报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体偏强运行，地缘情绪反复，原油震荡企稳 [1] - 在地缘因素减弱背景下，国内外原油期货价格大幅回调，本周三夜盘国内原油期货2508合约跌幅减弱，预计本周四该合约维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2508短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为偏强运行，核心逻辑是地缘情绪反复，原油震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是特朗普预示伊以冲突结束，后伊以宣布停火，市场交易地缘逻辑弱化，投资者调整预期，认为中东地缘因素对油价影响不激化，地缘溢价回落，原油期货价格大幅回调，周三夜盘国内原油期货2508合约跌幅减弱，期价收低0.77%至504.8元/桶，预计周四维持震荡企稳走势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 随着地缘因素弱化，能化商品期货共性利多边际效应递减，胶市和合成胶市场供需结构偏弱的负面因素重新主导市场 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 供应端处于割胶旺季，增量预期强，月环比产出压力大；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季 [5] - 本周三夜盘沪胶期货2509合约震荡企稳，期价小幅收涨1.13%至13905元/吨，预计本周四维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 地缘因素减弱，国内外原油期货价格大幅回调，合成胶期货2508合约反弹空间有限 [7] - 本周三夜盘合成胶期货2508合约震荡企稳，期价略微收涨0.18%至11085元/吨，预计本周四维持震荡企稳走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509合约短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，预计偏强运行 [1] - 在地缘因素减弱背景下，国内外原油期货价格大幅回调，国际甲醇价格回落，本周三夜盘国内甲醇期货超跌反弹，期价小幅收涨1.30%至2419元/吨，预计本周四国内甲醇期货2509合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点参考偏强运行，核心逻辑是地缘情绪反复，甲醇震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 美国总统特朗普预示伊朗和以色列冲突结束，后双方宣布正式停火，地缘因素减弱，国内外原油期货价格大幅回调，国际甲醇价格回落 [5] - 本周二甲醇大幅下跌、周三震荡企稳，周三夜盘国内甲醇期货超跌反弹，期价小幅收涨1.30%至2419元/吨 [5] 备注 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，均持震荡思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 6月25日夜盘，焦煤主力合约报收807.0点，夜盘涨2.02% [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价865.0元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约834元/吨 [5] - 安全月活动使国内焦煤产量收缩，进口煤价格倒挂抑制进口量，供应端扰动缓和基本面悲观预期 [5] - 伊以停火使能源价格上移逻辑暂退 [5] - 6月安全生产月结束，7月焦煤存增供预期，基本面压力仍存，预计主力合约宽幅震荡 [5] 焦炭 - 6月25日夜盘，焦炭主力合约报收1386.0元/吨，涨幅1.17% [6] - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价1220元/吨，周环比跌3.94%；青岛港准一级湿熄焦出库价1150元/吨，周环比跌1.71% [6] - 利多因素累积使市场情绪转变，部分空单止盈，多空博弈加剧，带动期货低位宽幅震荡 [6] - 焦煤6月供应收缩，但安全月结束后产量有望恢复，黑色金属终端出口中长期有压力，6月市场僵持博弈，期货或宽幅震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，需关注MA5一线压力，核心逻辑是供需格局走弱，钢价承压运行 [2] - 螺纹钢产业矛盾累积，供应回升需求疲弱，供需矛盾累积使钢价承压，利好是库存偏低，短期螺纹延续震荡寻底，关注今日钢联产销数据 