报告行业投资评级 本次研报未提及相关行业投资评级内容 报告核心观点 本次研报为宝城期货2026年9月28日发布的品种套利数据日报 覆盖动力煤 能源化工 黑色 有色金属 农产品 股指期货六大类期货品种 统计了2026年9月18日至9月24日期间各品种的基差 跨期价差 跨品种比价/价差相关数据 同时配套对应品种的现货价与期货价走势对比图 价差走势对比图[1][2][4][7][11][19][33][44] 分目录内容总结 动力煤板块 - 统计2026年9月18日至9月24日动力煤基差数据 2026/09/18基差为177.6元/吨 2026/09/21基差为181.6元/吨 2026/09/22基差为183.6元/吨 2026/09/23基差为185.6元/吨 2026/09/24基差为186.6元/吨 对应5月-1月 9月-1月 9月-5月跨期价差均为0.0元/吨[2] - 配套动力煤基差走势对比图 对比秦皇岛动力煤现货价与动力煤活跃合约期货结算价走势[3] 能源化工板块 能源商品子板块 - 统计2026年9月18日至9月24日INE原油基差数据 2026/09/21基差为-42.23元/吨 2026/09/22基差为-40.84元/吨 2026/09/23基差为-47.79元/吨 2026/09/24基差为-48.23元/吨[5] - 统计同期原油/沥青比价数据 2026/09/18比价为0.1434 2026/09/21比价为0.1306 2026/09/22比价为0.1244 2026/09/23比价为0.1231 2026/09/24比价为0.1244[5] - 统计同期燃料油基差数据 2026/09/18基差为189.48元/吨 2026/09/21基差为142.27元/吨 2026/09/22基差为147.41元/吨 2026/09/23基差为145.53元/吨[5] - 配套INE原油基差走势对比图 对比中国胜利原油现货价与INE原油活跃合约期货收盘价走势[5] - 配套燃料油基差走势对比图 对比FOB新加坡燃料油现货价与燃料油活跃合约期货收盘价走势[5] - 配套原油/沥青比价走势对比图[5] 化工商品子板块 - 统计2026年9月18日至9月24日天胶 甲醇 PTA LLDPE PP的基差数据 2026/09/18天胶基差-370元/吨 甲醇基差539.5元/吨 PTA基差757元/吨 LLDPE基差1382元/吨 PP基差1847元/吨 2026/09/21天胶基差-450元/吨 甲醇基差497元/吨 PTA基差733元/吨 LLDPE基差1444元/吨 PP基差1929元/吨 2026/09/22天胶基差-565元/吨 甲醇基差600元/吨 PTA基差756元/吨 LLDPE基差1357元/吨 PP基差1918元/吨 2026/09/23天胶基差-855元/吨 甲醇基差721元/吨 PTA基差810元/吨 LLDPE基差1472元/吨 PP基差2170元/吨 2026/09/24天胶基差-650元/吨 甲醇基差687元/吨 PTA基差790元/吨 LLDPE基差N/A PP基差N/A[7] - 统计化工品种跨期价差数据 天胶5月-1月价差35元/吨 9月-1月价差95元/吨 9月-5月价差60元/吨 甲醇5月-1月价差-244元/吨 9月-1月价差-314元/吨 9月-5月价差-70元/吨 PTA5月-1月价差-350元/吨 9月-1月价差-548元/吨 9月-5月价差-198元/吨 LLDPE5月-1月价差-355元/吨 9月-1月价差-538元/吨 9月-5月价差-183元/吨 PVC5月-1月价差250元/吨 9月-1月价差337元/吨 9月-5月价差87元/吨 PP5月-1月价差-601元/吨 9月-1月价差-894元/吨 9月-5月价差-293元/吨 乙二醇5月-1月价差-215元/吨 9月-1月价差1647元/吨 9月-5月价差1862元/吨[7] - 统计2026年9月18日至9月24日化工跨品种价差数据 LLDPE-PVC2026/09/18为3652元/吨 2026/09/21为3577元/吨 2026/09/22为3476元/吨 2026/09/23为3324元/吨 2026/09/24为3343元/吨 LLDPE-PP2026/09/18为-347元/吨 2026/09/21为-314元/吨 2026/09/22为-314元/吨 2026/09/23为-308元/吨 2026/09/24为-363元/吨 PP-PVC2026/09/18为3999元/吨 2026/09/21为3891元/吨 2026/09/22为3790元/吨 2026/09/23为3632元/吨 2026/09/24为3706元/吨 PP-3*甲醇2026/09/18为-1651元/吨 2026/09/21为-1757元/吨 2026/09/22为-1836元/吨 2026/09/23为-1803元/吨 2026/09/24为-1749元/吨[7] - 配套天然橡胶基差走势对比图 对比上海国营全乳胶现货价与天然橡胶活跃合约期货收盘价走势[7] - 配套天然橡胶跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月价差[7] - 配套甲醇基差走势对比图 对比华东地区甲醇现货价与甲醇活跃合约期货收盘价走势[8] - 配套甲醇跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月价差[8] - 配套乙二醇跨期价差走势对比图 覆盖9月-1月 5月-1月 9月-5月价差[8] - 配套LLDPE-PVC LLDPE-PP PP-PVC PP-3*甲醇跨品种价差走势对比图[8] - 