投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 核心观点 今日各国债期货均震荡回调。本周央行公开市场操作净回笼流动性， 市场流动性宽松的状态有所收紧，市场利率有所回升。由于中美经贸局势趋 于缓和，宏观经济预期偏向积极乐观，自 7 月以来市场利率逐渐回升。不过 考虑到政策利率的锚定效果，市场利率继续上行的空间受限。另一方面，国 内有效需求不足的问题仍然存在，下半年仍然需要偏宽松的货币环境来托 底经济，利率仍存下调预期。不过 7 月 LPR 维持不变，短期内降息的可能性 较低。总的来说，短期内国债期货震荡整理为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 国债期货 | 日报 2025 年 7 月 24 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货延续震荡回调 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人 ...

豆类 | 日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 豆类 豆类油脂 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协 会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报 告。本报告清晰准确地反映 了本人的研究观点。本人不 会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值 2025 年 7 月 24 日 豆类油脂 豆类大幅回落 油脂整体偏强 核心观点 7 月 24 日，豆类大幅回落，油脂整体偏强。豆一期价震荡偏弱，期价依 托 5 日均线震荡偏强运行，资金变化不大；豆二期价跌幅超 1.5%，期价下探 10 日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价大幅回落，盘中跌幅超 2%，期价暂 获 10 日均线支撑，伴随减仓 17 万手；菜粕期价跌幅超 2.6%，期价大幅回落 跌破 10 日均线支撑，伴随减仓 2.6 万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅 超 1%，期价向上突破 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 7 月 24 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 偏多因素支撑 能化震荡上行 核心观点 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 宝城期货研究所 姓名：陈栋 橡胶：本周四国内沪胶期货 2509 合约呈现放量增仓，震荡上行， 小幅收涨的走势，盘中期价重心小幅上移至 15250 元/吨一线运行。收 盘时期价小幅收涨 1.53%至 15245 元/吨。9-1 月差贴水幅度缩小至 795 元/吨。由于国内宏观氛围增强并盖过胶市供需结构偏弱格局，叠加泰 国和柬埔寨爆发军事冲突，或威胁产区橡胶供应。在积极因素支撑下， 预计后市国内沪胶期货 2509 合约或维持震荡偏强格局运行。 甲醇：本周四国内甲醇期货 2509 合约呈现放量减仓，震荡偏强， 大幅收涨的走势，期价最高上涨至 2507 元/吨一线，最低下探至 2415 元/吨，收盘时大幅收涨 2.06%至 2480 元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡回升，日涨幅 0.34%，量仓收缩，供需两端回升但基本面无实质好转，库存低位且原料强势提供成本支撑，预计价格延续高位运行，关注政策变化 [4] - 热轧卷板主力期价高位震荡，日涨幅 0.35%，量缩仓增，供需两端走弱，基本面再度走弱但整体矛盾不大，原料强势提振市场情绪，预计价格维持高位震荡，关注海外风险变化 [4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅 0.55%，量仓收缩，乐观情绪趋弱，高估值矿价回落，但供弱需增局面下基本面尚可，下行空间受限，预计矿价转为高位震荡调整，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 市场监管总局曝光质量领域“内卷式”竞争违法行为典型案例，这类恶性竞争行为影响百姓消费权益和行业健康发展 [6] - 7 月 1 - 20 日全国乘用车市场零售 97.8 万辆，同比增 11%，新能源零售 53.7 万辆，同比增 23%；厂商批发方面，乘用车 96.0 万辆，同比增 22%，新能源 51.4 万辆，同比增 25% [7] - 7 月中旬重点钢企粗钢日产 214.1 万吨，环比增 2.1%；生铁日产 194.4 万吨，环比增 0.6%；钢材日产 208.0 万吨，环比增 4.6% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为 3350、3340、3442 元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为 3470、3410、3489 元；唐山钢坯 3110 元，张家港重废 2140 元；卷螺价差 120 元，螺废价差 1210 元 [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）786 元，唐山铁精粉（湿基）748 元，澳洲海运费 9.87 元，巴西海运费 23.59 元，SGX 掉期（当月）99.85 元，普氏指数（CFR，62%）104.00 元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3294 元，涨跌幅 0.34%，成交量 2533253，持仓量 1906352 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3456 元，涨跌幅 0.35%，成交量 852865，持仓量 1507782 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 811.0 元，涨跌幅 - 0.55%，成交量 398654，持仓量 562835 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需两端回升，周产量环比增 2.90 万吨，周度表需环比增 10.41 万吨，但需求向好持续性不强，预计价格延续高位运行，关注政策变化 [33] - 热卷供需两端走弱，周产量环比降 3.65 万吨，周度表需环比降 8.55 万吨，库存小幅累库，预计价格维持高位震荡，关注海外风险变化 [34] - 