下周复合肥维稳观望，尿素需警惕高价抵触情绪 [32][33] - 场内悲观气氛弥漫，聚合MDI市场持续走弱，当前市场均价16200元/吨，较上周下降400元/吨，降幅2.41%，预计下周偏弱运行 [34] - 磷矿石市场走势平稳，观望情绪仍存，30%品位均价为1020元/吨，较上周上涨2元/吨，预计下周需求平稳，供应趋紧 [36][37] - 下游发泡刚需跟进，EVA市场窄幅震荡，周度市场均价为11443元/吨，较上周上涨0.19%，预计下周维稳整理运行 [38] - 碱厂报盘下调，纯碱现货价格继续下行，轻质纯碱市场均价为1406元/吨，较上周下跌1.54%；重质纯碱市场均价为1504元/吨，较上周下跌0.33%，预计下周弱势整理运行 [39] - 钛白粉企业成本高企，供需矛盾难缓和，硫酸法金红石型钛白粉市场均价为14658元/吨，较上周上涨0.44%，4月首周部分价格或将保持坚挺 [40][41] - 制冷剂R134a市场稳中上探，制冷剂R32市场偏强运行，R134a主流企业出厂参考报价在45000 - 46500元/吨，R32主流企业出厂参考报价在45000 - 46500元/吨，预计下周R134a高位盘整，R32保持强势运行 [42][43] 个股跟踪 - 松井股份2024全年实现营业总收入7.48亿元，同比增长26.9%；归母净利润0.89亿元，同比增长9.91%，多业务线协同增长，盈利能力持续向好，给予“买入”评级 [45] - 宝丰能源2024全年实现营业总收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%，产能释放带来业绩增长，高分红彰显性价比，给予“买入”评级 [46] - 梅花生物2024全年实现营业收入250.69亿元，同比 - 9.69%；归母净利润27.40亿元，同比 - 13.85%，产能增量有望释放，高分红力度，给予“买入”评级 [47][49] - 兴欣新材2024全年实现营业总收入4.68亿元，同比 - 25.72%；归母净利润0.81亿元，同比 - 42.68%，募投项目产能有望释放，给予“买入”评级 [51][53] 华鑫化工投资组合 - 包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占20%权重，组合收益率为0.08%，行业收益率为2.59%，超额收益率为 - 2.51% [58] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有液氯（华东地区，15.69%）、三氯乙烯（华东地区，11.69%）等；跌幅较大的产品有丁二烯（东南亚CFR， - 3.85%）、苯酚（华东地区， - 4.67%）等 [5][6]

报告行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 完善创新药价格机制、构建多元化支付体系，创新药国内政策环境向好，海外临床数据发布，对外授权进入高峰期，创新价值兑现加速 [16] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：医药生物行业指数最近一周（2025/3/23 - 2025/3/29）涨幅0.98%，跑赢沪深300指数0.97个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第1位 [26] - 行业月度涨跌幅：医药生物行业指数最近一月（2024/2/29 - 2025/3/29）涨幅2.39%，跑赢沪深300指数1.75个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第12位 [29] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅4.04%（相对沪深300：4.03%），跌幅最大的为医疗服务，跌幅1.06%（相对沪深300：-1.08%）；最近一月涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅5.13%（相对沪深300：4.48%），跌幅最大的为医疗器械，跌幅0.60%（相对沪深300：-1.25%） [32] - 医药板块个股周涨跌幅：近一周（2025/3/23 - 2025/3/29），涨幅最大的是润都股份、三生制药、加科思 - B；跌幅最大的是香雪制药、创新医疗、爱朋医疗 [36] - 子行业相对估值：最近一年(2024/3/29 - 2025/3/29），化学制药涨幅最大，1年期涨幅13.34%，PE（TTM）目前为37.66倍；生物制品跌幅最大，1年期跌幅11.73%，PE（TTM）目前为30.07倍；医疗服务、医疗器械、中药、医药商业1年期变动分别为10.74%、-3.49%、-7.63%、-10.84% [39] 医药板块走势与估值 - 走势：医药生物行业指数最近一月（2025/2/28 - 2025/3/29）涨幅2.39%，跑赢沪深300指数1.75个百分点；最近3个月（2024/12/29 - 2025/3/29）涨幅0.18%，跑赢沪深300指数1.85个百分点；最近6个月（2024/9/29 - 2025/3/29）涨幅5.18%，跑输沪深300指数0.52个百分点 [45] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为31.27倍，低于近5年历史平均估值32.98倍 [49] 团队近期研究成果 - 深度报告：涉及血制品行业、吸入制剂行业、呼吸道检测市场、GLP - 1药物等多个领域，以及英诺特、普蕊斯、百克生物等多家公司 [54] - 点评报告：包括国药现代、新产业等公司 [54] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：国家药监局废止2项医疗器械行业标准，进一步调整和优化进口医疗器械产品在中国境内企业生产有关事项 [56] - 近期行业要闻梳理：涉及默沙东、赛诺菲、诺华等公司的药品获批、合作等消息，以及恒瑞医药、联邦制药等公司的合作进展 [58][59] - 周重要上市公司公告一览：多家公司发布2024年度报告，部分公司有回购股权等公告 [60][61]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着光伏市场好转，公司EVA盈利能力有望修复，作为新材料平台长期成长可期，给予“买入”投资评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价15.25元，总市值204亿元，总股本1336百万股，流通股本1336百万股，52周价格范围12.01 - 18.04元，日均成交额98.01百万元 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入62.68亿元，同比下降7.52%；实现归母净利润2.34亿元，同比下降47.45% [4] EVA业务情况 - 2024年公司业绩承压，核心产品光伏胶膜料EVA价格和盈利能力受光伏市场影响下滑，全年收入14.58亿元，同比减少27.95%，毛利率30.12%，同比下滑10.83pct；随着光伏市场好转，EVA产品盈利能力有望修复 [5] - 公司现有EVA产能超15万吨/年，在建20万吨/年EVA装置计划2025年投产，投产后产能将超35万吨/年，主要生产附加值较高的光伏胶膜料等产品 [5] - 公司9万吨/年VA装置2024年1月投产，实现现有EVA装置原料完全自供，降低生产成本 [5] - 公司积极布局POE光伏胶膜料、增韧料等高端产品，10万吨/年POE项目计划2025年建成投产，届时将同时拥有EVA与POE两大主流光伏胶膜料产品 [5] 在建项目情况 - 2万吨/年UHMWPE于2024年3月投产，已产出5个牌号产品并通过下游客户验证 [6] - 10万吨/年碳酸酯锂电溶剂项目所需主要原料EO、二氧化碳均为公司自产，与现有产业链深度协同，产品通过锂电行业头部客户评价并稳定供应 [6] - 锂电添加剂项目4000吨/年VC装置计划2025年年中建成投产 [6] - 生物可降解材料方面，PLA项目2024年8月产出合格产品，5万吨/年PPC项目计划2025年建成投产，主要原料PO、二氧化碳均为自产 [6] - 电子材料布局电子特气和光刻胶树脂单体BCB，1万吨/年电子级高纯特气装置2024年5月成功开车，产品供应台积电、上海新昇等企业 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为68.53、78.46、86.27亿元，EPS分别为0.27、0.47、0.57元，当前股价对应PE分别为56.6、32.4、26.7倍 [8] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|6,268|6,853|7,846|8,627| |增长率（%）|-7.5%|9.3%|14.5%|10.0%| |归母净利润（百万元）|234|360|628|762| |增长率（%）|-47.4%|53.6%|74.5%|21.2%| |摊薄每股收益（元）|0.18|0.27|0.47|0.57| |ROE（%）|3.0%|4.6%|8.3%|10.3%|[10]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示市场情绪综合评分为28分，处于“较冷”状态，近期市场情绪好转及政策支持下市场进入上涨态势，情绪值低于或接近30分时市场获支撑，高于90分时出现阻力 [5][8] - 今日热点主题为算力、家电、深海经济，各主题有相关产业动态及对应标的 [6] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为28分，市场情绪“较冷”，较冷时市场波动小、投资者观望情绪浓厚，建议谨慎操作，关注基本面良好股票，避免追高 [5][18] - 该指标从指数涨跌幅、成交量等6大维度搭建，属摆荡指标，适用于区间震荡行情，出现趋势时可能钝化，指标长时间维持在80附近及以上或20附近及以下需重新判断适用性 [19] 热点主题 算力主题 - 我国“东数西算”工程启动3年，各地新型数字基础设施加速建设，全国一体化算力体系加快形成 [6] - 2024年我国在用算力中心机架总规模超830万标准机架，算力总规模达246EFLOPS，位居全球第二，数字经济增加值占GDP比重超45%，算力相关产业贡献约三分之一增量 [6] - 相关标的为众合科技(000925)、首都在线(300846) [6] 家电主题 - 2025年3月22日全国家电消费季启动仪式在上海举行，商务部将统筹线上线下渠道开展活动，优化机制释放消费潜力 [6] - 相关标的为海尔智家（600690）、TCL智家（002668） [6] 深海经济主题 - “溟渊计划”研究成果发布，标志我国深海生命科学研究迈入国际前沿，建立了全球最大深渊生物数据库并上线 [6] - 以“奋斗者”号为代表的深海科技装备创新突破不断，为深海探索赋能 [6] - 相关标的为佳讯飞鸿(300213)、中集环科(301559) [6] 资金流向 主力资金 - 净流入前十证券为江淮汽车、矽电股份等，江淮汽车主力净流入额81438.86万元 [9] - 净流出前十证券为东方财富、首都在线等，东方财富主力净流出额-171041.17万元 [11] - 前一日净流入前十行业为SW传媒、SW医药生物等，SW传媒净流入73080万元 [15] - 前一日净流出前十行业为SW汽车、SW通信等，SW电子净流出-569861万元 [16] 融资资金 - 前一交易日净买入前十证券为宝丰能源、杭钢股份等，宝丰能源主力净流入额30266.71万元 [11] - 前一日净买入前十行业为SW基础化工、SW钢铁等，SW基础化工净流入56146万元 [17] 融券资金 - 前一交易日净卖出前十证券为常熟银行、中国平安等，常熟银行融券净卖出539.23万元 [12] - 融券净卖出通常表明投资者对市场或特定股票持悲观态度，存在高风险 [19]