配套PTA基差走势对比图 对比CCFEI价格指数PTA内盘与PTA活跃合约期货收盘价走势[9] - 配套PTA跨期价差走势对比图 覆盖9月-1月 9月-5月 5月-1月价差[9] - 配套LLDPE基差走势对比图 对比华东地区LLDPE现货价与LLDPE活跃合约期货收盘价走势[9] - 配套LLDPE跨期价差走势对比图 覆盖9月-1月 9月-5月 5月-1月价差[9] - 配套PVC跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月价差[10] - 配套PP基差走势对比图 对比华东地区PP现货价与PP活跃合约期货收盘价走势[10] - 配套PP跨期价差走势对比图 覆盖9月-1月 9月-5月 5月-1月价差[10] 黑色板块 - 统计2026年9月18日至9月24日螺纹钢 铁矿石 焦炭 焦煤的基差数据 2026/09/18螺纹钢基差134.0元/吨 铁矿石基差31.5元/吨 焦炭基差851.3元/吨 焦煤基差708.0元/吨 2026/09/21螺纹钢基差143.0元/吨 铁矿石基差36.4元/吨 焦炭基差784.4元/吨 焦煤基差640.0元/吨 2026/09/22螺纹钢基差156.0元/吨 铁矿石基差43.4元/吨 焦炭基差760.7元/吨 焦煤基差621.5元/吨 2026/09/23螺纹钢基差157.0元/吨 铁矿石基差36.1元/吨 焦炭基差765.4元/吨 焦煤基差627.0元/吨 2026/09/24螺纹钢基差152.0元/吨 铁矿石基差34.6元/吨 焦炭基差692.8元/吨 焦煤基差559.0元/吨[12] - 统计黑色品种跨期价差数据 螺纹钢5月-1月价差17.0元/吨 10月-1月价差-65.0元/吨 10月-5月价差-82.0元/吨 铁矿石5月-1月价差-9.5元/吨 9月-1月价差-18.5元/吨 9月-5月价差-9.0元/吨 焦炭5月-1月价差-43.0元/吨 9月-1月价差-59.0元/吨 9月-5月价差-16.0元/吨 焦煤5月-1月价差-77.5元/吨 9月-1月价差-91.5元/吨 9月-5月价差-14.0元/吨[12] - 统计2026年9月18日至9月24日黑色跨品种比价与价差数据 螺/矿2026/09/18为4.33 2026/09/21为4.36 2026/09/22为4.40 2026/09/23为4.37 2026/09/24为4.37 螺/焦2026/09/18为1.5857 2026/09/21为1.5703 2026/09/22为1.5696 2026/09/23为1.5814 2026/09/24为1.5791 焦/焦煤2026/09/18为1.3130 2026/09/21为1.3033 2026/09/22为1.3066 2026/09/23为1.3097 2026/09/24为1.3085 螺-热卷2026/09/18为-194.0元/吨 2026/09/21为-191.0元/吨 2026/09/22为-185.0元/吨 2026/09/23为-188.0元/吨 2026/09/24为-180.0元/吨[12] - 配套螺纹钢基差走势对比图 对比上海HRB400 20mm现货价与螺纹钢活跃合约期货收盘价走势[13] - 配套螺纹钢跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 10月-1月 10月-5月价差[14] - 配套铁矿石基差走势对比图 对比青岛港澳大利亚PB粉矿现货价与铁矿石活跃合约期货收盘价走势[15] - 配套铁矿石跨期价差走势对比图 时间跨度覆盖2018年1月至2026年7月 覆盖5月-1月 9月-1月 9月-5月价差[15] - 配套焦炭基差走势对比图 对比天津港准一级冶金焦现货价与焦炭活跃合约期货收盘价走势[15] - 配套焦炭跨期价差走势对比图 覆盖5月-1月 9月-5月 9月-1月价差[15] - 配套焦煤基差走势对比图 对比京唐港澳大利亚主焦煤现货价与焦煤活跃合约期货收盘价走势[17] - 配套焦煤跨期价差走势对比图 时间跨度覆盖2018年1月至2026年7月 覆盖5月-1月 9月-5月 9月-1月价差[17] - 配套螺/焦 焦/焦煤 螺/矿比价走势对比图[17] - 配套螺-热卷 线材-螺价差走势对比图 时间跨度覆盖2018年1月至2026年7月[17] 有色金属板块 国内市场子板块 - 统计2026年9月18日至9月24日铜 铝 锌 铅 镍 锡的国内基差数据 2026/09/18铜基差760元/吨 铝基差10元/吨 锌基差-55元/吨 铅基差160元/吨 镍基差1850元/吨 锡基差-1940元/吨 2026/09/21铜基差780元/吨 铝基差70元/吨 锌基差110元/吨 铅基差85元/吨 镍基差2320元/吨 锡基差990元/吨 2026/09/22铜基差1300元/吨 铝基差20元/吨 锌基差0元/吨 铅基差160元/吨 镍基差1580元/吨 锡基差2570元/吨 2026/09/23铜基差1650元/吨 铝基差5元/吨 锌基差-15元/吨 铅基差75元/吨 镍基差2310元/吨 锡基差1020元/吨 2026/09/24铜基差1590元/吨 铝基差10元/吨 锌基差-30元/吨 铅基差90元/吨 镍基差1470元/吨 锡基差380元/吨[20] - 配套沪铜基差走势对比图 对比长江现货铜价格与阴极铜活跃合约期货收盘价走势[21] - 配套沪铝基差走势对比图 对比长江现货铝价格与铝活跃合约期货收盘价走势[22] - 配套沪铅基差走势对比图 对比长江现货铅价格与铅活跃合约期货收盘价走势

