晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-07-23 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，原油震荡企稳 | 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 --------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 7 月 23 日） 品种观点参考 备注： 日内观点：震荡偏强 中期观点：偏强 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：美豆产区天气正常情况下，美豆丰产预期渐强。国内远期买船偏慢，远期供应收紧的预期给豆 类期价带来明显提振。随着市场乐观情绪持续发酵，豆类期价近期强势格局得到巩固。由于市场预期先行， 豆粕期货强于现货，国内强于国外，反弹行情仍在持续。 品种：棕榈油(P) 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解析> 豆 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜：今日铜主力期价围绕7.97万一线震荡，持仓量小幅下降；宏观上美元指数回落利好铜价，内外宏观利好共振使商品普涨，产业预期也随之改善，周一电解铜库存去化明显，8 - 9月差与昨日持平；上周以来宏观回暖推升铜价，伦铜回升至1万美元、沪铜回升至8万，可持续关注整数关口多空博弈 [5] - 沪铝：今日沪铝增仓上行，主力期价一度逼近2.1万，8 - 9月差持续走弱；宏观上国内宏观预期快速回升使商品普涨，产业上氧化铝和煤炭价格上升使电解铝厂利润下降，下游淡季开工率回落、库存去化放缓；预计铝价维持强势，也关注月间反套 [6] - 沪镍：今日沪镍上午回落下午反弹，持仓量持续上升；内外宏观利好推升有色板块，镍价跟随上行，但镍中长期基本面偏弱，近期港口库存上升、矿端趋于宽松；技术上增仓突破7月初高点，上行动能较强，预计维持强势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：2025年6月中国铜材产量221.4万吨，同比增加6.8%，1 - 6月累计产量1176.5万吨，同比增长3.7%；6月进口未锻轧铜及铜材46万吨，同比增长6.5%，1 - 6月累计进口263万吨，同比下降4.6%；6月出口未锻轧铜及铜材154361吨，同比下降33.8%，1 - 6月累计出口743254吨，同比增长4.9%；7月21日电解铜社库为12.55万吨，较14日降1.65万吨，较17日降1.89万吨 [9] - 铝：2025年1 - 6月中国累计进口铝土矿10340万吨，同比增加34%，其中自几内亚进口7967万吨占77.05%、同比增加41.7%，自澳大利亚进口1648万吨占15.93%、同比减少7.1%，非主流进口726万吨占7.02%、较2024年同期增加119.6%；7月21日电解铝社库为48万吨，较17日上升0.9万吨，较14日下降0.3万吨 [10] - 镍：7月22日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约，金川电解主流升贴水 +2000元/吨、价格124530元/吨，俄罗斯镍主流升贴水 +550元/吨、价格123080元/吨，挪威镍主流升贴水 +3600元/吨、价格126130元/吨，镍豆主流升贴水 -900元/吨、价格121630元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [25][27][29] - 镍：包含镍基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [38][40][42]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 7 月 22 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 乐观预期主导，钢矿强势上行 核心观点 螺纹钢：主力期价强势上行，录得 3.12%日涨幅，量增仓缩。现阶段， 螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价仍易承压，但当前产业矛盾不 大，而政策利好预期发酵提振市场情绪，叠加原料强势带来成本支撑， 钢价延续震荡上行态势，关注政策变化情况。 热轧卷板：主力期价强势上行，录得 2.84%日涨幅，量增仓缩。目前来 看，热卷供应收缩，而需求韧性尚可，基本面有所改善，库存再度去 化，同时政策利好预期发酵与原料强势带来成本支撑，利多因素支撑下 热卷价格延续震荡偏强运行态势，需提防外需隐忧风险发酵。 铁矿石：主力期价强势上行，录得 2.49%日涨幅，量增仓缩。现阶 段，供弱需增局面下矿石基本面表现良好，且市场乐观情绪未退，继续 支撑矿价偏强运行，但其估值已升至高位，上行谨慎乐观，关注成材表 现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：057 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭市场因煤矿超产整治传闻使焦煤供应收缩预期升温，带动期货走强，7月21日焦企因亏损开启第二轮提涨，1.2万亿雅鲁藏布江超级水电项目开工将长期拉动需求，反内卷题材发酵，市场氛围乐观，主力合约维持强势运行 [3][31] - 焦煤市场7月22日传出煤矿生产核查、整改超产煤矿消息，若属实将扭转供应格局，1.2万亿雅鲁藏布江超级水电项目开工拉动长期需求，利多因素叠加使市场乐观情绪升温，驱动主力合约大幅上行，建议维持偏多思路并关注政策动态 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年二季度末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年贷款增加12.92万亿元 [5] - 7月22日晋中市场炼焦煤价格持稳，中硫主焦精煤出厂价现金含税1080元/吨 [6] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1270元/吨|较上周末涨4.10%|较上月末涨4.10%|较上年末跌24.85%|较同期值跌37.75%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1340元/吨|较上周末涨5.51%|较上月末涨15.52%|较上年末跌17.28%|较同期值跌30.57%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1010元/吨|较上周末涨6.32%|较上月末涨16.76%|较上年末跌14.41%|较同期值跌35.26%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1390元/吨|较上周末涨9.45%|较上月末涨14.88%|较上年末跌6.71%|较同期值跌32.85%| |焦煤（京唐港山西产）|1420元/吨|较上周末涨3.65%|较上月末涨13.60%|较上年末跌7.19%|较同期值跌31.40%| [7] 期货市场 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1697.5|7.98|1697.5|1587.0|58919|17681|40527|-3388| |焦煤|1048.5|7.98|1048.5|997.5|1636160|25556|442089|-62782| [11] 相关图表 - 展示230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂焦炭库存及焦炭总库存的周度变化情况 [12][13][16] - 展示矿口、港口、全样本独立焦化厂、247家样本钢厂焦煤库存的周度变化情况 [18][21][29] - 展示国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [25][27][30] 后市研判 - 焦炭维持强势运行，焦煤建议维持偏多思路并关注政策动态 [31]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅上涨，沪深京三市成交额19286亿元，较上日放量2015亿元，股市成交量能处于较高水平，投资者市场风险偏好相对积极 [3] - 近期股指反弹驱动主要来自政策利好预期，反内卷政策有助于提振光伏、新能源汽车、资源类周期股等相关产业利润率水平，雅下超级水电项目开工提振基建类股票投资者风险偏好 [3] - 6月下旬以来部分股票已实现较大涨幅，后市资金面可能轮动，导致股指上行动能放缓，需关注政治局会议政策面表述情况，短期内股指震荡偏强运行 [3] - 目前期权隐含波动率有所回升，考虑到中长期股指向上可能性较大，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年7月22日，50ETF涨0.83%收于2.914，300ETF（上交所）涨1.06%收于4.201，300ETF（深交所）涨0.84%收于4.326，沪深300指数涨0.82%收于4118.96，中证1000指数涨0.38%收于6637.10，500ETF（上交所）涨1.06%收于6.292，500ETF（深交所）涨1.13%收于2.515，创业板ETF涨0.62%收于2.289，深证100ETF涨0.97%收于2.926，上证50指数涨0.72%收于2792.18，科创50ETF涨0.75%收于1.07，易方达科创50ETF涨0.87%收于1.04 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为67.28（上一交易日61.48），持仓量PCR为120.32（上一交易日111.70）等 [6] - 各期权2025年8月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有差异，如上证50ETF期权2025年8月平值期权隐含波动率为13.86%，标的30交易日历史波动率为8.25%等 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][23]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货甲醇早报-2025-07-22 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 甲醇 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 煤炭期价上涨，甲醇震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：国内甲醇产能持续释放，内部供应压力有增无减。叠加海外船货不断到港，外部供应预 期逐渐增大，港口迎来累库周期，而下游需求则步入淡季，供需结构趋于宽松。在经历前期大幅回 调以后，利空情绪得到释 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货橡胶早报-2025-07-22 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多氛围支撑，沪胶震荡偏强 | | 合成胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多氛围支撑，合成胶震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：随着前期利空预期逐渐消化以后，沪胶期价转入震荡回升趋势中。据气象 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-07-22 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，原油震荡企稳 | 备注： 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：在经历前期大幅回落以后，油市多头信心再度增强，地缘溢价有所反弹。虽然近期 OPEC 和非 OPEC 产油国中的 8 个主要产油国决定 8 月增产 54.8 万桶/日，超出市场预期。不过随着 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2509合约短期、中期、日内均为上涨，建议偏多思路，原因是市场氛围乐观，焦煤持续上行 [1] - 焦炭2509合约短期、中期、日内均为上涨，建议偏多思路，原因是需求预期回暖，焦炭强势运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 核心逻辑为6月初以来煤矿有安监和环保减产消息，7月相关会议后国内煤炭行业反内卷预期发酵，煤炭供需错位失衡，在“整治内卷式竞争”政策部署下，焦煤、焦炭或站新起点，产能优化升级使煤炭长期基本面预期好转，带动期货价格走高，强预期难证伪，后续焦煤将延续强势运行 [5] 焦炭 - 核心逻辑为17日焦炭现货首轮涨价落地，21日开启第二轮提涨，期货带动现货氛围好转，且我国1.2万亿雅鲁藏布江超级水电项目开工拉动水泥、钢材终端需求，叠加反内卷题材发酵，焦炭市场氛围乐观，主力合约维持强势运行 [6]