投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 专业研究·创造价值 1 / 7 请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 12 月 10 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 利好预期发酵，钢矿触底回升 核心观点 螺纹钢：主力期价触底回升，录得 0.97%日涨幅，量增仓缩。现阶段， 螺纹供应降至低位，给予钢价支撑，而需求季节性走弱，基本面并无实 质性改善，钢价继续承压，相对利好的是政策预期与估值偏低，后续走 势维持低位震荡运行，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡走高，录得 0.58%日涨幅，量增 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 金融期权 | 日报 2025 年 12 月 10 日 金融期权 专业研究·创造价值 股指短线震荡整理 核心观点 期货研究报告 今日各股指均震荡整理。沪深京三市全天成交额 1.79 万亿元，较上日 成交额缩量 1260 亿元。政策面指出 2026 年将继续实施更加积极的财政政 策和适度宽松的货币政策，释放出积极信号。政策利好预期逐渐发酵，市场 风险偏好回升，不过仍需等待后续中央经济工作会议出台更多政策细节。短 期内由于宏观经济数据仍具有较强韧性，政治局会议对总量政策的表述未 超预期，股指短线仍存震荡整固的需求，目前仍位于震荡区间以内。总的来 说，政策利好预期逐渐发酵，短期内股指震荡偏强为主。 宝城期货投资咨询部 期权方面，考虑到股指中长线向上，可以牛市价差或者比例价差温和 看涨的思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂走强，期货市场主力合约收盘价上涨、近10日震荡；现货市场价格下跌、近10日下降；基差为负且较前日走弱、近10日走强；注册仓单量增加、近10日整体减少；供需未现明显累库压力 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价95980元/吨，较前日涨3180元/吨，较前一周涨2320元/吨；结算价95100元/吨，较前日涨1520元/吨，较前一周涨200元/吨 [7] - 不同产地锂辉石精矿及原矿价格区间不同，较前日变动0 - 10美元/吨，较前一周变动 - 50 - 0美元/吨 [7] - 不同品位锂云母价格较前日无变动，较前一周变动 - 130 - 40元/吨 [7] - 国产碳酸锂价格92640元/吨，较前日降70元/吨，较前一周降1650元/吨；国产氢氧化锂价格81890元/吨，较前一周降730元/吨 [7] - 三元材料及相关前驱体价格较前日和前一周大多无变动，电解液（锰酸锂）价格较前一周无变动 [7] - 下游产品中磷酸铁锂价格较前日和前一周无变动，钴酸锂价格较前一周涨200元/吨，六氟磷酸锂价格较前日和前一周无变动 [7] 相关图表 - 包含锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂价格等矿石及锂价格相关图表 [9] - 包含锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、三元前驱体等正极&三元材料相关图表 [11][15] - 包含碳酸锂主力成交量、持仓量变化及注册仓单量相关图表 [16][17]

期货研究报告 有色金属 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 12 月 10 日 有色日报 专业研究·创造价值 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 有色日内回升 核心观点 沪铜 今日沪铜增仓反弹，主力期价回升至 9.2 万关口。宏观层面，午 后美元指数走弱，利好有色，国内宏观氛围午后也持续回暖。产业 层面，随着铜价上涨，下游消费受到抑制。12 月美联储议息会议将 在明天凌晨公布决议，短期多空博弈加剧，关注 5 日均线支撑。 沪铝 今日沪铝增仓反弹，主力期价回升至 2.2 万关口。午后美元指数 走弱，利好有色，国内宏观氛围午后也持续回暖。产业层面，随着铝 价上涨，下游观 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤和焦炭短期和中期均为震荡走势，日内震荡偏弱，整体以震荡思路看待；焦煤因悲观氛围主导弱势运行，焦炭因基本面疲弱震荡下行 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 短期、中期和日内观点分别为震荡、震荡和震荡偏弱，参考观点为震荡思路，核心逻辑是悲观氛围主导，焦煤弱势运行 [1] - 现货市场甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1170.0 元/吨，周环比下跌 2.5%；近期蒙煤进口量加速释放带来供应端压力使焦煤弱势运行，但 12 月政治局经济会议宏观利好预期及年底煤矿减产预期使本轮下行持续性有待观察，可关注煤矿实际生产情况 [5] 焦炭 - 短期、中期和日内观点分别为震荡、震荡和震荡偏弱，参考观点为震荡思路，核心逻辑是基本面疲弱，焦炭震荡下行 [1] - 现货市场日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1620 元/吨，周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价 1450 元/吨，周环比持平；焦煤供应压力拖累焦炭期货弱势运行，12 月政治局经济会议或释放宏观利好及年末煤矿存减产预期使下跌持续性有待观察，主要利空风险在于焦煤供应超预期宽松 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 三季度以来中国多项宏观经济指标增速波动，11月主要经济指标或企稳；2025年贷款投放收官，11月新增人民币贷款和社融规模环比改善；各商品市场表现不一，股票市场有调整也有积极因素，债市震荡，汇市有波动，研报对多领域给出投资参考及政策解读 [2][17][33] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，高于去年同期4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上期49.0%微升，低于去年同期50.3% [1] - 