行 业 及 产 业 计算机 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 《Anthropic 进入商业闭环验证阶段！智 谱发布 GLM-5.1 高速版！——计算机行业 周报 20260525-20260530》 2026/05/30 《DPU：数据中心的"第三颗主芯片"！ ——计算机行业周报 20260518- 20260522》 2026/05/23 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 王开元 A0230125030001 wangky@swsresearch.com 2026 年 06 月 07 日 ARM 持续性如何？当前如何看大 模型？ 看好 ——计算机行业周报 20260601-20260605 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 相关研究 ⚫ 英伟达联合微软发布 RTX S ...

行 业 及 产 业 非银金融/ 证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 2026 年 06 月 07 日 关注券商"大资管"+股权投资两 大业务线高质量发展空间 看好 ——吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代 表大会上的致辞学习体会 事件：2026 年 6 月 6 日，中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会在京隆重召开，中 国证监会党委书记、主席吴清出席会议并发表致辞讲话。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ 致辞充分肯定基金行业近年发展成绩，几项关键数据精准勾勒行业蓬勃成长轨迹。吴清 主席主要围绕四大方面（稳健发展、支持科技产业创新、价值"发现者"+市场"稳定 器"、服务居民财富管理）充分肯定了近年来基金行业发展取得的成绩。其中，谈及的 几项关 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - ARM架构在AI时代的PC端渗透具备持续性，生态适配改善和高能效CPU价值提升是核心驱动力，英伟达与微软合作推出的RTX Spark平台标志着Arm PC正从轻薄场景向高性能、创作生产力和本地复杂计算场景延伸 [3][4][8][10] - 在Agent（智能体）范式下，CPU的重要性显著提升，其投资占比可能大幅增加，CPU与GPU的配比可能从此前的1:4提升至1:1，CPU承担了任务调度、工具调用等核心控制面功能 [14][16][17][19] - LLM（大语言模型）模型商进入商业闭环验证阶段，以Anthropic和OpenAI为代表的模型商年化收入（ARR）已达数百亿美元级别，Anthropic预计2026年第二季度收入达109亿美元，并有望在2026年实现全年现金流打平，早于此前2027年的预期 [3][29][34] - 国内大模型竞争逻辑正从预训练能力转向推理系统效率，智谱发布的GLM-5.1高速版输出速度达到每秒400个token，适用于对延迟敏感的高实时性场景 [38][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. ARM是否具备持续性？ - **Arm在AI时代持续渗透**：英伟达联合微软推出RTX Spark Windows PC平台，整合Blackwell RTX GPU、Grace CPU和统一内存，最高支持1 PFLOPs AI性能和128GB统一内存，产品覆盖轻薄笔记本和小型台式机，标志着Arm PC从“低功耗轻办公”向“高能效、高集成度、高性能本地计算平台”升级 [4][5][8] - **生态适配改善**：微软针对RTX Spark优化了Windows调度、功耗管理及Prism模拟层，英伟达将CUDA、RTX等软件栈带入Windows on Arm，并联合Adobe等软件厂商适配，有助于提升开发者生态和用户迁移意愿 [3][9][10] - **CPU市场供需与价格**：服务器和数据中心对高性能CPU需求旺盛，受先进制程产能限制，高端CPU价格持续上涨且交付周期延长，x86架构目前仍占据市场主导地位 [12][13] - **Agent时代，CPU投资占比大幅提升**：在AI推理规模化和智能体（Agent）应用趋势下，CPU承担的任务从辅助计算升级为工作流的调度中枢与状态管理器，需求快速增长，CPU与GPU的配比可能从1:4提升至1:1 [14][16][17] - **供给弹性有限，国产CPU迎来验证机会**：高端CPU供给紧张，为国产CPU和AI芯片在数据中心和AI系统中进行系统级部署和多节点集群验证提供了窗口期 [26][27] 2. LLM模型商进入商业闭环验证阶段 - **模型商收入高速增长**：2026年初以来，在编程（coding）和智能体（agent）应用驱动下，模型商收入飞速提升，OpenAI和Anthropic已进入数百亿美元ARR级别 [3][29] - **Anthropic增长驱动力**：增长主要来自代码需求的快速提升以及聚焦高价值企业客户的策略，其产品Claude