报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2610短期、中期、日内分别呈现震荡、震荡、震荡偏弱态势 整体为高位震荡 基本面平稳运行 钢价高位震荡 [2] - 假期现货价格上涨 成交表现偏弱 节前螺纹钢供需两端走弱 库存去化尚可 产量环比下降 供应收缩 但吨钢利润持续性存疑 需求同样走弱 高频需求指标回落且处于同期低位 下游行业无实质性变化 淡旺季切换时需求预期走弱 黑色情绪偏暖 成本存支撑 价格近期震荡走高 但供需双弱 基本面平稳 需求存走弱预期 产业矛盾未缓解 上行驱动存疑 后续走势谨慎乐观 需关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2610短期、中期、日内观点分别为震荡、震荡、震荡偏弱 整体观点为高位震荡 核心逻辑是基本面平稳运行 钢价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 假期现货价格上涨 成交偏弱 节前螺纹钢供需双弱 库存去化尚可 产量环比下降 供应收缩 吨钢利润良好但持续性存疑 需求走弱 高频需求指标回落且处于同期低位 下游行业无变化 淡旺季切换时需求预期走弱 黑色情绪偏暖 成本存支撑 价格近期震荡走高 但供需双弱 基本面平稳 需求存走弱预期 产业矛盾未缓解 上行驱动存疑 后续走势谨慎乐观 关注需求表现情况 [3]

期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 宝城期货甲醇早报-2026-05-06 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 甲醇 2609 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，甲醇震荡偏弱 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 偏强 | 日内 偏弱 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 甲醇（MA） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡偏强 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：五一长假期间，外围原油市场出现波动，中东地缘局势仍旧紧张，叠加阿联酋退出 OPEC+ 引发的增产预期，国际油价呈现高位小幅回调的走势，布伦特和 WTI 原油期货价格均出现明显回落， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Mysteel统计全国462家矿山产能利用率89.6%，环比减0.6个百分点；日均产量541.0万吨，环比减3.4万吨；山西煤矿正常生产，陕西供应小幅收紧、交投活跃，内蒙供应阶段性收紧；整体坑口价稳中有升，4月30日榆林Q6000坑口价644元/吨，鄂尔多斯Q5500坑口价551元/吨，大同Q5500坑口价576元/吨 [4][22] - 港口动力煤价走势偏强，进口成本高企，北港库存下降，贸易商对后市预期高，报价上涨 [4][22] - 下游季节性用电需求弱，清洁能源发电量增长，火电厂日耗下行 [4][22] - 主产区供应增量有限，部分电厂机组检修结束，需求阶段性增多，高煤价接受度提高；煤化工、建材等非电需求将迎旺季，支撑煤价偏强运行 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 第1章 新闻资讯 - 国务院安委办、应急管理部部署“五一”假期前后安全防范重点工作，强调做好安全防范、压紧压实责任、管控公共安全风险、紧盯高危行业风险、落实防汛和森林草原防火措施、抓好应急处置 [6][7][8] - 中国煤炭工业协会发布《2025煤炭行业发展年度报告》，今年煤炭稳定供给、价格可控，彰显战略价值；4月受中东局势影响国际煤价上涨，国内市场价格微涨、库存充足、供需平稳；沿海电厂增加内贸煤采购，电煤需求稳定小幅增长，煤化工开工率高，化工煤需求增加，海运煤炭进口量下降，部分进口煤价与国内煤价倒挂 [9][10] - 国家矿山安全监察局推动矿山安全治理模式向事前预防转型，强化源头防控、超前治理、关键环节管控、汛期防范、应急处置，提升应急能力，抓紧当前安全防范工作，走好群众路线，开展政绩观学习教育 [11][12][13] 第2章 市场数据跟踪 - 包含秦皇岛港动力煤现货价格、环渤海动力煤指数、国际煤价、秦皇岛港煤炭库存等市场数据图表 [15][16][20] 第3章 后市展望 - 矿山产能利用率和日均产量环比下降，山西、陕西、内蒙煤炭供应情况不同，坑口价稳中有升；港口动力煤价偏强，进口成本高，北港库存降，贸易商预期高；下游用电需求弱，火电厂日耗降；主产区供应增量有限，需求阶段性增多，非电需求将迎旺季，支撑煤价偏强运行 [22]

