报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，涨幅 1.04%，量仓扩大，需求季节性好转带来基本面改善，乐观预期未退支撑钢价，但后续需求将走弱，供应维持高位，产业矛盾难缓解，上行驱动不强，走势谨慎乐观，关注节后需求变化 [5] - 热轧卷板主力期价偏强运行，涨幅 1.03%，量仓扩大，海外供应缺失出口预期改善，乐观情绪支撑价格，但供增需弱基本面偏弱，上行驱动待跟踪，走势谨慎乐观，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价偏强运行，涨幅 1.60%，量仓扩大，需求趋弱供应维持高位，基本面弱稳，高估值矿价易承压，刚需尚可，预计矿价高位震荡，关注钢材表现 [5] 产业动态 - 4 月中国制造业 PMI 为 50.3%，较上月降 0.1 个百分点，大型企业 PMI 降 1.4 个百分点，中、小型企业分别升 1.5 和 0.8 个百分点，生产和新订单指数高于临界点，原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数低于临界点 [7] - 2026 年第二批 915 亿元“两新”设备更新项目清单和资金下达，今年累计安排 1851 亿元，占全年 2000 亿元的 92%，支持 16 个领域超 6700 个项目，带动总投资超 3800 亿元，还支持老旧营运货车等报废更新 [8] - 4 月河北省批复 11 个铁矿石相关项目，包括 5 个铁矿矿山等项目 [9] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价| |----|----|----|----| |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3230|3310|3415| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3430|3310|3414| |唐山钢坯（Q235）|3040|/|/| |张家港重废（≥6mm）|2160|/|/| |PB 粉（山东港口）|775|/|/| |唐山铁精粉（湿基）|775|/|/| |海运费（澳洲）|13.28|/|/| |海运费（巴西）|33.19|/|/| |SGX 掉期（当月）|107.17|/|/| |铁矿石价格指数（61%FE，CFR）|107.90|/|/| 注：海运费、SGX 掉期、铁矿石价格指数为前一日数据 [10] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |螺纹钢|/|3214|1.04|3220|3191|658964|75754|1885016|82629| |热轧卷板|/|3425|1.03|3430|3396|493961|76398|1911884|67679| |铁矿石|/|796.0|1.60|802.5|786.0|272248|94394|620392|30941| 注：涨跌幅（%）按前一交易日结算价计算所得 [12] 相关图表 钢材库存 - 包含螺纹钢库存周度变化、库存总量（钢厂 + 社库），热轧卷板库存周度变化、库存总量（钢厂 + 社库）等图表 [14][15][20] 铁矿石库存 - 包含全国 45 港铁矿石库存、库存环比变化、库存季节性，247 家钢厂铁矿石库存，国内矿山铁精粉库存及环比变化等图表 [22][23][25] 钢厂生产情况 - 包含 247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率，247 家钢厂盈利钢厂占比，全国 94 家独立电炉钢厂开工率，全国 94 家独立电弧炉钢厂盈利情况等图表 [28][30][32] 后市研判 - 螺纹钢供需格局良好，库存加速去化，周产量环比增 1.79 万吨，供应回升且处高位，需求持续改善，周度表需环比增 12.06 万吨，但仍处同期低位，下游行业未好转，需求增量有限，走势谨慎乐观，关注节后需求 [36] - 热轧卷板供需格局走弱，库存降幅收窄，周产量环比增 3.10 万吨，供应回升且库存高，需求韧性趋弱，周度表需环比降 0.62 万吨，海外供应受限出口预期改善，但下游冷轧矛盾未解，走势谨慎乐观，关注需求 [36] - 铁矿石供需格局弱稳，钢厂生产趋稳，终端消耗回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，港口到货趋稳，海外矿商发运回升，后续到货将回升，内矿生产积极，供应高位趋稳，矿价预计高位震荡，关注钢材表现 