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，核心逻辑为供需格局走弱，钢价承压运行 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨；震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢产业矛盾累积，建筑钢厂提产使产量环比增加，供应回升，高频需求指标下行，需求季节性走弱，供需矛盾累积使钢价承压，利好是库存偏低，短期螺纹延续震荡寻底，关注今日钢联产销数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面未改善，矿价低位震荡，关注 MA5 一线压力 [1] - 矿石需求有韧性支撑矿价，但供应维持高位且需求增量空间有限，供需格局未实质好转，矿价承压，关注成材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注 MA5 一线压力，核心逻辑是基本面未改善，矿价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面弱势运行，库存累库，钢厂提产使矿石终端消耗回升，需求韧性尚可支撑矿价，但淡季钢市承接增产空间有限 [2] - 财年末矿商冲量积极，港口到货和矿商发运大幅回升至年内高位，内矿供应也在恢复，矿石供应居高不下 [2] - 矿石供需格局未实质性好转，矿价继续承压、低位震荡运行，需关注成材表现情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，如宏观数据体现经济指标变化，商品投资涉及期货、金属、能源等市场动态，财经新闻包含政策、债券市场等情况，股票市场呈现 A 股和港股表现及企业动态，为投资者提供多维度参考 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 当季同比 5.4%与上期持平，高于去年同期 5.3% [1] - 5 月制造业 PMI 49.5%，较上期升 0.5 个百分点，与去年同期持平；非制造业 PMI 商务活动 50.3%，较上期降 0.1 个百分点，低于去年同期 51.1% [1] - 5 月社会融资规模增量当月值 22871 亿元，高于去年同期 20623 亿元；金融机构人民币贷款当月新增 6200 亿元，低于去年同期 9500 亿元 [1] - 5 月 CPI 当月同比 -0.1%与上期持平，低于去年同期 0.3%；PPI 当月同比 -3.3%，较上期降 0.6 个百分点，低于去年同期 -1.4% [1] - 5 月固定资产投资累计同比 3.7%，较上期降 0.3 个百分点，与去年同期持平；社会消费品零售总额累计同比 5.0%，较上期升 0.3 个百分点，高于去年同期 4.1% [1] - 5 月出口总值当月同比 4.8%，较上期降 3.3 个百分点，低于去年同期 7.41%；进口总值当月同比 -3.4%，较上期降 3.2 个百分点，低于去年同期 2.14% [1] 商品投资参考 综合 - 上期所就胶版印刷纸期货合约、期权合约和业务细则征求意见，其推出有助于完善浆纸产业风险管理体系 [2] - 特朗普称下周与伊朗谈核协议，强调不认为协议必要，确信以伊军事冲突结束，但冲突可能再爆发，不会放弃对伊施压和接管石油 [2] - 鲍威尔称劳动力市场疲软、通胀率下降可能提前降息，因关税预计通胀上升，期货市场显示 7 月降息可能性 23%，9 月更大 [2] - 特朗普 7 月 9 日“关税大限”临近，欧盟准备反制，日美、印美谈判波折，美贸易逆差或破纪录，关税政策带来不确定性 [3] 金属 - 6 月 25 日国内金饰价格普跌，周大福足金饰品 998 元/克，单克降 14 元；老庙黄金 999 元/克，单克降 8 元 [4] - 印度考虑锁定资源供应、提高国内精炼铜产量，其 90%以上铜精矿靠进口，预计 2047 年依赖度升至 97% [5] - 6 月 23 日起美对多种钢制家电加征 50%关税，使用本土原料可免加征，此前加征关税致下游成本上升等问题 [5] - 高盛上调 2025 年下半年 LME 铜价预测至平均 9890 美元，预计 12 月跌至 9700 美元，2026 年平均 10000 美元，12 月达 10350 美元 [5] 煤焦钢矿 - 截至 6 月中旬，焦煤流通领域价格环比跌 3.26%，报 1096.4 元/吨，创纪录新低 [6] - 截至 6 月中旬，螺纹钢流通领域价格环比跌 0.02%，报 3110.4 元/吨，创 2024 年 8 月中旬以来新低 [6] - 5 月全球 70 个国家/地区粗钢产量 1.588 亿吨，同比降 3.8%；中国产量 8655 万吨，同比降 6.9%；印度产量 1350 万吨，同比升 9.7% [6] 能源化工 - 国际油价窄幅震荡，美上周 EIA 原油库存超预期减少 583.6 万桶，油价短期或区间震荡，关注欧佩克+政策 [7] - 预计上周美天然气库存增加 880 亿立方米，美一周原油库存减少 583.6 万桶，汽油供应量升至 2021 