行业投资评级 - 报告对白酒行业战略性看多，认为已进入底部战略性布局期 [1] 核心观点 - 复盘2012-2015年板块表现，股价拐点领先基本面拐点出现，判断基本面拐点将于26Q3出现 [1] - 展望26年，若基本面如期修复，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击 [1] - 对中长期资金而言，已可以对优质企业进行长期定价，行业进入战略配置期 [1] - 白酒重点推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等 [1] 基本面分析 - 25Q3白酒板块加速出清，预计26Q3迎来基本面拐点 [3] - 报表端看，24Q4部分企业开始下滑，25Q1头部品牌仍有增长，25Q2头部品牌报表端开始出清，25Q3报表端进一步加速出清并开始触底 [3] - 动销端看，25Q1行业动销预计同比下降10%左右，头部品牌动销仍有增长；25Q2行业动销预计同比下降30%-50%；25Q3预计行业整体动销同比下降20%-30%，相比于23Q3下降了50%左右 [3] - 高端白酒价格近期继续下跌，市场在加速寻找量价平衡 [3] - 预计26Q1动销同比仍有双位数下滑压力，报表端继续释放压力，26Q2有望企稳，26Q3有望迎来基本面拐点，批价也将企稳回升 [3] 估值分析 - 截至2025年10月31日，白酒板块绝对PE水平为18.7倍，低于2011年至今的均值水平27.6倍 [3] - 白酒板块相对PE倍数（相对上证综指）为1.14倍，低于2011年至今的均值水平2.01倍 [3] - 未来白酒公司分红率有望继续提升，龙头公司均披露了三年期分红回报方案，大部分白酒公司当前股息率在3%以上 [3] 持仓分析 - 25Q3白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为5.52%，环比下降1.26个百分点 [3] - 持仓占比低于2009年以来的平均值水平，目前所处位置接近2017Q2水平 [3] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台：预计25年归母净利润904.7亿元（同比增长5%），对应PE 20倍 [4] - 五粮液：预计25年归母净利润266.0亿元（同比下降17%），对应PE 17倍 [4] - 泸州老窖：预计25年归母净利润117.9亿元（同比下降12%），对应PE 16倍 [4] - 山西汾酒：预计25年归母净利润116.7亿元（同比下降5%），对应PE 20倍 [4] - 洋河股份：预计25年归母净利润39.0亿元（同比下降41%），对应PE 27倍 [4]

2025 年 11 月 10 日 商品多空策略产品发行 ——海外创新产品周报 20251110 相关研究 证 券 研 究 报 告 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 ETP 研 究 - 证券分析师 ⚫ 美国 ETF 创新产品：商品多空策略产品发行。上周美国共 19 只新发产品，半数以上为单 股票产品。Stoneport Advisors 上周依托 Tidal 的平台发行一只商品多空策略产品，跟 踪的指数采用量化方法构建美国上市商品期货的多空策略。该指数每年根据标普高盛商 品指数、道琼斯商品指数确定可投池，目前包含农产品、贵金属、工业金属、能源板块的 23 种商品，然后每月根据收益率趋势算法来决定多空权重：当短期趋势强于长期趋势时 做多，否则做空。 ⚫ 美国 ETF 资金流向：股 ...