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜窄幅震荡，节前部分资金离场，市场情绪回落，外围地缘风险暂时缓和，商品市场情绪缓解 [4] - 铜市基本面现实与预期分化，供应端有收缩预期，需求端高价抑制下游消费，市场回到刚需采购节奏，但社会库存仍在持续去化 [4] - 预计沪铜短期将维持高位震荡走势，需密切关注资金流向 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日沪铜窄幅震荡，节前部分资金离场，市场情绪回落 [4] 宏观层面 - 外围地缘风险暂时缓和，商品市场情绪缓解 [4] 基本面 - 供应端，铜精矿加工费跌至历史低位，叠加国内炼厂集中检修预期，有供应收缩预期 [4] - 需求端，高价抑制下游消费，市场回到刚需采购节奏，但社会库存仍在持续去化 [4] 走势预测 - 预计沪铜短期将维持高位震荡走势，需密切关注资金流向 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月30日豆类油脂期价震荡偏强，节前市场资金避险情绪升温，豆一期价震荡偏弱，豆二期价下探支撑，豆粕期价震荡偏强，油脂期价整体震荡偏强，各品种资金有不同变化 [3] - 美豆期价触及六周最高点，受原油上涨等因素影响，但美国中西部播种进度良好，难提供持续天气风险升水；国内五一节前备货支撑豆粕现货，但南美大豆到港带来供应压力，豆粕库存同比高企，节后基差承压风险大 [4] - 油脂市场多空交织、高位震荡，地缘政治推高油价提振油脂板块，但二季度各品种供应趋于宽松制约价格，假期后走势跟随国际原油波动并关注东南亚棕榈油产需数据 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 美国大豆协会会长警告广泛征收关税可能重创美国大豆产业，2024/25年度美豆出口量6870万吨，出口额296亿美元，占总产量58%，历史上曾因关税导致对华出口金额暴跌76% [7] - 春季寒冷潮湿天气可能使俄罗斯春播推迟，目前播种进度略低于去年同期，若天气好转农民或增加晚春作物种植比例，不过97%冬季作物长势良好抵消部分风险 [8] - 咨询机构将2025/26年度巴西大豆产量预期提高至1.81亿吨，因种植面积和单产高于预期 [9] - 2025/26年度全球大豆压榨预测值上调200万吨至1.0026亿吨，美国、巴西、阿根廷大豆加工量有不同变化 [11] - 受厄尔尼诺和化肥价格上涨影响，今年印尼毛棕榈油产量可能同比减少多达200万吨，2025年产量为5166万吨，同比增长7.3% [12] 现货市场价格 |品种|等级/指标|价格（元/吨）|较前一日变化（元/吨）| | --- | --- | --- | --- | |大豆（大连）|进口二等|3950|0| |大豆（均价）|——|4303|0| |豆粕（张家港）|≥43%|2950|0| |豆粕（均价）|——|3025|0| |豆油（张家港）|四级|8890|+30| |豆油（均价）|——|8871|+30| |棕油（广东）|24度|9810|+100| |棕油（均价）|——|9845|+100| |菜油（张家港）|进口四级|10450|+60| |菜油（均价）|——|10393|+60| [13][15] 油厂压榨利润 |地点|大豆|豆粕|豆油|利润| | --- | --- | --- | --- | --- | |黑龙江(国内)|4480|3120|8930|-491.00| |大连(国内)|4620|3000|8740|-761.80| |大连(进口)|3950|3000|8740|-64.40| |天津(国内)|4650|2960|8740|-824.00| |天津(进口)|3940|2960|8740|-85.80| |山东(国内)|4850|2940|8770|-1034.70| |青岛(进口)|3920|2940|8770|-75.80| |张家港(进口)|3920|2950|8890|-75.80| |东莞(进口)|3950|3020|8840|-105.80| |日照(进口)|3920|2940|8770|-75.80| |烟台(进口)|3920|2980|8770|-75.80| |湛江(进口)|3950|2940|8840|-105.80| |防城(进口)|3950|2970|8770|-105.80| |钦州(进口)|3950|2970|8770|-105.80| |连云港(进口)|3920|3000|8890|-75.80| |南京(进口)|3920|2960|8910|-75.80| [16] 相关图表 - 包含大豆港口库存、大豆盘面压榨利润、豆油港口库存、棕榈油港口库存、棕榈油基差等图表，数据来源为iFinD、宝城期货研究所 [17][19][23][25][27]