年 12 月以来最高 [8] - 特朗普称中国可从伊购油，希望从美大量购油，外交部表示根据自身利益采取能源保障措施 [8] 农产品 - 截至 6 月中旬，大豆流通领域价格环比涨 0.85%，报 4390.1 元/吨，创 2024 年 9 月中旬以来新高 [9] - 截至 6 月中旬，棉花流通领域价格环比涨 1.7%，报 14284.1 元/吨，创 3 月下旬以来新高 [9] - 马来西亚 7 月毛棕榈油参考价 3730.48 林吉特/吨，出口税率 8.5% [9] 财经新闻汇编 公开市场 - 6 月 25 日央行开展 3653 亿元 7 天期逆回购操作，利率 1.40%，当日 1563 亿元逆回购到期，单日净投放 2090 亿元 [10] 要闻资讯 - 李强出席夏季达沃斯论坛，称应拥抱经济全球化，维护自由贸易和多边主义，中国将融入全球市场 [11][12] - 何立峰调研指出要构建全国统一大市场，扩大内需，构建房地产新模式，推动企业创新，整治内卷竞争 [12] - 蓝佛安称前 5 个月发行国债 6.29 万亿元，同比增 38.5%；新增地方债 1.98 万亿元，增 36.6%；置换债 1.63 万亿元，完成限额 81.5%；中央转移支付已下达 9.03 万亿元 [12] - 中证报刊文称上半年扩内需政策推动经济，消费与投资协同发力筑牢经济根基 [13] - 中证协调研债券市场中介机构监管和投资者保护制度，向券商征询意见 [13] - 内蒙古优化专项债券管理，支持在建项目额度不低于 50%，单一项目安排额度不低于 70%，不安排高风险地区项目 [13] - 广西研究柳州债务化解和经济发展，通过化债和防风险方案 [14] - 近期债市利率下行，部分债券基金净值创新高，部分采取“拉长久期”策略，债市全面转牛需政策催化 [14] - 成都交子金控发行 15 亿元 5 年期养老主题公司债券，利率 1.91%，创四川同期限新低 [15] - 华夏北京保障房 REIT 扩募项目上市，标志公募 REITs 市场“首发+扩募”格局形成 [15] - 特朗普考虑提前任命美联储主席，人选包括沃什、哈塞特等 [16] - 鲍威尔称经济不确定，以数据为依据，美国经济好意味着利率高，某个时候将恢复降息 [17] - 摩根士丹利预测关税和移民政策影响下，美联储 2025 年不降息，2026 年 3 月开始降息七次至 2.5%-2.75% [17] - 绍兴公用事业集团董事长被调查，金科地产重整，华阳新材被立案，武汉金控新增借款超 50%，多只债券回售赎回，部分公司评级调低 [18] - 穆迪上调新鸿基地产、上海电气评级展望，惠誉授予济南高新控股债券评级，标普恢复中国长城资产评级，惠誉称石化行业低迷至 2028 年 [18] 债市综述 - 中国债市现券窄幅震荡，利率债收益率大多上行，国债期货多数走低，央行净投放，资金稳中偏松但有结构性矛盾 [19] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债和高收益城投债指数微涨，中证转债指数和万得可转债等权指数上涨 [20] - 6 月 25 日货币市场利率多数上行，Shibor 短端品种集体上行，银行间回购定盘利率多数持平，银银间回购定盘利率多数上涨 [21] - 农发行金融债中标收益率公布，欧债收益率普遍上涨，美债收益率全线走低 [22][23] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘涨 68 个基点，中间价调贬 12 个基点；纽约尾盘美元指数跌 0.28%，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元跌 76 个基点 [24] 研报精粹 - 华泰固收称消费现状是政策拉动强、内生动能弱，短期动能或趋缓，中期政策有空间，金融支持消费需需求端政策配合 [25] - 中信证券明明称三季度政府债发行或加快，央行可能降准或采用其他工具提供流动性支持 [25] 今日提示 - 6 月 26 日 267 只债券上市 182 只债券发行 147 只债券缴款 154 只债券还本付息 [27] 股票市场要闻 - 周三 A 股放量反弹，大金融领涨，券商和金融科技概念爆发，油气股调整，沪指涨 1.04%，深成指涨 1.72%，创业板指涨 3.11%，成交额 1.64 万亿元 [28] - 恒生指数涨 1.23%，恒生科技指数涨 1.15%，恒生国企指数涨 1.13%，南向资金净买入 95.74 亿港元 [28] - 国泰君安国际获批提供虚拟资产交易服务，股价大涨 198.4%，带动中资券商指数涨 11.75%，多家券商申报牌照 [28] - 6 月以来 76 家 A 股公司接待外资调研，30 家接待不少于 3 家外资机构 [28] - 太保致远私募备案，200 亿资金将入市 [29] - 富卫集团最快周四建簿，IPO 预计募资 5 亿美元，引入阿布扎比主权基金旗下资管公司为基石投资者 [29] - 台积电海外子公司计划发行 100 亿美元新股加强外汇套期保值 [29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告为宝城期货2025年6月26日的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种数据及相关图表 各目录总结 动力煤 - 展示2025年6月19 - 25日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在 - 192.4至 - 184.4元/吨间，其他跨期数据为0 [2] - 配有动力煤基差、现货价、期货结算价相关图表 [3] 能源化工 能源商品 - 展示原油、燃料油基差及原油/沥青比价图表 [6][7][8] - 给出2025年6月19 - 25日INE原油基差、原油/沥青比价、燃料油基差数据 [9] 化工商品 - 展示2025年6月19 - 25日天胶、甲醇、PTA等化工品基差、跨期、跨品种数据 [10] - 配有天胶、甲醇等化工品基差、价差相关图表 [11][12][13] 黑色 - 展示2025年6月19 - 25日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差、跨期、跨品种数据 [15] - 配有螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差、价差、比价相关图表 [16][18][20] 有色金属 国内市场 - 展示2025年6月19 - 25日铜、铝等国内有色金属基差数据 [23] - 配有沪铜、沪铝等国内有色金属基差图表 [24][25][29] 伦敦市场 - 展示2025年6月25日LME有色铜、铝等品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [30] - 配有LME基差、沪伦比、进口盈亏相关图表 [32][33][34] 农产品 - 展示2025年6月19 - 25日豆一、豆二、玉米等农产品基差、跨期、跨品种数据 [38][40] - 配有黄大豆1号、黄大豆2号等农产品基差、价差相关图表 [39][41][45] 股指期货 - 展示2025年6月19 - 25日沪深300、上证50等股指期货基差、跨期数据 [48] - 配有沪深300、上证50等股指期货基差、价差相关图表 [49][50][52]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 6 月 26 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2509 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：上涨 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日各股指均单边大幅上涨，午后快速拉涨。股市全市场成交额 16394 亿元，较上日放量 1915 亿元。板块题材上，大金融、军工、半导体板块领涨。受 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期地缘风险降温，美国大豆产区天气改善，美豆期价重心下移，国内豆类市场跟随外盘波动，短期资金松动加剧盘面波动，豆粕期价震荡偏弱运行 [5] - 国际油价下跌放缓对油脂市场外溢影响减弱，油脂回归基本面后，三大油脂期价转为震荡偏弱运行，库存压力显现，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随其他油脂和国际棕榈油期价波动，短期震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 中期观点：偏强 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：近期地缘风险降温，美国大豆产区天气状况持续改善，美豆期价呈现明显的天气市波动特征，美豆期价重心有所下移，国内豆类市场交易逻辑未变，跟随外盘美豆期价波动节奏，短期资金出现松动加剧盘面波动，期价震荡偏弱运行 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 [7] - 中期观点：偏强 [7] - 参考观点：震荡偏弱 [7] - 核心逻辑：国际油价下跌放缓对油脂市场的外溢影响减弱，油脂回归基本面后，三大油脂期价转为震荡偏弱运行，库存压力随之显现，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随临池其他油脂品种和国际棕榈油期价波动，短期震荡偏弱运行 [7] 其他品种（豆粕2509、豆油2509、棕榈2509） - 豆粕2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈2509短期震荡、中期偏强、日内震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港、库存、替代需求 [6]