行业投资评级 - 报告对纺织服装行业维持积极看法，推荐运动制造及无纺布板块，并重点推荐波司登等标的 [3][9][10][11] 核心观点 - 10月纺织服装出口承压，但中美经贸磋商利好有望带动出口链修复，推荐运动制造及无纺布板块 [3][9] - 冰雪季来临叠加米兰冬奥催化，品牌加码户外冰雪布局，建议关注冰雪户外板块机会 [3][11] - 服装板块重点推荐波司登，受益于降温、春节销售窗口期拉长及低基数、高股息低估值；同时提示女装板块困境反转机会 [3][11][12] - 内需改善是2025年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受扰动但优质白马股价超跌，建议定价中长期积极因素 [3] 本周板块表现 - 11月3日至11月7日，SW纺织服饰指数上涨0.8%，跑赢SW全A指数0.2个百分点；其中SW服装家纺指数上涨2.2%，SW纺织制造指数上涨1.0% [3][4] - 本周涨幅前五的个股为：洪兴股份（35.5%）、*ST雪发（27.5%）、ST起步（20.7%）、孚日股份（19.7%）、众望布艺（14.8%） [5] 行业数据与动态 - 社零数据：1-9月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额10613亿元，同比增长3.1% [3][26] - 出口数据：10月我国纺织服装出口额222.6亿美元，同比下滑12.6%；其中纺织品出口112.58亿美元（-9.0%），服装出口110.04亿美元（-16.0%） [3][33] - 棉价数据：11月7日国家棉花价格B指数报14792元/吨，本周上涨0.1%；郑棉主力合约报13580元/吨，本周下滑0.1% [3][34] - 国际品牌业绩：Adidas 25Q3营收66.3亿欧元（同比+3%），Nike FY26Q1营收117亿美元（同比+1%），呈现复苏迹象 [9] - 无纺布企业业绩：25Q3诺邦营收/净利润6.8/0.3亿元（同比+23%/+21%），延江股份营收/净利润4.5/0.17亿元（同比+17%/+209%），洁雅股份营收/净利润2.5/0.35亿元（同比+107%/+336%） [10] 重点公司跟踪 - 地素时尚2025年三季报：单三季度归母净利润同比增长16.6%至0.7亿元，线上渠道收入同比增长26.2%至3.3亿元 [13][14][15] - 预计地素时尚25-27年归母净利润分别为3.0/3.2/3.5亿元，维持"增持"评级 [3][16] 细分市场格局 - 中国运动服饰市场2024年规模4089亿元（同比+6.0%），公司CR10达82.5%，安踏份额提升至23.0% [44][45] - 中国男装市场2024年规模5687亿元（同比+1.3%），公司CR10达25.0%，安踏份额提升至5.1% [46][47] - 中国女装市场2024年规模10597亿元（同比+1.5%），公司CR10达10.1% [48][50] - 中国童装市场2024年规模2607亿元（同比+3.2%），公司CR10达14.8% [51][53] - 中国内衣市场2024年规模2543亿元（同比+2.1%），公司CR10达9.1% [54][56]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，认为白酒板块已进入底部战略性布局期 [2] 报告核心观点 - 战略性看多白酒，复盘2012-2015年板块表现，股价拐点领先于基本面拐点，预计基本面拐点将在26Q3出现 [2] - 展望26年，若基本面如期修复，预计26年底至27年将迎来估值与业绩的双击，对优质企业已可进行长期定价，进入战略配置期 [2] - 在此阶段需保持对基本面的耐心，企业调整改善将分化且先后有序，个股表现存在差异，预计年底至明年股价回报主要贡献来自估值 [2] - 白酒重点推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等 [2] 基本面分析总结 - 25Q3白酒板块加速出清，预计26Q3迎来基本面拐点 [4] - 报表端自24Q4部分企业开始下滑，25Q1动销仍有韧性，头部品牌实现增长；25Q2外部需求结构扰动，行业需求承压，头部品牌报表端开始出清；25Q3报表端加速出清并触底 [4] - 动销端25Q1行业预计同比下降10%，头部品牌仍有增长；25Q2行业动销预计同比下降30%-50%；25Q3在24Q3低基数下，行业整体动销预计同比下降20%-30%，较23Q3下降50%左右 [4] - 高端白酒价格近期继续下跌，市场加速寻找量价平衡；预计26Q1动销同比仍有双位数下滑，报表端继续释放压力，26Q2有望企稳，26Q3迎来基本面拐点，批价将企稳回升 [4] 估值分析总结 - 