报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日增仓上行，主力期价尾盘站上 8.6 万关口，午后市场氛围回暖，短期增仓突破 8.6 万关口，上行动能强，关注前期高位压力 [4] - 沪铝今日震荡偏强，持仓量持续上升，午后市场氛围回暖，短期铝价增仓突破 2.1 万关口，关注前期高位压力 [5] - 沪镍今日震荡运行，尾盘小幅拉升，持仓量跟随上升，午后市场氛围回暖，镍价处于 9 月以来低位，产业压力依旧，反弹乏力，关注低位技术支撑 [6] 产业动态 铜 - 当前铜价高位运行，终端客户难承受成本压力，优先消耗自有库存，订单量显著缩减，需求疲软态势传导至漆包线环节，行业接单量不足，企业开机率持续低位 [8] 镍 - 10 月 23 日，SMM1电解镍平均价格 122,150 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨；金川 1电解镍平均升水 2,550 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 200 元/吨 [9] 相关图表 铜 - 涉及铜基差、电解铜国内显性库存、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [10][11][12] 铝 - 涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [23][25][27] 镍 - 涉及镍基差、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][39][42]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指探底回升，沪深京三市全天成交额16607亿元，较上日缩量295亿元，股市成交缩量表明市场情绪谨慎 [3] - 中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商，避险情绪降温，市场情绪有所回暖 [3] - 部分股票估值端提升明显，年末政策增量利好预期边际放缓，资金面仍存止盈需求 [3] - 短期内资金止盈意愿与政策利好预期的博弈节奏变化将主导年内股指走势，预计短期内股指以宽幅震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率保持相对平稳，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或备兑 [3] 根据相关目录分别进行总结 1期权指标 - 2025年10月23日，50ETF涨0.60%，收于3.167；300ETF（上交所）涨0.38%，收于4.713；300ETF（深交所）涨0.23%，收于4.855；沪深300指数涨0.30%，收于4606.34；中证1000指数跌0.06%，收于7308.10；500ETF（上交所）涨0.35%，收于7.249；500ETF（深交所）涨0.24%，收于2.893；创业板ETF跌0.03%，收于3.038；深证100ETF涨0.14%，收于3.498；上证50指数涨0.56%，收于3026.90；科创50ETF跌0.20%，收于1.47；易方达科创50ETF跌0.35%，收于1.42 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为82.44，上一交易日为113.13；持仓量PCR为98.97，上一交易日为100.56 [6] - 各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年11月平值期权隐含波动率为15.09%，标的30交易日历史波动率为13.98% [7] 2相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅 0.43%，量增仓缩，需求季节性回升但供应也增加，基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价易承压，成本有支撑，预计延续低位震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡走高，日涨幅 0.65%，量增仓稳，需求表现尚可使供需格局改善，但供应压力未退且需求有隐忧，基本面难实质好转，价格持续承压，成本有支撑，后续延续震荡寻底，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日涨幅 0.39%，量仓扩大，供应高位，产业担忧未退，需求趋弱，基本面走弱，高估值矿价承压，刚需高位使下行有阻力，预计延续震荡下行，关注钢厂生产情况 [4] 各目录总结 产业动态 - 中美将于 10 月 24 日至 27 日在马来西亚举行经贸磋商 [6] - 9 月全社会用电量 8886 亿千瓦时，同比增长 4.5%，1 - 9 月累计 77675 亿千瓦时，同比增长 4.6% [7] - 2025 年 9 月中国钢筋产量 1475.0 万吨，同比下降 2.9%，1 - 9 月累计 14338.7 万吨，同比下降 0.1%；中厚宽钢带产量 1826.7 万吨，同比增长 6.5%，1 - 9 月累计 16947.8 万吨，同比增长 4.5%；线材（盘条）产量 1170.5 万吨，同比下降 0.3%，1 - 9 月累计 10211.1 万吨，同比增长 1.7% [8] 现货市场 - 给出黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等价格及主要品种价差，还有铁矿石相关价格如 61.5% PB 粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX 掉期、普氏指数等 [9] 期货市场 - 给出主力合约期货价格，螺纹钢收盘价 3071，涨跌幅 0.43%；热轧卷板收盘价 3256，涨跌幅 0.65%；铁矿石收盘价 777.0，涨跌幅 0.39%，还包含成交量、持仓量等信息 [12] 相关图表 - 展示钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国 