全球地缘与宏观趋势 - 全球国家安全范式深刻变革，地缘环境“失锚”或成新常态，关键资源与产业的“战略溢价”将更加突出[6] - 美联储理事Waller指出当前政策利率较中性利率高出多达100个基点，支持稳步降息[6][31] - 英国11月通胀率放缓程度超预期，提振市场对英国央行降息的预期[6][10] 全球股市动态 - **美股下跌**：受甲骨文(ORCL US)100亿美元数据中心融资受阻影响，AI板块重挫，拖累三大指数下跌，纳指跌1.81%至22,693点，标普500跌1.16%至6,721点[3][10] - **欧股走高**：英国通胀放缓超预期提振市场，英国富时100指数涨1.2%，德国DAX涨0.4%[3][10] - **A股大幅反弹**：受积极财政政策预期提振，沪指涨1.19%，深证成指涨2.40%，创业板指涨3.39%，成交额放量至1.81万亿元人民币[18] - **港股反弹**：恒生指数涨0.92%至25,468点，科技与消费股回升，大市成交额1,831.4亿港元，南下资金净流入79.09亿港元[12] - **亚太市场分化**：韩国KOSPI指数涨1.4%，日经225指数涨0.3%，而印度、印尼等市场小幅下跌[22] 个股与板块要闻 - **新股表现**：沐曦股份(688802 CH)科创板上市首日大涨692.95%[3][18] - **公司业绩**：美光科技(MU US)第二财季营收指引为183亿美元，较市场共识高出16%，并将2026财年资本支出指引上调至200亿美元[9] - **板块机会**：液冷散热市场受益于AI服务器需求，预计2027年全球市场规模将达到218亿美元[20] 外汇与大宗商品 - **油价反弹**：美国对委内瑞拉实施封锁等地缘事件推动油价从四年半低点反弹，纽约期油涨1.21%至55.94美元/桶[4][28] - **金价上涨**：市场等待美国通胀数据，纽约期金涨0.96%至4,347.5美元/盎司，接近纪录高位[4][28] 固定收益市场 - **美债收益率曲线趋陡**：短端收益率受降息预期支撑回落，长端受通胀预期和拍卖影响走弱，30年期美债收益率涨1.3个基点至4.83%[5][31] - **亚洲债市坚挺**：利差收窄1-3个基点，高贝塔债券表现突出[5][31]

宏观经济与美联储政策 - 美国2025年11月新增非农就业人数6.4万人，高于预期的5万人，但失业率升至4.6%，高于预期的4.5%[5] - 美国2025年10月非农就业人数初值为减少10.5万人，创五年以来最大降幅[5] - 美联储主席鲍威尔认为11月新增非农就业“谈不上强劲”，若12月失业率不继续上升，政策利率仍被视为“well positioned”[5] - 市场预期美联储将在2026年1月暂停降息，剩余两次议息会议可能还有一次25个基点的降息[5] 全球股市表现 - 美股三大指数周二（12月16日）个别发展，道指跌0.62%至48,114.3点，标普500跌0.24%至6,800.3点，纳指涨0.23%至23,111.5点[7][8] - 欧洲股市普遍下跌，英国富时100指数跌0.68%，德国DAX指数跌0.63%，法国CAC 40指数跌0.23%[7][8] - 亚太股市周二跌多涨少，韩国KOSPI指数跌2.2%至3,999.1点，跌幅居前；越南证交所指数涨2.0%至1,679.2点，涨幅居前[21][22] - 港股周二大跌，恒生指数跌1.54%至25,235点，恒生科技指数跌1.74%[10] - A股周二集体下挫，沪指跌1.11%报3,824点，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%[15] 外汇与大宗商品市场 - 美元指数周二（12月16日）收于98.15，单日下跌0.2%，年初至今累计下跌9.5%[26] - 纽约期油（WTI）周二收于每桶55.3美元，单日下跌2.7%，盘中自2021年以来首次跌破55美元/桶[26][27] - 纽约期金周二收于每盎司4,304.5美元，单日微跌0.1%，年初至今累计上涨63.0%[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率周二普遍下跌，2年期收益率下降1.5个基点至3.49%，10年期收益率下降2.7个基点至4.15%[29][30] - 亚洲债券市场整体平静，投资级美元债券利差维持在61.5个基点不变[30] 重点公司及行业观点 - 中信证券看好金融科技公司Robinhood，认为其预测市场业务有望在未来1-2年带来数亿美元量级的收入[8] - 中信证券认为市场对雅迪控股在“新新国标”下的担忧过度，公司有能力逆势提升市场份额[13] - 中信证券指出中国消费市场呈“K型复苏”，高端消费（如奢侈品、高端旅游）表现优于大众消费[19] - 中信里昂看好澳大利亚公司Orica，其2026财年开局强劲，股价年内已上涨47%[23]