期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 宝城期货橡胶早报-2026-05-06 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2609 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2606 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 多空分歧出现，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：五一长假外围市场整体偏弱，国际原油高位震荡小幅回落，而日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜2604长线看强，短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，基本面有支撑，美伊事件边际冲击降低 [2] - 五一期间铜价呈“V型”走势，受美伊局势变化影响，假期前半段局势恶化使铜价承压，后半段局势缓和预期回升，铜价反弹 [4] - 基本面矿端紧缺、加工费低、国内冶炼厂集中检修使精铜供应有收紧预期，国内社会库存去化，为铜价提供底部支撑 [4] - 短期美伊谈判进展是决定铜价方向的核心变量，国内节后首日预计沪铜高开回应外盘涨幅 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铜2604短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，观点参考为长线看强，核心逻辑是基本面有支撑，美伊事件边际冲击降低 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 五一期间铜价先抑后扬呈“V型”走势，前半段美伊局势恶化使铜价承压，后半段局势缓和预期回升，铜价反弹 [4] - 基本面矿端紧缺格局未改，加工费低，国内冶炼厂集中检修，精铜供应有收紧预期，国内社会库存去化，为铜价提供底部支撑 [4] - 短期美伊谈判进展是决定铜价方向的核心变量，国内节后首日预计沪铜高开回应外盘涨幅 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月锰硅价格因供需格局偏弱和成本下行高位回落，主产区减产未续且库存高，供应收缩利好有限，淡旺季切换时需求趋于触顶，供需格局延续弱势，价格继续承压，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势或震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 4月锰硅高位回落 - 4月锰硅供需格局弱，成本下行，价格高位回落，月初北方主产区减产未改善供需，黑色市场情绪走弱，锰硅承压，减产使锰矿价格下行，成本下移助推下跌 [8] - 截至4月27日，锰硅主连期价收于6152元/吨，较上月末跌4.53%，最低至6066元/吨，较前期高位回落9.73%，现货价格也走弱，期现共振下行，期货跌幅略大，基差走强 [9] 锰硅库存居高不下 - 截至4月24日当周，锰硅生产企业厂内库存总量37.70万吨，较上月末增0.42万吨，高于往年同期，同比增19.52万吨，增幅107.37%，部分地区累库，去化压力未解 [13] - 钢厂沿用低厂库生产策略，补库动能不强，一季度钢厂锰硅库存先增后减，各地库存变化相近，当前库存如期下降，后续补库动能趋弱，难缓解生产企业库存压力 [15] - 截至4月27日，郑商所锰硅仓单量57795张，有效预报量6408张，折锰硅重量32.10万吨，刷新年内新高，较上月末增3.38万吨，生产企业厂内库存高，主动增加套保，仓单量持续增加，近端合约期价承压 [21] 锰硅供应收缩难续 - 3月锰硅产量回升，主产区增量显著，西南地区产量也提升，内蒙古、广西和贵州产量高于去年同期，2025年锰硅累计产量略降，但新增产能投放使月度在产产能均值增加，2026年待投产能大 [25][26][27] - 4月北方主产区联合减产，锰硅供应收缩，但效应不强，生产企业减产未持续，近期产量回升 [28] - 4月初北方企业联合减产，锰矿需求走弱，港口锰矿现货价格回落，锰硅生产成本下移，生产企业盈利恶化，亏损幅度扩大 [37] - 锰矿进口利润大幅修复，供需格局趋稳，矿商报价坚挺，港口锰矿库存高位去化，海外矿商报价上涨，发运季节性回落 [39] 锰硅需求趋于触顶 - 旺季钢厂复产积极，锰硅需求季节性改善，但因建材需求低迷，增幅弱于往年，位于同期低位，同比下降2.36% [47] - 