45 港、247 家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等）相关图表 [13][18][28] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，基本面改善有限，库存去化压力未退，钢价承压，成本有支撑，预计延续低位震荡，关注需求表现 [39] - 热轧卷板需求尚可使供需格局改善，但供应压力未退且需求有隐忧，基本面难实质好转，价格承压，成本有支撑，后续延续震荡寻底，关注需求表现 [39] - 铁矿石供应高位，需求趋弱，基本面走弱，高估值矿价承压，刚需高位使下行有阻力，预计延续震荡下行，关注钢厂生产情况 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四沪胶期货 2601 合约放量减仓、企稳反弹且略微上涨，受益于国内车市产销量好于预期，需求驱动增强，有助于估值修复 [6] - 本周四甲醇期货 2601 合约放量减仓、震荡偏强且小幅反弹，受国内煤炭期货价格大幅上涨带动，成本逻辑驱动凸显，后市或维持震荡企稳走势 [6] - 本周四原油期货 2512 合约缩量减仓、稳步上行且大幅收涨，前期偏弱宏观因子修正，叠加南美地缘风险凸显，原油期货重新获得溢价支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 10 月 19 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 43.75 万吨，环比降 1.86 万吨，降幅 4.07%；保税区库存 6.96 万吨，降幅 1.70%；一般贸易库存 36.79 万吨，降幅 4.51% [9] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 71.07%，环比+28.92 个百分点，同比-8.57 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 63.96%，环比+22.43 个百分点，同比+4.98 个百分点 [9] - 2025 年 9 月中国物流业景气指数 51.2%，较上月回升 0.3 个百分点；物流企业新订单指数 53.3%，环比回升 1 个百分点 [10] - 2025 年 9 月中国汽车产销分别完成 327.6 万辆和 322.6 万辆，同比分别增长 17.1%和 14.9%；前三季度累计完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3%和 12.9% [10] - 2025 年 9 月中国重卡市场销量 10.5 万辆，同比大幅增长约 82%，环比增长 15%；1 - 9 月累计销量约 82.1 万辆，同比增长 20% [10] 甲醇 - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，国内甲醇平均开工率 84.38%，周环比增 4.00%，月环比增 4.99%，较去年同期增 2.95%；周度产量均值 198.37 万吨，周环比降 4.93 万吨，月环比增 6.44 万吨，较去年同期增 11.86 万吨 [11] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，国内甲醛开工率 30.95%，周环比略减 0.03%；二甲醚开工率 6.68%，周环比减 1.52%；醋酸开工率 71.61%，周环比下滑 10.04%；MTBE 开工率 54.89%，周环比减 3.00% [11] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 88.36%，周环比略增 0.39 个百分点，月环比增 5.48%；甲醇制烯烃期货盘面利润为 -252 元/吨，周环比回落 53 元/吨，月环比回落 106 元/吨 [11] - 截止 2025 年 10 月 17 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 125.89 万吨，周环比下滑 1.41 万吨，月环比下滑 7.09 万吨，较去年同期增 32.46 万吨 [12][13] - 截至 2025 年 10 月 16 日当周，内陆甲醇库存 35.99 万吨，周环比增 2.04 万吨，月环比增 1.94 万吨，较去年同期减 10.97 万吨 [13] 原油 - 截止 2025 年 10 月 10 日当周，美国石油活跃钻井平台 418 座，周环比减 4 座，较去年同期回落 83 座 [14] - 截止 2025 年 10 月 10 日当周，美国原油日均产量 1363.6 万桶，周环比增 0.7 万桶/日，同比增 13.6 万桶/日 [14] - 截至 2025 年 10 月 10 日当周，美国商业原油库存 4.24 亿桶，周环比增 352.4 万桶，较去年同期增 323.5 万桶；库欣地区原油库存 2200.1 万桶，周环比减 70.3 万桶；战略石油储备库存 4.077 亿桶，周环比增 76 万桶 [14] - 美国炼厂开工率 85.7%，周环比下滑 6.7 个百分点，月环比减 7.6 个百分点，同比下滑 2.0 个百分点 [14] - 截至 2025 年 9 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 102958 张，周环比增 4249 张，较 8 月均值降 19105 张，降幅 15.65% [15] - 截至 2025 年 10 月 14 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 110311 张，周环比减 31345 张，较 9 月均值降 106044 张，降幅 49.01% [15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 基差变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14400 元/吨 | +100 元/吨 | 15245 元/吨 | +95 元/吨 | -845 元/吨 | +5 元/吨 | | 甲醇 | 2310 元/吨 | +25 元/吨 | 2292 元/吨 | +31 元/吨 | +18 元/吨 | -1 元/吨 | | 原油 | 420.0 元/桶 | +8.0 元/桶 | 459.7 元/桶 | +12.0 元/桶 | -39.7 元/桶 | -4.0 元/桶 | [16] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 1 - 5 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [17][21][27] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 1 - 5 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [33][39][46] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [50][54][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日焦炭主力合约报收1768元/吨，日内涨幅4.21%，持仓量4.01万手，较前一交易日仓差+1289手；日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价1470元/吨，周环比涨1.38%；近期焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存下降，基本面中性，向上驱动来自焦煤供应端和中美贸易谈判预期[5][32] - 10月23日焦煤主力合约报收1258.5点，日内上涨5.14%，持仓量68.40万手，较前一交易日仓差+86290手；甘其毛都口岸蒙煤报价1310元/吨，周环比涨3.97%；强预期支撑焦煤期货走强，后续关注中美贸易措施结果和主产区供应变化[5][32] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 中美将于10月24 - 27日在马来西亚举行经贸磋商，何立峰将率团与美方就经贸关系重要问题磋商[7] - 10月23日临汾安泽市场炼焦煤价格涨50元/吨，低硫主焦精煤出厂价现金含税1600元/吨[8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1520元/吨|持平|涨3.40%|跌10.06%|跌19.58%|[9] |焦炭（青岛港准一级出库）|1470元/吨|涨1.38%|涨0.68%|跌9.26%|跌16.95%|[9] |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1310元/吨|涨3.97%|涨2.34%|涨11.02%|跌11.49%|[9] |焦煤（京唐港澳洲产）|1580元/吨|涨0.64%|跌1.86%|涨6.04%|跌9.20%|[9] |焦煤（京唐港山西产）|1690元/吨|持平|跌1.17%|涨10.46%|跌5.06%|[9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1768.0元/吨|4.21%|1769.0元/吨|1702.0元/吨|23334|6970|40128手|1289手|[12] |焦煤|1258.5点|5.14%|1261.0点|1205.5点|1017667|251757|683968手|86290手|[12] 后市研判 - 焦炭主力合约价格、持仓、现货价格及变化同核心观点，近期焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存下降，基本面中性，向上驱动来自焦煤供应端和中美贸易谈判预期[32] - 焦煤主力合约价格、持仓、现货价格及变化同核心观点，强预期支撑焦煤期货走强，后续关注中美贸易措施结果和主产区供应变化[32]

报告核心观点 - 阴晋之战魏军以六万破秦军五十万，揭示兵不在多贵在精锐、将贵在知人善任、战贵在以实击虚的兵法真谛，此理适用于期货交易 [3][4] - 期货市场多数中小投资者凭情绪入市，缺乏训练、纪律和风险控制，而成功交易者如“魏武卒”，有系统化交易策略、严格纪律执行和稳定心态 [4] - 交易者应选兵贵精，聚焦少数高胜率、高盈亏比模式，完善风险管理与资金分配制度，洞察市场趋势虚实 [5] 具体内容总结 阴晋之战背景 - 战国初年魏国地处中原腹地四面受敌，尤其面临强秦威胁，吴起临危受命出任西河郡守 [2] - 周安王十三年秦惠公征发五十万大军东出，直逼魏国西河重镇阴晋，魏国朝野震动 [3] 魏武卒创建 - 吴起力主改革军制，创立“武卒”之法，筛选标准严苛，最终选出精兵六万 [2] - 吴起治军有方，与士卒同甘共苦，设“励士之法”，使“魏武卒”上下一心、士气如虹 [2] 阴晋之战过程 - 吴起察秦军为乌合之众，“魏武卒”装备精良、训练有素，请求以五万未立功武卒为先锋出击，获魏武侯应允并增派战车五百、骑兵三千 [3] - 战前吴起誓师，阴晋城外“魏武卒”击溃五十万秦军，秦国元气大伤，魏国威名远扬 [3] 对期货交易启示 - 期货市场中小投资者如秦军农夫，成功交易者如“魏武卒” [4] - 交易者应选兵贵精，完善风险管理与资金分配制度，洞察市场虚实 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前塑料市场处于“供应压顶、需求承压、成本坍塌”三重困境 ，缺乏政策干预或需求爆发性增长，塑料期货2601合约将维持震荡偏弱走势，价格重心继续下移 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 国庆假期后受原油期货价格下跌拖累，塑料期货2601合约一度下探至6855元/吨低点 ，当前下游处于“银十”旺季但强预期与弱现实分歧大，预计后市呈震荡偏弱走势 [4] 成本因素 近期国内外原油期货价格持续走低，美国WTI原油期货最低至56.63美元/桶，布伦特原油期货最低至60.11美元/桶，皆创今年二季度以来新低；截至2025年10月17日当周，国内油制线型成本7176元/吨，周度降390元/吨，煤制线型成本6507元/吨，周度降94元/吨，油制与煤制成本差669元/吨，预计后市油制成本支撑减弱、煤制成本变化不大 [4] 外围市场 东南亚塑料市场买方主导，买家货源多，叠加美国货源冲击，价格偏弱且买家价格预期持续下降，塑料期货定价逻辑转向“成本 + 供应”主导，市场重心下移 [5] 供应端 国内聚乙烯产能扩张惯性持续，新装置投产与检修恢复推动供应增加，上周独山子石化30万吨/年、中化泉州40万吨/年等多家企业装置重启；中长期产能过剩，企业“以价换量”加剧供应压力 [5] 需求端 需求远逊预期是压制期价核心因素，10月农膜旺季“成色”不足，下游刚性采购，备货需求弱；包装膜订单稳但下游开工率为近年同期最低，“双11”拉动效应减弱；市场心态谨慎，下游低库存、随用随采，形成“价格跌—需求观望—价格再跌”负反馈；截至10月17日当周，国内聚乙烯社会样本仓库库存54.56万吨，周度增2.12万吨，增幅4.03%，LLDPE库存周度增1.63%且同比增47.55% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2601合约短期、中期震荡，日内上涨，维持震荡思路，因供应有支撑而小幅走强 [1] - 焦炭2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏强，维持震荡思路，因多空僵持而震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价1300.0元/吨，周环比上涨3.17%，国内山西临汾炼焦煤竞拍涨多跌少氛围良好 [5] - 现阶段焦煤基本面支撑不足，但近期主产区天气和反内卷影响扰动，驱动期货主力合约维持区间震荡运行 [5] 焦炭 - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1520元/吨、青岛港准一级湿熄焦出库价1450元/吨，周环比均持平 [6] - 上周受原材料焦煤价格偏强支撑，部分焦企开始第二轮提涨，但因钢厂利润走缩暂未落实，产业链上下游延续博弈态势 [6] - 近期焦炭供需双降，供应端减量明显且库存整体下降，基本面相对中性，政策面无明显利好，带动主力合约维持区间震荡运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报（2025年10月23日），展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种基差、跨期、跨品种等套利数据 各目录总结 动力煤 - 展示2025年10月16 - 22日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从-60.4元/吨升至-39.4元/吨，其他价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年10月16 - 22日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 基差：展示2025年10月16 - 22日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP基差数据 [9] - 跨期：展示橡胶、甲醇等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差 [10] - 跨品种：展示2025年10月16 - 22日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种价差 [10] 黑色 - 基差：展示2025年10月16 - 22日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据 [20] - 跨期：展示螺纹钢、铁矿石等品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差 [19] - 跨品种：展示2025年10月16 - 22日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据 [19] 有色金属 国内市场 - 展示2025年10月16 - 22日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差数据 [28] 伦敦市场 - 展示2025年10月22日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [31] 农产品 - 基差：展示2025年10月16 - 22日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米基差数据 [39] - 跨期：展示豆一、豆二、豆粕等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差 [38] - 跨品种：展示2025年10月16 - 22日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种价差 [38] 股指期货 - 基差：展示2025年10月16 - 22日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据 [50] - 跨期：展示沪深300、上证50等品种次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2512合约短期、中期震荡偏弱，日内震荡偏强，整体偏强运行，偏多氛围增强 [1] - 预计本周四国内原油期货2512合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 美国总统特朗普释放缓和信号，宏观面偏空情绪减弱，但宏观和产业因子仍偏弱 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产13.7万桶/日，油市供应压力增大 [5] - 前期偏弱宏观因子修正，叠加南美地缘风险凸显，原油期货获溢价支撑 [5] - 本周三夜盘，国内原油期货2512合约震荡偏强，期价收涨1.65%至449.1元/桶 [5]