Code自开放后用户数翻倍，全球4%的GitHub公开提交由其创作，企业客户收入占比高达80% [3][31] - **OpenAI与Anthropic经营策略对比**：OpenAI月活用户（MAU）达9亿，但用户平均收入（ARPU）为2.2美元；Anthropic月活用户为1.34亿，ARPU达16.2美元，是OpenAI的7.4倍，显示Anthropic更聚焦高价值企业客户，但两者策略未来可能趋同 [32][33] - **Anthropic盈利前景**：据华尔街日报报道，Anthropic预计2026年第二季度收入为109亿美元，并有望迎来首季度盈利，报告预测其可能在2026年实现全年盈利，收入预测为545亿美元 [3][34][35][36] - **国内模型推理效率竞争**：智谱发布GLM-5.1高速版，输出速度达400 tokens/s，显著高于其普通版（40-60 tokens/s）及GPT-5（约102 tokens/s），标志着国内大模型竞争重点转向推理系统效率，适用于AI编程、实时语音等高实时性场景 [38][41][42] 3. 风险偏好判断以及重点标的 - 报告列出了九条重点推荐投资主线及相关标的，涵盖数字经济领军、AIGC应用、AIGC算力、数据要素、信创弹性、港股核心、智联汽车、新型工业化、医疗信息化等领域 [44] - 报告提供了详细的计算机重点公司估值表，包含海光信息、寒武纪、东方财富、海康威视、中科曙光、金山办公、科大讯飞、浪潮信息等公司的市值、盈利预测及市盈率数据 [47][48]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 2026年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复 [3] - 展望未来，以中央为主的“两重”项目、硬科技制造领域有望发力 [3] - 低估值央国企估值有望修复 [3] - 研究推进新型工业化有望提振钢结构需求 [2] 建筑装饰行业市场表现 - 上周（2026年6月1日至6月5日）SW建筑装饰指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数（下跌1.54%）0.21个百分点 [1][4] - 周涨幅最大的三个子行业为生态园林（上涨5.85%）、国际工程（上涨1.49%）、钢结构（上涨0.08%） [1][6] - 对应行业内领涨公司分别为节能铁汉（上涨56.52%）、中工国际（上涨6.90%）、东南网架（上涨3.19%） [1][6] - 年初至今涨幅最大的三个子行业为生态园林（上涨23.56%）、装饰幕墙（上涨11.32%）、钢结构（上涨10.39%） [1][6] - 对应行业内领涨公司分别为汇绿生态（上涨149.03%）、*ST美芝（上涨117.61%）、东南网架（上涨64.32%） [1][6] - 个股周度涨幅前五名为节能铁汉（上涨56.52%）、杭州园林（上涨32.54%）、太极实业（上涨25.58%）、*ST岭南（上涨21.98%）、园林股份（上涨16.89%） [3][10] 行业及公司近况 行业主要变化 - 国务院常务会议研究推进新型工业化，提出坚持智能化、绿色化、融合化方向，统筹推进传统产业改造提升、新兴产业发展壮大、未来产业前瞻布局 [3][11] - 国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，提出推进宜居宜业和美乡村建设，加强农村基础设施建设和管护，实施农村现代生活条件补短板工程，开展新一轮农村公路提升行动 [3][12] 重点公司主要变化 - 中国核建近期签署山东招远核电一期工程1、2号机组核岛安装工程合同 [3][14] - 宏润建设中标深蓝航天液体火箭试验基地工程建设项目，一期合同金额2亿元，占其2025年营业收入的8.7% [3][14] 投资分析意见与关注方向 - 重点关注钢结构领域的鸿路钢构、精工钢构 [3] - 重点关注化学工程+实业领域的中国化学 [3] - 重点关注洁净室领域的圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - 关注低估值央国企的估值修复机会，包括中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3]

证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 行 业 及 产 业 非银金融/ 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 2026 年 06 月 07 日 关注券商"大资管"+股权投资两 大业务线高质量发展空间 看好 ——吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代 表大会上的致辞学习体会 事件：2026 年 6 月 6 日，中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会在京隆重召开，中 国证监会党委书记、主席吴清出席会议并发表致辞讲话。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 致辞充分肯定基金行业近年发展成绩，几项关键数据精准勾勒行业蓬勃成长轨迹。吴清 主席主要围绕四大方面（稳健发展、支持科技产业创新、价值"发现者"+市场"稳定 器"、服务居民财富管理）充分肯定了近年来基金行业发展取得的成绩。其中，谈及的 几项关键数据勾勒出近年来行业蓬勃向上的成长轨迹：1 ...

