报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡下跌，中东地缘危机持续升级使全球能源供应短缺、关键原材料供应链中断、宏观经济走弱风险大幅上升，投资者风险偏好显著回落，上证指数跌破4000点整数关口反映市场情绪偏弱 [3] - 政策面持续利好对股指有较强支撑，总量上延续托底思路，结构上侧重扩大内需、科技创新、扶持小微企业等，稳定企业盈利预期及发展新质生产力，稳定股市基本面预期；政策面还指出要维护金融市场平稳运行，有望出台流动性支持政策或发挥类平准基金稳定市场的作用 [3] - 目前中东地缘危机引发的宏观衰退风险与政策面持续性利好并存，短期内股指以区间震荡为主 [3] - 由于股指短期内以区间震荡为主且支撑力量仍存，期权方面可采用牛市价差或备兑增强的思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 上证50ETF期权 - 展示了上证50ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [5][6] 上交所300ETF期权 - 展示了上交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [7][9][12][15][16][17] 深交所300ETF期权 - 展示了深交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [18][20][22][25][27][28] 沪深300股指期权 - 展示了沪深300股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [29][30][31][33][35][36] 中证1000股指期权 - 展示了中证1000股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [37][38][40][41][43][45] 上交所500ETF期权 - 展示了上交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [46][47][50][52][55][56] 深交所500ETF期权 - 展示了深交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [57][58][61][62][64][68] 上证50股指期权 - 展示了上证50指数走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [70][71][72][75][77][78]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 今日国债期货均延续震荡整理，3月LPR报价维持不变，自去年5月降息以来连续第10个月维持不变，说明短期内货币政策全面降息可能性较低，政策面更倾向于结构性宽松 [4] - 中东地缘危机持续升级，全球能源供给短缺和关键原材料供应链中断风险上升，全球宏观经济走弱风险上升，国内有效需求不足问题仍存，未来货币信用环境偏宽松，加息可能性较低 [4] - 国债期货上有压力，下有支撑，短期内以区间震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 3月20日央行开展205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日375亿元逆回购到期，单日净回笼170亿元 [6] - 2026年3月20日贷款市场报价利率1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，LPR连续第十个月持稳，2025年5月1年和5年期以上LPR同步下调10bp分别至3.00%和3.50%后一直持稳不变 [6] 图表 - 报告包含TL2606、T2606、TF2606、TS2606走势、国债到期收益率曲线、央行公开市场操作等图表，数据来源为Wind、宝城期货研究所 [7][9][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五国内沪胶期货2605合约震荡偏弱 随着新一轮割胶期临近 沪胶供应预期增强 预计后市沪胶期货或维持震荡偏弱走势 [6] - 本周五国内甲醇期货2605合约震荡偏弱 随着短期地缘情绪有所减弱 甲醇展开调整 预计后市甲醇期货或维持高位震荡走势 [7] - 本周五国内原油期货2605合约震荡偏弱 随着短期地缘情绪有所减弱 原油溢价部分回吐 预计后市国内原油期货价格或维持高位震荡走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年3月15日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存67.76万吨 环比降0.28万吨 降幅0.42% 保税区库存12.13万吨 增幅1.43% 一般贸易库存55.63万吨 降幅0.81% 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率和出库率均增加1.71个百分点 一般贸易仓库入库率增加1.37个百分点 出库率增加2.22个百分点 [9] - 截至2026年3月20日 中国半钢胎样本企业产能利用率79.32% 环比+0.59个百分点 同比+0.05个百分点 全钢胎样本企业产能利用率72.21% 环比+0.41个百分点 同比+3.31个百分点 预计下周期样本企业产能利用率维持当前水平 波动不大 [9] - 2026年2月 我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆 环比分别降31.7%和23.1% 同比分别降20.5%和15.2% 1至2月 我国汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆 同比分别降9.5%和8.8% 2月汽车出口同比增长52.4% [10] - 2026年2月 我国重卡市场销售约7.5万辆 环比降近3成 同比下滑约8% 1 - 2月累计销量超18万辆 同比增长约17% [10] 甲醇 - 截至2026年3月20日当周 国内甲醇平均开工率87.66% 周环比增2.05% 月环比增0.25% 较去年同期增11.99% 周度产量均值207.49万吨 周环比增6.10万吨 月环比增0.17万吨 较去年同期增22.12万吨 [11] - 截至2026年3月20日当周 国内甲醛开工率33.97% 周环比增0.30% 二甲醚开工率10.13% 周环比增1.45% 醋酸开工率88.30% 周环比降0.39% MTBE开工率57.20% 周环比降0.11% [11] - 截至2026年3月20日当周 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.26% 周环比降3.82个百分点 月环比增1.61% 甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 