截至2025年10月31日，白酒板块绝对PE为18.7x，低于2011年至今均值27.6x；相对PE倍数（相对上证综指）为1.14x，低于均值2.01x [4] - 未来白酒公司分红率有望提升，龙头公司披露三年期分红回报方案，大部分公司当前股息率在3%以上，具备中长期投资价值，头部品牌估值安全边际充足 [4] 持仓分析总结 - 25Q3白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比为5.52%，环比下降1.26个百分点，低于2009年以来平均值，接近2017Q2水平 [4] 重点公司盈利预测与估值 - 贵州茅台：25E归母净利润904.7亿元，增速5%，PE 20x；26E净利润950.2亿元，增速5%，PE 19x [5] - 五粮液：25E归母净利润266.0亿元，增速-17%，PE 17x；26E净利润267.0亿元，增速0%，PE 17x [5] - 泸州老窖：25E归母净利润117.9亿元，增速-12%，PE 16x；26E净利润128.9亿元，增速9%，PE 15x [5] - 山西汾酒：25E归母净利润116.7亿元，增速-5%，PE 20x；26E净利润122.7亿元，增速5%，PE 19x [5] - 其他公司如洋河股份、古井贡酒、今世缘等盈利预测与估值详见附表 [5]

投资评级 - 报告对农业银行维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 农业银行以国有大行最优的营收、利润表现组合脱颖而出，迎来新一轮价值重估周期 [6] - 基于可期的以量补价、厚实的拨备家底及耐心资本稳步增持，预计农业银行估值有望再创新高 [6] - 中期分红有望年内落地，进一步夯实高股息优势 [6] - 年初以来农业银行涨幅近60%，全面领涨银行板块 [6] 财务业绩表现 - 9M25实现营收5509亿元，同比增长2.0%，较1H25的0.8%提速 [4] - 9M25实现归母净利润2209亿元，同比增长3.0%，较1H25的2.7%提速，仍居大行首位 [4][6] - 营收增长主要驱动因素包括：规模正贡献6.5pct、非息收入贡献3.9pct、拨备少提贡献2.2pct [6] - 利息净收入同比下降2.4%，较1H25的-2.9%有所收窄，息差拖累营收8.4pct [6] - 非息收入同比增长20.7%，其中投资相关非息增长31.7%，中收增长13.3% [6] 资产质量与风险管理 - 3Q25不良率季度环比微降1bp至1.27% [4][6] - 3Q25拨备覆盖率季度环比提升0.1pct至295.1%，居大行首位 [4][6] - 估算9M25年化加回核销后不良生成率为0.53%，较1H25的0.58%边际改善 [6] 业务运营与资产负债 - 3Q25贷款同比增速为9.3%，高于国有行平均的8.5% [6] - 前三季度贷款新增2.07万亿元，与工商银行投放规模相近 [6] - 3Q25存款同比增长9.3%，增速较2Q25的8.3%进一步提速，更好支撑信贷投放 [6] - 9M25息差为1.30%，同比下降15bps，测算3Q25息差环比持平为1.28% [6] - 3Q25付息负债成本率环比下降7bps至1.45%，生息资产收益率环比下降7bps至2.58% [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为3.0%、3.4%、4.3% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.77元、0.80元、0.84元 [5] - 当前股价对应2025年PB为1.02倍 [6] - 预测2025年ROE为10.10%，2027年降至9.57% [5] 行业比较与股东情况 - 农业银行2025年预测市盈率为10.43倍，市净率为1.02倍，股息率为3.0% [5][11] - 3Q25中国平安新进入前十大股东，期末持股比例为1.4% [6] - 中期分红占1H25归母净利润比例为32.1%，与2024年的32.2%基本持平 [6]

行业投资评级与核心观点 - 报告核心投资分析意见为：生猪价格磨底，基本面与政策面共同驱动下，生猪养殖行业产能去化节奏有望加快，建议关注板块左侧布局机会 [2][3] - 核心观点认为本轮猪周期逐步进入下行尾声，左侧布局正当时，中期来看优质产能中长期盈利中枢与盈利稳定性均有望明显提升，头部猪企正迎来价值重估 [2][3] - 宠物食品市场被视作确定性成长、集中度加速提升的优质赛道，尽管出口业务拖累短期业绩，但中期成长逻辑不改 [2] 市场表现总结 - 本周申万农林牧渔指数上涨0.8%，与沪深300指数涨幅持平 [2][3] - 个股涨幅前五名为：平潭发展(25.7%)、绿康生化(11.7%)、华资实业(11.3%)、金新农(11.1%)、罗牛山(10.8%) [2][3] - 