报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，因地缘风险升温 [1] - 预计本周四国内甲醇期货维持震荡偏强走势，近期海外供应“硬收缩”是价格上行关键因素，伊朗供应受干扰，国内港口甲醇库存去化带动现货价格修复、基差走强，美伊冲突或升级使甲醇溢价增强，本周三夜盘甲醇期货高开低走但回撤空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点参考偏强运行，核心逻辑是地缘风险升温，甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为海外供应“硬收缩”支撑价格，伊朗供应受干扰，国内港口甲醇库存去化带动现货价格修复、基差走强，美伊冲突或升级使甲醇溢价增强，本周三夜盘甲醇期货高开低走但回撤空间有限，预计本周四维持震荡偏强走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均维持震荡，日内偏强运行，整体偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季，下游国内汽车产销数据乐观，12月重卡销量好于预期，国内能化板块偏多氛围，本周三夜盘沪胶期货震荡偏强、期价略涨，预计本周四维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧、价格显著上涨，丁二烯占合成橡胶生产成本超70%，国际原油震荡上行带动石脑油价格高位支撑，成本端刚性抬升，丁二烯装置开工率下滑至72%，下游橡胶装置开工率维持78%高位，供需错配强化成本上涨预期，供需格局改善形成支撑，本周三夜盘合成胶期货震荡偏弱、期价略低，继续回撤空间有限，预计本周四维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以震荡整理为主 ，TL2603短期和中期震荡、日内偏弱 ，TL、T、TF、TS日内偏弱、中期震荡 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期和中期观点为震荡，日内观点为偏弱，参考观点为震荡整理，核心逻辑是短期全面降息可能性下降 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡整理且全天小幅上涨 ，12月消费、投资、新增信贷等数据边际走弱，内需有效需求不足 ，未来需偏宽松货币信用环境，国债期货支撑较强 [5] - 央行实施结构性降息，短期内全面降息可能性低，国债期货上行动能不足 ，目前国债期货上下空间均有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈低位震荡态势，因预期现实博弈，钢价延续震荡[2] - 螺纹钢供需格局弱稳，供应压力增加且需求季节性弱势，基本面弱势运行，淡季钢价承压，但有成本支撑与政策利好预期，后续仍将低位震荡，需关注今日钢联公布的产销数据[3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是预期现实博弈，钢价延续震荡[2] 行情驱动逻辑 - 地产利好发酵使钢材期价夜盘回升，但螺纹钢供需格局弱稳，建筑钢厂生产积极致产量回升至高位，供应压力增加，需关注后续累库情况[3] - 螺纹钢需求季节性弱势，高频需求指标偏弱且位于近年同期低位，下游行业未好转，弱势需求格局未变，继续承压钢价[3] - 螺纹钢供强需弱，基本面弱势运行，淡季钢价承压，利好是成本支撑与政策利好预期，后续仍将低位震荡，需关注今日钢联产销数据[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡整理 沪深京三市成交额29923亿元 较上日放量708亿元 目前股市处于震荡整理行情 资金面在追涨与止盈之间出现分歧 日内反复波动加剧 短期内股指上行驱动减弱 中长期来看 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势构成股指上行的主要支撑力量 股市风险偏好仍偏积极 短期内股指震荡整理为主 期权方面 由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠 可以牛市价差的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年01月28日 50ETF涨0.22% 收于3.138；300ETF(上交所)涨0.32% 收于4.725；300ETF(深交所)涨0.43% 收于4.931；沪深300指数涨0.26% 收于4717.99；中证1000指数涨0.21% 收于8399.79；500ETF(上交所)涨0.84% 收于8.691；500ETF(深交所)涨0.58% 收于3.452；创业板ETF跌0.60% 收于3.307；深证100ETF跌0.40% 收于3.470；上证50指数涨0.27% 收于3060.56；科创50ETF跌0.30% 收于1.64；易方达科创50ETF跌0.25% 收于1.58 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同程度变化 如上证50ETF期权成交量PCR为86.52 上一交易日为76.09；持仓量PCR为71.82 上一交易日为71.72等 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有差异 如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为15.11% 标的30交易日历史波动率为11.57% [8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日豆类油脂市场整体震荡偏强 豆一期价、豆粕期价、菜籽油期价震荡偏强 豆二、菜粕、豆油、棕榈油期价涨幅超1% [5] - 豆类市场外强内稳 阿根廷天气威胁产量、美元指数走弱推升美豆期价 国内市场被动跟涨 春节前备货支撑价格和库存 下游新增采购清淡 油厂豆粕库存被动去化 [6] - 油脂市场延续强势 美国RVO政策支撑美豆油期价 棕榈油多重利好共振 菜油反弹空间受限 国内油脂板块进入政策敏感期 去库趋势提供支撑 棕榈油期价强势格局持续 [7] 产业动态 - 中国完成1200万吨美国大豆采购目标 预计上半年增加巴西大豆进口 巴西大豆产量有望达1.80亿吨 价格已下跌近9% 中国私营油厂正敲定2月船期往后的采购合同 美国仍提议双方再次会面 市场憧憬中国继续采购 [10] - 