278元/吨 周环比回落466元/吨 月环比回落169元/吨 [11] - 截至2026年3月20日当周 我国华东和华南地区港口甲醇库存量82.67万吨 周环比降5.39万吨 月环比降14.86万吨 较去年同期增13.70万吨 截至3月19日当周 我国内陆甲醇库存48.54万吨 周环比降3.77万吨 月环比增14.51万吨 较去年同期增14万吨 [12] 原油 - 截至2026年3月13日当周 美国石油活跃钻井平台412座 周环比增1座 较去年同期回落75座 美国原油日均产量1366.8万桶 周环比降1万桶/日 同比增9.5万桶/日 [12] - 截至2026年3月13日当周 美国商业原油库存4.493亿桶 周环比增615.6万桶 较去年同期增1229.1万桶 美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2752.4万桶 周环比增94.4万桶 美国战略石油储备库存4.15442亿桶 周环比增0.1万桶 美国炼厂开工率91.4% 周环比增0.6个百分点 月环比增0.4个百分点 同比增4.5个百分点 [13] - 截至2026年3月10日 WTI原油非商业净多持仓量平均228015张 周环比增55865张 较2月均值增88906张 增幅63.91% Brent原油期货基金净多持仓量平均286968张 周环比增40454张 较2月均值增125574张 增幅77.81% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16000元/吨|-250元/吨|16055元/吨|-35元/吨|-55元/吨|+35元/吨| |甲醇|3217元/吨|+272元/吨|3084元/吨|-98元/吨|+133元/吨|+98元/吨| |原油|762.2元/桶|-1.0元/桶|764.7元/桶|-50.2元/桶|-2.5元/桶|+49.2元/桶|[15] 相关图表 - 报告包含橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [16][18][20] - 报告包含甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [27][29][31] - 报告包含原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [39][41][43]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.26%，量增仓缩，需求边际改善但供应增加，基本面无实质好转，钢价易承压，因原料强势有成本支撑，预计延续震荡，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅 0.18%，量仓收缩，需求韧性强使供需格局好转，原料强势提供成本支撑，价格低位回升，但供应回升且需求有隐忧，高库存后续走势需谨慎，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价再度走强，日涨幅 1.05%，量仓扩大，需求好转但增量空间受限，供应稳中有升，基本面平稳，高估值矿价易承压，前期利多因素提供支撑，预计高位震荡，关注钢材表现 [5] 各目录总结 产业动态 - 2 月全国工程机械平均开工率 24.65%，虽受春节影响开工率季节性回落，但多项关键指标好于去年同期，节后复工加速，南方省份是主要支撑区域 [7] - 3 月 LPR 报价 5 年期以上为 3.5%，1 年期为 3%，均与上月持平 [8] - 英国拟将进口钢铁超配额部分关税提至 50%，整体配额水平削减 60%，7 月 1 日起实施，3 月 14 日前签订合同且 7 - 9 月进口货物除外 [9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3200（-10）|3190（0）|3332（-1）| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3290（10）|3210（-10）|3313（0）| |唐山钢坯（Q235）|2970（0）| - | - | |张家港重废（≥6mm）|2190（-10）| - | - | |PB 粉（山东港口）|790（5）| - | - | |唐山铁精粉（湿基）|772（0）| - | - | |海运费（澳洲）|12.28（-0.36）| - | - | |海运费（巴西）|30.46（0.76）| - | - | |SGX 掉期（当月）|106.31（0.01）| - | - | |铁矿石价格指数（61%FE，CFR）|108.40（-0.10）| - | - | |卷螺价差|90（20）| - | - | |螺废价差|1010（0）| - | - | [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢| - |3123| - 0.26|3136|3113|724139|75342|1387220| - 62026| |热轧卷板| - |3297| - 0.18|3308|3286|276514| - 11406|1098203| - 44974| |铁矿石| - |815.5|1.05|818.5|800.0|247285|54179|450190|3294| [14] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增 8.03 万吨，库存开始去化但高于去年同期，需求季节性好转，周度表需环比增 31.28 万吨，高频成交偏弱，需求增量空间受限，预计钢价震荡，关注需求 [42] - 热轧卷板供需回升，产量周环比增 4.95 万吨且有增量空间，库存偏高，需求韧性好，周度表需环比增 15.15 万吨，高频成交维持高位，但需求有隐忧，价格低位回升，高库存走势需谨慎，关注需求 [42] - 铁矿石供需有变化，钢厂复产使终端消耗回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比大增，但需求改善空间受限，国内港口到货回落，海外发运回升，后续到货趋稳，内矿生产恢复，供应稳中有升，预计矿价高位震荡，关注钢材 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素发酵、原料端表现偏强，叠加需求边际改善，支撑螺纹钢价格自低位回升，但当前产量已处高位、库存水平偏高，供应端压力依然存在，预计后续螺纹钢将延续低位震荡走势，打破格局需等待旺季需求进一步释放 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 2月下句以来，螺纹钢期现价格低位回升，主力合约最高涨至3167元/吨，累计涨幅近5.4%，同期主流地区现货价格录得20 - 80元/吨不等的涨幅 [2] 消费边际改善 - 本轮钢价上行核心支撑在于原料端，近期利多因素发酵，驱动铁矿石和焦煤价格偏强运行，带动钢价回升，但原料自身供需格局未实质改变，利多因素消退后原料价格将承压走弱，钢材成本支撑效应趋弱 [3] - 