个股跌幅前五名为：朗源股份(-6.8%)、国投中鲁(-5.0%)、瑞普生物(-4.7%)、申联生物(-3.5%)、福建金森(-2.8%) [2][3] 生猪养殖板块 - 猪价恢复磨底状态，11月9日全国外三元生猪销售均价为11.9元/公斤，周环比下降3.6% [2] - 行业持续亏损，5000-10000头母猪规模自繁自养群体平均盈利为-41.1元/头，连续第六周亏损；外购仔猪育肥盈利为-259.2元/头 [2] - 产能去化有所提速，10月末能繁母猪存栏976.98万头，月度环比下降0.77%，较9月的环比降幅0.46%有所加快 [2] - 出栏体重提升，本周全国三元生猪出栏均重128.3kg/头，周环比增加0.61kg/头，处于近三年最高水平 [2] - 建议关注标的：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、邦基科技等 [2][3] 宠物食品板块 - 双十一期间国产品牌表现亮眼，天猫宠物食品Top5品牌均为国产品牌，Top20品牌中国产品牌占据12席 [2] - 猫狗食品天猫品牌榜TOP10中，乖宝宠物旗下两大品牌（鲜朗、弗列加特）位居前三，中宠股份旗下领先品牌跻身前十 [2] - 京东宠物战报显示，麦富迪位列猫食品品牌第二、狗食品品牌第三，弗列加特位居猫食品品牌第六 [2] - 建议关注标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [2][3] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.45元/羽，周环比上涨1.47%，行业仍有0.5元/羽左右的合理利润 [2] - 白羽肉毛鸡销售均价3.49元/公斤，周环比上涨0.87%；鸡肉分割品销售均价为9092.8元/吨，周环比上涨2.0% [2] - 建议关注标的：圣农发展 [2] 重点公司估值数据 - 牧原股份总市值2716亿元，申万预测2025年EPS为3.92元/股，对应PE为13倍 [41] - 温氏股份总市值1193亿元，申万预测2025年EPS为1.40元/股，对应PE为13倍 [41] - 乖宝宠物总市值304亿元，申万预测2025年EPS为1.97元/股，对应PE为39倍 [41] - 中宠股份总市值173亿元，申万预测2025年EPS为1.48元/股，对应PE为38倍 [41] - 圣农发展总市值210亿元，申万预测2025年EPS为0.91元/股，对应PE为19倍 [41]

投资评级 - 对农业银行维持“买入”投资评级 [1][4][6] 核心观点 - 农业银行2025年前三季度业绩持续领跑大型银行，营收同比增长2.0%，归母净利润同比增长3.0%，增速高于大型银行平均水平 [4][6] - 业绩增长主要得益于非利息收入高速增长（同比增长20.7%）以及拨备计提力度同比减小，有效抵补了息差收窄带来的拖累 [6] - 资产质量保持稳定，第三季度不良贷款率环比微降1个基点至1.27%，拨备覆盖率环比提升0.1个百分点至295.1%，在大行中处于领先水平 [4][6] - 存款增长提速，第三季度存款同比增长9.3%，为信贷投放提供了有力支撑，前三季度贷款新增规模与工商银行相近 [6] - 基于其优异的业绩表现、厚实的拨备基础和可期的中期分红，报告认为农业银行正迎来新一轮价值重估周期，估值有望再创新高 [6] 业绩表现分析 - 2025年前三季度实现营业收入5509亿元，同比增长2.0%，增速较上半年的0.8%有所提升；实现归母净利润2209亿元，同比增长3.0%，增速较上半年的2.7%亦有所加快 [4][6] - 利息净收入同比下降2.4%，主要受息差同比收窄拖累，息差对营收增长的负贡献达8.4个百分点；但规模扩张对业绩正贡献提升至6.5个百分点 [6] - 非利息收入表现亮眼，同比增长20.7%，对营收增长贡献3.9个百分点；其中投资相关非息收入同比增长31.7%，手续费净收入同比增长13.3% [6] - 资产减值损失同比少提，对营收增长贡献2.2个百分点 [6] 资产负债与息差 - 第三季度末贷款总额同比增长9.3%，存款总额同比增长9.3%，存款增速较第二季度提升1个百分点 [6] - 2025年前三季度净息差为1.30%，同比下降15个基点，较上半年下降2个基点；测算第三季度单季净息差环比持平于1.28% [6] - 第三季度付息负债成本率环比下降7个基点至1.45%，生息资产收益率环比下降7个基点至2.58%，负债端成本改善有效抵补了资产端收益率下行 [6] 资产质量与风险抵补 - 第三季度不良贷款率环比微降1个基点至1.27%，估算年化加回核销后不良生成率为0.53%，较上半年的0.58%有所改善 [6] - 拨备覆盖率环比上升0.1个百分点至295.1%，风险抵补能力在大行中位居首位 [4][6] 盈利预测与估值 - 报告下调了息差预测及2025-2026年盈利预测，新增2027年预测；预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为3.0%、3.4%、4.3% [6] - 当前股价对应2025年预测市净率为1.02倍，预测市盈率为10.43倍 [5][6] - 报告提及中期分红有望年内落地，占2025年上半年归母净利润比例为32.1%，将进一步夯实其高股息优势 [6]