阿根廷高温干旱天气影响牲畜、大豆和玉米作物 预计2月才有显著降水 玉米产量预估或下调 作物播种基本完成 [11] - 2026年1月1 - 23日巴西大豆出口量152.2万吨 高于去年同期 日均出口量同比增长95.7% 出口收入6.7亿美元 出口均价同比上涨8.0% [11] - 截至2026年1月24日 巴西2025/26年度大豆收获进度为6.6% 高于一周前和去年同期 马托格罗索和帕拉纳州收获进度有不同表现 [12][13] 现货市场价格 | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4072 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 3120 | 0 | | 豆粕（均价） | —— | 3196 | +2 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8820 | +110 | | 豆油（均价） | —— | 8781 | +107 | | 棕油（广东） | 24度 | 9270 | +100 | | 棕油（均价） | —— | 9300 | +100 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10120 | +40 | | 菜油（均价） | —— | 10226 | +40 | [14] 油厂压榨利润 | 地点 | 大豆 | 豆粕 | 豆油 | 利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黑龙江(国内) | 4100 | 3340 | 8790 | 40.90 | | 大连(国内) | 4160 | 3220 | 8600 | -149.90 | | 大连(进口) | 3920 | 3220 | 8600 | 81.70 | | 天津(国内) | 4260 | 3180 | 8280 | -285.70 | | 天津(进口) | 3940 | 3180 | 8580 | 56.50 | | 山东(国内) | 4400 | 3150 | 8630 | -440.85 | | 青岛(进口) | 3920 | 3150 | 8630 | 62.45 | | 张家港(进口) | 3920 | 3120 | 8820 | 62.45 | | 东莞(进口) | 3950 | 3120 | 8800 | 32.45 | | 日照(进口) | 3920 | 3120 | 8630 | 62.45 | | 烟台(进口) | 3920 | 3160 | 8630 | 62.45 | | 湛江(进口) | 3950 | 3150 | 8800 | 32.45 | | 防城(进口) | 3950 | 3140 | 8750 | 32.45 | | 钦州(进口) | 3920 | 3140 | 8750 | 32.45 | | 连云港(进口) | 3920 | 3150 | 8820 | 62.45 | | 南京(进口) | 3920 | 3110 | 8840 | 62.45 | [15] 相关图表 - 大豆港口库存 [16] - 大豆盘面压榨利润 [22] - 豆油港口库存 [18] - 棕榈油港口库存 [24] - 豆油基差 [20] - 棕榈油基差 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日焦炭主力合约报收1684元/吨，日内跌幅0.12%，持仓量3.81万手，较前一交易日仓差为 -292手；现货市场价格周环比持平；焦炭基本面无明显好转，供需持稳，成本端支撑有限，主力合约暂维持低位区间运行 [5][13][34] - 1月28日焦煤主力合约报收1134.5点，日内上涨0.44%，持仓量49.89万手，较前一交易日仓差为 -14256手；现货市场价格周环比持平；缺乏政策利好，基本面疲弱压制焦煤期货低位运行，但冬储对煤价有支撑，下方空间有限，近期或维持窄幅震荡 [5][13][34] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 2025年中国新开工改造城镇老旧小区2.71万个，超额完成年度计划，共完成投资1332亿元 [7] - 1月28日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1640元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓价|1470元/吨|0.00%|-3.29%|-13.02%|-7.55%| |青岛港准一级焦炭出库价|1450元/吨|0.00%|0.00%|-10.49%|-5.23%| |甘其毛都口岸蒙煤|1240元/吨|0.00%|9.73%|5.08%|7.83%| |京唐港澳洲产焦煤|1590元/吨|2.58%|5.30%|6.71%|6.71%| |京唐港山西产焦煤|1780元/吨|0.00%|4.71%|16.34%|19.46%|[9] 期货市场 |期货品种|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1684元/吨|-0.12%|1688元/吨|1656元/吨|13284|-6336|38137|-292| |焦煤|1134.5点|0.44%|1137点|1107点|714203|-118635|498910|-14256|[13] 相关图表 - 包含焦炭库存、焦煤库存相关图表，展示230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂等焦炭库存情况，以及矿口、全样本独立焦化厂、港口、247家样本钢厂等焦煤库存情况 [14][20] - 包含其他图表，如国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [28][30][33] 后市研判 - 焦炭基本面无明显好转，供需持稳，成本端支撑有限，主力合约维持低位区间运行 [5][34] - 焦煤缺乏政策利好，基本面疲弱，但冬储有支撑，下方空间有限，近期维持窄幅震荡 [5][34]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 沪铜今日高开高走，收复昨夜失地并站上10.3万关口，宏观上美元指数维持弱势，产业上早盘现货贴水小幅收窄，收盘02 - 03月差持续走弱，产业强预期弱现实格局不变 [6] - 