螺纹钢需求边际改善助推钢价上行，春节假期过后建筑钢材需求陆续恢复，截至3月13日当周，螺纹钢周度表观需求为176.81万吨，连续3周回升且略高于去年农历同期，同比增加4.86%，3月全国主流贸易商建筑钢材日均成交量为7.92万吨，月环比增加127% [3] - 螺纹钢需求季节性改善且好于去年农历同期，得益于下游行业良好表现，政策利好使固定资产投资由降转增，1 - 2月基建投资（不含电力）累计同比增长11.4%，2026年重大项目开工、财政资金加码，基建表现可期，房地产拖累效应减弱，1 - 2月房地产投资降幅较2025年全年明显收窄 [4] 供应压力增加 - 螺纹钢产量同步回升，叠加库存处于高位，市场供应压力增加，截至3月13日当周，螺纹钢周产量达195.30万吨，连续2周回升至年内相对高位，产量增量主要来自短流程钢厂复产，后续产量有望维持高位，长流程钢厂即将复产，产量仍有上行空间 [5] - 库存大幅增加，同口径下最新库存为894.17万吨，较去年农历同期增加46.52万吨，库存区域分化明显，集中于核心消费地区，钢坯库存亦显著高于往年同期，整体库存去化压力偏大，对钢价形成压制 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2605合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，因偏多氛围减弱 [1] - 合成胶2605合约短期、中期震荡偏强，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，因成本驱动减弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是美伊冲突升级使国际原油期货价格偏强，提振国内能化商品期货价格；短期地缘情绪降温，且新一轮开割季来临天胶供应预期回升；本周四夜盘沪胶期货2605合约震荡偏弱，预计本周五维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡偏强，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是美伊冲突升级，美以无人机袭击伊朗油气田设施，伊朗反击并威胁袭击其他产油国产油设施；特朗普告诫以色列总理不要袭击伊朗能源设施，地缘情绪有所降温；本周四夜盘合成橡胶期货维持震荡偏弱走势，预计本周五维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 原油2605短期和中期震荡偏强，日内和参考观点震荡偏弱，核心逻辑是地缘风险降温 [1] - 国内原油期货SC日内震荡偏弱、中期震荡偏强，参考观点震荡偏弱，因美伊冲突升级中东地缘风险仍在，但地缘情绪有所降温，预计本周五国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [5] 相关目录总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算规则 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] 强弱判定标准 - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] 偏强/偏弱适用范围 - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605短期偏强、中期偏强、日内偏弱，整体震荡偏弱 [1] - 受美伊冲突升级、中东地缘风险及国际原油价格偏强影响，本周四夜盘国内甲醇期货震荡下行，预计本周五甲醇期货维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2605短期、中期、日内均为震荡，短期偏强、中期偏强、日内偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是地缘风险降温，甲醇震荡偏弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点震荡偏弱，中期观点震荡偏强，参考观点震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是美伊冲突升级，中东地缘风险仍在，国际原油期货价格偏强，但地缘情绪有所降温，本周四夜盘国内甲醇期货震荡下行，预计本周五维持震荡偏弱走势 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短期豆类期价转为宽幅震荡，近期外盘美豆受原油上涨和中东地缘风险带动震荡偏强，但燃料与化肥成本有隐忧；国内聚焦近月供给，进口大豆到港延迟、油厂开机受限使豆粕库存低位，油厂挺价，3 - 4月进口或收紧，下游补货积极，但生猪价格下跌压制蛋白粕需求 [5] - 棕榈油市场处于强预期与弱现实博弈中，马棕3月上半月出口大增、产量下降延续去库，厄尔尼诺预警增加减产风险，受能源价格等支撑，但中东不确定性限制价格涨幅，短期价格维持宽幅震荡，走势依赖原油价格、美国RVO政策和国内库存去化节奏 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5][6] - 核心逻辑是外盘美豆受原油和地缘风险带动震荡偏强，国内进口大豆到港延迟、油厂开机受限，豆粕库存低位，3 - 4月进口或收紧，下游补货积极，但生猪价格下跌压制需求 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6][7] - 核心逻辑是马棕3月上半月出口大增、产量下降延续去库，厄尔尼诺预警增加减产风险，受能源价格等支撑，但中东不确定性限制价格涨幅，国内高库存与弱消费拖累价格，短期价格走势依赖原油价格、美国RVO政策和国内库存去化节奏 [7] 豆油 - 短期、中期观点为震荡，日内和参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑涉及能源属性、美国生物燃料政策、美豆油库存、进口大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存等因素 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以区间震荡整理为主，TL2606短期和中期震荡，日内偏强 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - TL2606短期和中期震荡，日内偏强，观点参考为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种为TL、T、TF、TS，日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡小幅反弹，一方面内需有效需求不足，未来货币信用环境偏宽松，国债期货有支撑；另一方面中东地缘危机升级，宏观经济衰退风险上升，推动无风险利率下行；再一方面中东地缘危机抑制全球风险资产投资偏好，国债避险需求升温；不过输入性通胀上升风险仍存，需关注其对央行货币宽松政策的抑制效果 [5]