投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 生猪养殖行业正处于价格磨底阶段，基本面与政策面共同驱动下，产能去化节奏有望加快，当前是板块左侧布局时机 [2][3] - 宠物食品行业在“双十一”期间国产品牌销售表现亮眼，国内宠物食品市场是确定性成长、集中度加速提升的优质赛道 [2] - 白羽肉鸡行业供应持续充裕是2025年的主题词，建议在底部区间关注龙头企业 [2] 行业市场表现 - 本周申万农林牧渔指数上涨0.8%，与沪深300指数涨幅持平 [2][3] - 个股方面，平潭发展周涨幅达25.7%，绿康生化涨11.7%，华资实业涨11.3%，金新农涨11.1%，罗牛山涨10.8% [2][3] - 二级子行业中，畜禽养殖板块周涨幅为3.4%，表现最佳 [7] 生猪养殖 - 猪价恢复磨底状态，11月9日全国外三元生猪销售均价为11.9元/kg，周环比下降3.6% [2] - 行业持续亏损，5000-10000头母猪规模自繁自养群体平均盈利为-41.1元/头，外购仔猪育肥盈利为-259.2元/头 [2] - 产能去化有所提速，10月末能繁母猪存栏为976.98万头，月度环比下降0.77%，降幅较9月的0.46%扩大 [2] - 出栏体重仍处高位，本周全国三元生猪出栏均重为128.3kg/头，周环比增加0.61kg/头 [2] 宠物食品 - “双十一”期间国产品牌表现优异，天猫宠物食品Top5品牌均为国产品牌，Top20中国产品牌占据12席 [2] - 乖宝宠物旗下鲜朗、弗列加特两大品牌位居天猫榜单前三，中宠股份旗下领先品牌跻身前十 [2] - 京东平台数据显示，麦富迪位列猫食品品牌第二、狗食品品牌第三 [2] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡鸡苗价格整体平稳，本周商品代鸡苗销售均价为3.45元/羽，周环比上涨1.47%，行业保持约0.5元/羽的合理利润 [2] - 白羽肉毛鸡销售均价为3.49元/kg，周环比上涨0.87%，鸡肉分割品销售均价为9092.8元/吨，周环比上涨2.0% [2] 重点公司估值 - 报告列出了生猪养殖、禽养殖、宠物食品等多个子行业重点公司的估值数据，包括牧原股份、温氏股份、乖宝宠物、中宠股份等 [41]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的单一投资评级，但在投资分析意见中，对细分领域和具体公司给出了推荐建议 [4] - 核心观点聚焦于双11大促对相关公司Q4业绩的积极影响，尤其看好上美股份和毛戈平在双11期间的稳健表现 [3][9] - 投资分析意见为：化妆品领域核心推荐渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；医美领域重点看好上游环节，推荐爱美客；电商代运营及个护自有品牌推荐若羽臣、水羊股份 [4] 行业市场表现 - 2025年10月31日至11月7日期间，申万美容护理指数下滑3.1%，表现弱于市场 [5] - 同期，申万化妆品指数下滑2.6%，弱于申万A指3.3个百分点；申万个护用品指数下滑0.9%，弱于申万A指数1.5个百分点 [5] - 本周板块表现前三的个股为*ST美谷（上涨12.3%）、锦盛新材（上涨6.2%）、延江股份（上涨5.2%）；表现后三的个股为华熙生物（下跌7.8%）、贝泰妮（下跌7.4%）、爱美客（下跌6.8%） [5] 双11大促表现与展望 - 2025年双11大促周期约1个月，于11月11日左右结束，预计上美股份在主品牌韩束稳健增长及子品牌共同发力下，主渠道抖音表现亮眼 [9] - 毛戈平在抖音和天猫双渠道实现稳健增长，其产品在李佳琦直播间首日售罄，印证了较高的人气度 [9] - 在9月预售及多平台竞争背景下，上美股份与毛戈平10月已实现稳健增长，为第四季度业绩奠定基础 [9] 重点公司业绩点评 - 珀莱雅2025年前三季度累计营收70.98亿元（同比增长1.89%），归母净利润10.26亿元（同比增长2.65%）；但第三季度单季营收17.36亿元（同比下降11.63%），归母净利润2.27亿元（同比下降23.64%） [10] - 上海家化2025年第三季度收入14.83亿元，同比增长28%；归母净利润1.40亿元；前三季度营收49.61亿元，同比增长10.8%，归母净利润4.05亿元，同比增长149% [4][15] - 