宏观数据速览 - 2026年8月固定资产投资完成额累计同比为-7.2% 上期值为-4.1% 去年同期值为0.5% 数据发布于2026年9月15日 [1] - 2026年8月社会消费品零售总额累计同比为1.1% 上期值为1.4% 去年同期值为4.6% 数据发布于2026年9月15日 [1] - 2026年8月社会融资规模当月值为16577亿元 上期值为20293亿元 去年同期值为25660亿元 数据发布于2026年9月14日 [1] - 2026年8月M0同比为11.2% 上期值为11.9% 去年同期值为11.7% 数据发布于2026年9月14日 [1] - 2026年8月M1同比为4.1% 上期值为5.5% 去年同期值为6.0% 数据发布于2026年9月14日 [1] - 2026年8月M2同比为7.5% 上期值为8.6% 去年同期值为8.8% 数据发布于2026年9月14日 [1] - 2026年8月金融机构新增人民币贷款当月值为600亿元 上期值为5200亿元 去年同期值为5900亿元 数据发布于2026年9月14日 [1] - 2026年8月CPI当月同比为0.8% 上期值为1.2% 去年同期值为-0.4% 数据发布于2026年9月9日 [1] - 2026年8月PPI当月同比为3.8% 上期值为3.9% 去年同期值为-2.9% 数据发布于2026年9月9日 [1] - 2026年8月出口金额当月同比为25.00% 上期值为19.20% 去年同期值为4.23% 数据发布于2026年9月8日 [1] - 2026年8月进口金额当月同比为28.20% 上期值为27.30% 去年同期值为1.65% 数据发布于2026年9月8日 [1] - 2026年8月制造业PMI为49.8% 上期值为50.0% 去年同期值为49.4% 数据发布于2026年8月31日 [1] - 2026年8月非制造业PMI商务活动为49.0% 上期值为50.1% 去年同期值为50.3% 数据发布于2026年8月31日 [1] - 2026年第二季度GDP不变价当季同比为4.3% 上期值为5.0% 去年同期值为5.2% 数据发布于2026年8月11日 [1] 商品投资参考 综合 - 伊朗外长阿拉格齐9月27日表示 伊朗已做好与美国战事重开的准备 同时尚未放弃通过外交途径进行接触 相关选择取决于美国总统特朗普 [2] - 本周全球市场重点事件包括 国内将公布中国8月规模以上工业企业利润及9月PMI数据 国庆假期A股10月1日至7日休市 港股10月1日休市一日 国际方面美国总统特朗普拒绝伊朗七天停火方案 地缘风险再度升温 特朗普将与科技公司CEO 众议院议长举行AI会议 美国将公布8月PCE物价指数及9月非农就业报告 多位美联储官员将密集发声 澳洲联储将公布利率决议 此外OpenAI开发者大会将举行 特斯拉正式展示新一代飞行汽车Roadster 谷歌TPU卫星将发射 美光科技将发布财报 [2] - 中国人民银行2026年第三季度总第114次货币政策委员会例会提出 发挥增量政策和存量政策集成效应 增强政策前瞻性灵活性针对性 综合运用并适时调整货币政策工具 保持流动性充裕 使社会融资规模 货币供应量增长同经济增长 价格总水平预期目标相匹配 会议认为今年以来宏观政策更加积极有为 货币政策保持适度宽松 强化逆周期和跨周期调节 综合运用多种货币政策工具 为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境 贷款市场报价利率改革效能持续释放 存款利率市场化调整机制作用有效发挥 货币政策传导效率增强 社会融资成本处于历史较低水平 外汇市场供求基本平衡 人民币汇率双向浮动 在合理均衡水平上保持基本稳定 金融市场总体运行平稳 [3] - 香港交易所宣布 旗下全资附属公司及场内衍生产品结算所香港期货结算公司及香港联交所期权结算所 将由2026年11月起接纳透过债券通持有的中国国债及政策性金融债 以及中国财政部发行的境外发售的债券 作为合资格非现金抵押品 以履行保证金要求 相关安排须待监管机构批准 香港交易所首席营运总监刘碧茵表示 落实本次优化将可增加中国国债在香港市场的使用场景 并推动香港定息及人民币生态圈持续发展 [3][4] - 美国总统特朗普当地时间9月27日表示 预计本周将与伊朗继续举行谈判 此前一天特朗普拒绝了伊朗提出的结束战争方案 特朗普称伊朗希望达成协议 但不是他想要的协议 伊朗高估了自己的筹码 当被问及是否考虑恢复对伊朗发动军事打击时 特朗普表示一直在考虑 另据地区消息人士称 预计美伊最早将于28日举行新一轮间接对话 卡塔尔等调解方正在斡旋 但美伊在关键问题上存在巨大分歧 伊朗希望将谈判重点放在霍尔木兹海峡通航和解除美对伊海上封锁上 特朗普政府则要求伊朗同意在核问题上作出让步 [4] - 受中东原油运输紧张影响 超大型油轮VLCC市场价格大幅走高 部分船龄十年左右的二手VLCC成交价已突破1.5亿美元 高于当前1.35亿美元左右的新船平均造价 出现船价倒挂行情 买家甘愿支付高额溢价 只为锁定可马上投入运营的现货运力 这轮船价倒挂的核心原因是新旧船交付周期差异 [4] 金属 - 9月24日国内商品期货库存变动情况为 共17个品种库存增加 24个品种库存减少 其中黄金库存116031千克 刷新2008年1月以来高位 增加1200千克 橡胶库存147970吨 创逾1个月新高 增加3550吨 变动量创逾3个月新高 白银库存1443896千克 创逾1年零7个月新高 增加1753千克 豆粕库存47939手 刷新2006年1月以来高位 增加500手 铜库存16620吨 创逾1年零1个月新低 减少2468吨 乙二醇库存8991手 创逾3个月新高 增加1050手 [5] - 进入9月 国际金价回落带动国内金饰挂牌价持续下行 