宏观经济与政策 - 内地11月经济数据总体回落，固定资产投资单月增速小幅回升，但社会消费品零售总额增速低于预期[6] - 中央经济工作会议要求继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重政策协调与落地效果[6] - 纽约州12月制造业活动意外萎缩，纽约联储行长表示货币政策已为明年做好充分准备[6] 全球股市动态 - 美股周一延续跌势，道指跌0.09%报48,416点，标普500跌0.16%报6,816点，纳指跌0.59%报23,057点[8][10] - 欧洲股市周一走高，泛欧斯托克600指数涨0.7%报582.5点，英国富时100指数涨1.1%报9,751.3点[8][10] - 港股周一受美股拖累，恒生指数跌1.34%报25,628点，恒生科技指数跌2.48%[12] - A股三大指数集体走低，沪指跌0.55%报3,867.92点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%[17] - 亚太股市周一跌多涨少，韩国KOSPI指数跌1.8%报4,090.6点，日经225指数跌1.3%报50,168.1点[22][23] 外汇与商品市场 - 美元指数在非农数据发布前走低0.1%报98.31，年初至今累计下跌9.4%[27][28] - 国际油价持续下跌，纽约期油跌1.1%报56.82美元/桶，布伦特原油期货跌1.2%报60.56美元/桶[27][28] - 国际金价微涨0.2%报4,306.7美元/盎司，年初至今累计上涨63.1%[27][28] 固定收益市场 - 美国国债收益率曲线趋陡，2年期收益率下降2.1个基点至3.50%，10年期收益率下降1.2个基点至4.17%[30][31] - 亚洲债券市场表现平静，利差微幅走阔，中国投资级债券表现清淡[31] 重点公司及行业 - 甲骨文二财季营收160.6亿美元，同比增长14%，但资本开支达120.3亿美元引发市场担忧[8] - 博通AI相关积压订单超730亿美元，但由于AI业务占比提升，预计下季毛利率将环比下降约100个基点[8] - 割草机器人行业预计将迎来高速增长，有望撬动欧美市场百亿级增量空间[20]

核心观点 报告认为，中央经济工作会议强调的“新质生产力”将引领中国市场发展[5] 在全球市场方面，报告重点分析了日本、英国和韩国的市场焦点、投资主题及具体标的 环球大类资产表现总结 - **全球股市**：截至2025年12月12日，MSCI ACWI全球指数一周下跌0.2%，年初至今上涨19.9%[4] MSCI新兴市场指数一周上涨0.3%，年初至今大幅上涨29.2%[4] - **主要市场表现**： - **美国**：道琼斯指数一周上涨1.0%，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克指数下跌1.6%[4] - **欧洲**：MSCI欧洲指数一周基本持平，德国DAX 30指数上涨0.7%，英国富时100指数下跌0.2%[4] - **日本**：日本东证指数一周上涨1.8%，年初至今上涨22.9%[4] 日经225指数一周上涨0.7%[4] - **韩国**：韩国KOSPI指数一周上涨1.6%，年初至今大幅上涨73.7%[4] - **中国**：沪深300指数一周微跌0.1%，恒生指数下跌0.4%[4][5] MSCI中国指数一周下跌0.7%[5] 债市表现总结 - **国债收益率**：美国10年期国债收益率为3.94%，一周上升2个基点[7] 欧洲核心国债收益率为2.60%，一周上升6个基点[7] 中国国债收益率为1.66%，一周下降1个基点[7] - **企业债表现**： - 美国高收益债收益率为7.14%，一周利差扩大9个基点[7] - 亚洲高收益债收益率为8.17%，一周利差收窄6个基点[7] - 中资美元债投资级收益率为4.40%，中资美元债高收益收益率为8.46%[7] 外汇及商品表现总结 - **外汇市场**：美元指数一周下跌0.6%至98.40[8] 