铁矿石供需格局改善，需求回升，供应收缩，乐观情绪趋弱矿价回落，但下行空间受限，预计矿价转为高位震荡调整，关注成材表现 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日小幅增仓上行，尾盘主力期价一度站上8万关口，宏观层面市场多头氛围再起，产业层面周四Mysteel电解铜社库为12.18万吨，较周一下降0.37万吨，宏观持续回暖下铜价或维持强势运行 [5] - 沪铝今日偏弱震荡，持仓量持续下降，宏观层面市场多头氛围再起，但铝在板块中表现偏弱，产业层面周四Mysteel电解铝社库为49.40万吨，较周一上升1.40万吨，短期宏观利好、产业利空，关注5日均线支撑 [6] - 沪镍今日减偏强震荡，持仓量变化不大，主力期价站上12.4万关口，市场多头氛围下镍在板块中表现偏强，产业层面下游不锈钢交投氛围好转，技术上镍价增仓突破7月初高点，上行动能较强，预计维持强势运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：美国特朗普总统宣布自8月1日起对铜进口征收50%关税，中美宣布90天内削减互惠关税，美国关税影响回收市场，本土铝轧厂夏季储备充足再生铝，加拿大再生铝流量下降、工厂产量萎缩，泰国因检查非法废物倾倒致许多回收加工场停运，7月24日国内市场电解铜现货库存12.18万吨，较17日降2.26万吨，较21日降0.37万吨 [9] - 铝：7月24日，Mysteel电解铝社库为49.40万吨，较17日升2.30万吨，较21日升1.40万吨 [9] - 镍：7月24日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2508合约，金川电解主流升贴水+1900元/吨，价格125620元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+550元/吨，价格124270元/吨；挪威镍主流升贴水+3600元/吨，价格127320元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格122820元/吨 [10] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][44][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤2509合约短期、中期、日内均上涨，建议偏多思路，因超产整顿支撑，焦煤维持强势 [1] - 焦炭2509合约短期、中期、日内均上涨，建议偏多思路，因成本支撑强劲，焦炭高位运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 核心逻辑为7月22日市场传出煤矿生产情况核查、整改超产煤矿的文件，覆盖山西、内蒙等煤炭主产区，将扭转焦煤后续供应格局，但山西超产现象经2024年整治后已有效遏制，政策影响待跟踪，利多因素叠加使市场乐观情绪升温，驱动主力合约上行 [5] 焦炭 - 核心逻辑为煤矿超产整顿消息使焦煤供应收缩预期升温，带动焦炭期货走强，7月21日焦企因亏损开启现货第二轮提涨，期货带动现货氛围好转，雅鲁藏布江超级水电项目开工将长期拉动水泥、钢材终端需求，反内卷题材发酵叠加需求利好，市场氛围乐观，主力合约维持强势 [6]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-07-24 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 宏观因子改善，原油震荡偏强 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期美国和日本达成贸易协议，中国和美国也将在本月 27 日至 30 日在瑞典举行经贸会 议，同时传闻欧洲和美国也将达成关税协议。在宏观因子改善的背景下，商品市场风险偏好明显回 升。虽然近期 OPEC 和非 OPEC 产油国中的 8 个主要产油国决定 8 月增产 54.8 万桶/日，超出市场 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509和合成胶2509短期、中期和日内均震荡偏强 参考观点为偏强运行 主要因宏观因子改善[1] - 本周四国内沪胶期货2509合约和合成胶期货2509合约或维持震荡偏强走势[5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点均为震荡偏强 参考观点为偏强运行[5] - 核心逻辑是近期美日达成贸易协议 中美将在27 - 30日在瑞典举行经贸会议 传闻欧美将达成关税协议 宏观因子改善使商品市场风险偏好回升 虽处割胶旺季供应压力大 但被偏多氛围覆盖[5] - 本周三夜盘沪胶期货2509合约震荡整理 期价略微收低0.43%至14950元/吨[5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点均为震荡偏强 参考观点为偏强运行[7] - 核心逻辑是近期美日达成贸易协议 中美将在27 - 30日在瑞典举行经贸会议 传闻欧美将达成关税协议 宏观因子改善使商品市场风险偏好回升[7] - 本周三夜盘合成胶期货2509合约震荡整理 期价略微收低0.58%至11930元/吨[7]

品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 甲醇 2509 | 震荡 偏强 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 煤炭期价上涨，甲醇震荡偏强 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货甲醇早报-2025-07-24 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期美国和日本达成贸易协议，中国和美国也将在本月 27 日至 30 日在瑞典举行经贸会 议，同时传闻欧洲和美国也将达成关税协议。在宏观因子改善的背景下，商品市场风险偏好明显回 升。在国内煤炭期货价格持续反弹的支撑下，盖过甲醇偏弱的供需结构。受偏多氛围支撑，本周三 夜盘国内甲醇期货维持震荡偏强的走势，期价小幅收 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 7 月 24 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线支撑 | 市场情绪趋弱，矿价震荡调整 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 乐观情绪趋弱，矿价高位回落，但铁矿石供需格局有所改善，直接体现则是库存去化，钢厂生产 积极，矿石终端消耗有所回升，且钢厂盈利状况良好，矿石需求韧性较强，给予矿价支撑。此外，国 内港口到货如期回落，海外矿商发运虽低位回升，但按船期推算短期国内到货仍将下降，海外矿石供 应收缩，相 ...