报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面表现偏弱，矿价承压运行，但受商品偏暖情绪影响，预计走势维持震荡运行态势，需关注钢厂补库情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，整体震荡运行，核心逻辑是基本面表现偏弱，矿价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局持续走弱，库存高位攀升，钢厂生产趋稳，淡季钢市矛盾累积，矿石需求弱稳，节前钢厂补库是相对利好 [3] - 国内港口到货持续回落，但矿商发运企稳，按船期推算后续到货减量有限，内矿供应持续增加，叠加库存高企，供应压力未退 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 动力煤现货日内和中期参考观点为震荡，预计2月动力煤价格维持窄幅运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 1月16日当周全国462家动力煤矿产能利用率90.6%，日均原煤产量546.7万吨，恢复至12月中旬水平，新一年度部分停产煤矿复产，产地煤矿平稳生产 [4] - 1月前两周我国海运煤到港量1325.2万吨，折合日均到港量110.4万吨，较12月日均到港131.7万吨水平环比回落，但较去年同期增长13.8% [4] 需求端 - 1月下旬受寒潮影响，沿海城市气温骤降，电厂煤炭日耗攀升 [4] 市场预期 - 煤炭行业在缺乏产能调控政策下，市场对动力煤持长期宽松预期，下游用户谨慎采购 [4] 价格预测 - 考虑旺季支撑和反内卷政策基调，煤价难以深跌，预计2月动力煤价格维持窄幅运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内金融期货股指板块以震荡整理为主，中长期在政策面利好预期以及增量资金持续流入趋势支撑下，股市风险偏好仍偏积极 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是估值端提升较快，股指震荡整固且需求升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日各股指震荡整理，沪深京三市成交额29923亿元，较上日放量708亿元，股市处于震荡整理行情，资金面有分歧致日内波动加剧，短期内因监管控风险预期和反弹涨幅由估值端贡献，股指上行驱动减弱，中长期政策面利好和增量资金流入构成上行支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，因地缘风险升温 [1] - 预计本周四国内甲醇期货维持震荡偏强走势，近期海外供应“硬收缩”是价格上行关键因素，伊朗供应受干扰，国内港口甲醇库存去化带动现货价格修复、基差走强，美伊冲突或升级使甲醇溢价增强，本周三夜盘甲醇期货高开低走但回撤空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点参考偏强运行，核心逻辑是地缘风险升温，甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为海外供应“硬收缩”支撑价格，伊朗供应受干扰，国内港口甲醇库存去化带动现货价格修复、基差走强，美伊冲突或升级使甲醇溢价增强，本周三夜盘甲醇期货高开低走但回撤空间有限，预计本周四维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均维持震荡，日内偏强运行，整体偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季，下游国内汽车产销数据乐观，12月重卡销量好于预期，国内能化板块偏多氛围，本周三夜盘沪胶期货震荡偏强、期价略涨，预计本周四维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧、价格显著上涨，丁二烯占合成橡胶生产成本超70%，国际原油震荡上行带动石脑油价格高位支撑，成本端刚性抬升，丁二烯装置开工率下滑至72%，下游橡胶装置开工率维持78%高位，供需错配强化成本上涨预期，供需格局改善形成支撑，本周三夜盘合成胶期货震荡偏弱、期价略低，继续回撤空间有限，预计本周四维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主 ，TL2603短期和中期震荡、日内偏弱 ，TL、T、TF、TS日内偏弱、中期震荡 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期和中期观点为震荡，日内观点为偏弱，参考观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡整理且全天小幅上涨 ，12月消费、投资、新增信贷等数据边际走弱，内需有效需求不足 ，未来需偏宽松货币信用环境，国债期货支撑较强 [5] - 央行实施结构性降息，短期内全面降息可能性低，国债期货上行动能不足 ，目前国债期货上下空间均有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡态势，因预期现实博弈，钢价延续震荡[2] - 螺纹钢供需格局弱稳，供应压力增加且需求季节性弱势，基本面弱势运行，淡季钢价承压，但有成本支撑与政策利好预期，后续仍将低位震荡，需关注今日钢联公布的产销数据[3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是预期现实博弈，钢价延续震荡[2] 行情驱动逻辑 - 地产利好发酵使钢材期价夜盘回升，但螺纹钢供需格局弱稳，建筑钢厂生产积极致产量回升至高位，供应压力增加，需关注后续累库情况[3] - 螺纹钢需求季节性弱势，高频需求指标偏弱且位于近年同期低位，下游行业未好转，弱势需求格局未变，继续承压钢价[3] - 螺纹钢供强需弱，基本面弱势运行，淡季钢价承压，利好是成本支撑与政策利好预期，后续仍将低位震荡，需关注今日钢联产销数据[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡整理 沪深京三市成交额29923亿元 较上日放量708亿元 目前股市处于震荡整理行情 资金面在追涨与止盈之间出现分歧 日内反复波动加剧 短期内股指上行驱动减弱 中长期来看 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势构成股指上行的主要支撑力量 股市风险偏好仍偏积极 短期内股指震荡整理为主 期权方面 由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠 可以牛市价差的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年01月28日 50ETF涨0.22% 收于3.138；300ETF(上交所)涨0.32% 收于4.725；300ETF(深交所)涨0.43% 收于4.931；沪深300指数涨0.26% 收于4717.99；中证1000指数涨0.21% 收于8399.79；500ETF(上交所)涨0.84% 收于8.691；500ETF(深交所)涨0.58% 收于3.452；创业板ETF跌0.60% 收于3.307；深证100ETF跌0.40% 收于3.470；上证50指数涨0.27% 收于3060.56；科创50ETF跌0.30% 收于1.64；易方达科创50ETF跌0.25% 收于1.58 