钢市产业矛盾未缓解，钢材库存高位去化有限，多数品种库存高于去年同期，钢厂盈利改善有限，提产动能不强 [48] - 黑色终端行业表现不佳，建材相关行业需求偏弱，旺季螺纹需求表现一般，其他高频需求指标环比增、同比降 [49] 后市展望 - 锰硅供需格局弱，4月价格高位回落，库存高抑制价格，供应收缩利好有限，需求趋于触顶，价格继续承压，矿端有支撑，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2604短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] - 五一期间金价先抑后扬震荡，核心驱动是美伊局势变化，前半段地缘风险升温，金价承压，后半段局势缓和预期回升，金价反弹，当前黄金对宏观消息面高度敏感，美联储降息预期虽有升温但空间有限，利率压制未解除，美伊谈判进展是决定金价方向的核心变量 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2604短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点观望，核心逻辑是五一假期金价先抑后扬，受美伊局势变化影响，前半段局势恶化压制金价，后半段局势缓和金价反弹，黄金对宏观消息面敏感，美联储降息预期空间有限，利率压制未解除，美伊谈判进展决定金价方向 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策利好预期与地缘不确定性风险并存，预计短期内股指区间震荡运行 [1][5] 各品种观点总结 IH2606 - 短期观点为震荡，中期观点为震荡，日内观点为偏强，参考观点为区间震荡，核心逻辑是政策利好预期与地缘不确定性风险并存 [1] IF、IH、IC、IM - 日内观点为偏强，中期观点为震荡，参考观点为区间震荡，核心逻辑是上周四各股指窄幅震荡整理，宏观政策面财政政策发力、流动性适度宽松利好股指，外部美伊局势维持僵局可能性高，不确定性对股市风险偏好影响边际减弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶周四沪胶期货 2609 合约缩量减仓、震荡偏强且略微收涨 0.72%至 17590 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度升阔至 180 元/吨，因天气利多因素增强，胶市偏多，预计后市维持震荡偏强走势 [6] - 甲醇周四甲醇期货 2609 合约缩量减仓、震荡企稳且略微上涨 0.20%至 3009 元/吨，5 - 9 月差升水幅度升阔至 197 元/吨，因短期地缘风险增强，预计后市维持高位震荡偏强走势 [7] - 原油周四原油期货 2606 合约放量减仓、震荡偏强且大幅反弹 3.14%至 689.0 元/桶，因短期中东地缘风险紧张，美伊冲突可能升级，预计后市维持震荡偏强走势 [7] 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 4 月 26 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 71.63 万吨，环比增 0.75 万吨、增幅 1.06%，保税区库存 12.48 万吨、降幅 0.79%，一般贸易库存 59.15 万吨、增幅 1.46%，保税仓库入库率降 1.62 个百分点、出库率降 1.54 个百分点，一般贸易仓库入库率增 2.17 个百分点、出库率降 0.41 个百分点 [9] - 2026 年 4 月 24 日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 77.71%，环比升 0.03 个百分点、同比升 5.35 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 69.54%，环比升 0.20 个百分点、同比升 3.75 个百分点，预计下周期轮胎样本企业产能利用率走低 [10] - 2026 年 3 月我国重卡市场销售超 13 万辆，环比 2 月增近 8 成，比上年同期 11.1 万辆增约 17%，1 - 3 月累计销量约 30.9 万辆，同比增约 17% [10] - 2026 年 3 月我国汽车产销分别完成 291.7 万辆和 289.9 万辆，同比分别降 3%和 0.6%，1 - 3 月分别完成 703.9 万辆和 704.8 万辆，同比分别降 6.9%和 5.6%，3 月中国汽车经销商库存预警指数为 57.5%，同比升 2.9 个百分点、环比升 1.3 个百分点，位于荣枯线之上 [11] 甲醇 - 截至 2026 年 4 月 24 日当周，国内甲醇平均开工率 85.62%，周环比降 2.37%、月环比降 2.32%、同比增 5.23%，周度产量均值 