欧元兑美元一周上涨0.8%至1.17[8] 在岸人民币兑美元一周微跌0.2%至7.06[8] - **商品市场**： - **能源**：WTI原油期货价格一周大跌4.4%至57.44美元/桶[8] NYMEX天然气期货价格一周暴跌22.2%[8] - **贵金属**：COMEX期金价格一周上涨2.1%至4300.10美元/盎司，年初至今上涨62.8%[8] COMEX期银价格一周大涨5.0%[8] - **工业金属**：LME期铜价格一周下跌1.0%[8] LME期锡价格一周上涨3.1%[8] 日本市场焦点 - **货币政策预期**：预计日本政策利率将从当前的0.5%提高至2026年的1%[11][13][15] 结合美联储政策宽松，预测日元兑美元将轻微升值至152水平[15] - **政治与政策主题**：首相高市早苗领导的执政联盟发布十页行动计划，重点聚焦国防与核能[18] 计划将国防支出占GDP比例从1%上调至2%，并提前至2026年3月实施[18] 目标是重启及新建核能，使核能占电力供应比例从当前的8%提升[18] - **股票关注**： - **行业**：聚焦国防与核能相关的高市交易主题[11][16] - **个股**： - **万代南梦宫 (7832 JP)**：目标价5600日元，被视为日本IP领域的风向标，2026财年二季度营业利润540亿日元，超出市场预期4%[19] - **甲骨文日本 (4716 JP)**：目标价19000日元，软银将成为其Oracle Alloy云平台销售合作伙伴，公司在现代化和人工智能领域处于良好位置[19] - **ETF关注**：**iShares JPX-日经400指数ETF (JPXN US)**，追踪强调企业治理和财务质量的JPX-日经400指数，总资产约1.062亿美元[22][23] 该ETF年初至今总回报为26.6%[25] 英国市场焦点 - **经济前景**：经济偏向下行风险，GDP增速连续不及预期，家庭消费放缓，企业用工成本上升[27][29][31] 预计英国央行可能在12月降息以支持经济[31] - **股市观点**：对英股持中性态度，认为结构性行情将延续[34] 英国股市整体AI敞口较少，在AI主导的市场中可能跑输美股，但相较美股有明显估值折价，具有安全边际[34] 弱英镑和降息一定程度上利好企业盈利[34] - **股票关注**： - **行业**：继续看好金融和防务板块，认为烟草、医药行业具有上行潜力[34] - **个股**： - **劳斯莱斯控股 (RR/ LN)**：作为英国自主防务概念股，是全球三大航空引擎制造商之一，业绩连续大幅超预期，未来将受益于国际航空运输、国防开支等终端市场增长[36] - **帝国烟草 (IMB LN)**：作为防御性标的，拥有稳定的盈利能力和股东回报，当前FY26E市盈率约为9倍，股息率约5%，2026年将实施约14.5亿英镑回购[36] - **ETF关注**：**iShares安硕MSCI英国ETF (EWU US)**，追踪MSCI英国指数，总资产约27.56亿美元[38][39] 该ETF年初至今总回报为30.3%[39] 韩国市场焦点 - **货币政策预期**：韩国银行在11月暂停降息，维持利率2.5%不变[41][43][45] 预计下次降息可能要到2026年4月，7月可能再降一次，最终利率为2%[45] - **股市观点**：多个因素支撑KOSPI指数进一步上行，包括更多资金流入、出口持续复苏、人工智能/造船/机器人板块推动估值重估以及政府利好政策[46][48] 基于1.4倍市净率，给出KOSPI目标点位4618点[48] - **股票关注**： - **行业**：建议重点关注半导体/人工智能、金融、造船、核能等行业[48] - **个股**： - **三养食品 (003230 KS)**：目标价2,000,000韩元，公司正扩大中国工厂产能，年产能将增长38%至11.2亿单位[49] - **SK海力士 (000660 KS)**：目标价845,000韩元，受AI热潮推动，内存供应短缺，价格预计将持续上涨，供应可能在2026年仍无法赶上需求[49] - **ETF关注**：**iShares安硕MSCI韩国ETF (EWY US)**，追踪MSCI韩国25/50指数，总资产约75.04亿美元[52][54] 该ETF年初至今总回报高达82.1%[54] 本周经济数据日程 - **关键数据公布**：报告列出了2025年12月15日至22日主要地区的经济数据公布日程[55][56] - **重点关注**： - **中国 (12月15日)**：11月社会消费品零售总额同比、工业增加值同比[55] - **美国 (12月16日)**：11月非农就业人数增减、失业率[55] - **美国 (12月18日)**：11月CPI同比、核心CPI同比[56] - **英国 (12月17日)**：11月CPI同比、核心CPI同比[55] - **日本 (12月19日)**：11月国民消费物价指数同比[56]