本月下旬主流品牌足金零售价回落至约1290元/克附近 单克价格较前期高点下跌超100元 市场观望情绪有所缓和 不少消费者抓住价格回调窗口选购婚嫁金饰与日常佩戴黄金产品 恰逢中秋 十一双节叠加 各大金店集中推出促销活动 黄金零售市场迎来传统消费旺季 [5] - 截至9月25日 全球最大黄金上市交易基金ETF SPDR Gold Trust黄金持仓量为33904995.74盎司 折合1054.55吨 较前一交易日持平 [6] - 9月24日LME铜库存增加325吨 总量达251500吨 [6] 能源化工 - 美国柴油价格飙升至历史高位 特朗普政府正面临政治逻辑与经济逻辑的正面碰撞 知情人士透露 白宫已启动针对短期柴油出口禁令的正式经济评估 国家经济委员会主任哈塞特 财政部长贝森特和美国贸易代表Jamieson Greer正联合开展这一分析 旨在为行政当局政策决策提供依据 [7] - 美伊冲突打乱全球石油运输原有路线 油轮绕行成本增加 叠加油轮供给处于历史低位 全球油运价格年内不断上涨 截至9月24日 全球原油运输指数BDTI已飙升至5250点 较2025年初的约850点上涨超过5倍 油运价格大涨背景下 中远海能 招商轮船等相关A股上市公司业绩 股价均大幅上涨 多家头部机构认为 短期运费仍存在进一步上涨的韧性 高景气持续性有望超预期 [7] - 阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok发出警告 创纪录的柴油价格对通胀构成的威胁 可能远超美联储目前的评估 因为柴油成本会渗透进核心消费者价格指数 而后者恰恰是美联储货币政策的核心参照指标 柴油相关运输成本的传导路径与汽油截然不同 由于运输商品对零售供应链乃至数据中心建设均不可或缺 需求价格弹性极低 价格上涨最终将转嫁至企业和消费者 [8] - 美国能源部长表示 美军正协助石油 天然气和化肥通过霍尔木兹海峡 每天有将近1300万桶石油经由霍尔木兹海峡运输 [8] - 利比亚国家石油公司表示 连接沙拉拉油田与扎维耶炼油厂及出口终端的主输油管道阀门在关闭数日后已重新开启 原油输送已恢复 [8] - 阿布扎比国家石油公司ADNOC旗下国际投资平台XRG已就阿塞拜疆阿布歇隆Absheron气田的全面开发作出最终投资决定 [8] - 当地时间9月27日 苏丹中部杰济拉州政府安全部门表示 该州首府瓦德迈达尼近郊的一处战略燃料储备库当天清晨遭到苏丹快速支援部队无人机袭击 并引发大火 目前消防人员正在开展灭火作业 袭击造成的人员伤亡和物资损失情况尚不明朗 快速支援部队暂未回应该事件 遇袭的战略燃料储备库位于瓦德迈达尼东北约20公里处 是苏丹最重要的战略燃料储备设施之一 承担着杰济拉州及周边地区汽油 柴油等燃料供应保障任务 [9] 股票市场要闻 - 上个交易日A股市场普遍下跌 各大股指均出现不同程度下滑 上证指数报收于3888.37点 跌幅1.22% 深成指报收于13316.97点 跌幅2.34% 创业板指报收于3288.95点 跌幅2.68% 北证50指数报收于1055.74点 跌幅1.70% 万得全A报收于6350.25点 跌幅1.83% [10]

行业投资评级 - 能化板块受地缘风险支撑 整体维持高位震荡运行态势 [6] 核心观点 - 橡胶 2026年9月28日当周一 国内沪胶期货2701合约呈现缩量减仓 高位震荡偏弱走势 多空分歧背景下 后市国内沪胶期货或维持高位震荡走势 [6] - 甲醇 2026年9月28日当周一 国内甲醇期货2610合约呈现缩量增仓 震荡上行走势 中东地缘风险仍在 甲醇溢价出现回升 后市国内甲醇期货或维持高位震荡偏强走势 [7] - 原油 2026年9月28日当周一 国内原油期货2611合约呈现缩量减仓 震荡偏强走势 中东地缘风险仍在 原油溢价出现回升 后市国内原油期货或维持高位震荡走势 [7] 产业动态 橡胶相关产业动态 - 截至2026年9月20日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.54万吨 环比上期减少1.78万吨 降幅2.96% 其中保税区库存6.1万吨 降幅12.56% 一般贸易库存52.43万吨 降幅1.70% [9] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.16个百分点 出库率增加9.54个百分点 一般贸易仓库入库率增加0.94个百分点 出库率增加0.50个百分点 [9] - 2026年9月18日当周 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.17% 环比下降0.54个百分点 同比下降7.57个百分点 全钢轮胎样本企业产能利用率为61.52% 环比下降3.28个百分点 同比下降4.84个百分点 [9] - 原料成本压力持续发酵 半钢轮胎企业多采取灵活排产策略 行业整体产能利用率小幅回落 全钢轮胎部分企业在周期内安排停产检修 叠加部分企业加大限产力度 拖累行业产能利用率明显下行 预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期 部分企业在中秋节前后存检修计划 企业排产提前收尾 将进一步拖拽行业产能利用率走低 [9] - 2026年8月汽车经销商库存预警指数为62.3% 同比上升5.3个百分点 环比上升1.2个百分点 库存预警指数位于荣枯线之上 [10] - 2026年8月中国物流业景气指数LPI为50.9% 环比回升0.5个百分点 [10] - 2026年8月我国汽车产量268.4万辆 同比下降4.7% 环比增长4.3% 汽车销量271.2万辆 同比下降5.1% 环比增长4.9% 