2025年11月非制造业PMI商务活动为49.5%，较上期50.1%下降，略低于去年同期50.0% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，远低于上期35299亿元，高于去年同期14120亿元 [1] 商品投资参考 综合 - 受内需疲弱等影响，中国多项宏观经济指标增速波动，11月主要经济指标或企稳 [2] - 11月新增人民币贷款和社融规模环比改善，政府债错位影响社融，M1、M2增速回落但仍处高位 [2][17] - 11月中国公路物流运价指数为105.4点，环比回升0.46%，同比回升0.82% [2] 金属 - 12月9日国际贵金属期货收涨，但黄金与股市同步飙升或预示泡沫风险，投资者对贵金属避险属性有分歧 [5] - 近日国际铜价因供应短缺担忧攀升，12月9日回调，A股铜概念板块下跌，但中长期铜价有望维持高位 [5] 煤焦钢矿 - 铁矿石价格与供需背离，是资本博弈与贸易炒作结果，库存与需求将压制价格上涨 [7] - 11月焦煤市场供需由紧转松，价格先升后降，12月预期指数降至荣枯线下方，预计市场窄幅下行 [8] 能源化工 - 2025年我国原油产量有望达2.15亿吨，天然气产量2600亿立方米，较“十三五”末增长35% [9] - EIA预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶，2026年为55.08美元/桶；2025年WTI原油价格为65.32美元/桶，2026年为51.42美元/桶 [9] 农产品 - 阿根廷下调大豆、小麦和大麦出口税率 [12] - 前11个月我国进口大豆1.04亿吨，增加6.9%，均价下跌10.7% [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月9日央行开展1173亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1563亿元逆回购到期，净回笼390亿元 [14] 要闻资讯 - 国务院总理李强表示中国经济将保持稳健向好，能完成全年目标任务 [15] - 国际经济组织负责人认为应加强国际宏观经济政策协调，应对多重风险 [16] - 11月新增人民币贷款和社融规模环比改善，政府债融资同比或下降 [17] 债市综述 - 中国债市震荡回暖，利率债收益率下行，国债期货主力合约普涨，短期重回震荡可能性大 [21] - 交易所债券市场万科债多数下滑，部分地产债和高收益城投债有涨跌 [22] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.0693，较上一交易日上涨20个基点，中间价报7.0773，调贬9个基点 [27] 研报精粹 - 兴证固收建议关注AA级福建、AA - 级甘肃等地区城农商行二级资本债及相关永续债参与价值 [29] - 中信证券预计2026年人民币汇率有望温和升值，若政策协同或催化汇率中枢破7 [29] 股票市场要闻 - 周二上证指数跌0.37%，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61%，市场成交额1.92万亿元 [33] - 香港恒生指数跌1.29%，恒生科技指数下跌1.90%，恒生中国企业指数下跌1.62% [33] - 截至目前A股年内1465家上市公司实施股份回购，累计金额1405.38亿元，多数个股实现上涨和盈利 [33]

期货研究报告 晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 宝城期货橡胶早报-2025-12-10 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2605 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，沪胶震荡企稳 | | 合成胶 | 2602 | 震荡 | 震荡 | 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，合成胶震荡企稳 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：随着国内云南和海南天胶产区逐渐临近停割季，未来国产全乳胶供应预期逐渐下降 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，因供需格局不佳，矿价高位回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局偏弱运行，年末钢厂检修增多，矿石终端消耗持续下行，盈利状况未好转，需求弱势格局难改，继续承压矿价 [3] - 国内港口到货回落，海外矿商发运回升，两者处于年内相对高位，海外矿石供应积极，内矿供应收缩但供应压力尚存 [3] - 铁矿石需求持续下行，供应维持高位，供强需弱局面下矿市基本面偏弱，现实逻辑主导下矿价继续承压偏弱运行，需关注钢材表现情况 [3]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 12 月 10 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2602 | 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 降息预期升温，俄乌趋于缓和 | | 铜 | 2601 | 强势 | 强势 | 震荡 偏强 | 长线看强 | 宏观宽松，矿端减产 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 期货研究报告 期货研究报告 参考观点： ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货国债期货早报（2025 年 12 月 10 日） 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡整理 ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2603 | 震荡 | 震荡 | 偏弱 | 震荡整理 | 短期降息概率较低，中长期宽松 预期仍存 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 核心逻辑：昨日国债期货均震荡反弹。从政治局会议的表述上可以看出 2026 年将继续实施更加积极 的财政政策和适度宽松的货币政策，这意味着宽货币向宽信用传 ...