市场数据： 2026 年 04 月 22 日 收盘价（元） 136.91 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 一年内最高/最低（元） | 220.00/135.00 | | --- | --- | | 市净率 | 4.3 | | 股息率%（分红/股价） | 2.63 | | 流通 A 股市值（百万元） | 167,025 | | 上证指数/深证成指 | 4,106.26/15,177.29 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 32.49 | | 资产负债率% | 28.74 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,220/1,220 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -40% -20% 0% 20% 40% 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 01-22 02-22 03-22 04-22 山西汾酒 沪深300指 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 证 券 研 究 报 告 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 04 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 12.81 | | 一年内最高/最低（元） | 14.56/11.16 | | 市净率 | 2.3 | | 股息率%（分红/股价） | 2.26 | | 流通 A 股市值（百万元） | 32,148 | | 上证指数/深证成指 | 4,106.26/15,177.29 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.49 | | 资产负债率% | 29.47 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,819/2,510 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -10% 0% 10% 20% 30% 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 01-22 0 ...

上 市 公 司 社会服务 2026 年 04 月 23 日 新东方-S (09901) —— 教育与电商业务增长强劲，成本控制及高复购产品 开发共促利润率扩张 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 04 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 43.58 | | 恒生中国企业指数 | 8801.78 | | 52 周最高/最低（港币） | 51.05/34.20 | | H 股市值（亿港币） | 751.92 | | 流通 H 股（百万股） | 1,591.46 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8764 | 一年内股价与基准指数对比走势： 相关研究 - 证券分析师 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 联系人 黄哲 A0230513030001 huangzhe@swsresearch.com 投资要点： ⚫ 新东方 3QFY26 收入 14.17 亿美元，同比增长 19.8%。其中教育业务实现收入 11.5 亿美元，同 比增长 15.2%。其他业务（主要为东方甄选）收入 2.73 亿美 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 买入（维持） | | | --- | --- | | 市场数据： | 2026 年 04 月 22 日 | | 收盘价（元） | 9.07 | | 一年内最高/最低（元） | 10.51/8.02 | | 市净率 0.7 | | --- | | 股息率%（分红/股价） 4.79 | | 流通 A 股市值（百万元） 85,026 | | 4,106.26/15,177.29 上证指数/深证成指 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 基础数据: | 2026 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 13.65 | | 资产负债率% | 91.64 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 9,644/9,374 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 01-22 02-22 03-22 04-22 ...

2026 年 04 月 23 日 申万金工 ETF 组合 202604 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 白皓天 A0230525070001 baiht@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 量 化 策 略 - ⚫ 宏观行业组合：针对所有标记为"行业主题"的 ETF，选择成立时间 1 年以上、当期规模 2 亿以上的产品跟踪的行业主题指数，每个月根据历史数据计算经济、流动性、信用的敏 感性得分，然后根据最新的经济、流动性、信用判断指标调整得分方向后进行加总，最终 得到排名前 6 的行业主题指数，然后取对应规模最大的 ETF 进行等权配置。根据申万金 工量化资产配置月报，目前经济前瞻指标回落、流动性偏松，信用指标修正为偏紧，我们 选择对经 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 | 增持（首次评级） | | --- | | 市场数据： | 2026 年 04 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 45.99 | | 一年内最高/最低（元） | 61.87/43.10 | | 市净率 | 3.6 | | 股息率%（分红/股价） | 0.76 | | 流通 A 股市值（百万元） | 27,894 | | 上证指数/深证成指 | 4,106.26/15,177.29 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.87 | | 资产负债率% | 51.29 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 607/607 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -40% -20% 0% 20% 40% 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 01-22 02-22 03-22 04-2 ...

2026 年 04 月 23 日 "被动稀释"与"主动调仓"并行 ——2026 年 Q1 公募基金转债持仓分析 相关研究 《一级债基积极补仓，偏爱次新减 持临期——2025 年 Q4 公募基金 转债持仓分析》 2026/01/26 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 王明路 A0230525060003 wangml@swsresearch.com 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 联系人 徐亚 A0230524060002 xuya@swsresearch.com 1.固收+扩容再提速，转债稀缺性继续强化 2026Q1 固收+扩容再度提速，但转债市值延续萎缩，转债供需错配格局强化。截 至 2026Q1，转债市场总市值约为 6695 亿元（环比减少 560 亿元），主因转债强赎规 模增加。口径内的固收+基金（一二级债基、可转债基金、偏债混、转债 ETF）总净值 为 3.2 万亿（环比增加 4643 亿元），26Q1 固收+基金环比增加规模较上季度明显提 升。供需错配之下，转债总市值与固收+基金规模之比环比 ...

2026 年 04 月 23 日 成都银行 (601838) —— 业绩再改善，结构更均衡，重韧性成长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 04 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 17.59 | | 一年内最高/最低（元） | 20.96/15.37 | | 市净率 | 0.9 | | 股息率%（分红/股价） | 5.07 | | 流通 A 股市值（百万元） | 74,554 | | 上证指数/深证成指 | 4,106.26/15,177.29 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2026 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 21.70 | | 资产负债率% | 93.02 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 4,238/4,238 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： -20% 0% 20% 40% 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12 ...

证 券 研 究 报 告 2026 年 04 月 23 日 一季度主动权益规模反超指数，电 力设备、通信被显著增持 ——26Q1 主动权益基金季报分析 相关研究 证券分析师 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股 票 基 金 - ⚫ 消费、冲突、科技等是一季度主动权益基金经理普遍关注的内容：我们对所有主动权益基 金一季报中的投资策略和运作分析进行了词云分析。消费、冲突、科技是基金经理一季报 中普遍提到的内容，各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、回升、复苏；2）行业板 块关键词：消费、科技、煤炭；3）主题关键词：能源、算力、新能源；4）事件关键词： 冲突、战争、油价等。 ⚫ 主动权益基金规模反超指数基金：一季度主动权益基金的规模出现上升，从 25Q ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 04 月 22 日 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | 21.75 | | 一年内最高/最低（元） | 22.12/12.36 | | | 市净率 | | 2.2 | | 股息率%（分红/股价） | | 1.66 | | 流通 A 股市值（百万元） | | 74,444 | | 上证指数/深证成指 | 4,106.26/15,177.29 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 证券分析师 一年内股价与大盘对比走势： 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 联系人 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com -50% 0% 50% 100% 04-22 05 ...