2026年1-8月汽车累计产量2025.5万辆 累计销量2031.5万辆 同比均小幅回落3.8% [10] - 2026年8月国内重卡市场整体呈现边际走弱态势 当月重卡批发销量8.3万辆 环比7月小幅回落1.0% 同比去年同期下滑9.4% 当月同比由正转负 结束前期连续增长行情 2026年1-8月重卡累计销量82.8万辆 累计同比仍维持16.0%的正增长 主要依靠上半年政策红利释放带来的增量托底 [10] 甲醇相关产业动态 - 截止2026年9月25日当周 国内甲醇平均开工率维持在82.24% 周环比小幅增加1.66% 月环比小幅增加4.06% 较去年同期小幅增加2.73% 同期我国甲醇周度产量均值达189.33万吨 周环比小幅增加2.06万吨 月环比小幅增加4.03万吨 较去年同期181.32万吨 大幅增加8.01万吨 [11] - 截止2026年9月25日当周 国内甲醛开工率维持在32.37% 周环比略微增加0.14% 二甲醚开工率维持在5.86% 周环比略微增加0.86% 醋酸开工率维持在85.10% 周环比略微减少0.48% MTBE开工率维持在55.61% 周环比略微增加0.01% 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在68.68% 周环比小幅增加2.59个百分点 月环比小幅增加3.24% 甲醇制烯烃期货盘面利润为-249元/吨 周环比小幅回落46元/吨 月环比大幅回落189元/吨 [11] - 截止2026年9月25日当周 我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在34.75万吨 周环比小幅增加3.51万吨 月环比大幅减少17.12万吨 较去年同期大幅减少92.06万吨 截至2026年9月23日当周 我国内陆甲醇库存合计达26.52万吨 周环比小幅减少1.45万吨 月环比小幅减少4.69万吨 较去年同期的34.05万吨 小幅减少5.48万吨 [13] 原油相关产业动态 - 截止2026年9月18日当周 美国石油活跃钻井平台数量为452座 周环比小幅增加2座 较去年同期增加34座 截止2026年9月18日当周 美国原油日均产量1393.9万桶 周环比略微减少0.5万桶/日 同比小幅增加43.8万桶/日 处在历史高位 [14] - 截至2026年9月18日当周 美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.264亿桶 周环比小幅增加296.9万桶 较去年同期大幅增加1164.4万桶 美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2374.8万桶 周环比小幅增加226.6万桶 美国战略石油储备（SPR）库存达2.8455亿桶 周环比小幅下降40.5万桶 美国炼厂开工率维持在94.0% 周环比小幅下滑2.8个百分点 月环比小幅减少3.4个百分点 同比小幅增加1.0个百分点 [14] - 截至2026年9月22日 WTI原油非商业净多持仓量维持在141106张 周环比大幅增加5201张 较8月均值114295张大幅增加26811张 增幅达23.46% 截至2026年9月22日 Brent原油期货基金净多持仓量维持在228721张 周环比大幅减少47158张 较8月均值228094张略微增加627张 增幅达0.27% [15] 期现货价格情况 - 沪胶现货价格18950元/吨 较前一日上涨250元/吨 期货主力合约价格19275元/吨 较前一日下跌325元/吨 基差为-325元/吨 基差较前一日变化为+325元/吨 [17] - 甲醇现货价格4200元/吨 较前一日上涨130元/吨 期货主力合约价格3249元/吨 较前一日上涨58元/吨 基差为+951元/吨 基差较前一日变化为-58元/吨 [17] - 原油现货价格688.7元/桶 较前一日下跌6.6元/桶 期货主力合约价格727.3元/桶 较前一日下跌16.2元/桶 基差为-38.6元/桶 基差较前一日变化为+9.6元/桶 [17] 相关图表覆盖内容 - 橡胶相关图表覆盖橡胶基差 橡胶1-5月差 上期所橡胶期货库存 青岛保税区橡胶库存 全钢胎开工率走势 半钢胎开工率走势 [18][19][20][22][29] - 甲醇相关图表覆盖甲醇基差 甲醇1-5月差 甲醇国内港口库存 甲醇内陆社会库存 甲醇制烯烃开工率变化 煤制甲醇成本核算 [30][36][32][38][34][40] - 原油相关图表覆盖原油基差 上期所原油期货库存 美国原油商业库存 美国炼厂开工率 WTI原油净头寸持仓变化 布伦特原油净头寸持仓变化 [42][48][44][50][46][52]

1 报告行业投资评级 - 豆类油脂期货品种短期 中期走势评级如下 豆粕2701合约短期震荡偏强 中期震荡偏强[1] - 豆油2701合约短期震荡 中期震荡偏强[1] - 棕榈油2701合约短期震荡 中期震荡偏强[1] 2 报告核心观点 - 时间周期定义为短期一周以内 中期两周至一月[1] - 豆粕方面 美豆受出口需求向好 收割延迟支撑 叠加巴西新季大豆产量预期下降提振美豆期价 国内进口成本提供底部支撑 国内大豆供应充足 油厂高开机导致豆粕库存高企 现货承压 国庆假期油厂停机可缓解节后压力 短期豆粕期价或震荡偏强 需关注中美磋商结果及美豆收割天气[1][2] - 豆油方面 受生产政策 美豆成本支撑 国内库存累积 油厂开工率下降 后续存在库存去化预期[1] - 棕榈油方面 期价止跌反弹 受印度下调植物油进口关税提振 马来西亚棕榈油近端累库压力持续 国内库存高位 到港持续 豆棕价差倒挂抑制消费 现货成交清淡 远期厄尔尼诺减产及印尼B50政策支撑仍存 短期棕榈油期价或维持震荡 需关注MPOB数据指引[1][3] 3 分品种核心逻辑总结 豆粕2701合约 - 核心驱动因素包括美豆关税下调预期 北美收割期天气 美豆出口与压榨需求双支撑 成本驱动占主导 油厂加工率下降[1] 豆油2701合约 - 核心驱动因素包括生产政策支撑 美豆成本支撑 国内库存累积 油厂开工率下降 后续库存去化预期[1] 棕榈油2701合约 - 核心驱动因素包括印度下调关税 印尼减产预期 马来西亚棕榈油供需双弱 国内累库压力持续 远端生物柴油政策与天气题材支撑[1]