若羽臣2025年第三季度营收8.19亿元（同比增长123.4%），归母净利润0.33亿元（同比增长73.2%）；前三季度营收21.38亿元（同比增长85.3%），归母净利润1.05亿元（同比增长81.6%） [4][18] 行业电商与社零数据 - 2025年9月，社会消费品零售总额中限额以上化妆品类零售额为368亿元，同比增长8.6%，增速提升受部分渠道双11大促前置影响 [22][24] - 2025年1-9月，限额以上化妆品类零售额合计3288亿元，同比增长3.9% [22] - 根据抖音及淘系平台数据，上美股份旗下品牌韩束9月GMV达7.6亿元，同比增长334%；若羽臣旗下品牌辈卒9月GMV达2.3亿元，同比增长10869% [21] 行业动态与趋势 - 第八届中国国际进口博览会于2025年11月5日开幕，吸引4108家境外企业参展，欧莱雅、资生堂等美妆巨头参展并展示七大未来趋势 [4][27] - 行业趋势包括：国际巨头加速布局中国医美及械字号市场；头皮精华、防脱产品受青睐；香氛赛道成为战略重点；AI技术深度赋能美妆研发与体验；可持续发展成为核心命题 [27] - 全球个人护理巨头金佰利宣布收购科赴，交易企业价值约487亿美元（约合3469亿元人民币），成为2025年美妆界最大收购案 [28] 市场竞争格局 - 2024年中国护肤品市场规模为2712亿元，同比下滑3.7%，但国货品牌竞争力增强，市占率前十公司中国货与国际品牌各占5席 [31][32] - 在品牌层面，珀莱雅市占率提升至4.5%，超越雅诗兰黛位列第三；韩束市占率提升至2.2% [32] - 2024年中国彩妆市场规模为620亿元，同比微增0.4%，其中国货品牌毛戈平市占率大幅提升1个百分点至3.7% [34][36] 机构持仓情况 - 根据2024年第四季度基金报告，美容护理行业机构重仓配置比例在申万一级行业中位居第31位 [37] - 具体公司方面，巨子生物持股总市值20.5亿元（环比下降4%）；爱美客持股总市值19.0亿元（环比下降30%）；丸美生物持股总市值3.1亿元（环比大幅上升8355%） [37][38]

市场情绪综合评估 - 截至2025年11月7日，市场情绪指标数值为3，较上周五的2.7继续回升，市场情绪得到进一步修复，观点偏多 [1][6] - 本周情绪指数综合得分周内波动上升，市场活跃度不断上升 [1][6] - 价量一致性快速回落后于周五出现反弹，资金关注度与标的涨幅相关性在周四前持续下降、周五同步回升，显示短期市场情绪或迎来边际改善 [1][9] - 行业间交易波动率快速上行并突破布林带上界，说明行业切换加速、短期情绪有所修复 [1][9][16] - 行业涨跌趋势性明显上升，行业观点一致性提高、板块beta效应强化 [1][9][19] - 融资余额占比延续上升，杠杆资金风险偏好持续回暖；RSI小幅回落但仍处中性区间；主力资金净流入强度在高位震荡，机构买入力度保持韧性，整体市场情绪或维持震荡偏稳格局 [1][9][22][25][28] 市场交易活跃度 - 本周全A平均日成交额为20123.50亿元，较上周小幅下降，表明市场成交活跃度出现一定水平下降 [1][12] - 其中11月3日成交额为近期最高，达21329.04亿元人民币，日成交量为1368.22亿股 [1][12] - 科创50相对全A成交占比继续下滑至布林带下界附近，反映当前市场风险偏好水平出现下降 [1][9][12] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，截至2025年11月7日，银行、石油石化、轻工制造、电力设备、钢铁等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [1][33] - 公用事业、电力设备、煤炭、环保、钢铁是短期趋势最强的行业，其中公用事业当前短期得分为100，为短期得分最高行业 [1][33] - 近期电力设备、钢铁、煤炭高涨幅同时伴随较高的资金拥挤度，短期需关注估值与情绪回落带来的波动风险 [1][39] - 农林牧渔、交通运输等行业资金拥挤度较高但涨幅偏低；计算机、食品饮料等低拥挤度板块涨幅较低，在风险偏好回升时可能迎来配置机会，适合中长期逐步布局 [1][39] 市场风格信号 - 当前模型维持提示大盘风格占优信号，但信号提示强度较弱，未来有待进一步观察 [1][43] - 模型同时维持提示价值风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI迅速降低，未来价值风格信号强度可能出现一定程度加强 [1][43] - 根据RSI风格择时模型，国证成长/国证价值指数的20日RSI为42.1896，低于60日RSI的62.5283，差值达-32.53%，支持价值风格占优观点 [44] - 申万小盘/申万大盘指数的20日RSI为43.5774，低于60日RSI的45.9197，差值-5.10%，支持大盘风格占优观点 [44]