宏观经济与政策 - 2025年11月中国社融增速保持平稳，预计年度增速小幅回落至8.3%左右[6] - 中国央行称将继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等工具[6] - 日本央行本周重启加息周期已成普遍共识，预计2026年将加息两次[6][23] 全球股市动态 - 美股上周五大幅下跌，道指跌0.51%至48,458点，标普500跌1.07%，纳指跌1.69%[11] - 欧洲主要股市收跌，德国DAX指数跌0.45%，英国富时100指数跌0.56%，法国CAC 40指数跌0.21%[11] - 港股上周五集体上扬，恒生指数涨1.75%重回26,000点，恒生科技指数涨1.87%[13] - A股上周五强势上行，沪指涨0.41%，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97%，全市场成交额2.12万亿元[17] - 亚太股市涨多跌少，日经225指数涨1.4%，韩国KOSPI指数涨1.4%，越南证交所指数大跌3.1%[21][22] 板块与个股焦点 - 美股科技股遭抛售，信息技术指数领跌2.87%，博通因AI销售前景不及预期股价大跌11.43%[11] - 港股“十五五”新质生产力概念引领市场，电力设备股东方电气股价涨13.6%[13] - 中概互联网板块2025年表现亮眼，KWEB指数年初至今上涨27%，2026年预计收入与净利润分别同比增长10%与30%[15] - A股“十五五”新质生产力成为主线，可控核聚变、商业航天、AI产业相关个股大面积涨停[17] 外汇与大宗商品 - 国际油价下跌，纽约期油跌0.28%至57.44美元/桶，创5月以来最低水平[27] - 伦敦期铜创两个月最大跌幅，纽约期金上涨0.35%至4,300.1美元/盎司[27] - 美元指数报98.40，年初至今下跌9.3%[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率曲线趋陡，2年期收益率跌1.8个基点至3.52%，10年期收益率涨2.8个基点至4.18%[30] - 美联储于上周五开始购买400亿美元国库券[30] - 亚洲债市走势坚挺，利差收窄1-3个基点[30]

宏观经济与政策 - 中央经济工作会议指出国内主要矛盾为“供强需弱”，强调推动经济质的有效提升和量的合理增长，并继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[5] - 美国上周初申失业救济人数从19.2万增至23.6万，创2020年以来最大增幅[5] - 欧盟有望批准动用紧急权力延长对约2100亿欧元俄罗斯资产的冻结[5] 全球股市动态 - 美股周四涨跌不一，道指上涨1.34%至48,704点，标普500上涨0.21%至6,901点，纳指下跌0.25%至23,593点[8] - 甲骨文因财报不及预期，股价大跌10.83%，拖累科技板块[3][8] - 欧洲股市普遍上涨，泛欧斯托克600指数上涨0.55%，德国DAX指数涨0.68%，法国CAC 40指数涨0.79%[8] - 港股主要指数下跌，恒生指数跌0.04%，恒生科技指数跌0.83%[10] - A股高开低走，沪指跌0.7%至3,873点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%[15] - 亚太股市表现分化，台股指数跌1.3%至28,024点，马来西亚富时吉隆坡综指涨0.9%至1,625点[22] 外汇与大宗商品 - 受美股早盘下跌拖累，纽约期油下跌1.47%至57.6美元/桶，布伦特期油下跌1.5%至61.28美元/桶[28] - 黄金价格上涨，纽约期金上涨2.09%至4,285.5美元/盎司，白银现货和伦敦期铜再创历史新高[4][28] - 美元指数下跌0.4%至98.35，年初至今累计下跌9.3%[27] 固定收益市场 - 