报告行业投资评级 该研报未明确标注电力行业相关投资评级内容 报告核心观点 - 上周国内多地迎来降雨降温天气 南方多地出现大雨 暴雨 内蒙古及东北地区持续降温 前期高温带动的电力制冷负荷显著回落 全国电力负荷正式脱离迎峰度夏高负荷状态 逐步进入秋季供需再平衡阶段 [3] - 电力供给结构持续优化 新能源项目建设 跨区域电力交易 灵活性调节资源同步扩容 电力供给结构绿色转型特征凸显 火电发电占比持续下降 水电 风电 光电清洁能源占比稳步提升 新增用电需求主要由水电及新能源承接 火电边际供电需求持续承压 [4] - 需求端呈现显著区域分化特征 全国整体制冷用电需求随气温回落大幅消退 但华南地区仍保有一定制冷负荷 长三角地区日均温指数 日制冷指数持续下行 制冷负荷回落态势明显 粤港澳大湾区温指数 制冷指数逆势上行 [4] - 本周国内电力供需格局将持续切换 彻底告别迎峰度夏高强度保供模式 整体进入秋季 电力供需总体趋于平衡 [4] - 后续市场运行核心聚焦三大维度 一是冷空气南下的节奏与覆盖范围 将直接影响全国气温走势及区域用电负荷波动 二是区域电力价差变化 带动跨区电力交易 资源调配节奏调整 三是动力煤价格波动态势 其将直接影响火电发电成本 进而影响火电调峰出力及整体电力供给结构 [4] 分目录内容总结 1 行业要闻 - 9月24日 广东省多部门联合印发《广东省重点行业节能降碳改造攻坚三年行动方案》 通知指出 深化重点行业能效对标工作 发挥节能降碳标准牵引倒逼作用 能效未达到强制性能耗限额标准限定值和基准水平的项目 应于2028年底前完成改造 力争达到标杆水平 不能按期完成改造或改造后仍不符合要求的项目应按规定淘汰关停 能效优于基准水平的项目 应按要求推动能效水平应提尽提 [6] - 针对传统行业新产品 新工艺标准更新滞后 新兴行业标准不完善等问题 围绕化工等高耗能行业 光伏设备制造 数据中心等行业领域 加快编制发布标准规范 [6] 2 周度电力数据跟踪 - 跟踪覆盖的相关数据维度包括秦皇岛动力煤报价 单位为元/吨 秦皇岛港动力煤库存 单位为万吨 全社会用电量 单位为亿千瓦时 火电占总发电量比例 水电占总发电量比例 风电发电量 单位为亿千瓦时 光伏发电量 单位为亿千瓦 [10][12][14][16][19] 3 结论 - 上周国内多地迎来降雨降温天气 南方多地出现大雨 暴雨 内蒙古及东北地区持续降温 前期高温带动的电力制冷负荷显著回落 全国电力负荷正式脱离迎峰度夏高负荷状态 逐步进入秋季供需再平衡阶段 [23] - 供给端方面 电力供给结构持续优化 新能源项目建设 跨区域电力交易 灵活性调节资源同步扩容 从发电量数据来看 电力供给结构绿色转型特征凸显 火电发电占比持续下降 水电 风电 光电清洁能源占比稳步提升 新增用电需求主要由水电及新能源承接 火电边际供电需求持续承压 [23] - 需求端呈现显著区域分化特征 全国整体制冷用电需求随气温回落大幅消退 但华南地区仍保有一定制冷负荷 从区域指数数据来看 长三角地区日均温指数 日制冷指数持续下行 制冷负荷回落态势明显 粤港澳大湾区温指数 制冷指数逆势上行 [23] - 本周国内电力供需格局将持续切换 彻底告别迎峰度夏高强度保供模式 整体进入秋季 电力供需总体趋于平衡 后续市场运行核心聚焦三大维度 一是冷空气南下的节奏与覆盖范围 将直接影响全国气温走势及区域用电负荷波动 二是区域电力价差变化 带动跨区电力交易 资源调配节奏调整 三是动力煤价格波动态势 其将直接影响火电发电成本 进而影响火电调峰出力及整体电力供给结构 [24]

行业投资评级 - 本报告未明确给出动力煤行业的直接投资评级 仅判断动力煤价格将维持震荡博弈格局 [3][4] 核心观点 - 当前动力煤市场需求端较前期有所减弱 供应端依然是市场博弈的重心之一 [3] - 产地成本 主产区供应偏紧对煤价形成支撑 但需求进入季节性下行阶段 高煤价又抑制下游采购积极性 煤价或将维持震荡博弈格局 [4] 分目录内容总结 第1章 新闻资讯 - 9月26日山西省召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会 要求在严守安全底线前提下 全力推动复工复产 稳产稳供 加速扭转煤炭产量下滑趋势 实行煤矿复产达产"日调度 周通报"机制 [6] - 山西省煤炭安全稳产稳供工作推进会提出 要深入推进煤矿安全风险隐患专项整治 分级分类推动煤矿有序复产达产 用足用好国家政策释放和核增先进产能 推动煤炭行业发展和安全新规十七条落地 加快智能化煤矿迭代升级 [7] - 国家统计局9月24日公布数据显示 9月中旬全国煤炭价格走势分化 无烟煤 焦煤调转下跌 动力煤价格依旧上涨但涨幅收窄 [8] - 9月中旬无烟煤（洗中块）价格1592.8元/吨 较上期下跌25.4元/吨 跌幅1.6% [8] - 9月中旬山西优混（5500大卡）价格为982.7元/吨 较上期上涨36.4元/吨 涨幅3.8% [8] - 9月中旬主焦煤价格为2549.3元/吨 较上期下跌48.2元/吨 跌幅1.9% [9] - 9月中旬准一级冶金焦（12.01%≤灰分≤13.50%）价格2096.4元/吨 