《Anthropic 进入商业闭环验证阶段！智 谱发布 GLM-5.1 高速版！——计算机行业 周报 20260525-20260530》 2026/05/30 《DPU：数据中心的"第三颗主芯片"！ ——计算机行业周报 20260518- 20260522》 2026/05/23 行 业 及 产 业 计算机 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 曹峥 A0230525040002 caozheng@swsresearch.com 陈晴华 A0230525100001 chenqh@swsresearch.com 罗宇琦 A0230124070004 luoyq@swsresearch.com 联系人 王开元 A0230125030 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 2026年二季度投资压力逐步显现，地方政府项目推进意愿较弱，企业注重自身报表修复 [3] - 展望未来，投资机会将集中于以中央为主的“两重”（两重指重大战略、重大工程）项目及硬科技制造领域 [3] - 钢结构领域需求有望因研究推进新型工业化而得到提振 [2] - 低估值央国企估值有望修复 [3] 建筑装饰行业市场表现 - 上周（2026年6月1日至6月5日）SW建筑装饰指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数（下跌1.54%）0.21个百分点 [1][4] - 周涨幅最大的三个子行业为：生态园林（上涨5.85%）、国际工程（上涨1.49%）、钢结构（上涨0.08%） [1][6] - 年初至今涨幅最大的三个子行业为：生态园林（上涨23.56%）、装饰幕墙（上涨11.32%）、钢结构（上涨10.39%） [1][6] - 周度涨幅前五的个股为：节能铁汉（上涨56.52%）、杭州园林（上涨32.54%）、太极实业（上涨25.58%）、*ST岭南（上涨21.98%）、园林股份（上涨16.89%） [3][10] - 周度跌幅前五的个股为：名雕股份（下跌26.68%）、交建股份（下跌16.97%）、金埔园林（下跌14.49%）、镇海股份（下跌13.61%）、高新发展（下跌13.37%） [3][10] 行业及公司近况 行业主要变化 - 国务院常务会议研究推进新型工业化，提出把握科技革命趋势，坚持智能化、绿色化、融合化方向，统筹传统产业升级与新兴产业、未来产业发展 [3][11] - 国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，提出推进和美乡村建设，加强农村基础设施建设和管护，实施农村现代生活条件补短板工程，开展新一轮农村公路提升行动 [3][12] - 国家发改委召开国有企业座谈会，强调推进国有经济布局优化和结构调整，提升国有企业科技创新、产业控制、安全支撑功能 [14] 重点公司主要变化 - **中国核建**：签署山东招远核电一期工程1、2号机组核岛安装工程合同 [3][15] - **宏润建设**：中标深蓝航天液体火箭试验基地工程项目，一期合同金额2亿元，占其2025年营业收入的8.7% [3][15] - **金螳螂**：中标四个酒店装修项目，合计金额2.53亿元，占2025年营业收入的1.46% [16] - **节能铁汉**：拟以现金方式购买中节能晶和科技及中节能西安启源机电装备的控股权 [16] 投资分析意见与重点公司关注 - **钢结构领域**：重点关注鸿路钢构、精工钢构 [3] - **化学工程+实业领域**：重点关注中国化学 [3] - **洁净室领域**：重点关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [3] - **低估值央国企**：关注中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工 [3] - 报告提供了重点公司盈利预测与估值表，涵盖中国中铁、中国化学、鸿路钢构等多家公司2025-2027年的预测数据 [21]

行 业 及 产 业 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 非银金融/ 证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 联系人 马一超 A0230526040003 mayc@swsresearch.com 2026 年 06 月 07 日 关注券商"大资管"+股权投资两 大业务线高质量发展空间 看好 ——吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代 表大会上的致辞学习体会 事件：2026 年 6 月 6 日，中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会在京隆重召开，中 国证监会党委书记、主席吴清出席会议并发表致辞讲话。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 - ⚫ 致辞充分肯定基金行业近年发展成绩，几项关键数据精准勾勒行业蓬勃成长轨迹。吴清 主席主要围绕四大方面（稳健发展、支持科技产业创新、价值"发现者"+市场"稳定 器" ...