美国国债收益率曲线陡峭化，30年期国债收益率上涨1.3个基点至4.80%，10年期收益率上涨1.0个基点至4.16%[32] - 美国30年期国债拍卖中标利率为4.773%，投标倍数2.36倍[32] - 亚洲债市表现稳健，利差收窄1-2个基点[4][32] 行业与公司要闻 - 博通第四财季业绩超预期，得益于ASICs需求上升，与谷歌在TPU方面有长期合作[7] - 蓝思科技计划通过收购切入英伟达AI服务器机柜与液冷业务，以推动AI服务器板块放量[19] - 巨子生物下调2025年收入及利润预测，但品牌资产扎实，并计划提高分红和股份回购[13] - 迪士尼与OpenAI达成协议，成为生成式AI平台Sora的首个主要内容授权合作伙伴，股价上涨2.42%[8] - 全球汽车行业预计2026年将有14个美国城市新增机器人出租车服务，Waymo可能占据领先地位[24]

美联储政策与市场反应 - 美联储于2025年12月议息会议降息25个基点，符合预期，并暗示2026年1月将暂停降息[5] - 美联储点阵图显示2026年目标利率中枢为3.4%，与9月预测一致，同时上调2026年美国经济增速预测，下调通胀预测[5] - 美联储宣布自12月12日起每月购买400亿美元短期国库券[4][29] - 美国2年期国债收益率下跌7.7个基点至3.54%，10年期国债收益率下跌4.1个基点至4.15%[28][29] 全球股市表现 - 美股主要指数上涨：道琼斯指数升497点（1.05%）至48,057.8点，标普500指数涨0.68%至6,886.7点，纳斯达克指数微涨0.33%至23,654.2点[7][9] - 港股午后拉升：恒生指数上涨0.42%，恒生科技指数上涨0.48%[11] - A股震荡下跌：沪指跌0.23%报3,900点，深证成指涨0.29%，全市场成交额1.79万亿元[15] - 欧洲股市表现分歧：泛欧斯托克600指数微升0.07%，德国DAX指数跌0.13%，法国CAC 40指数跌0.37%[7][9] 外汇与商品市场 - 美元指数下跌0.4%至98.79，年初至今累计下跌8.9%[25] - 纽约期金价格报4,196.4美元/盎司，年初至今上涨58.9%[25] - 纽约期油上涨0.36%至58.46美元/桶，布伦特期油上涨0.4%至62.21美元/桶[26] - 美国在委内瑞拉海岸附近扣押受制裁油轮，推动原油期货反弹[4][26] 个股与板块动态 - GE Vernova (GEV US) 股价大涨15.62%，公司提高2028年收入目标至522亿美元（较此前指引高16%）并上调EBITDA利润率目标至少6个百分点[8] - 奈飞 (NFLX US) 与华纳兄弟探索达成收购协议，以“现金+股票”方式收购其影视与流媒体相关资产[8] - A股房地产板块上涨2.0%，港股内房股午后大幅拉升，万科-H股上涨13%[13][16] - 中信证券看好2026年物流行业，预计圆通速递、中通快递等将受益于“反内卷”趋势[18] 亚太及其他市场 - 亚太股市跌多涨少：越南证交所指数跌1.6%至1,719点，台湾台股指数涨0.8%至28,400.7点[20][21] - 中信里昂展望2026年人工智能行业，预计AI资本支出将再增长25%，建议关注台积电和英伟达等核心股票[22]

全球市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指跌0.38%至47,560点，标普500微跌0.09%，纳指微升0.13%[9] - 欧股小幅收低，泛欧斯托克600指数跌0.1%，德国DAX指数涨0.49%，法国CAC 40指数跌0.69%[9] - 港股大幅走弱，恒生指数跌1.29%，恒生科技指数跌1.9%，双双刷新月内新低[11] - A股涨跌不一，沪指跌0.37%，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，全市场成交额1.92万亿元[15] - 亚太股市跌多涨少，泰国证交所指数涨0.7%表现居前，印尼雅加达综合指数跌0.6%[20] 宏观经济与政策 - 美国经济呈现K型分化，低收入者面临更大涨价压力且薪资增速放缓更明显，而AI浪潮与资产价格上涨为富裕家庭贡献财富增量[6] - 市场普遍预期美联储将于12月10日宣布降息25个基点[9] - 美国10月职位空缺升至767万，为五个月来最高水平，高于预期[6][30] - 法国议会以13票优势通过2026年社保预算，预计财政缺口接近200亿欧元[30] 