较上期上涨112.5元/吨 涨幅5.7% [9] - 国家矿山安全监察局9月24日通报三季度矿山安全生产重点工作进展 三季度印发《煤矿企业安全生产许可证实施办法》 发布5项矿山安全强制性国家标准和8项矿山安全行业标准 [10][12] - 三季度国家矿山安全监察局严厉打击矿山非法违法行为 全面摸排2023年以来"行刑衔接"工作情况 已移送和正在移送涉嫌犯罪案件600余起 已移送和拟移送共1400余人 [12] - 三季度国家矿山安全监察局对陕西 新疆 河北三省份的20处煤矿开展两轮现场检查 推进矿山安全信息化建设 开发智能研判模型 累计核查处置1.9万余条问题线索 [12] - 国家矿山安全监察局组织对全部涉矿省区开展矿山安全生产治本攻坚三年行动终期评估 累计发现问题隐患近千条 [13] - 2025年以来各级矿山安全监管监察部门共查处矿山重大事故隐患1.8万余条 同比上升92% [13] 第2章 市场数据跟踪 - 本章节涉及秦皇岛港动力煤现货价格 环渤海动力煤指数 秦皇岛港煤炭库存三类数据 数据来源为Wind 宝城期货金融研究所 [16][18][21] 第3章 后市展望 - 供给端方面 安全监管 复产进度偏慢仍是动力煤供应的主要约束 8月工业原煤产量降幅边际改善 但产量尚未回到往年同期水平 [22] - 运输端边际改善 大秦线日均发运环比上行 环渤海港口调入量同步修复 一定程度对煤价形成抑制 疆煤外运前8个月同比增长 对国内跨区域市场形成补充 [23] - 需求端方面 火电受清洁能源挤压 8月规上工业发电量同比小幅回落 火电发电量同比下行 水电 风电等清洁能源持续增长 同时水泥 粗钢产量同比下滑 电煤与非电煤需求双双走弱 [23] - 迎峰度夏结束后气温回落 沿海八省电厂终端日均耗煤下行 下游采购 补库整体偏向谨慎 以刚需采购为主 [23] - 后续需重点跟踪的内容包括 晋陕蒙主产区煤矿复产达产进度 北方港口库存变动 疆煤外运实际兑现规模 假期以及冬储补库启动时点 非电行业"金九银十"实际开工落地情况 气温变化带来的火电出力波动对电煤消费的扰动 [23]

报告行业投资评级 - 螺纹2701品种短期（一周以内）走势判断为震荡 [2] - 螺纹2701品种中期（两周至一月）走势判断为震荡 [2] 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面未出现实质性好转 钢价延续震荡运行 [2] 品种观点参考 - 时间周期定义为短期为一周以内 中期为两周至一月 [2] - 螺纹2701品种短期走势为震荡 中期走势为震荡 核心逻辑为基本面未实质性好转 钢价延续震荡 [2] 核心逻辑 - 假期螺纹钢现货价格弱稳运行 成交偏弱 [3] - 螺纹钢供需格局季节性改善 建材钢厂生产趋弱 周产量环比下降8.72万吨 重回年内低位 吨钢利润未见改善 低供应格局延续 对钢价形成强支撑 [3] - 需求端双节临近下游补库 高频指标环比增加 但增幅有限 仍处于近年同期低位 下游行业低迷态势未改 旺季成色不足 利好效应有限 [3] - 整体来看供应趋弱 需求改善有限 基本面并无实质性好转 钢价承压 成本仍有支撑 节前预计以震荡运行为主 需关注盘面持仓变化 [3]

报告行业投资评级 - 铁矿2701品种短期（一周以内）走势评级为震荡 [2] - 铁矿2701品种中期（两周至一月）走势评级为震荡 [2] 报告核心观点 - 铁矿石供需格局偏弱 矿价低位震荡 [2] - 供强需弱格局下铁矿石基本面延续弱势 矿价继续承压 海运费表现坚挺给予矿价支撑 多空因素博弈下节前矿价延续震荡运行 需关注钢厂生产情况 [3] 品种观点参考目录总结 - 时间周期定义为短期为一周以内 中期为两周至一月 [2] - 铁矿2701品种短期走势判断为震荡 中期走势判断为震荡 核心逻辑概要为供需格局偏弱 矿价低位震荡 [2] 核心逻辑目录总结 - 铁矿石供需格局偏弱运行 钢厂生产趋弱 矿石终端消耗走弱 且钢厂盈利状况未好转 负反馈预期持续发酵 矿石需求表现偏弱 继续拖累矿价 [3] - 国内港口到货和矿商发运均高位趋稳 海外供应积极 且内矿供应趋稳 整体供应维持高位 [3] - 供强需弱格局下铁矿石基本面延续弱势 矿价继续承压 海运费表现坚挺给予矿价支撑 多空因素博弈下节前矿价延续震荡运行 关注钢厂生产情况 [3]

1) 报告行业投资评级 本次研报未明确标注行业投资评级相关内容 2) 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行 供应趋弱 需求改善有限 基本面无实质性好转 钢价承压 成本仍有支撑 节前预计以震荡运行为主 关注盘面持仓变化 [3] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡 供需两端延续弱势 基本面并未好转 卷价承压运行 成本仍有支撑 预计走势以低位震荡偏弱为主 关注需求表现 [3] - 铁矿石主力期价震荡下行 供强需弱格局下基本面延续弱势 矿价继续承压 海运费表现坚挺给予矿价支撑 多空因素博弈下节前矿价延续震荡运行 关注钢厂生产情况 [3] 3) 分目录内容总结 产业动态 - 2026年1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额52719.8亿元 同比增长15.7% 其中国有控股企业利润总额16759.9亿元 同比增长10.3% 股份制企业利润总额40714.6亿元 同比增长20.4% 外商及港澳台投资企业利润总额11794.7亿元 同比增长2.3% 私营企业利润总额13213.2亿元 同比增长10.4% [6] - 2026年1-8月完成交通固定资产投资20946亿元 