202.34 万吨，周环比降 1.54 万吨、月环比降 4.87 万吨、同比增 12.44 万吨 [12] - 截至 2026 年 4 月 24 日当周，国内甲醛开工率 31.37%，周环比降 1.70%；二甲醚开工率 9.65%，周环比增 1.59%；醋酸开工率 79.52%，周环比增 4.03%；MTBE 开工率 54.04%，周环比增 0.87% [12] - 截至 2026 年 4 月 24 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 81.38%，周环比增 0.97 个百分点、月环比降 0.97% [12] - 截至 2026 年 4 月 24 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 309 元/吨，周环比回升 7 元/吨、月环比回落 6 元/吨 [12] - 截至 2026 年 4 月 24 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 66.71 万吨，周环比降 1.69 万吨、月环比降 8.86 万吨、同比增 31.85 万吨；截至 4 月 30 日当周，内陆甲醇库存 35.22 万吨，周环比降 1.24 万吨、月环比降 8.28 万吨、同比增 6.88 万吨 [13] 原油 - 截至 2026 年 4 月 24 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 410 座，周环比降 1 座、同比降 71 座 [13] - 截至 2026 年 4 月 17 日当周，美国原油日均产量 1358.5 万桶，周环比降 1.1 万桶/日、同比增 12.5 万桶/日 [13] - 截至 2026 年 4 月 24 日当周，美国商业原油库存 4.595 亿桶，周环比降 623.4 万桶、同比增 1908.7 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2977.2 万桶，周环比降 79.6 万桶；战略石油储备（SPR）库存 3.979 亿桶，周环比降 712.1 万桶 [14] - 截至 2026 年 4 月 24 日，美国炼厂开工率 89.6%，周环比增 0.5 个百分点、月环比降 2.5 个百分点、同比增 1.0 个百分点 [14] - 截至 2026 年 4 月 21 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 192302 张，周环比降 14239 张、较 3 月均值降 20890 张、降幅 9.80%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 344387 张，周环比降 6133 张、较 3 月均值增 32369 张、增幅 10.37% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|17250 元/吨| +0 元/吨|17590 元/吨| -45 元/吨| -340 元/吨| +45 元/吨| |甲醇|3290 元/吨| +0 元/吨|3009 元/吨| +2 元/吨| +281 元/吨| -2 元/吨| |原油|717.2 元/桶| +0.2 元/桶|689.0 元/桶| +22.4 元/桶| +28.2 元/桶| -22.2 元/桶| [16] 相关图表 橡胶 - 橡胶基差 [17] - 橡胶 9 - 1 月差 [29] - 上期所橡胶期货库存 [19] - 青岛保税区橡胶库存 [25] - 全钢胎开工率走势 [21] - 半钢胎开工率走势 [27] 甲醇 - 甲醇基差 [30] - 甲醇 9 - 1 月差 [41] - 甲醇国内港口库存 [32] - 甲醇内陆社会库存 [38] - 甲醇制烯烃开工率变化 [34] - 煤制甲醇成本核算 [39] 原油 - 原油基差 [43] - 上期所原油期货库存 [49] - 美国原油商业库存 [45] - 美国炼厂开工率 [51] - WTI 原油净头寸持仓变化 [47] - 布伦特原油净头寸持仓变化 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铝继续震荡走低，节前资金离场，整体市场情绪延续昨日的低迷，国内基本面呈现供需双弱态势 [3] - 供给端国内电解铝运行产能维持高位，增量有限；需求端下游加工企业订单边际转弱，提货意愿不强，导致铝锭社会库存去化放缓，部分地区甚至出现累库 [3] - 铝价短期预计将维持震荡偏弱格局 [3] 相关图表 - 图 1 铝基差 [5] - 图 2 铝月差 [12] - 图 3 上期所仓单日报 [7] - 图 4 沪伦比值 [14] - 图 5 LME 库存 [9] - 图 6 伦铝升贴水 [15]