沪铝今日增仓上行明显，日内增仓近10万张，持仓量上升到81万张，宏观上美元指数弱势利好有色，消息上美伊地缘冲突或扰动铝产品贸易推升铝价，产业下游观望氛围依旧，02 - 03月差持续走弱 [7] - 沪镍今日震荡运行，持仓量有所下降，宏观上美元指数弱势利好有色，产业上港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升，供应收缩预期与产业弱现实相互作用使镍价震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜日内沪铜现货采购需求轻微上升，持货商挺价意愿强烈，现货贴水情况小幅收敛，高铜价压制下游消费，国内库存累积，高库存下月差走扩增强持货商交仓意愿，抑制现货流通性，为升贴水修复提供支撑，临近月末当月票据需求下滑，次月发票价格坚挺，沪铜现货贴水预计继续承压 [10] - 铝沪铝价格异动走强，核心驱动因素为美伊地缘冲突升级扰动铝产品贸易、贵金属市场限仓使资金流向基本金属板块、国内氧化铝厂减产预期升高；德意志银行预计铜价二季度攀升至13000美元/吨峰值，铝价二季度达3100美元/吨年内高点，下半年铝价逐步下行，2026年全年均价约2925美元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表及对应数据来源 [12][14][15] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表及对应数据来源 [25][27][29] - 镍包含镍基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表及对应数据来源 [37][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.32%，量缩仓增，供应增加需求疲弱，基本面走弱，淡季钢价承压，商品情绪偏暖，预计低位震荡，关注库存变化[5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅 0.39%，量缩仓增，产量与需求双减，产业格局弱稳但库存高，价格易承压，商品情绪尚可，预计震荡运行，关注需求表现[5] - 铁矿石主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.70%，量增仓缩，库存高企供应压力未退，需求弱稳，基本面偏弱，矿价承压，商品偏暖情绪利好，短期震荡运行，关注钢厂补库情况[5] 各目录总结 产业动态 - 多家房企不再被监管要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标[7] - 2026 年 2 月三大白电排产总量 2379 万台，较去年同期降 22.1%，其中空调、冰箱、洗衣机排产分别下滑 31.6%、17%、3.2%[8] - 2025 年 12 月重点统计企业中厚板轧机产量同比增 3.2%，热连轧机产量同比降 7.7%[9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为 3210、3160、3313 元，较前一日分别变化 -20、0、 -2 元；热卷上海、天津、全国均价分别为 3270、3170、3295 元，较前一日分别变化 -10、0、 -3 元；唐山钢坯价格 2930 元，张家港重废价格 2130 元[10] - PB 粉（山东港口）价格 786 元，较前一日降 5 元；唐山铁精粉（湿基）价格 780 元，与前一日持平；澳洲、巴西海运费分别为 8.81、22.36 美元，较前一日分别变化 0.97、0.69 美元；SGX 掉期（当月）价格 105.70，较前一日涨 0.08；铁矿石价格指数（61%FE，CFR）为 103.35，与前一日持平[10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3123 元，涨跌幅 -0.32%，成交量 607256，持仓量 1744406，较前一日分别变化 -66540、29747[14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3280 元，涨跌幅 -0.39%，成交量 283776，持仓量 1517650，较前一日分别变化 -4924、9222[14] - 铁矿石活跃合约收盘价 783.0 元，涨跌幅 -0.70%，成交量 217818，持仓量 564613，较前一日分别变化 6074、 -6440[14] 相关图表 - 展示了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石的库存及钢厂生产情况相关图表，包括库存周度变化、总量、季节性变化，钢厂高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等[16][29] 后市研判 - 螺纹钢供应增加需求疲弱，基本面走弱，淡季钢价承压，商品情绪偏暖，预计低位震荡，关注库存变化[36] - 热轧卷板产量与需求双减，产业格局弱稳但库存高，价格易承压，商品情绪尚可，预计震荡运行，关注需求表现[36] - 铁矿石库存高企供应压力未退，需求弱稳，基本面偏弱，矿价承压，商品偏暖情绪利好，短期震荡运行，关注钢厂补库情况[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面拖累区间震荡，焦炭向上驱动不足震荡运行 [1] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - 焦煤2605合约短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏强，基本面拖累焦煤区间震荡 [1] - 焦炭2605合约短期、中期、参考观点均为震荡，日内震荡偏弱，向上驱动不足焦炭震荡运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 - 焦煤现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价1240.0元/吨，周环比持平，缺乏政策利好基本面压制期货低位运行，冬储支撑下方空间有限，近期窄幅震荡 [5] - 焦炭现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1470元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价1460元/吨，周环比涨0.69%，基本面无明显好转，供需持稳，成本端支撑有限，主力合约低位区间运行 [6]