其中公路完成投资13874亿元 水运完成投资1409亿元 8月完成营业性货运量49.4亿吨 与去年同期基本持平 其中公路货运量37.9亿吨 同比增长1.1% 水路货运量7.1亿吨 同比下降3.3% 8月完成港口货物吞吐量15.1亿吨 同比下降4.6% 内 外贸吞吐量同比分别下降5.5%和2.5% 完成集装箱吞吐量3012万标箱 同比下降3.4% [7] - 2026年8月中钢协会员企业总能耗同比下降5.17% 吨钢综合能耗同比增长0.96% 吨钢可比能耗同比增长2.67% 吨钢耗电量同比下降0.12% 会员企业用电总量同比下降10.96% 自发电总量同比下降5.39% 自发电比例为68.53% 同比提高1.55个百分点 清洁能源发电量同比增长18.29% 其中风力发电量同比增长0.45% 光伏发电量同比增长25.86% [8] 现货市场 - HRB400E 20mm螺纹钢上海现货价3230元 天津现货价3190元 全国均价3321元 全国均价较之前变动-2元 [9] - 4.75mm热轧卷板上海现货价3290元 天津现货价3190元 全国均价3310元 上海价较之前变动-10元 天津价较之前变动-30元 全国均价较之前变动-7元 [9] - Q235唐山钢坯现货价3000元 ≥6mm张家港重废现货价2050元 卷螺价差60元 螺废价差1180元 卷螺价差较之前变动-10元 [9] - 山东港口PB粉现货价667元 较之前变动-9元 唐山湿基铁精粉现货价735元 [9] - 澳洲航线海运费16.36 较之前变动-0.28 巴西航线海运费43.06 较之前变动-0.33 当月SGX掉期96.80 较之前变动-0.10 61%FE CFR铁矿石价格指数95.25 较之前变动0.05 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3106元 涨跌幅-0.16% 最高价3119元 最低价3090元 成交量625862手 量差55232手 持仓量1649926手 仓差34038手 [13] - 热轧卷板活跃合约收盘价3282元 涨跌幅-0.33% 最高价3300元 最低价3275元 成交量313889手 量差6492手 持仓量1355858手 仓差8859手 [13] - 铁矿石活跃合约收盘价705.0元 涨跌幅-0.91% 最高价711.5元 最低价700.0元 成交量235552手 量差29096手 持仓量572619手 仓差11083手 [13] 相关图表 - 涵盖螺纹钢周度库存变化 螺纹钢总库存 热轧卷板周度库存变化 热轧卷板总库存的多周期对比走势图表 [15][16][19][23] - 涵盖全国45港铁矿石库存及环比变化 全国45港铁矿石库存季节性走势 247家钢厂铁矿石库存 国内矿山铁精粉库存及环比变化的多周期对比走势图表 [21][22][24][26] - 涵盖247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率 247家钢厂盈利钢厂占比 全国94家独立电炉钢厂开工率 全国94家独立电弧炉钢厂盈利情况的多周期对比走势图表 [28][30][32][35] 后市研判 - 螺纹钢周产量环比下降8.72万吨 回落至年内低位 吨钢利润未见改善 低供应格局延续 节前补库带动需求高频指标环比增加 但仍处于近年同期低位 下游行业低迷 旺季成色不足 利好效应有限 供应趋弱 需求改善有限 基本面无实质性好转 钢价承压 成本支撑尚存 节前以震荡运行为主 关注钢厂生产情况 [36] - 热轧卷板周产量环比微降0.96万吨 供应延续趋弱态势 库存未有效去化 压力缓解有限 周度表需环比微增 但高频每日成交偏弱 下游冷轧产业格局偏弱 出口表现一般 旺季表现不佳 供需两端延续弱势 基本面未好转 卷价承压 成本仍有支撑 预计走势以低位震荡偏弱为主 关注需求表现 [36] - 样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降 处于年内低位 钢厂盈利状况恶化 负反馈预期持续发酵 矿石需求弱势格局未变 国内港口到货高位攀升 矿商发运持续回落 处于年内高位 海外矿石供应积极 内矿生产平稳 矿石供应压力未解 供强需弱格局下基本面延续弱势 矿价承压 海运费表现坚挺提供支撑 多空因素博弈下节前矿价延续震荡运行 关注钢厂生产情况 [37]

1) 报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级相关内容 2) 报告的核心观点 - 当日沪铝下跌 市场情绪偏悲观[4] - 宏观压制明显 美欧9月PMI双双超预期强化加息预期 美债收益率处于高位 美元指数站上100关口 压制铝价[4] - 供需端多空交织 供应处于高位 行业利润较好支撑高产[4] - 需求旺季延续但地产拖累仍在 下游接货谨慎 出口动能边际放缓[4] - 社会库存延续去化 交易所库存低位 但去库质量存疑 且原料氧化铝走弱使成本支撑弱化[4] - 现货相对平稳 节前备库积极性尚可 叠加去库支撑 现货升水回升[4] - 预计短期沪铝或维持高位震荡 需跟踪旺季订单兑现与海外复产进度[4] 3) 目录相关内容总结 - 本次报告为2026年9月28日发布的有色金属类铝日报 主题为沪铝下行[4] - 报告配套相关图表 涵盖铝基差[6] - 报告配套相关图表 涵盖铝月差[19] - 报告配套相关图表 涵盖上期所仓单日报[8] - 报告配套相关图表 涵盖沪伦比值[14] - 报告配套相关图表 涵盖LME库存[10] - 报告配套相关图表 涵盖伦铝升贴水[17] - 所有相关图表数据来源均为Wind 宝城期货研究所[12][16][18]