报告行业投资评级 - 维持震荡整理态势 [1] 报告的核心观点 - 4月下旬以来国内塑料（LLDPE）期货2609合约震荡企稳，期价在8000元/吨一线获支撑，核心驱动源于供应端边际收缩与产能扩张压力并存、需求端传统旺季不及预期、成本端地缘扰动反复的基本面格局，整体呈现“供需双弱、结构分化”特征，多空博弈加剧，预计节后塑料期货维持震荡整理走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 短期4月国内PE装置进入春检高峰，叠加高成本压力下主动降负，供应边际收缩，截至4月20日当周国内PE开工率降至70.47%，环比降2.09个百分点，多套装置新增检修计划，检修损失量增加，全密度装置转产加剧标品LLDPE供应紧张，线性料现货流通量压缩 [3] - 长期国内PE产能扩张周期未结束，供应宽松底色难改，2026年计划新增产能约390 - 565万吨，增速9.48% - 14.7%，后续大项目将逐步落地 [3] - 进出口方面，国内PE自给率提升，进口依赖度下降，2026年累计进口量同比减少8.41%，中东货源受地缘扰动到货偏紧，短期支撑国内供应，但长期低价进口货源冲击压力仍存 [3] - 库存方面，当前PE库存呈现“石化去库、社会累库”分化格局，截至4月下旬，上游石化库存环比降15%，煤化工库存升6%，中游社会库存升3%，总库存环比降4.77%，去库节奏缓慢，库存压力高于往年同期 [3] 需求端 - 需求端是塑料市场核心拖累因素，传统“金三银四”旺季不及预期，下游需求持续偏弱，截至4月20日当周，PE下游平均开工率仅40.93%，环比降0.63个百分点，同比显著偏低 [4] - 农膜需求旺季收尾，开工率大幅下滑，4月华北、华东地区春耕接近尾声，地膜采购需求回落，农膜开工率降至28.39%，环比降3.37个百分点，棚膜需求同步走弱，订单量同比减少10% - 15% [4] - 包装膜需求稳中略升但增量有限，开工率维持48%左右，成本传导不畅，下游企业抵触高价原料，多随用随买 [4] - 注塑、管材需求持续疲软，注塑开工率下滑至44.75%，管材受房地产、基建施工放缓影响，开工率维持37%低位，订单复苏乏力 [4] - 2026年4月取消部分塑料制品出口退税，短期触发企业“抢出口”行为，缓解部分库存压力，但全球经济复苏放缓，海外需求疲软，长期出口增长空间有限 [4] - 新兴领域需求对PE需求贡献尚小，短期难以对冲传统需求疲软 [4] 成本端 - 成本端是塑料价格重要扰动因素，中东地缘冲突致原油价格波动，布伦特原油维持在107美元/桶左右，WTI接近100美元/桶，高油价对PE成本形成强支撑 [5] - 市场对局势缓和预期升温，但局势不确定性大，原油价格波动加剧，影响塑料期货盘面情绪 [5] - 国内煤制PE利润持续亏损，油制PE生产利润约 - 1126.7元/吨，高成本压力下企业主动降负，间接支撑塑料价格 [5] 后市展望 - 4月底至5月初，塑料市场受供应收缩、成本支撑、库存去化驱动，大概率维持高位震荡偏强走势，春检持续、装置转产收紧LLDPE现货供应，中东地缘扰动支撑原油价格，下游农膜刚需收尾、包装膜平稳运行，塑料期货盘面或有阶段性反弹机会，但需求疲软限制反弹高度，预计后市国内塑料期货上行空间受限，维持震荡整理走势 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 未提及相关内容 各行业总结 动力煤 - 展示了2026年4月23 - 29日动力煤基差及不同合约间价差数据 ，基差从-28.4元/吨逐步上升至1.6元/吨 ，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 呈现2026年4月23 - 29日INE原油、燃料油基差及原油/沥青比价数据 ，原油基差在30.65 - 52.01元/吨间波动 ，燃料油基差有相应变化 ，原油/沥青比价在0.1517 - 0.1554间变动 [5] 化工商品 - 基差方面 ，2026年4月23 - 29日天胶基差从30元/吨降至 - 385元/吨 ，甲醇基差从396元/吨降至283元/吨等 [7] - 跨期方面 ，如天胶5月 - 1月为 - 915元/吨 ，9月 - 1月为 - 755元/吨等 [7] - 跨品种方面 ，如2026年4月29日LLDPE - PVC为3111元/吨 ，LLDPE - PP为 - 341元/吨等 [7] 黑色金属 - 基差方面 ，2026年4月23 - 29日螺纹钢基差从89.0元/吨降至45.0元/吨 ，铁矿石基差在70.3 - 74.2元/吨间变动等 [11] - 跨期方面 ，螺纹钢5月 - 1月为 - 112.0元/吨 ，10月 - 1月为 - 30.0元/吨等 [11] - 跨品种方面 ，2026年4月29日螺/矿为4.06 ，螺/焦为1.7421等 [11] 有色金属 国内市场 - 2026年4月23 - 29日铜基差从420元/吨降至160元/吨 ，铝基差从 - 150元/吨升至 - 95元/吨等 [20] 伦敦市场 - 2026年4月29日LME铜升贴水为 - 80.11 ，铝升贴水为58.52等 ，沪伦比中铜为7.75 ，铝为6.94等 ，进口盈亏中铜为119.40元 ，铝为 - 5431.95元等 [26] 农产品 - 基差方面 ，2026年4月23 - 29日豆一基差从 - 395元/吨升至 - 318元/吨 ，豆二基差在260 - 301元/吨间变动等 [33] - 跨期方面 ，如豆一5月 - 1月为 - 73元/吨 ，9月 - 1月为 - 14元/吨等 [33] - 跨品种方面 ，2026年4月29日豆一/玉米为2.05 ，豆二/玉米为1.51等 [33] 股指期货 - 基差方面 ，2026年4月23 - 29日沪深300基差在 - 163.4 - - 34.0间变动 ，上证50基差在 - 66.6 - - 13.6间变动等 [42] - 跨期方面 ，如2026年4月29日沪深300次月 - 当月为97.07 ，中证1000次月 - 当月为112.65等 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场呈现外强内稳行情，国内豆粕期价受成本驱动增仓上行，近月基差持稳，五一前终端刚需补货基本完成，二季度大豆月均到港量预计超1100万吨，油厂开机率回升推动豆粕累库，生猪养殖深度亏损限制需求弹性，节前资金避险意愿升温，美豆粕带来的看涨情绪与长假不确定性交织，短期豆粕期价走势震荡偏强，反弹空间受限 [5] - 中东地缘风险推升原油价格，为棕榈油提供能源属性支撑，但产地棕榈油供需双弱，4月1 - 20日马棕产量环比大增31.13%，同期出口疲软，国内棕榈油库存仍处高位，截至4月17日全国棕榈油商业库存72.44万吨，同比大增88.45%，需求疲软格局未改，短期棕榈油期价震荡偏强，高波动率行情持续，需关注后期库存压力的累积情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是国内豆粕期价受成本驱动增仓上行，近月基差持稳，五一前终端刚需补货基本完成，二季度大豆月均到港量预计达1100万吨以上，油厂开机率回升推动豆粕累库，生猪养殖深度亏损限制需求弹性，市场看空氛围仍存，节前资金避险意愿升温，美豆粕带来的看涨情绪与长假不确定性交织，短期豆粕期价走势震荡偏强，反弹空间受限 [5] 棕榈油（P） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是中东地缘风险推升原油价格，为棕榈油提供能源属性支撑，但产地棕榈油供需双弱，4月1 - 20日马棕产量环比大增31.13%，同期出口疲软，国内棕榈油库存仍处高位，截至4月17日全国棕榈油商业库存72.44万吨，同比大增88.45%，需求疲软格局未改，短期棕榈油期价震荡偏强，高波动率行情持续，关注后期库存压力的累积情况 [7] 豆油（2609） - 短期、日内和参考观点均为偏强，中期观点为震荡 [6] - 核心逻辑涉及能源属性、美国生物燃料政策、美豆油库存、进口大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] 棕榈（2609） - 短期、日内和参考观点均为偏强，中期观点为震荡 [6] - 核心逻辑涉及能源属性、印尼生柴政策预期、成本攀升、国内到港和库存、替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2609短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体呈高位震荡态势，核心逻辑是需求韧性趋弱 [2] - 铁矿石供需格局弱稳，需求趋弱供应维持高位，高估值矿价易承压，但刚需尚可，预计矿价维持高位震荡，需关注钢材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2609短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为高位震荡，核心逻辑是需求韧性趋弱，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局弱稳，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗小幅回落，钢市产业矛盾缓解有限，后续矿石需求将走弱，利好效应不强 [3] - 国内港口到货平稳，海外矿商发运环比增加且处年内高位，按船期推算后续到货有增量空间，内矿生产积极，矿商供应高位运行 [3] - 铁矿石需求趋弱、供应维持高位，基本面弱稳，高估值矿价易承压，刚需尚可，预计矿价维持高位震荡，关注钢材表现 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2610短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体高位震荡，产业担忧未退，上行驱动不强 [2] - 螺纹钢供需格局尚可，库存去化良好，但供应压力增加，需求虽有回升但仍处同期低位，后续需求改善空间存疑，产业矛盾难缓解，后续走势难言乐观，需关注节后需求变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2610短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，整体观点为高位震荡，核心逻辑是产业担忧未退，上行驱动不强 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局表现尚可，库存去化良好，建筑钢厂生产积极，产量环比增加且处于年内相对高位，供应压力增加 [3] - 螺纹钢需求表现尚可，高频需求指标持续回升，但仍位于近年来同期低位，下游行业无实质性改善，后续需求改善空间存疑 [3] - 需求季节性好转带动螺纹基本面边际改善，乐观预期未退支撑钢价震荡走高，但后续需求将走弱，供应维持高位，产业矛盾难以缓解，上行驱动不强，后续走势难言乐观，需重点关注节后需求变化情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美伊谈判搅动全球金融市场，虽美伊和谈破裂但仍有沟通机会，双方分歧大，地缘溢价回升提振能化商品，预计本周四国内原油期货维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2606短期、中期、日内均震荡偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是地缘溢价提振 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油（SC）日内和中期观点均为震荡偏强，参考观点偏强运行，核心逻辑是美伊谈判搅动市场，美伊和谈破裂但有沟通机会，双方分歧大，地缘溢价回升提振能化商品 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受偏多氛围支撑，沪胶和合成胶短期、中期震荡，日内震荡偏强，预计本周四分别维持震荡偏强走势和格局 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为偏强运行 [5] - 核心逻辑是美伊谈判搅动全球金融市场，虽和谈破裂但仍有沟通机会，美国海军封锁伊朗商船，地缘溢价回升提振能化商品；当前国内外天胶产区初步试割，受强厄尔尼诺气象预期干扰干旱凸显，受偏多因素支撑 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为偏强运行 [7] - 核心逻辑是美伊谈判搅动全球金融市场，虽和谈破裂但仍有沟通机会，美国海军封锁伊朗商船，地缘溢价回升提振能化商品；近期合成橡胶上游丁二烯供应偏紧，下游轮胎企业开工率回落，消费端对高价合成橡胶抵触情绪加剧，采购转向刚性需求，受原油期货走强支撑 [7]