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同程度变化 如上证50ETF期权成交量PCR为86.52 上一交易日为76.09；持仓量PCR为71.82 上一交易日为71.72等 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有差异 如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为15.11% 标的30交易日历史波动率为11.57% [8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日豆类油脂市场整体震荡偏强 豆一期价、豆粕期价、菜籽油期价震荡偏强 豆二、菜粕、豆油、棕榈油期价涨幅超1% [5] - 豆类市场外强内稳 阿根廷天气威胁产量、美元指数走弱推升美豆期价 国内市场被动跟涨 春节前备货支撑价格和库存 下游新增采购清淡 油厂豆粕库存被动去化 [6] - 油脂市场延续强势 美国RVO政策支撑美豆油期价 棕榈油多重利好共振 菜油反弹空间受限 国内油脂板块进入政策敏感期 去库趋势提供支撑 棕榈油期价强势格局持续 [7] 产业动态 - 中国完成1200万吨美国大豆采购目标 预计上半年增加巴西大豆进口 巴西大豆产量有望达1.80亿吨 价格已下跌近9% 中国私营油厂正敲定2月船期往后的采购合同 美国仍提议双方再次会面 市场憧憬中国继续采购 [10] - 阿根廷高温干旱天气影响牲畜、大豆和玉米作物 预计2月才有显著降水 玉米产量预估或下调 作物播种基本完成 [11] - 2026年1月1 - 23日巴西大豆出口量152.2万吨 高于去年同期 日均出口量同比增长95.7% 出口收入6.7亿美元 出口均价同比上涨8.0% [11] - 截至2026年1月24日 巴西2025/26年度大豆收获进度为6.6% 高于一周前和去年同期 马托格罗索和帕拉纳州收获进度有不同表现 [12][13] 现货市场价格 | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4072 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 3120 | 0 | | 豆粕（均价） | —— | 3196 | +2 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8820 | +110 | | 豆油（均价） | —— | 8781 | +107 | | 棕油（广东） | 24度 | 9270 | +100 | | 棕油（均价） | —— | 9300 | +100 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10120 | +40 | | 菜油（均价） | —— | 10226 | +40 | [14] 油厂压榨利润 | 地点 | 大豆 | 豆粕 | 豆油 | 利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黑龙江(国内) | 4100 | 3340 | 8790 | 40.90 | | 大连(国内) | 4160 | 3220 | 8600 | -149.90 | | 大连(进口) | 3920 | 3220 | 8600 | 81.70 | | 天津(国内) | 4260 | 3180 | 8280 | -285.70 | | 天津(进口) | 3940 | 3180 | 8580 | 56.50 | | 山东(国内) | 4400 | 3150 | 8630 | -440.85 | | 青岛(进口) | 3920 | 3150 | 8630 | 62.45 | | 张家港(进口) | 3920 | 3120 | 8820 | 62.45 | | 东莞(进口) | 3950 | 3120 | 8800 | 32.45 | | 日照(进口) | 3920 | 3120 | 8630 | 62.45 | | 烟台(进口) | 3920 | 3160 | 8630 | 62.45 | | 湛江(进口) | 3950 | 3150 | 8800 | 32.45 | | 防城(进口) | 3950 | 3140 | 8750 | 32.45 | | 钦州(进口) | 3920 | 3140 | 8750 | 32.45 | | 连云港(进口) | 3920 | 3150 | 8820 | 62.45 | | 南京(进口) | 3920 | 3110 | 8840 | 62.45 | [15] 相关图表 - 大豆港口库存 [16] - 大豆盘面压榨利润 [22] - 豆油港口库存 [18] - 棕榈油港口库存 [24] - 豆油基差 [20] - 棕榈油基差 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日焦炭主力合约报收1684元/吨，日内跌幅0.12%，持仓量3.81万手，较前一交易日仓差为 -292手；现货市场价格周环比持平；焦炭基本面无明显好转，供需持稳，成本端支撑有限，主力合约暂维持低位区间运行 [5][13][34] - 1月28日焦煤主力合约报收1134.5点，日内上涨0.44%，持仓量49.89万手，较前一交易日仓差为 -14256手；现货市场价格周环比持平；缺乏政策利好，基本面疲弱压制焦煤期货低位运行，但冬储对煤价有支撑，下方空间有限，近期或维持窄幅震荡 [5][13][34] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年中国新开工改造城镇老旧小区2.71万个，超额完成年度计划，共完成投资1332亿元 [7] - 1月28日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1640元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓价|1470元/吨|0.00%|-3.29%|-13.02%|-7.55%| |青岛港准一级焦炭出库价|1450元/吨|0.00%|0.00%|-10.49%|-5.23%| |甘其毛都口岸蒙煤|1240元/吨|0.00%|9.73%|5.08%|7.83%| |京唐港澳洲产焦煤|1590元/吨|2.58%|5.30%|6.71%|6.71%| |京唐港山西产焦煤|1780元/吨|0.00%|4.71%|16.34%|19.46%|[9] 期货市场 |期货品种|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1684元/吨|-0.12%|1688元/吨|1656元/吨|13284|-6336|38137|-292| |焦煤|1134.5点|0.44%|1137点|1107点|714203|-118635|498910|-14256|[13] 相关图表 - 包含焦炭库存、焦煤库存相关图表，展示230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂等焦炭库存情况，以及矿口、全样本独立焦化厂、港口、247家样本钢厂等焦煤库存情况 [14][20] - 包含其他图表，如国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [28][30][33] 后市研判 - 焦炭基本面无明显好转，供需持稳，成本端支撑有限，主力合约维持低位区间运行 [5][34] - 焦煤缺乏政策利好，基本面疲弱，但冬储有支撑，下方空间有限，近期维持窄幅震荡 [5][34]