外汇与商品市场 - 受成品油走软拖累，周二国际油价下跌1%，纽约期油跌1.07%至58.25美元/桶[26] - 交易员押注美联储降息且白银供应趋紧，现货白银首次突破每盎司60美元，创历史新高[26] - 美元指数报99.22，年初至今下跌8.5%[25] 固定收益市场 - 美国国债价格下跌，收益率曲线趋平，2年期美债收益率上涨4.0个基点至3.61%，10年期上涨2.4个基点至4.19%[30] - 美国财政部发行390亿美元10年期国债，中标利率为4.175%[30] - 日本五年期国债拍卖需求疲软，投标倍数降至3.17，低于过去12个月平均水平3.64[30] 公司动态与行业 - 慧与(HPE)2025财年四季度AI系统收入10亿美元，季度末积压订单47亿美元[8] - 复星医药子公司与辉瑞达成许可协议，涉及首付款1.5亿美元及最高19.35亿美元的里程碑付款[13] - 摩根大通因预期2026年支出增加，股价大跌逾4%[9] - 普冉股份拟控股SHM，后者受益于2D NAND缺货与持续涨价，利润弹性突出[18]

全球股市概览 - 美股三大指数下跌，道琼斯指数跌0.45%至47,739点，标普500指数跌0.35%至6,846点，纳斯达克指数微跌0.14%至23,545点[9] - 欧洲主要股市小幅收低，泛欧斯托克600指数微跌0.07%，英国富时100指数下滑0.23%[9] - 亚太股市表现分化，韩国KOSPI指数涨1.3%至4,154点，台湾台股指数涨1.2%至28,303点，而香港恒生指数下跌1.23%[22][11] - A股市场集体走高，沪指涨0.54%报3,924点，深证成指涨1.39%，创业板指涨2.6%，全市场成交额2.05万亿元人民币[16] 政策与宏观经济 - 中共中央政治局会议为2026年“十五五”开局定调，提出继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策等九大方向[6] - 中国贸易顺差首次突破1万亿美元[6] - 11月中国内地乘用车市场零售同比下降8.5%[6] 外汇与大宗商品 - 国际油价创近三周最大跌幅，纽约期油下跌2.0%至58.88美元/桶[4][28] - 黄金价格下跌，纽约期金收于4,187.2美元/盎司，单日跌0.6%[28] - 铜价再次刷新历史高点[4] - 美元指数报99.09，年初至今下跌8.7%[28] 固定收益市场 - 美国国债收益率普遍上涨1-3个基点，10年期国债收益率上涨2.9个基点至4.16%[5][32] - 3年期美债拍卖获强劲需求，发行580亿美元，中标利率3.614%[32] - 亚洲投资级债券利差微幅收窄，交投清淡[32] 重点公司与行业动态 - IBM拟以110亿美元收购数据基础设施公司Confluent[6][9] - Salesforce第三财季数据云和AI产品经常性年化收入达14亿美元，同比增长114%[9] - OpenAI全球AI付费企业用户激增143%[6] - 日本揖斐电公司的ABF基板业务收入预计在2025-28财年实现35%的复合年增长率[26]

核心观点 报告认为，美国就业市场走弱和消费动能放缓为美联储本周（2025年12月）再次降息提供了依据，预计将降息25个基点[17][18][19]在此宏观背景下，报告对全球不同市场提出了差异化的投资策略：美国市场关注AI产业的中短期走向，并看好特定科技巨头；澳大利亚市场因通胀高企而推荐原材料和红利板块；印度尼西亚市场则因通胀缓解为央行提供了降息空间，对2026年持谨慎乐观态度[3][11][27][38] 全球大类资产表现总结 股市表现 - **全球股市普遍向好**：截至2025年12月5日，MSCI全球指数（ACWI）一周上涨0.6%，本年累计上涨20.1%[4] - **美国市场领涨科技股**：纳斯达克指数一周上涨0.9%，本年累计上涨22.1%，远期市盈率为28.2倍，远期EPS增长率达30%[4] - **新兴市场表现强劲**：MSCI新兴市场指数一周上涨1.4%，本年累计上涨28.8%[4] - **亚太市场分化**：韩国KOSPI指数一周大涨4.4%，本年累计涨幅高达70.9%；而澳大利亚ASX200指数本年仅上涨5.8%[4] - **中国市场小幅上涨**：沪深300指数一周上涨1.3%，恒生指数一周上涨0.9%[4][5] 债市表现 - **美债收益率曲线熊市走陡**：美国10年期国债收益率一周上升10个基点至3.92%[7] - **日本国债遭抛售**：日本10年期国债收益率一周大幅上升11个基点至1.83%，主要受日本央行鹰派言论影响[7] - **信用利差普遍收窄**：美国高收益债信用利差一周收窄8个基点至267个基点；亚洲高收益债信用利差收窄11个基点至433个基点[7] 外汇及商品表现 - **美元指数下行**：受降息预期推动，美元指数一周下跌0.5%至98.99[8] - **铜价突破历史新高**：LME期铜价格一周上涨3.8%至每吨11,653.07美元，受供需扰动推动[8] - **贵金属表现强劲**：COMEX期金价格本年累计上涨59.5%，COMEX期银价格本年累计上涨99.8%[8] - **能源价格涨跌互现**：NYMEX天然气期货价格一周大涨9.1%，本年累计上涨45.6%；而WTI原油期货本年累计下跌16.2%[8] 主要市场焦点与投资策略 美国市场 - **宏观背景**：美国9月失业率连续三个月上升至4.44%，9月零售销售低于预期，11月谘商会消费者信心指数下滑，显示就业市场下行风险和消费动能走弱[13][14][15][17] - **货币政策预期**：报告预计美联储将在2025年12月的议息会议上再次降息25个基点[11][18][19] - **AI产业展望**：报告认为未来12个月AI产业有三种可能情形：基准情形是OpenAI陷入经营危机、AI产业投资节奏放缓（概率60%）；小概率情形是AI算法实质性突破或美国通胀反弹刺破泡沫（各20%概率）[20][21] - **股票推荐**： - **Alphabet (GOOGL US)**：近期发布的Gemini 3系列模型推理能力进步明显，在多项测试中优于竞争对手，定价与主流模型持平，货币化路径清晰[22] - **亚马逊 (AMZN US)**：AI业务拐点已至，零售业务在AI带动下有望改善，AWS云业务在AI收入驱动下有望保持加速增长，目标价300美元[22] - **ETF推荐**：**Invesco纳斯达克100指数ETF (QQQ US)**，截至2025年12月5日总资产达4116.43亿美元，本年迄今总回报为22.8%[11][24][25] 澳大利亚市场 - **宏观背景**：澳大利亚三季度GDP同比增速为2.1%，略低于预期；10月整体通胀率加速至3.8%，创2024年6月以来新高，导致降息预期落空[27][29][31] - **股市与板块观点**：截至11月底，ASX200指数本年仅上涨约5%，板块分化明显[34]报告认为2026年商品大周期将延续，重点关注原材料行业，如金、铜、铝；同时，银行等红利板块可作为分散投资的标的[32][34] - **股票推荐**： - **Northern Star (NST AU)**：执行力与产能爬坡突出，未来5年黄金产量复合年增长率约8.7%，净现金达6.1亿澳元，目标价35.15澳元[35] - **Woodside (WDS AU)**：全球领先的油气生产商，当前价格对应股息率超过7%，目标价32.3澳元[35] 印度尼西亚市场 - **宏观背景**：印度尼西亚11月总体通胀率同比下降至2.72%，核心通胀率为2.36%，波动性食品通胀下降至5.48%，为央行降息提供了依据[38][43][45]央行当前短期重点是保持印尼盾汇率稳定[40][42] - **市场展望**：对2026年市场持谨慎乐观态度，期待新政府财政部与央行更协调的努力以推动经济增长和盈利复苏[46][48] - **关注行业**：低利率环境下的消费和金融（银行、房地产）[48] - **股票推荐**： - **中亚银行 (BBCA IJ)**：预计2026年利润增长将改善，目标价12,000印尼盾[49][50] - **Telkom (TLKM IJ)**：移动业务ARPU恢复健康增长，数据中心和非核心资产剥离可能创造价值，目标价4,100印尼盾[49][50] - **ETF推荐**：**VanEck印度尼西亚指数ETF (IDX US)**，截至2025年12月5日，本年迄今总回报为15.5%[38][53][54] 本周经济数据日程 报告列出了2025年12月8日至15日期间全球主要经济体的关键数据公布日程，包括： - **12月8日**：日本三季度GDP、中国11月进出口数据、美国9月新宅开工数据[56] - **12月10日**：中国11月CPI与PPI、美国三季度就业成本指数[57] - **12月15日**：中国11月社会消费品零售总额和工业增加值、日本短观大型制造业指数[57][58]